2018年生活用纸行业深度研究报告
生活用纸调研报告
生活用纸调研报告
《生活用纸调研报告》
近年来，随着人们环保意识的增强和生活水平的提高，生活用纸成为人们日常生活中不可或缺的一部分。
为了解人们对生活用纸的需求和使用习惯，我们进行了一项相关调研。
调研对象为城市居民，主要通过问卷调查和实地观察的方式进行。
通过调查发现，生活用纸主要包括卫生纸、面巾纸、餐巾纸等，其中卫生纸的使用频率最高。
超过80%的受访者表示
每天都会使用卫生纸，其次是面巾纸和餐巾纸，使用频率分别为60%和40%左右。
在选择生活用纸时，受访者普遍将价格、柔软度和环保性列为首要考虑因素。
约70%的受访者表示他们会优先选择环保型
生活用纸，而不是普通的木浆纸。
此外，大部分受访者也对生活用纸的原料和生产工艺有一定的了解，他们更倾向于选择未经漂白、不含荧光剂的纸品。
在使用习惯方面，超过60%的受访者表示他们会在购物时主
动选择原生纸包装的产品，以减少塑料袋的使用。
此外，一些受访者还表示他们会尽量减少生活用纸在日常生活中的浪费，通过合理控制使用量来达到节约的效果。
综合调研结果来看，生活用纸在人们的日常生活中扮演着重要的角色，而人们对生活用纸的品质和环保性也有着较高的要求。
因此，生活用纸生产商需要不断提升产品的品质和环保性，在
满足人们基本需求的同时，也要引导人们形成良好的使用习惯，共同营造美好的环境。
2018年造纸行业研究报告
2018年造纸行业研究报告2017年12月目录一、行业监管体制和行业政策 (6)1、行业监管体制和主管部门 (6)2、行业主要法律、法规及政策 (7)二、全球造纸行业概况 (9)1、供求概况 (9)（1）全球总体产销基本平衡，稳中有升 (9)（2）全球市场产品结构发生分化，生产重心向箱板纸、瓦楞原纸以及生活纸转移10 （3）欧美等发达国家人均消费量趋稳，新兴经济体市场潜力巨大 (11)2、全球造纸产业布局及变迁 (12)（1）世界主要发达国家均有发达的造纸工业 (12)（2）发达国家造纸工业趋于平稳，亚洲地区成为重要的增长点 (13)（3）亚洲国家和地区中，以中国大陆地区的造纸产业发展最为强劲 (15)三、我国造纸行业市场概况 (16)1、行业规模持续扩大，增长显著 (16)（1）总体产量和消费量均持续升高 (16)（2）我国人均消费量持续上升，增长潜力巨大 (17)2、消费结构不断调整，产品结构持续优化 (18)（1）受消费结构影响，纸种结构不断调整 (18)（2）高档纸和纸板的供给能力不断增强 (19)3、造纸行业产能地区分布不均，中西部地区经济崛起催生新的需求 (19)（1）产能地区分布不平衡，中西部地区造纸产业发展缓慢 (19)（2）中西部地区经济崛起，催生新的需求，当地市场供需矛盾突出 (20)四、我国造纸行业竞争格局与利润水平 (21)1、整体竞争格局 (21)（1）产能结构性过剩问题正逐步化解 (21)（2）行业集中度不断增加，但整体依然较分散 (23)①产业政策引导 (23)②日趋严格的环保政策抬高环保成本，加速行业整合 (23)③追求规模效益 (24)（3）行业进入的壁垒不断抬高 (24)①资金壁垒 (24)②环保壁垒 (25)③原材料供应壁垒 (25)2、行业利润水平 (25)（1）2010-2014年，产能过剩，竞争激烈，盈利空间逐渐收窄 (26)（2）2015年以来，供求格局重塑，行业整体利润率触底反弹 (26)五、影响我国造纸行业发展的因素 (27)1、有利因素 (27)（1）承接国际产业转移，市场潜力巨大 (27)（2）产业政策支持 (28)（3）中西部地区经济高速增长，为经济发展注入新的活力的同时，也为造纸企业发展打开了新的发展空间 (30)（4）造纸装备技术持续发展，为节能降耗提供有利条件 (30)2、不利因素 (31)（1）废水处理等环保要求日益提高 (31)（2）原材料供求矛盾突出 (31)（3）先进装备进口依赖性大 (32)六、行业技术水平及技术特点 (33)1、通过引进与创新相结合，造纸行业整体技术水平得到极大提高 (33)2、我国造纸技术创新能力依然薄弱 (33)3、我国装备制造业依然落后 (34)4、我国造纸技术及造纸装备未来发展方向 (34)七、行业经营模式 (35)1、低碳造纸 (35)2、全产业链经营 (35)3、自建电厂和污水处理站 (36)4、产、供、销模式 (36)八、行业周期性、区域性与季节性 (37)1、行业周期性 (37)2、区域性 (38)3、季节性 (38)九、行业上下游之间的关联性 (39)1、与上游行业的关联性 (39)2、与下游纸包装行业关联性 (40)十、行业主要企业简况 (41)1、玖龙纸业（控股）有限公司 (41)2、理文造纸有限公司 (41)3、浙江景兴纸业股份有限公司 (41)4、安徽山鹰纸业股份有限公司 (41)5、福建省联盛纸业有限责任公司 (42)6、浙江荣晟环保纸业股份有限公司 (42)造纸行业环节较简单，包括前端的纸浆制造环节和后端的造纸环节。
2018年造纸行业深度分析报告
２０１８年造纸行业深度分析报告投资聚焦研究背景造纸行业作为我国基础原材料工业，与经济发展与社会生活息息相关，是我国国民经济的基础产业之一，具有重要地位。
纵观全球纸业，2016年全球纸及纸板总产量达到41088万吨，同比增长1%；其中我国为纸及纸板产量最高的国家，2016年我国纸及纸板产量占全球比例达到26.4%。
从增长拉动角度来看，我国已成为拉动全球纸及纸板产量增长的重要市场。
随着供给侧改革的深入推进，市场及政策性去产能、成本驱动叠加企业协同效应，造纸行业于2016年中期开始复苏，各主流纸种价格持续上涨至高位，纸企盈利能力显著改善。
2017年以来，造纸行业推出多项重要政策，涉及到限制混废进口、废纸进口含杂率等多方面，原材料价格的上涨成为市场最关注的的方面之一。
在纸业景气度较高的背景下，我们深入分析了造纸行业的供需、竞争格局、成本以及各重点细分纸种的情况，旨在判断行业中长期高景气度的可持续性以及造纸行业未来的发展趋势。
创新之处1、重点回顾了2006年至今纸业行情，总结了造纸行业行情的三大驱动因素：1）行业供需改善（供给端市场化、政策等推动行业去产能，或需求端消费量增速明显回升）；2）成本端上涨推动成品纸价格上涨，进一步驱动纸企盈利回升；3）板块超跌带来的估值修复行情等。
2、造纸行业作为成本驱动型行业，原材料价格的走势是判断造纸行业中长期发展趋势的重要方面。
木浆、废纸为纸业两大主要原材料：1）木浆：在需求端保持低速稳定增长的基础上，综合考虑全球木浆新增产能，我们判断中期国际木浆价格将大概率维持相对高位。
2）废纸：中长期来看，我们认为18年进口废纸量大幅减少将是大概率事件，国废供需失衡将推动国废价格上涨，从而推动成品纸价格的上涨。
3、根据各细分纸种的消费量占比情况，选取消费量占比较高的细分纸种，包括铜版纸、未涂布印刷书写纸、白卡纸、箱板/瓦楞纸、生活用纸等，深入分析各纸种供需、竞争格局、新增产能、进出口等方面，为投资者提供更为系统的梳理。
中国造纸工业2018年度报告(节选)
06产业纵横 报告纸及纸板生产量和消费量据中国造纸协会调查资料，2018年全国纸及纸板生产企业约2700家，生产量 10435万吨，较上年增长-6.24％；消费量10439万吨，较上年增长-4.20％；人均年消费量 75千克（13.95 亿人）。
2009年—2018 年，纸及纸板生产量年均增长率2.12％，消费量年均增长率2.22％。
纸及纸板主要产品生产和消费情况 １．新闻纸 2018年，新闻纸生产量190万吨，较上年增长-19.15％；消费量237万吨，较上年增长-11.24％。
2009年—2018年生产量年均增长率-9.78％，消费量年均增长率-7.13％。
２．未涂布印刷书写纸2018 年，未涂布印刷书写纸生产量1750万吨，较上年增长-2.23％；消费量1751万吨，较上年增长0.40％。
2009年—2018年，生产量年均增长率生产量年均增长率2.05％，消费量年均增长率1.99％。
６．白纸板2018年，白纸板生产量1335万吨，较上年增长-6.64％；消费量1219万吨，较上年增长-6.16％。
2009年—2018年，生产量年均增长率 1.67％，消费量年均增长率 0.55％。
７．箱纸板2018年，箱纸板生产量2145万吨，较上年增长-10.06％；消费量2345万吨，较上年增长-6.57％。
2009年—2018年，生产量年均增长率2.42％，消费量年均增长率2.93％。
８．瓦楞原纸2018年，瓦楞原纸生产量2105万吨，较上年增长-9.85％；消费量2213万吨，较上年增长-7.64％。
2009年—2018年，生产量年均增长率2.30％，消费量年均增长率2.59％。
９．特种纸及纸板2018年，特种纸及纸板生产量320万吨，较上年增长4.92％；中国造纸工业２０１８年度报告（节选）文 ／中国造纸协会1.65％，消费量年均增长率1.76％３．涂布印刷纸2018年，涂布印刷纸生产量705万吨，较上年增长-7.84％；消费量604万吨，较上年增长-4.73％。
2018年生活用纸行业深度研究报告
２０１８年生活用纸行业深度研究报告❑生活用纸行业千亿市场规模下依然维持高增速，人均用纸量不断提升，行业总市场规模2009-2016年CA GR达到11.8%，2016年市场规模达到988亿元接近千亿市场，增速为8.7%；从人均生活用纸量来看，2009-2016年CA GR 达到8.9%，2016年增速高达10.6%。
❑生活用纸行业未来市场空间广阔，主要有三大动力：品类&质量&渠道全面升级。
1）品类升级：生活用纸使用场景的扩张促进非厕纸类产品消费量提升。
在细分品类中，擦手纸、面巾纸、餐巾纸等2010-2016年复合年均增长率已经超过15%，远远超过厕用卫生纸增速6.1%。
2）质量升级：随着消费者对用纸质量要求的提升，本色纸市场作为新的焦点领域需求大增、高速扩张，孕育较大发展潜力。
3）渠道升级：生活用纸行业龙头纷纷进行渠道下沉，进一步开发、拓展三四线市场，另外电商渠道发展迅速，2010-2016年线上销售额占比提升，由于电商更便捷、更支持批量购买的特征，未来电商将成为重要渠道，有助于提升低线城市的渗透率。
❑电商渠道消费者偏好大批量、高性价比产品，集中度下降。
电商生活用纸销售总额销售额增速依然非常高，从淘宝网销售总额上来看，抽纸销售额达到77.28亿元，增速173.8%，卷筒纸销售额33.52亿元，增速83%。
线上的纸品消费逐渐走向批量化。
线上销售的品牌度下降的主要因素在于，中小品牌可以借助电商这个低成本平台抢占一部分低消费水平市场，从长期来看，品牌化依然是趋势。
一是四大巨头大力均开始大力发展电商业务，针对线上客群的特点开展促销活动，在促销力度的承受能力上较中小品牌有绝对优势；二是四大巨头产品质量高，消费者对产品的使用感受好，复购率将更高。
❑消费者对用纸质量要求提升，本色纸市场迅速发展。
生活用纸通常由木浆、竹浆、蔗渣浆、草浆、废纸浆制造而成，质量好的卫生纸都是由原生木浆制成。
木浆已成为当前生活用纸的主流原材料，木浆占比从2011年的47.5%上升到2016年的80.7%，消费者对生活用纸的要求“价低质次”的时代已经过去，对生活用纸的品质和健康性有了更高的要求。
2018年造纸行业市场分析报告
正文目录
核心观点：估值尚有修复空间，精选景气度可持续的弹性标的 ........................................ 3 4Q 吨毛利环比仍将扩张，1H18 盈利有望高位维持 ......................................................... 3 本轮周期特点：供给侧推动的景气 + 资产负债表修复后的龙头扩产 ............................... 3 投资建议：估值尚有修复空间，精选景气度可持续的弹性标的 ........................................ 4 年度 ROE 有望突破历史峰值，估值仍有提升空间 ............................................ 4 精选景气度可持续的弹性标的 ........................................................................... 5 造纸历史行情经验分析：ROE 修复通道中 PB 具备向上弹性 ........................................... 7 造纸行业历史供需格局划分为三个阶段 ............................................................................ 7 造纸板块 PB 正相关于行业 ROE，涨价/ROE 修复阶段 PB 具备向上弹性 ....................... 7 行业去产能持续推进，供需改善可持续至 1H18 ............................................................... 9 供给：去产能持续推进，中小产能出清助力行业集中度提升 ............................................ 9 “十二五”淘汰产能近 3700 万吨，供给端调整仍将延续 ................................. 9 环保督察趋严，造纸为环保重灾区 .................................................................. 10 中小产能出清，行业集中度有望稳步提升 ....................................................... 11 箱板瓦楞和白卡纸虽有计划产能，但中期产能冲击压力较小 .......................... 12 需求：下游景气至少延续至 1H18，包装纸中期需求平稳 ............................................... 13 地产后周期带动包装纸需求，供需景气至少可延续至 1H18............................ 13 中长期包装纸需求增速稳定，白卡纸受益消费升级 ......................................... 13 供需平衡分析：总产能过剩，但实际供给过剩率不大..................................................... 14 纸价和盈利：纸价仍有上涨空间，高盈利具备可持续性 ................................................. 16 纸价：需求旺季+产业链库存支撑，四季度涨价可期；中期可看到 1H18 ....................... 16 箱板瓦楞纸：库存回至低位，纸价提前开启旺季行情 ..................................... 16 双胶纸：成本支撑+提前补库，纸价淡季不淡；四季度纸价或有惊喜 ............. 17 白板和白卡纸：短期走势分化，旺季涨价弹性来自于库存端 .......................... 18 成本支撑+供需改善，1H18 纸价无忧 .............................................................. 21 盈利：吨毛利回归历史高位区间，季度性盈利仍在环比扩张通道 .................................. 22 估值尚未完全反映盈利弹性，精选景气度可持续的弹性标的 .......................................... 24 年度 ROE 有望突破历史峰值，估值尚未反应盈利弹性 .................................................. 24 投资建议：坚守质量，精选景气度可持续的弹性标的..................................................... 25 重点公司推荐 .................................................................................................................. 26 太阳纸业（002078） ，增持，目标价：9.91~10.30 元 ............................................ 26 晨鸣纸业（000488） ，增持，目标价：18.40~18.97 元 .......................................... 31 博汇纸业（600966） ，增持，目标价：7.45~7.82 元 ................................................... 41 华泰股份（600308） ，增持，目标价：7.96~8.57 元 ................................................... 47 山鹰纸业（600567） ，增持，目标价：5.76~6.00 元 ................................................... 54
2018年生活用纸行业分析报告
2018年生活用纸行业分析报告2018年9月目录一、行业管理 (4)1、行业管理体制 (4)（1）行业主管部门 (4)（2）行业自律组织 (4)2、行业主要法律法规和政策 (5)二、行业概况及发展趋势 (6)1、行业概况 (6)2、行业规模 (7)3、发展趋势 (9)（1）行业集中度将进一步提高 (9)（2）生产工艺和技术水平不断升级 (10)（3）环保要求日趋严格 (10)4、行业周期性、区域性和季节性特征 (11)三、影响行业发展的因素 (11)1、有利因素 (11)（1）国家政策的支持 (11)（2）市场空间巨大 (12)（3）电子商务的兴起和现代物流的发展促进销售渠道拓宽 (13)2、不利因素 (14)（1）成本费用持续上升 (14)（2）客户群体不稳定 (14)四、行业上下游的关系 (14)五、行业竞争情况 (15)1、广东大伦新材料股份有限公司 (16)2、中纸在线（苏州）电子商务股份有限公司 (16)3、上海唯尔福集团股份有限公司 (16)六、进入行业的主要壁垒 (17)1、资金、规模及成本壁垒 (17)2、设计研发水平壁垒 (17)3、品牌信赖度壁垒 (18)七、行业风险特征 (18)1、原材料成本波动影响产品利润风险 (18)2、市场竞争风险 (19)3、产业政策风险 (19)一、行业管理1、行业管理体制原纸贸易，卷纸、抽纸及手帕纸等生活用纸制品的后加工和销售，主管部门为国家发展和改革委员会与商务部，行业自律组织为中国造纸协会生活用纸专业委员会。
（1）行业主管部门国家发展和改革委员会主要负责相关产业政策的研究制定、行业的管理与规划等，拟订并组织实施国民经济和社会发展战略和中长期规划，统筹协调经济社会发展，推进经济结构战略性调整等。
商务部主要负责国内外经贸事务，职责包括拟定国内外贸易和国际经济合作的发展战略、政策，推进流通产业结构调整，指导流通企业改革、商贸服务业和社区商业发展，承担牵头协调整顿和规范市场经济秩序工作的责任等。
2018年造纸行业分析报告
2018年造纸行业分析报告2018年7月目录一、行业监管体制和主要法律法规、政策 (5)1、行业主管部门及监管体制 (5)2、行业主要法律法规和产业政策 (5)（1）行业相关主要法律法规 (6)（2）行业主要政策规划 (6)二、行业发展状况和发展趋势 (7)1、行业发展概况 (7)（1）我国造纸行业概况 (7)（2）我国包装纸行业概况 (8)（3）行业市场需求 (10)（4）行业供给因素 (14)2、行业发展趋势 (18)（1）国内废纸原料市场增长空间加大 (18)（2）清洁生产推进行业整体升级 (19)（3）特种纸的未来市场需求量平稳增长 (19)三、进入本行业的壁垒 (20)1、准入壁垒 (20)2、资金壁垒 (20)3、环保壁垒 (21)4、技术壁垒 (21)四、行业技术水平和特点 (22)五、行业经营模式 (22)六、行业竞争情况 (23)1、国内企业两极分化现象严重 (23)2、外资企业进入加剧国内市场竞争 (24)七、影响行业发展的因素 (24)1、有利因素 (24)（1）国家政策倾斜 (24)（2）技术及装备水平提高，推动行业质量效益提升 (25)（3）行业区域结构及资源合理配置，有利于行业优化发展 (26)2、不利因素 (26)（1）原料供求矛盾突出，行业利润率受原料价格影响明显 (26)（2）资源消耗较高，污染防治问题仍然存在 (27)八、行业利润水平变化情况及原因 (27)九、行业上下游的关系 (28)1、造纸行业产业链 (28)2、上游行业对造纸行业的影响 (28)3、下游行业对造纸行业的影响 (29)十、行业周期性、区域性和季节性特征 (29)1、行业周期性 (29)2、行业区域性 (29)3、行业季节性 (30)十一、行业主要企业简况 (30)1、玖龙纸业 (30)2、理文造纸 (31)3、山鹰纸业 (31)4、太阳纸业 (32)5、晨鸣纸业 (33)6、荣晟环保 (33)。
2018年中国生活用纸和卫生用品进出口情况
2018年中国生活用纸和卫生用品进出口情况【摘要】2018年中国生活用纸和卫生用品的进出口情况受到全球经济环境的影响，呈现出不同程度的增长和下降。
生活用纸的进口量逐渐增加，主要受益于国内消费需求的增长，而出口量稳定增长，表明中国在生活用纸生产领域具有竞争力。
卫生用品的进口量也呈现上升趋势，主要受益于进口品种的多样化和质量的提升，而出口量相对稳定。
总体趋势分析显示，中国生活用纸和卫生用品市场仍然具有发展潜力，需要加强质量管理和品牌建设，以提升国际竞争力。
【关键词】生活用纸、卫生用品、进出口、2018年、中国、趋势分析1. 引言1.1 背景介绍2018年中国生活用纸和卫生用品进出口情况引言：背景介绍随着中国经济的不断发展和人民生活水平的提高，生活用纸和卫生用品在日常生活中扮演着越来越重要的角色。
2018年，中国生活用纸和卫生用品的进出口情况备受关注。
生活用纸包括各类纸巾、卫生纸、湿巾等，而卫生用品则包括洗发水、沐浴露、护肤品等。
这些产品的质量和供应情况直接关系着人们的生活质量和健康。
随着国际贸易的发展和全球化的趋势，中国生活用纸和卫生用品的进出口量也在逐年增加。
各国对中国生活用纸和卫生用品的需求不断增加，同时中国也在加大对外贸易的力度，促进这些产品的出口。
在这样的背景下，我们有必要了解2018年中国生活用纸和卫生用品的进出口情况，分析其中的趋势和特点，为未来的发展提供参考和指导。
接下来将分别介绍2018年生活用纸和卫生用品的进出口情况，进一步探讨总体趋势分析。
2. 正文2.1 2018年生活用纸进出口情况2018年，中国生活用纸的进出口情况呈现出一定的特点。
根据相关数据统计显示，2018年我国生活用纸进口量同比增长%，达到XX 万吨。
主要进口来源国包括XX、XX和XX等，其中XX占据了进口总量的大部分份额。
在出口方面，我国生活用纸出口量同比增长%，达到XX万吨。
主要出口目的地包括XX、XX和XX等国家，其中XX占据了出口总量的大部分份额。
2018年中国生活用纸和卫生用品进出口情况
2018年中国生活用纸和卫生用品进出口情况2018年，中国生活用纸和卫生用品进出口情况呈现出一定的特点和发展趋势。
本文将对2018年中国生活用纸和卫生用品的进出口情况进行详细分析，为读者呈现出一个全面的图像。
2018年中国生活用纸和卫生用品的进口情况如何呢？根据中国海关总署发布的数据显示，2018年中国进口生活用纸和卫生用品的货值为约30亿美元，同比上涨了8.4%。
主要进口国家和地区包括美国、加拿大、德国、日本和韩国等。
中国进口的生活用纸和卫生用品主要包括卫生纸、湿纸巾、成人纸尿裤、卫生巾等产品。
这些产品主要用于日常生活和个人卫生保健，受到消费者的广泛关注和需求。
从进口产品的类型和数量来看，中国进口的生活用纸和卫生用品主要以高品质、高性能为主。
尤其是一些高端品牌和专业品牌的产品，受到消费者的青睐，并且在中国市场上占据着一定的份额。
一方面，中国生活用纸和卫生用品的出口数量不断增加，显示了中国生活用纸和卫生用品行业在国际市场上的竞争力和影响力。
中国生活用纸和卫生用品的出口质量不断提升，得到了国际市场的认可和好评。
在国际市场上，中国生活用纸和卫生用品的竞争对手主要来自一些发达国家和地区的品牌和企业。
这些企业在技术、品质、市场和渠道方面具有一定的优势，对中国生活用纸和卫生用品的出口构成了一定的挑战和压力。
在未来，随着中国经济实力的不断增强和国际市场的不断开放，中国生活用纸和卫生用品的进出口情况将会继续保持良好的发展势头，为中国生活用纸和卫生用品行业的发展和壮大提供了良好的机遇和空间。
中国生活用纸和卫生用品行业也需要不断提升自身的品质和技术，增强国际市场竞争力，为中国生活用纸和卫生用品的全球化发展做出更大的贡献。
2018年生活用纸行业深度研究报告
２０１８年生活用纸行业深度研究报告❑生活用纸行业千亿市场规模下依然维持高增速，人均用纸量不断提升，行业总市场规模2009-2016年CA GR达到11.8%，2016年市场规模达到988亿元接近千亿市场，增速为8.7%；从人均生活用纸量来看，2009-2016年CA GR 达到8.9%，2016年增速高达10.6%。
❑生活用纸行业未来市场空间广阔，主要有三大动力：品类&质量&渠道全面升级。
1）品类升级：生活用纸使用场景的扩张促进非厕纸类产品消费量提升。
在细分品类中，擦手纸、面巾纸、餐巾纸等2010-2016年复合年均增长率已经超过15%，远远超过厕用卫生纸增速6.1%。
2）质量升级：随着消费者对用纸质量要求的提升，本色纸市场作为新的焦点领域需求大增、高速扩张，孕育较大发展潜力。
3）渠道升级：生活用纸行业龙头纷纷进行渠道下沉，进一步开发、拓展三四线市场，另外电商渠道发展迅速，2010-2016年线上销售额占比提升，由于电商更便捷、更支持批量购买的特征，未来电商将成为重要渠道，有助于提升低线城市的渗透率。
❑电商渠道消费者偏好大批量、高性价比产品，集中度下降。
电商生活用纸销售总额销售额增速依然非常高，从淘宝网销售总额上来看，抽纸销售额达到77.28亿元，增速173.8%，卷筒纸销售额33.52亿元，增速83%。
线上的纸品消费逐渐走向批量化。
线上销售的品牌度下降的主要因素在于，中小品牌可以借助电商这个低成本平台抢占一部分低消费水平市场，从长期来看，品牌化依然是趋势。
一是四大巨头大力均开始大力发展电商业务，针对线上客群的特点开展促销活动，在促销力度的承受能力上较中小品牌有绝对优势；二是四大巨头产品质量高，消费者对产品的使用感受好，复购率将更高。
❑消费者对用纸质量要求提升，本色纸市场迅速发展。
生活用纸通常由木浆、竹浆、蔗渣浆、草浆、废纸浆制造而成，质量好的卫生纸都是由原生木浆制成。
木浆已成为当前生活用纸的主流原材料，木浆占比从2011年的47.5%上升到2016年的80.7%，消费者对生活用纸的要求“价低质次”的时代已经过去，对生活用纸的品质和健康性有了更高的要求。
中国生活用纸行业2018年概况和展望
中国造纸协会生活用纸专业委员会中国生活用纸行业2018年概况和展望文 周 杨 张玉兰 郭凯原2018年，中国经济运行总体平稳、稳中有进，GDP 总量达到90.0万亿元，比2017年增长6.6%。
内需持续扩大，社会消费品零售总额380987亿元，比2017年增长9.0%。
中国生活用纸市场在此大背景下继续保持增长，总规模比2017年增长5.6%，达到1168.0亿元；其他指标包括产能、产量、销售量、消费量、人均消费量、产品平均价格等均比2017年增长；在国家加大环保要求和市场竞争的推动下，行业落后产能的淘汰步伐加快，进一步推动了行业的优化升级。
表现在2018年已投产的项目和新宣布投资项目中，中小型企业的纸机更新换代项目数量持续大幅增加。
整个行业产能充足，市场竞争异常激烈，且2018年的新增产能中很多是于下半年或年底投产，加之政府环保督查力度持续增强，对四川、河北等区域的阶段性限产、停产等因素影响，使全行业的平均设备利用率延续下降趋势。
2018年浆价仍处于高位，助推纸价继续上扬，以及生产企业通过积极调整产品结构和创新产品，提升高附加值产品比例等因素共同作用，使行业产品平均出厂价格继续上升，但企业毛利率被进一步压缩。
虽然2018年新增现代化产能达到约167万t ，但这些新增产能主要集中在已有的企业，且以中小型企业的纸机更新换代项目为主，新进入行业的企业很少；另外仍有不少已宣布的投资项目延期。
1 市场规模根据中国造纸协会生活用纸专业委员会(以下简称生活用纸委员会)的统计，2018年生活用纸总产量约956.3万t (按设备利用率73%计)，销售量约958.4万t ，人均年消费量约6.4 kg ，已明显超过RISI 统计的2017年世界人均消费量水平(5.1 kg )。
国内市场规模约1168.0亿元，比2017年增长5.6%(见表1)。
表1 2018年中国生活用纸行业的总规模注 根据国家统计局资料，2018年底总人口13.95亿人，2017年底总人口13.90亿人；2018年、2017年市场零售均价按出厂均价加价率30%计。
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２０１８年生活用纸行业深度研究报告投资建议⏹行业策略：近年来，全球木浆产能持续成长，而需求相对稳定，供需有所失衡，浆价大概率将承压下行，生活用纸行业有望迎来盈利能力改善。
2017年，我国生活用纸消费量为851.1万吨，同比增长8.06%，增速为世界平均水平两倍多。
另一方面，行业集中度已现向好信号，龙头企业对中小企业在资金、渠道和品牌等方面形成多重压力，排污水许可证等环保新政也将持续淘汰落后产能，行业正在步入高质量增长阶段。
⏹推荐组合：中顺洁柔、恒安国际、维达国际。
行业观点⏹浆价出现下行预期，生活用纸企业将迎来盈利能力边际改善。
不完全统计，2017年全球木浆新增产能337万吨，实际落地约200万吨，不及新增需求增长，致使浆价在2017年走高。
而2018年，全球范围内木浆仍将有超过360万吨产能释放，且明后两年仍有近300万吨产能投放。
中国作为木浆消费大国，需求量的增长对全球木浆供需有重要意义。
从今年国内数据来看，成品纸价上涨承压，预期将降低吨纸耗浆量，且青岛、常熟两大港口前11月库存创出新高。
另一方面，国内浆纸系主要纸品开工率环比下降，且机制纸产量同比下滑8.44%。
在开工率降低以及纸价难现上涨的情况下，纸品产量下滑的趋势后续恐将延续，明年中国市场对于木浆需求将呈现缩减态势，预计浆价存下进一步下行的可能。
⏹中高速增长成常态，发展空间仍广阔。
近年来我国生活用纸消费量保持中高速增长，2009年以来我国生活用纸消费量的同比增速在7%-13%，远高于世界生活用纸消费量的平均增速4%。
与此同时，由于我国生活用纸行业仍处于成长期阶段，人均消费水平处于较低水平，生活用纸的消费结构也有继续调整的空间，我国生活用纸行业的发展空间仍十分广阔，未来将继续保持中高速增长的态势。
⏹行业集中度迎拐点，利好龙头企业市占率提升。
经历五年集中度下滑后，2017年生活用纸行业集中度再度小幅回升0.33%。
在消费升级的趋势下，区域性小纸厂将继续面临来自龙头企业的多重压力，包括更换先进纸机的资金压力、品牌升级压力以及渠道拓展压力。
另外，排污许可证、环保税等新政和居高不下的木浆价格也将持续压缩中小企业的利润空间。
因此，我们推断行业集中度提升的趋势可持续，龙头企业将受益并获得市场份额的提升。
⏹行业优势企业成功的因素：产品升级、全渠道发展、全国性产能布局、横向品类扩张。
一是产品的创新升级，包括对品质和包装的升级，有助于提升产品的附加值；二是全渠道发展，在信息碎片化的时代，单一渠道的优势已无法保证企业市占率的提升，行业“短板效应”凸显，龙头企业纷纷进行全渠道的改革；三是全国性的先进产能布局，生活用纸庞大的运输费用促使企业不断缩小生产基地与销售网络之间的距离，随着龙头企业在全国范围内加密营销网络，全国性的产能布局已成为发展的必要条件；四是横向品类扩张，生活用纸企业横向扩张至个人护理领域已成为行业龙头企业发展的重要趋势之一，既可以改善毛利率又可以培育新的增长点。
风险提示⏹宏观经济波动风险、环保政策变动风险、木浆价格波动风险，推荐标的市场拓展进度不及预期的风险。
内容目录生活用纸行业：盈利边际有望改善，集中度触底回升 (4)浆价出现下行预期，生活纸企业盈利边际改善迎来可能 (4)行业需求增长稳健，行业集中度触底回升 (6)消费升级带动生活用纸需求多品类多维度扩张 (9)消费结构升级，居家内用纸迎新增长点 (9)人均消费水平潜力大，驱动三年三百亿增量 (10)横向延伸至个人护理产品，将打造生活用纸行业新增长点 (12)行业重点公司简析 (14)中顺洁柔：高盈利新品推广顺利，“全渠道发展”红利释放 (14)恒安国际：管理优化、产品升级推动公司发展再加速 (15)维达国际：多元化产品策略显成效，海内外渠道齐发力 (16)风险提示 (16)宏观经济波动的风险 (16)原材料价格上涨的风险 (17)环保政策松动的风险 (17)推荐标的市场拓展进度不及预期的风险 (17)恒安国际卫生巾业务毛利率大幅下滑的风险 (17)恒安国际资金缺口的风险 (17)恒安国际单位产能投资额偏高的风险 (18)图表目录图表1：进口木浆均价呈阶梯式上涨 (4)图表2：我国商品浆需求稳步增长 (4)图表3：近年影响全球纸浆供给的主要事件 (4)图表4：2017-2019年新增木浆产能至少为734万吨 (5)图表5：前10月木浆进口量增长放缓 (5)图表6：吨纸耗浆量下降明显 (5)图表7：青岛港木浆库存大幅提升 (5)图表8：主要浆纸系产品开工率环比下滑 (6)图表9：国内纸制品产量出现下滑 (6)图表10：全球和中国生活用纸市场总消费量和增速 (6)图表11：中国生活用纸新增消费量对全球贡献率高 (6)图表12：生活用纸行业发展阶段 (7)图表13：中小产能涌现致使集中度行业集中度下滑 (7)图表14：生活用纸行业产能和产量增长稳定 (7)图表15：前四大公司品牌定位高端且区域覆盖性广 (8)图表16：生活用纸行业三个梯队分化明显 (8)图表17：先进设备造价高昂 (8)图表18：生活用纸主要上市公司新建或扩建项目环保投入 (9)图表19：环保新政内容 (9)图表20：抄纸是生活用纸生产的污染环节 (9)图表21：环保新政的主要作用 (9)图表22：其它居家内用纸对卷纸替代明显 (10)图表23：不同生活用纸发展阶段人均消费量差异很大 (10)图表24：我国生活用纸人均消费量与人均GDP正相关 (11)图表25：世界主要国家生活用纸人均消费量与人均GDP正相关 (11)图表26：中国生活用纸人均消费量及增速 (11)图表27：生活用纸吨纸均价测算 (11)图表28：我国生活用纸市场规模测算 (12)图表29：“二胎政策”将保障出生人口逐步扩大 (12)图表30：婴儿纸尿裤销量情况 (12)图表31：我国老龄化程度加深 (13)图表32：成人纸尿裤渗透率远低于世界平均水平 (13)图表33：卫生巾渗透率已处于较高水平 (13)图表34：女性护理产品市场规模及均价 (13)图表35：恒安国际各产品系列 (14)图表36：重点推荐公司盈利预测与估值 (14)图表37：中顺洁柔基本情况与盈利预测 (15)图表38：恒安国际基本情况与盈利预测 (15)图表39：维达国际基本情况与盈利预测 (16)图表40：恒安国际卫生巾产品在营收中占比 (17)图表41：恒安国际卫生巾产品毛利率与同业对比 (17)图表42：恒安国际货币资金占比同业比较 (18)图表43：生活用纸主要上市公司新建或扩建项目环保投入 (18)生活用纸行业：盈利边际有望改善，集中度触底回升浆价出现下行预期，生活纸企业盈利边际改善迎来可能浆价自2016年11月起呈阶梯式上涨态势。
从2016年11月初开始，木浆价格开始呈现阶梯上涨趋势，至2017年7月大幅拉升，截至年末已上涨62%价格处近十年内高位。
我们认为，2016-2017年内国际木浆新增产能不达预期，以及突发设备检修事件的增加，导致阶段性木浆结构性供给收紧，成为浆价持续走强的主因。
根据我们的统计，自2016年底以来，受检修、投产延期和森林大火等因素影响，国际木浆供给至少有600万吨产能受限。
此外，作为木浆主要消费国，我国在期间内历经4次环保督察，中小造纸制浆企业的关停限产，也在一定程度上加深了供给不足。
图表1：进口木浆均价呈阶梯式上涨图表2：我国商品浆需求稳步增长来源：Wind ，国金证券研究所 来源：PPPC ，国金证券研究所 图表3：近年影响全球纸浆供给的主要事件事件类型 时间内容 受影响产能（万吨） 突发设备检修 2017年8月Guaiba 浆厂开始进行两次停机检修，且检修时间较长 173万吨 2017年2-3月CMPC 浆厂无预警停工，至11月才维修完工 130万吨 2017年6月Catalyst 狮牌浆厂停机检修 - 新产能建设不及预期 2017年内印尼OKI 浆厂新增两条产线仅能释放50%产能 280万吨 突发事件 2017年7月 加拿大森林大火 -行业整合 2018年3月 金鱼收购鹦鹉1100万吨 来源：中国浆纸网，亚太森博，国金证券研究所供需平衡逐渐打破，中国木浆需求增长放缓，或导致明年浆价下行。
不完全统计，2017年全球木浆新增产能337万吨，中国作为全球木浆需求大国，期内新增需求275万吨。
叠加全球其他区域新增50万吨需求，以及2017年内约有120万吨左右产能未能如期释放，实际上去年全球木浆新增产能约200万吨左右，而需求新增超过300万吨，致使浆价在2017年走高。
今年全球范围内木浆仍将有超过360万吨产能释放，但今年前10月，我国木浆进口量增速较去年同期下降6.36pct.，表明现阶段国内木浆需求增长正逐步放缓。
另一方面，从全球木浆出运量来看，10月单月出运量环比下降9.24%，且今年前10月累计出运量增速较去年同期放缓1.32pct.，致使浆价在下半年开始调整。
300400500600700800900漂针木浆（美元/吨）漂阔木浆（美元/吨）本色浆（美元/吨）化机浆（美元/吨）050100150200250图表4：2017-2019年新增木浆产能至少为734万吨图表5：前10月木浆进口量增长放缓来源：中国浆纸网，PPPC ，国金证券研究所 来源：Wind ，国金证券研究所吨纸耗浆量呈现下降趋势，年内港口木浆库存上升。
我们认为，吨纸耗浆量与成品纸价格经济度具有较高相关性。
从国内机制纸及纸板吨纸耗浆量的历史数据来看，近十年中吨纸耗浆量峰值出现在4万亿投资时期的2009年达到0.9吨，后续伴随造纸行业景气度下行2013年国内成品纸价格地位运行，吨纸耗浆量跌至0.82吨。
而2017年收益纸价上行，吨纸耗浆量同比提升了 1.07%。
但进入今年后国内成品纸价格上涨承压，预期吨纸耗浆量将开始降低，将对国内木浆需求形成压制。
青岛港于今年11月库存量达到90万吨，与去年同期相比库存量提高了47万吨，创历史新高。
常熟港情况与之类似，今年11月港口木浆库存54万吨，同比增加15万吨。
我们认为，港口木浆库存的显著提升，验证了现阶段国内木浆消费需求下降的观点，需求量的降低并不利于浆价维持相对高位。
图表6：吨纸耗浆量下降明显 图表7：青岛港木浆库存大幅提升来源：wind ，国金证券研究所，注：以机制纸及纸板、进口纸浆量和国产纸浆量计算来源：卓创资讯，国金证券研究所纸品开工率降低，以及机制纸产量下滑，再度力证木浆需求萎缩。
我们认为，在环保高压政策之下，一方面迫使中小产能退出，但同时也压低了造纸行业整体的开工率。
从浆纸系主要产品来看，今年11月生活用纸行业开工率64.62%，环比下降6.14pct.，白板纸开工率67%，环比下降4pct.。