金融工程FinancialEngineering第一章概述

第一篇 金融工程概述
第一章 金融工程概述
本章主要内容
1.1 为什么要学习金融工程 1.2 金融工程的界定 1.3 金融工程的分析方法 1.4 金融工程和金融创新
1.1 为什么要学习金融工程？
尽量少输钱或不输钱——规避和管理市 场风险
寻求市场漏洞或者对手的漏洞以盈利— —发现套利机会
金融工程的重要地位
从经济安全到金融安全 全球竞争的主要领域：信息工程、生物工程、金
融工程
亨廷顿：《文明冲突与重建世界秩序》
第一条：控制国际银行系统； 第二条：控制全部硬通货；
硬通货是指国际信用较好、币值稳定、汇价呈坚 挺状态来自百度文库货币。
第五条：掌握国际资本市场
1.2.2 金融工程
简明历史：
信孚银行（Banker’s Trust）的方案：
由R-P公司出面向员工保证其持有的股票能在4 年半内获得25%的回报率；
关键词： “创新”和“创造” ，它们具有三种涵义：
一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高
第一份零息债券； 第一份互换合约； LBO中的垃圾债券；
二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将 期货交易推广到以前没能涉及到的领域，发展出 众多的期权及互换的变种等；
三 是指对已有的金融产品和手段进行重新组， 以适应某种特定的情况，如远期互换、期货期权、 互换期权的出现等。应用范围包括：
员工的反应：R-P公司的员工却对这一职工 持股计划反映非常冷淡。在政府与公司决定 对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有 约20%的员工购买公司股票。
R-P化工公司的管理层的忧虑：员工们未来 的工作积极性和人力资源流动状况。
矛盾所在：政府和公司不愿意提供更多的折 扣，承担更大的成本来吸引员工购股。
（三）洛伦兹·格利茨的定义
金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重 组以获得人们所希望的结果。（1994年，《金融工程 学——管理金融风险的工具和技巧》）
金融工程有助于获得较好的结果，但不能实现不可能 达到的结果。
（四）马歇尔和班赛尔
两人认为芬纳蒂对金融工程的定义是最好的（《金融 工程》 ）。
金融工程的应用从公司和金融机构层面到零售层面， 即消费者层面；
从传统的投资银行到开展金融工程业务的商业银行及 参与财务建构和风险管理活动的其他机构。
金融工程的应用领域：
公司财务：开发新的金融工具以确保大规模经营活动 所需要的资金
金融交易：并购中的金融工程的应用，包括垃圾债券 和过桥融资。还包括证券及衍生证券的交易——套利 和准套利性质的交易策略 风险的不对称性、进入市场难度的不对称性、及 在税收方面的不对称性都创造出套利的机会。
对于这一定义，可以从以下三个方面加以理解：
第一、金融工程以一系列的现代金融理论作为基 础。
第二、金融工程基于特定的环境而运用一定的金 融技术，是为了解决特殊问题，满足特殊需要而 出现的。
第三、金融工程是一个过程，它的结果是产生创 新性的金融产品和创造性的解决方案。
特定的金融需求
金融理论
理论运用 理论发展
金融工程
Financial Engineering
参考书目：
《金融工程学》，洛伦兹·格利茨著，唐旭 等译，经济科学出版社
《金融工程》——衍生产品与风险管理，基 思·卡思伯森等著，张陶伟等译，中国人民 大学出版社
《金融工程》 ，约翰·马歇尔等著，宋逢明 等译，清华大学出版社
《期权，期货与衍生证券》，约翰·赫尔著， 张陶伟译，华夏出版社
1600年左右的日本“大米库存票据” 1991年“国际金融工程师学会” 1992年J.Marshall & V. Bansal出版《金融工
程》一书
金融工程的定义：
（一）约翰·芬纳蒂的定义
金融工程包括创新性金融工具和金融过程的设计、开 发和运用以及对企业整体金融问题的创造性解决方略 （1988）
3. 针对企业整体金融问题的创造性解决方略。 创造性的现金管理策略、债务管理策略、企业融 资结构、杠杆收购、项目融资等。
（二）史密斯和史密森的定义
克里·史密斯（美国罗彻斯特大学西蒙管理学院）和查 尔斯·史密森（大通曼哈顿银行）：
金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约， 它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具 的过程。
创造 创新性金融
金融工程
产品和创造性
提供新工具 解决方案
特定的外部环境
金融理论、金融工程及金融产品和 金融解决方案之间的关系
1.3 金融工程在实际生活中的运用
1.3.1 创新性金融产品 例1-1：1993年，法国政府在对R-P化
工公司实施私有化（Privatization）时 遇到了困难。
政府的设想：在出售股权的同时，R-P化工 公司应将一部分股权售予公司的员工，以保 护公司员工的利益，同时也使他们保持工作 积极性。
1.2 金融工程的界定
1.2.1 什么是工程？
工程是“应用科学知识使自然资源为人类服 务的一种专门技术”。 ——《简明大不列 颠百科全书》
从机械工程到金融工程（Financial Engineering）
对于金融工程师而言，“机械上的完美”是指实 现特定的金融目标。
投资者、金融家（公司）、公司财务人员等。
投资与现金管理：共同基金、回购协议等。 风险管理：结构化方案的解决方法
金融工程师的角色：
交易方案的制定者——市场参与者 新观念的创造者——创新者 钻法律空子者——在法律边缘活动的人
（五）林清泉的定义：
金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用 一定的金融技术，研究和解决特殊问题，从而满足金 融市场上特定的风险规避和效率提高需求，其结果是 产生创新性的金融产品和创造性的解决方案。
采用现有的金融产品减少公司的财务风险 降低企业的融资成本
按照芬纳蒂关于金融工程定义的思路，金融工程 可以划分为以下三个方面的内容：
1. 新型金融工具的设计和创造。 新型基金、新的保险品种、新的住宅抵押形式等
2. 创新性金融过程的设计和开发。 运用新技术降低金融运作的成本、发掘和利用市 场的套利机会、发行、交易和清算系统的改进