20世纪90年代以来国际资本流动的基本特点
当前国际资本流动的特点与原因
国际资本流动的特点1、国际资金流量增长迅速，不依赖于实物经济而独立增长。
20世纪90年代以来，世界经济发展迅速，国际资本流动的增长速度远远快于世界贸易的增长，例如印尼、马来西亚、菲律宾和泰国在1990-1994年间，资本流入量是其同期经常账户赤字的两倍。
1996年，泰国资本流入占其国内生产总值的比例高达13%。
而且，国际资本流量的增长是持续性的，不受世界经济周期波动的影响。
比如，世界出口贸易量曾因世界经济的周期性衰退在1979-1982年及1990-1993这两个阶段中出现下降或徘徊，而国际资本流动却在上述两个时期未受影响，保持了持续高增长的势头。
另外，一大批在国际资本流动中居于突出地位的离岸金融中心都出现在经济和贸易不太发达的国家和地区，诸如巴哈马、巴林、开曼群岛、新加坡、阿联酋等。
国际资本流动的以上这些特征都说明它已经摆脱了对实物经济的依赖。
2、发达国家在国际资本中仍占主导地位，发展中国家比重逐步增加。
二战后发达国家不仅保持着资本输出主体国家的地位，而且成为最大的受资国，国际直接投资主要发生在发达国家之间。
OECD国家近年来对外直接投资占国际直接投资的80%左右，其成员国对外直接投资的70%左右也被其他OECD成员国所吸收。
在国际资本市场上，发达国家扮演着双重角色，既是最大资本输出国，又是最大资本输入国，对外大量投资与大规模吸收外资往往结合于一身。
而发达国家在国际直接投资中的支配地位，决定了其在国际直接投资法律规则的制定方面有着极大的影响力。
但又有迹象表明，发展中国家通过国际资本流动参与世界经济的程度普遍加大。
如表14.1，1997年，国际资本流动流向OECD国家的比重与1995年相比下降了约4.4%，流向发展中国家的比重则上升了50.7%。
表14.1 1993-1997年国际资本流向分布单位%资料来源：经合组织，《金融市场趋势》1998.2流向发展中国家的资本主要集中在发展水平较高，能带来较高收益且法律制度比较健全的国家，如巴西、新加坡、墨西哥、韩国、泰国和中国等十多个国家。
国际资本流动与国际金融危机_OK
② 欧洲债券(Euro Bonds)是指筹资者在某货币 发行国以外，以该国货币为面额发行的债券。
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⑵ 国际股票：国际股票是指一国企业按照有 关规定在国际证券市场上发行和流通的股票。
主要有直接在海外上市的股票、存托凭证、 欧洲股权(Euro-equities)三种。
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（二）、国际债务危机的形成原因 （一）债务危机爆发的内因 1．盲目借取大量外债，不切实际地追求高 速 经济增长。 2．国内经济政策失误。 3．所借外债未形成合理的债务结构。 4．所借外债没有得到高效利用。
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（二）债务危机爆发的外部经济条件 1．80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退 2．国际金融市场上利率和美元汇率的上升
故人们也形象地称它为“热钱”； ②从动机上看，国际投机资本追求的是短期高额
利润； ③从活动范围上看，国际投机资本无固定投资领
域，而是在各金融市场迅速移动； ④ 国际投机资本特指在国际金融市场上流动的短 期资本，而不是国内游资。
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二、投机性冲击的立体投机策略
投机者利用各类金融工具的交易（即短期交易、 远期交易、期货交易、期权交易、互换交易等） 同时在各类市场（如外汇市场、证券市场以及 各类衍生品市场）做全方位的投机，构成了立 体投机策略。
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⑷ 出口信贷（ Export Credit）：一国为支 持和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争 能力，鼓励本国的银行对本国的出口商或外国 进口商（或银行）提供优惠利率贷款，以解决 本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口 商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。
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特点： ① 专款专用的限制性贷款； ② 贷款利率低于市场利率，利差由国家补 贴； ③ 期限较长，一般为5--8年，但最长不超 过10年； ④ 出口信贷的发放与信贷保险相结合。
国际FDI流动的特点及影响因素.
国际FDI 流动的特点及影响因素20 世纪90年代是国际资本活动最为活跃的时期。
这一时期，经济全球化和区域经济一体化趋势显著加快。
资本要素的跨境流动既是全球化和一体化趋势带来的最重要成果之一，同时又进一步推动了全球化和一体化的进程，跨国公司在其中扮演了十分重要的角色。
应该说，凡是积极参与这一进程的国家和地区、不论是发达国家还是发展中国家、尽管也会付出成本、甚至可能承受很多痛苦、但毕竟都从国际资本流动中获益，促进了本国的经济增长和对外贸易。
这也是为什么国际资本、尤其是FDI 流动能够长期活跃的原因之一。
2001年，世界经济形势恶化和恐怖事件的影响，导致国际FDI 流动明显降温。
但是，由于跨国公司的利益所在，他们在全球范围内进行资源配置的长期战略仍将发挥主导作用，经济全球化的强劲势头不会因此而结束。
随着美国等发达国家经济的逐步恢复，国际FDI 流动有望重新进入快速增长阶段。
为此，我们需要总结并分析90年代以来国际FDI 的基本特点及其影响因素，为我国今后制定吸收外商直接投资的长期战略提供参考。
、国际FDI 流动的主要特点( 一) 跨国购并是国际FDI 流动的主导方式国际直接投资(FDI) 的方式一般有两种：一种是采取新建(Greenfield) 的办法；另一种是通过对多数股权的兼并和收购实现扩张( Mergers and Acquisitions,Majority Owned)。
国际直接投资是经济全球化的一个重要纽带，其载体就是跨国公司( TNC)。
90 年代后期，特别是1997年以后，跨国并购成为TNC对外扩张的主要方式，其交易额急剧增长，在世界FDI 流出和流入总额中的比例迅速上升。
根据联合国贸发会议《世界投资报告》的统计数字：1997年以后FDI 的流出和流入的增幅比1996年陡然升高，1996年流出总额增幅为59%，1997、1998和1999 分别为25.1%、36.6%和16.4%。
而令人瞩目的是跨国并购(多数股权)部分的增幅远高于FDI 的增长，1996 年的增幅仅为15.5%，1997、1998、1999 和2000 年则分别跃升为45.2%、74.4%、35.4%和52.8%，跨国并购的增幅是1996 年的2倍以上，从而使它在世界FDI 中的比重也由1996年的40%上升到了2000 年的84.6%。
资本在国际间大规模地频繁流动已成为20世纪80年代以来世界经济的一个显著特征
资本在国际间大规模地频繁流动已成为20世纪80年代以来世界经济的一个显著特征资本在国际间大规模地频繁流动已成为２０世纪８０年代以来世界经济的一个显著特征，特别是２０世纪９０年代以来，美国等发达国家在全世界范围内倡导金融自由化政策，广大发展中国家也逐渐加大了金融市场开放的力度。
直观地看，资本的跨国流动对国际经济产生了重要影响，特别是通过提高生产要素的配置效率提高了各国福利。
同样，资本流动对我国经济增长、技术进步、弥补储蓄投资缺口等都发挥了重要作用。
我国是一个对资本进行管制的国家，２０世纪８０年代以来，资本流入主要通过ＦＤＩ（外商直接投资），很多资本交易受到限制。
２０世纪末期我国出现了严重的资本外逃，近年来又由于人民币的升值因素，国际资本又通过各种方式进入我国。
进入我国的长短期资本导致了外汇储备的急剧增长，加大了人民币潜在升值的压力，影响了中央银行货币政策的自主性和独立性。
特别是，流入我国的投机资本并没有真正融入到我国经济发展之中，因此对提高我国资本使用效率的贡献并不大。
可以说，资本流动程度对一国稳定政策的短期效果具有至关重要的影响，扩张性财政政策在多大程度上挤出私人投资以及货币政策影响总需求的程度大小都与一国的资本流动程度有关。
基于此，如果对国内外金融市场联系的强弱程度知之甚少，那么对经济运行就有可能做出一些自相矛盾的经济分析和政策决策。
因此，评估资本流动程度对于决策者制定政策和预测政策效果都具有十分重要的参考价值和指导意义。
我国资本流动的基本态势我国是一个转型国家，金融制度一直处于变革之中，这种变革无疑会对资本流动性产生影响。
统计数据显示，我国的资本流动性一直比较低，但在１９９２年以前有一个明显的较快的上升趋势，在１９９２年之后出现了一个非常微小的下降阶段，至１９９５年又呈现一个稳定的缓慢上升趋势。
这种变化反映了我国渐进式改革进程对资本流动的影响。
改革前，我国基本是一个封闭的经济体，随着２０世纪８０年代后对资本账户进行了有限度、有选择的开放，所以在２０世纪９０年代早期之前我国资本流动性出现了较快的上升。
国际资本流动的原因
国际资本流动的原因【摘要】：传统上，人们将国际资本流动视为一种生产要素在国际间的转移。
从这个角度看，造成国际资本流动的原因之一在于各国金融市场上利率的差异，而这一般又是由各国国内资金供求是否平衡决定的。
在对国际资金流动成因的研究中，一段时期内曾认为收益率的差异是造成国际资金流动的唯一原因。
在国际资金流动成因理论中，资产组合理论是存量理论的代表，在解释国际资金流动的成因中居于主导地位。
第二节国际资本流动的原因与特点一、国际资本流动的原因传统上，人们将国际资本流动视为一种生产要素在国际间的转移。
造成资金这种生产要素不再局限于在一国范围内运转，而是在国际这一广阔的空间内流动的原因，从根本上讲，是生产的社会化与全球化及货币的电子化。
但具体来看，引起国际资本流动的原因很多，一般性的、政治的、经济的，等等，归结起来主要有以下几个方面:1.国际间的要素报酬率差异增值是资本运动的内在动力，利润驱动是各种资本输出的共有动机。
当投资者预期到一国的资本收益率高于他国，资本就会从他国流向这一国；反之，资本就会从这一国流向他国。
换句话说，资本流动最根本的目的是追求更高的利润。
在利润机制的驱动下，资本一般表现出从低收益市场流向高收益市场的特征。
比如，如果一个国家的资本相对于其他国家相对充裕，那么作为该国资本报酬的利率就会低于外国，于是资本就会流出该国，涌向其他国家，以获取利差；相反，如果一个国家的资本相对稀缺，其利率就会高于国外，于是大量的国外资本就会流入该国追求更高的利率。
从这个角度看，国际资本流动的原因之一在于各国金融市场利率的差异，而这种差异一般是由国内资金供求平衡决定的。
此外，当投资者在一国所获得的实际利润高于本国或他国时，该投资者就会增加对这一国的投资，以获取更多的国际超额利润或国际垄断利润，这便会导致或加剧国际资本流动。
在对国际资金流动成因的研究中，一段时期内曾认为收益率的差异是造成国际资金流动的唯一原因。
这一观点就是国际资金流动的流量理论，它主要流行于20世纪50年代及60年代早期。
金融危机原因和应对方法论文
浅析金融危机的原因和应对方法摘要：在经济全球化背景下，国际经济失衡会导致国际资本在全球范围内重新配置。
从某种意义上说，国际经济失衡和国际货币体系缺陷是金融危机爆发的前提条件。
本文就全球金融危机加速推进中国经济转型、国内经济形势的不利因素以及我国在经济方面如何应对等问题进行研究和探索。
关键词：金融危机国际经济一、金融危机的成因金融危机是由外部因素还是由内部因素造成的，历来学术界有两种比较对立的观点:阴谋论和规律论。
阴谋论认为金融危机是经济体遭受有预谋和有计划攻击造成的，是外因造成的，特别是在东南亚金融危机以后，这种观点较为流行。
规律论认为金融危机是经济体的自身规律，是内因造成的。
国际资本在利益驱动下利用扭曲的国家货币体系导致区域性金融危机爆发。
本文在已有研究的基础上，从国际经济的视角具体解析金融危机的形成原因。
1、国际经济失衡国际收支失衡只是实体经济失衡的表象，实体经济失衡导致货币资本的国际流动，国际资本流动导致虚拟经济膨胀和萧条，由此形成流动性短缺，最终能够导致金融危机。
因而全球实体经济的失衡是导致金融危机的必要条件，而虚拟经济导致的流动性短缺是金融危机的充分条件。
区域或全球经济失衡将导致国际资本在一定范围内的重新配置。
在区域经济一体化和经济全球化的背景下，一个国家宏观政策的影响力可能是区域的或全球性的。
当一个大国经济趋强，则会吸引国际资本向该国流入，产生的结果是另外一些国家的资本流出，当资本流出到一定程度时，会发生流动性短缺，金融危机就从可能性向必然性转变。
这种转变的信号是大国高利率政策，或大国强势货币政策。
而对小国经济而言，经济趋强后，则会吸引国际资本的流入，当国际资本流入数量较多时，该国的实体经济吸收国际资本饱和后，国际资本会与该国的虚拟经济融合，推动经济的泡沫化，当虚拟经济和实体经济严重背离时，国际资本很快撤退，导致小国由流动性过剩转入流动性紧缩，结果导致金融危机爆发。
现实的国际货币体系是受到大国操纵的，因而国际经济失衡会被进一步扭曲和放大。
20世纪90年代金融发展特点
20世纪90年代金融发展特点20世纪90年代是金融发展的重要时期，这一时期的金融发展特点体现在以下几个方面。
1. 金融自由化和国际化：20世纪90年代，全球范围内推动金融自由化和国际化的浪潮兴起。
各国纷纷放开金融市场的管制，降低金融市场准入门槛，引入外资金融机构，并开展金融创新和金融产品多元化。
同时，国际金融市场的互联互通程度也大幅提高，金融资本的跨国流动更加便利。
2. 金融市场的快速发展：20世纪90年代金融市场迅速扩大，股票市场、债券市场和外汇市场等得到了快速发展。
股票市场的交易活跃度明显提高，股票价格大幅上涨，许多国家也相继开展了股票市场的改革和开放。
债券市场的发展也为企业和政府提供了更多的融资渠道。
外汇市场的交易量大幅增加，汇率波动加剧，国际汇市成为全球金融市场的核心。
3. 金融创新的兴起：20世纪90年代，金融创新活动频繁，各种新型金融产品和金融工具相继出现。
其中，衍生品市场的发展尤为突出，包括期货、期权、利率互换等。
这些新型金融产品为金融市场提供了更多的投资和避险工具，同时也带来了更多的风险。
4. 金融风险的增加：随着金融市场的快速发展和金融创新的兴起，金融风险也随之增加。
其中，信用风险和市场风险成为主要的金融风险。
由于金融市场的开放和自由化，金融机构面临更多的信用风险，尤其是在亚洲金融危机爆发后，许多国家的金融体系受到了严重冲击。
市场风险主要源于金融市场的不确定性和波动性，投资者需要面对更多的价格风险和流动性风险。
5. 金融监管的加强：20世纪90年代，随着金融市场的快速发展和金融风险的增加，各国纷纷加强对金融机构和金融市场的监管。
金融监管机构的职能和权限得到了扩大，监管制度和规则也得到了完善。
同时，国际金融监管合作也进一步加强，各国之间加强信息共享和合作，共同应对金融风险。
6. 金融全球化的加速：20世纪90年代，全球金融市场的融合和一体化进程进一步加速。
国际金融机构的力量不断增强，跨国银行和跨国金融集团的兴起成为全球金融格局的重要特征。
人民币升值对中国国际资本流动的影响
人民币升值对中国国际资本流动的影响李宏;钱利【摘要】汇率波动是影响国际资本流动的重要因素,本文结合中国国际资本流动的主要特点,对人民币汇率波动及人民币汇率升值预期对中国国际资本流动的影响进行经验分析.实证结果表明,中国经济的持续快速发展和人民币升值预期是吸引国际资本大量流入中国的重要因素,人民币升值将会抑制FDI 的流入,但不会使我国的FDI 明显下降,国内利率也与FDI 呈负相关关系.本文认为,人民币名义汇率的适度升值和长期稳定性有利于外资的合理流入,但目前阶段应加强资本监管,预防经济风险.【期刊名称】《南开经济研究》【年(卷),期】2011(000)002【总页数】12页(P16-27)【关键词】人民币汇率;资本账户;外国直接投资;短期资本流动【作者】李宏;钱利【作者单位】天津财经大学经济学院国际经济贸易系,3000222;天津财经大学经济学院国际经济贸易系,3000222【正文语种】中文中国加入世界贸易组织后，随着对外开放的迅速推进和经济的高速增长，中国出现了持续大规模的资本项目顺差。
2003年以后，短期资本流入也迅速增加，大量热钱通过各种渠道进入中国。
从理论上讲，国际资本在不同货币区之间的流动，要受到汇率政策和汇率波动的影响。
人民币汇率与国际资本流动作为重要的宏观经济变量，在我国面临越来越大的内外不平衡压力的背景下，引起了学术界的广泛讨论和关注。
分析人民币汇率变动对资本流动的影响，对于有针对性地采取措施，有效防范资本流动对我国经济的不利冲击，提高宏观经济的稳定性，具有重要的理论与现实意义。
一、引言国际资本流动主要包括外商直接投资(FDI)、证券及债务投资、商业贷款及官方往来。
本文将我国的国际资本流动分为两种基本类型：长期资本流动(FDI)和短期资本流动(除 FDI以外的其他资本流动)。
20世纪 90年代以来，我国的国际资本流动呈现出明显的特点是：FDI在国际资本流动中占很大比重，同时证券投资和其他投资的份额也在逐年上升。
21世纪,国际资本流动的十大特点
21世纪以来，国际资本流动的特点国际资本流动是微观政府、组织和企业的资本跨境循环与周转的总称，是垒球资本运动的宏观表述，具体表现为国际贸易资金流转；资本输人、输出：政府主权债务；进出金融市场H及游资的大规模跨境流动等。
几个世纪以前，凯恩斯在《国富论》第二章就对资本的国际流动进行概述，认为货币，尤其是银币，是其循环系统中流动的血脉，润滑着生产与交换的轴轮“货币周游世界，推动地球旋转。
”经过几个世纪尤其是20世纪末的发展，国际资本流动无论在内容与形式，作用与特点方面，都发生了翻天覆地的变化，随着历史的车轮驶入21世纪，呈现出以下十大特点。
全球化：又可称为资本流动的国际化。
它是指分散的国家的微观资本流动超越国界及货币差异直至在一定程度上超越国家管制，形成整体运动状态的过程。
2 1世纪，这一特点呈现加速态势。
首先，经济全球化、金融全球化决定了资本流动的全球化。
其次，现代技术和信息革命为国际资本流动提供了物质基础。
再次，金融创新为国际资本流动提供了更广阔的空间。
总之，经济全球化是一个不可逆转的趋势．资本跨国流动也是一个不可逆转的趋势。
自由化：21世纪，贸易自由化将继续成为世界经济的一个重要特征，它不仅促进世界经济一体化的发展，而且有力推动国际资本在世界贸易领域的有序流动随着中国加入世贸组织，国际资本流动的自由化特征在广度和深度上都会有更大的体现。
在虚拟经济方面，以自由化政策为导向，各国普遍取消和放松金融管制，打破国内金融领域各个不同部门间的限制壁垒，扩大国内金融市场对外国同行的开放度，使得外国银行在本国的资产迅速增加，证券，保险、信托、基金等各类投资机构进入国际市场的空间明显扩大，离岸金融中心竟相崛起，国际资本流动游刃有余。
信息化：计算机技术和电讯业的发展，消除了因市场之间交易信息传递中的时间差而形成的不利于国际资本流动的障碍，全球电脑联网使世界范围内的即时交易成为可能，各金融交易所通过电子化技术交换台同、清算交易，地理上的距离几乎被消除。
国际金融习题答案第七章
国际金融习题答案第七章习题答案第七章国际资本流动与国际金融危机本章重要概念国际资本流动：是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区。
直接投资：是指一国居民以一定生产要素投入到另一国并相应获得经营管理权的跨国投资活动。
证券投资：是指投资者通过在国际证券市场上购买中长期债券，或购买外国企业发行的股票所进行的投资。
出口信贷：出口信贷属于中长期贸易信贷，是一国为支持和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争能力，鼓励本国的银行对本国的出口商或外国进口商（或银行）提供优惠利率贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。
债务危机：指债务国不再具备还本付息的能力。
偿债率：即一国当年还本付息额占当年贸易和非贸易外汇收入的比率，是衡量一国还款能力的主要参考指标。
负债率：即一国当年外债余额占当年GNP的比率，这是衡量一国对外债的依赖程度，或一国总体的债务风险的参考指标。
国际游资：是指那些没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间频繁移动的短期资本。
投机性冲击：投机资金利用和制造各种资产（如外汇）价格的波动，而获取利润，并给所在国的金融体系乃至整体经济运行造成严重的后果，称之为投机性冲击。
复习思考题1．如何理解国际资本流动的含义？答：国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区，它包括资本流出和资本流入两个方面。
资本流出是指本国资本流向外国，它意味着外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。
资本流入是指外国资本流入本国，它意味着外国对本国的负债减少、本国对外国的负债增加、外国在本国的资产增加和本国在外国的资产减少。
2．试述国际资本流动发展的特点。
答：1）20世纪90年代以前国际资本流动的特点：（1）截至二战前，大体上讲，世界长期资本输出的规模不大，地区流向、部门结构和资金流动方式等均较单一。
（2）二战后至20世纪90年代，从量上看，国际资本流动的规模空前膨胀，国际直接投资规模急剧扩大，国际直接投资的增长速度不仅超过了国民生产总值和工业生产的增长速度，也超过了国际贸易的增长速度，取代国际贸易成为推动世界经济发展的主要力量；从质上看，资本流向、资本输出方式、资本结构等方面也发生了深刻的变化。
国际资本流动的现状及发展趋势
世界经济实物生产不论人均和地均计量，均比10 年前有缩减，而实物生产中又有相当大的一部分 服务于虚拟经济运作。虚拟经济的出现是与网络 经济的发展相伴而生的，并催生了一种新的投资 文化，美国风险酱近来年的急剧膨胀便充分说明 了这一点。1999年底美国公司收到那些为投资者 看好的科技股和网络股，而它们的股价和它们的 账面价值所留下的巨大虚拟空间仍是十分惊人的。 例如，只有3.1万人的微软公司市场总额高达 6000亿美元，而麦当劳公司的员工为微软公司的 10倍，但共市场总额仅为微软的1/10。作为一个 虚拟媒体的网络公司雅虎也是一个极好 的例证。 尽管目前雅虎公司的价格远远低于其以往最高价 格，但仍为其账面价值的40倍。
国际资本流动的现状
在利用外资方面，有相当多的发展中国家 对于间接投资的利用要高于直接投资，如 巴西、阿根廷、韩国、墨西哥、泰国等国 家，从1992年起，这些国家的外国证券投 资的流人速度远远快于直接投资的流人速 度，而且这些国家在过去的经济发展中对 外国证券投资要远远大于外国直接投资的 依赖性。但是，也正是由于这种间接资本 的特点及其过快流入，造成了这些国家金 融市场的不稳定，也就使得流入这些国家 的国际间接投资波动较大。
国际资本市场的发展趋势
这种风险性对从事金融交易的双方，无论对投资方还 是受资方都存在的。其结果是使至少一方受到损失。这 种风险对各国经济和世界经济的发展都产生巨大的威胁。 按照经济学原理，外资的流入，特别是流动性强、机动 灵活的短期资本，本可以恰当地弥补东道国的资金缺口， 迅速实现资金供需的平衡，推动要国经济的增长，达到 国民经济均衡发展的目的。 但是，在现实中，由于那结大量的欠稳定的投机性资 本推动了对褓经济的依托，为了在短期内追逐巨额利润， 往往是对投资热点蜂拥而来，一旦遇到风吹草动，便急 速而逃。这使资本流入国政府会由于金融市场的动荡难 于制定和执行长期稳定的经济和金融政策。而投资者由 于决策失误而致无利甚至蚀本的情况也难于避免。
国际资本流动的运行态势和基本特征
慧
刚
偿 还本金增长率 的下降 ， 表明资金以更快的速度 在衍生工具市场流 动。 第 四，国际 资本＇ 氚动的期 限日趋模 糊 ２ 、机构投资者成 为国际资本流动的主体。 机构投资者 包括共同基金 对 冲基金 养老基金 、保险公司 、信托 公司 、基金会 、捐 款基金以及投 资银行 、商Ｉ银 行和证券公 司 在许 多工业化 国家．家庭 、公 司、学校 基金会以及其他 机构越来越习 惯 于通过共 同基金或者基 金管理公 一来 管理 自己 的金融 资产 这 就使得机构投 资者掌握的 金融 资产急剧 Ｊ 上升 机构投资 者规模 的迅速发展 必然在 客观上需要 将其资 产在全球 范围 内进 行配置 ．从而在 国际资 本流动 中发挥 中介作用 ｌ 工业化 国家 与新 兴市场 国家之间的资本 流动中，估计通过基金 管理公司 （ 住 直
２ ０世纪 ８ 代 以前 ， ０年 政府 和 国际金融 机构是 国际资 本流动 的主要 载体。２ ０世纪 ９ 年 代以 来 ． Ｉ ） 私 人资本 比例增加 ． 渐居主 导地位 ． 官方资本 比例下降 ． 绝对额 也在下降 １９ 年官方 发展援助 占发展 中 ＇７ ９
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同际资 本流动 的运 行怠 终
１ 、国际资本流动 空前发展 白２ ０世纪 ７ ０年代以 来，同际资本流动舰模 的扩张速度远远超 过同期全球 陲堤生 产总值干 周际贸易 ¨ 的增 长 Ｌ ７ ９ ０年问 ，国际资 本流动平均增 长 １．７ ９Ｃ ９ ￣１ ３６ ％，而全球 国民生产总值平均增 长 ３５ ％，全球 ．８ 贸 易平 均增 长 ６ ８ ％一２ 世 纪 ９ ５ ０ ０年代 以来 ．世 界上 大多数 国家对 资本的管 制都在逐步地 放松 ． 许多 国
20世纪90年代以后国际资本流动特征
20世纪90年代以后国际资本流动特征20世纪90年代，随着世界经济金融一体化的不断发展，国际资本流动的总规模不断扩大, 虽在2001年随全球经济下滑有所回落，但2002年又恢复了增长的趋势。
至2005 年全球私人资本流动的总额达13492 亿美元。
国际资本流动结构出现了重大变化，国际直接投资成为最主要的国际投资方式，从1973-1981年占全部国际资本流动的16.8%增长到1990-1997年的50.3%。
从国际间接投资也出现了新的结构特征，已经由传统的以国际银行贷款占主导地位（1973-1981年国际银行贷款占全部资本流动的63.9%）演变成国际银行贷款、国际债券投资和国际股票投资在国际间接投资中三分天下的局面。
20世纪90年代以来，国际证券投资也基本上保持了快速增长趋势。
但在相对于国际直接投资流动的增长方面，不同经济体和地区有一些不同表现。
例如，美国为对外证券投资增长最快，欧元区为跨国银行信贷和贸易融资增长最快，新兴市场经济体则为对外直接投资增长最快。
按照国际货币基金组织《全球金融稳定性报告》（2007 年）统计，美国证券投资流出额在1996—2006 年期间增长1.85倍，达4261 亿美元；同期内其他投资（主要为跨国银行信贷和贸易融资，下同）流出额增长1.2倍，达3961 亿美元；直接投资流出额增长1.6倍，达2354 亿美元。
欧元区证券投资流出额在1999—2006 年增长0.7倍，达5943 亿美元；同期内其他投资流出额增长30.3倍，达9459 亿美元；直接投资流出额增长0.1倍，达3961 亿美元。
新兴市场经济体证券投资流出额在1996—2006 年增长3.8倍，达4145 亿美元；其他投资流出额增长2.9倍，达3688亿美元；直接投资流出额增长5.1倍，达1940 亿美元。
三、当代国际资本流动的主要特点（一）国际资本流动的总规模不断扩大，结构变化明显20世纪60年代后，伴随着第三次科技革命带来的发达国家经济发展加快，生产国际化趋势日益加强，国际资本流动规模不断扩大。
国际资本流动习题与答案
国际资本流动习题与答案一、名词解释1．国际资本流动2．外债3．流动性理论4．清偿能力理论二、单选题1．再投资是指（)A．一国投资者在另一国（东道国)开办新企业B．一国投资者收购东道国企业的股份达到一定比例以上C．一国投资者不将其在国外投资所获利润汇回国内，而是作为保留利润对所投资企业，或在东道国其他企业再进行投资D．一国投资者通过对外国发行的债券或股票方式所进行的投资，只能获得股息或红利，而不能获得外国公司或企业的实际管理控制权2．下列实际发生国际间资本移动的是（)A．一国投资者在另一国（东道国)开办新企业B．再投资C．以无形要素入股所进行的投资D．投资者在东道国筹集资金所进行的投资3．证券投资与直接投资的区别在于（)A．是否从买卖价差中获利B．是否获得股息C．是否获得红利D．是否拥有企业的实际管理控制权4．资本流动的根本动力是（)A．援助他国建设B．贸易结算需要C．规避风险D．获取较高的利润5．资本流动促进全球经济效益提高，主要是指（)A．贸易性资本流动B．投机性资本流动C．长期资本流动D．以上均不对6．下列属于外债的是（)A．一国母公司对国外子公司承担的．具有契约性偿还义务的债务B．直接投资和股票投资C．已签订借款协议而尚未提款的债务D．由口头协议或意向性协议所形成的债务7．第二次世界大战以来最严重的债务危机是由哪国触发的？（)A．墨西哥B．美国C．巴西D．阿根廷8．认为债务危机是暂性困难的是（)A．清偿能力理论B．支付能力理论C．流动性理论D．以上均不对9．债务危机的根本解决，不取决于（)A．有利的国际环境B．债务国的经济调整与国际债务的良性循环C．外部资金注入债务国D．汇率的波动10．我国对外债实行的管理机制是（)A．统一领导，分工负责，加强管理，严格控制B．分级领导，分级负责，加强管理，严格控制C．分级领导，统一负责，加强管理，严格控制D．统一领导，分工负责，加强管理，统借统还11. 国际资本流动与国际收支密切相关。
中国国际资本流动现状、特征及影响分析
2020/6/15
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从图中可以看出来，我国国际收支平衡表中经常账 户下的投资收益基本上是递增的，从原先的负的收 益增长到 2009 年的 285.48 亿美元，虽然中间有些 波折，但是总体形势是好的。1998年至2001 年， 中国对外投资收益是最少的，这主要是受到亚洲金 融危机的影响，中国在亚洲国家尤其是东南亚国家 有着不少的投资，由于亚洲金融危机的影响，在这 些国家的投资受到了一些损失。2005 年以后中国 的对外投资收益在经历了长达十多年的负数之后终 于变成正的收益，从 2001 年的-186.19 亿美元到 2009 年的 285.48 亿美元，九年期间增长了 471.67 亿美元，平均每年增加 52.41 亿美元。
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四.中国其他投资情况
其他投资包括贸易信贷、贷款、 货币和存款、其他资产和负债， 按照期限不同有长期和短期之分。
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四.中国其他投资情况
随着国际贸易的发展和金融市场的一体化程度 越来越深化，我国在包括贸易信贷等其他投资 方面的资本流动也迅猛发展。从 1997 年的亚 洲金融危机到现在的世界经济危机，中国的其 他投资表现出较强的波动性，在亚洲金融危机 期间其他投资表现的是流出状况，2007 年世 界经济危机也表现出流出的状况，两次危机之 间的表现是总体流入的状况。
中国国际资本流动 现状、特征及影响
分析
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从一个国家 或地区转移 到另一个国 家或地区；
主要反映在 国际收支平 衡表的资本 与金融账户 中
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20世纪90年代之后
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跨国公司与国际资本流动
界的表现。
4．国际生产折中论
• 1）产生背景和提出：1976年由英国里丁大学的 邓宁教授提并系统的整理和阐述
• 2）主要观点： • ① 跨国公司的国际经营决策是由企业的所有权
优势、内部化优势和区位优势这三组变量决定 • ② 所有权优势、内部化优势和区位优势的不同
• （一） 中国企业对外直接投资现状特点
• 1． 发展迅速：据商务部、国家统计局的数 据显示：截至2005年底，中国累计对外直接 投资517亿美元，2006年底到906.1亿，1985 年仅1.31亿美元。
• 特别是近几年对外直接投资的步伐在不断加 快（如下图所示）。
• 中国企业的跨国并购
20000
• 3） 战略联盟存在的优势
• 优势：战略联盟的价值在于合作伙伴间平息组织 摩擦、长期高效的合作以及应对面临的变化。
• 4）战略联盟的实现及可能的问题 • （1） 许多战略联盟不稳定：许多的战略联盟都
与其期望值相去甚远。 • （2） 出现过于依赖联盟和合作伙伴的危险。
第三节 中国的资本国际流动
• 一 国际资本流动状况：
单位：百万美元
15000
10000
5000
01988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008年
• 2． 总体水平较低
• 发达国家平均水平： 1：1.2—1.4
• 发展中国家平均水平：1：0.19 • 而中国的水平却仅为：1：0.115 （2005年，引
相对成熟的制造业，且多处于价值链下游环节） 。
• 2．企业缺乏国际直接投资及经营管理经验。
• 3．体制障碍仍没有彻底消除（政策和体制方面） 。
国际资本流动的特征
80年代以来，国际资本流动出现了巨大变化，呈现出了一系列典型的特征：1、国际直接投资高速增长80年代以来，国际直接投资出现了两个热潮期：一是80年代后半期。
据统计，1986-1990年国际投资流出量平均每年以34％的速度增长；每年流出的绝对额也猛增，1985年为533亿美元，1990年高达2250亿美元；国际直接投资累计总额从1985年的6836亿美元，增至1990年的1.7万亿美元。
二是1995年以来。
1995年国际直接投资总量达3150亿美元，增长40％，1996年达3490亿美元，增长11％；1997年达4 240亿美元，增长25％。
1997年全球国际直接投资并没有因亚洲金融危机而减少，而且各地普遍增长。
2、国际资本市场迅速膨胀国际资本市场的规模主要指国际借贷(中长期)和国际证券投资的数量。
至80年代末，该市场规模约5万亿美元，为1970年的34倍。
整个80年代，金融市场资本量每年递增16.5％，远超过世界商品贸易每年5％的增长，进入90年代所，该市场进一步扩大。
据资料显示，截至1997年7月底，国际银行放款总额达99698亿美元，放款净额达52350亿美元。
而至1997年12月，国际证券发行总量高达35314亿美元。
这里的证券发行包括国际债券、货币市场工具、欧洲票据等。
如果再计算股票市场，则国际资本市场的规模将进-步膨胀。
1997年多数发达国家股票市场达到了或接近创记录的水平。
美国道·琼斯指数在1992-1996年间翻了一番，1998年又突破9000点大关。
目前更高达11000点以上。
债券、股市及银团放款市场的兴旺发达是1997年以来国际资本市场发展的一个显著特点。
3、国际外汇市场交易量扩大国际金融市场中的短期资金和长期资金市场的流动，基本上都要反映到外汇市场的各种交易往来中。
根据国际银行的估计，世界各主要外汇市场(伦敦、纽约、东京、新加坡、香港、苏黎世、法兰克福、巴黎等)每日平均外汇交易额在1979年为750亿美元，1984年扩大到1500亿美元。
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20世纪90年代以来国际资本流动的基本特点
进入90年代以来，随着世界经济一体化、贸易集团化、金融国际化和区域性经济合作的进一步发展，国际资本流动发生了一系列巨大的变化。
具体表现：
第一，跨国流动的巨额短期资本同实物经济越来越脱节，变化大大决于实物经济的变化，严重“虚拟化”，具有投机性强、流动性强、破坏性大的特点，因此存在着很大的风险。
这种虚拟资本往往可以用较少的本金控制几十倍、几百倍甚至千倍于己的资金，投向风险高、回报高、周期短的外汇、股票、期货以及衍生工具等市场。
它们抓住某国经济结构中的弱点进行炒作和投机，且其流动不遵循实物经济的逻辑和规律，而主要受各种非理性因素的左右。
因此，表现为资本大规模的无序、不可预测的跨国流动；这种不受实物经济规律约束的虚拟资本的大规模无序流动反过来对实物经济产生巨大的负面影响。
第二，在经济全球化的背景下，跨国公司在全球范围内加强市场地位、降低成本、提高效率、优化资源配置的竞争使产业资本和金融资本的国际并购、重组更加活跃，高潮迭起。
80年代以前，外国直接投资主要通过在东道国新建项目来形成生产能力，进入目标市场。
80年代中期、特别是进入90年代以来，跨国投资则主要以兼并和收购方式实现，并一次次掀起并购热潮。
通过同行业并购，跨国公司强强联合，得以优势互补、增强实力，直接借助已有的资源和渠道迅速有效地进入和占领目标市场。
据
统计，发生在发达国家之间的并购约占全球并购总额的80％，发生在发展中国家的占20%。
1997年以购并方式实现流动的外国直接投资已占全球外国直接投资总流量的58％，价值高达3420亿美元。
欧元启动后，欧洲资本大市场的形成将迫使欧洲的企业、金融机构大规模合并重组，以降低成本提高效率。
第三，资本追求利润和投资安全的双重属性，在跨国流动时表现得更加明显。
外国投资者的决策过程实际上是对投资地的安全和增值可能性进行评估和权衡的过程。
从流向上看，约70％的外国直接投资流向发达国家，30％流向发展中国家，且集中在少数社会政治稳定、政策完善宽松、经济发展较快和开放程度较高的发展中国家。
根据联合国贸发会议的资料1990、1995、l997年流入发达国家的外国直接投资比例高达79．3％、70．6％和68％，而流入发展中国家的外国直接投资比例分别为20.6％、28.l％和30.2％，且主要集中在拉美、加勒比地区和南亚、东亚及东南亚地区，非洲的份额极小。
第四，随着经济和科技全球化的纵深发展、产业升级和科技进步的加快，跨国公司在东道国投资的成功及其持续发展将更多地取决于能否便捷而有效地利用东道国的本地智力和社会综合资源（相对于自然国是否具有鼓励开发创新的商业文化和社会环境，是否拥有具备创造和创新潜力的各类专业技术人才储备，是否拥有相关的配套产业和企业群，是否具备丰富资源而言）来加强其适应市场的竞争能力。
因此，东道的知识、智慧和信息等
无形资产积累，以及是否拥有面向企业的完善服务体系，将是跨国公司进行战略性长期决策时优先考虑的因素。
第五，从行业分布来看，基础设施和服务行业领域已经成为外资投资发展中国家的热点和重点领域。
根据国际金融公司的统计数据，1990年前，流向基础设施的外国直接投资仅为14亿美元，1997年高达320亿美元，综合年增长率为56％，其中约1／3即110亿美元流向发展中国家；巴西于1998年年初对外资开放某些服务业市场，一个月吸引外资就达创纪录的100亿美元，相当于其1997年吸引外国直接投资的2／3。
可见，基础设施和服务业领域吸引外资的潜力是十分巨大的。
目前世界经济增长放慢，外部需求基本稳定，出口导向型的外国直接投资将面临更加激烈和残酷的市场竞争；而发展中国家普遍存在的基础设施不足已成为这些国家追求经济发展的主要障碍之一，故高质量、管理完善的基础设施客观上有很大的国内市场需求；服务业属竞争性领域，实际上多数不涉及国计民生，但很多发展中国家（包括中国）实行行业垄断，阻碍了服务行业的健康发展，在一定程度上制约了经济的发展。
随着发展中国家经济的改善和人民生活水平的提高，市场呼唤质优价廉的服务。
基于上述原因，拥有资金和经济管理经验的外国直接投资者在发展中国家更愿意选择投资于他们有竞争优势、且市场前景广阔的基础设施和服务业领域。