财务管理基础第一章
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（4）企业价值最大化
• 缺陷：
对股票上市企业，虽可通过股票价格变动揭示企业价 值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期 市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力， 只有长期趋势才能做到这一点。 法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对 股价最大化目标没有足够的兴趣。 非股票上市企业的价值确定难度较大。虽然通过专门 评价（如资产评估）可以确定其价值，但评估过程受 评估标准和评估方式的影响使估价不易客观和标准， 从而影响企业价值的准确与客观性。
四种观点: （1）利润最大化 （2）资本利润率（每股利润）最大化 （3）股东财富最大化 （4）企业价值最大化
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（1）利润最大化
• 利润最大化：是指企业通过合法经营，增收节
支，使企业利润达到最大化。从财务的角度讲， 就是实现最大的利润。 • 理论依据：利润直接体现了投资者投资的目的和 企业的获利目标，它是一定时期企业全部收入减 去全部费用后的溢余，能够定量，易于明确责任 ，便于纳入企业的全面预算体系。
3．各项财务活动之间的关系
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（二）财务关系
企业的财务关系： 是指企业在组织财务活动过程中， 与有关各方所发生的经济利益关系。
财务关系的表现：
1)企业与政府之间的财务关系 2)企业与投资者之间的财务关系 3)企业与债权人之间的财务关系 4)企业与受资者之间的财务关系 5)企业与债务人之间的财务关系 6)企业内部各单位之间的财务关系 7)企业与职工之间的财务关系
是指企业资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为，其中 资金的投放、使用和收回可统称为投资。
2．主要内容
（1）筹资活动 （2）投资活动 （3）营运活动
四个方面的财务活动是相互联系、相互依 存又相互区别的。筹资活动是基础，投资 活动和营运活动是主体，分配活动是资金
循环的终点和新的起点。
（4）分配活动
《财务管理基础》
第一章
财务管理导论
§1 财务管理导论
§1－1 财务管理内容
一、财务管理的概念 二、企业再生产过程中的资金运动及其形式 三、财务管理的内容
§1－2 财务管理职能与目标 §1－3 财务管理的组织 §1－4 财务管理环境
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一、财务管理的概念
1．企业财务
• 是指企业在再生产活动中客观存在的资金运 动及其所体现的经济利益关系。
2．财务管理
• 简称理财，即管理企业财务。它是基于再生 产过程中客观存在的财务活动和财务关系而 产生的，是企业组织财务活动、处理与各方 面财务关系的一项经济管理工作。
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二、企业再生产过程中的资金运动及其形式
1．企业的资金运动
是指企业资金的投入、资金循环和周转以及 资金的退出等的统称。
2．企业资金运动过程及其表现形态
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（3）股东财富最大化
• 股东财富最大化（股东价值最大化）：是指企业 通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，使 企业股东财富达到最大化。
– 合理性：
• 考虑了风险价值和时间价值； • 在一定程度上能够克服了企业在最求利润Байду номын сангаас的短期行为。
– 缺陷：
• 只强调股东的利益，而对其他关系人的利益重视不够； • 股票价格受多种因素影响，并非都是企业所能控制的，不利于
——此方法比较合理，也比较现实。
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（4）企业价值最大化
• 优点：
考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，有利于统 筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资 金、合理制订股利政策等； 反映了对企业资产保值增值的要求，从某种意义上说 ，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财 富最大化的结果可促使企业资产保值或增值； 有利于克服管理上的片面性和短期行为； 有利于社会资源合理配置。社会资金通常流向企业价 值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实 现社会效益最大化。
（一）企业的基本目标
1．生存目标 2．发展目标 3．获利目标
【参考：教材P9 表1-1 企业目标及其对企业财务管理的要求】
（二）企业的社会责任
1．保障员工权益的责任 2．保障债权人权益的责任 3．保障消费者权益的责任 4．自然环境保护的责任
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（三）企业财务管理目标
是指企业财务管理预期实现的结果，也是评价企业财务 管理效果的基本标准。
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（1）利润最大化
• 缺陷：
– 没有充分考虑资金的时间价值因素的影响，也 就是利润取得的时间。
– 没有充分考虑风险价值因素的影响，也就是获 取利润和所承担风险的大小。
– 没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 – 可能受到“报表粉饰”的影响。
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（2）资本利润率（每股利润）最大化
• 资本利润率：是利润额与资本额的比率。 • 每股利润：是利润额与普通股股数的比值。
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§1-2 财务管理职能与目标
一、财务管理的职能
是财务管理作为一项经济管理活动本身所固有的职责和功能。 目的: 在于实现财务管理目标
一般职能——包括计划、组织、指挥、协调、 控制等五项。 特有职能——包括筹资职能、调节职能、分配 职能和监督职能。
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§1-2 财务管理职能与目标
二、财务管理目标
1）供应过程。 2）生产过程。 3）销售过程。
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3．资金的循环与周转
企业资金从货币资金开始，经过供应、生产、 销售三个阶段，依次转换其形态，又回到货币资 金的过程就是资金的循环，不断重复的资金循环 就是资金的周转。
【参考：教材P4 图1-1】
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三、财务管理的内容
（一）财务活动
1．概念：
– 观点：应该把企业利润与投资者投入的资本相联系， 用资本利润率（每股利润）概括企业财务管理目标。
– 优点：是把企业实现的利润额和股东投入的资本额或 股份数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在 不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较， 揭示其盈利水平的差异。
– 缺点：一是没有考虑资金的时间价值；二是没有考虑 风险问题；三是不能避免企业的短期行为。
评价企业的管理业绩。
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（4）企业价值最大化
• 企业价值最大化：是指企业通过合法经营，采
取有效的经营和财务策略，使企业价值达到最大 。 – 测算方法：
• 企业价值等于其未来净收益（或现金流量）按照一 定折现率折算为现在价值，即企业未来净收益的折 现值。
• 企业价值是其股票的现行市场价值。 • 企业价值等于其长期债务和股票的折现价值之和
（4）企业价值最大化
• 缺陷：
对股票上市企业，虽可通过股票价格变动揭示企业价 值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期 市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力， 只有长期趋势才能做到这一点。 法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对 股价最大化目标没有足够的兴趣。 非股票上市企业的价值确定难度较大。虽然通过专门 评价（如资产评估）可以确定其价值，但评估过程受 评估标准和评估方式的影响使估价不易客观和标准， 从而影响企业价值的准确与客观性。
四种观点: （1）利润最大化 （2）资本利润率（每股利润）最大化 （3）股东财富最大化 （4）企业价值最大化
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（1）利润最大化
• 利润最大化：是指企业通过合法经营，增收节
支，使企业利润达到最大化。从财务的角度讲， 就是实现最大的利润。 • 理论依据：利润直接体现了投资者投资的目的和 企业的获利目标，它是一定时期企业全部收入减 去全部费用后的溢余，能够定量，易于明确责任 ，便于纳入企业的全面预算体系。
3．各项财务活动之间的关系
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（二）财务关系
企业的财务关系： 是指企业在组织财务活动过程中， 与有关各方所发生的经济利益关系。
财务关系的表现：
1)企业与政府之间的财务关系 2)企业与投资者之间的财务关系 3)企业与债权人之间的财务关系 4)企业与受资者之间的财务关系 5)企业与债务人之间的财务关系 6)企业内部各单位之间的财务关系 7)企业与职工之间的财务关系
是指企业资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为，其中 资金的投放、使用和收回可统称为投资。
2．主要内容
（1）筹资活动 （2）投资活动 （3）营运活动
四个方面的财务活动是相互联系、相互依 存又相互区别的。筹资活动是基础，投资 活动和营运活动是主体，分配活动是资金
循环的终点和新的起点。
（4）分配活动
《财务管理基础》
第一章
财务管理导论
§1 财务管理导论
§1－1 财务管理内容
一、财务管理的概念 二、企业再生产过程中的资金运动及其形式 三、财务管理的内容
§1－2 财务管理职能与目标 §1－3 财务管理的组织 §1－4 财务管理环境
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一、财务管理的概念
1．企业财务
• 是指企业在再生产活动中客观存在的资金运 动及其所体现的经济利益关系。
2．财务管理
• 简称理财，即管理企业财务。它是基于再生 产过程中客观存在的财务活动和财务关系而 产生的，是企业组织财务活动、处理与各方 面财务关系的一项经济管理工作。
精选课件
二、企业再生产过程中的资金运动及其形式
1．企业的资金运动
是指企业资金的投入、资金循环和周转以及 资金的退出等的统称。
2．企业资金运动过程及其表现形态
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（3）股东财富最大化
• 股东财富最大化（股东价值最大化）：是指企业 通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，使 企业股东财富达到最大化。
– 合理性：
• 考虑了风险价值和时间价值； • 在一定程度上能够克服了企业在最求利润Байду номын сангаас的短期行为。
– 缺陷：
• 只强调股东的利益，而对其他关系人的利益重视不够； • 股票价格受多种因素影响，并非都是企业所能控制的，不利于
——此方法比较合理，也比较现实。
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（4）企业价值最大化
• 优点：
考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，有利于统 筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资 金、合理制订股利政策等； 反映了对企业资产保值增值的要求，从某种意义上说 ，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财 富最大化的结果可促使企业资产保值或增值； 有利于克服管理上的片面性和短期行为； 有利于社会资源合理配置。社会资金通常流向企业价 值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实 现社会效益最大化。
（一）企业的基本目标
1．生存目标 2．发展目标 3．获利目标
【参考：教材P9 表1-1 企业目标及其对企业财务管理的要求】
（二）企业的社会责任
1．保障员工权益的责任 2．保障债权人权益的责任 3．保障消费者权益的责任 4．自然环境保护的责任
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（三）企业财务管理目标
是指企业财务管理预期实现的结果，也是评价企业财务 管理效果的基本标准。
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（1）利润最大化
• 缺陷：
– 没有充分考虑资金的时间价值因素的影响，也 就是利润取得的时间。
– 没有充分考虑风险价值因素的影响，也就是获 取利润和所承担风险的大小。
– 没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 – 可能受到“报表粉饰”的影响。
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（2）资本利润率（每股利润）最大化
• 资本利润率：是利润额与资本额的比率。 • 每股利润：是利润额与普通股股数的比值。
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§1-2 财务管理职能与目标
一、财务管理的职能
是财务管理作为一项经济管理活动本身所固有的职责和功能。 目的: 在于实现财务管理目标
一般职能——包括计划、组织、指挥、协调、 控制等五项。 特有职能——包括筹资职能、调节职能、分配 职能和监督职能。
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§1-2 财务管理职能与目标
二、财务管理目标
1）供应过程。 2）生产过程。 3）销售过程。
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3．资金的循环与周转
企业资金从货币资金开始，经过供应、生产、 销售三个阶段，依次转换其形态，又回到货币资 金的过程就是资金的循环，不断重复的资金循环 就是资金的周转。
【参考：教材P4 图1-1】
精选课件
三、财务管理的内容
（一）财务活动
1．概念：
– 观点：应该把企业利润与投资者投入的资本相联系， 用资本利润率（每股利润）概括企业财务管理目标。
– 优点：是把企业实现的利润额和股东投入的资本额或 股份数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在 不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较， 揭示其盈利水平的差异。
– 缺点：一是没有考虑资金的时间价值；二是没有考虑 风险问题；三是不能避免企业的短期行为。
评价企业的管理业绩。
精选课件
（4）企业价值最大化
• 企业价值最大化：是指企业通过合法经营，采
取有效的经营和财务策略，使企业价值达到最大 。 – 测算方法：
• 企业价值等于其未来净收益（或现金流量）按照一 定折现率折算为现在价值，即企业未来净收益的折 现值。
• 企业价值是其股票的现行市场价值。 • 企业价值等于其长期债务和股票的折现价值之和