杜邦分析法在企业中的具体应用

前言

本文在写作过程中参考了多篇相关文献，主要是研究杜邦分析在企业中的具体应用。杜邦分析法作为一种综合财务分析方法，全面评价企业的财务状况和经营成果是很合理的，涉及一些特殊企业和业务不适用也是存在的。此次，之所以要选择探讨杜邦分析法的应用，主要是针对杜邦分析法在企业应用中存在的不足之处提出改进建议，在未来能更好的帮助企业相关利益人对企业做出评价。我国对企业的财务评价主要集中在企业经营效益评价方面，而企业经营效益评价又侧重于对企业财务状况的综合分析。但是，随着经济的飞速发展，现代企业的工作属性和资源配置结构已经发生了变化，传统的杜邦财务分析体系己经不能满足对现代多元化企业进行全面分析与评价的需求。在国外财务分析研究方面，我国对其研究成果取其精华，去其糟粕，并且根据我国实际情况和我国国情的财务状况提出了较为合适的综合评价方法。杜邦财务分析方法是最适用于公司经营业绩评价的财务分析方法之一。本文将侧重对财务评价方法即杜邦财务分析法做系统的研究，并且进一步改进，使之更适用于企业。

一、杜邦分析法

杜邦分析法是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，对系统内部相互依存、相互作用的各种因素、各种指标进行分析，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，有效地进行财务决策。杜邦财务分析的核心指标是净资产收益率。

杜邦分析法中的主要财务指标关系：

净资产收益率＝总资产收益率×权益乘数

＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

＝销售净利率×资产周转率×[1÷（1-资产负债率）]

二、杜邦财务分析法的应用（以A公司为例）

A公司2007年至2009年简要财务指标表

表1 单位：万元

A公司2007年至2009年财务比率分析表

表2

1．对净资产收益率的分析

权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

该公司的净资产收益率在2007年至2009年间出现了很大程度的好转，分别从2007年的12.03%增加至2009年的30.91%，大大的高于07年同行业的平均指标水平（5.434%）。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这个指标对公司的管理者也至关重要。

公司为改善财务决策而进行财务分析，可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。

净资产收益率=权益乘数×资产净利率

2007年 12.03% = 2.16 × 5.56%

2008年 10.75% = 1.91 × 5.63%

2009年 30.91% = 2.33 × 13.25%

通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率2007年、2008年、2009年分别为5.56%、5.63%、13.25%，（同期同行业平均指标为5.223%），均高于行业平均指标，说明资产利用效率高，企业在增加收入与节约资金使用等方面取得了良好的效果。

2．分解分析过程

净资产收益率＝资产净利率×权益乘数

2007年 12.03% ＝ 5.56% × 2.16

2008年10.75% ＝ 5.63% × 1.91

2009年30.91% ＝ 13.25% × 2.33

经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变，同时资产利用和成本控制出现变动。那么，我们继续对资产净利率进行分解：

资产净利率＝销售净利率×总资产周转率

2007年 5.56% ＝ 14.63% × 37.99%

2008年 5.63% ＝ 22.39% ×25.15%

2009年13.25% ＝45.95% ×28.84%

通过分解可以看出2009年的总资产周转率提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的增加也促进了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：

销售净利率＝净利润÷ 销售收入

2007年 14.63%＝8,915.45 ÷ 60,938.09

2008年22.39%＝ 11,778.66 ÷52,603.81

2009年45.95%＝41,764.64 ÷ 90,898.87

该公司销售净利率2007年为14.63%，2008年为22.39%，2009年为45.95%，连续三年的销售净利率远高于同期同行业平均指标12.62%，说明企业的盈利能力很强。

根据以上分析，该公司是一家极具发展潜力，业绩优异的上市公司。

通过分析，我们清晰看到杜邦分析体系这种层层分解法找到财务问题的症结所在的优势，但就事实而言，这些基本分析范畴的业绩评价不可争辩地存在缺陷，甚至是重大的缺陷。

三、传统杜邦财务分析体系的优势

（一）财务分析的全面性与层次感

现代财务管理理论对企业经营绩效的评价主要是从生产经营和财务运作两方面来考虑，并且要求两者互相协调。而杜邦财务分析体系正是通过对财务指标的组织与分析体现了这一点。把权益报酬率分为销售净利率、资产周转率和权益乘数等三个指标，从而分别从企业盈利能力、经营能力和偿债能力三方面对企业状况全面考察。对于这些指标的波动情况还可以通过进一步分解的方法来分析。在具体分析时，如果发现某项指标的波动发生异常，还可以通过其他辅助指标来说明类似的问题。

（二）财务分析的系统性与联系性

从哲学的角度来讲，事物是具有普遍联系特征的。同样，对于财务报表中的各项指标而言，他们既相互独立反映出不同的内容，又相互联系，体现企业各方面都是相辅相成的，互相影响的。一般的财务分析方法只能片面、割裂的研究问题，而杜邦财务分析体系则运用了普遍联系的观点来分析各种财务指标内在联系。杜邦财务分析体系利用了各种基础指标之间的有机联系，对企业的财务状况和经营成果进行综合分析：一方面使分析者得以从整体的角度、全局的高度来综合评价企业经营管理状况；另一方面也使分析者对中个指标