第 五 章 项 目 投 资

第六章项目投资

本章主要内容

1.投资的种类及项目投资的特点；

2.项目投资的相关概念（计算期、资金构成、资金投入方式）；

3.现金流量的内容及其估算；

4.净现金流量的含义及计算；

5.项目投资评价指标的含义、计算、决策标准及特点；

6.项目投资评价指标的运用

第一节投资概述

一、投资的涵义和种类

（一）投资的定义

投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。

是各类投资的特点。

二、投资的程序（了解）

第二节项目投资的现金流量分析

一、项目投资的特点与项目计算期的构成

（一）项目投资的含义

项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。

项目投资包含于直接投资、对内投资之中。一般也包含于生产性投资之中。

（二）项目投资的特点

1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；

2.投资数额多；

3.影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）；

4.发生频率低；

5.变现能力差；

6.投资风险大。

（三）项目计算期的构成

项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。

项目计算期（n）=建设期（s）＋运营期（p）

运营期=投产期＋达产期

二、项目投资的内容与资金投入方式

（一）项目投资的内容

从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，原始投资=建设投资＋流动资金投资。

项目总投资=原始投资＋建设期资本化利息

【注意】

1.原始投资不受企业投资资金来源的影响，但投资总额受企业投资资金来源的影响。比如，原始投资100万，全部来自银行借款，利率10%，建设期1年，

则投资总额为110万元；如果自有资金50万，银行借款50万，则投资总额就是105万元。

2.固定资产投资中不包括资本化利息费用，但是，固定资产投入使用后，需要计提折旧，计提折旧的依据是固定资产原值，而不是固定资产投资。二者的关系是：

固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息（和财务会计一致）【思考】什么情况下固定资产原值等于固定资产投资？（全部为自有资金；无建设期）

3.投资总额这个数据，只在计算投资收益率时使用，计算其他投资评价指标时不使用。

（二）资金投入方式

资金投入方式有两种：一次投入和分次投入。

一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初或年末。

分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年年初和年末发生。

【例·判断题】投资主体将原始投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入，如果投资行为只涉及一个年度属于一次投入，若投资行为涉及两个或两个以上年度则属于分次投入。（）

【答案】×

【解析】若投资虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。

三、现金流量的含义

（一）现金流量的定义

现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称，它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。

理解三点：

1.财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。

2.内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。

3.现金是广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。

举例：企业投产新产品，新产品的生产可以利用企业原来的旧设备，假设旧设备目前的变现价值为5万元，则由于投产该新产品企业丧失了5万元的变现流入。

（二）现金流量的构成

初始现金流量，包括建设投资、流动资金投资等。

营业现金流量，由于生产经营带来的现金流入和流出的数量。

终结现金流量，包括回收的残值和回收的流动资金投资。

（三）确定现金流量的假设

1.投资项目的类型假设

假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。

2.财务可行性分析假设

在实际工作中，评价一个项目是否可行，不仅仅要考虑财务可行性，也要考虑环境（是否产生污染）、技术上是否可行，人力能否跟上等各方面。在财务管理中，评价一个项目是否可行只考虑财务可行性问题。

3.全投资假设

全投资假设是指即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。不区分自有资金或借入资金，而将所需资金都视为自有资金。

4.经营期与折旧年限一致假设

5.时点指标假设

为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。

其中对于建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。

流动资金投资则在经营期期初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。

四、现金流量的内容与估算

（一）单纯固定资产投资项目的现金流量

1.现金流入量的内容

（1）增加的营业收入（2）回收固定资产余值

2.现金流出量的内容

（1）固定资产投资（2）新增经营成本（3）增加的各项税款

经营成本：是指在经营期内，为开展生产经营活动而动用的现实货币资金所支付的费用。

经营成本=总成本-折旧-无形资产和开办费等的摊销额

（二）完整工业投资项目的现金流量

1.现金流入量的内容

（1）营业收入（2）回收固定资产余值（3）回收流动资金（回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额）

2.现金流出量的内容

（1）建设投资（2）流动资金投资（3）经营成本（4）各项税款

（三）固定资产更新改造投资项目的现金流量

1.现金流入量的内容

（1）因使用新固定资产而增加的营业收入

（2）处置旧固定资产变现净收入

（3）回收新旧固定资产余值差额

2.现金流出量的内容

（1）购置新固定资产的投资

（2）因使用新固定资产而增加的经营成本

（3）因使用新固定资产而增加的流动资金投资

（4）增加的各项税款