货币政策目标的选择与通货膨胀目标制
我国实行通货膨胀目标制的目标区间选择
我国实行通货膨胀目标制的目标区间选择近年来，由于实行宽松的货币政策，我国一般物价水平一直处于高位，通货膨胀问题较为严峻，虽然2012年有所回落，但是通货膨胀自身的惯性以及经济下行的压力，都会使得央行再度实行宽松的货币政策，通货膨胀的加剧趋势会一直存在，实行通货膨胀目标制可以使得我国更好地控制通货膨胀问题，维持物价稳定。
在分析相关研究的基础上，提出我国实行通货膨胀目标制的合理目标区间为[0.5%，3.5%]的宽区间，该目标的时限设定为5年长期。
标签：我国货币政策；通货膨胀目标制；目标区间1前言自2008年世界金融危机后，我国由于实施了宽松的货币政策，一般物价水平一直处于高位，虽然2012年有所回落，但是通货膨胀自身的惯性以及经济向下的压力，再加上我国货币政策导向似乎已经习惯于通过增发货币来解决经济中的问题以及刺激经济维持高速增长的路径依赖，都会使得央行再度实行宽松的货币政策，通货膨胀的加剧趋势会一直存在，实行通货膨胀目标制可以使得我国更好地控制通货膨胀问题，维持物价稳定，为宏观经济提供一个完善的运行环境，实现经济更稳定更有质量的增长。
2通货膨胀目标制的产生在任何一个国家，中央银行货币政策目标都是与当时所出现的社会经济问题紧密相关的，一个国家的经济发展状况决定了该国的货币政策目标选择。
在20世纪30年代以前，并没有明确提出货币政策目标这一概念，30年代以后西方出现了实现充分就业与稳定币值的双重货币政策目标，这与当时西方国家经济发展的客观情况是相适应的。
第二次世界大战后，各国加快了经济发展的步伐，与之相对，促进经济增长就成为各国货币政策的第一大目标。
20世纪60年代以后，随着布雷顿森林体系的解体，浮动汇率制使得国际金融市场动荡不定，各国纷纷提出国际收支平衡的货币政策目标。
在那以后的一、二十年里，西方国家中央银行大多以稳定物价、经济增长、充分就业、国际收支平衡等多目标作为其货币政策的最终目标。
到了20世纪90年代以后，一些发达国家和发展中国家在货币政策上实行了重大改革，提出了“反通货膨胀目标制”。
通货膨胀目标制：我国货币政策的一个可选框架
一
１９ ９２年开 始的新一轮经济 周期 中 ，我 国 Ｇ Ｐ增长率 除 Ｄ １． ２０ 年有所 回落 ， ０１ ％。 ０ ５ 但仍处 于 ９８ ．％的高水平。 财政 状况方 面 ， 我国 自 １９ ９ ４年财税 体制改革后 ， 彻底遏制 了
以前财政收入 占 Ｇ Ｐ的比重持续 下跌 的不利局面 ， 本 Ｄ 基
摘 要 ： 通货膨胀 目标制作 为一个新兴的货 币政策框 架 ， 已经被越来越 多的 国家和地 区所采纳。 结合通货膨胀 目 标制的基本前提及我 国现 实条件得 出： 国 目前 实行通货膨胀 目标制是可行 的。 我 鉴于通货膨胀预 测能力、 币政策传 货
导效率等方面的一 些困难 ， 可以首先 实行宽松 的通货膨胀 目标制模式 ， 并适 宜将通货膨胀 目标设定在 １ ５ ％一 ％这一 区
定汇率作 为中介 目标遭 到失败 的背景 下 ， 一些 国家 开始
成果 ， 笔者将 实行通货膨胀 目标制 的基本条 件分为体制 的中央银行 ； 明度 、 透 可信度 与责任追究制 ； 央行没有 维
寻求一种新 的替代 目标 ， 通货膨 胀 目标制应运而生 了。［ 条件和经济条 件 。其 中体制条 件主要包括 ： １ 】 具有 独立性 自 １８ ９９年新 西 兰率 先 倡导 并 实 施通 货 膨 胀 目标 制 以 来， 已经有加 拿大 、 国 、 英 瑞典 、 兰等工业 国家和 以色 持其他 变量尤 其是 汇率 目标 的义务 。经济 条件主 要包 芬 良好 的财 政状况 ； 融体系 的稳定 与发 展 ； 金 货币政策 列、 捷克共 和 国、 波兰 等新兴市 场 国家 的中央 银行宣 布 括 ： 并实质性地 采纳 了通货 膨胀 目标制 。［ ２ １ 通货膨胀 目标制
通货膨胀目标制及对中国货币政策的启示
货 币政策对产 出和就业 的影响 ，从 而导
致 产 出 和 就 业 的 短期 易 变 性 。再 加 上 Ｉ Ｔ 如 果 不顾 经 济 条 件 的变 化 只钉 住一 个 目
中性 的 ，即一个扩 张性 的货币政策只对
价格 水 平 有 持 续 的影 响 ，但 不 会 对 产 出
或就业 产生影 响。其次 ，实践经验表 明 多重 目标 之间往往会发 生冲突 ，货币政
果三个方面。
一
环 境 有 利 于 经 济 增 长 最 大 化 ， 以及 社 会 资 源 的最 优 配置 。 低 通 货 膨 胀 环 境 的取 得尽 管是经 济增长 和充 分就业 的前提 、 基 础 ，但 毕 竟 是 实 现 经 济增 长 和 充 分 就 业 的 手 段 ，手 段 是 为 目的 服 务 的 ，如 果 过 于 强 调 手 段 而 影 响 到 最 终 目标 的 实 现 ，也 许 需 要 替 换 的 是 手 段 而 非 目的 。 Ｉ在 控 制 通 货 膨 胀 的 过 程 中 ，容 易 忽 视 Ｔ
先孰 后？赞 成实 行Ｉ 的学 者一 致认为 ， Ｔ
物 价 稳 定 应 该 是 货 币 政 策 首 要 的长 期 目 标 。 首 先 ，货 币供 给增 加 在 中长 期 内是
时对通货膨胀 的未来走 向进行预测 ，并 根据预测值与 目标值是 否一 致决定货 币
政 策 工 具 的 运 用 ；三 是 中 央 银 行 具 有 较 高 的 透 明度 和 责 任 感 。 毋 庸 讳 言 ，Ｉ作 为 一 种 新 生 事 物 ， Ｔ
维普资讯
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通货膨胀目 标制及对中国货币政策的启示
文／ 张从 丽
自１９ 年 新 西 兰 实 行 通 货 膨 胀 目标 ９０ 制 （Ｔ）后 ， ４ 多 个 上 业 化 国 家 和新 Ｉ 有 ０ 兴 市 场 经 济 国 家 相 继 公 开 宣 布 以Ｉ作 为 Ｔ 货 币政 策 的新 框 架 。 这 种 新 型 的货 币政 策 框 架 的主 要 特 点 ：． 是 政 策 当局 事 先 一 策 最 终 目标 、名 义 锚 的 选 择 和 Ｉ 实 践 结 Ｔ
货币政策中间目标的选择标准
货币政策中间目标的选择标准
货币政策中间目标的选择标准通常包括以下几点：
1. 通货膨胀水平：货币政策的主要目标之一是维持通货膨胀水平的稳定。
选择合适的通货膨胀目标通常是以保持经济稳定和促进可持续增长为前提的。
2. 经济增长率：货币政策也可以有助于实现经济增长目标。
选择合适的中间目标可帮助促进经济增长，并确保不会出现过热或过冷的现象。
3. 就业水平：货币政策也可以通过促进就业来实现经济目标。
经济稳定和就业水平之间通常存在着紧密的关联，因此选择合适的中间目标可以有助于实现就业目标。
4. 利率水平：货币政策的中间目标也可能涉及到利率水平的选择。
选择适当的利率水平可以帮助调整资金供给和需求，以实现经济的稳定和增长。
5. 其他经济指标：除了上述目标外，货币政策还可以考虑其他经济指标，如货币供应量、汇率水平、资本流动等。
选择合适的中间目标应该综合考虑多个经济因素和指标。
货币政策的最终目标
货币政策的最终目标货币政策的最终目标是维持经济稳定和促进经济增长。
它包括通货膨胀控制、经济增长、就业率、利率稳定等多个方面。
首先，货币政策的最终目标之一是通货膨胀控制。
通货膨胀是指一定时期内，货币购买力下降并导致物价普遍上涨的现象。
货币政策通过调整货币供应量和利率，控制通货膨胀水平，以确保物价稳定, 保障公民的购买力不受损害。
稳定的物价环境有助于居民的消费和企业的投资决策，并维护了人民币的信誉和国家的经济形象。
其次，货币政策的最终目标之二是促进经济增长。
经济增长是一个国家发展的关键要素，可以提高人民生活水平和经济整体实力。
货币政策通过控制货币供应量和利率，调节投资和消费需求，促进经济增长。
例如，在经济衰退时，央行可以通过降低利率和增加货币供应来刺激投资和消费，从而促进经济增长。
第三，货币政策的最终目标之三是维持就业率稳定。
就业是经济繁荣和社会稳定的基础。
货币政策可以通过影响利率和货币供应来影响经济活动水平，从而影响就业率。
以最大程度地促进就业是货币政策的一项重要目标，有助于提高居民的经济收入和社会福利，减少社会不平等。
此外，货币政策的最终目标还包括维持利率稳定。
利率是虹吸资金的成本，对经济活动具有重要影响。
货币政策通过调控利率，可以影响金融市场、投资和消费行为，从而维护利率稳定。
稳定的利率环境有助于企业规划长期投资和借款策略，促进经济增长和发展。
综上所述，货币政策的最终目标是维持经济稳定和促进经济增长。
它包括通货膨胀控制、经济增长、就业率、利率稳定等多个方面。
货币政策的实施需要根据具体的经济环境和需求，灵活调整政策措施，以达到稳健的宏观经济管理和持续的经济发展。
货币政策目标的选择与通货膨胀目标制
货币政策目标的选择与通货膨胀目标制在大部分国家都实行通货膨胀单一目标制的情况下，我国仍坚持多目标的货币政策框架。
实行通货膨胀目标制的国家经过一段时间实践后通货膨胀的记录得到改善，我国多目标的货币目标依然冲突不断。
在2008年金融危机后，我国再次选择了首要保持经济增长的货币政策，结果造成了我国2011年居高不下的通货膨胀。
但由于我国正处于改革期，通货膨胀目标制并不适合我国的情况，央行要采取其他措施来锚定公众通货膨胀预期。
标签：货币政策目标通货膨胀目标制通货膨胀一、引言过去十年间，为了管理并稳定通货膨胀预期，各国央行开始采取新的货币政策——通货膨胀目标制。
中国央行货币政策采取“稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡”的多目标制，货币政策工具形式也表现为多样化。
稳定物价在很多国家是首要的任务，但是在我国一旦经济出现问题，首先牺牲的就是物价指数。
2008年金融危机发生以来，为了保持经济的增长，我国实行宽松的货币政策，导致了我国物价指数急剧上涨。
我国货币政策有没有可能实现单一目标成为一个值得探索的问题，近年来有不少学者开始对我国实行通货膨胀目标制的可能性进行了相关的探讨。
二、通货膨胀目标制1.通货膨胀目标制特点通货膨胀目标制不同于传统的货币政策，货币当局根据心理学中公众普遍存在的锚定效应直接设立通货膨胀目标值或目标区间，不再运用中介目标对货币政策进行调整。
央行操作过程的关键在于提高对未来通货膨胀和公众通胀预期预测的准确程度。
首先货币当局设立明确的通货膨胀目标值或目标区间作为公众通胀预期的一个名义锚，其次根据经济系统和相关模型预测未来的通货膨胀率，最后根据预测结果调整货币政策。
如果预测的通胀率大于设定的通胀目标值或目标区间的最大值，货币当局采取紧缩的货币政策；如果预测的通胀率低于设定的目标值或目标区间的最小值，货币当局采取扩张性的货币政策；而如果预测的通胀率接近设定的目标制或在目标区间范围之内，货币当局就保持原来的货币政策不变。
货币政策的通胀目标制
货币政策的通胀目标制一、引言随着经济的发展和全球化的进程，货币政策在维护宏观经济稳定和促进经济增长方面起着至关重要的作用。
通胀是货币政策制定者需要关注和控制的一个重要指标。
本文将探讨货币政策的通胀目标制，包括通胀目标的定义、实施方式、影响因素以及优缺点等方面。
二、通胀目标的定义通胀目标是指货币政策制定者为了维持经济稳定和促进经济增长而设定的对通货膨胀水平的目标。
通胀目标通常以通货膨胀率的形式表达，即通货膨胀率应该保持在一个合理的范围内。
通胀目标的设定是货币政策的重要组成部分，它能够提供对经济发展的预期和方向，引导经济主体的决策行为。
三、通胀目标的实施方式3.1 单一通胀目标单一通胀目标是指货币政策制定者将通胀率作为唯一的目标，并通过调整货币供应量、利率等工具来实现该目标。
这种方式简单明确，易于理解和操作，可以提供明确的政策信号。
3.2 双重通胀目标双重通胀目标是指货币政策制定者将经济增长和通胀率作为两个并列的目标，并在二者之间寻求平衡。
这种方式能够综合考虑经济增长和通胀的关系，避免过度关注通胀而忽视经济增长。
3.3 其他通胀目标实施方式除了单一通胀目标和双重通胀目标外，还有一些其他的通胀目标实施方式。
例如，一些国家采用通胀区间目标，即将通胀率的目标范围设定在一个区间内，而非一个具体的数值。
这种方式可以更好地适应经济波动和不确定性。
四、通胀目标的影响因素通胀目标的设定和实施受到多个因素的影响。
以下是一些主要的影响因素：4.1 经济增长目标经济增长目标是货币政策制定者考虑的重要因素之一。
通胀目标通常与经济增长目标相互影响，货币政策制定者需要在两者之间寻求平衡。
4.2 通胀预期通胀预期是经济主体对未来通胀走势的预期，它对通胀目标的实现起着重要作用。
如果通胀预期过高或过低，可能会导致通胀目标的失效。
4.3 外部环境外部环境包括国际经济形势、国际金融市场等因素。
这些因素对国内通胀的影响是不可忽视的，货币政策制定者需要考虑并及时应对。
货币政策的操作目标
货币政策的操作目标1.维持经济增长稳定：货币政策的一个重要目标是维持宏观经济增长的稳定。
通常情况下，适度的货币供应可以提供资金支持，促进投资和消费活动，从而刺激经济增长。
通过调整货币政策，央行可以控制货币供应量、利率和信贷政策，确保经济增长在合理的范围内，避免通货膨胀或经济下滑。
2.控制通货膨胀率：货币政策的一个重要目标是控制通货膨胀率。
通货膨胀率过高会导致货币贬值，进而影响人民币的购买力和经济的稳定发展。
央行通过调整货币政策工具，如利率和货币供应，以及执行紧缩性货币政策，控制通货膨胀的发展。
通货紧缩的目的是通过减少货币供应来抑制通货膨胀，维护价格稳定。
3.维护金融稳定：货币政策的另一个目标是维护金融系统的稳定。
金融稳定是经济稳定的基础，关系到经济体系的正常运行和金融市场的健康发展。
货币政策在维护金融稳定方面的主要手段包括监控金融体系风险、维护金融市场秩序、提供流动性支持等。
4.实现汇率稳定：货币政策的一个目标是实现汇率的稳定。
汇率的稳定对于国际贸易和资本流动具有重要影响，能够促进经济发展和国际经济合作。
央行通过调整货币政策工具，如汇率干预和资本流动管制等措施，稳定汇率水平，以保持国际经济的平衡。
5.促进就业和社会稳定：货币政策还旨在促进就业和社会稳定。
经济增长和就业密切相关，通过调整货币政策，央行可以提供足够的流动性和低成本的资金支持，以促进投资和就业增长。
保持稳定的就业水平有助于缓解社会压力和不平等，维护社会稳定。
总之，货币政策的操作目标主要涉及维护经济稳定、促进经济增长和保持价格稳定。
央行通过调整货币政策工具来实现这些目标，包括控制货币供应和利率、调整汇率水平、监管金融体系、提供金融支持等。
实现这些目标可以帮助经济体实现稳定增长、控制通货膨胀、维护金融稳定、促进就业和社会稳定。
货币政策的通胀管理与目标
货币政策的通胀管理与目标通胀是经济运行中不可忽视的问题之一，因此，货币政策的通胀管理与目标变得至关重要。
本文将以责任、工具和目标三个方面探讨货币政策的通胀管理与目标，并介绍实施货币政策的一般步骤。
文章将采用普通文章的格式进行写作。
一、责任货币政策的通胀管理责任主要由央行承担。
央行作为国家宏观经济管理的中枢，负责制定和实施货币政策，以维护货币的稳定和经济的可持续发展。
央行应该保持通胀水平在合理的范围内，以避免经济中出现过高的通货膨胀。
二、工具央行通过一系列利率工具、市场操作工具和定向工具等手段来管理通胀。
首先，央行可以通过调整基准利率来影响市场利率水平，从而对经济活动产生影响。
其次，央行可以通过市场操作，如公开市场操作和逆回购操作，来调节市场资金供应和需求，影响市场利率。
最后，央行还可以使用定向工具，如存款准备金率和再贷款利率等，来对特定市场进行干预。
三、目标货币政策的通胀管理目标主要是维持价格稳定和促进经济发展的平衡。
央行通常会设定一个通胀目标，如通胀率保持在2%左右，以保持物价的相对稳定。
同时，央行也需要考虑就业、经济增长和金融稳定等方面的因素，以维护宏观经济的整体平衡。
实施货币政策的一般步骤如下：1.经济分析：央行会对当前经济状况进行全面分析，包括通胀水平、经济增长、就业状况和金融市场等方面的数据。
2.制定政策目标：根据经济分析的结果，央行将制定货币政策的目标，包括通胀目标和宏观经济平衡目标。
3.选择工具和措施：央行将根据目标选择合适的工具和措施，以实现通胀管理和宏观经济平衡。
4.实施政策：央行将通过市场操作、调整利率和使用定向工具等手段来实施货币政策。
5.监测和调整：央行会定期监测政策的效果，并根据需要进行调整和修正。
在实际操作中，货币政策的通胀管理与目标需要权衡各种因素，并根据经济情况进行灵活调整。
央行需要密切关注通胀预期和市场反应，及时作出反应，确保货币政策的有效性。
总结起来，货币政策的通胀管理与目标对于经济的稳定和发展至关重要。
利率、汇率、通货膨胀目标制的优缺点分析
1货币政策中介目标的基本概述1.1货币政策中介目标的含义货币政策中介目标, 顾名思义, 是指在实现货币政策最终目标的过程中, 需要事先达到的过渡性目标。
它作为货币政策工具和货币政策最终目标之间的中介指标, 具有承上启下的作用, 即央行依靠货币政策工具首先影响货币供应量或利率等金融变量, 通过这些变量的变动, 使得政策工具间接地影响产出、就业、物价和国际收支等最终目标变量。
货币政策中介目标与最终目标之间关系密切, 它是实现最终目标的基本途径。
货币政策最终目标一旦确定下来, 央行必须选择相应的中介目标变量, 编制贯彻货币政策的指标体系, 以便确定具体的政策操作和检查货币政策的实施效果, 从而保证货币政策最终目标得以实现。
货币政策中介目标包括数量型指标和价格型指标两大类: 数量型指标包括信贷规模、基础货币、货币供应量等；价格型指标包括长短期利率、公司债利率、汇率等。
1.2货币政策中介目标的意义根据货币政策相关理论分析, 货币政策在操作过程中会涉及四个层次的经济变量, 包括: 政策工具、操作目标、中介目标以及最终目标。
在市场经济条件下, 央行通过调节政策工具变量并不能够直接影响最终目标变量, 而要借助既受政策工具调控变化又与最终目标变量密切相关的中介金融变量, 才能实现对最终目标变量的直接影响。
在这些中介金融变量中, 有的距离最终目标近而距离政策工具远, 央行运用政策工具并不能够有效的调控这些中介金融变量, 因而很难传递货币政策的意志, 实现最终目标。
所以, 必须找寻这样一种中介金融变量, 它既满足与最终目标密切相关的要求, 又能够被政策工具有效调控, 这样的金融变量便是我们所说的中介目标。
在一个有效的货币政策框架中, 货币政策中介目标是其中的重要环节, 它具有十分重要的意义：第一、中介目标可以有效测度政策工具的运用效果和预计最终目标的实现程度。
由于最终目标是一个长期目标, 从政策工具的运用到最终目标的实现, 需要一个较长的过程, 而通过设定短期的、数量化的中介目标变量则可以在短期内测度货币政策的实施效果并及时作出调整；第二、中介目标能够对宏观经济起到缓冲的作用, 央行根据经济反应出来的信息, 及时调整政策工具及其操作力度, 避免经济的剧烈波动。
货币政策四大目标间的关系及我国货币政策目标的选择
两者根本上是统一的，但如果促进经济增长的政策不正确，比如以通货膨胀政策刺激经济，暂时可能会导致经济增长，但最终会使经济增长受到严重影响。
3经济增长与国际收支平衡之间的矛盾
如果经济迅速增长，就业增加，收入水平提高，加快进口贸易增长，导致国际收支状况恶化，而要消除逆差必须压缩国内需求，而紧缩货币政策又同时会引起经济增长缓慢乃至衰退。
论述货币政策四大目标间的关系及我国货币政策目标的选择
货币政策四个最终目标要同时实现是非常困难的。它们之间既有一致性又有矛盾性。
1物价稳定和充分就业之间的矛盾：
通货膨胀率与失业率存在此消彼长关系：菲利普斯曲线
因此，要维持实现充分就业目标，就要牺牲一定的物价稳定；而要维持物价稳定，又必须以提高若干程度的失业率为代价。
4物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾
为了平抑国内物价，增加国பைடு நூலகம்供给，就必须增加进口，减少出口，导致国际收支逆差。反之，略，一样。
总之，实际经济运行中，要同时实现四个目标非常困难，因此，在制定货币政策目标是，要根据国情，在一定时间内选择一个或两个目标为货币政策的主要目标
通货膨胀目标制与当前我国货币政策选择——基于灵活目标规则分析框架
央行忽 视政 府预算 约束 的不 足 ， 社会 福利 水平 达 到次 优 均 衡 ， 使 对平 稳 政 府融 资 需 求也 具 有 一定 的稳定 作 用 。 ］ 实证 研究 上 ， 通 货 膨 胀 目标 制 的 实 际 效 果 则 存 在 较 大 分 歧 。如 Ａｍｍｅ Ｌ在 ３ 对 ｒ和 Ｆ ｅｍａ ｒｅ ｎ以及 Ｆ ｅｍａ ｒｅ ｎ和 Ｗｉｉ 采 用新 西兰 、 国和加 拿大 等 国经验 数据 ， 基 于 ＶＡＲ模 型展 开实 证检 验 ， 现通 胀 ｌｓ ｌ 英 并 发 目标 制 的可信度 效应 不 能 持 久 ， 货 膨 胀 水 平 下 降 的幅 度 将 远 远 超 出模 型所 预测 的水 平 ｏ － Ｋａ ｎ和 通 ［ｓ ｈ ４］ Ｐ ｒｉ ａｒｓ ｈ观察 了新 西 兰和加 拿大 ９ Ｏ年 代 的通货 膨胀 的短期 现象 ， 为 中央 银行 没 必要 采取 通 胀 目标 制来 认
并 以 中 国实 际数 据 进 行 实 证 检 验 ， 现 我 国 尚未 完 全 具 备 实 施 通 货 膨 胀 目标 制 所 需 要 的条 件 。 发
关 键 词 ： 货 膨 胀 目标 制 ； 币 政 策 ； 择 通 货 选
中 图分 类 号 ： ８ ０ ５ Ｆ ２． 文献标识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６４— １ ９２ ０ ）２— １ １ Ｏ １ ７ ３ ９ （０ ９ ０ ００ 一 ７
・
１ ・ ０季 度通货膨 胀数 据 ， 澳大利 亚 、 对 加拿 大 、 瑞典 三 国展 开实 证研 究 ， 认 为通胀 目标制 的实 施可 以改变 通 胀 率 的持 续 性 ， 因为 中央 银 行不 再 容 忍 实 际通 胀 率持 久 地 偏离 目标 范 围 ｏ］ ｕ ｎ Ｎｅ ｍａ ｎ和 Ｈａ ｅ Ｅ ｓ ｇ ｎ通过 使用 一个双 差异模 型 ， 六个 通胀 目标制 国家 和三个非 通胀 目标制 国家展 对 开研究 ， 认为通 胀 目标制 既可 以降低 通货膨 胀水平 ， 也可 以减 少通货 膨胀率 和利 率 的变动率 ， 可 以稳定 还 金 融 ， 高央行 的可信度 ， 提 他们 的研究 证 明了通 胀 目标 制不 失 为 一种 有效 的货 币政 策 选择 。 ３ 年来 ， ［近 ９ 国 内有些 学者 围绕通 胀 目标制对 转轨 时期我 国货 币政 策 的借 鉴 意 义展 开 了分 析 。有 的认 为应 将 通胀 目标 制作为 我 国最 优货 币政 策选择 ， 并尽 快 加 以施 行 ， 以提 高我 国的货 币政 策 效率 ［－１； 的则认 为我 国实 １１ 有 ０］ 施 通胀 目标制 的条 件还 不成熟 ， 如果 贸然施 行 ， 但不能 取得 预期 的效果 ， 不 反而会 使 中国 的金融 体 系面 临 更 大 的风险 ｏ１［］１ １９ 货膨胀 目标 制是 否能成 为 当前 我 国货 币政 策 的最 优选择 呢 ？本文基 于灵 活 目 ［］３１－ １ ２ １１５ １ 通 标 规则 的通胀 目标制 理论 模型 ， 分析 实施通 胀 目标 制 的优 越 性及 先 决条 件 ， 察通 胀 目标 制 在我 国的适 考 用性 ， 结合 中 国相关 经 验数据 进行 实证检 验 。 并
货币制度与通货膨胀目标法
货币制度与通货膨胀目标法通货膨胀目标法是一种货币政策框架；在此框架之下，实现低通货膨胀成为中央银行不可推却的责任。
在工业化国家，这种框架取得了专门大的成功，在维持物价稳固方面发挥了作用。
若是进展中国家利用此方式，也会从中受益：它能够提高透明度，迫使决策者深化改革。
在体会和强有力的实证支持下，学者、决策者和其他相关人土在以下问题上达到了共识，即高通货膨胀(及其相关的易变性)扭曲了私营部门在投资、储蓄和生产方面的决策，最终将致使经济增加率下降。
有鉴于此，在过去15年左右的时刻里，愈来愈多的国家在制度上给予了中央银行独立性，并从法律上规定货币政策的要紧目标是实现某种形式的物价稳固。
规那么与随意性通过量年的高通货膨胀以后，全世界在90年代进入了物价稳固的时期，不仅工业化世界如此，进展中国家也是如此。
中央银行—直在推动着这一有利的进展趋势；在愈来愈多的情形下，它们偏向于公布宣布关键性名义变量的以后走势，借此阻碍人们对通货膨胀的预期。
对中介目标(或规那么)采取这种公布宣布的做法有助于提高政策的可信度，限制了中央银行在短时间内谋求利益的内在冲动(在短时间内产出量变更与通货膨胀之间存在着交替关系)；要个然的话。
将会形成通货膨胀偏向。
在操作层面上，这些中介目标的作用体此刻两个方面：一是它们能够避免国内或外部冲击引发永久性的通货膨胀上升，二是使得对物价稳固的长期许诺加倍明确具体。
总而言之，它们发挥着名义目标的作用。
一方面促使中央银行推行一贯的政策，另一方面也提供了一个透明的尺度，公众能够用它来监督政策的执行。
以汇率为目标仍是以货币供给量为目标?从传统上看，盯住中介目标的做法有两种形式：一是预先宣布汇率的规那么，二是为货币供给量设定—个具体的目标。
在那些预先宣布汇率规那么的国家、货币政策将受到严格的限制，其缘故是。
货币政策的目标只是汇率、因此限制了中央银行应付国内外冲击的能力。
与此相反，在那些实行灵活汇率安排的国家，货币供给量成为货币政策的中介目标。
我国通货膨胀条件下货币政策工具的选择
３ 通 货膨胀 目标制 的国 际实践
１９ ９ ０年 ３月 ，新 两 兰成 为 第 一 个 正 式 采 用 通 货 膨
胀 目标 制 的 国 家 。 采 用 通 货 膨 胀 目标 制 的 主 要 特 征 ：
５ 相 关政策建 议
第一 ，逐步提 高我 国中央银 行的独立 性 。第二 ，利率 市场化 的进 一步推 进 。第 三 ，放弃 钉住其 他名义变 量 。
提 出 了相 关 建议 。
［ 关键 词］ 通货膨 胀钉住 制度 ；货 币政 策 ；通货膨胀 目标制
［ 中图分 类号 ］Ｆ３ ８２
［ 献标识码 ］ Ａ 文
［ 文章 编号 ］ １０ ６３ （０ ０ ８ 叭 ｌ — １ ０５— ４２ ２ １ ）４ 一 ６ ０
货 膨 胀 目标 制 只 是 在 反 通 货 膨 胀 将 要 成 功 地 完 成 之 后 才 开始 采 用 的 ；③ 价格 指数 是 “ 底 通货 膨 胀率 ”；④ 基 通 货膨 胀 目标 制 的 独 特 特 征 是 中 央 银 行 的 责 任 在 不 断 增强 ；⑤ 通 货膨 胀 目标 是 一 个 较 窄 的 区域 目标 而 不 是 点 目标 。新 西 兰 的 成 功 反 映 了 “ 干 边 学 ” 的 愿 望 ， 边 以及 当局 政 策调 整 的 成 功 。
２２ 实施通货膨胀钉住制度的基本条件 ．
第一 ，实施 通货膨 胀钉住 制度 的基 本前 提 ：①货 币政
策的 中长 期作 用是 “ 中性 ” 的这 意 味着 货 币供 给 的增 加 仅埘价格 水平具 有持久 性的影 响 ，而对产 出和就 业不会产 生持久性 的影 响 ；②货 币政策 在短 期 内是 “ 中性 ” 的； 非 ③ 货 币政 策对通货膨 胀 的影 响存在 着时滞 ，时滞 的长短 以 及货币政 策的作用 均存 在着不确定 性 。 第二 ，采用通货膨 胀钉 住制度 的必 要条 件 ：① 中央银 行必须 具有高度的独 立性 ，这是采 用通货 膨胀钉 住 制度所 必须必 备的必要条件 之一 ；② 名 义利率 的 自由浮 动 ，即利 率 市场化 。将 基准利率作 为货 币政策 工具 的一个 重要 前提 是利率市场化 ，要求利率 市场化 目的在于保 证 由基准 利率 到市场利 率引导 途径 的畅通 ；③ 中央 银行应 放弃 钉住 其他 的名义变量 ，如 钉住 汇率或货币供应量 目标等 。
通货膨胀目标制
提高抵御外部冲击 的能力
面对外部冲击，各国央行需要 具备灵活应对的能力。应加强 与其他央行的合作与协调，共 同维护国际金融稳定，同时采 取适当的货币政策和财政政策 来稳定国内物价。
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通货膨胀目标制强调价格稳定， 通过与公众沟通实现政策透明度 和可信度，有助于稳定市场预期 制的起源与发展
起源
通货膨胀目标制起源于20世纪90年 代的新西兰，随后被其他国家如加拿 大、英国、瑞典等采纳。
发展
随着时间的推移，越来越多的国家开 始采用通货膨胀目标制，并将其作为 货币政策框架的核心组成部分。
反馈机制
建立有效的反馈机制，及时收集 和分析市场信息，对政策实施过 程中出现的问题进行及时调整和 改进。
03
通货膨胀目标制的实践案例
瑞典的通货膨胀目标制实践
瑞典是世界上最早采用通货膨胀目标制的国家 之一，其政策目标是将通货膨胀率控制在一定 范围内，以稳定物价和促进经济增长。
瑞典央行设定了明确的通货膨胀目标，并定期 评估和调整货币政策，以确保达到目标。
通货膨胀目标制的优缺点
增强政策透明度和可信度
通货膨胀目标制明确规定了中央银行的政策目标，有助于稳定市场预期和减少 不确定性。
减少货币政策的随意性
通过设定明确的通货膨胀目标，中央银行可以避免过度依赖短期经济数据和政 治压力，从而减少货币政策的随意性。
通货膨胀目标制的优缺点
• 促进经济稳定：通货膨胀目标制有助于减少经济波动和促 进经济稳定增长。
瑞典的通货膨胀目标制实践表明，通过稳定物 价，可以促进经济增长和就业，同时还能减少 经济波动和金融风险。
加拿大的通货膨胀目标制实践
01
加拿大是另一个较早采用通货膨胀目标制的国家，其政策目标 也是将通货膨胀率控制在一定范围内。
通货膨胀目标制的政策内涵及其应用
通货膨胀目标制的政策内涵及其应用
通货膨胀目标制是一种国家货币政策框架，其核心是制定和实现通货膨胀目标。
通货膨胀目标制的政策内涵包括以下几个方面：
通货膨胀目标的制定：通货膨胀目标制通过制定明确的通货膨胀目标，即通货膨胀率的目标值和时间范围，来引导货币政策的实施。
货币政策工具的选择：通货膨胀目标制在实施货币政策时，可以根据实际需要选择不同的货币政策工具，例如利率调整、货币供应量控制等，以达到实现通货膨胀目标的目的。
预测和评估通货膨胀风险：通货膨胀目标制需要对通货膨胀风险进行预测和评估，以及时采取调整货币政策的措施，避免通货膨胀率偏离目标值。
透明度和沟通：通货膨胀目标制需要保持政策透明度，及时向公众公布通货膨胀目标和货币政策调整情况，并与各利益相关方进行沟通和协调，以保持政策的有效性和可信度。
通货膨胀目标制的应用可以有效地控制通货膨胀率，保持货币政策的稳定性和连续性。
在实践中，通货膨胀目标制被广泛应用于许多国家的货币政策框架中，例如美国、欧洲、日本等发达经济体，以及中国、印度等新兴经济体。
货币政策的通胀目标制
货币政策的通胀目标制
货币政策的通胀目标制，也称为通胀目标管理，是指央行通过设定目标来控制通货膨胀水平，以维持经济稳定和可持续增长。
在通胀目标制中，央行通常设定一个特定的通胀目标水平，通常是一个年度通胀率。
央行通过调整货币供应量、利率和其他政策工具，以实现通胀目标。
通胀目标制的目的是为了保持价格稳定。
适度的通货膨胀可以刺激经济增长和就业，但过高的通货膨胀会导致物价上涨，降低人民的购买力，对经济产生负面影响。
因此，央行通过设定通胀目标来平衡经济增长和价格稳定的关系。
通胀目标制的形式有多种，包括固定目标制、区间目标制和非对称目标制等。
固定目标制是指央行设定一个固定的通胀目标水平，例如2%的年度通胀目标。
区间目标制是指央行设定一
个通胀目标水平的范围，例如2-3%的年度通胀目标。
非对称
目标制则是根据经济状况的变化，央行根据情况调整通胀目标水平。
通胀目标制在许多国家已经被广泛采用，并被视为一种稳定和透明的货币政策框架。
它可以提供市场参与者对货币政策的预期，有助于稳定市场预期，并提高经济的长期增长和稳定性。
浅谈通货膨胀与货币政策
浅谈通货膨胀与货币政策中国扩张性的货币政策和财政政策在刺激经济发展的同时也引起了通货膨胀的发生。
其中广义上的货币增长率对通货膨胀产生的影响最大，对此，货币供给变动尤其需要谨慎。
通货膨胀给国民经济发展带来很大的影响，抑制通货膨胀是货币政策的一个重要目标，但货币政策的具体实施却有一系列的难题。
标签：通货膨胀货币政策一、通货膨胀理论及成因1.通货膨胀问题是宏观政策分析中的一个重要问题，学术界关于通货膨胀的探讨与研究也从未间断。
抑制通货膨胀、保持物价稳定，是大多数国家央行货币政策的主要目标。
通货膨胀不仅会使物价变化较大，还会对储蓄投资等方面产生影响，导致资本外逃，妨碍经济的增长，甚至是政治不稳社会动荡，世界各国都在寻找并采取各种稳健的并且可持续的财政及货币政策来通货膨胀。
2.通货膨胀作为纸币流通条件下所特有的经济现象，在世界各国普遍存在，对于它的定义也存在多种解释，现今被大家普遍接受的通货膨胀定义是：一种商品和劳务的货币价格总体持续明显上涨，纸币发行量超过商品流通中所需货币量而引起的货币贬值和物价上涨的经济现象。
3.由于纸币只是单纯的货币符号，自身并没有价值，用来代替金属货币履行流通手段的职能；纸币发行量应该把流通中所需的金属货币量作为限度，若纸币发行量超过了流通中所需一定的金属货币量，纸币就会因发行过多而急剧贬值，物价就会随之上涨。
因此，纸币发行量过多而引起货币贬值，从而导致物价上涨，是形成通货膨胀的直接原因。
在市场流通中需要的金属货币量已经确定的情况下，发行纸币数量越多，纸币的贬值程度随着单位纸币所能够代表的金属货币量减少而随之增大，物价上涨率也随之纸币贬值率的升高而升高。
二、通货膨胀的类型通货膨胀可分为需求拉动型通货膨胀、成本推进型通货膨胀、结构性通货膨胀及混合型通货膨胀。
需求拉动型认为通货膨胀完全是由于总需求超过总供给，所引起的认为物价上涨是由市场商品和劳务的需求超过供给的结果；成本推进型认为通货膨胀是因为成本上升而导致的物价普遍上涨。
货币政策对通货膨胀的影响
货币政策对通货膨胀的影响在经济运行过程中，货币政策是调控经济的重要手段之一。
通货膨胀是指物价总水平持续上涨的经济现象，对于货币政策来说，控制通货膨胀是其重要的目标之一。
本文将分析货币政策对通货膨胀的影响，并探讨在不同政策环境下的应对策略。
1. 货币政策的定义与目标货币政策是由央行通过调整货币供应量、利率水平、汇率等手段来实施的，旨在保持货币市场的稳定，稳定物价水平并促进经济增长。
它的目标是通过适度的通胀来实现经济的长期发展，并避免价格的剧烈波动。
2. 货币政策对通货膨胀的影响是双重的。
一方面，货币的过度供应会导致通货膨胀，因为货币供应过剩会导致物价上涨。
另一方面，货币政策的收紧可以通过抑制需求来降低通货膨胀的压力，因为通过适度加息或减少货币供应可以抑制经济中的通胀预期。
3. 货币政策的宽松与收紧对通货膨胀的影响货币政策的宽松与收紧对通货膨胀有着明显的影响。
当央行实施宽松货币政策时，货币供应增加，利率降低，企业和个人倾向于增加消费和投资，从而刺激需求，推动物价上涨，进而可能导致通货膨胀。
相反，当央行选择实施收紧货币政策时，货币供应减少，利率上升，消费和投资减少，从而抑制需求，对通货膨胀起到一定的抑制作用。
4. 货币政策的应对策略在不同的经济环境下，央行会采取不同的货币政策来应对通货膨胀。
当经济增长较为缓慢时，央行可能会采取宽松的货币政策，以刺激经济增长，避免通货紧缩。
而当经济过热、通货膨胀压力较大时，央行则可能采取收紧的货币政策，以抑制通胀压力。
此外，央行还可以通过汇率政策来影响通货膨胀。
当本国货币贬值时，进口商品价格上升，从而推动通货膨胀。
因此，央行可以通过调整汇率来影响物价水平，从而间接地影响通货膨胀。
5. 货币政策与其他因素的综合作用货币政策影响通货膨胀的同时，也受到其他因素的影响。
经济结构、外部冲击、财政政策等都会对通货膨胀产生影响。
因此，在制定货币政策时，需要综合考虑各种因素，并采取相应的措施。
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货币政策目标的选择与通货膨胀目标制
作者：董春丽
来源：《商场现代化》2013年第25期
摘要：在大部分国家都实行通货膨胀单一目标制的情况下，我国仍坚持多目标的货币政策框架。
实行通货膨胀目标制的国家经过一段时间实践后通货膨胀的记录得到改善，我国多目标的货币目标依然冲突不断。
在2008年金融危机后，我国再次选择了首要保持经济增长的货币政策，结果造成了我国2011年居高不下的通货膨胀。
但由于我国正处于改革期，通货膨胀目标制并不适合我国的情况，央行要采取其他措施来锚定公众通货膨胀预期。
关键词：货币政策目标通货膨胀目标制通货膨胀
一、引言
过去十年间，为了管理并稳定通货膨胀预期，各国央行开始采取新的货币政策——通货膨胀目标制。
中国央行货币政策采取“稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡”的多目标制，货币政策工具形式也表现为多样化。
稳定物价在很多国家是首要的任务，但是在我国一旦经济出现问题，首先牺牲的就是物价指数。
2008年金融危机发生以来，为了保持经济的增长，我国实行宽松的货币政策，导致了我国物价指数急剧上涨。
我国货币政策有没有可能实现单一目标成为一个值得探索的问题，近年来有不少学者开始对我国实行通货膨胀目标制的可能性进行了相关的探讨。
二、通货膨胀目标制
1.通货膨胀目标制特点
通货膨胀目标制不同于传统的货币政策，货币当局根据心理学中公众普遍存在的锚定效应直接设立通货膨胀目标值或目标区间，不再运用中介目标对货币政策进行调整。
央行操作过程的关键在于提高对未来通货膨胀和公众通胀预期预测的准确程度。
首先货币当局设立明确的通货膨胀目标值或目标区间作为公众通胀预期的一个名义锚，其次根据经济系统和相关模型预测未来的通货膨胀率，最后根据预测结果调整货币政策。
如果预测的通胀率大于设定的通胀目标值或目标区间的最大值，货币当局采取紧缩的货币政策；如果预测的通胀率低于设定的目标值或目标区间的最小值，货币当局采取扩张性的货币政策；而如果预测的通胀率接近设定的目标制或在目标区间范围之内，货币当局就保持原来的货币政策不变。
衡量通货膨胀的指标有很多，如消费物价指数、零售物价指数和生产者物价指数。
政策由于消费物价指数具有很多其他指标不具备的优点，因此大部分国家都选用了消费物价指数作为政策中参考的通货膨胀指标，部分国家采取扣除能源、食品等的核心物价指数作为参考指标。
2.通货膨胀目标制的实施效果
实施通货膨胀目标制后的几年，几个国家的通货膨胀率有了明显的改变，平均通货膨胀率和通胀率标准差都显著变小。
下表为采取通货膨胀目标制前后通货膨胀率及其波动率对比。
数据区间内的几年中，世界上通胀率普遍由高变低，仅以表中数据的下降无法完全证明通胀率的降低是采取通货膨胀目标制的结果。
但是，可以通过直接测算通胀预期值来判断政策的效果。
瑞典和英国两个国家都有完善的国债市场，国债市场中存在收益率与预期通胀率联动的债券，通过这些债券与一般市场中收益率的差值可以测算出预期通胀率的变化。
结果证明，在通货膨胀目标制实行后，经过短暂的政策公信度认知期，公众预期通胀率开始下降并开始保持着稳定。
这一政策实施的结果证明，采取通货膨胀目标制对于稳定并降低通货膨胀预期，治理通货膨胀具有重要的影响。
通货膨胀目标制利用所有的信息来进行预测，进而决定货币政策的选择。
设定通货膨胀名义锚并严格遵守承诺使得货币当局的政策增加了透明度，增加了公众对货币政策的理解，有利于公众形成稳定的通货膨胀预期。
三、我国的货币政策目标
根据人民银行行长周小川2009年演讲时对货币政策目标所作的诠释，即中国的货币政策历来作为宏观调控的一部分，围绕四个目标来设定：第一是低通货膨胀，第二是经济增长，第三是保持较高的就业率，第四是保持国际收支大体平衡。
要根据不同时期经济发展的主要矛盾，把握好实现币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡四大目标间的平衡，促进经济社会又好又快发展。
但是回顾十年来我国的货币政策可以发现，中国货币政策目标基本上是“促进经济增长为主，兼顾通货膨胀”，在目标之间主要表现为经济增长和通货膨胀之间的选择权衡。
20世纪九十年代中期汇率政策改革之后，我国进入双顺差的时代。
为了保持人民币币值的稳定，央行被动的买入流入的大量外汇，增加人民币的发行。
虽然我国保持了人民币币值的稳定，但造成了经济中货币流动性的大量增加和物价指数的剧烈波动和上涨。
2001年到2012年期间，相对于国民收入，我国物价指数波动明显。
从央行采取的货币政策来看，除2008年初为了治理居高不下的通货膨胀而采取“从紧”的政策，2009—2010年为了应对国际金融危机而采取“适度宽松”的政策外，其余9年均采取稳健的货币政策。
稳健是一个比较模糊的用语，稳健的政策可以偏紧也可以偏松，需要根据央行所要达到的政策目标来定。
这就表明了我国一直采取相机抉择的货币政策，没有明确的目标，根据不同阶段的最主要的矛盾给与不同目标以不同的关注度。
这也正是自2000年来我国陷入“两难困境”的真实写照，在经济增长的同时又要避免通货膨胀，这对于货币政策而言经常是冲突的。
要保持或加快经济增长需要采取宽松的货币政策，而控制通胀需要减少货币供应量，采取紧缩的货币政策。
从图中可以看出，在08年金融危机爆发期间我国通货膨胀下降，之后我国采取积极的货币政策和财政政策，结果就是通货膨胀指数节节攀升，但我国的GDP在2008、2009年依旧保
持9.6% 、9.1%的增速。
从中可以推测我国货币政策的首要目标即保持经济的增长，当经济增长有一定的保障时，才开始着手治理通货膨胀。
我国GDP已经连续三十年高速增长，其中积累很多结构性的问题亟待解决，在金融危机后，政府指出要正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点。
这也就预示着我国的货币政策目标仍然是在多方目标之间寻求平衡，但通货膨胀这个目标依然被至于不重要的地位。
四、通货膨胀目标制在我国
我国正处于深化改革的关键阶段，在改革不合理价格体系的期间，需要承担一定的通货膨胀。
央行必须在当前的目标优化和未来的目标优化之间寻求平衡，这是改革必经的过程。
通胀目标制在我国得以实行的条件还有很多没有达到，通货膨胀目标制的实施仍然需要进一步的探讨。
1.经济体制
政策的实施需要比较完善的市场经济制度，保证货币政策顺畅传导。
2.操作条件
通货膨胀目标制在确定政策目标后，要有多层次且有效的政策工具进行调节，达到预定的目标。
3.央行的独立性
由于政府总目标和央行目标之间存在的差异性，政策的实施需要一个相对独立的央行报账政策的顺利执行。
4.政策的透明度和政府的公信力
通货膨胀目标制最终需要稳定公众的通胀预期，如果政策不够透明或政府不能够遵守承诺，公众的预期就会左右摇摆，加剧经济的波动。
而根据我国的现实状况，上述要求都不能很好的满足。
通货膨胀目标制在我国的顺利实施还有一些问题需要解决。
首先的问题就是通货膨胀指标的选取，由于我国的消费物价指数不包括房地产等价格，我国的消费物价指数并不能够综合和准确的衡量实际的通货膨胀指标。
其次，我国正处于改革深化期，一些领域的价格改革还没有完成，而在进行改革的过程中必须要忍受相当的通货膨胀。
此外，我国仍实行较为稳定的汇率制度，通货膨胀目标制的实施需要与汇率制度相协调。
五、小结
本文介绍了通货膨胀目标制的特点，根据我国近几年采取的货币政策分析了我国的政策目标，根据政策实施需要满足的条件分析了我国实行通货膨胀目标制过程中我国采取通货膨胀目标制需要完善的条件，得出了目前我国并不适合实行通货膨胀目标制的结论。
我国仍处在改革转轨阶段，货币政策考虑多目标是必要的，必须在当前目标优化和未来目标优化的程度之间做权衡，动态分析和解决问题。
央行需要采取其他措施锚定公众通货膨胀预期，稳定通货膨胀。
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作者简介：董春丽，女，河南漯河人，宁波大学商学院研究生，研究方向：宏观经济。