投资银行的组织、结构和体制模式(ppt 68张)
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•现代公司制
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• 高盛公司: • 到1992年底,拥有162个合伙人和约60个有 限合伙人,利用一个114人的管理委员会管 理着拥有6000名员工的特大型公司。 • 1999年上市 • 雷曼兄弟公司 1994年 • 美林 1986年 • 贝尔斯登 1985年 • 摩根斯坦利 1971年
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• 合伙企业是由几个人、几十人,甚至几百 人联合起来共同出资创办的企业。类型有 普通合伙企业和有限合伙企业。
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• 有限合伙企业由普通合伙人 ( General Partner,GP )和有限合伙人( Limited Partner,LP )组成,普通合伙人对合伙企 业债务承担无限连带责任,有限合伙人以 其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担 责任。有限合伙企业实现了企业管理权和 出资权的分离,可以结合企业管理方和资 金方的优势,因而是国外私募基金的主要 组织形式。
• 演变原因分析:
• 第一,投资银行对资本金的需求的增大。随着投资银行 现有业务规模的扩大和新的业务范围的增加,投资银行 对资本金的需求越来越大,而公司制在这方面无疑比合 伙制有着更大优势; • 第二,投资银行规模和内部组织的复杂性增加。随着投 资银行的发展,规模和内部组织的复杂性越来越大,直 至超过了合伙制这种组织形态的控制能力,而公司制则 更能胜任这个任务;
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• 公司制企业是按所有权和管理权分离,出 资者按出资额对公司承担有限责任创办的 企业。主要包括有限责任公司和股份有限 公司。
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一、 投资银行的组织形态
• (一)合伙制投资银行 • 20世纪70年代以前,投资银行主要是合伙 制。合伙制最显著的法律特征是:当事人 有两个和两个以上,合伙组织无法人资格 。普通合伙人主管企业的日常业务和经营 ,并承担无限责任;有限合伙人承担的业 务局限于财务方面,并不参与组织的日常 经营管理,其对合伙组织的债务责任仅为 其出资额,负有限责任。
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• 第三,投资银行客户关系的改变。投资银行客户 的忠诚度降低使得合伙制的优势减少,今天,投 资银行的收益越来越少地依赖于客户与单个合伙 人之间的关系,而更多的是依赖于客户对整个公 司能力的信任; • 第四,投资银行风险的增大。随着更多金融创新 产品的出现,投资银行所面临的风险越来越大, 合伙制的无限责任对投资银行合伙人个人资产造 成了实质性的威胁,而公司制则能避免这种威胁 。
投资银行业组织、结构与 体制模式
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• 现代企业的组织形式:根据市场经济的要求 ,现代企业的组织形式按照财产的组织形式 和所承担的法律责任划分。国际上通常分类 为:独资企业、合伙企业和公司企业。 独资企业,西方也称“单人业主制”。它是 由某个人出资创办的,有很大的自由度,只 要不违法,爱怎么经营就怎么经营,要雇多 少人,贷多少款,全由业主自己决定。
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• 另外,合伙制投资银行为了保持家族对公 司的稳固控制,出现了无法补充优秀的精 英管理者的问题。 • 与创始人相比,家庭的后代继承人往往十 分平庸,固守传统、缺乏创新力与进取心 ,因而导致投资银行陷入僵化局面。
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• 需要特别指出的是,在投资银行从合伙制向公司 制的转变过程中,投资银行仍想保留合伙制的长 处。合伙制中的合伙人,往往在公司制的公司中 仍然是大股东。他们在公司的业务方面,仍然凭 借其拥有的客户资源,对公司的业务发挥较大的 影响。因此,合伙制转为公司制后,公司上层仍 然是以前的合伙人,只是现在是通过持有股份的 体制,以及利用经营者自己对公司的贡献,按照 一定的价格来获得股份。
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合伙制的投资银行主要有如下特点: 第一,合伙人共享投资银行经营所得; 第二,普通合伙人对亏损负无限责任,有限合伙 人以出资额为限负有限责任; 第三,它可以由所有合伙人共同参与经营,也可 以由部分合伙人经营,其他合伙人仅出资并最大 损失为出资额; 第四,合伙人多少不定,根据企业业务需要确定 企业规模。 在合伙制投资银行中,人的因素十分重要。一般 来说,合伙制投资银行中的合伙人是那些在投资 银行业务方面具有较高声望和地位的专业人士。
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合伙企业不同于所有权和管理权分离的公司 企业。它通常是依合同或协议凑合组织起 来的,结构较不稳定。合伙人对整个合伙 企业所欠的债务负有无限的责任。合伙企 业不如独资企业自由,决策通常要合伙人 集体做出,但它具有一定的企业规模优势 • 以上两类企业属自然人企业,出资者对企 业承担无限责任。
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(二)公司制投资银行
• 与合伙制投资银行相比,公司制投资银行,尤其是上市的 投资银行具有如下优点: (1)增强筹资能力。现代公司制包括有限责任公司和股 份有限公司,而股份有限公司利用股票市场公开上市后又 成为上市公司,能够充分发挥筹资能力。 (2)完善现代企业制度。上市的投资银行要求有更完善 的现代企业制度,包括组织管理制度、信息披露制度,要 求有较好的盈利记录。上市后公司能避免合伙制中所有权 与管理权不分带来的各种弊端,使公司具有更大的稳定性 。 (3)推动并加速投资银行间的购买浪潮,优化投资银行 业的资源配置。投资银行上市,资本金增加,本身便使其 增加了收购其他专业投资银行的能力;同时,投资银行上 市也增加了它们股权的流动性,使兼并收购的渠道和方式 2019/2/18 17 增加。
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•18-19世纪,投资银 行的业务范围、规模广大, 家庭外的一些人士和机构 开始被吸收为合伙人
•企业由多个继承人按股份共有, 共同经营、共享利益、共负盈 亏--家庭企业
• 2 0 世 纪
•wenku.baidu.com资
•合伙制
•家庭合伙制投资银行把家庭成员的 利益紧密地和投资银行的命运联系在 一起,既增强了投资银行的凝聚力, 以能使投资银行获得更多的信任和更 高的信誉。 2019/2/18
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• 20世纪80年代以来,投资银行业发展的最 大的变化之一就是由合伙制转换为公司制 ,并先后上市,许多大的投资银行都已经 实现了这一转变。摩根· 斯坦利于1970年改 制,并于1986年上市,美林、贝尔· 斯· 第恩 斯和高盛分别于1971年、1985年和1999年 先后成为上市公司。
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• 合伙企业的特点: • (1)合伙企业法规定每个合伙人对企业债务 须承担无限、连带责任(如果一个合伙人没 有能力偿还其应分担的债务,其他合伙人 须承担连带责任) • (2)法律还规定合伙人转让其所有权时需要 取得其他合伙人的同意,有时甚至还需要 修改合伙协议,因此其所有权的转让比较 困难。