贵州茅台财务报表分析

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中国贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析

第一章贵州茅台简介

一、公司概况

中国贵州茅台酒股份有限公司经贵州省人民政府批准，于1999年11月20

日由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（现更名为中国茅台酒厂有限责任公司）作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司（现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集团工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。公司成立于1999 年11 月20 日，成立时注册资本为人民币18,500 万元。

贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔茅台镇，平均海拔423米，员工3万多人，占地面积10,653亩，建筑面积350 万平方米。公司拥有全资子公司、控股公司30 家，并参股21家公司，涉足产业领域包括白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。

贵州茅台是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量四万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50 年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列200 多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。

二、股份情况

贵州茅台2016 年末的前十大流通股股东及其持股比例分别为：中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司61.99%，香港中央结算有限公司 6.36%，中国证券金融股份有限公司 2.35%，贵州茅台酒厂集团技术开发公司 2.21%，易方达资产管理（香港）有限公司- 客户资金（交易所）1%，中央汇金资产管理有限责任公司0.86%，奥本海默基金公司- 中国基金0.53%，泰康人寿保险股份有限公司- 分红- 个人分红-019L-FH002 沪0.43%，全国社保基金一零一组合0.41%，GIC PRIVATE LIMITED 0.4%。

三、经营情况

扬的上升趋势，成为备受广大投资者关注的标的股票，是我国A股市场上一颗闪耀的明星。

第二章财务报表分析

一、三大报表综合分析

1. 资产负债表分析

（1 ）趋势分析

表2资产负债趋势分析表（单位：万元）

资料来源：贵州茅台财务报表披露，笔者整理计算所得

从表2中可以看出，从总体上看，贵州茅台2016年在资产、负债和所有者权益方面都比2015年时有所增长。2016年资产总额显著增长，达到11293453.83 万元，比2015年增长了130.86%,这一较高的增长率表明贵州茅台2016年在一年内资产经营规模扩张的速度越快。2016年负债总额大幅比2015年增长了184.56%,增加到3703599.54万元。国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当。而一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。从债权人来说，该指标越小越好，从企业所有者来说，该指标过小表明对财务杠杆利用不够。而贵州茅台2016年的资产负债率为32.79%,低于60%因此贵州茅台资产负债率较低，长期偿债能力越强，这对贵州茅台的债权人来说较为有利，而对

贵州茅台的股东来说，较低的资产负债率意味着贵州茅台对财务杠杆利用不够，因此有待改善，以高效利用宝贵资源。

(2)资产负债表结构分析

表3资产负债结构分析表（单位：万元）

资料来源：贵州茅台财务报表披露，笔者整理计算所得从表3可知，2015年和2016年贵州茅台流动资产比例分别为75.32%和

79.85%,流动资产比例很高，资产增值主要来源于流动资产的增加，资产变现能

力较强。

流动比率衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。流动比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上，流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。贵州茅台2015年和2016年的流动比率分别为324.18%和243.60%,均高于200%因此表明贵州茅台资产的变现能力强，短期偿债能力亦强。

2. 利润表分析

表4利润分析表（单位：万元）

资料来源：贵州茅台财务报表披露，笔者整理计算所得

从表4可以看出，贵州茅台2015-2016年销售收入增幅较大，为18.99%, 净利润也有一定的增长，增幅为7.84%，净利润增速小于销售收入增速。2015 年销售净利率为

47.47%, 2016年销售净利率为43.02%,增幅略有回落，但总体上看公司经营业绩表现不

错。

3. 现金流量表分析

表5现金流量分析表（单位：万元）

资料来源：贵州茅台财务报表披露，笔者整理计算所得

根据表5,贵州茅台2016年的经营现金流入比2016年增加了68.14%,这表明贵州茅台经营活动现金流入增长迅速，企业在经营活动中创造现金的能力大大增强，经营活动现金流入作为企业最主要的资金来源，增强了企业的偿债能力、到期支付能力和风险抵抗能力，有利于企业长期发展。经营现金流量净额增幅更大，为114.79%,表明贵州茅台发展势头良好。

二、相关财务指标分析

1 •偿债能力分析

表6偿债能力指标表

资料来源：贵州茅台财务报表披露，笔者整理计算所得

1.1短期偿债能力分析

从表6可以看到，2016年流动比率、速动比率、现金比率均较2015年增幅有所下降，说明公司的短期偿债能力在减弱。一般情况下，流动比率应在2：1

以上，流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。贵州茅台2015年和2016 年的流动比率分别为324.18%和243.60%,均高于200%因此表明贵州茅台资产的变现能力强，短期偿债能力亦强。

速动比率，相对于流动比率来说，剔除了存货等非速动资产的影响，能更好地体现企业的变现能力和偿债能力。一般认为这个比值至少维持在1:1以上才算财务状况良好。贵州茅台2015年和2016年的速动比率分别为234.35%和187.89%,均大于1,因此贵州茅台短期偿债能力较强。

现金比率和现金流量比率从现金的角度反映企业的短期偿还债务的能力，数

值越高，短期偿债能力就越强，反之则越弱。贵州茅台2015年-2016年现金比

率有微小的下降，现金流量比率则增加了14.21%,表明贵州茅台短期偿债能力较强，财务风险不太。

1.2长期偿债能力分析

一般认为，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。贵州茅台2015 年和2016年的资产负债率分别为23.25%和32.79%,均较低，因此贵州茅台长期偿债能力较强，不存在资金周转的风险。

现金总负债比率表明企业营业活动创造的现金流量对企业负债的保障能力，该比率越大，表明企业经营活动创造现金流量的能力越强，现金对企业债务的偿

付能力越强。贵州茅台2015年和2016年的现金总负债比率分别为86.89%和101.12%,均较高，表明贵州茅台在创造现金流量和债务偿付方面能力较强。

2.营运能力分析

表7