2018年铁路运输行业深度研究报告

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2018年交通运输行业市场调研分析报告

3.1 提高准点率，机场航班量增速下降
机场航班量周度计划增速对比
国内国际港澳台合计
2018夏秋 2017冬春 2017夏秋 2016冬春 2016夏秋 84931 80538 80501 74410 74447 5.5% 8.2% 8.1% 8.7% 11077 11277 10346 11165 9489 7.1% 1.0% 9.0% 6.4% 1670 1638 1594 1613 1846 4.8% 1.5% -13.7% -13.7% 97678 86996 92441 80799 85782 5.7% 7.7% 7.8% 8.4%
2.1 需求旺盛，高铁分流无忧
民航旅客周转量
9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 25% 10,000.00 37%
民航旅客周转量（排除高铁影响）
40% 30% 22% 20%
民航旅客周转量增速/GDP增速
来源：Wind，国金证券研究所
民航旅客周转量增速与GDP增速存在较为稳定相关性，乘数约为1.5-2倍左右。由于航空消费属性增强，乘数在2015年明显提高。
国内GDP增速将依旧保持6.5%以上，所以民航旅客周转量增速将会长时间维持在 10%以上。
2.3 航空需求存在分化
2.2 需求与GDP相关，消费属性渐增
2.50
2.17
2.25 1.96
1.96
2.00 1.49 1.50
1.91
1.56 1.34
1.38
1.63
1.62
1.00
0.50
0.36

2018年交通运输行业深度研究报告

目录
1. 航空：收益水平提升拉开业绩增长差距.....................................................4 2. 机场：处于不同周期阶段，业绩有所分化 .................................................9 3. 物流：C 端快递强者恒强趋势明显，B 端物流业绩弹性分化 ................... 11 2C 快递：行业仍存韧性，强者恒强趋势明显 ............................................. 11 2B 物流：景气度处于高位，业绩弹性有所分化..........................................17 4. 铁路：新货运清算办法出台，铁改提供向上弹性空间..............................17 5. 公路：新收费公路条例细则公布在即，货运清算办法改变影响不一.........20 6. 航运：底部确认，但仍需等待拐点..........................................................22 7. 风险提示 ................................................................................................24
图表目录
图表 1：航空主要标的 2018 年上半年业绩......................................................4 图表 2：2018H1 民航供需结构平稳 ................................................................4 图表 3：三大航供需状况良好..........................................................................5 图表 4：其余航空公司客座率持续下滑............................................................5 图表 5：收紧供给增速的航空公司收益水平提升明显.......................................6 图表 6：航空煤油出厂价与航空燃油附加费关系..............................................7 图表 7：三大航单位成本分拆..........................................................................7 图表 8：美元兑人民币中间价..........................................................................8 图表 9：航空公司本期汇兑变动影响 ...............................................................8 图表 10：航空公司本期 EBIT 同比..................................................................8 图表 11：机场主要标的 2018 年上半年业绩....................................................9 图表 12：上市机场起降架次增速 ....................................................................9 图表 13：上市机场旅客吞吐量增速.................................................................9 图表 14：上市机场与全国主要机场旅客吞吐量增速对比 ...............................10 图表 15：机场业绩增长具有周期性............................................................... 11 图表 16：快递主要标的 2018H1 业绩表现 .................................................... 11 图表 17：行业快递业务收入增速回升 ...........................................................12 图表 18：行业快递业务量增速保持稳健........................................................12 图表 19：国际及港澳台业务表现亮眼 ...........................................................12 图表 20：中、西部地区业务量增速超东部地区 .............................................12 图表 21：头部企业竞争格局分化 ..................................................................13 图表 22：毛利率普遍下滑.............................................................................13 图表 23：管理费用压力增大 .........................................................................13 图表 24：顺丰全物流业务壁垒进一步拓宽 ....................................................14 图表 25：服务质量与业务增速一致...............................................................15 图表 26：2018H1 现金流情况.......................................................................16

2018年交通运输行业专题研究报告

２０１８年交通运输行业专题研究报告
内容目录
1. 铁路出行篇：吾家高铁初长成 ................................................................................................... 4 1.1. 高铁网络布局：从四纵四横到八纵八横 ................................................................................ 4 1.2. 列车班次见证铁路变迁史：K 字、T 字、动车、高铁 ...................................................... 5 1.3. 12306 从诟病到如今五花八门的玩法 ...................................................................................... 6 1.4. 铁路改革的循序渐进：除了土地开发、提价，还有盒饭、选座 ................................ 11 2. 航空出行篇：飞入寻常百姓家 .................................................................................................13 2.1. 从主流的四大航到多元可选的廉价航空 .............................................................................. 13 2.2. 从机票代理商卖票到航空公司直销 ....................................................................................... 15 2.2.1. 机票代理商制度................................................................................................................. 15 2.2.2. 航空公司直销模式 ............................................................................................................ 16 2.3. 春运期间票价分析 ........................................................................................................................ 19 2.4. 空铁联运：多式联运在客运中的实践 ................................................................................... 20 3. 公路出行篇：当共享经济遇上短途回家 ................................................................................21 3.1. 城际大巴成为解决到城镇末梢的末端支线交通工具 ....................................................... 21 3.2. 私家车自驾成为短途回家的主流选择 ................................................................................... 21 3.2.1. 短途驾车回家成主流 ....................................................................................................... 21 3.2.2. 高速公路节假日免费 ....................................................................................................... 22 3.3. 顺风车，共享经济的产物 .......................................................................................................... 22 4. 轮渡出行篇：绕不开的传统回家路 .........................................................................................24 4.1. 琼州海峡（湛江-海口） ............................................................................................................ 24 4.2. 渤海湾（大连-烟台） ................................................................................................................. 24

2018年铁路设备行业深度研究报告

２０１８年铁路设备行业深度研究报告核心观点前言：铁路产业链是其长期发展动力、中周期特征、短周期运行等叠加影响下运行的。

为了更好的厘清铁路设备行业的投资机会，我们试图从全产业视角下去探讨，涉及到下游的铁路运输、上游的零部件，包括产业链的竞合关系。

铁路投资的周期位置：经济增长是铁路客货运输长期发展的基础，而具备良好区域位置的线路资产在其中最为受益。

中周期来看，铁路基建投资已进入成熟期，未来呈现名义规模高位震荡，实际规模小幅萎缩的态势；铁路设备需求驱动从基建转向客流，货客运输设备将继续分化，客运设备产品继续升级。

铁路设备企业从国产化迈向全球化，技术驱动、精细化经营、规范化发展是突出的要求。

短周期来看，稳增长压力提升，基建投资降幅趋缓，车辆购置具有向上修正动力。

城市轨交产业仍有较好成长性，但短周期受到审批收紧下的地方财政约束。

铁路投资的运行情况：2018年以来，铁路客运保持良好增长，铁路货运好于预期，根据国家统计局数据，1-9月铁路客、货运量分别同比增长8.9%、8.0%。

铁路基建投资按计划低水平进行，1-9月同比下滑10.5%。

结合客货运输需求，以及“铁路货运三年增量行动”，铁路车辆购置预期向上修正，根据中铁建投官网的披露，截止10月18日，今年铁路招标动车组325标准列、机车759台、货车37,940台，均已超过年初计划。

在地方政府降杠杆的背景下，发改委等收紧地铁项目申报门槛，城轨地铁交付速度减缓，收入增速预期从20%往下调整到0-10%。

铁路产业链的竞争与合作：对于铁路运输企业需要突出运输主业，发展直接相关产业，新建线路需要按公益性、经营性进行分类管理；对于铁路设备企业需要持续提升技术，满足客货运输服务需求，开拓路外市场、海外市场；对于零部件企业，在技术共性的基础上积极推进多元化。

我们认为，理性合作共赢，对于铁路产业链企业的可持续发展非常关键。

由于市场化程度偏低、采购主体相对单一，企业更需要厘清能力边界，合理确定业务范围，尊重市场定价。

2018年铁路运输行业市场研究及风险分析报告

从发达国家的情况来看，2017年美国、日本和欧洲三大经济体复苏态势良好。作为最大的经济体，美国经济逐季走高，2017年前三季度当季GDP折年数同比分别增长2%、2.2%和2.3%，预计全年增长2.2%，比2016年高出0.5个百分点。2017年前三个季度日本经济增速分别为1.5%和1.6%和2.1%，均超市场预期。2017年一季度欧元区GDP增速高达2.7%，为过去6年来最好水平，二三季度分别增长1.8%和2.3%，预计全年增长2.1%，比2016年高出0.5个百分点。新兴和发展中经济体在推动世界经济增长方面仍然发挥着重要的作用。俄罗斯和巴西等国经济表现出较强的韧性，2017年并没有出现金融及国家主权债务危机，反而走出衰退，开启了复苏步伐。IMF预计，2017年俄罗斯和巴西经济将分别增长1.8%和0.7%，2016年俄罗斯和巴西经济分别下降了0.2%与3.6%。受此影响，独联体国家以及拉美和加勒比海地区经济增速均有所回升。受益于欧洲经济的复苏以及“一带一路”建设的影响，欧洲新兴与发展中经济体也呈现加速增长态势，IMF预计2017年该地区经济增长4.5%，比2016年高1.1个百分点。
第二章
第一节
一、
（一）国际经济环境分析
从国际宏观经济形势来看，2017年世界经济增长步伐加快，复苏稳健。据世界银行最新预测，2017年，世界经济增速将达3%，比2016年加快0.6个百分点。发达经济体增长势头较强，欧元区经济增长2.4%，美国和日本经济分别增长达2.3%和1.7%，好于预期；新兴经济体和发展中国家的快速增长是拉动全球经济强劲复苏的主要动力。总体来看，2017年国际金融市场基本稳定，为世界经济复苏提供了良好的经济环境。
第二节
铁路运输按照用途可分为客运、货运两大类。客运用于运送旅客和为旅客服务；货运用于运输货物，包括生产生活资料等。从所有制关系上讲，我国铁路目前主要有国有铁路、合资铁路和地方铁路三种形式。

2018年铁路货运行业分析报告

2018年铁路货运行业分析报告2018年6月目录一、政策面：政策积极引导，鼓励铁路货物运输 (5)1、“公转铁”、“多式联运”等政策推进，引导铁路货运发展 (5)（1）生态环境部提出“公转铁”，京津冀、长三角大宗货物将全部由铁路运输 (5)（2）铁总发力，“公转铁”政策落实推进 (6)（3）煤炭等大宗货物，由汽车运输向铁路运输集中，带来铁路货运量快速上升 (6)（4）政策和物流成本经济效益，将驱动铁路集装箱运输加速发展 (7)2、铁路货运清算改革，提升揽货积极性 (8)二、设施面：编组站建设逐渐完备，铁路线路释放货运运力 (9)1、编组站建设逐步完备，为多式联运做足准备 (9)（1）全国范围内形成49处编组站，为铁路货物运输做足准备 (9)（2）综合自动化系统普及，自动化编组系统提升四成劳动生产率 (10)（3）传统货场向由铁路物流中心转变，多式联运和综合物流服务功能大大提升 (11)2、铁路客运向高铁转移，货运线路独立释放运力 (11)（1）普客占比逐渐减少，高铁营业里程逐渐增加 (11)（2）释放铁路线路用于货运，运力有望释放 (12)三、需求面：货运需求持续增长，低价铁路运输占比有望提升 (13)1、宏观经济有支撑，整体货运需求不断增长 (13)2、价廉节能环保三驱动，铁路是优质的路上运输工具 (14)（1）铁路货运和公路及民航运价相比，其价廉的优势较为明显 (14)（2）公路短途更灵活，长途运输铁路价格优势更显著 (14)（3）铁路是最节能的路上货运工具 (15)（4）受到电气化铁路建设等影响，我国铁路主要污染物排放量逐年下降 (16)3、对比欧美，铁路货运占比将持续上升 (17)四、重点公司简析 (18)1、大秦铁路：受益西煤东运高需求，低估值高股息业绩稳健 (18)（1）大秦铁路是我国西煤东运四条干线之一 (18)（2）煤炭需求旺盛，同时煤源地向“三西”集中，“西煤东运”铁路需求不断增长 (19)2、铁龙物流：受益政策引导，主业双轮驱动业绩反转 (20)宏观经济有支撑，整体陆路货运需求不断增长。

2018年交通运输行业深度研究报告

２０１８年交通运输行业深度研究报告1、供需差显现，票价改革破局，继续坚定推荐航空：供需改善，改革推进，提价是主旋律⏹供给：预计2018年机队引进增速明显放缓：机队增速明显放缓，行业机队增速或仅为9%，明显低于2017年的10-11%。

民航新政出台，压缩时刻供给：民航新政压缩机场时刻增量，或倒逼航空公司推迟运力引进，不排除批文收紧的可能性，进一步降低供给增速。

供给预期：2018-2019年ASK增速为11.1%、11.6%，低于17年的13.2%⏹需求：民航需求远未触及天花板，尚有巨大增长潜力，经济企稳，消费升级带动民航需求高增长，预计RPK增速12.2%、11.9%（低于17年13.9%，因为票价上涨），供需差显现，客座率提升。

⏹价改打开票价上限，高铁灵活定价提升出行价格中枢票价改革力度大超预期，核心商务干线有望迎来全面连续提价此外，高铁灵活定价也将反向提振民航价格中枢，均利好价格改善。

⏹结论：供需差显现+民航新政压缩时刻增量+价格中枢存在抬升可能，相信2018的航空市场，提价将是主旋律！供需逻辑强于油价汇率，继续推荐三大航！各上市航司机队规划看，行业增速2018年有所下降●民航机队计划增速出现约两个百分点的下降●我国空域资源紧张，航路交错重叠，造成部分航路点承载力已经接近极限●民航新政“控总量调结构”严格控制胡焕庸线东南侧机场时刻增量●时刻收紧及航路紧张共振很可能使航空公司机队引进数量不及预期，同时全行业飞机周转效率可能低于预期，进一步导致供给增速放缓⏹我国空域资源十分紧张2、机队扩张速度下降，控总量调结构强化供给降速3、消费升级拉动需求，发展前景广阔，持续旺盛增长⏹经济平稳运行，民航需求增速逐步与经济增速脱钩⏹对比发达国家人均乘机次数，仍有长足提升空间⏹可支配收入不断提升，消费升级趋势不可阻挡⏹总体供不应求，预计客座率继续攀升4、民航票价改革方案落地放开航线范围扩大单航季放开幅度不变航空公司可选航线数量增多放开航线数量增加•原：主要为相邻省份间航线，800公里以下航线，与高铁直接竞争的航线。

2018年交通运输行业深度分析报告

２０１８年交通运输行业深度分析报告报告摘要：2018年我们判断经济整体增长平稳，但是国家的经济运行体系更加健康而高效：“互联网+”是效率改善的灵魂；铁路改革将推进本质；航空供给侧改革将大幅改善品质；消费升级叠加“互联网+”加快流通升级。

总体上，我们判断2018年交运行业将更具投资价值，高端客运、电商物流、供应链等细分子行业具有良好的成长空间。

推介中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、大秦铁路、跨境通、传化智联、怡亚通、中储股份、外运发展、顺丰控股、韵达股份、中远海控和上港集团。

美股推介京东。

期待已久的铁路改革元年终于到来。

在中央的一再督促下，铁路终于进入实质性的公司化改革和投融资体制改革，相应的铁路资产证券化步骤即将阔步迈开。

在此形势下，我们看好铁路核心优质线路资产证券化，推介广深铁路和大秦铁路。

消费升级驱动客运中期高速发展，航空供需改善强劲提升盈利能力。

消费升级驱动高端客运继续高速增长，航空和高铁客运预计还将保持5年以上的两位数增长率。

民航正点率引发的民航新政调控总量将推动供给侧改革，航空供需变化带来反转，行业客公里收益水平提升在望。

航空网络、航线、时刻等资源的优化布局将赋予大型航空公司更多红利，推介中国国航、南方航空和东方航空。

互联网+物流将再获升势。

经过泡沫破灭和整顿发展后，“互联网+”依然展现出旺盛的增长潜力。

在相关金融行业“双紧”整顿后，“互联网+流通”再次获得强劲增长态势，其中电商、快递、供应链管理、物流及公路港服务等都持续高景气发展。

推介跨境通、传化智联、怡亚通、中储股份和外运发展。

美股推介京东。

电商保持快速增长，快递增速延续强势。

依据阿里巴巴的判断，电商将继续保持年化25%以上增长，再加上微商、传统零售O2O、同城配送、零担业务快递化等发展，快递行业发展速度将继续高于电商发展增速；同时，快递行业内功积累深化，快递产品范畴继续扩张，行业有望继续长期高景气度，推介韵达股份和顺丰控股。

2018年铁路运输业运行状况及投资前景分析[图]

2018年铁路运输业运行状况及投资前景分析[图]铁路运输业在我国的运输业中具有不可替代的作用，它不仅关系到旅游、商贸、物流，同时也是我国大范围内经济联系和经济交往的纽带。

我国铁路运输业经历了一百多年的发展已经遇到了瓶颈期，盈利能力下降、运能不足等问题逐渐凸显。

为了扭转这种局面，在2000年8月，原铁道部就曾经出台政策鼓励外部资本投资我国铁路产业，但政策效果并不显著。

在2012年5月，原铁道部再次出台意见，提出鼓励和引导民间资本依法合规的进入铁路产业，这为民间资本投资垄断产业打开了大门。

2015年发展改革委等部门发布了《关于进一步鼓励和扩大社会资本投资建设铁路的实施意见》。

《意见》明确将全面开放铁路投资与运营市场，拓宽投融资渠道，完善投资环境，合理配置资源，促进市场竞争，推动体制机制创新，促进铁路事业加快发展。

《意见》提出的开放范围涵盖了大部分铁路领域，重点鼓励社会资本投资建设和运营城际铁路及支线铁路等。

在投融资方式上，《意见》要求推进投融资方式多样化，支持社会资本以独资、合资等多种方式建设和运营铁路，向社会资本开放铁路所有权和经营权，明确将利用PPP模式来支持放开铁路投资运营。

1、铁路基本建设投资2017年全国铁路固定资产投资完成8010亿元，投产新线3038公里，其中高速铁路2182公里。

全国铁路营业里程达到12.7万公里，比上年增长2.4%，其中，高速铁路营业里程达到2.5万公里。

全国铁路路网密度132.2公里/万平方公里，比上年增加3.0公里/万平方公里。

其中，复线里程7.2万公里，比上年增长5.4%，复线率56.5%，比上年提高1.6个百分点；电气化里程8.7万公里，比上年增长7.8%，电化率68.2%，比上年提高3.4个百分点。

西部地区铁路营业里程5.2万公里，比上年增加1663.5公里，增长3.3%。

2013-2017年铁路固定资产投资金额：亿元资料来源：交通运输部2、我国铁路运输能力2009年我国铁路旅客运输量297.69亿人，铁路客运量15.25亿人，到2018年铁路旅客运输量约179.2亿人，铁路客运量33.7亿人。

2018年铁路运输行业深度研究报告

２０１８年铁路运输行业深度研究报告目录索引1、“调结构”和“保蓝天”形成合力，“公转铁”政策大力推行 (5)1.1政策推进态度坚决，“公转铁”实施效果值得期待 (5)1.2供给侧改革与蓝天保卫战行至中期，运输结构调整是重要交集 (7)1.2.1 降成本有序推进，铁路运价优势将帮助长效性减轻运输费用 (7)1.2.2 蓝天保卫战力度升级，铁路能耗、排放优势将帮助优化大气排放 (8)2、基础设施掣肘逐步解除，铁路货运将迎拐点发展 (10)2.1路网建设逐步完善，网络效应将加速盘活路产资源 (10)2.1.1 铁路网络建设保持快速推进，货运运能将迎加速释放 (10)2.1.2 高铁逐步承接客运需求，普铁货运运能将进一步打开 (11)2.2物流配套设施加速投放，枢纽强化将改善铁路货运发展效能 (12)2.2.1 物流基地建设有序推进 (12)2.2.2 集装箱中心站运能将逐步释放 (13)3、新清算办法助火添薪，根本性激活路局揽货动能 (15)4、从国际对比看，“公转铁”也是行业发展的长期趋势 (16)4.1对比美国，我国铁路货运占比显著偏低，存在较大增长空间 (16)4.2成本、时效优势显示我国铁路竞争长袖待舞 (17)4.2.1 公铁货运单价对比：中国铁路比价优势更胜一筹 (17)4.2.2 公铁货运时效对比：中国铁路运行时速反而占优 (18)4.3运输密度显示我国铁路运量有待运能释放 (19)4.4我国“公转铁”主要货种转移空间较为广阔 (19)5、铁路货运上市公司运量分析 (21)5.1大秦铁路 (21)5.2铁龙物流 (23)风险提示 (24)图表索引图1：“公转铁”大力推进，实施效果值得期待 (5)图2：“运输结构调整”是供给侧改革与蓝天保卫战的重要交集 (7)图3：中国物流成本GDP比重高于美国 (8)图4：物流成本分项：运输费用占比最高 (8)图5：公铁单耗比较（吨标准煤/百万换算吨公里） (8)图6：公铁货运总耗比较（万吨折算标准煤） (8)图7：铁路货运单位排放远低于公路货运 (9)图8：铁路货运总排放远低于公路货运 (9)图9：“十三五”期间我国铁路建设保持快速推进 (10)图10：近年铁路干线建设保持快速推进 (10)图11：中长期铁路网规划 (11)图12：铁水联运量逐年上升 (11)图13：七个主要港口铁水联运基础设施 (11)图14：高铁客运量占比逐年攀升 (12)图15：高铁营业里程占铁路营业里程比接近20% (12)图16：一级铁路物流基地保有量逐年增加 (13)图17：建成一级铁路物流基地增量 (13)图18：2015年铁路集装箱中心数量开始上升 (13)图19：新建铁路集装箱中心近远期预计到发量 (13)图20：全路集装箱办理站数量加速增长 (14)图21：全路集装箱保有量持续上升 (14)图22：铁路集装箱发送量保持上升趋势 (14)图23：铁路集装箱化率逐年攀升 (14)图24：新货运清算办法收入、成本构成示意图 (15)图25：中国铁路货运周转量占比持续下降 (16)图26：美国铁路货运周转量占比相对稳定 (16)图27：中国铁路货运品类结构图 (17)图28：美国铁路货运品类结构图 (17)图29：美国铁路运价远低于公路运价 (17)图30：美国铁路货运运距高于各大公路货运公司运距 (17)图31：中国铁路运价远低于公路运价 (18)图32：美国各大城市公路货运平均时速 (18)图33：美国七大铁路公司货列平均时速 (18)图34：中国铁路货运平均时速高于公路货运 (19)图35：中美铁路运营里程差持续缩小，但仍有差距 (19)图36：中国铁路货运周转密度仍然显著高于美国 (19)图37：公路货运以矿建材料、煤炭、钢铁为主 (20)图38：2016年公路、铁路主要货种运量对比 (20)图39：大秦铁路所在位置及其发送辐射范围 (21)图40：2017年大秦铁路货物发送量占比 (21)图41：2017年大秦铁路煤炭发送量占比 (21)图42：山西、陕西、内蒙古原煤产量占比持续上升 (22)图43：山西、陕西、内蒙古煤炭产能占比继续上升 (22)图44：全国铁路货运量稳步增长 (22)图45：大秦线铁路运量实现高位增长 (22)图46：沙鲅铁路所在位置及其发送辐射范围 (23)图47：沙鲅线到发量及产能情况 (24)图48：营口港干散货运量（万吨）情况 (24)表1：“公转铁”政策密集落地 (6)1、“调结构”和“保蓝天”形成合力，“公转铁”政策大力推行2018年以来，围绕“提高供给体系质量”和“决胜全面建成小康社会”，交通供给侧改革和蓝天保卫战不断加码，“运输结构调整”作为二者重要交集，“公转铁”得到大力推进。

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我们认为，“公转铁”政策构成本轮铁路货运发展的顶层逻辑——从中央到部委多层面的高度重视以及改革与环保带来的政策合力来看，此次运输结构调整的实施效果有望超出市场预期。

1.1 政策推进态度坚决，“公转铁”实施效果值得期待7月2日，国务院媒体吹风会就国务院第14次常务会议研究调整交通运输结构进行介绍解答，再次明确将增加铁路运输量（至2020年增长11亿吨，增幅30%），减少公路特别是大宗产品公路货运量，提高沿海港口集装箱铁路集疏港比例（2018-2020年集装箱多式联运年均增长30%以上）。

次日，《打赢蓝天保卫战三年行动计划》正式印发实施，该计划将运输结构调整作为专门章节进行规划部署。

我们认为，此次吹风会及《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，是对中央经济工作会议提出运输结构调整以来各项讨论研究及政策推进的集中归纳总结。

吹风会上明确了短期刚性治标、远期系统治本的坚决态度，结合近期一系列动作的政策高度、推进速度及落实力度来看，未来“公转铁”实施效果值得期待。

图1：“公转铁”大力推进，实施效果值得期待数据来源：国务院，发改委，交通运输部，生态环境部，中央人民政府官网，广发证券发展研究中心从政策高度看，中央、部委连续跟进体现政策规格。

基于十九大“交通强国”的重大决策部署，国务院多次提及“运输结构调整”，于中央经济工作会议、中央财经委员会会议均有部署，6月两次国务院常务会议进一步要求“大幅提升铁路货运比例”、“发挥铁路在大宗物资运输、长距离运输中的骨干作用”。

此外，多部委均积极关注，生态环境部在全国环境保护工作会议、发改委在《关于做好2018年降成本重点工作的通知》、交通运输部在运输机构调整工作组会议都点名提到推进“公转铁”。

从中央到部委的持续跟进，说明着眼降本增效与治污攻坚，调整运输结构的必要性与迫切性在中央顶层规划中已成为共识。

从推进速度看，供给侧改革和治污攻坚战形成合力，中央及部委频繁发声，将对运输结构调整实现密集型、长效型跟踪推进。

2017年底以来，围绕“降成本”与“保蓝天”，国务院、发改委、生态部、交通部各项会议频繁召开，屡屡点名提升铁路运量。

此前交通部先后于4、5月组织召开运输结构调整工作组会议以及加快推进运输结构调整工作座谈会，并成立运输结构调整工作组展开全国范围调研，以扎实推进各项工作。

6月国常会再度强调，说明政策层面对运输结构调整保持高频关注，跟进监督迅速。

从落实力度看，铁路货运增量与蓝天保卫战先后部署三年计划，考核约束明确。

铁路总公司已制定三年铁路货运增量目标及“货运增量行动方案”（信息来源：中国铁路总公司、人民铁道报），7月2日国务院印发实施《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，推进节点及权责明确，具体考核约束下“公转铁”的落实力度值得期待。

表1：“公转铁”政策密集落地2017年12月中央经济工作会议深化铁路等行业改革，调整运输结构，增加铁路运量，降低用能、物流成本2017年12月《交通运输行业质量提升行动实施方案》推进多式联运发展，以多式联运示范工程为依托，推动运输服务设施改善，加强物流标准化建设，推进服务物流业“降本增效”2018年1月《2018年深化交通运输供给侧结构性改革工作要点》进一步推动降费，加快发展多式联运，重点推进铁水联运发展，推动主要港口集装箱铁水联运量增长15%以上2018年1月京津冀及周边地区大气污染防治协作小组第十一次会议优化交通运输结构，提高铁路货运比重，加强机动车污染治理2018年2月全国环境保护工作会议提高铁路货运比例，整治柴油货车超标排放；加快交通运输结构调整，加快推进多式联运，提高铁路货运和沿海港口集装箱铁路集疏港比例2018年2月发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮发言编制国家物流枢纽布局和建设规划，推动构建国家骨干物流基础设施网络，发挥物流基础设施网络对经济高质量发展的支持保障作用2018年4月中央财经委员会第一次会议要调整运输结构，减少公路运输量，增加铁路运输量2018年4月交通运输部运输结构调整工作组会议以深化交通运输供给侧结构性改革为主线，以推进货物运输“公转铁”为核心，推动将更多公路货运尤其是中长距离公路货运转向铁路运输2018年5月《关于做好2018年降成本重点工作的通知》发展集装箱等成组化运输，发挥铁路在多式联运中的突出作用，积极提升铁路货运比例，支持重要节点物流基础设施建设2018年5月交通运输部加快推进运输结构调整工作座谈会以推进货物运输“公转铁、公转水”为重点，对运输结构调整中涉及的铁路专用线、多式联运枢纽、车型标准化等建设和推广应用给予政策支持2018年6月国务院常务会议部署实施蓝天保卫战三年行动计划，要求大幅提升铁路货运比例2018年6月国务院常务会议更好发挥铁路在大宗物资运输、长距离运输中的骨干作用。

力争到2020年大宗年货运量150万吨以上的工矿企业和新建物流园区接入铁路专用线比例达80%，沿海重要港区铁路进港率达60％以上。

2018年7月国务院政策例行吹风会交通运输部副部长刘小明、发展改革委副秘书长周晓飞、中到2020年实现全国铁路货运量达到47.9亿吨（较2017年增加11亿吨，增长30％），煤炭运量达到28.1亿吨（增运6.5亿吨，产量占比75%），沿海港口大宗货物公路运输量减少4.4亿吨，铁路疏港的矿石运量达6.5亿吨（增运4亿吨）。

2018-2020年铁总副总经理李文新发言集装箱多式联运年均增长30%以上。

2018年7月国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》到2020年，全国铁路货运量比2017年增长30%，全国重点港口集装箱铁水联运量年均增长10%以上。

2020年采暖季前，沿海主要港口大宗货物原则上主要改由铁路或水路运输。

推进多式联运型和干支衔接型货运枢纽（物流园区）建设。

数据来源：国务院，发改委，交通运输部，生态环境部，中央人民政府官网，广发证券发展研究中心1.2 供给侧改革与蓝天保卫战行至中期，运输结构调整是重要交集兼具成本、能耗及排放优势，运输结构调整成为供给侧改革与蓝天保卫战的重要交集。