开放经济的均衡
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➢ 国内可贷资金市场决定利率，利率影响国外净投资， 国外净投资在外汇市场决定汇率
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2001 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
4、政策和事件对均衡的影响 4.1 政府预算赤字导致贸易赤字
结论：
➢ 外汇市场与可贷资金市场是相互联系的，这种联系 体现了国际经济交往和国内储蓄、投资和利率的相 互影响
➢ 两个市场决定了储蓄、国内投资、利率和实际汇率 ➢ 两个市场通过国外净投资联系
➢一方面，国外净投资增加了对国内的资金需求 ➢另一方面，国外净投资增加了外汇市场本币供给 ➢ 国外净投资受实际利率和其他因素的影响 ➢ 国外净投资既影响利率，也影响汇率
Discussion: Topic 1: According to PPP, RMB is said to be undervalued.
How do you think of it? Think about the Hamburger exchange rate in pp.344
Topic 2: How does linked exchange rate system of HK dollar work?
➢ 贸易赤字
McGraw-Hill/Irwin
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4.2 保护贸易政策的结果 ➢ 提高关税政策没有刺激净出口
▪ 贸易保护限制进口，净出口增加 ▪ 对美元需求增加（对外汇供给增加） ▪ 美元实际汇率上升，即美元升值 ▪ 促进进口，抑制出口 ▪ 净出口减少，恢复原有均衡 ▪ 保护贸易政策并没有促进净出口增加
实 际 利 率
可贷资金供给 实 际 利 率
可贷资金需求
可贷资金量 实际汇率
两个市场的同 时均衡模型
国外净投资 NCO
国外净投资 美元供给 NCO
美元需求 NX
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美元Βιβλιοθήκη Baidu
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4.3 政治不稳定导致资本外逃
➢ 资本外逃意味着国外净投资增加
➢ 国内可贷资金需求增加，需要本国货币，本国实际 利率上升
➢ 同时国内货币在外汇市场上供给增加，即对外汇需 求增加，本国货币实际汇率下降。货币贬值。
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回顾
Y - C - G = I + NX
（Y – T – C） +（T - G） =
I + NX
私人储蓄 + 公共储蓄 = 国内投资 + 净出口
➢ 预算赤字导致储蓄 < 投资
➢ 利率上升
➢ 国外净投资减少，多购买国内资产
➢ 美元供给减少，或者对外汇需求减少
➢ 美元实际汇率上升，美元升值
➢ 净出口减少
Topic 3: Can Hong Kong implement an independent monetary policy? Note the facts such as: fixed exchange rate, free capital entry and exit, and small economy.
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➢ 上述推理的前提是，国外净投资不变，名义汇率自 由浮动，政府对进出口不加限制
➢ 该政策对经济产生结构性影响，但不具有总体影响 ➢ 部分厂商鼓励，经济学家持反对态度
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4、政策和事件对均衡的影响 4.1 政府预算赤字导致贸易赤字
结论：
➢ 外汇市场与可贷资金市场是相互联系的，这种联系 体现了国际经济交往和国内储蓄、投资和利率的相 互影响
➢ 两个市场决定了储蓄、国内投资、利率和实际汇率 ➢ 两个市场通过国外净投资联系
➢一方面，国外净投资增加了对国内的资金需求 ➢另一方面，国外净投资增加了外汇市场本币供给 ➢ 国外净投资受实际利率和其他因素的影响 ➢ 国外净投资既影响利率，也影响汇率
Discussion: Topic 1: According to PPP, RMB is said to be undervalued.
How do you think of it? Think about the Hamburger exchange rate in pp.344
Topic 2: How does linked exchange rate system of HK dollar work?
➢ 贸易赤字
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4.2 保护贸易政策的结果 ➢ 提高关税政策没有刺激净出口
▪ 贸易保护限制进口，净出口增加 ▪ 对美元需求增加（对外汇供给增加） ▪ 美元实际汇率上升，即美元升值 ▪ 促进进口，抑制出口 ▪ 净出口减少，恢复原有均衡 ▪ 保护贸易政策并没有促进净出口增加
实 际 利 率
可贷资金供给 实 际 利 率
可贷资金需求
可贷资金量 实际汇率
两个市场的同 时均衡模型
国外净投资 NCO
国外净投资 美元供给 NCO
美元需求 NX
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4.3 政治不稳定导致资本外逃
➢ 资本外逃意味着国外净投资增加
➢ 国内可贷资金需求增加，需要本国货币，本国实际 利率上升
➢ 同时国内货币在外汇市场上供给增加，即对外汇需 求增加，本国货币实际汇率下降。货币贬值。
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回顾
Y - C - G = I + NX
（Y – T – C） +（T - G） =
I + NX
私人储蓄 + 公共储蓄 = 国内投资 + 净出口
➢ 预算赤字导致储蓄 < 投资
➢ 利率上升
➢ 国外净投资减少，多购买国内资产
➢ 美元供给减少，或者对外汇需求减少
➢ 美元实际汇率上升，美元升值
➢ 净出口减少
Topic 3: Can Hong Kong implement an independent monetary policy? Note the facts such as: fixed exchange rate, free capital entry and exit, and small economy.
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➢ 上述推理的前提是，国外净投资不变，名义汇率自 由浮动，政府对进出口不加限制
➢ 该政策对经济产生结构性影响，但不具有总体影响 ➢ 部分厂商鼓励，经济学家持反对态度
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