企业远期外汇浅析

高级财务会计论文论文题目企业远期外汇浅析

学院管理学院

班级 2013级 11班

专业会计学

学生姓名周张佳雯

学号 2013051024

二Ο一三年十二月二十日

企业远期外汇浅析

周张佳雯

（西安工程大学管理学院，西安 710048）

摘要：一个企业项目如果依赖于未来汇率并且汇率变动不能被完全地预期，企业就可能暴露在外汇风险之下。远期外汇交易是指外汇买卖双方预先签订远期外汇买卖合同，规定买卖的币种、数额、汇率及未来交割的时间，在约定的到期曰由买卖双方按约定的汇率办理收付交割的一种预约性外汇交易。远期结售汇是指外汇指定银行与客户协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的外币币种、金额、汇率和期限；到期外汇收入或支出发生时，即按照该远期结售汇合同订明的币种、金额、期限、汇率办理结汇或售汇的业务。远期结售汇是远期外汇交易和结售汇产品在中国境内的延伸与运用。本文较详细的阐述了远期外汇和远期结售汇的概念并对其进行了适度的展开。由于我国监管当局关于远期外汇交易的现有措施不尽完善，加之各商业银行长期以来对于汇率波动风险的把控能力偏低，因此，本文还对远期外汇交易及远期结售汇的风险形成机制和风险管理制度进行了浅显的探讨。

关键词：远期外汇；远期结售汇；风险管理

目录

第一章远期外汇 (5)

1.1. 远期外汇的基本概念 (5)

1.2. 对于远期外汇的质疑 (6)

1.3. 远期外汇业务的风险形成机制 (6)

1.4. 远期外汇的风险管理机制 (7)

1.5. 有效需求比较分析 (9)

1.6. 远期外汇的投机 (10)

第二章远期结售汇 (10)

2.1. 远期结售汇的基本概念 (10)

2.2. 远期结售汇的特点 (11)

2.3. 远期结售汇的作用 (11)

2.4. 国内远期结售汇业务的风险形成机制 (12)

2.5. 结售汇汇率风险的管理机制 (12)

参考文献 (13)

前言

外汇风险是指在一定时期内，国际经济交易中因未预料到汇率和利率的突然变动而给外汇持有人所带来的经济收益或损失。浮动汇率制度下，汇率变动十分频繁，汇率风险普遍存在，必然会导致交易双方在收益、净现金流以及所持外汇的市场价值方面存在变动的风险。在这种市场环境中，参与交易者的首要任务就是测定外汇风险并设法化险为夷，并以次获取最大限度的收益、净现金流和市场价值。因此，各类远期外汇业务应运而生。一个涉外企业在实务中，如果不考虑外汇市场汇率的变化，疏于采取必要的防范风险的措施，将承受严重后果，甚至很有可能蒙受损失。相反，如果运用远期外汇工具得当，不仅可锁定交易成本，而且当市场汇率反向变动时，还有赢利的可能。

远期外汇业务的出现，是出于适应国际贸易及国际投资的需要，同时也给进出口双方在规避汇率和利率风险方面提供了很大的便利。在进出口交易成交后，如果预测即将支付或收入的货币在汇价方面存在趋升或趋跌的可能，可在进出口交易的基础上，叙做一笔买入或卖出该种货币的远期交易，以此转嫁风险。在国际间的短期投资和借贷交易中，为防范即将支付或收入的货币在汇率或利率方面存在风险，也可叙做远期交易来规避风险。

第一章远期外汇

1.1.远期外汇的基本概念

远期外汇交易(Forward Exchange Transaction)又称期汇交易，是指外汇买卖双方预先签订远期外汇买卖合同，规定买卖的币种、数额、汇率及未来交割的时间，在约定的到期曰由买卖双方按约定的汇率办理收付交割的一种预约性外汇交易。国际上使用得最多的是外汇市场机制和货币市场机制（本文暂不涉及），而外汇市场机制中运用得最多的是远期外汇交易[1]。

和即期外汇交易一样,远期外汇合约中也规定了双方买卖货币的种类、数量、使用的汇率。即期外汇交易是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。但是,远期外汇合约的交割行为发生在将来(如签订合同日一个月后),而即期合约是“准立即”交割(如签订合同后一个或两个工作日后)。

与即期外汇市场一样,远期外汇市场也不是有形市场,而是无形市场。银行既是这一市场的创造者,也是该市场的重要参与者,银行在市场中寻找交易对象进行交易。远期外汇市场上交易最活跃的是30天、90天期的合约。180天、270天、360天期的远期合约也很普遍,现在甚至出现了10年期的远期外汇合约。

运用远期外汇的动因及前提

企业运用远期外汇的一个动因是，意识到股东可能存在机会主义倾向，潜在的债权人可能通过降低他们的报价来保护他们自己[2]。为了使债权人付更高价格，企业必须或者通过严格的契约（Smith 和Warner，1979）或者通过对冲（Mayers 和 Smith 1987；Bessembiner，1991）向债权人保证财富转移不会发生[3]。

在运用远期外汇前，厂商一般通过对将来的即期汇率价位的预测，并于预期的远期汇率相比较后，认为远期汇率较为有利进而选择远期汇率从事远期外汇买卖。

远期汇率的预测在当今世界,各国实行的都是有管理的浮动汇率制度,在这种有政府干预的前提下,远期汇率不能在经济趋于均衡的运动中自由浮动。因而在预测远期汇率的价位时,除运用一般预测理论外,还要考虑诸如国际收支和利率政策、货币供给和通货膨胀率、外汇管理和货币贬值策略、产业政策和经济周期等多种因素。

在这种管理行为中，应考虑远期外汇避险的成本大小而后决定是否从事远期外汇买卖。

避险成本包括直接成本和间接成本。直接成本是指保证金、手续费等，而间接成本是指进行避险操作所付出的时间、经历和金钱等。当避险成本低于避险所取得的收益时，买卖远期外汇才有意义。

1.2.对于远期外汇的质疑

如上所述，签订远期外汇合同，一般是外汇买卖交易中的企业方，在预见到汇率的变动将使自己受到损失时，主观上设法把损失降低到最小限度的一种方法；它把未确定的损失通过合同的方式变成已知的、确定的损失。

远期外汇虽然可以对冲风险，但交易的结果不一定能使外汇完全保值，远期外汇合同还有可能使参与交易的企业方丧失潜在的收益。因此，远期外汇合同与外汇保值两者之间并没有必然联系，远期外汇交易不会必然有保值的结果，“保值”只是签订合同的企业方对合同寄予的一种希望。所以，有的学者认为“远期外汇合同套期保值”提法有误导人们进行远期外汇交易之嫌。最好将“保值”二字删去。例如，“远期外汇合同套期保值的会计处理”改为“远期外汇合同套期交易的会计处理”，或者“远期外汇交易的会计处理”似乎更为妥当。[4]

1.3.远期外汇业务的风险形成机制

远期外汇业务产生的根源是为了规避风险，但现在也成了国际投资者牟取暴利的手段。目前，国际远期外汇市场的普遍做法多是采用“杠杆原理”[5]，即远期外汇业务的交易人员只需交纳少许保证金，便可操作交易，随着合同标的物价格的变动，合约价值的变动可能几十倍甚至几百倍于所缴纳的保证金，加上交易情况又不透明，因而蕴含着巨大的风险。远期交易与利率、汇率、商品及股票的价格波动密切相关，投资者可利用其来规避市场的震荡而加速获利，但也有可能因此而加速亏损[6]。这样，远期外汇业务在成为风险管理手段的同时，又成为了最具风险的交易。因此，在各国金融界的强烈要求下，国际证监会fIOSCO)与国际银行监管机构巴塞尔委员会曾于1994年7月26日联手发出呼吁，要求全球银行和证券机构严格管理和控制远期外汇业务的风险。