论中小企业筹资管理

论中小企业筹资管理

筹资是企业理财的首要任务，是企业财务管理的一项基本内容。我国中小企业筹资的具体目标就是在满足生产经营需要的情况下，以较低的筹资成本和较小的筹资风险获得较多的资金。筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，給经营或投资创造加大的可行或有利的空间；而且能降低财务风险，增大企业经济效益。

标签：筹资管理；融资；资本结构；资本成本

筹资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过一定的渠道和资金市场，采取适当的筹资方式，经济有效地为企业筹集所需资金的一种行为。筹资是企业理财的首要任务，也是理财的起点。企业的生存与发展皆以筹集足够的资金并灵活运用这些资金为前提，因而筹资管理是企业财务管理的一项基本内容。筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，给经营或投资创造较大的可行或有利的空间；而且能降低财务风险，增大企业经济效益。

一、企业筹资管理的目标

企业筹资管理的具体目标就是在满足生产经营需要的情况下，以较低的筹资成本和较小的筹资风险获得较多的资金。企业筹资管理的目标取决于筹资管理的具体内容，并应服从企业财务管理的总目标，即提高企业的市场价值，具体表现在以下几个方面：

（一）资本结构优化

资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系，在资本筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成，即权益资本和债务资本的比例关系；狭义的资金结构是指长期的资金结构，因为短期资金结构经常变动，很难确定。

资金结构是企业筹资决策问题的核心。企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资金结构，并在以后追加筹资中继续保持。当企业的资本结构不合理时，可以通过不同的筹资方式、不同的渠道筹集资金来进行调整，使之趋于合理。例如，当企业负债资金比例较高时，可以通过筹集一定量的自有资金来降低债务资金比例。

（二）资本成本节约

企业的资本可以从各种渠道各种来源取得，其筹资的方式也多种多样，如吸收直接投资、发行股票、银行借款等。但不管选择何种渠道，采用哪种方式，主要考虑的因素还是资本成本。资本成本实际上是投资者应当取得的最低报酬水平。只有当投资项目的收益高于资本成本的情况下，才值得为之筹措资本；反之，就应该放弃该投资机会。

企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利；相反，如果利润率低于成本率，则可认为企业经营不利，业绩不佳，需要改善经营管理，提高企业全部资本的利润率和降低成本率。企业以不同的方式筹集资金所付出的成本一般是不同的，企业的总成本是由各项个别资金成本及资金比重所决定的。所以我们可以通过筹资管理来调整企业的资本成本。例如：由于债务利息率通常低于股票股利率，而且债务利息可以在所得税利润中扣除，企业可以减少所得税，从而债权资本成本率明显低于股权资本成本率。因此，在一定的限度内合理地提高债权资本的比例，可以降低企业的综合资本成本率。

（三）资本收益增加

合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益

企业中各种筹资方式的选择组合决定着企业的资本结构及其变化，不同的资本结构会给企业带不带来不同的后果。由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元利润所负担的固定利息会相应降低，从而可分配给股权所有者的税后利润会相应增加。因此，在一定的限度内合理地利用债权资本，可以发挥财务杠杆的作用，给企业带来财务杠杆利益。

合理安排债权资本比例可以增加公司的价值

公司的价值等于债权资本的市场价值与股权资本的市场价值之和，因此，选择正确的筹资决策，合理安排资本结构有利于增加公司的市场价值。

二、我国中小企业筹资现状结构分析

我国中小企业的筹资渠道主要有内部筹资和外部筹资，中小企业普遍存在资金、技术、人才和信息等方面的困难，很大程度上制约的企业的发展，其中筹资难和资本机结构不合理是最主要的问题。

（一）中小企业筹资困难

中小企业筹资难的问题可以从两个方面进行分析讨论：一个是企业内部的原因，大多数的中小企业规模小，体质不健全，管理不规范，资金力量薄弱，没有一定的固定资产来进行抵押，银行考虑到中小企业的发展和信用，不敢轻易贷款，所以造成了中小企业融资困难；另一个是企业外部的原因，我国资本市场对中小企业的筹资限制过多，筹资渠道相对狭窄，所以，筹资难主要体现在外部筹资难，即银行贷款、股票融资和债权融资困难，政府对中小企业的扶持力度也不够。这也就造成了我国筹资结构比较单一，主要以内源性资金为主。资金对一个企业的生产和运营起着至关重要的作用，所以，解决筹资难的问题显得尤其重要。

（二）中小企业筹资资本结构不合理

很多中小企业在开办初期主要是依靠权益资金，但随着企业的进一步发展，越来越加重了负债资金，企业适当利用负债，可以降低企业资金成本，但当企业负债比率太高时，会带来较大的财务风险。根据国家统计局数据显示，我国中小企业资产负债率越来越高，过高的资产负债率不仅影响企业的再融资能力，而且还会给企业带来严重的筹资风险和财务危机。

三、企业主要筹资决策的选择

（一）直接筹资

直接筹资是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的筹资形式。直接筹资的工具主要是商业票据、股票、债券，如企业直接发行股票和债券就是一种直接筹资。直接筹资的优点在于资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速、合理配置和提高使用效率。直接筹资也有局限性，主要变现在：资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间接筹资多；直接筹资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约。股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证券，是持股人在公司投资股份数额的凭证，发行股票是股份有限公司筹措权益资本的一种主要方式。但是现在股票市场多为国企或大型企业筹资，对中小企业而言，還是有很大的局限性，所以，上市筹资的困难很大。

公司债券是由企业发行的有价证券，是企业为筹措资金而公开负担的一种债务契约，表示企业借款后，有义务偿还其所借金额的一种期票。即发行债券的企业以债券为书面承诺，答应在未来的特定日期偿还本金并按照事先规定的利率付给利息。发行公司债券是企业负债筹资的一种重要方式。

（二）间接筹资方式

间接筹资是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。典型的间接筹资是向银行借款。与直接筹资相比，间接筹资的优点在于灵活、便利、有规模经济效应。

银行借款筹资筹资速度快，只需银行审批，无需其他行政管理部门或社会中介机构介入，只要具备条件，可以在较短时间内，花比较少的费用取得；筹资成本低，就目前我国的情况而言，利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低；借款弹性好，企业与银行可以直接沟通，通过直接洽谈的方式来确定相关事宜。但是，银行借款筹资也存在着一定的缺点：财务风险比较大，企业必须定期还本付息，如果遇到经营不善的情况，可能会产生不能偿还的风险，甚至导致破产；限制条款较多，银行借款个企业签订合同时，往往会加一些限制的条款，这些条款可能会限制企业的经营发展；银行筹资数额有限，银行筹资一般会有一定的上限。所以，中小企业利用银行筹资贷款时会有一定的局限性，必然会承受一定的财务风险，必须按要求在固定期限内还本付息，否则会影响信用等级，强制还款，影响以后的借款能力和企业发展，甚至可能会导致破产；另一方面，由