2018年锂行业专题分析报告

２０１８年锂行业专题分析报告投资要点：●锂被誉为“21世纪”能源金属锂具备重量轻，质地软，比热大，负电位高等的一系列优良特性，广泛应用于空调、医药、农业、电子技术、纺织以及金属的焊接和脱气等领域。

由于锂的重要战略价值，特别是在近几年在新能源领域的应用，锂被誉为“21世纪”的能源金属。

●锂消费结构发生巨大变化新兴领域占比不断提高随着新能源汽车产业的快速发展，锂资源消费结构已由润滑脂等传统工业领域为主，转变成以锂电池等新兴领域为主，预计随着新能源车的推广，锂资源的消费结构有望进一步改变。

●锂资源需求量快速增长动力锂电池有望成为主要动力2016年，全球锂资源消费结构中，锂电池领域消费占比达到了41.01%。

而在我国，锂电池领域中锂资源消费占比更高，2015年就达到了51%。

而受新能源汽车产销市场的带动，动力锂离子电池的出货量也出现了快速增长态势。

在下游锂电池出货量的带动下，正极材料以及电解液出货量迅速增加，进而促进了锂资源需求的增长。

因不同的正极材料以及电解质六氟磷酸锂的锂含量不同，对碳酸锂的需求量也不同，致动力锂电池有望成为锂资源需求的主要动力。

●锂资源供应短期难以大规模增加据统计，2018年全球碳酸锂新增产能近6.7万吨，主要是盐湖卤水类和锂辉石类，其中6层多为矿石锂。

从长远来看，各大锂资源公司都规划了中长期的锂资源扩产计划，但由于大部分项目仍在建设中，2018年仍非产能释放的高峰期。

预计到2020年左右，诸多锂资源公司的新建碳酸锂产能将进入产能集中释放期。

●中期锂资源供需基本面仍会处于紧平衡状态价格仍有望保持高位伴随着锂电池出货量的增加，全球锂资源的需求量不断增加，供需基本面在2015年起出现了紧张局面。

据美国地质调查局统计，2016年，全球锂资源供应量约38,000.00公吨，主要供应国包括澳大利亚、智利、阿根廷等，而全球锂资源需求量约38,500.00公吨左右，供需紧张。

由于19年前，锂资源供应量难以规模释放，而同期需求量的不断增长，致供需基本面在未来一两年内仍将处于紧平衡状态。

供需紧平衡导致碳酸锂价格涨幅明显，预计在一定时期仍将保持高位。

●盐湖提锂将成为未来锂矿开发的必然趋势盐湖型锂矿储量、资源量在各类型锂矿中占绝对优势，据统计盐湖卤水型锂矿约占全球锂矿总储量的78%，而就经济可采储量而言，其占比高达91%，且盐湖提锂具有成本优势。

●中国锂资源虽丰富但开发程度较低据初步统计，中国锂储量320万吨左右，约占全球总储量的22.90%，位列第二。

虽然中国的锂资源丰富，但受开发条件、技术等限制，国内卤水锂和矿石锂的开发程度都较低。

●中国锂资源对外依存度较高受新能源汽车等新兴市场的带动，我国国内锂资源的需求量也从2001年的1,850.00吨增至2016年的17,350.00吨，2017年约接近2万吨；而同期我国国内锂资源的产量从2013年的4,700.00吨的高点降低到2016年的2,300.00吨，缺口越来越大，对外依存度超过85%。

2016年底，中国锂盐产能折合碳酸锂约17万吨，而锂盐生产当中，其中绝大部分仍然依赖于进口锂辉石加工，占比超过70%，2016年我国从海外进口锂辉石49万吨，我国自产锂辉石矿仅有3.8万吨，总量相差悬殊。

●资源优势赋予龙头公司仍将享受高价位红利全球锂矿产量主要集中在SQM、FMC等巨头手里，行业产能高度集中，具有较强的议价优势。

而国内天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）以及雅化集团（002497）等锂盐行业龙头通过参控股Talison、Marion、Core等海外锂矿公司或参控股国内锂矿，具有较强的资源优势和锂盐产能优势，在国内锂盐市场占比很高，在一定时期内仍将享受锂盐高价位所带来的收益。

●风险提示锂资源新产能释放过快致供给过剩，锂价下降；补贴政策变化之后，新能源汽车发展不及预期，致锂资源需求不足。

目录1. 锂：“21世纪”的能源金属 (5)1.1 锂的理化性质 (5)1.2 锂消费结构发生巨大变化新兴领域占比不断提高 (5)2. 锂资源未来需求分析动力锂电池成为推动锂消费快速增长的主要动力 (7)2.1 锂电池领域已成为锂资源的主要应用方向 (7)2.2 受新能汽车市场推动锂电池尤其动力型出货量增量迅速 (8)2.3 锂资源需求量快速增长动力锂电池有望成为主要动力 (11)3. 未来锂资源供需关系分析紧平衡状态仍将存在 (13)3.1 锂资源供应短期难以大规模增加 (13)3.2 中期锂资源供需基本面仍会处于紧平衡状态 (15)4. 中国锂资源对外依存度较高 (17)5. 锂资源储量及分布情况 (19)5.1 全球锂资源储量及分布情况 (19)5.2 中国锂资源储量及分布情况 (22)6. 盐湖提锂将成为全球未来锂矿开发必然趋势 (24)7. 投资建议 (25)7.1 雅化集团（002497.SZ） (26)7.2 赣锋锂业（002460.SZ） (27)7.3 天齐锂业（002466.SZ） (28)图目录图1：2007年全球锂资源消费结构 (6)图2：2016年全球锂资源消费结构 (6)图3：2010年我国锂资源消费结构 (7)图4：2015年我国锂资源消费结构 (7)图5：2016年全球锂离子电池消费领域 (8)图6：2017年我国锂离子电池消费领域 (8)图7：欧美等发达国家禁售燃油车时间表 (9)图8：全球新能源汽车销量统计预测 (10)图9：中国新能源汽车销量统计预测 (10)图10：我国动力锂离子电池出货量及预测 (10)图11：全球动力锂离子电池出货量统计 (10)图12：我国锂电池出货量统计 (11)图13：全球锂电池出货量及预测 (11)图14：锂电池领域锂资源需求结构 (12)图15：2006～2017E年全球主要国家锂矿产量变化图（单位：t，以氧化锂当量计) (15)图16：全球锂资源供需情况 (16)图17：碳酸锂价格走势 (17)图18：我国锂离子电池正极材料产量（万吨） (18)图19：我国锂离子电池正极材料产值（亿元） (18)图20：中国电解液产量/万吨 (18)图21：2000～2017年中国锂供应－需求变化 (19)图22：各国锂资源储量占比 (20)图23：各国锂资全球主要锂矿床分布图（标示了近年来新发现的矿床） (21)图24：锂元素各类赋存状态占比 (21)图25：中国锂矿床分布图 (23)表目录表1：锂的理化性质 (5)表2：锂产品的应用 (5)表3：几种材料锂含量及单位电池/材料对电池材料及碳酸锂需求预估 (11)表4：碳酸锂（LCE）：中国及全球消费量统计及预测/吨 (12)表5：全球锂资源公司主要扩产计划 (13)表6：世界锂资源产量情况统计预测/公吨 (16)表7：全球主要锂矿床及锂项目统计（以金属锂当量计） (22)表8：全球主要盐湖卤水型锂矿床（资源量以Li2CO3计） (24)表9：全球主要盐湖卤水型锂矿资源国家资源潜力预测表（以金属锂当量计） (24)表10：全球主要锂生产商初级高质碳酸锂生产成本 (25)1. 锂：“21世纪”的能源金属1.1 锂的理化性质锂（Li）是一种银白色的金属元素，原子序数3，原子量6.941，熔点为180.54℃，沸点1342℃，密度0.534克/厘米，硬度0.6，是最轻的碱金属元素。

锂具备重量轻，质地软，比热大，负电位高等的一系列优良特性，广泛应用于空调、医药、农业、电子技术、纺织以及金属的焊接和脱气等领域。

由于锂的重要战略价值，特别是在近几年在新能源领域的应用，锂被誉为“21世纪”的能源金属。

表1：锂的理化性质1.2 锂消费结构发生巨大变化新兴领域占比不断提高锂主要应用在锂电池、玻璃和陶瓷、润滑脂等领域。

表2：锂产品的应用陶瓷行业 陶瓷中加入少量锂辉石可降低烧结温度，缩短烧结时间，改善陶瓷的流动性和粘着力，提高陶瓷的强度和折射率，增强陶瓷的耐热、耐酸、耐碱、耐磨以及耐热急变性能。

利用锂辉石制成的锂辉石质低热膨胀陶瓷及低热膨胀釉料被广泛应用到微波炉内的托盘、电磁灶面板、汽轮机叶片、火花塞、低热膨胀系数泡沫陶瓷等陶瓷中。

润滑脂行业 锂基润滑脂与钾、钠、钙基类的润滑脂相比，具有抗氧、耐压、润滑性能好的优点，特别是锂基润滑脂的工作度宽，抗水性能好，在-60℃～300℃下几乎不改变润滑脂的粘性，即使水量很少时，也仍能保持良好的稳定性，因而被应用到飞机、坦克、火车、汽车、治金、石油化工、无线电探测等设备上。

冶金行业 锂作为轻合金、超轻合金、耐磨合金等合金的组成部分，能大大改善合金性能；将锂加入到铍、锌、铜、银、镉和硼等中形成的合金不仅更坚韧或更强硬，拉伸强度和弹性也会提高。

锂也是有效的脱气剂，将锂加入熔融的金属或合金中，锂会与金属或合金中的氢、氧、硫、氮等气体发生反应生成密度小，而熔点低的化合物，还能除去这些气体，使金属变得更致密，从而改善金属的晶粒结构，提高金属的机械性能。

医药行业 碳酸锂、丁基锂、氨基锂等可用于生产抗血脂药物、抗病毒类药物等药物，以及医药中间体等。

其他行业 金属锂具有热容大、液相温度范围宽、热导率高、粘度低和密度小等性质，在核聚变或核裂变反应堆中用作冷却剂。

溴化锂是一种高效水蒸气吸收剂和空气湿度调节剂，被广泛用于空调、除湿、制冷和空气净化系统。

电解槽中添加锂盐能够提高融盐流动性，降低电解度，节约电能效果显著。

正丁基锂还用作合成苯乙烯、丁二烯醇的引发剂，广泛应用于耐高温和低温的橡胶密封材料和橡胶轮胎。

资料来源：渤海证券研究所随着新能源汽车等新兴产业的发展，全球锂资源的消费结构发生了巨大的变化。

而随着我国新能源汽车产业的快速发展，我国锂资源消费结构已由润滑脂领域为主，转变成以锂电池为主。

预计随着新能源车的推广，锂资源的消费结构有望进一步改变。

图1：2007年全球锂资源消费结构 图2：2016年全球锂资源消费结构锂电池, 25%陶瓷和玻璃, 21%润滑脂, 17%空调, 5%医药,5%铝冶炼,聚合物, 4%其他, 18%锂电池, 41.01%陶瓷和玻璃, 29.99%空气处理, 4.0%铝冶炼, 0.98%其他, 16.04%资料来源：CNKI 、渤海证券研究所资料来源：Marklines 、渤海证券研究所图3：2010年我国锂资源消费结构图4：2015年我国锂资源消费结构 润滑脂, 35%空调, 20%金属锂, 15%锂电池, 12%玻璃和陶瓷, 10%其他, 8%锂电池领域, 51%润滑脂, 15%玻璃和陶, 12.8%医药, 5.2%有机合成, 5%其他, 11%资料来源：CNKI 、渤海证券研究所资料来源：CNKI 、渤海证券研究所2. 锂资源未来需求分析 动力锂电池成为推动锂消费快速增长的主要动力2.1 锂电池领域已成为锂资源的主要应用方向2016年，全球锂资源消费结构中，锂电池领域消费占比达到了41.01%。