2018年锂行业专题分析报告

２０１８年锂行业专题分析报告

投资要点：

●锂被誉为“21世纪”能源金属

锂具备重量轻，质地软，比热大，负电位高等的一系列优良特性，广泛应用于空调、医药、农业、电子技术、纺织以及金属的焊接和脱气等领域。由于锂的重要战略价值，特别是在近几年在新能源领域的应用，锂被誉为“21世纪”的能源金属。

●锂消费结构发生巨大变化新兴领域占比不断提高

随着新能源汽车产业的快速发展，锂资源消费结构已由润滑脂等传统工业领域为主，转变成以锂电池等新兴领域为主，预计随着新能源车的推广，锂资源的消费结构有望进一步改变。

●锂资源需求量快速增长动力锂电池有望成为主要动力

2016年，全球锂资源消费结构中，锂电池领域消费占比达到了41.01%。而在我国，锂电池领域中锂资源消费占比更高，2015年就达到了51%。而受新能源汽车产销市场的带动，动力锂离子电池的出货量也出现了快速增长态势。在下游锂电池出货量的带动下，正极材料以及电解液出货量迅速增加，进而促进了锂资源需求的增长。因不同的正极材料以及电解质六氟磷酸锂的锂含量不同，对碳酸锂的需求量也不同，致动力锂电池有望成为锂资源需求的主要动力。

●锂资源供应短期难以大规模增加

据统计，2018年全球碳酸锂新增产能近6.7万吨，主要是盐湖卤水类和锂辉石类，其中6层多为矿石锂。从长远来看，各大锂资源公司都规划了中长期的锂资源扩产计划，但由于大部分项目仍在建设中，2018年仍非产能释放的高峰期。预计到2020年左右，诸多锂资源公司的新建碳酸锂产能将进入产能集中释放期。

●中期锂资源供需基本面仍会处于紧平衡状态价格仍有望保持高

位

伴随着锂电池出货量的增加，全球锂资源的需求量不断增加，供需基本面在2015年起出现了紧张局面。据美国地质调查局统计，2016年，全球锂资源供应量约38,000.00公吨，主要供应国包括澳大利亚、智利、阿根廷等，而全球锂资源需求量约38,500.00公吨左右，供需紧张。由于19年前，锂资源供应

量难以规模释放，而同期需求量的不断增长，致供需基本面在未来一两年内仍将处于紧平衡状态。供需紧平衡导致碳酸锂价格涨幅明显，预计在一定时期仍将保持高位。

●盐湖提锂将成为未来锂矿开发的必然趋势

盐湖型锂矿储量、资源量在各类型锂矿中占绝对优势，据统计盐湖卤水型锂矿约占全球锂矿总储量的78%，而就经济可采储量而言，其占比高达91%，且盐湖提锂具有成本优势。

●中国锂资源虽丰富但开发程度较低

据初步统计，中国锂储量320万吨左右，约占全球总储量的22.90%，位列第二。虽然中国的锂资源丰富，但受开发条件、技术等限制，国内卤水锂和矿石锂的开发程度都较低。

●中国锂资源对外依存度较高

受新能源汽车等新兴市场的带动，我国国内锂资源的需求量也从2001年的1,850.00吨增至2016年的17,350.00吨，2017年约接近2万吨；而同期我国国内锂资源的产量从2013年的4,700.00吨的高点降低到2016年的2,300.00吨，缺口越来越大，对外依存度超过85%。2016年底，中国锂盐产能折合碳酸锂约17万吨，而锂盐生产当中，其中绝大部分仍然依赖于进口锂辉石加工，占比超过70%，2016年我国从海外进口锂辉石49万吨，我国自产锂辉石矿仅有3.8万吨，总量相差悬殊。

●资源优势赋予龙头公司仍将享受高价位红利

全球锂矿产量主要集中在SQM、FMC等巨头手里，行业产能高度集中，具有较强的议价优势。而国内天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）以及雅化集团（002497）等锂盐行业龙头通过参控股Talison、Marion、Core等海外锂矿公司或参控股国内锂矿，具有较强的资源优势和锂盐产能优势，在国内锂盐市场占比很高，在一定时期内仍将享受锂盐高价位所带来的收益。

●风险提示

锂资源新产能释放过快致供给过剩，锂价下降；

补贴政策变化之后，新能源汽车发展不及预期，致锂资源需求不足。

目录

1. 锂：“21世纪”的能源金属 (5)

1.1 锂的理化性质 (5)

1.2 锂消费结构发生巨大变化新兴领域占比不断提高 (5)

2. 锂资源未来需求分析动力锂电池成为推动锂消费快速增长的主要动力 (7)

2.1 锂电池领域已成为锂资源的主要应用方向 (7)

2.2 受新能汽车市场推动锂电池尤其动力型出货量增量迅速 (8)

2.3 锂资源需求量快速增长动力锂电池有望成为主要动力 (11)

3. 未来锂资源供需关系分析紧平衡状态仍将存在 (13)

3.1 锂资源供应短期难以大规模增加 (13)

3.2 中期锂资源供需基本面仍会处于紧平衡状态 (15)

4. 中国锂资源对外依存度较高 (17)

5. 锂资源储量及分布情况 (19)

5.1 全球锂资源储量及分布情况 (19)

5.2 中国锂资源储量及分布情况 (22)

6. 盐湖提锂将成为全球未来锂矿开发必然趋势 (24)

7. 投资建议 (25)

7.1 雅化集团（002497.SZ） (26)

7.2 赣锋锂业（002460.SZ） (27)

7.3 天齐锂业（002466.SZ） (28)

图目录

图1：2007年全球锂资源消费结构 (6)

图2：2016年全球锂资源消费结构 (6)

图3：2010年我国锂资源消费结构 (7)

图4：2015年我国锂资源消费结构 (7)

图5：2016年全球锂离子电池消费领域 (8)

图6：2017年我国锂离子电池消费领域 (8)

图7：欧美等发达国家禁售燃油车时间表 (9)

图8：全球新能源汽车销量统计预测 (10)

图9：中国新能源汽车销量统计预测 (10)

图10：我国动力锂离子电池出货量及预测 (10)

图11：全球动力锂离子电池出货量统计 (10)

图12：我国锂电池出货量统计 (11)

图13：全球锂电池出货量及预测 (11)

图14：锂电池领域锂资源需求结构 (12)

图15：2006～2017E年全球主要国家锂矿产量变化图（单位：t，以氧化锂当量计) (15)

图16：全球锂资源供需情况 (16)

图17：碳酸锂价格走势 (17)

图18：我国锂离子电池正极材料产量（万吨） (18)

图19：我国锂离子电池正极材料产值（亿元） (18)

图20：中国电解液产量/万吨 (18)

图21：2000～2017年中国锂供应－需求变化 (19)

图22：各国锂资源储量占比 (20)

图23：各国锂资全球主要锂矿床分布图（标示了近年来新发现的矿床） (21)

图24：锂元素各类赋存状态占比 (21)

图25：中国锂矿床分布图 (23)

表目录

表1：锂的理化性质 (5)

表2：锂产品的应用 (5)

表3：几种材料锂含量及单位电池/材料对电池材料及碳酸锂需求预估 (11)

表4：碳酸锂（LCE）：中国及全球消费量统计及预测/吨 (12)

表5：全球锂资源公司主要扩产计划 (13)

表6：世界锂资源产量情况统计预测/公吨 (16)

表7：全球主要锂矿床及锂项目统计（以金属锂当量计） (22)

表8：全球主要盐湖卤水型锂矿床（资源量以Li2CO3计） (24)

表9：全球主要盐湖卤水型锂矿资源国家资源潜力预测表（以金属锂当量计） (24)

表10：全球主要锂生产商初级高质碳酸锂生产成本 (25)