杜邦财务分析法说明及其实例应用

杜邦财务分析法与实例应用分析杜邦分析法（DuPont Analysis）概念杜邦分析法利用几种要紧的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。

其差不多思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，如此有助于深入分析比较企业经营业绩。

杜邦分析法的特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。

采纳这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面认真地了解企业的经营和盈利状况提供方便。

杜邦分析法有助于企业治理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给治理层提供了一张明晰的考察公司资产治理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

杜邦分析法的的差不多思路1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是阻碍权益净利率的最重要的指标，具有专门强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。

总资产周转率是反映总资产的周转速度。

对资产周转率的分析，需要对阻碍资产周转的各因素进行分析，以判明阻碍公司资产周转的要紧问题在哪里。

销售净利率反映销售收入的收益水平。

扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的全然途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。

资产负债率高，权益乘数就大，这讲明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这讲明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种要紧的财务指标关系为：净资产收益率＝资产净利率×权益乘数而：资产净利率＝销售净利率×资产周转率即：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数杜邦分析法的局限性从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有专门大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。

要紧表现在：1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司治理层的短期行为，忽略企业长期的价值制造。

2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。

但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的阻碍越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。

3.在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。

****************************************************杜邦财务分析法及案例分析摘要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映阻碍企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。

关键词：杜邦分析法；获利能力；财务状况正文：获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来讲，分析评价企业的获利能力对其决策差不多上至关重要的，获利能力分析也是财务治理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。

传统的评价企业获利能力的比率要紧有：资产酬劳率，边际利润率（或净利润率），所有者权益酬劳率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利酬劳率等。

这些单个指标分不用来衡量阻碍和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产治理水平，成本操纵水平等。

这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。

为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采纳适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法确实是其中的一种。

杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）是一种比较有用的财务比率分析体系。

这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理制造出来，故称之为杜邦财务分析体系。

这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率动身，层层分解至企业最差不多生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明缘故并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。

一、杜邦分析法和杜邦分析图杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。

采纳这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面认真地了解企业的经营和盈利状况提供方便。

杜邦分析法有助于企业治理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给治理层提供了一张明晰的考察公司资产治理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

杜邦分析法利用各个要紧财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。

采纳杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总风光貌。

杜邦财务分析体系如图所示：图1 杜邦分析图二、对杜邦图的分析1.图中各财务指标之间的关系：能够看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部治理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。

权益净利率＝资产净利率×权益乘数权益乘数＝1÷（1－资产负债率）资产净利率＝销售净利率×总资产周转率销售净利率＝净利润÷销售收入总资产周转率＝销售收入÷总资产资产负债率＝负债总额÷总资产2.杜邦分析图提供了下列要紧的财务指标关系的信息：（1）权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。

它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。

决定权益净利率高低的因素有三个方面--权益乘数、销售净利率和总资产周转率。

权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分不反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产治理比率。

（2）权益乘数要紧受资产负债率阻碍。

负债比率越大，权益乘数越高，讲明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。

资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的阻碍。

（3）资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。

它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。

销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从那个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。

要想提高销售净利率：一是要扩大销售收入；二是降低成本费用。

而降低各项成本费用开支是企业财务治理的一项重要内容。

通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本操纵，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。

一般而言，流淌资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流淌资产体现企业的经营规模和进展潜力。

两者之间应有一个合理的结构比率，假如企业持有的现金超过业务需要，就可能阻碍企业的获利能力；假如企业占用过多的存货和应收账款，则既要阻碍获利能力，又要阻碍偿债能力。

为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。

对流淌资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流淌资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。

三、利用杜邦分析法作实例分析杜邦财务分析法能够解释指标变动的缘故和变动趋势，以及为采取措施指明方向。

下面以一家上市公司北汽福田汽车（600166）为例，讲明杜邦分析法的运用。

福田汽车的差不多财务数据如下表：表二杜邦分析图（一）对权益净利率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产猎取利润能力的指标。

权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的阻碍，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

该公司的权益净利率在2001年至2002年间出现了一定程度的好转，分不从2001年的0.097增加至2002年的0.112.企业的投资者在专门大程度上依据那个指标来推断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。

这些指标对公司的治理者也至关重要。

公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们能够将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的缘故。

表三：权益净利率分析表福田汽车权益净利率=权益乘数×资产净利率2001年0.097=3.049×0.0322002年0.112=2.874×0.039通过分解能够明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。

而该公司的资产净利率太低，显示出专门差的资产利用效果。

（二）分解分析过程：权益净利率＝资产净利率×权益乘数2001年0.097＝0.032×3.0492002年0.112＝0.039×2.874通过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本操纵出现变动（资产净利率也有改变）。

那么，我们接着对资产净利率进行分解：资产净利率＝销售净利率×总资产周转率2001年0.032＝0.025×1.342002年0.039＝0.017×2.29通过分解能够看出2002年的总资产周转率有所提高，讲明资产的利用得到了比较好的操纵，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。

总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：销售净利率＝净利润÷销售收入2001年0.025＝10284.04÷411224.01。