第三章债券流通

五、我国债券市场的架构
市场类型
托管机构
交易场所 价格形成 市场参与
人
场内市场
场外市场
中央结算公司（总托管人）
中国结算公司 （分托管人）
商业银行 （分托管人）
交易所市场
银行间市场
银行柜台市场
竞价撮合
询价谈判
双边报价
机构、个人
机构
非金融机构、 个人
第二节 债券现券交易
一、场内现券交易
所谓债券现券交易，是指债券买卖双方在成交 后即办理交收手续。
2、委托内容
第一，债券名称。第二，买卖方向。第三， 交易数量。第四，申报价格。
交易内容
上海证券交易所 深圳证券交易所
买入债券
1手或其整数倍 10张或其整数倍
卖出债券
1手或其整数倍
单笔申报最大数量 不超过10万手
余额不足10张部分， 应当一次性申报卖出
不超过100万张
从交易价格的报价组成看，债券价格有两 种：全价和净价。全价交易是指买卖债券 时，以含有应计利息的价格申报并成交的 交易。净价交易是指买卖债券时，以不含 有应计利息的价格申报并成交的交易。
（一）流通市场构成要素 与发行市场一样，有参与者、市场工具和运行
方式三个要素。但在要素的具体内容上与发行 市场有不同。
（二）债券交易场所
债券交易场所分为证券交易所和其他交易场所 两类。
证券交易所是有组织的市场，又称场内交易市 场，是指在一定的场所、一定的时间，按一定 的规则集中买卖已发行证券而形成的市场。
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3、委托受理与执行 证券经纪商在收到投资者委托后，应对投资者
身份、委托内容、委托卖出的实际债券数量及 委托买入的实际资金余额进行审查。经审查符 合要求后，才能接受委托。 证券经纪商接受投资者委托并审查合格后，要 向证券交易所申报。申报原则主要是时间优先。 申报方式有两种，一种由证券经纪商的场内交 易员进行申报，另一种由投资者或证券经纪商 营业部业务员直接申报。
四、我国债券流通的简要历程
我国开始探索建立债券流通市场的尝试从 1985年发行的国库券的贴现业务开始。
1988年4月，7个基础条件较好、有一定实践 经验的金融体制改革试点城市同时开始组建国 债交易的柜台市场。
1990年年底，上海证券交易所成立。从开业 起，就进行国债的现货交易。
与此同时，我国还在一些场外集中性市场开展 了债券交易，如武汉证券交易中心、STAQ系 统等。
委托中国结算公司根据成交记录代为办理。对 于证券公司与投资者之间的资金清算交收，在 “第三方存管”制度框架下，需要由证券公司 与指定商业银行配合完成。 另外，我国上海和深圳证券交易所都采用T+1滚 动交收。
第二，根据委托的表达形式划分，有柜 台委托和非柜台委托。非柜台委托主要 有人工电话委托或传真委托、自助终端 委托、电话自动委托、网上委托等形式。
第三，根据债券交易的数量划分，有整 数委托、零数委托和任意数委托。
第四，根据委托的有效期划分，有当日 有效和约定日有效两种。
第五，根据委托价格限制形式划分，有 市价委托和限价委托。
（一）债券上市 在我国，债券上市标准是由相关的法律和交易
场所的规则来约束的。如《中华人民共和国证 券法》和证券交易所有关债券的上市规则。 债券上市还有规定的上市程序。如果是政府债 券，则上市程序相对简单。
（二）交易程序图示
开立证券账户 开立资金账户 委托买卖指令申报 电脑主机撮合
成交 结算
重新开户 挂失
在债券具体交易方式方面，除了进行债券现货 交易外，还开展了债券回购交易，并进行过债 券期货交易的试点。
1997年6月，我国债券市场进行了一次结构 性调整，银行间债券市场正式开始运行。
2002年初，随着记账式国债发行的增多，当 时的中国工商银行等4家国有商业银行经批准 开始设立商业银行柜台记账式国债交易系统。
如果投资者买卖债券时允许向经纪商融资或融 券，则发生信用交易。
三、发行市场与流通市场的关系
（一）发行市场是流通市场的前提 首先，发行市场是发行人进行筹资活动的
第一步。其次，债券发行为流通提供了交易对 象。最后，发行市场的效率影响流通市场交易 的顺利开展。 （二）流通市场是发行市场的保证
首先，流通市场为已发行债券提供了出售 转让的机会。其次，流通市场提高了债券的声 誉。最后，流通市场行情为债券发行条件的确 定提供了参考依据。
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（三）开立账户
投资者若要参与证券交易所的现券交易， 一方面要开立证券账户，另一方面要开 立资金账户。
证券账户用来记载投资者所持有的证券 种类、数量和相应的变动情况，资金账 户则用来记载和反映投资者买卖证券的 货币收付和结存数额。
（四）委托买卖
1、委托方式
第一，根据投资者参与债券交易的目的 划分，有买进委托和卖出委托。
第三章 债券流通
第一节 债券流通概述
一、债券流通的意义
（一）债券流通含义 债券流通是指债券按照规则的允许，在
其期限内的交易转让。 理解注意三点：第一，债券流通要求在
法律和规则允许的范围内进行。第二， 债券流通有一定的时间限度。第三，债 券流通是一种债权的交易。
（二）债券流通的经济意义
1、债券流通有利于方便社会资金的融 通
2、债券流通有利于提高债券发行人筹 资的竞争力
3、债券流通有利于增加债券投资者的 投资机会
二、债券流通市场构成
从狭义的角度看，债券流通市场是指债券持有 人将其债券出售给其他债券投资者的场所；从 广义的角度看，债券流通市场则指实现已发行 的债券在不同的债券投资者之间买卖而形成的 供求关系和交易机制的总和。
其他交易场所是指证券交易所以外的证券交易 市场，也称为场外交易市场，包括分散的柜台 市场和一些集中性市场。
（三）债券交易方式
根据交易合约的签订与实际交割之间的关系， 债券交易的方式有现券交易、远期交易和期货 交易。
在衍生工具的交易中，期权和互换也是重要的 方式。
在短期资金市场，存在着债券的回购交易。
（五）撮合成交
通常采用“价格优先、时间优先”的原 则。
目前，我国证券交易所采用两种竞价方 式：集合竞价方式和连续竞价方式。
撮合的结果有三种可能：全部成交、部 分成交、不成交。
上海证券交易所和深圳证券交易所对债 券竞价交易还实行当日回转交易。
（六）清算交收 清算和交收是债券结算的两个方面。 目前我国证券交易所市场采用的是法人结算模式。 对于证券公司与投资者之间的债券清算交收，是