农业技术经济学：第六章(7)投资项目决策方法
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CHAP6 投资项目的决策方法
投资项目经济效益评价，若出现几个项目经经济效益评价均可行，而资金有
限制时，则需要进行最优选择，即投资决策方法。
6.1 技术方案的关系与分类
一、技术方案的关系
① 经济互斥性相关：一个方案的接受，将完全排斥其他方案的接受。 ② 经济独立性相关：一个方案的接受，将完全与其他方案无关。 ③ 经济依存性和互补性相关：一个方案的接受，将需要其他方案为前提。 ④ 经济混合性相关：方案间存在着上述各种关系。 ⑤ 经济相关性相关：一个方案的接受，将影响一方案的效益或费用。 二、资金（资源）的有限性： 从企业内部来说，资源是有限的；外部资本市场资金供用的有限性。 使问题复杂化----方案间的关系复杂。
③将第②步得到的保留方案与下一个方案进行比较——计算两方案的 △IRR，取舍判据同上。依此类推，直至检验到最后两个方案比较，选择最优 方案。
（P/A，25%，10）=3.5714; （P/A， 19.9% ，10）= 4.2105 ; （P/A， 21.9% ，10）=4; （P/A， 10.5% ，10）=6; （P/A， 17.6% ，10）= 4.5454
6.2 互斥方案的经济性比选
在对多个互斥方案进行比选时，只能选取其中之一。互斥方案的 决策评价包含两部分内容：①考察各个方案自身的经济效果——绝对 (经济)效果检验；②比较哪个方案相对最优——相对(经济)效果检验。 两种检验的目的缺一不可。
对互斥方案，分方案寿命期相等与不等两种情况进行经济效果评 价。
一、寿命期相等的互斥方案比选 1、主要方法：可采用净现值（净年值）、增量内部收益率等评 价指标进行比选。 评价的基本原则：都应首先进行各方案的绝对效果检验，再进 行方案间的相对效果检验。
2、具体步骤。在对互斥方案进行比较选择时应用净现值或增量内部收益 率比选寿命相同的互斥方案，各自步骤如下（内部收益率最大准则不能保证比
②再进行相对效果检验：按投资大小排序A、B、C B-A：-3000+500（P/A， △IRR （B-A），10）=0，
则△IRR （B-A） = 10.5%＜15%，则投资大的B方案不如A方案而淘汰B； 继续比较A和C方案（如果 B 优于 A，则需进行C和 B的比较），
C-A：-5000+1100（P/A， △IRR （C-A），10）=0， 则△IRR（C-A）= 17.6%＞15%，则投资大的C方案优于A方案而淘汰A。 综上：三个方案均可行，且C ＞ A ＞ B，选C方案。
就评价的基本原则而言，都应先进行绝对效果检验，再 进行相对效果检验。净现值或净年值法，可直接进行绝对检 验和相对比较。
举例6-2： （寿命不等的互斥方案）试用净现值法和净现值法比较甲、乙两个 互斥方案。最低期望收益率i0为10%。 （P/A，10%，8)=5.335 ；（ P/F，10%， 4) =0.683；（ A/P ，10%，4) =0.31547，（A/P，10%，8)=0.18744
举例6-1：某企业为降低产品成本，拟订出如下三个互斥的技术方案， 试在标准收益率为15%的条件下选择最优方案。
（P/A，15%，10）=5.019； （A/P，15%，10）=0.19925；
方案
初始投资
年经营收益 服务年限
A
5000
1400
10
B
8000
1900
10
C
10000
2500
10
解答（1）采用净现值指标： NPV（A）=-5000+1400* （P/A，15%，10）=2026.6 NPV（B）=-8000+1900* （P/A，15%，10）=1536.1 NPV（C）=-10000+2500* （P/A，15%，10）=2547.5
（2）采用增量内部收益率指标： ①首先进行绝对指标检验，各方案是否可行
-5000+1400* （P/A，IRR（A），10）=0， 则 IRR（A）= 25% -8000+1900* （P/A， IRR（B） ，10）=0， 则 IRR（B）=19.9% -10000+2500* （P/A， IRR（C） ，10）=0， 则 IRR（C）=21.9% 三个内部收益率均＞15%，因此三个方案均可行。
方案
A B C 排序
净现值法
2026.23 1537.72
2547 C、A、B
内部收益率（不 能比选） 25%
19.9% 21.9% A、C、B
增量内部收益 率
B-A：10.5% C-A：17.5%
C、A、B
C A
i0 △IRR
21.9%
25%
二、寿命不同的互斥方案比选
可采用净现值法（NPV）或直接用净年值法（AW） ， 而采用增量内部收益率法比较复杂（要用年金增量内部收益率）所以不常 用。其中净现值法进行比选时采用各寿命期的最小公倍数计 算比选(项目重复更新假设 )。
由于NPV（C） ＞NPV（A） ＞ NPV（B） ＞0，因此三个方案均可行， 其优劣顺序为：C ＞A ＞B，选C方案。
Leabharlann Baidu
（P/A，25%，10）=3.5714; （P/A， 19.9% ，10）= 4.2105 ; （P/A， 21.9% ，10）=4; （P/A， 10.5% ，10）=6; （P/A， 17.6% ，10）= 4.5454
三、本章讨论的技术经济关系及处理方法 1、互斥方案的经济性比选：先绝对效果检验，再相对效果检验。
寿命相等方案的比选 寿命不等方案的比选 2、独立方案的经济性比选 有资金限制方案的比选：转化为互斥方案关系（2m个）
寿命相等方案的比选 寿命不等方案的比选 无资金限制方案的比选：可以自由选择任何方案，只要方案可行。 3、混合方案的经济性比选（包括依存性方案的比选） ：转化为互 斥方案，进行比选。 综合，在不同方案类型的决策中，宗旨只有一个：最有效地分配有限 的资金，以获得最大的经济效益。
选结论的正确） ：
（1）净现值法：净现值大于0的均可行，净现值最大方案最优。 （2）增量内部收益率法：
①首先计算每个方案的内部收益率，淘汰内部收益率小于基准折现率的 方案，确定可行的方案（绝对效果检验） ；
②将经绝对效果检验而可行的方案，按照投资从大到小（或从小到大） 顺序排列，首先计算头两个方案的△IRR。若△IRR＞ i0 ，则保留投资大的方案， 若△IRR＜ i0 ，则保留投资小的方案。
投资项目经济效益评价，若出现几个项目经经济效益评价均可行，而资金有
限制时，则需要进行最优选择，即投资决策方法。
6.1 技术方案的关系与分类
一、技术方案的关系
① 经济互斥性相关：一个方案的接受，将完全排斥其他方案的接受。 ② 经济独立性相关：一个方案的接受，将完全与其他方案无关。 ③ 经济依存性和互补性相关：一个方案的接受，将需要其他方案为前提。 ④ 经济混合性相关：方案间存在着上述各种关系。 ⑤ 经济相关性相关：一个方案的接受，将影响一方案的效益或费用。 二、资金（资源）的有限性： 从企业内部来说，资源是有限的；外部资本市场资金供用的有限性。 使问题复杂化----方案间的关系复杂。
③将第②步得到的保留方案与下一个方案进行比较——计算两方案的 △IRR，取舍判据同上。依此类推，直至检验到最后两个方案比较，选择最优 方案。
（P/A，25%，10）=3.5714; （P/A， 19.9% ，10）= 4.2105 ; （P/A， 21.9% ，10）=4; （P/A， 10.5% ，10）=6; （P/A， 17.6% ，10）= 4.5454
6.2 互斥方案的经济性比选
在对多个互斥方案进行比选时，只能选取其中之一。互斥方案的 决策评价包含两部分内容：①考察各个方案自身的经济效果——绝对 (经济)效果检验；②比较哪个方案相对最优——相对(经济)效果检验。 两种检验的目的缺一不可。
对互斥方案，分方案寿命期相等与不等两种情况进行经济效果评 价。
一、寿命期相等的互斥方案比选 1、主要方法：可采用净现值（净年值）、增量内部收益率等评 价指标进行比选。 评价的基本原则：都应首先进行各方案的绝对效果检验，再进 行方案间的相对效果检验。
2、具体步骤。在对互斥方案进行比较选择时应用净现值或增量内部收益 率比选寿命相同的互斥方案，各自步骤如下（内部收益率最大准则不能保证比
②再进行相对效果检验：按投资大小排序A、B、C B-A：-3000+500（P/A， △IRR （B-A），10）=0，
则△IRR （B-A） = 10.5%＜15%，则投资大的B方案不如A方案而淘汰B； 继续比较A和C方案（如果 B 优于 A，则需进行C和 B的比较），
C-A：-5000+1100（P/A， △IRR （C-A），10）=0， 则△IRR（C-A）= 17.6%＞15%，则投资大的C方案优于A方案而淘汰A。 综上：三个方案均可行，且C ＞ A ＞ B，选C方案。
就评价的基本原则而言，都应先进行绝对效果检验，再 进行相对效果检验。净现值或净年值法，可直接进行绝对检 验和相对比较。
举例6-2： （寿命不等的互斥方案）试用净现值法和净现值法比较甲、乙两个 互斥方案。最低期望收益率i0为10%。 （P/A，10%，8)=5.335 ；（ P/F，10%， 4) =0.683；（ A/P ，10%，4) =0.31547，（A/P，10%，8)=0.18744
举例6-1：某企业为降低产品成本，拟订出如下三个互斥的技术方案， 试在标准收益率为15%的条件下选择最优方案。
（P/A，15%，10）=5.019； （A/P，15%，10）=0.19925；
方案
初始投资
年经营收益 服务年限
A
5000
1400
10
B
8000
1900
10
C
10000
2500
10
解答（1）采用净现值指标： NPV（A）=-5000+1400* （P/A，15%，10）=2026.6 NPV（B）=-8000+1900* （P/A，15%，10）=1536.1 NPV（C）=-10000+2500* （P/A，15%，10）=2547.5
（2）采用增量内部收益率指标： ①首先进行绝对指标检验，各方案是否可行
-5000+1400* （P/A，IRR（A），10）=0， 则 IRR（A）= 25% -8000+1900* （P/A， IRR（B） ，10）=0， 则 IRR（B）=19.9% -10000+2500* （P/A， IRR（C） ，10）=0， 则 IRR（C）=21.9% 三个内部收益率均＞15%，因此三个方案均可行。
方案
A B C 排序
净现值法
2026.23 1537.72
2547 C、A、B
内部收益率（不 能比选） 25%
19.9% 21.9% A、C、B
增量内部收益 率
B-A：10.5% C-A：17.5%
C、A、B
C A
i0 △IRR
21.9%
25%
二、寿命不同的互斥方案比选
可采用净现值法（NPV）或直接用净年值法（AW） ， 而采用增量内部收益率法比较复杂（要用年金增量内部收益率）所以不常 用。其中净现值法进行比选时采用各寿命期的最小公倍数计 算比选(项目重复更新假设 )。
由于NPV（C） ＞NPV（A） ＞ NPV（B） ＞0，因此三个方案均可行， 其优劣顺序为：C ＞A ＞B，选C方案。
Leabharlann Baidu
（P/A，25%，10）=3.5714; （P/A， 19.9% ，10）= 4.2105 ; （P/A， 21.9% ，10）=4; （P/A， 10.5% ，10）=6; （P/A， 17.6% ，10）= 4.5454
三、本章讨论的技术经济关系及处理方法 1、互斥方案的经济性比选：先绝对效果检验，再相对效果检验。
寿命相等方案的比选 寿命不等方案的比选 2、独立方案的经济性比选 有资金限制方案的比选：转化为互斥方案关系（2m个）
寿命相等方案的比选 寿命不等方案的比选 无资金限制方案的比选：可以自由选择任何方案，只要方案可行。 3、混合方案的经济性比选（包括依存性方案的比选） ：转化为互 斥方案，进行比选。 综合，在不同方案类型的决策中，宗旨只有一个：最有效地分配有限 的资金，以获得最大的经济效益。
选结论的正确） ：
（1）净现值法：净现值大于0的均可行，净现值最大方案最优。 （2）增量内部收益率法：
①首先计算每个方案的内部收益率，淘汰内部收益率小于基准折现率的 方案，确定可行的方案（绝对效果检验） ；
②将经绝对效果检验而可行的方案，按照投资从大到小（或从小到大） 顺序排列，首先计算头两个方案的△IRR。若△IRR＞ i0 ，则保留投资大的方案， 若△IRR＜ i0 ，则保留投资小的方案。