股票确定发行价格的方法
股票发行价格的确定方法
股票发行价格的确定方法股票发行价格的确定方法是一个涉及多方面因素的复杂过程。
下面将从市场需求、公司估值、财务状况以及风险考虑等方面分析确定股票发行价格的方法。
首先，市场需求是决定股票发行价格的重要因素之一。
市场需求的大小直接影响到发行价格的确定。
一般来说，如果市场对某个公司或某个行业的需求非常旺盛，那么该公司股票的发行价格很有可能会相对较高。
因为投资者愿意为了购买该公司的股票而支付较高的价格。
相反，如果市场对某个公司或某个行业的需求较弱，那么该公司股票的发行价格很有可能会相对较低。
因为投资者对该公司的股票没有太大的兴趣，所以愿意为其支付的价格较低。
其次，公司的估值也是决定股票发行价格的重要因素之一。
公司估值包括了公司的市场价值、盈利能力、现金流状况等方面。
一般来说，如果公司的估值较高，意味着该公司具有较高的成长潜力和投资价值，那么该公司股票的发行价格很有可能会相对较高。
因为投资者愿意为了购买具有较高估值的公司的股票而支付较高的价格。
相反，如果公司的估值较低，那么该公司股票的发行价格很有可能会相对较低。
因为投资者对该公司的估值较低，所以愿意为其支付的价格较低。
第三，公司的财务状况也会对股票发行价格产生影响。
投资者通常会考虑公司的财务状况，包括资产负债表、利润表和现金流量表等信息。
如果公司的财务状况较好，即具有较高的净资产和利润，以及稳定的现金流入流出，那么投资者愿意为了购买该公司的股票而支付较高的价格。
因为相对较好的财务状况意味着该公司更加安全和可靠。
相反，如果公司的财务状况较差，即存在较高的负债和亏损，以及不稳定的现金流入流出，那么投资者对该公司的股票的需求会较低，愿意为其支付的价格就会较低。
最后，风险因素也是决定股票发行价格的重要因素之一。
投资者会考虑到公司的风险因素，包括行业风险、市场风险和公司特有风险等。
如果公司所处的行业风险较低，并且公司本身的经营状况较为稳定，那么投资者愿意为了购买该公司的股票而支付较高的价格。
股票定价方法
股票定价方法
股票定价方法包括以下几种：
1.市盈率法：市盈率是市场上最常用的一个评价股票价格的方法，它是指某一股票的市价与每股盈利的比值。
市盈率越高，代表市场对公司未来的盈利前景越乐观，股票价格也会越高。
2.市净率法：市净率是指股票的市值与公司净资产的比值。
净资产越多，代表公司的稳健程度越高，市净率也会越高。
3.股息法：股息法是指根据公司的股息水平来估算股票价格。
具体计算方法是：股息收益率＝公司每股派息／当前股价，根据这个公式可以推算出合理股价。
4.换手率法：换手率是指股票的成交量与流通股数的比率。
当股票的换手率较高时，意味着市场对该股票的认识与需求更大，股票价格也会相对较高。
5.价值投资法：价值投资法是指根据公司的基本面来估算股票价格。
其中，基本面包括公司的财务状况、经营情况、竞争力等方面。
基本面越好，股票价格就越高。
总之，股票定价方法不单一，投资者可根据自身风险承受能力、投资时间期限、分散投资等考虑选择不同的方法。
股票发行定价方式比较
竞价方式的基本原则是， 通过投资者之间的公开 竞价， 发掘公司股票的投资价值， 促使发行价格贴近股 票的实际市场价值，井按照投资者竞价高低分配股
票。 采用招标竞价法， 发行的 新股中５％以上要通过拍 ０ 卖方式发售， 参与拍卖者为机构投资者＝ 除此之外， 在
种是承销商有配发股份的权力 ， 如澳太利亚、 泰国等：
成发行过程， 避免因证券供应大量增加而导致证券价
格大幅下挫 （ 所发行证券已有二级市场） 或者为了 指 ， 保证新发行股票有较好的市场表现 （ 指初次公开发 行） 承销商必须在市场上创造出相应的市场需求， ， 这
种创造需求的过程就是市场推介， 又称为“ 路演” 市场 ：
推介结束后， 承销商统计机构投资者及零售商 （ 其背后
一
域外风景
需求的了 因而主观的判断能力处于主导地位。投资 解， 者在固定价格方式下基本上只是价格的被动接受者。 在
典型的固定价格发行中， 所有投资者都被允许参与股票
的申购， 购总量太于发行量的情况下， 在申 定单通常将
个公平价格． 先满足机构投资者的需求 ， 然后剩下不
以一定的比率分配。 不仅如此， 在很多市场条件下， 承销 商在招股机制安排上一般都会给予小投资者相对比较 大的分配比率。乔得利 （￣ｗｈ－ ＣｏＯｅ 和雪尔曼（ｈｍａ） ） Ｓｅ￣ ｎ （９６指出， １ ） ９ 赋予小投资者的 这种优先重视将通过减轻 “ 赢者诅咒”Ｗｎｅ ｓｌｅ从而降低非对称信息下所 （ ｉ ｒ ｌ ） ｎ ’ Ｃ＇ ／ ｓ
２累积定单方式 、 累积定单 （ｏ — ｕｄ ｇ ｅ ａｊ ） 或者累积 Ｂｏ ｂｉｉ ｃ Ｉ ｍ ， ｋ ｌｎＭ ｈ ｌ ｓ
投标方式在美英等机构投资者比 例较高的市场上较为 普遍。 上海石化在美国招股时就是采用这种方式， 其特
股票发行定价的方法
一、股票发行价的概念 二、股票发行定价流程 三、影响因素分析 四、确定理论价值
五、选择发行方式
1、方法 2、案例
股票发行价
• 当股票上市发行时，上市公司从公司自身 利益以及确保股票上市成功等角度出发， 对上市的股票不按面值发行，而制订一个 较为合理的价格来发行，这个价格就称为 股票的发行价。
案例1:五粮液IPO定价采用市盈率法
1998年3月27日，宜宾五粮液股份有限公司采取上网定价发 行方式在深圳证券交易所向社会公众首次公开发行80000000股A 股,每股面值人民币1元。
按照市盈率法确定发行价格为每股14.77元，按1995年、 1996年、1997年三年平均每股税后利润1.14元计算，发行市盈率 为13.00倍。其具体计算方法如下：
新股发行价=每股收益(每股税后利润) ×预计市盈率
确定每股收益有两种方法：
(1)完全摊薄法，即用发行当年预测全部税后利润除以总股本，直 接得出每股税后利润。
(2)加权平均法。其计算公式为：
每股税后利润
发行当年预测税后利润 发行前总股本 本次发行股本 （12 发行月份）12
不同的方法得出不同的发行价格。每股收益采用加权平均 法较为合理。因为股票发行的时间不同，资金实际到位的先后 对企业效益有影响，同时投资者在购股后才应有的权益。
自身因素即本体因素，就是发行人内部经营管理对发行价 格制定的影响因素。一般而言，发行价格随发行人的实质经营 状况而定。这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前 景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水 平等，其中最为关键的是利润水平。 四、股市行情
1、制定的发行价格要使股票上市后价格有一定的上升空间。 2、在股市处于通常所说的牛市阶段时，发行价格可以适当偏 高，若股市处于通常所说的熊市时，价格宜偏低。 3、通过金融市场各金融品种的收益与风险的比较。供求关系 也体现在股市走向中。
定发行价格的方法
定发行价格的方法
新股发行时，其发行价格的确定有以下几种：
（1）、协商定价法
根据我国《证券法》的规定，股票的发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，并报中国证监会核准。
发行人应当参考经营业绩、净资产、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态，提供定价分析报告，说明确定发行价格的依据。
（2）、市盈率法
市盈率又称本益比（P/E），是指股票市场价格与盈利的比率。
计算公式为：
市盈率=====股票市价/每股收益
通过市盈率法确定股票发行价格，首先应根据注册会计师审核后的盈利预测，计算出发行人的每股收益，然后可根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率，最后依发行市盈率与每股受益之乘积决定发行价格。
按发行市盈率法确定发行价格的计算公式为
发行价格====每股收益x发行市盈率
每股收益====税后利润/发行前总股本
确定每股税后利润有两种方法：一种是完全摊薄法，即用发行当年预测全部税后利润除以总股本，直接得出每股税后利润；另一种是加权平均法。
不同的方法得到不同的发行价格，每股税后利润确定采用加权平均法较合理。
因股票发行的时间不同，资金实际到位的先后对企业效益影响较大，同时投资者在购买股票后才能享受应有的权益。
加权平均法的计算公式为：
股票发行价格==(发行当年预测利润/发行当年加权平均股本数)Χ市盈率
==发行当年预测利润/{发行前股本总数+本次公开发行股本数?（12?发行月数）/12}Χ市盈率
每股年税后利润==发行当年预测税后利润/{发行前总股本数+本次公开发行股本数Χ（12?发行月数）/12}。
确定股票发行价格的方法
确定股票发行价格的方法股票发行价格的确定是一个关键的决策，它对于公司筹集资金、股东权益分配、市场认可度以及与投资者的关系等方面都有着重要的影响。
下面我将从不同的角度对股票发行价格的确定方法进行阐述。
首先，公司内部基本面的考量是确定股票发行价格的主要因素之一。
公司的盈利能力、成长潜力、财务状况、行业竞争力等因素将直接影响股票的价值与价格。
一般来说，公司盈利能力较强、成长潜力较大的情况下，股票发行价格会相对较高；而公司盈利能力较弱、成长潜力较小，则股票发行价格会较低。
此外，公司财务状况和行业竞争力也会对发行价格产生影响，如果公司财务状况稳定且行业竞争力较强，那么相应的股票发行价格可能会相对较高。
其次，市场需求与供给的平衡也是影响股票发行价格的重要因素之一。
市场需求的高低将直接影响股票的价格。
如果市场对该公司股票表现出强烈的需求，即投资者对公司的前景乐观，那么相应的股票发行价格可能会相对较高；反之，如果市场对该公司股票需求不够旺盛，那么相应的股票发行价格可能会相对较低。
此外，股票供给的数量也是影响股票发行价格的重要因素之一。
如果公司发行的股票供给数量过多，那么股票发行价格可能会相对较低；反之，如果供给数量有限，那么相应的股票发行价格可能会相对较高。
再次，市场环境与情绪对股票发行价格的确定具有重要的影响。
市场的风险偏好和情绪波动对股票的价格产生重要影响。
当市场整体情绪较为乐观，投资者风险偏好较高时，股票发行价格可能会相对较高；反之，当市场整体情绪较为悲观，投资者风险偏好较低时，股票发行价格可能会相对较低。
此外，市场环境的稳定与波动也会对股票发行价格产生重要的影响。
当市场整体环境较为稳定时，股票发行价格可能会相对较高；反之，当市场整体环境较为不稳定时，股票发行价格可能会相对较低。
最后，投资者保护与公平发行原则也是股票发行价格确定的重要考虑因素之一。
在股票发行过程中，保护投资者利益和公平发行原则是至关重要的。
创业板新股发行定价的基本方法
通过查阅文献得到，创业板新股发行定价的基本方法有如下八种：1、市盈率法。
这种方法按照"新股发行价格＝每股收益* 预计市盈率"确定发行价格。
因为较好量化，通常被作为新股发行定价的首选方法之一。
市盈率的大小，决定于企业的收益增长率、红利支付率和风险程度等因素，可以用同行业可比上市公司市盈率的平均值或中间值，也可以通过建立市盈率回归模型计算得出。
市盈率法认为股票价格与每股收益正相关，且每股收益与市盈率成为股价的两个确定因素。
该法优点在于简单易行，缺点在于不容易找到在业务组合、发展阶段、风险程度和增长潜力方面与拟上市企业相似的同行业可比公司。
一般而言，市盈率法适用于比较成熟的行业和企业，对创业板市场来说，市盈率法只适用于那些规模较大、发展稳定、有盈利记录的企业。
2、净资产倍率法。
采用"新股发行价格＝每股净资产值 *溢价倍率"公式定价。
该法认为股价由每股净资产与溢价倍率两个因素决定。
溢价倍率可以用同行业可比上市公司股票的均值或中间值，或应用回归模型得出。
该法较为简单易行。
缺点在于其估价原理与现实有一定出入，实际上，股票价格与每股净资产的正相关关系要远远小于与每股收益的正相关关系。
3、贴现现金流模型法（现金流量法）。
这种模型是现代财务理论和资本市场理论相结合的产物，一般通过"新股发行价格＝∑未来现金流折现"来确定新股发行的价格，企业的价值等于未来若干年内各年预计自由现金流和终期值的现值。
估值结果的质量取决于三个因素，第一是财务预测的可靠性，第二是贴现率选取的合理性，第三是终期值在估值结果中的比重。
贴现现金流模型建立在对企业未来发展进行综合分析的基础上，企业当前的亏损与否、股利的派发数量、账面净资产规模等因素，对其估值结果均不产生重大影响，具有最广泛的适用性，对于一些刚刚起步、尚没有形成稳定收入来源的创业企业，也比较适用。
尤其是，创业企业一般规模较小，处于初级阶段，在证券市场上可比的上市公司并不多，可比公司法的运用容易受到限制，而选用现金流量折现法估值，能够突破该限制。
股票发行价格的定价策略
2006
股票发行价格的定价策略
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股票发行价格的定价策略
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均线预测
我们选取上证A股8月1日—11月13日的20日均线和30日均线值作为预测区间的样本，通过 趋势线预测，得到如下的预测图。
股票发行价格的定价策略
轨道线
什么是轨道线？ 轨道线又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种方法。
轨道的作用 与趋势线的区别
•限制股价的变动范围 •如果对上面的或下面的直线的突破将 意味着将有一个反方向的变化。
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新三板发行价如何确定
新三板发行价如何确定我们说的发行价就是说向投资者出售公开发行的股票、债券的价格，那么法律对于发行价是怎么规定的呢？新三板发行价如何确定？接下来由律伴网的小编为大家整理了一些关于这方面的知识，欢迎大家阅读！新三板发行价如何确定新三板发行价多由承销银团和发行人根据市场情况协商定出。
由于发行价是固定的，所以有时也称为固定价。
发行价如果定得低，公司上市融资的目的就不能达到，失去上市的意义。
但是，如果发行价定得过高，就没有人愿意买，也照样融不到资。
因此，根据市场的接受能力，参考同类公司的市场价格，考虑各种因素之后，定一个折中的价格，既满足融资的需要，市场又能接受。
相关知识：新三板发行分类面值发行面值发行是指按新三板股票的票面金额为发行价格。
采用股东分摊的发行方式时一般按平价发行，不受股票市场行情的左右。
由于市价往往高于面额，因此以面额为发行价格能够使认购者得到因价格差异而带来的收益，使股东乐于认购，又保证了股票公司顺利地实现筹措股金的目的。
时价发行时价发行是指不是以面额，而是以流通市场上的股票价格(即时价)为基础确定发行价格。
这种价格一般都是时价高于票面额，二者的差价称溢价，溢价带来的收益归该股份公司所有。
时价发行能使发行者以相对少的股份筹集到相对多的资本，从而减轻负担，同时还可以稳定流通市场的股票时价，促进资金的合理配置。
按时价发行，对投资者来说也未必吃亏，因为股票市场上行情变幻莫测，如果该公司将溢价收益用于改善经营，提高了公司和股东的收益，将使股票价格上涨;投资者若能掌握时机，适时按时价卖出股票，收回的现款会远高于购买金额，以股票流通市场上当时的价格为基准，但也不必完全一致。
在具体决定价格时，还要考虑股票销售难易程度、对原有股票价格是否冲击、认购期间价格变动的可能性等因素，因此，一般将发行价格定在低于时价约5-10%的水平上是比较合理的。
折价发行股票发行价折价发行是指发行价格不到票面额，是打了折扣的。
股票的发行价格是如何定的
股票的发行价格是如何定的？2007-07-25 12:36:57| 分类：股票知识|字号大中小订阅市场化定价方法的设计（一）以累计投标为主的市场化定价方法采用累计投标法，让机构投资者参与确定发行价格。
累计投标法源自美国证券市场，市场化的定价在累计投标法中得到了很好的体现。
其一般做法是，投资银行先与发行人商定一个定价区间,在招股说明书和分析报告完成以后,分析员和销售员通过逐个拜访、通讯等方式向其客户(主要是机构，如基金等)介绍发行公司的情况及股价定位，由此逐步积累定单，发现不同价格下的需求量。
路演结束后,投资银行就能根据定单确定一个基本反映供需关系的价格区间。
如果在价格区间范围内认购量很少，就调低发行价格或推迟发行；如果超额认购非常多,就调高发行价格。
价格确定后，投资银行在发行时把新股按确定的价格先配售给已订购的大机构,再留出一定比例向公众发售。
运用“回拨机制”让中小投资者间接参与股票发行价格的确定。
“回拨机制”最直接的好处是能在机构投资者与一般投资者之间建立一种相互制衡的关系。
这种关系除了有利于以市场化机制确定股票在机构投资者和一般投资者之间的分配比例以外，也有利于以市场化机制确定股票发行价格。
因为如果机构投资者提出的新股发行价格偏低，一般投资者可以通过踊跃申购的方式提高超额认购倍率，使得在事先制定的“回拨机制”的规则下机构投资者配售的量减小直至为零，这样就可以防止向机构投资者询价的结果过低。
另一方面，如果机构投资者提出的股票发行价格偏高，一般投资者申购的超额认购倍率势必降低，此时，机构投资者将不得不以较高价格购买股票，这样就可以避免向机构投资者询价的结果过高。
综合以上两种情况，可以得出一个结论，“回拨机制”能有效地约束机构投资者，使其在股票申购阶段给出相对理性的价格。
这种方式实际上间接给了一般投资者影响询价结果的权利。
针对我国的实际情况，可对累计投标法加以改进，采用网上网下同时询价的方法。
累计投标法的询价对象主要是机构投资者，询价方式主要是网下询价。
股票发行的定价方法有哪些.doc
股票发行的定价方法有哪些比较股票发行的定价方法：市盈率法市盈率法是指以行业平均市盈率(P E ratios)来估计企业价值，按照这种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。
这里假设，同行业中的其他企业可以作为被估价企业的可比较企业，平均市盈率所反映的企业绩效是合理而正确的。
市盈率估价法通常被用于对未公开化企业或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价。
市盈率所反映的是公司按有关折现率计算的盈利能力的现值，它的数学表达是P/E。
根据市盈率计算企业价值的公式应为：企业价值=(P/E)目标企业的可保持收益企业的可保持收益是指目标公司并购(交易)以后继续经营所取得的净收益，它一般是以目标公司留存的资产为基础来计算取得的。
市盈率法估价的具体过程1、参照企业的选取一般选取与目标企业相类似的三个以上的参照企业，参照企业最好与目标企业同处于一个产业，在产品种类、生产规模、工艺技术、成长阶段等方面越相似越好。
但很难找到相同的企业，因此，所选取的参照企业尽可能是成熟、稳定企业或有着稳定增长率的企业，这样在确定修正系数时只需考虑目标企业的变动因素。
2、计算市盈率选取了参照企业之后，接下来就是计算市盈率。
首先，收集参照企业的股票交易的市场价格以及每股净利润等资料。
由于交易价格的波动性，参照企业的每股现行市场价格以评估时点最近时期的剔除了异常情况的平均股价计算;每股净利润以评估年度年初公布的每股净利润和预测的年末每股净利润加权平均，即：EPS= EPS0 + (1 )EPS1其中：EPS0一一评估年度年初公布的每股净利润;EPS1 评估年度预测的年末每股净利润; 权重(0 1)。
的取值大小主要考虑证券市场的有效性，如果证券市场是弱式有效，的取值可大些，取0.7左右;半强式有效，d可取0.5左右。
市盈率是指每股现行市场价格与每股净利润之比，即：PE=P/EPS。
其中：PE一市盈率;P一每股现行市场价格;EPS一每股净利润。
如何给上市公司股票定价
3、申购理由分析
①38×0.64=24.32元， 按行业市盈率计算， 申购该股有2元盈利 空间。
②42×0盈利空间。
股票发行价格的逆向分析
❖ 作为一个上市公司不单单要考虑通过各种方法确定股票的 定价，更重要的是确定一个合理的价格，一个让投资者有 理由接受的价格，简单来说投资者也是公司应该考虑的一 个因素。
4-4 定价法
❖ 所谓定价法是指股票发行公司不通过股票承销商而自行制 定价格或利率，公开发售股票的方法。
❖ 定价法一般用于发行债券而极少用于股票发行。 ❖ 定价法又分为：
直接公开出售法 间接公开出售法
4-5市盈率法
（1）确定 发行股票公 司所在行业
（2）在沪市 或深市收集 该行业股票 市价和每股 税后收益
如何给上市公司 股票定价
涉及的内容
❖ 股票发行价格 ❖ 股票定价中的影响因素 ❖ 股票定价理论 ❖ 股票发行价格的确定方式 ❖ 股票发行价格的逆向分析 ❖ 附录
一 股票发行价格
❖ 1.股票发行价：当股票上市发行时，上市公司从公司自身
利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不 按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行，这个价 格就称为股票的发行价。 ❖ 2.股票发行价种类：面值发行、溢价发行、市价发行、中 间价发行和折价发行、设定价格发行。
❖ 作为一个上市公司，应该想到的是投资者会如何分析公司 确定的股票价格，如果投资者认为没有盈利空间，那么该 公司发行的股票是不会取得成功的。投资者会从哪些方面 去分析股票发行价格呢？通过对投资者确定股票价格的因 素分析或许对公司制定合理价格有所帮助。
五 附录
❖ 参考书目 证券投资学，北大出版社，曹凤岐
新上市股票发行价格是如何确定的
求知若饥，虚心若愚。
新上市股票发行价格是如何确定的新上市股票发行价格是如何确定的新上市股票发行价格通常是这样计算的（以目前的中小企业板为例）：P=A×40%+B×20%+C× 20%+D×20%式中：P=发行价格，A=公司每股税后纯收益×同类公司最近3年平均本益比（市盈率），B=公司每股股利/同类公司最近3年平均每股股利，C=近期每股净资产值，D=预估每股股利/一年期定期存款利率。
依据我国创建中的创业板公司的'特点和我国目前证券市场的环境，我们认为，确定创业板公司股票发行的基准价应当全面考虑以下因素：拟发行公司前期盈利力量、资产质量、公司技术水平和产品技术含量、公司产品市场占有率及猜测市场空间、近年主营业务增长率、发行后几年内预期业绩及增长率、股票发行数量、公司经营风险大小及（主板）市场可比上市公司股票市盈率等。
然后依据这些因素进行定量加权平均确定发行基准估值价。
详细而言，创业板上市股票价值估算方法可用以下公式表示： V=N×A/（1-B）×40%+N×C/（1 -E）×40%+D×20% 式中：V=股票价值，N=主板（或有较多上市公司后的创业板）可比上市公司（至少5家）股票的二级市场平均市盈率（可取最近15～20个交易日平均值），A=拟上市公司最近年度每股收益，B=拟第1页/共2页学而不舍，金石可镂。
上市公司近3年（设立不足3年的公司以有营业记录时开头计算）主营业务收入年均增长率，C=拟上市公司发行后最近年度每股收益猜测，D=拟上市公司目前每股净资产值，E=拟上市公司将来3年猜测主营业务收入平均增长率（对于B或E大于100%的个别特别公司，本公式不能运用，而只能用其他方法如贴现法等评估公司价值和股票价值）。
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第六章 证券市场运行-股票发行的定价方式
● 定义：股票发行价格是指投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。
● 详细描述：股票发行的定价方式，可以采取协商定价方式，也可以采取询价方式、上网竞价方式等。
我国《证券发行与承销管理办法》规定，首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。
根据规定，首次公开发行股票的公司及其主承销商应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。
询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。
在初步询价阶段，发行人及其主承销商向询价对象初步询价，征询发行价格区间，询价对象分别提交报价，主承销商和发行人在报价区间内选择并确定发行价格区间和相应的市盈率区间。
发行价格区间确定并公布后，进入累计投标询价阶段。
发行人及主承销商在发行价格区间向询价对象进行累计投标询价，参与初步询价并有效报价的询价对象在公布的发行价格区间和发行规模内选择一个或多个申购价格或申购数量，将所有申购价格和申购数量对应的申购金额汇入主承销商指定商户，发行人和主承销商根据累计投标询价的结果确定发行价格和发行市盈率。
首次公开发行的股票在中小企业板和创业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果协商确定发行价格，不再进行累计投标询价。
例题：1.根据现行规定，首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。
发行人及保荐机构根据累计投标询价的结果确定（）。
A.发行价格区间B.市盈率区间C.发行价格D.市盈率正确答案：C,D解析：首次公开发行股票询价中，发行人及保荐机构通过初步询价，确定发行价格区间和相应的市盈率区间；通过累计投标询价确定发行价格和市盈率。
2.股票发行采取溢价发行的，发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
A.正确B.错误正确答案：A解析：股票发行采取溢价发行的，发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定3.股票发行的定价方式可以采取（ ）。
A.上网竞价方式B.协商定价方式C.一般询价方式D.累计投标询价阶段正确答案：A,B,C解析：股票发行的定价方式， 可以采取协商定价方式， 也可以采取询价方式、 上网竞价方式等，详见209股票发行价格下第二段4.《证券发行与承销管理办法》规定,拟在中小板上市的公司首次公开发行股票可以不通过向询价对象询价方式确定股票发行价格。
发行定价方式 标准 定义
发行定价方式标准定义发行定价方式主要有平价发行、溢价发行、折价发行和时价发行四种，下面为您一一介绍。
1. 平价发行，亦称面额发行或等价发行，是指股份公司在发行股票筹措资本时，直接以每股的票面金额作为发行价格。
这种发行价格对发行公司而言，其所得资本与公司股本是一致的。
其优点是股票发行时价格不受市场波动的影响，发行费用较低，股票容易推销，发行公司能够稳妥地筹集到资金。
缺点是缺乏市场弹性，不能针对市场的股票价格波动水平，及时、合理地确定股票发行价格，从而使那些资信高、经营业绩好、股票容易销售的发行公司无法以自身优势获得发行的溢价收益。
平价发行一般在股票的初次发行或在股东内部部分摊增资的情况下采用。
2. 溢价发行，是指股份公司在发行股票时以高于股票面额的价格发行。
如股票面额为1元，发行价格为5元，溢价发行是一种对发行公司十分有利的发行价格形式。
它能够让发行公司在发行股票的过程中获得一笔创业利润，使所筹资本高于公司股本。
目前，许多国家新上市的股票一般都是采用溢价发行的价格形式，发行公司所获得的溢价收入列入资本公积金。
3. 折价发行，是指股份公司在发行股票时，按照股票面额一定的折扣作为发行价格。
如股票面额为100元，折扣发行价为98元。
这种发行价格对发行公司来说，所得到的只是打过折扣的资本，所得资本低于公司股本。
在实践中，折价发行的价格形式很少被采用，许多国家都在法律上明确规定不得采用这种方法。
一些国家的股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。
4. 时价发行，是指股份公司以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。
时价发行所确定的价格既可以与股票面额相等，也可以介于时价与股票面额之间，或者等于时价，这种发行价格一般在股份公司需要增资发行新股时采用。
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股票的价格如何确定
股票的价格怎么确定当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不按面值发行，而制定一个较为合理的价格来发行，这个价格就称为股票的发行价。
它是股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格，其种类包括：面值发行、溢价发行、中间价发行和折价发行。
那么如何确定股票的发行价格呢？主要有以下五种方法：一、协商定价法。
也称议价法，是指发行人直接与承销商议定承销价格和公开发行的价格。
一般有两种方式：1、固定价格方式。
基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。
市场上惯用的计算公式为：P＝A×40％＋B×20％＋C×20％＋D×20％（P＝新股发行价格；A＝公司每股税后纯收益X类似公司最近3年平均市盈率；B＝公司每股股利X类似公司最近3年平均股利率；C＝最近期每股净值； D＝预计每股股利／1年期定期存款利率）。
2、市场询价方式。
当新股销售采用包销方式时，一般采用这种方式，它包括两个步骤：①根据新股的价值(一般用现金流量贴现法等方法确定)、股票发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间。
②主承销商协同上市公司的管理层进行路演，向投资者介绍和推介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过统计反馈回来的预订股份单，修正最初的发行价，最后确定新股发行价。
二、竞价确定法。
竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。
主要包括三种方式：1、网上竞拍；2、机构投资者（法人）竞价；3、券商竞价。
三、市盈率法。
市盈率又称价格盈余倍数,它等于股票市价与每股净收益的比值.其本质上反映的是投资与股票的投资回报期.市盈率倍数的确定要考虑多方面因素，如其它可比公司的市场数据、市场资本报酬率、未来投资项目的收益等。
第三章新股发行定价的主要方式
第三章新股发行定价的主要方式在完成发行新股的估值工作以后，主承销商将根据新股发行的具体情况选择合适的新股发行定价方式,并使最终确定的发行价格充分反映市场需求情况.不同发行定价方式的区别体现在两个方面：一是在定价前是否己获取并充分利用投资者对新股的需求信息；二是在出现超额认购时，承销商是否拥有配发股份的灵活性。
根据这两个标准，各国的新股发行定价方式基本上可以分为以下四种类型（见表3.1 > o表3。
1发行定价方式的基本分类┌────────┬───────────────────┐││定价前是否己获取投资者对新股的需求信息││├─┬──────┬──────────┤│││是│否│├────────┼─┼──────┼──────────┤│承销商是否拥有配│是│累计投标方式│固定价格允许配售││发股份的灵活性├─┼──────┼──────────┤││否│竞价方式│固定价格公开认购│└────────┴─┴──────┴──────────┘上述四种方式是目前世界各国经常使用的新股发行定价方式ys}.在实践中，各国证券监管机构根据本国证券市场的实际情况,通常规定可以采取其中一种或几种方式.图3-1列出了主要定价方式的使用频率(不包括混合机制)，表3-2列出了主要国家新股发行定价方式的使用情况。
由图3-1可见，固定价格允许配售的方式和累计投标方式占大多数，占所选样本总数的80％,而竞价方式和固定价格公开认购方式所占的比例较小，总计约占20％.上述结果是根据全部样本中采取每种方式的公司数统计而得的，如果考虑公司规模和筹资额,累计投标方式的使用比例则更高.下面以介绍累计投标方式为主，同时介绍固定价格方式、混合方式和竞价方式等几种常用的新股发行定价方式.3. 1累计投标方式（Book-building ）累计投标是目前国际上最常用的新股发行定价方式之一,尤其在美、英等机构投资者比例较高的国家更为普遍。
确定股票发行价格的方法有
确定股票发行价格的方法有
确定股票发行价格的方法有以下几种：
1. 市场研究法：通过对市场进行调研，了解类似公司的股票发行价格情况，从而确定自己公司股票的发行价格。
2. 盈利能力法：通过公司的盈利能力、净资产等指标，综合考虑公司的估值情况，确定适当的发行价格。
3. 估值模型法：通过利用财务模型（如DCF模型、市盈率法等），计算公司的内在价值，并据此确定发行价格。
4. 竞价发行法：通过向投资者发出询价报告，收集投资者的报价意向，综合考虑投资者的报价确定发行价格。
5. 投资者路演法：公司与投资者进行面对面的路演活动，通过与投资者的交流和洽谈，了解投资者对公司的投资意愿和预期回报，从而确定合适的发行价格。
发行价格的计算公式
发行价格的计算公式在金融市场中，发行价格的计算是一项非常重要的工作。
其计算的核心目的是帮助券商和投资者更精确地评估投资工具的价格。
在计算发行价格时，有几种不同的方法可用于确定发行价格，其中最常用的方法是使用对冲定价模型。
由于这种模型非常精确地反映出未来结果，因此它成为了量化分析师和证券投资者计算发行价格最常使用的方法。
对冲定价模型采用折现和市场风险校正的方式来计算发行价格。
它是以未来投资收益的现金流进行计算，使用折现因子将其转换为当前投资者所能获得的报酬率，进而计算出发行价格。
折现因子的选择是基于新投资的利率，并以市场风险校正的方式计算，以确定发行价格是否合理。
在计算发行价格时，还有另外一种称为“股票单价模型”的方法。
这种模型是使用股市中投资者惯用的指标，尤其是市盈率，计算出发行价格。
这种模型利用最新股价，同时也考虑了市场的价格和成本的关系，来确定投资者期望的报酬率。
此外，还需要考虑投资者特定的风险偏好，以确定最能反映评估价格的市盈率。
另一种计算发行价格的方法是采用实际市场行情，该方法利用股市竞价系统对发行价格进行定价。
通过这种方式，可以更客观地反映出市场，从而精确地评估发行价格。
另外，由于这种方式可以在投资者和券商之间达成一致，因此也能够将发行价格市场化，从而优化发行价格的计算。
总的来说，发行价格的计算是一项重要的任务，旨在帮助券商和投资者更精确地评估投资工具的价格。
在确定发行价格时，可选择上述多种不同的方法，其中最常用的方法包括对冲定价模型和股票单价模型，而使用实际市场行情也能够更加客观地评估发行价格。
无论采用哪种方法，发行价格的计算都必须把握其核心原则，即价格应当与投资者所能获得的报酬有关，在一定程度上承担市场风险，以确保发行价格合理。
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市盈率法
• 市盈率(price-earnings ratio)又称为价格盈余倍数,他等于股票市价 与每股净收益的比值.其本质上所反映的是投资与股票的投资回报期. • 市盈率倍数的确定要考虑多方面的因素，如其它可比公司的市场数据 ，市场资本报酬率，投资增值（即未来投资项目的收益）的现值等。
• 市盈率水平一般有某种规定或行业习惯。如中国规定制定发行价格时 市盈率不能低于15倍，不能高于18倍，也可以根据交易市场的平均市 盈率而定，但一般应略低于平均水平．
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净资产倍率法
• 净资产倍率法是指通过资产评估等手段确定发行人拟募每股资产的净 现值和每股净资产，然后根据市场状况将每股净资产乘以一定的倍率 或折扣。其定价公式为: • 发行价格=每股净资产×溢价倍率（或折扣倍率）
• 一般来说，股价在净资产的3～5倍是很正常的。例:北京银行每股净 资产为4.02元，用市盈率倍数法计算出他的 股票价格。 • 例:北京银行每股净资产为4.02元，用市盈率倍数法计算出他的 股票 价格。 • P=每股净资产×溢价倍率=4.02 × 3=12.06元 • 投资分析：北京银行确定发行价格区间为11.50元/股－12.50元/股， 按照 净资产倍率法是很合理的，也具有投资价值。
竞价法：竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争
确定股票发行价格。
竞价法的形式 竞价法在具体实施过程中，又有下面三种形式： 1、网上竞价 网上竞价指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股 发行价格。 2、机构投资者（法人）竞价 新股发行时，采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方 式，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格。 3、券商竞价 在新股发行时，发行人事先通知股票承销商，说明发行新股的计划、 发行条件和对新股承销的要求，各股票承销商根据自己的情况拟定各自 的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书中的价格就是股 票发行价格
现金流量折现法
• 是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的折现率，将未 来的现金流量折合成现值。使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存续 期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大 小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；反 之亦反之。 公式为: NCF=X（1-T）-I 其中：NCF——现金净流量； X——营业净收入（NOI）或税前息前盈余（EBIT）； T——所得税率； I——投资。 备注: 现金流量折现法是资本投资和资本预算的基本模型，被看做是企业估 值定价在理论上最有成效的模型，因为企业的经济活动就表现为现金的流入 和流出。由于有坚实的基础，当与其他方案一起使用时，现金流量折现法所 得出结果往往是检验其他模型结果合理与否的基本标准。
二、发行定价的程序
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业务估值和市场分析
确定股票理论价值
公开发行股份分配
选择发行方
三、股票的发行价格有如下几种
协商定价法 市盈率法 竞价确定法 净资产 现金流量折现法
也称议价法是指股票发行人直接与股票承销商议定 承销价格和公开发行的价格。承销价格与公开发行价格之间的差价为承 销商的收入。
议价法一般有两种方式：固定价格方式（Fixed Price）和市场询价方式 （Book Building）。 1、固定价格方式。基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前 商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。 2、市场询价方式。当新股销售采用包销方式时，一般采用市场询价方 式。这种方式确定新股发行价格一般包括两个步骤： 第一，根据新股的价值(一般用现金流量贴现法等方法确定)，股票发行 时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新 股发行的价格区间。 第二，主承销商协同上市公司的管理层进行路演，向投资者介绍和推 介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量， 通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最 初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格
股票如何确定发行价格
组员：廖俊辉 ，李蒙 ，李莹
一、股票发行价的概念和种类
一、什么是股票发行价格？
股票发行价格指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。
二、股票发行价的种类：
面值发行 即按股票的票面金额为发行价格。采用股东分摊的发行方式时一般 按平价发行，不受股票市场行情的左右。由于市价往往高于面额，因此以面 额为发行价格能够使认购者得到因价格差异而带来的收益，使股东乐于认购， 又保证了股票公司顺利地实现筹措股金的目的。 溢价发行 即指发行人按高于面额的价格发行股票，因此可使公司用较少的股份 筹集到较多的资金，同时还可降低筹资成本。 中间价发行 中间价发行是指以介于面额和时价之间的价格来发行股票。我国 《公司法》规定，股票发行价格可以按面值发行(等价)，也可以超过票面金 额(溢价)，但不得低于票面金额(折价)。 折价发行 又称低价发行 (At Discount)是指以低于面额的价格出售新股，即按 面额打一定折扣后发行股票，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销 商的能力。
协商定价法：
• 主要介绍固定价格方式 : • 基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价 格，然后根据这个价格进行公开发售。在我国台湾省，新股发行价格 是根据影响新股价格的因素进行加权平均得出的。
• 市场上惯用的计算公式为： • • • • • • P＝A×40％＋B×20％＋C×20％＋D×20％ 其中：P＝新股发行价格 A＝公司每股税后纯收益X类似公司最近3年平均市盈率 B＝公司每股股利X类似公司最近3年平均股利率 C＝最近期每股净值 D＝预计每股股利／1年期定期存款利率。