金融衍生工具特征

一、金融衍生工具的定义

金融衍生工具，又称派生金融工具或金融衍生产品。国际互换和衍生协会的定义是“金融衍生工具是旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定”。我国银监会颁发的《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》的定义是“衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。”可见，金融衍生工具是在原生金融工具基础之上发展起来的新兴金融工具。

二金融衍生工具的发展

（1）金融衍生市场的发展特征

金融衍生市场具有几个最基本的特点：

1、金融衍生工具经历了从简单到复杂的发展过程。新增衍生总是在分解原生金融产品基本特征的基础上再增加新的因素。金融衍生工具组合的随机性不断增强，操作难度不断增大。

2、影响金融衍生工具价格的因素均具有很大的不确定性。除利率和汇率的未来变化。各种证券指数的预期走势、产业前景和经济周期外，未来的政治因素变化、自然然灾害等因素也被设定为影响合约的价格因素，市场参与者包括金融投资机构，热衷于追逐高风险的金融衍生工具交易，使金融衍生市场在发展中表现出极强的不稳定性。

3、金融衍生工具变化莫测，难以用现有的法规加以界定，也难以对其实施统一和有效的监管。

4、市场参与者包括金融投资机构，特别是一些投资基金，偏离传统的稳健型、分散风险的金融衍生工具交易，热衷于追逐高风险的金融衍生工具交易。因此，金融衍生市场在发展中表现出极强的不稳定性。

（2）金融衍生工具发展迅猛的原因

金融衍生工具发展迅猛的主要原因有以下四个：

1、价格波动性增强是金融衍生工具产生的根本原因。20 世纪70年代以来，随着美元的不断贬值和布雷顿森林体系的最终崩溃，国际货币制度由固定汇率制度走向浮动汇率制度。1973 年和1978 年两次石油危机使西方国家经济陷于滞胀。为应对通货膨胀，美国不得不运用利率工具，这又导致金融市场的利率剧烈波动。利率的升降引起证券价格的反方向变化，并直接影响投资者的收益。面对利市、汇市、债市及股市发生的前所未有的波动，市场风险急剧放大，迫使商业银行、投资机构及企业寻找可以回避市场风险、进行套利保值的金融工具，金融期货、期权、股指期货等金融衍生工具便应运而生。

2、金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。20 世纪80 年代以来的金融自由化导致了取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化，允许各金融机构业务交叉，放松外汇管制，开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。这一方面使利率、汇率及股价的波动更加频繁和剧烈，投资者迫切需要可以回避市场风险的工具；另一方面促使银行业自身的业务向多功能和综合化方向发展，不得不寻找新的收益来源，改变以存贷款业务为主的传统经营方式，把金融衍生工具视作收益的新增长点。

3、新技术革命为金融衍生工具的产生和发展提供了物质基础与手段。由于计算机技术的突飞猛进，电脑网络和信息处理在国际金融市场得到广泛应用，使个人和机构从事金融衍生工具交易轻而易举，并降低了信息和交易的成本。

4、法规的变化促进了金融衍生工具的发展。《巴塞尔协议》在银行资本充足性方面达成了共识，而且逐步演变成为各国中央银行的监管标准。各商业银行为规避资本充足性的约束，进

一步拓展业务，其业务发展出现了表内业务表外化的趋势，金融衍生工具这一典型的表

外业务因此而充分发展。

（3）金融衍生工具发展趋势

金融衍生工具主要有以下几个发展趋势。

第一，金融工程技术的不断发展为新的金融衍生工具的推出提供了条件。由于银行越来越多地利用计算机技术和数学模型来进行金融衍生工具定价，因此产品层出不穷，组合方式不断翻新，产品科技含量不断提高，国际市场上几乎每天都会有新的产品推出。

第二，银行客户和银行内部对金融衍生工具的需求越来越大。一方面，银行客户或是因为避险的需要，或是希望通过承担一定的风险得到更高的收益；另一方面，国际金融市场也呈现出传统产品利润空间缩小的趋势，同时，银行自身的很多业务也存在风险。因此，提高资金效益的内在需求和对风险的管理也使银行越来越多地用金融衍生工具来防范风险和扩大赢利空间。

三、金融衍生工具的主要种类

金融衍生工具主要包括远期、期货、期权、互换四种基本金融衍生工具和由它们通过变化和组合再衍生出来的一些变形体。国际上金融衍生工具种类繁多，活跃的金融创新活动接连不断地推出新的金融衍生工具。一般说来，金融衍生工具主要有以下几种分类方法：

1、根据其基础金融衍生工具的形态，可以分为远期、期货、期权和互换四大类。

远期类金融衍生工具是以远期工具为核心变化、合成的一系列金融衍生工具，一般包括商品远期交易、远期外汇交易及远期利率协定等。

期货类金融衍生工具是以期货工具为核心变化、合成的一系列金融衍生工具，一般包括商品期货、外汇期货、利率期货、股票价格指数期货等。商品期货是指为转移商品价格变动所引致的风险而以未来商品为对象的期货交易合约。外汇期货是指在交易所内，交易双方通过公开竞价的方式买卖、在未来某一日期并根据外汇期货交易的汇率这一协定价格来交割一定标准数量外汇的合约交易。利率期货是指为转换以利率变动所引致的风险而以金融证券为对象的期货交易合约。股票价格指数是一组反映股票价格变动情况的指数，股票价格指数期货的价格随股票指数的涨跌而变化。

远期类合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量资产的交易形式，只不过期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖资产的种类、数量及质量做出了统一规定，而远期合约是根据买卖双方的特殊要求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期流动性较低。

期权类金融衍生工具是以期权工具为核心变化、合成的一系列金融衍生工具，一般包括商品期权、外汇期权、利率期权、股票期权和股票指数期权等。在买方支付一定金额的期权费后，就可以获得这项权利：在到期日按预先约定的价格，买入或卖出一定金额的约定商品。在期权类衍生金融市场上，既有在交易所上市的标准化期权合约交易，也有在柜台（场外）交易的非标准化期权合约交易。

互换类金融衍生工具是交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产和合约。更为准确地说，互换合约是当事人之间签订的在未来某一时期内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。较为常见的互换类金融衍生工具是利率互换和货币互换。互换合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率互换；是异种货币，则为货币互换。其他互换类金融衍生工具还有商品互换和股票指数互换等。

2、根据原生标的物的不同大致可以分为四类，即商品类、汇率类、利率类以及股权