投资方案的经济评价方法

折现系数i10% 净现金流量 净现金流量现值
累积净现金流量现值
25
43.18
33.26
24.24
16.04
8.6
1.82
4.34
9.94
15.0

各年累积净现金流量现值首次出现正值的年份为 T7年，该年对应的净现金流量现值为6.158 4万 元，(T1) 6年对应的累积净现金流量现值绝对 值为1.82万元。
按是否考虑资金的时间价值，投资回收期有静 态和动态之分。 投资回收期一般从项目开始投资之年算起。


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1、静态投资回收期
静态投资回收期是在不考虑资金的时间价值 条件下，考察项目的投资回收能力，它从回收投 资的速度反映项目的经济效益。计算公式为
(CI CO)t 0

t 0
各年累积净现金流量计算结果如下表所示。
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累积净现金流量表
年 份 0 1 2 12
单位：万元
3 12 4 12 9 5 12 3 6 12 15 7 12 27 8 12 39 9 12 51
净现金流量
25 20
累积净现金流量 25 45 33 21

各年累积净现金流量首次出现正值的年份为T=5年； 该年对应的净现金流量为12万元；(T-1)=4年对应的累 积净现金流量绝对值为9万元。代入式（19-2）得静 态投资回收期为 Pt= (5-1) +9/12=4.75（年）
t ( CI CO ) (1Βιβλιοθήκη Baidu i ) 0 t c t 0 Pt'

式中 Pt' ——动态投资回收期； ic——行业基准收益率。
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与静态投资回收期类似，在实际计算中，一般 用财务现金流量表中的累积净现金流量现值计 算动态投资回收期。计算公式如下：
第 1) 年的累积净现金流量现值的绝对值 第( (T T 1) 年的累 金流量 的 值 Pt (T 1) 年的 金流量 第第 TT 年的净现金流量现值

' ——动态投资回收期； 式中 P t
T ——项目各年累积净现金流量现值开 始出现正值或零的年份。
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在项目评价中，项目的动态投资回收期必须小 于或等于行业基准投资回收期。因此，用动态 投资回收期评价项目的可行性，判别准则为：
' 若 P t
' 若 P t
≤Pc，则项目可以被接受； >Pc，则项目应予以拒绝。
Pt
式中 CI——现金流入量； CO——现金流出量； (CI-CO)t——第t年的净现金流量；
t 0

Pt——静态投资回收期（年），反映回收项目 全部投资需要的时间。
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在实际计算中，一般是根据投资项目财务分析 中使用的现金流量表来进行计算，公式如下：
Pt (T 1) 1) 年的累 金流量的 值 第(T 1) 年的累积净现金流量的绝对值 第T 金流量 T年的 年的净现金流量
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所以，动态投资回收期为
1.82 Pt (7 1) 6.30 6.158 4

由于Pt<Pc，因此，该项目可以考虑接受。
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为了采用动态投资回收期法判断项目的可行性， 需要计算各年净现金流量现值和各年累积净现金 流量现值。以n=3年为例。
第 3 年 的 净 现 金 流 量 现 值 (CICO)t3(P/F,
I,n)
12(P/F, 10%, 3) 9.015 6（万元）

式中 T——项目各年累积净现金流量首次出现 正值或零的年份。

假设行业基准投资回收期为Pc（财务评价投资 回收期指标的行业基准判据），静态投资回收 期的判别准则为：
若Pt≤Pc，则项目可考虑接受； 若Pt>Pc，则项目应予以拒绝。
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2、动态投资回收期
动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的 条件下，按设定的行业基准收益率收回投资所需 的时间。计算公式为
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
年
-20万元 -25万元
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计算各年的累积净现金流量：
(CI-CO)t=0=25
1 t 0
9
（万元）

(CI CO)t 25 (20) 45 （万元）

(CI CO)t 25 (20) 8 12 51 （万元）
投资方案的经济评价方法
一 经济评价的指标及判据
时间型指标 评 价 指 标 静态回收期、动态回收期、借款偿还期
价值型指标
净现值、净年值、费用现值、费用年值
比率型指标
投资收益率、净现值率、内部收益率

工程项目经济指标分类图
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（一）投资回收期

投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资 所需要的时间。
前3年累积净现金流量现值
3 t 0
(CI CO)t ( P / F , i, n)
25(20)(P/F,10%,1)12(P/A,10%,2)(P/F,10%, 1) 24.24（万元）

类似计算，得到各年净现金流量现值和各年累积 净现金流量现值，结果如下表所示。 12 2018/10/27

年
累积净现金流量的现值表
份 0 25 1 25 1 20 0.91 18.18 2 12 0.826 9.92 3 12 0.75 9.015
单位：万元
4 12 0.68 8.20 5 12 0.62 7.45 6 12 0.56 6.77 7 12 0.51 6.16 8 12 0.47 5.56 9 12 0.42 5.09
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例 某工程项目各年净现金流量下表所示。如 果行业的基准投资回收期为8年，行业基准收 益率为10%，试分别用静态和动态投资回收期 指标分析该项目的可行性。 净现金流量表
年 份 0 25

单位：万元
1 20 2~9 12
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净现金流量
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解：用静态投资回收期判别项目可行性的方法是计算项 目的投资回收期，将其与行业基准投资回收期比较，然 后做出判别。现已知行业的基准投资回收期为5年，需 计算项目的实际投资回收期。项目现金流量如下图所示 12万元 。