目前国内资产证券化的主要参与机构

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★【连载02】林华：资产证券化的基本过程和参与主体

★【连载02】林华：资产证券化的基本过程和参与主体《中国债券俱乐部》本文为林华先生特约供稿，连载刊登林华先生，特许金融分析师（CFA）、美国注册会计师（CPA）、注册风险管理师（FRM）,现任厦门市创业投资公司任总经理，兼厦门金圆资本管理公司总经理、厦门国家会计学院客座教授。

他曾任毕马威结构金融部资深债券分析员，负责为GE 资本、摩根大通银行、世界银行，以及汇丰银行进行信贷资产证券化的模型编制和设计工作，产品包括ABS, CLO, MBS, CMBS；并协助审计队伍进行结构化产品的估值和审计，于2012年4月加入厦门市创业投资公司任总经理。

林先生是加州大学MBA，著有《金融新格局——资产证券化的突破与创新》。

第二节资产证券化的基本过程和参与主体一、资产证券化的基本过程资产证券化的基本过程包括资产池的组建，交易结构的安排，证券的发行，以及发行后的管理等环节，具体的流程如下：图2-4资产证券化的简化流程（1）组建资产池：资产证券化的发起人根据自身的融资要求，资产情况和市场条件（包括证券需求，定价和其他融资选择等），对资产证券化的目标资产和规模进行规划。

根据一定的资产入池条件，发起人要对己有的资产进行分析和评估，将符合条件的资产纳入资产池，有时候发起人还会根据需要向第三方购买资产来补充和完善资产池。

必要时，发起人还会雇佣第三方机构对资产池进行审核。

（2）设立特殊目的实体（SPV）：特殊目的实体是资产证券化运作的关键主体，其目的是为了实现发行人（或原始权益人）和入池资产之间的风险隔离（破产隔离）。

SPV的经济行为明确简单，资本化程度很低，在整个资产证券化交易中扮演的是通道（Conduit）角色。

SPV通过发行证券获得资金，并以此来购买基础资产，组建资产池。

（3）构架和信用增级：根据市场条件和信用评级机构的意见，对资产池及其现金流进行预测分析和结构重组，以实现最优化的分割和证券设计。

在这过程中很重要的一步是利用信用增级措施来强化目标证券的现金流和信用保障，实现证券的目标信用评级和发行的最大经济效益。

资产证券化业务知识问答

资产证券化业务知识问答1. 什么是资产证券化？资产证券化是指将一些具有现金流量特征的资产（如贷款、债券、房地产租金等）通过特殊目的公司（SPV）转化为可交易的证券产品，以便投资者购买。

通过资产证券化，原始资产的现金流可以被分割成不同的证券产品，从而满足不同投资者的需求。

2. 资产证券化的目的是什么？资产证券化的主要目的是提高资金利用效率和风险分散，促进资本市场的发展。

通过将资产转化为证券产品，可以吸引更多的投资者参与，提高市场流动性，降低融资成本，同时也可以将风险分散到不同的投资者。

3. 资产证券化的主要参与方有哪些？资产证券化涉及的主要参与方包括：原始资产持有人（如银行、金融机构）、特殊目的公司（SPV）、承销商、评级机构、投资者等。

4. 资产证券化的基本流程是什么？资产证券化的基本流程包括：选择资产池、设立特殊目的公司、将资产转让给特殊目的公司、特殊目的公司发行证券产品、证券产品上市交易。

5. 资产证券化有哪些优点？资产证券化的优点包括：提高资金利用效率、降低融资成本、实现风险分散、增加市场流动性、满足投资者多样化需求等。

6. 资产证券化的风险有哪些？资产证券化的风险包括：市场风险（如市场波动导致证券价格下跌）、信用风险（如债务人违约）、流动性风险（如市场出现流动性紧张导致无法及时卖出证券）、操作风险（如特殊目的公司管理不善导致资产损失）等。

7. 资产证券化的主要类型有哪些？资产证券化的主要类型包括：抵押贷款证券化、债券证券化、租赁证券化、收入证券化等。

8. 资产证券化的市场发展情况如何？资产证券化市场在全球范围内发展迅速。

目前，美国是全球最大的资产证券化市场，欧洲和亚洲也有不少发展中的资产证券化市场。

在中国，资产证券化市场也在不断发展壮大。

9. 资产证券化对经济发展的影响是什么？资产证券化可以提高金融市场的效率和稳定性，促进经济的发展。

通过降低融资成本、提高流动性等方式，资产证券化可以支持企业的融资需求，推动经济增长。

资产证券化(ABS)详细

参与主体
主要职责
原始权益人
基础资产原始所有者/出售方，主要获得资金融通
资产服务机构负责基础资产的处置、现金流的回
SPV （特殊目的载体）
受托机构
实现资产风险隔离目的，亦作为证券化产品的发行人
目前主要为证券公司或信托公司，负责项目总协调、产品设计、现金流分析、定价模型、起草发行文件、销售和日常管理
CLO
CBO
CMBS
RMBS
资产证券化的交易结构
贷款本息资产服务机构
托管银行（信托账
户）
划款指令
受益证券本息
基础资产包资产1 …
资产
权益或
原始权益人
受托机构
设立信托或SPV公司、监督服务
资产出售特殊目的机构
认购资金（SPV）
发行收益证券
现金
承销商
承销现金
登记结算结构
受益证券本息
5
资产支持证券采取的风险控制措施符合指引要求；
3
资产支持证券已经发行完毕并且按照相关规定完成备案；
6
上交所规定的其他条件。
上交所挂牌转让申请流程
持有可转让债券流程
事前审查
交易所
专项计划设立
事后备案
挂牌转让
管理人、托管人、原始权益人及其他服务机构
基金业协会
✓负面清单管理 ✓信披（协会网站）
包括银行、证券、信托、基金管理公司等
4、社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金
2、发行的理财产品包括但不限于银行理财产品、信托产品、保险产
品、基金产品等
5、在行业自律组织备案或登记的私募基金及符合第（六）款规定的私募基金管理人

上海证券交易所资产证券化业务指南

上海证券交易所资产证券化业务指南上海证券交易所资产证券化业务指南概述：资产证券化是指将特定资产的所有权或债权进行分割，打包成特定的证券产品，通过证券化交易进行募集资金的行为。

上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange，简称SSE）作为中国最大的证券交易所之一，为了促进中国资本市场的发展和提高金融市场的效率，制定了资产证券化业务指南，为投资者和发行人提供指导和服务。

一、定义和范围：资产证券化业务是指依法依规购买、持有、转让经营性和非经营性金融资产的行为。

其中，经营性金融资产包括商业银行、金融公司和其他金融机构拥有的贷款、融资租赁和商业票据等；非经营性金融资产包括不动产租赁、资源开发、收益权转让和知识产权等。

二、资产证券化业务参与主体：1.投资者：包括个人投资者、机构投资者、证券公司、银行、保险公司等；2.发行人：指有意将其所持资产参与证券化业务的机构，包括金融机构、企业集团等；3.评级机构：对资产证券化产品进行评级的机构，为投资者提供评估信息；4.安排人：即发行人或其指定的机构，负责资产证券化产品的发行和管理工作；5.交易所：作为交易场所和信息发布平台，维护交易公平和市场秩序。

三、资产证券化业务流程：1.资产选择和准备：发行人根据自身业务情况和发展需求，选择符合证券化要求的资产，并做好准备工作，包括资产评估和清理等；2.资产打包和证券化项目申报：安排人将符合要求的资产进行打包，并向上海证券交易所递交资产证券化项目申报书，包括发行规模、项目计划和预计融资规模等；3.发行审核和批准：上海证券交易所对申报的资产证券化项目进行审核，评估其合规性和风险，给予批准或者需要补充材料的反馈意见；4.发行和募资：发行人根据上海证券交易所的批准，完成发行和募资工作，并在交易所上市交易；5.资产证券化产品交易：资产证券化产品在上海证券交易所进行交易，投资者可以通过证券交易参与资产证券化产品的买卖；6.产品管理和回报分配：安排人负责资产证券化产品的管理工作，包括资产管理、还款和收益分配等。

我国资产证券化的发展现状及对策分析

我国资产证券化的发展现状及对策分析【摘要】资产证券化最早创设于20世纪70年代的美国，经历了不到半个世纪的发展便成为金融市场中主流的直接融资工具，并于2005年在我国开始正式试点。

通过回顾我国资产证券化的发展历史以及现状分析，将其从试点阶段到高速发展这十余年划分为四个阶段，发现其存在的问题，提出了促进我国资产证券化业务的政策建议。

【关键词】资产证券化问题政策建议一、绪论资产证券化是指利用结构金融理论支持下的相关技术，对符合证券化要求资产的风险和收益要素进行分离和重组，使其成为能够满足不同风险偏好者的投资需求并在金融市场上可以自由流通的证券。

它主要是通过发行证券从而在资本市场和货币市场实现直接融资。

更具体的来说，某些特定的资产在未来的某个时间可以产生稳定的并且可被预见的现金流，通过过结构安排，将部分资产中的收益和风险要素重组与分离，在一定程度上将缺乏流动性但可以产生未来现金流收入的资产转换成为可以在金融市场上出售的并且可以流通的有价证券的过程。

2005年我国资产证券化开始正式试点，在这十余年间业务发展有过高速前进亦有停滞不前。

我国资产证券化虽然起步较晚，但随着当前经济发展的不断创新与推进，必将迎来一轮新的机遇。

因而回顾我国资产证券化发展的现状，分析现阶段所存在的问题，对未来发展趋势进行展望并提出相应的促进资产证券化业务的建议。

二、我国资产证券化的发展历程（一）探索阶段：20世纪末1992年三亚市开发建设总公司发行的以土地为标的物的“三亚地产投资券”为我国资产证券化探索先例。

在那之后，不良资产证券化受到了国际投资者的关注与肯定，资产证券化步入了高速发展的道路。

但是，前期的探索阶段依然存在着许多漏洞，例如法律法规、信息披露等方面从根本上不能满足投资者的要求，这就在一定程度上给资产证券化的发展带来了一定的阻力。

（二）试点阶段：2005年2005年3月正式启动了信贷资产证券化的第一次试点，试点以来的第一个规范化项目是由国家开发银行发行的第一期“开元”CLO项目。

2021年金融市场基础知识单选题与答案解析(25)

2021年金融市场基础知识单选题与答案解析25一、单选题(共60题)1.资产证券化的参与主体有（）。

①发起人②特殊目的机构（SPV）③信用增级机构④信用评级机构⑤承销商⑥服务商⑦受托人A：①②③④⑦B：①②③④⑥⑦C：①②④⑦D：①②③④⑤⑥⑦【答案】：D【解析】：考查资产证券化的参与主体。

2.证券账户不能用于记载（）。

A：投资者所持证券的种类B：投资者所持证券的数量C：投资者所持证券的变动情况D：投资者用于买卖证券的货币金额【答案】：D【解析】：资金账户用来记载和反映投资者买卖证券的货币收付和结存数额。

3.在委托受理环节，如果客户采用自动委托方式，下列说法错误的是（）.A：当客户输入相关的账号和正确的密码后，即视同确认了身份B：客户的证券买卖申报数量和价格必须符合证券交易所的交易规则C：需要证券经纪商人工检验客户的证券买卖申报价格信息D：证券经纪商的电脑系统自动检验客户的证券买卖申报数量信息【答案】：C【解析】：不需要证券经纪商人工检验客户的证券买卖申报价格信息，电脑系统可自动检验。

4.投资者在办理开放式基金赎回时，一般需要缴纳赎回费，（）除外。

①股票基金②债券基金③货币基金④中国证监会规定的其他品种A：①②B：②④C：①③D：③④【答案】：D【解析】：考查开放式基金赎回费用的缴纳。

5.公司因业务发展需要增加资本额而发行新股，会使公司的股票价格（）A：上涨B：下跌C：不变D：可能上涨，可能下跌【答案】：D【解析】：考查公司增资减资对股票价格的影响。

公司因业务发展需要增加资本额而发行新股，对不同公司的影响不尽相同。

在没有产生相应效益前，增资可能使每股净资产下降，进而可能促使股价下跌。

但对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资会增加公司经营实力，给股东带来更多回报，使得股价上涨。

6.根据私募基金的分类，主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权等产品的私募基金是（）。

上海证券交易所资产证券化业务指南

上海证券交易所资产证券化业务指南：规范操作流程、风险控制和信息披露上海证券交易所资产证券化业务指南是上海证券交易所发布的一份指导性文件，旨在规范资产证券化业务的操作流程、风险控制和信息披露等方面。

以下是该指南的主要内容：一、业务概述资产证券化是指将各种金融资产（如贷款、信托资产、债券等）通过证券化工具（如证券化债券、资产支持证券等）转化为可交易的证券产品，从而实现资产的分散化投资和融资。

资产证券化业务包括但不限于企业资产证券化、信贷资产证券化和房地产资产证券化等。

二、参与主体资产证券化业务的参与主体包括发起人、受托人/管理人、投资者、信用评级机构、律师事务所、会计师事务所等。

发起人是将资产证券化的主体，通常是银行、保险公司、证券公司等金融机构。

受托人/管理人是负责管理资产证券化产品的机构，可以是银行、信托公司或资产管理公司。

投资者是购买资产证券化产品的机构或个人。

其他参与主体还包括提供信用评级的机构、律师事务所和会计师事务所等。

三、业务流程1.发起人将资产池中的资产转让给受托人/管理人，设立资产支持专项计划或信托计划。

2.受托人/管理人将资产池中的资产进行打包、评级和定价。

3.投资者通过认购资产支持专项计划或信托计划，获得资产支持证券或信托受益凭证。

4.受托人/管理人按照约定向投资者支付本金和收益。

四、风险控制1.对资产池中的资产进行尽职调查，确保其质量和合规性。

2.对资产池中的资产进行信用评级，确保其信用风险的可控性。

3.设立风险准备金，以应对可能出现的风险损失。

4.定期对资产证券化业务进行审计和披露，确保信息的透明度和准确性。

五、信息披露1.发起人应当披露资产池中各资产的基本情况、信用评级和风险状况等信息。

2.受托人/管理人应当披露资产证券化产品的相关信息，包括产品结构、投资策略、风险因素等。

3.投资者应当获得关于资产证券化产品的充分信息，以便做出明智的投资决策。

六、监管要求上海证券交易所对资产证券化业务实行备案制管理，要求相关参与主体按照规定提交备案材料，并遵守相关监管规则和指引。

资产证券化风险自留规则确定影响深远

资产证券化风险自留规则确定影响深远次贷危机后，欧美等成熟资本市场在总结危机教训的同时也发现，资产证券化产品发行过程中存在的道德风险是引发危机的重要原因之一。

从整个资产证券化流程来看，资产证券化的主要参与主体有发起机构、资产证券化机构、投资者等。

由于国外资产证券化以“发起——分销”为主要模式，且该模式下不同参与主体利益诉求存在差异，尤其是以赚取基础资产买卖价差为主要收入来源的发起机构和资产证券化机构在这过程中并不承担资产池的违约风险，导致其很可能为提高收入和资金周转而逐渐放宽贷款发放标准，使得基础资产质量下滑，产品信用风险上升，最终导致投资者蒙受损失。

在交易结构的设计中，尽管资产证券化产品可能通过增信措施和特定交易结构安排对(优先级)证券提供保障，部分参与机构也会进行风险自留，但总体上对于道德风险的防范仍缺少有效约束和必要的措施。

鉴于此，欧美等国家金融监管部门在危机后出台了相关政策，要求资产证券化参与主体进行风险自留，让发起机构、资产证券化机构等主体承担相应的信用风险，能够使其利益诉求同投资者趋向一致，使其更加重视对基础资产质量的把关，从而在一定程度上缓解道德风险。

从国外风险自留的规则来看，其政策框架主要由以下五方面构成：一是风险自留的主体，即自留部分的风险如何在原始贷款人、发起人、证券化机构中分配；二是风险自留的方式，包括“水平型”、“垂直型”和“L型”等不同模式；三是风险自留的比例，美欧目前均明确自留比例不低于5%；四是禁止自留风险的转移和对冲；五是风险自留的豁免，即在特定条件下，可完全或部分豁免风险留存要求。

关于资产证券化风险自留方式探讨1、风险自留的主要形式。

从实际操作来看，大致有五种方式可供选择：(1)水平型自留。

发起人可按照监管要求在各级资产支持证券中选取最低信用档次进行风险自留。

在对违约资产的处理中，该自留方式可能引发不同档次证券持有人间的利益冲突。

优先级证券持有人倾向于直接清算违约贷款以快速取得现金，而次级档持有人则更倾向于通过适当给予违约借款人一定宽限期以提高借款人最终还款的可能性和还款金额。

中国资产证券化现状浅析

中国资产证券化现状浅析【摘要】中国资产证券化是指将实物资产转化为证券并进行交易，是一种重要的融资方式。

本文从资产证券化的概念及意义、中国资产证券化的发展历程、市场主体、产品类型以及市场风险等方面进行了浅析。

随着中国经济的快速发展，资产证券化市场也在不断壮大，各类创新产品层出不穷，市场风险也在逐步暴露。

在未来，中国资产证券化市场有望迎来更广阔的发展前景，但也需要加强监管政策，规范市场秩序，实现可持续发展。

整体来看，中国资产证券化市场仍处于快速发展阶段，未来的发展趋势将更加多样化和规范化，有望成为中国金融市场的重要组成部分。

【关键词】资产证券化、中国、现状、发展历程、市场主体、产品类型、风险、前景展望、监管政策、发展趋势1. 引言1.1 中国资产证券化现状浅析中国资产证券化是指将种类繁多的资产通过结构化手段转化为可交易的证券，并发行给投资者进行投资的一种金融工具。

该制度的发展有助于提高金融市场的效率和深度，促进资本有效配置，推动经济发展。

随着我国经济的不断发展和开放程度的提高，资产证券化在中国得到了快速发展。

中国资产证券化市场经历了起步阶段、发展阶段和成熟阶段等不同的阶段，各类资产证券化产品不断涌现，市场主体也日益多样化，并且政府积极推动金融改革，提高监管力度，为资产证券化市场的健康发展提供了有力保障。

当前，中国资产证券化市场风险依然存在，主要体现在信用风险、流动性风险和市场风险等方面。

监管部门应加强对资产证券化市场的监管，建立健全的风险管理体系，减少市场风险，保护投资者的利益。

中国资产证券化市场还有很大的发展潜力，未来可期。

为了实现资产负债匹配、降低融资成本、完善金融市场功能等目标，中国资产证券化市场还需不断完善相关法律法规，提高市场主体的风险意识，积极应对市场变化，推动资产证券化市场的稳步发展。

2. 正文2.1 资产证券化概念及意义资产证券化是指将具有固定现金流的资产转化为可交易的证券，并通过发行证券的方式将这些资产进行融资或者转移风险的过程。

资产证券化与法律服务

资产证券化与法律服务――北京大成（武汉）律师事务所律师合伙人邹光明资产证券化（Asset-backed Securitization, ABS）产生、发展并盛行于国外资本市场发达的国家，最初在美国不动产市场上得以成功实施，目前已经在金融资本市场的各个领域内大放异彩。

例如房屋抵押贷款、汽车抵押贷款，信用卡应收款、商业票据应收款、贸易应收款、知识产权交易收益、基础设施收益等等。

随着我国资本市场的发展及不断扩大，目前信贷资产证券化的试点工作正在进行中。

本文从资产证券化的概念入手，对该结构中的证券进行分析，并结合已颁布的法律规范对我国开展资产证券化的业务进行探讨，以求教于大方之家。

一、资产证券化的概念与交易结构1、资产证券化的概念证券化是近几十年来国际金融领域中发展最快的金融工具之一。

在现代国际金融市场上，证券化融资已在很大程度上打破了以商业银行贷款为标志的传统筹资方式和资产运作方式。

传统的融资途径主要有：企业向国内外银行申请贷款；企业以自身信用作为担保发行企业债券；企业通过上市发行股票筹集资金，此外，还有以项目作为载体的BOT融资等。

但是资产证券化的融资方式与上述不同，他是原始权益人将基于资产的未来收益以证券的形式预售的过程。

无论何种资产的证券化，其基本交易结构都是资产的原始权益人将要证券化的资产剥离出来，出售给一特设机构，由特设机构以其获得的该项资产的未来现金收益为担保发行证券，投资者购买证券，特设机构以发行证券的收入支付给原始权益人作为购买资产证券化的价款，特设机构则以证券化资产产生的现金流向投资者支付本息。

一九七○年代之际，美国因为通货膨胀问题的日趋严重，短期利率高涨，而存款利率却因受制于法律而无法提高，造成民众纷纷将原本存放在金融机构的存款直接投资于收益较高的金融市场工具，如股票、货币市场基金和商业票据等，由此而导致所谓的“反中介”现象产生。

此现象表现于储蓄者将金融机构的存款直接投资于货币市场或委托机构投资人进行投资，即储蓄者改变其投资行为；借款者则转由发行证券向投资人筹措资金，即借款者亦改变其融资方式，这在一定程度上促成了日后证券化产品的蓬勃发展。

证券化与互联网金融融合考试

证券化与互联网金融融合考试（答案见尾页）一、选择题1. 证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。

以下哪个选项是证券化的基本步骤？A. 资产组合B. 风险评估C. 信用增级D. 发行证券2. 互联网金融相比传统金融的显著优势包括：成本降低、效率提高、覆盖范围广、客户群体扩大等。

以下哪个选项不是互联网金融的特点？A. 低成本B. 高风险C. 便捷性D. 创新性3. 证券化产品可以通过互联网金融平台发行和交易，实现资产证券化的快速流通。

以下哪个选项是互联网金融在证券化领域的应用？A. 股权众筹B. 量化投资C. 供应链金融D. 互联网基金4. 在证券化过程中，通常会对资产池中的资产进行风险分散。

以下哪个选项是风险分散的基本原则？A. 资产多样化B. 资产集中化C. 资产保护D. 资产证券化5. 互联网金融相比传统金融的一个重要创新是实现了资金融通的去中心化。

以下哪个选项是去中心化金融（DeFi）的核心特征？A. 中心化机构B. 加密技术C. 自动化合约D. 信用评级6. 证券化产品通常具有较高的信用等级，这是因为通过风险隔离和增级手段降低了融资成本。

以下哪个选项是风险隔离的基本方法？A. 资产出售B. 资产托管C. 资产证券化D. 资产回购7. 互联网金融的出现改变了传统金融的运营模式，使得金融服务更加便捷、高效。

以下哪个选项是互联网金融对传统金融的影响？A. 提高金融服务门槛B. 降低金融服务成本C. 推动金融产品创新D. 减少金融服务选择8. 在证券化过程中，通常会利用信用评级机构对资产池中的资产进行评级。

以下哪个选项是信用评级的目的？A. 评估资产风险B. 确定证券价格C. 提供贷款担保D. 规避金融风险9. 互联网金融相比传统金融的一个显著特点是大数据的应用。

以下哪个选项是利用大数据进行风险评估的例子？A. 信贷评分B. 信用评级C. 风险定价二、问答题1. 什么是证券化？2. 证券化的主要参与者有哪些？3. 证券化的基本步骤包括哪些？4. 互联网金融如何与证券化融合？5. 证券化与互联网金融融合的风险主要有哪些？6. 如何防范证券化与互联网金融融合中的风险？7. 证券化在未来金融市场的发展趋势是什么？8. 互联网金融在未来金融市场的作用和影响是什么？参考答案1. ACD2. B3. C4. A5. C6. C7. B8. A9. C问答题：1. 什么是证券化？证券化是一种金融工程技术，它将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。

资产证券化简介

资产证券化简介一、资产证券化的概念与结构资产证券化，发起人将缺乏流动性但能在未来产生可预见的稳定现金流的资产或资产组合出售给SPV，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者。

二、资产证券化的分类广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：（一）实体资产证券化即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

（二）信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。

（三）证券资产证券化即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。

（四）现金资产证券化是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。

狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。

三、简例示意资产证券化（以实体资产证券化为例）A: 在未来能够产生现金流的资产B:上述资产的原始所有者（信用等级太低，没有更好的融资途径）C:枢纽（受托机构）SPVD:投资者资产证券化——B把A转移给C，C以证券的方式销售给D。

B低成本地（不用付息）拿到了现金；D在购买以后可能会获得投资回报；C 获得了能产生可见现金流的优质资产。

SPV是中枢，主要是负责持有A并实现A与破产等风险的隔离，并为投资者的利益行动。

SPV进行资产组合，不同的A在信用评级或增级的基础上进行改良、组合、调整。

目的是吸引投资者，为发行证券。

四、资产证券化的基本技术（一）破产隔离：将产生现金流的资产与发起人任何的财务风险相隔离，确保资产产生的现金流得以按证券化的结构设计向投资者偿付证券权益，实现资产信用融资。

用两个步骤实现：（二）资产真实出售：发起人将与拟证券化资产有关的权益或控制权一并转移给SPV，使SPV获得对资产的合法权利，当发起人发生财务风险时，这些资产与发起人的信用和其他资产想隔离，不会被追及或归并为发起人的破产财产。

2021年金融市场基础知识单选题与答案解析46

2021年金融市场基础知识单选题与答案解析46一、单选题(共60题)1.非证券金融市场包括（）。

①信托市场②股权投资市场③保险市场④债券市场A：①②③B：①②④C：②③④D：①③④【答案】：A【解析】：本题主要考查非证券金融市场的外延。

2.以下属于风险应对的是（）。

①风险偏好管理②风险定价与拨备③风险限额④风险缓释A：①②③④B：①③④C：②③④D：①②③【答案】：A【解析】：考查风险应对的措施。

3.下列属于资产证券化参与者的有（）。

①发起人②承销商③受托人④投资者A：①②③B：①②④C：①③④D：②③④【答案】：A【解析】：考查资产证券化参与者。

资产证券化参与者有：发起人、特殊目的机构、信用增级机构、信用评级机构、承销商、服务商、受托人。

4.2011年10月20日财政部批准了（）开展了地方政府自行发债试点。

Ⅰ．上海市Ⅱ．浙江省Ⅲ．广东省Ⅳ．深圳市A：Ⅱ、Ⅲ、ⅣB：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣC：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、D：Ⅰ、Ⅲ、【答案】：B【解析】：2011年10月20日财政部批准了上海市、浙江省、广东省、深圳市四省市开展地方政府自行发债试点。

5.—般来讲，影响股票投资价值的外部因素主要包括（）。

①宏观经济因素②市场因素③并购重组④行业因素A：①②③B：②③④C：①②④D：①③④【答案】：C【解析】：考查影响股票投资价值的外部因素，包括宏观经济因素、行业因素及市场因素等。

6.（2021年真题）证券公司的（）必须经证券监督管理机构批准。

Ⅰ．变更持有5％以上股权的股东、实际控制人Ⅱ．设立、收购或者撤销分支机构Ⅲ．变更公司章程中的一般条款Ⅳ．变更业务范围或者注册资本A：Ⅰ．Ⅲ、ⅣB：Ⅰ、Ⅲ、C：Ⅱ、Ⅲ、D：Ⅰ．Ⅱ、Ⅳ【答案】：D【解析】：证券公司的下列行为必须经证券监督管理机构批准：证券公司设立、收购或者撤销分支机构；变更业务范围或者注册资本；变更持有5％以上股权的股东、实际控制人；变更公司章程中的重要条款；合并、分立、变更公司形式；停业、解散、破产；证券公司在境外设立、收购或者参股证券经营机构。

试析我国资产证券化的发展及建议

试析我国资产证券化的发展及建议一、本文概述随着我国金融市场的不断深化和发展，资产证券化作为一种重要的金融工具，已经在金融体系中占据了举足轻重的地位。

资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。

这一过程有效地盘活了资产，提高了资金的利用效率，同时也为投资者提供了更多元化的投资选择。

本文旨在试析我国资产证券化的发展历程，探讨其对我国金融市场的影响，以及在此过程中出现的问题与挑战。

文章将首先对资产证券化的基本概念和运作原理进行介绍，然后回顾我国资产证券化的发展历程，分析其发展特点和趋势。

接着，文章将重点讨论我国资产证券化在发展过程中所遇到的制度、法律、监管等问题，以及这些问题对资产证券化市场健康发展的影响。

基于对我国资产证券化市场的深入分析和研究，文章将提出一系列针对性的政策建议，以期为我国资产证券化市场的健康、稳定、持续发展提供有益的参考和借鉴。

二、我国资产证券化的发展历程我国资产证券化的发展历程可以追溯到20世纪90年代初，但真正取得实质性进展并受到广泛关注的时间则主要集中在21世纪以后。

以下是我国资产证券化发展的主要阶段：起步阶段（1990年代初-2000年）：在这一阶段，我国资产证券化还处于摸索和试验阶段。

1992年，海南三亚地产投资券的发行标志着我国资产证券化实践的初步尝试。

随后，一些基础设施项目也开始尝试通过发行资产支持证券进行融资。

然而，由于市场环境和法律法规的不完善，这一阶段的发展相对缓慢。

快速发展阶段（2001年-2008年）：进入21世纪，随着我国经济的快速发展和资本市场的日益成熟，资产证券化得到了快速发展。

2001年，我国第一只真正意义上的资产支持证券——“联通收益计划”成功发行，标志着我国资产证券化市场正式启动。

此后，多家金融机构和企业纷纷发行各类资产支持证券，市场规模不断扩大。

资产证券化操作实务考试

资产证券化操作实务考试（答案见尾页）一、选择题1. 资产证券化的基本概念是什么？A. 将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。

B. 将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。

C. 将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。

D. 将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。

2. 资产证券化的主要参与者包括哪些？A. 发起人B. 牵头经办人C. 信用增级机构D. 簿记管理人E. 投资者3. 资产证券化的基本步骤包括哪些？A. 组建资产池B. 信用评级C. 发行证券D. 承销与发行E. 募集资金F. 管理与服务4. 资产证券化中的信用增级方式主要有哪几种？A. 第三方担保B. 利差账户C. 资产支持证券分层D. 信用触发机制5. 资产证券化产品的投资者主要有哪些？A. 机构投资者B. 个人投资者C. 发起人D. 信用增级机构6. 资产证券化对金融市场的影响有哪些？A. 提高资本利用率B. 降低融资成本C. 分散风险D. 增加市场流动性7. 资产证券化在金融风险管理中的应用主要体现在哪些方面？A. 信用风险转移B. 流动性风险降低C. 利率风险对冲D. 操作风险分散8. 资产证券化在中国的发展历程及其在金融风险管理中的应用情况如何？A. 发展初期阶段B. 快速发展阶段C. 政策规范阶段D. 市场成熟阶段9. 资产证券化在未来金融领域的创新与发展趋势可能表现在哪些方面？A. 创新资产类型B. 创新交易结构C. 创新风险管理工具D. 创新监管制度10. 资产证券化的基本概念是什么？A. 将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。

上海证券交易所资产证券化业务指南

上海证券交易所资产证券化业务指南【实用版】目录1.上海证券交易所资产证券化业务指引的制定背景2.资产证券化业务的定义和目的3.资产证券化业务的主要参与方4.资产证券化业务的操作流程5.资产证券化业务的风险控制措施6.资产证券化业务的发展前景正文一、上海证券交易所资产证券化业务指引的制定背景随着我国资本市场的不断发展，资产证券化业务在金融市场中的地位日益重要。

为规范资产证券化业务，维护正常市场秩序和投资者合法权益，上海证券交易所（以下简称“本所”）根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》（证监会公告 201449 号）及其他相关规定，制定了《上海证券交易所资产证券化业务指引》。

二、资产证券化业务的定义和目的资产证券化业务是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities，ABS）的过程。

其主要目的是盘活存量资产、优化资源配置、降低融资成本，从而促进实体经济发展。

三、资产证券化业务的主要参与方资产证券化业务的主要参与方包括：发起人（一般为金融机构或企业）、承销商（一般为证券公司）、评级机构、托管人、律师事务所、会计师事务所等。

各参与方在资产证券化业务中发挥着不同的作用，共同推动业务的顺利进行。

四、资产证券化业务的操作流程资产证券化业务的操作流程主要分为以下几个步骤：1.发起人筛选基础资产，形成资产池。

2.评级机构对资产池进行评级。

3.发起人将资产池转让给特殊目的载体（SPV）。

4.律师事务所和会计师事务所对资产证券化业务进行法律和财务尽职调查。

5.承销商将资产支持证券销售给投资者。

6.托管人负责资产支持证券的托管和分配。

7.发起人、评级机构、托管人等定期对资产池进行跟踪和监测。

五、资产证券化业务的风险控制措施为保障资产证券化业务的稳健运行，各参与方应采取以下风险控制措施：1.严格筛选基础资产，确保资产质量。

目前国内资产证券化的主要参与机构

目前国内资产证券化的主要参与机构Jenny was compiled in January 2021资产证券化产品的发行过程中，涉及各种中介服务机构，包括发起人、发行人、托管人、投资人、信用评级机构、信用增进机构、会计师事务所、律师事务所等等，他们通过承担其中的设计、评价、承销、交易等活动赚取服务费收入。

市场参与主体的不断增加正在推进资产证券化市场从最初的试点范围向全市场不断扩大，促进产品的不断改进升级。

1、发起人发起人是资产证券化业务中的资金融入方，也是整个业务的发起者。

除了补充资金来源外，金融机构参与信贷资产证券化还有提高资本充足率、化解资本约束、转移风险、增强流动性的考虑；非金融机构参与企业资产证券化则希望同时达到扩展直接渠道、优化财务报表、创新经营方式等目的。

根据《信贷资产证券化试点管理办法》的有关规定，信贷资产证券化发起机构是指通过设立特定目的转让信贷资产的金融机构。

目前可以开展信贷资产证券化业务的主要金融机构包括：在中国境内依法设立的商业银行、政策性银行、信托公司、财务公司、城市信用社、农村信用社以及中国银监会依法监督管理的其他金融机构。

目前作为发起人参与信贷资产证券化业务的金融机构主要包括：政策性银行、商业银行、汽车金融公司、金融租赁公司等。

根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》的有关规定，企业资产证券化的发起人是指按照规定及约定向专项计划转移其合法拥有的基础资产以获得资金的主体。

目前可以开展企业资产证券化业务的主要机构包括：小贷公司、融资租赁公司、商业保理公司、城投公司、产业类公司等机构。

阿里小贷、(,)、(,)、恒丰银行等机构市场占有排名靠前。

2、受托人或计划管理人受托人或计划管理人是资产证券化项目的主要中介，负责托管基础资产及与之相关的各类权益，对资产实施监督、管理，并作为SPV的代表连接发起人与投资者。

根据《信贷资产证券化试点管理办法》的有关规定，信贷资产证券化中特定目的信托受托机构是因承诺信托而负责管理特定目的信托财产并发行资产支持证券的机构，受托机构由依法设立的信托投资公司或中国银监会批准的其他机构担任。

投资银行产品案例(资产证券化)

投资银行产品案例（个人住房抵押贷款证券化）一、基本情况我行于 2005 年 12 月 15 日完成了国内首单个人住房抵押贷款证券化业务产品，即“建元 2005-1 个人住房抵押贷款支持证券” 该产品，基本情况如下：建行以自身持有的经过筛选的总余额为 30.17 亿元的 15162 笔优质个人住房抵押贷款作为基础资产组成资产池，并将该资产池内资产相关的主债权、抵押权及其附属担保权益信托与受托机构，依法设立信托，由受托机构以上述资产所产生之现金流为偿付基础向资本市场发售代表信托受益权的资产支持证券。

“建元 2005-1 个人住房抵押贷款支持证券”发行概况：资产支持证券评级发行量 (亿元) A级 AAA 26.7 预计加权平均回收期(年) 3.15 （七天回购加权利率＋1.10%）与（资产池加权平均贷款利率－1.19%）之低值 B级 A 2.04 9.24 （七天回购加权利率＋1.70%）与（资产池加权平均贷款利率－0.6%）之低值 C级 BBB 0.53 9.30 （七天回购加权利率＋2.80%）与（资产池加权平均贷款利率－0.3%）之低值利率1次级初始起算日交割日法定最终到期日无0.91无 2005 年 11 月 10 日 2005 年 12 月 19 日 2037 年 11 月 26 日无注：七天回购加权利率为中国外汇交易中心每天公布的 7 天回购加权利率在前一个支付日前 20 个交易日的算术平均值；资产池加权平均贷款利率为资产池中每笔贷款在收款期间期初时点的贷款利率以贷款本金余额为权重的加权平均值。

二、产品的方案设计 1、产品简介个人住房抵押贷款证券化就是指商业银行将面向自然人发放的住房抵押贷款的主债权、抵押权及其附属担保权益信托给特定的受托人，通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的信托受益凭证，并在资本市场上出售变现该权利凭证的一种结构性融资手段。