水利行业分析报告
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水利行业分析报告
目录
一、水利环境形势严峻,投资加大势在必行 (4)
1、水利行业概述 (4)
2、水安全问题突出,安全性、经济性需求驱动行业发展 (4)
(1)水安全问题依然突出,水利投资势在必行 (4)
(2)经济发展对水利配套建设需求旺盛 (6)
二、行业发展态势:空间大,壁垒高,结构性亮点突出 (7)
1、“十二五”期间水利投资1.8 万亿,年均复合增长20.7% (7)
2、以南水北调工程为代表的大中型水利工程正加紧建设 (9)
3、大中型水利工程领域呈垄断格局 (12)
(1)中国水电、葛洲坝占国内大中型水利水电枢纽工程份额65%、15% (12)
(2)区域性水利工程多由地方资源优势企业承建 (12)
(3)相比其他建筑业,技术壁垒更高,资质管理更严 (13)
4、行业出现结构性变化:水资源工程投资加快,中西部投资增速领先 (14)
(1)水资源工程投资占比明显提高,上市施工企业水利订单增速放缓 (14)
(2)中部投资增速领先 (15)
5、主要受益公司:行业格局相对清晰的水利水电施工企业、管道制造企业
(16)
三、行业投资策略 (18)
1、从订单承接能力、行业与公司变化角度寻找潜力公司 (18)
(1)订单承接能力:“围城内外” (18)
(2)行业与公司变化:寻找领先市场的超预期因素 (18)
2、施工业务多元化利于业绩稳定,易造成估值偏差 (19)
(1)多元化弥补大型水利投资波动风险,稳定公司业绩 (19)
(2)收入结构比较:粤水电水利工程占比最高,安徽水利地产业务占比最大 (19)
(3)多元化易造成公司估值偏差 (20)
3、历史启示:1、2、7 月份获得超额收益概率大,政策与汛期主题是主要
原因 (21)
四、行业主要公司简况 (22)
1、各公司潜力因素概览 (22)
2、安徽水利:高增长、高弹性的区域水利龙头 (22)
(1)公司简介:区域水利建设龙头企业 (22)
(2)公司优势:迎合区域亮点、业务配套体系完善、资质齐全 (23)
(3)新变化:安徽省内水利增速领先,区域开拓进入深耕阶段 (24)
(4)风险因素:地产持续调控、项目进度慢于预期 (27)
3、中国水电:快增长、低估值的国际水利建设领导者 (27)
(1)公司简介:多元化发展的跨国水利水电建筑商 (27)
(2)公司优势:垄断地位、渠道与齐全资质优势 (28)
(3)新变化:公司订单加速增长,非水利水电业务增速较快 (29)
(4)风险因素:海外政治与经济风险、宏观调控风险 (29)
4、龙泉股份:2013 年有望迎来业绩爆发期 (30)
(1)公司简介:国内PCCP 领先供应商 (30)
(2)现阶段PCCP行业竞争较为缓和,区域布局成为竞争之关键 (30)
(4)新变化:河北与山东配套工程密集招标,订单继续丰收季 (31)
(5)风险因素:工程进度放缓导致收入不能确认 (33)
一、水利环境形势严峻,投资加大势在必行
1、水利行业概述
水利是指对自然界的水进行控制、调节、治导、开发、管理和保护,以防治水旱灾害,并开发利用水资源的各项事业和活动。按照工程类型,大致可以分为四个方面:防洪工程、水资源工程、水土保持及生态工程、水电及专项工程等,例如南水北调工程就属于水资源工程。
2、水安全问题突出,安全性、经济性需求驱动行业发展
(1)水安全问题依然突出,水利投资势在必行
建国以来,我国政府对长江、黄河、淮河、海河等七大江河流域进行了持续不断的治理,防洪抗灾能力得到了大幅提高,但现阶段水安全问题依然突出。
1)洪涝灾害损失年均超过1100 亿元。有关研究显示,1990-2010 年我国年平均洪涝灾害损失在1100 亿元左右,约占同期全国GDP 的2%,当遇到发生流域性大洪水的年份,如1991 年、1998年等,该比例可达3%-4%。
2)粮食安全受到严重滞后的农田水利建设威胁。粮食生产受自然条件影响较大,农民希望“风调雨顺”反映了靠天吃饭的现实,这种条件下粮食产量就会产能较大波动,对国家粮食安全造成极大威胁。
目前我国农田水利建设严重滞后,2007-2011 年间,我国因干旱受灾的年均农作物面积超过2000万公顷,占总农作物播种面积的比重高达13%。每年因干旱遭致的直接经济损失查过1000 亿元。
在严峻的水安全形势下,政府对水利行业愈发重视,出台了一系列规划及支持政策,推动了行业发展。