最新2017-2018年中国纺织服装行业现状及发展前景趋势展望分析报告
2017-2018年最新版中国中国纺织服装行业现状及发展前景趋势展望投资策略分析报告
2016年中国纺织服装行业分析报告2017年7月出版文本目录1、行业轨迹：营收增速小幅下滑，营利能力逐步改善 (10)1.1、纺织制造：棉价波动加剧经营分化、营利能力逐步改善 (10)1.2、服装家纺：利润增速下行趋势得到遏制、营利能力趋良 (21)2、行业整体：主营增速稳健，盈利能力环比改善 (27)2.1、主营增速稳健，电商及户外用品子行业增速居前 (28)2.2、毛利率水平震荡加剧，销售费用率保持高位 (31)2.3、盈利能力企稳，子行业业绩分化明显 (34)3、印染行业：营收增速稳健，盈利能力显著改善 (38)3.1、营收增速稳健，存货规模略有提升 (38)3.2、毛利率稳中有升，期间费用率小幅波动 (40)3.3、业绩增速回升，盈利能力显著改善 (42)4、棉纺行业：营收稳健增长，盈利能力保持平稳 (44)4.1、营收稳健增长，存货规模有所降低 (44)4.2、毛利率和期间费用率同步提升 (47)4.3、业绩显著提升，盈利能力保持平稳 (50)5、辅料行业：营收增速稳健，业绩增速抢眼 (53)5.1、营收增速稳健，存货稳步去化 (53)5.2、毛利率逐季改善，期间费用率有所回落 (55)5.3、业绩增速抢眼，盈利能力逐季改善 (57)6、男装行业：主营稳健增长，盈利能力稳中微降 (59)6.1、主营稳健增长，存货规模有所回升 (59)6.2、毛利率水平低位波动，费用控制良好 (62)6.3、业绩有所下滑，盈利能力稳中微降 (64)7、女装行业：营收持续下滑，盈利能力显著降低 (67)7.1、营收持续下滑，应收账款增加 (67)7.2、毛利率及期间费用率同步降低 (68)7.3、净利润大幅减少，盈利能力显著降低 (70)8、休闲服饰行业：营收稳增健长，盈利能力有所增强 (72)8.1、营收稳健增长，行业龙头维持高增长 (72)8.2、毛利率略有下滑，期间费用率保持平稳 (74)8.3、业绩增速大幅提升，盈利能力有所增强 (76)9、家纺行业：营收增速稳健，盈利能力有所降低 (78)9.1、营收增速稳健，存货规模大幅提升 (78)9.2、毛利率持续提升，期间费用率有所增长 (80)9.3、业绩延续负增长，盈利能力有所降低 (82)10、户外行业：受益于探路者并表营收大幅提升 (84)10.1、受益于探路者并表，营收大幅提升 (84)10.2、探路者毛利率下行拖累整体走势 (86)10.3、整体业绩表现下滑，盈利能力显著降低 (88)11、鞋帽行业：收入、利润双降，盈利能力分化加剧 (90)11.1、营业收入增速下滑，存货规模扩大 (90)11.2、毛利率有所回升、期间费用率基本稳定 (92)11.3、利润下滑，盈利能力分化加剧 (94)12、电商行业：营收高增长延续，业绩分化显著 (96)12.1、跨境通高增长带动行业营收增速居前 (96)12.2、毛利率高位震荡、期间费用率有所提升 (98)12.3、业绩分化显著，盈利能力略有降低 (100)图表目录图表 1：2016 年上半年纺织业主营收入同增 1.5%，较上年减少 2.9pct (11)图表 2：2016 年上半年纺织业利润总额同增 5.0%，较上年减少 0.4pct (11)图表 3：2016 年上半年，纺织业月销售利润率水平高于前 3 年同期水平 (12)图表 4：2016 年上半年纺织业负债率处于 4 年来最低水平，债务条件改善 (12)图表 5：2016 年上半年，纺织业产成品存货累计增速处于 4 年较低水平 (13)图表 6：2016 年上半年纺织业固定资产投资完成额同比增速有所提高 (13)图表 7：2016 年上半年纺织服装出口总额为 1250.1 亿美元、同降 2.6% (14)图表 8：2016 年 6 月纺织服装对四大传区域出口占比恢复至历史水平 (15)图表 9：棉花长短期基本面分析 (16)图表 10：2016 年 4-7 月 CC INDEX(328)小幅提升、棉价差收窄 (17)图表 11：2013 年 7 月以来全国棉花工业库处于下行区间，近期略有反弹 (18)图表 12：2016 年上半年服装鞋帽、针、纺织品类社会消费品零售总额累计同比增长6.9% (22)图表 13：2016 年上半年百家大型零售企业服装类零售额累计同减 3.3% (22)图表 14：2016 年上半年 50 家大型零售企业服装类零售额累计同减 2.8% (22)图表 15：2016 年上半年纺织服装、服饰业主营业务收入同比增长 7.2%，较上年同期降低1.3pct (23)图表 16：2016 年上半年纺织服装、服饰业利润总额同比增长 8.5%，与上年同期基本持平 (24)图表 17：2016 年上半年，纺织服装、服饰业销售利润率居于近 4 年高点 (24)图表 18：2016 年上半年纺织服装、服饰业负债率处于 4 年来最低水平 (25)图表 19：2016 年上半年纺织服装、服饰业产成品存货同比增速处于低位 (25)图表 20：2016 年上半年纺织服装、服饰业固定资产投资完成额增速较低 (26)图表 21：农村居民衣着类消费支出处于低位、存在极大的提升空间 (26)图表 22：农村居民衣着类消费支出高增速有望延续 (27)图表 23：2016 年上半年纺织服装行业整体实现主营 977 亿元，同比增长 8.6% (28)图表 24：二季度整体毛利率为 26.1%，同比提升 1.1pct (31)图表 25：二季度整体期间费用率为 17.3%，同比提升 0.9pct (32)图表 26：二季度行业归属净利润同比减少 6.7% (34)图表 27：二季度行业归属净利润率为 7.24%，同比减少 1.1pct (35)图表 28：2016 年上半年印染行业营收同比增加 4.9%，其中二季度同比增加 2.7% (38)图表 29：2016 年上半年印染行业毛利率 21.7%，同比增长 3.8 个百分点 (40)图表 30：2016 年上半年期间费用率 9.6%，同比减少 0.3 个百分点 (41)图表 31：二季度印染行业归属净利润 2.1 亿元，同比增长 60.5% (42)图表 32：二季度印染行业归属净利润率为 9.6%，提升 3.4pct (43)图表 33：2016 年上半年棉纺行业营收同比增长 9.4%，其中二季度同比增长 15.0% (44)图表 34：二季度棉纺行业毛利率 22.9%，同比提升 0.6pct (47)图表 35：二季度棉纺行业期间费用率为 6.9%，同比提升 0.9pct (48)图表 36：二季度棉纺行业归属净利润 10.0 亿元，同比增长 24.8% (50)图表 37：二季度半年棉纺行业归属净利润率为 3.0%，同比减少 0.4 (51)图表 38：2016 上半年辅料行业营收同比增加 6.1%，其中二季度同比增长 0.3% (53)图表 39：二季度辅料行业毛利率 30.1%，同比提升 2.4pct (55)图表 40：二季度辅料行业期间费用率 13.3%，同比减少 0.2pct (56)图表 41：二季度辅料行业归属净利润 1.9 亿元，同比增长 18.5% (57)图表 42：二季度辅料行业归属净利润率为 11.8%，同比增长 1.8pct (58)图表 43：2016 年上半年男装行业营业收入同比增长 5.8%，2016 年二季度同比增长7.4% (59)图表 44：二季度男装行业毛利率为 48.1%，同比减少 0.8pct (62)图表 45：二季度男装行业期间费用率为 15.0%，同减 1.4pct (62)图表 46：二季度男装行业归属净利润为 8.8 亿元，同比减少 10.9% (64)图表 47：二季度男装行业归属净利率为 18.0%，同比减少 0.2pct (65)图表 48：2016 年上半年女装行业主营同比降低 9.5%，二季度同比降低 2.3% (67)图表 50：二季度女装行业期间费用率为 65.4%，同比降低 2.4pct (69)图表 51：二季度女装行业归属净利润 0.4 亿元，同比减少 40.9% (70)图表 52：2016 年上半年女装行业归属净利率为 9.3%，同降 4.0% (71)图表 53：2016 年上半年休闲服饰行业营收同比增长 13.2%，第二季度同比增长 13.0% 72图表 54：二季度休闲服饰行业毛利率 41.4%，同比减少 1.1 pct (74)图表 55：二季度期间费用率 31.4%，同比减少 0.2 pct (75)图表 56：二季度休闲服饰行业归属净利润 5.6 亿元，同增 34.7% (76)图表 57：二季度休闲服饰行业归属净利润率为 6.3%，同增 1.7pct (77)图表 58：2016 年上半年家纺行业营收同比增加 3.2%，其中二季度同比增长 4.5% (78)图表 59：二季度家纺行业毛利率为 49.9%，同比提升 1.0pct (80)图表 60：二季度家纺行业期间费用率为 36.5%，同比提升 1.1pct (81)图表 61：二季度家纺行业归属净利润 1.5 亿元，同比减少 15.8% (82)图表 62：二季度家纺行业归属净利润率为 10.1%，下降 2.4pct (83)图表 63：2016 年上半年户外用品行业营业收入同比增长 51.0%，2016 年二季度同比增长82.9% (84)图表 64：二季度户外用品行业毛利率为 31.5%，同比减少 10.3 pct (86)图表 65：二季度户外用品行业期间费用率为 29.6%同比减少 3.8 pct (87)图表 66：二季度户外用品行业归属净利润为 0.2 亿元，同比减少 33.7% (88)图表 67：二季度户外用品行业归属净利率为 1.8%，同比减少 3.2pct (89)图表 68：2016 年上半年鞋帽行业实现营业收入同比减少 5.1%，其中二季度同比减少8.1% (90)图表 69：二季度鞋帽行业毛利率 44.9%，同比增长 1.4pct (93)图表 70：二季度鞋帽行业期间费用率为 28.3%，同比减少 0.5pct (93)图表 71：二季度鞋帽行业归属净利润 3.0 亿元，同比减少 8.2% (94)图表 72：二季度鞋帽行业归属净利润率为 11.7%，降低 0.02pct (95)图表 73：2016 年上半年电商行业营收同比增长 124.2%，其中二季度同比增长 119.9% 96图表 75：二季度电商行业期间费用率为 43.9%，同比减少 2.3pct (99)图表 76：二季度电商行业归属净利润 1.2.亿元，同增 105.9% (100)图表 77：二季度电商行业归属净利率为 6.3%，同比减少 0.4pct (101)表格 1：2015/2016 年新棉基本售罄、销售率同比增长 22.7%（截至 6 月 12 日） (16)表格 2：储备棉轮换制度对比 (18)表格 3：2000-2016 年国内棉花供需及库存情况汇总（单位：千吨） (19)表格 4：2015 年全国棉花平均产值约为 1,469 元/亩，低于大部分区域植棉成本调查表（单位：元/亩） (20)表格 5：纺织服装版块各子行业主营增速一览（亿元） (29)表格 6：纺织服装版块各子行业应收账款及同比增速一览（亿元） (29)表格 7：纺织服装版块各子行业存货及同比增速一览（亿元） (30)表格 8：纺织服装版块各子行业毛利率一览 (32)表格 9：纺织服装版块各子行业期间费用率一览 (33)表格 10：纺织服装版块各子行业业绩增速一览（亿元） (35)表格 11：纺织服装版块各子行业归属上市公司股东净利率变动一览 (36)表格 12：纺织服装版块各子行业经营性现金流净额同比变动一览（亿元） (37)表格 13：印染行业内上市公司营收增速一览表（亿元） (39)表格 14：印染行业内上市公司应收账款规模增速一览表（亿元） (39)表格 15：印染行业内上市公司存货规模增速一览表（亿元） (40)表格 16：印染行业内上市公司毛利率增速一览表 (41)表格 17：印染行业内上市公司期间费用率增速一览表 (42)表格 18：印染行业内上市公司归属于股东的净利润增速一览表（亿元） (43)表格 19：印染行业内上市公司归属净利率增速一览表 (44)表格 20：棉纺行业内上市公司营收增速一览表（亿元） (45)表格 21：棉纺行业内上市公司应收账款规模增速一览表（亿元） (46)表格 22：棉纺行业内上市公司存货规模增速一览表（亿元） (46)表格 23：棉纺行业内上市公司毛利率增速一览表 (48)表格 24：棉纺行业内上市公司期间费用率增速一览表 (49)表格 25：棉纺行业内上市公司归属于股东的净利润增速一览表（亿元） (51)表格 28：辅料行业内上市公司应收账款规模增速一览表（亿元） (54)表格 29：辅料行业内上市公司存货规模增速一览表（亿元） (55)表格 30：辅料行业内上市公司毛利率增速一览表 (56)表格 31：辅料行业内上市公司期间费用率增速一览表 (57)表格 32：辅料行业内上市公司归属于股东的净利润增速一览表（亿元） (58)表格 33：辅料行业内上市公司归属净利率增速一览表 (59)表格 34：男装行业上市公司主营增速一览（亿元） (60)表格 35：男装行业上市公司应收账款同比变动一览（亿元） (61)表格 36：男装行业上市公司存货同比变动一览（亿元） (61)表格 37：男装行业上市公司毛利率变动一览 (63)表格 38：男装行业上市公司期间费用率变动一览 (64)表格 40：男装行业上市公司归属净利率变动一览 (66)表格 41：女装行业上市公司主营增速一览（亿元） (67)表格 42：女装行业上市公司应收账款同比变动一览（亿元） (68)表格 43：女装行业上市公司存货同比变动一览（亿元） (68)表格 44：女装行业上市公司毛利率变动一览 (70)表格 45：女装行业上市公司期间费用率变动一览 (70)表格 46：女装行业上市公司业绩增速一览（亿元） (72)表格 47：女装行业上市公归属净利润率变动一览（亿元） (72)表格 48：休闲服饰行业内上市公司营收增速一览表（亿元） (73)表格 49：休闲服饰行业上市公司应收账款同比变动一览（亿元） (73)表格 50：休闲服饰行业内上市公司存货规模增速一览表（亿元） (74)表格 51：休闲服饰行业内上市公司毛利率增速一览表 (75)表格 52：休闲服饰行业内上市公司期间费用率增速一览表 (76)表格 53：休闲服饰行业内上市公司归属于股东的净利润增速一览表（亿元） (77)表格 54：休闲服饰行业内上市公司归属净利润率变动一览（亿元） (78)表格 55：家纺行业内上市公司营收增速一览表（亿元） (79)表格 56：家纺行业内上市公司应收账款规模增速一览表（亿元） (79)表格 57：家纺行业内上市公司存货规模增速一览表（亿元） (80)表格 60：家纺行业内上市公司归属于股东的净利润增速一览表（亿元） (83)表格 61：家纺行业内上市公司归属净利率增速一览表 (84)表格 62：户外用品行业上市公司主营增速一览（亿元 (85)表格 63：户外用品行业上市公司应收账款同比变动一览（亿元） (85)表格 64：户外用品行业上市公司存货同比变动一览（亿元） (86)表格 65：户外用品行业上市公司毛利率变动一览 (87)表格 66：户外用品行业上市公司期间费用率变动一览 (88)表格 67：户外用品行业上市公司业绩增速一览（亿元） (89)表格 68：户外用品行业上市公司归属净利率变动一览 (90)表格 69：鞋帽行业上市公司主营增速一览（亿元） (91)表格 70：鞋帽行业上市公司应收账款同比变动一览（亿元） (91)表格 71：鞋帽行业上市公司存货同比变动一览（亿元） (92)表格 72：鞋帽行业上市公司毛利率变动一览 (93)表格 73：鞋帽行业上市公司期间费用率变动一览 (94)表格 74：鞋帽行业上市公司业绩增速一览（亿元） (95)表格 75：鞋帽行业上市公归属净利润率变动一览（亿元） (96)表格 76：电商行业内上市公司营收增速一览表（亿元） (97)表格 77：电商行业内上市公司应收账款规模增速一览表（亿元） (97)表格 78：电商行业内上市公司存货规模增速一览表（亿元） (98)表格 79：电商行业内上市公司毛利率增速一览表 (99)表格 80：电商行业内上市公司期间费用率增速一览表 (100)表格 81：电商行业内上市公司归属于股东的净利润增速一览表（亿元） (101)表格 82：电商行业内上市公司归属净利率增速一览表 (102)报告正文1、行业轨迹：营收增速小幅下滑，营利能力逐步改善2016 年上半年服装纺织行业整体营收增速进一步下滑，但盈利能力逐步改善：纺织制造行业，以棉花为代表的原材料价格波动加剧纺织制造企业经营分化；短期来看对企业的影响主要取决于前期原材料库存规模及成本、中长期来看则取决于企业自身的成本控制及转嫁能力；在供给侧结构调整的背景下，落后产能、高效产能陆续投放，供需结构性错配问题得到缓解、有利于纺企盈利水平的提升；纺织服装、服饰行业，尚处于调整阶段、行业整体对未来的预期不甚乐观，外延扩张趋于谨慎、整体经营思路偏向于通过降本增效实现内生增长；伴随着农村人口的消费升级以及城镇人口个性化需求的释放，我国服装消费市场仍存在较大的发展空间；2016 年上半年，服装家纺行业整体营收增长有所改观，利润增速下行趋势得到遏制、营利能力逐步改善。
2017-2018年最新版中国纺织服装行业现状及发展前景趋势展望投资策略分析报告
2017-2018年最新版中国纺织服装行业现状及发展前景趋势展望投资策略分析报告2017年纺织服装行业分析报告2017年6月出版文本目录1、纺织服装行业 2016 年前三季度整体运行情况回顾 (6)1.1、电商及休闲服饰板块业绩持续增长，纺织制造盈利能力提升(6)1.1.1、男装板块：收入小幅增长，盈利能力下滑，运营能力小幅上升 (6)1.1.2、女装板块：营收降幅放缓，盈利能力下降，运营能力下滑(8)1.1.3、户外及休闲板块：收入及净利润保持较快增长但盈利能力下滑 (10)1.1.4、鞋类板块：营收及净利润小幅下降，盈利能力稳定，运营能力下降 (13)1.1.5、家纺类：营收小幅增长，盈利能力下降，净利润下滑 (15)1.1.6、内衣板块：成长性放缓，盈利能力下滑 (18)1.1.7、电商类板块：营收快速增长，盈利能力提升，运营能力下降 (20)1.1.8、棉纺板块：受益于棉价上涨，净利润增幅快于收入增幅，运营能力提升 (22)1.1.9、印染板块：营收及净利润稳定增长，运营能力有所提升(25)1.1.10、辅料板块：盈利水平、运营能力、成长能力均有所提升(27)1.2、2016 年 1-10 月纺织服装行业整体运行情况分析 (29)1.2.1、需求端：内销小幅回暖，出口反弹回落 (29)12.2、成本端：原材料价格上涨明显，持续性尚需观察 (31)2、投资分析 (35)2.1、产业升级的角度来看，“以顾客需求为导向&生产柔性化”推动服装行业转型升级35 2.1.1、“以顾客需求为导向”解决了生产与需求不匹配的痛点 (35)2.1.2、柔性化生产：解决了新商业模式下服装企业如何高效生产的问题 (36)2.1.3、新模式的不足之处 (36)2.1.4、南极电商：多品牌电商综合服务商，业绩持续高增长 (36)2.1.5、华孚色纺：业绩稳健增长，供应链整合持续推进 (39)2.2、人民币贬值利好出口型棉纺加工板块 (39)2.2.1、鲁泰 A：受益人民币贬值，业绩稳步增长 (40)2.2.2、东南亚新建产能陆续投产，收入规模提升，成本进一步降低 (40)2.3、多品牌经营打造时装集团，化解单一品牌经营风险 (42)2.3.1、歌力思：打造中国高级时装集团 (42)2.3.2、收购百秋网络，布局电商服务领域 (43)图表目录图表 1：男装盈利能力 (7)图表 2：男装运营能力 (7)图表 3：男装成长能力 (7)图表 4：女装盈利能力 (9)图表 5：女装营运能力 (9)图表 6：女装成长能力 (9)图表 7：女装数据汇总（剔除朗姿股份） (10)图表 8：休闲服饰板块盈利能力 (10)图表 9：休闲服饰板块运营能力 (12)图表 10：休闲服饰板块成长能力 (12)图表 11：休闲服饰板块成长能力(剔除美邦服饰) (12)图表 12：鞋类板块盈利能力 (13)图表 13：鞋类板块运营能力 (14)图表 14：鞋类板块成长能力 (14)图表 15：家纺类盈利能力 (16)图表 16：家纺类营运能力 (16)图表 17：家纺类成长能力 (17)图表 18：内衣板块盈利能力 (18)图表 19：内衣板块运营能力 (19)图表 20：内衣板块成长能力 (19)图表 21：电商类板块盈利能力 (20)图表 22：电商类板块运营能力 (21)图表 23：电商类板块成长能力 (21)图表 24：棉纺盈利能力分析 (22)图表 25：棉纺运营能力分析 (24)图表 26：棉纺成长能力分析 (24)图表 27：印染板块运营能力分析 (26)图表 28：印染板块成长能力分析 (26)图表 29：辅料板块盈利能力 (27)图表 30：辅料板块运营能力 (28)图表 31：辅料板块成长能力 (28)图表32：全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增幅(29)图表 33：纺织纱线、织物及制品月度出口额及同比增速 (30)图表 34：服装及衣着附件月度出口额及同比增速 (31)图表 35：鞋类出口金额及当月同比增速 (31)图表 36：中国棉花价格指数 (32)图表 37：人民币兑美元汇率 (32)图表 38：内外棉价差 (33)图表 39：纱线价格 (33)图表 40：粘胶短纤价格 (34)图表 41：涤纶短纤价格 (34)图表 42：南极电商生态服务组织结构 (37)图表 43：南极电商柔性供应链服务平台 (38)图表 44：百秋网络旗下代运营品牌汇总 (43)表格 1：男装数据汇总 (8)表格 2：鞋类板块数据汇总 (15)表格 3：家纺类数据汇总 (17)表格 4：内衣类数据汇总 (19)表格 5：电商类板块数据汇总 (22)表格 6：棉纺板块数据汇总 (24)表格 7：印染板块盈利能力分析 (25)表格 8：印染类板块数据汇总 (26)表格 9：辅料板块数据汇总 (28)表格 10：纺织服装板块海外收入占比超过 50%的公司列表 (39) 表格 11：东南亚项目进展 (41)报告正文1、纺织服装行业 2016 年前三季度整体运行情况回顾1.1、电商及休闲服饰板块业绩持续增长，纺织制造盈利能力提升通过对三季报业绩进行汇总及分析，品牌服饰类中男装、女装、家纺、内衣板块、鞋类板块成长性、盈利能力、运营能力均无明显回暖迹象。
2017年纺织服装行业市场现状及发展前景趋势展望分析报告
2017年纺织服装行业市场现状及发展前景趋势展望分析报告2017年6月出版文本目录1 2016 年纺织服装行业回顾. (6)1.1、终端需求初现回暖迹象，行业库存压力缓解 (6)2 价值回归精选品牌服装板块优质品种 (10)2.1、品牌服装业绩整体表现平淡，子行业分化明显 (10)2.1.1童装及运动仍是景气度最高的两个细分领域 (11)2.1.2休闲服集中度逐步提升，传统品牌发力电商 (15)2.1.3男装未见明显复苏迹象，女鞋经营压力明显 (17)2.1.4高级女装行业尚处在探底阶段 (20)2.2、集中度提升的大背景下，重点关注优质价值龙头 (21)3 棉纺板块基本面企稳 (23)3.1、人民币贬值对纺织企业利润端影响更为显著 (23)3.2、棉纺板块经营有所改善 (30)4 关注新兴模式转型，把握新一轮消费升级契机 (36)4.1、轻奢市场增长潜力突出，个性化诉求爆发造就“小而美”品牌 (37)4.2、品质化消费迅速崛起，未来值得重点关注的方向 (39)4.3、网红电商进入舞台中央，迎合年轻消费群体新诉求 (42)4.4、体育板块投资回归理性，聚焦产业变现逻辑 (44)5重点相关公司分析 (45)5.1森马服饰 (45)5.2九牧王 (45)5.3华孚色纺 (47)图表目录图表 1：限额以上零售企业服装零售额同比增速 (6)图表 2：50 家重点零售企业服装零售额同比增速 (6)图表 3：消费者信心指数变化 (7)图表 4：服装行业电商市场规模及增速 (8)图表 5：各品类电商渗透率比较 (8)图表 6：纺织业库存情况 (9)图表 7：服装业库存情况 (10)图表 8：服装家纺各子板块 2016 年前三季度收入增速对比 (10)图表 9：服装家纺各子板块 2016 年前三季度净利润增速对比 (11)图表 10：童装市场规模及增速 (12)图表 11：巴拉巴拉品牌收入规模及同比增速 (13)图表 12：本土主要运动品牌收入增速 (14)图表 13：本土主要运动品牌净利润增速 (15)图表 14：休闲服子板块收入增速 (15)图表 15：森马服饰休闲服线上成交额增长（双十一表现） (16)图表 16：主要休闲服品牌收入对比（亿元） (16)图表 17：主要休闲服品牌收入增速对比（亿元） (17)图表 18：男装子板块收入增速 (17)图表 19：男装子板块存货规模及增速 (17)图表 20：七匹狼与九牧王净利润增速 (18)图表 21：七匹狼与九牧王账上类现金资产 (18)图表 22：鞋类子板块收入及净利润增速 (19)图表 23：鞋类子板块平均存货周转天数 (19)图表 24：家纺子板块收入增速 (20)图表 25：家纺子板块净利润增速 (21)图表 26：美元/欧元汇率变化及纺织品出口增速（美元计价） (23)图表 27：美元/欧元汇率变化及服装出口增速（美元计价） (24)图表 28：国内纺织品服装出口地区分布（2015 年） (26)图表 29：美国从中国进口纺织品比例逐步提升 . (26)图表 30：鲁泰收入分地区结构（2015 年） (26)图表 31：联发股份收入分地区结构（2015 年） (27)图表 32：国内出口欧盟纺织品金额及增速（当月值） (27)图表 33：国内出口美国纺织品金额及增速（当月值） (28)图表 34：国内纺织品出口美国增速及占比（美元计价） (28)图表 35：国内服装出口美国增速及占比（美元计价） (29)图表 36：美国零售商服装库存消费比及零售增速 (29)图表 37：美国批发商服装库存消费比 (29)图表 38：全球棉花库存消费比 (31)图表 39：全球棉花供需缺口变化 . (32)图表 40：Cotlook：A 指数走势（美分/磅） (32)图表 41：印度棉花现货价格走势（印度卢比/candy） (33)图表 42：国内棉花现货价格（328 指数） (33)图表 43：国内棉花期货价格 (33)图表 44：涤纶短纤价格 (34)图表 45：粘胶短纤价格 (34)图表 46：中国消费者轻奢消费额增长 (37)图表 47：国内年轻白领购买轻奢品动机 (38)图表 48：严选平台上线半年的月均流水增长情况 (39)图表 49：严选平台上线半年的注册用户增长情况 (39)图表 50：名创优品 2013 年以后在国内快速扩张 (41)图表 51：网红电商位于电商体系中的导流层 (42)图表 52：网红电商产业链 (43)图表 53：2015 年体育产业并购额跃居文化产业前五 (44)图表 54：2015 年体育产业平均并购金额达 16 亿元 (44)表格 1：国内主要一二线城市优质零售物业首层租金变化 (9)表格 2：童装市场前 10 大品牌份额 (13)表格 3：男鞋品牌毛利率变化 (20)表格 4：森马服饰 16~18 年盈利预测 (22)表格 5：海澜之家 16~18 年盈利预测 (22)表格 6：九牧王 16~18 年盈利预测 (23)表格 7：主要纺织上市公司出口业务情况 (25)表格 8：纺织制造企业美元资产负债情况 (25)表格 9：棉纺产业主要上市公司收入变化 (30)表格 10：棉纺产业主要上市公司毛利率变化 (31)表格 11：华孚色纺 16~18 年盈利预测 (35)表格 12：联发股份 16~18 年盈利预测 (36)表格 13：孚日股份 16~18 年盈利预测 (36)表格 14：名创优品基本情况 (40)报告正文1 2016 年纺织服装行业回顾.1.1、终端需求初现回暖迹象，行业库存压力缓解从需求端来看，16 年服装零售处在底部震荡阶段，四季度以来初现回暖迹象。
2017年纺织服装行业现状及发展前景趋势分析报告
2017年纺织服装行业分析报告2017年7月出版文本目录1、纺织板块：压力犹在，不乏亮点 (5)1.1、出口局势依然不好 (5)1.2、汇率贬值有利于业绩弹性 (7)1.3、棉价波动需重视 (8)1.3.1、世界棉花库存都在中国，国储棉抛储政策是关键 (8)1.3.2、棉纱企业对棉价波动敏感性更大 (10)1.3.3、原材料存货不容忽视 (12)2、服装零售：线上线下均遇瓶颈，把握消费新趋势是关键 (13)2.1、服装电商抢了线下半壁江山，传统百货等渠道沦为“空城” (13)2.2、传统电商历经高速增长后瓶颈已现 (15)2.2.1、近年电商快速崛起 (15)2.2.2、传统电商增速放缓，流量红利逐渐消失 (16)2.2.3、电商龙头地位更牢固，强者恒强 (17)2.3、紧抓消费新趋势 (19)3、传统线下门店迎来变革 (20)3.1、80/90 后消费趋势：潮流化、年轻化、差异化 (20)3.2、国内企业愈发热衷收购海外品牌标的 (23)3.3、设计师品牌：冉冉升起的新生力量 (23)4、“网红+直播”助社交电商崛起 (27)4.1、网红成为传统电商瓶颈突破口 (27)4.2、直播变现潜力巨大 (30)5、部分相关企业分析 (32)5.1、歌力思：持续外延并购带动业绩高速增长 (32)5.2、森马：电商+童装双管齐下，夯实龙头地位 (33)5.3、山东如意：集团收购 SMCP，未来存在注入上市公司预期 (33)图表目录图表 1：国内纺织品和服装出口增速持续下滑 (5)图表 2：美国服装零售依旧低迷 (5)图表 3：日本服装零售仍未复苏 (6)图表 4：国内 328 棉花走势及内外棉价差走势图（单位：元/吨） (10)图表 5：2016 年以来长期存在的内外棉纱价格倒挂已显著缓解（单位：元/吨） (12)图表 6：全国重点百货企业销售额增速 (13)图表 7：2013-2015 百货集团开关店数量 (13)图表 8：历年天猫双 11 交易规模（亿元） (15)图表 9：2008-2016 服装网购交易规模（亿元） (16)图表 10：电商增速放缓 (16)图表 11：阿里巴巴 GMV 及增速 (17)图表 12：中国网络交易市场份额占比 (18)图表 13：2016 年“双 11”截至 11 号上午 10 点各电商销售额占比 (18)图表 14：2016 年“双 11”截至 11 号上午 10 点销售额规模（亿元） (18)图表 15：2015 年中国各年龄段人口占比 (20)图表 16：2016H1 最受购物中心欢迎的 TOP50 女装品牌 (21)图表 17：2016H1 最受购物中心欢迎的 TOP50 男装品牌 (22)图表 18：2016 年设计师品牌购买件数 (24)图表 19：各年龄段购买设计师意愿占比 (24)图表 20：设计师品牌规模和增速 (24)图表 21：海澜之家推出设计师合作款 XanderZhou+HLA (25)图表 22：太平鸟品牌国际范十足 (26)图表 23：网红盛行期 (27)图表 24：网红变现方式 (27)图表 25：网红电商利润更高 (28)图表 26：网红电商 VS 传统电商 (29)图表 27：网红电商销量超传统电商 (30)图表 28：2016-2018 网红产业变现规模占比 (30)图表 29：张大奕直播带粉丝看工厂 (32)表格 1：重点纺织出口公司汇率贬值弹性分析单位：亿元 (7)表格 2：世界棉花平衡表 (9)表格 3：中国棉花产销存量资源表（2016 年 12 月） (9)表格 4：世界—中国之后的棉花平衡表 (9)表格 5：棉纺公司各阶段股价收益率（单位：元/吨） (11)表格 6：鲁泰 A 主要产品产能及销量数据 (11)表格 7：联发股份主要产品产能及销量数据 (11)表格 8：棉纺公司原材料存货数据（单位：亿元） (12)表格 9：2016 上半年主要百货、购物中心关店情况 (14)表格 10：2016 上半年国内部分服饰企业关店情况 (15)表格 11：传统百货和电商弊端显现 (19)表格 12：部分购物中心的品牌调整思路 (21)表格 13：2015-2016 国内部分企业海外并购活动 (23)表格 14：国内数家成功的设计师品牌公司 (25)表格 15：明星、网红直播销量惊人 (31)表格 16：2016 年上半年 SMCP 财务表现 (34)报告正文1、纺织板块：压力犹在，不乏亮点1.1、出口局势依然不好2016 年1-11 月，我国纺织品出口累计下滑3.73%，服装类出口累计下滑8.68%，增速较 15 年同期依然处于下滑态势。
2017年纺织服装行业现状发展及趋势分析报告
2017年纺织服装行业分析报告2017年9月出版文本目录1、产业概览及特征 (7)1.1、纺织制造：周期性更为明显 (7)1.2、品牌服饰：典型的微笑曲线分布 (9)2、行业分析框架 (11)2.1、纺织制造业 (11)2.1.1、纺织制造业的过去、现在和未来 (11)2.1.2、纺织制造业的现在 (12)2.1.3、纺织制造业的未来 (13)2.1.4、纺织制造板块的分析框架 (14)2.2、品牌服饰行业 (17)2.2.1、品牌服饰业的过去、现在和未来 (17)2.2.2、品牌服饰业的现在 (19)2.2.3、品牌服饰业的未来 (20)2.2.4、品牌服饰板块的分析框架 (22)2.2.5、品牌服饰板块公司重点关注指标 (22)3、海外服饰类牛股投资借鉴 (25)3.1、海外品牌服饰牛股的成长逻辑 (25)3.1.1、高增长享受高估值，戴维斯双击效应显著 (26)3.1.2、品牌服饰牛股是时间的玫瑰 (27)3.1.3、子行业景气度是诞生品牌服饰牛股的前提 (28)3.2、海外服饰类牛股的基本面共性 (29)3.2.1、全球化：拓展海外市场，突破本土市场增长天花板 (29)3.2.2、以消费者为中心：直营为主，与目标客群紧密链接和互动 (30)3.2.3、年轻化：老牌公司的重新崛起和新明星诞生都需要紧抓年轻消费者 (31)3.2.4、专注和聚焦：切分细分人群，关注高增长领域 (33)4、行业投资新思考 (34)4.1、基本面：结构性分化仍将持续 (34)4.2、机构持仓：已经降至近10年来最低水平 (35)4.3、估值：回落至历史均值，与海外对比龙头公司被低估 (36)4.4、行业选股的核心指标之一：ROE选股的思考 (38)5、风险提示 (41)图表目录图1：2001-2016年纺织业收入、利润总额增长与毛利率 (8)图2：2000-2016年中国纺织品服装出口额及增速 (8)图3：纺织制造行业产业链上下游 (9)图4：2000-2016年服饰业收入、利润总额增长与毛利率 (10)图5：品牌服饰行业产业链上下游 (10)图6：品牌服饰行业产业链上下游 (11)图7：鲁泰A2001-2008年PEBAND (12)图8：纺织服装制造行业同步指标 (15)图9：2008-2016年纺织制造龙头公司ROE (16)图10：2010-2016年申洲国际ROE杜邦分析 (16)图11：2010-2016年鲁泰ROE杜邦分析 (17)图12：2010-2016年伟星股份ROE杜邦分析 (17)图13：七匹狼2004-2008年PEBAND (19)图14：国内品牌服饰生命周期图 (20)图15：国内品牌服饰不同子行业的主要特征 (21)图16：品牌服饰行业同步指标 (23)图17：2008-2016年品牌服饰龙头公司ROE (24)图18：2010-2016年安踏体育ROE杜邦分析 (24)图19：2010-2016年七匹狼ROE杜邦分析 (25)图20：2010-2016年罗莱生活ROE杜邦分析 (25)图21：05年以来耐克公司市盈率和净利润增速情况 (26)图22：06年以来迅销公司市盈率和净利润增速情况 (27)图23：2008年以来各公司ROE (27)图24：2000年以来INDITEX、NIKE、UA与迅销集团的股价走势 (28)图25：2014-2016年Inditex在亚洲及其他地区收入增速情况 (29)图26：2014-2016年迅销集团在大中华区收入增速情况 (30)图27：Rihanna担任创意总监后退出的Puma爆款鞋 (32)图28：Gucci新款设计深受消费者欢迎 (32)图29：UA和露露柠檬历年收入情况 (33)图30：2007年以来纺织服装行业公募基金持仓市值占比 (35)图31：2007年至今纺织服装行业PE（TTM）与PB估值 (36)图32：2007年至今纺织制造行业PE（TTM）与PB估值 (37)图33：2007年至今品牌服饰行业PE（TTM）与PB估值 (37)图34：2009年至今NIKE市盈率及PEG (38)图35：2002年至今Inditex市盈率及PEG (38)图36：过去5年纺织服装行业个股涨幅与平均ROE分布（剔除次新与转型股）39 图37：过去10年纺织服装行业个股涨幅与平均ROE分布（剔除次新与转型股） (39)图38：2010-2016年富安娜、海澜之家、航民股份与雅戈尔的净资产收益率40表1：纺织制造龙头公司股息率与现金分红率 (13)表2：品牌服饰龙头公司股息率与现金分红率 (21)表3：2007年、2012年与2017年纺织服装行业市值前10大公司列表 (41)表4：纺织服装行业A股重点上市公司估值表 (42)。
2017年中国纺织行业发展概况及行业市场容量分析
2017年中国纺织行业发展概况及行业市场容量分析1、纺织行业发展概况（1）我国纺织行业整体持续增长，已成为世界纺织大国纺织服装是人类生存最基本的需求之一，纺织工业是我国国民经济传统支柱产业、重要的民生产业和国际竞争优势明显的产业。
纺织行业的发展对于促进国民经济发展、繁荣市场、吸纳就业、增加国民收入、加快城镇化进程以及促进社会和谐发展等方面具有十分重要的意义。
我国加入 WTO 以后，在国内外市场需求的强劲推动下，纺织行业快速发展，行业规模和经济效益持续增长。
2006 年至 2016 年，我国纺织工业规模以上企业工业增加值年均复合增长率 9.48%，主营业务收入年均复合增长率 10.67%，利润总额年均复合增长率 15.15%。
我国主要纺织产品，化纤、纱、布等产量均呈现持续增长态势，产量已居世界第一位，我国已经发展成为名副其实的纺织大国，行业竞争能力不断加强，国际贸易地位逐年提高。
根据 2016 年 9 月工业和信息化部《纺织工业“十三五”发展规划》，我国纺织品出口总额占世界总量的比重也已从 2000 年的 10.42%上升到 2015 年的 38.60%。
未来几年，随着经济的稳定增长和居民收入及消费能力的不断提高，我国纺织行业的市场潜力和需求前景将更加广阔，整体仍将保持较快增长。
根据我国《纺织工业“十三五”发展规划》所确定的目标，“十三五”期间，我国规模以上纺织企业工业增加值年均增速将保持在 6%-7%。
（2）我国正向纺织强国目标迈进现代纺织业诞生于英国，进入二十世纪以后，世界纺织产业完成了从英国到美国、从美国到日本、从日本到韩国等新兴工业化国家、从新兴工业化国家到中国、印度等发展中国家的四次转移。
虽然从规模上看，我国已经承接了世界纺织工业的转移，成为纺织大国，但是距离纺织强国仍有一定距离：首先，从行业整体发展情况来看，我国纺织行业增长方式仍以粗放型为主，竞争优势主要体现在中低档产品，高附加值的产品比重不高，高档面料依赖进口。
2017年我国纺织服装行业市场综合发展态势图文深度分析报告
2017年我国纺织服装行业市场综合发展态势图文深度分析报告（2018.03.05）2017 年以来国内纺织服装行业出口需求开始回暖，1-10 月份我国纺织品服装累计出口 2201.56 亿美元，同比微增 0.94%。
其中纺织品出口 898.28 亿美元，同比增长 3.3%，服装及其附件出口1311.41 亿美元，同比下跌 0.62%。
以人民币计，2017年 1-10 月份我国纺织品服装出口保持 4.92%的较高增速，其中纺织品出口同比增长 7.5%，服装及其附件出口同比增长 3.2%。
10 月单月，我国纺织品出口继续回升，按人民币计，10 月纺织品服装出口 1431.6 亿元，同比增长 0.2%。
其中增长主要动力来自纺织品，纺织品出口606.6 亿元，同比、环比分别增长 6%和 1.2%。
在经历了 2015-2016 年连续两年的出口下滑之后，17 年开始我国纺织服装行业的出口有所回暖，整体现弱复苏态势。
2015 年以来我国各月纺织品服装出口增速（%，以人民币计）欧美经济温和增长，带动海外消费需求持续复苏。
从纺织品服装出口最大的市场来看：美国经济保持平稳增长，17 年 10 月美国失业率为 4.1%，创下 17 年来新低，17 年以来人均可支配收入水平稳步上升，消费者信心指数随之回升；欧洲方面，欧盟 28 国消费者信心指数由 17 年初的-4.3 上升至 17 年 9 月的-1.6，17 年三季度欧盟失业率为 7.5%，是自 2008 年 11 月以来的最低水平。
随着美国贸易保护政策担忧的减弱以及欧洲经济缓慢但持续的恢复，外部环境的改善将有利于国内纺织品服装出口销售保持回暖态势，当然随着产业向低成本的东南亚地区转移的延续，我们预计中低端产品出口仍将面临较大的竞争压力，但国内保留的具备竞争力的中高端产品出口将更受益于海外需求的温和复苏。
2015 年以来美国人均可支配收入情况15 年以来美国消费者信心指数15 年以来欧盟 28 国消费者信心指数15 年以来美国及欧盟失业率情况17 年国内棉价区间震荡，内外棉价差在下半年拉大。
2017-2018年新版中国纺织服装行业现状及发展前景趋势展望投资策略分析报告
2017年纺织服装行业分析报告2017年7月出版文本目录1、服装家纺：终端消费趋稳，结构分化显著 (6)1.1、服装支出总量趋缓，低线城市消费崛起 (6)1.2、驱动力变革及定价调整引导高端消费回暖 (14)1.3、体验式消费需求回归，全渠道格局重塑 (19)2、纺织制造：纺企南下西进，棉价长期上行 (25)2.1、投资增速放缓，集中度逆势提升 (25)2.2、区域布局调整，纺企南下或西进 (30)2.3、价差触底棉价升，内纱盈利复苏 (38)3、品牌端把握低线升级和高端回暖，制造端优选细分龙头 (44)3.1、服装家纺：顺应趋势调整，关注结构变革 (44)3.2、纺织制造：立足格局优化，把握细分龙头 (50)图表目录图表 1：2005-2010 年居民人均可支配收入处于快速增长阶段 (6)图表 2：2005-2010 年居民服装消费增速处于高位 (8)图表 3：2010 年以来全国百家大型零售企业零售额增速逐步回落 (8)图表 4：2010 年以来服装类零售额增速于高位回落 (8)图表 5：我国居民服装支出占消费性支出的比例与美国 60 年代中后期、日本 80 年代的水平相当 (9)图表 6：美国个人消费支出增速是个人服装消费支出增速的上限 (9)图表 7：日本非农家庭个人消费支出增速是服装鞋帽支出增速的上限 (10)图表 8：我国居民服装消费进入中速增长阶段 (10)图表 9：农村居民衣着支出占比偏低 (11)图表 10：快时尚品牌渠道布局以一线城市和新一线城市为主 (11)图表 11：国内休闲装品牌渠道布局以三四线城市为主 (12)图表 12：2005-2008 年纺织服装及日用品门店 CAGR 达 64% (12)图表 13：2011-2014 年，服装零售额主要受益于销售单价贡献 (13)图表 14：2011 年以来，受益于成本端价格下行衣着类 CPI 环比下行 (13)图表 15：2003-2011 年，衣着类生产成本与消费价格倒挂 (14)图表 16：2015 年四季度以来主要奢侈品企业营收同比增速转正、呈逐月改善趋势 (14)图表 17：除日本外，LVMH 各区域营收均出现不同程度复苏 (14)图表 18：爱马仕全球各区域营收出现不同程度增长 (15)图表 19：2014-2015 年，中国奢侈品市场规模连续两年负增长 (15)图表 20：中国内地消费者奢侈品消费规模显著大于国内奢侈品市场规模 (16)图表 21：2011-2017 年，全球八大品类奢侈品价差显著收窄 (17)图表 22：2017 年，中国与日、韩的奢侈品价差水平收窄至 10%以内 (17)图表 23：国内市场细分品类集中度运动休闲>鞋类>男装>童装>女装>家居 (19)图表 24：除运动休闲外，中国市场其它品类服装集中度提升趋势不明显 (19)图表 25：经历高速增长以后，2013 年以来服装网络购物增速趋于下行 (20)图表 26：日播时尚电商业务费用率相对于全部业务的同类型费用率优势逐步收窄 (21)图表 27：网易严选连接工厂与消费者，主推“好的生活，没那么贵” (22)图表 28：阿里第一家自营商铺“淘宝心选”于 5 月 26 日低调上线 (22)图表 29：2017 年前 3 月，纺织业库销比显著低于历史同期 (23)图表 30：2017 年前 3 月，纺织服装、服饰业库销比显著低于历史同期 (23)图表 31：2016 年，纺织服装、服饰业存货周转率有所改善 (23)图表 32：2016 年，纺织服装、服饰业应收账款周转率有所改善 (24)图表 33：2016 年二线典型城市商铺平均租金均较 2014 年出现明显下调，其中武汉下调幅度最大 (24)图表 34：纺织品服装出口增速持续下滑，并自 2015 年起连续两年负增长 (25)图表 35：2011 年以来，我国限上企业服饰类零售额增速持续下行 (26)图表 36：2012 年以来纺织制造领域固定资产投资完成额持续处于低位 (26)图表 37：2012 年以来，纺织业收入增速高于企业数量增速 (26)图表 38：2012 年以来，纺织服装、服饰业收入增速高于企业数量增速 (27)图表 39：2012-2016 年，上市纺企固定资产投资增加值明显高于行业平均 (27)图表 40：2012-2016 年，大部分上市纺企营收增速高于行业平均 (28)图表 41：2011 年以来纺织业工业废水治理设施日处理能力显著增加 (30)图表 42：2011 年纺织业工业废水治理设施年运行费用显著增加 (30)图表 43：百隆东方棉纺行业成本拆分（2016 年） (31)图表 44：鲁泰 A 面料业务成本拆分（2016 年） (31)图表 45：中国纺织品出口竞争优势仍存，印度竞争力持续增强 (32)图表 46：在成衣出口领域，越南对中国形成强烈竞争 (33)图表 47：棉花目标价格改革试点期间国内外棉价差大幅降低 (33)图表 48：新疆棉花播种面积及产量占比均显著提升 (34)图表 49：2013-2016 年新疆纺服行业固定资产投资 CAGR 超过 100% (34)图表 50：2014-2016 年新疆地区棉纺纱、织布机及服装产能显著增长 (35)图表 51：全球纺织品贸易规模连续三年负增长 (37)图表 52：中国纺织品出口份额占据绝对优势，越南出口份额迅速提升 (38)图表 53：2016 年西北地区出口额前 10 位产品中纺织相关产品占据 4 席 (38)图表 54：2011 年以来综合用棉水平收缩，进口纱线替代占比显著提升 (39)图表 55：中国棉花单产处于全球较高水平 (39)图表 56：2011 年以来植棉收益持续下行致棉花播种面积连续五年下降 (40)图表 57：2015-2016 年国内棉花供需出现显著供需缺口 (40)图表 58：历史上棉花期末库存的绝对规模处于 300-400 万吨之间 (41)图表 59：从历史上看，国内年末棉花库消比长期维持在 40-50%区间 (41)图表 60：目前国内外棉价差处于历史偏低水平 (42)图表 61：棉花相对于粘胶短纤价格优势凸显，棉涤价差处 12 年以来低位 (42)图表 62：2016 年以来内外纱价差已为负值，国内纱线竞争优势凸显 (43)图表 63：2012 年以来中国棉纱线进口净额增速环比持续降低 (43)图表 64：2014 年，中国运动休闲类市场率先复苏 (44)图表 65：2013 年以来，我国运动休闲类服装占比持续提升 (45)图表 66：2017 年一季度，太平鸟营收增速较 2016 年环比提升 4.41pct (45)图表 67：太平鸟购物中心及电商渠道收入占比不断提升 (46)图表 68：预计 2017-2021 年中国鞋类市场零售额 CAGR 为 6.27% (46)图表 69：中国鞋类行业集中度经历 2013 年小幅调整后快速提升 (46)图表 70：百丽国际鞋类业务收入规模变动与渠道规模变化保持较高的相关性 (47)图表 71：歌力思 2016 年实现营收 11.32 亿元，同比增长 35.53% (48)图表 72：歌力思 2016 年归属净利润 1.98 亿元，同比增长 23.84% (49)图表 73：2010-2015 年全国合计淘汰落后印染产能 158.37 亿米 (51)图表 74：2010-2015 年浙江合计淘汰落后印染产能 60.84 亿米 (51)图表 75：航民纺织印染业务由销量趋动向价格趋动转变 (52)图表 76：航民印染布销售单价持续提升、毛利率显著改善 (52)图表77：考虑到年均2%的减排量，航民股份排污权对应的2020 年理论印染产能为126,603 万米 (53)图表 78：阿迪达斯 2020 年绿色经营目标 (54)图表 79：阿迪达斯供应商数量趋减 (54)图表 80：阿迪达斯供应商打分机制 eKPI2.0 (55)图表 81：棉价下行阶段棉纺产业链各类产品价格波动幅度 (56)图表 82：棉价上行阶段棉纺产业链各类产品价格波动幅度 (56)表格 1：主要奢侈品品牌调价信息汇总 (16)表格 2：日播时尚电商业务费用拆分（单位：万元） (20)表格 3：主要工业行业水环境污染物排放规模及占比 (28)表格 4：截至 2017 年 5 月 9 日，中央三批环保督查共办结 1.44 万件案件 (29)表格 5：国内纺企在海外及新疆地区产能布局 (32)表格 6：越南税收优惠政策汇总 (35)表格 7：2015 年 6 月《国务院办公厅关于支持新疆纺织服装产业发展促进就业的指导意见》 (36)表格 8：常态化抛储背景下，预计国内棉花库存将于 2020 年恢复至均衡水平 (41)表格 9：2011-2016 年鞋类企业市占率（%） (47)表格 10：上市以来歌力思集团并购标的经营信息汇总 (49)表格 11：绍兴市“利剑 1 号”专项执法行动成效 (51)表格 12：航民股份具有较强的成本转嫁能力，产品结构升级进一步带动毛利率水平改善52 表格 13：新疆地区吨纱生产成本较内地低约 1,623 元/吨 (57)报告正文1、服装家纺：终端消费趋稳，结构分化显著我国服装消费逐步步入中速增长阶段，在总量增长有限的背景下结构分化占据主导地位。
纺织行业现状存问题及未来发展新趋势
产能经济385纺织行业现状存问题及未来发展新趋势张 吉 宜兴市经济和信息化委员会摘要：我国是纺织大国，纺织业也是我国主要支柱产业，但我国的纺织企业却因技术、设备等各方面问题无法参与激烈的市场竞争，纷纷出现停产、倒闭的情况，本文将从我国纺织业的现状、存在的问题以及未来发展的趋势进行分析，以为我国的纺织业发展提供发展参考思路。
关键词：纺织业；现状；问题；发展趋势中图分类号：F407.81 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)001-000385-01引言我国的纺织业虽大，却并不强，在几十年的发展中虽有一定的收获，但无论从行业来看，还是企业来看，都存在诸多问题，这些问题不仅仅是我国的纺织业中存在，几乎是制造业的通病，严重的制约了我国纺织业的发展，只有找到问题，具体问题具体分析，才能找到解决问题的办法。
找到我国纺织业生存和发展之路。
一、纺织行业的现状我国的纺织业是自古传下来的行业，已经传承了几千年，在改革开放以后，我国的纺织业也进入了发展的时期，经过了几十年的发展，纺织业及其上下游的发展也是非常明显的。
1.行业发展背景。
2008年美国次贷危机引发了世界紧急危机，这导致我国的纺织行业及其上下游的产业都受到了极大的影响，一直到2015年，国际环境的变化导致了大量的中小企业停产、倒闭，我国的纺织业也出现了停滞、倒闭的现象，整体来看，纺织行业是有实力的，但随着全球经济的发展，我国的纺织业需要站在更高的角度去看待行业的转型。
2.行业发展驱动力，我国的纺织行业主要是在于为国际的大企业和大品牌进行代加工，可是随着经济危机的到来，我国的纺织业销售情况及出口量开始下降，行业的发展驱动力由国际逐步转向国内的成品销售。
国内的纺织品消费主要在于下游的服装业上，其他的产品市场还没有开发出来。
3.行业发展方向上，在未来的二十年里，纺织行业的需求会持续上升，这也会导致纺织行业的竞争加剧，没有核心竞争力、产品单一的传统中小企业纺织厂将会被取代，企业会逐步走向多元化发展，在未来，将更加依赖创新和品牌的优势。
2017年纺织服装行业分析报告
(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年2月正文目录1.板块走势和基本面回顾 (6)1.1板块走势回顾：年初至今行业相对收益为-0.8% (6)1.2基本面回顾 (7)1.2.1基本面回顾：线上零售增速放缓，线下零售有待复苏 (7)1.2.2基本面回顾：出口需求尚未改善，棉价已企稳回升 (8)1.3 棉纺产业链分析：棉价企稳上升+人民币贬值 (9)1.4 纺织制造业分析：人民币贬值对制造企业影响弹性测算 (10)2.新零售是未来趋势：数据化+提升体验 (11)2.1行业发展阶段：从“渠道为王”回归“性价比”提出“新零售” (11)2.2马云：未来有“五个全新发展”将深刻地影响所有人 (12)2.3“新零售”时代来临 (13)2.3.1顺应时代变化，“新零售”呼之欲出 (13)2.3.2新零售：数据共享+全渠道+用户体验为中心+现代物流 (13)2.3.3 2016年新零售时代已慢慢开启 (14)2.4新零售趋势下未来判断公司标准：管理信息系统性能 (15)2.5新零售下，关注三大细分方向 (16)2.5.1 美盛文化/南极电商：打造IP生态，完善网红运营 (16)2.5.2 森马服饰/太平鸟：电商渠道经营优秀，大力发展O2O业务 (18)2.5.3 跨境通：五洲会整合全球供应链，线下店符合零售业态发展趋势 (19)2.5.4 渠道资源为未来O2O奠定基础：上市公司渠道资源汇总 (21)2.6新零售下的体验式购物案例：盒马鲜生、名创优品 (22)2.6.1 盒马鲜生：从生鲜食品到餐饮服务的一站式购物体验 (22)2.6.3 名创优品：极致性价比+优质购物环境 (24)3.电商新模式：传统电商红利退去，新型电商异军突起 (26)3.1电商新模式：传统电商红利褪去，新型电商异军突起 (26)3.2.1 跨境电商：资本化进程加速，全球贸易连接世界 (27)3.2.2 跨境电商：行业稳定高增长，龙头红利明显 (28)3.2.3 跨境电商：未来出口看好服装家居，进口看好新零售模式 (29)3.3.1社交电商崛起：意见领袖成为新的有温度的品牌 (30)3.3.2 社交电商最大的赢家：掌控核心社交资产的平台方 (31)3.3.3 看好网红电商生态圈中有核心竞争力的服务商 (33)3.4.1 电商代运营：电商精细化的必然选择 (34)3.4.2 电商代运营：核心在于“品牌+流量+数据+工具” (35)3.4.3 电商代运营：深耕服务价值与开发自有品牌是未来方向 (36)4.相关建议与公司分析 (37)图目录图1：纺织服装行业超额收益走势 (6)图2：所属申万一级行业累计超额收益 (7)图3：社零和限额以上服装销售累计同比增速 (8)图4：百家服装零售额当月同比增速 (8)图5：我国纺织服装出口金额累计同比增速图 (9)图6：中国棉花328和CotlookA 1%关税走势 (9)图7：棉花价格影响因素图 (10)图8：服装企业发展阶段示意图 (12)图9：马云提出的“五新”趋势 (12)图10：以用户体验为中心的新零售 (13)图11：新零售特征 (14)图12：部分企业迈出“新零售”步伐 (14)图13：企业管理信息系统主要功能模块 (15)图14：优秀管理信息系统辅助企业、线上、线下高效运营 (15)图15：美盛文化出品的超星星学园 (16)图16：美盛文化与同道大叔合作开设的线下咖啡店 (17)图17：美妆女王PONY开通新浪微博 (17)图18：喜恩恩小熊形象 (18)图19：森马旗下部分休闲装、童装品牌 (19)图20：太平鸟旗下部分休闲装、童装品牌 (19)图21：五洲会营销、供应链情况 (20)图22：五洲会线下门店外景 (20)图23：五洲会线下门店内景 (21)图24：盒马鲜生发展历程 (22)图25：盒马鲜生门店外景 (23)图26：盒马鲜生店内可视物流链 (23)图27：盒马鲜生店内生鲜加工即食餐饮区 (24)图28：名创优品（大中华区）总裁叶国富 (24)图29：名创优品门店内景 (25)图30：名创优品与全球流行品牌风格相似 (25)图31：名创优品门店数量增加迅猛 (26)图32：名创优品渠道遍布全球 (26)图33：我国网民人数增长情况 (27)图34：中国电子商务发展历程图 (27)图35：出口跨境电商交易规模 (29)图36：进口跨境电商交易规模 (29)图37：中国跨境B2C、B2B 交易额占比 (30)图38：五洲会O2O模式线下门店 (30)图39：网红产业2018年预计增至千亿规模 (31)图40：新浪微博里尚有大量红人资源亟待开发变现 (31)图41：微博各项运营数据保持较快良性增长 (32)图42：前10月微博自媒体收入117亿 (32)图43：16年双十一三家网红店铺销售额过亿 (33)图44：微博直接对接网红经纪公司合作共赢 (34)图45：电商代运营市场规模 (35)图46：电商代运营六大业务 (35)图47：电商代运营良性循环 (36)图48：美国电商代运营巨头GSI发展历程 (37)图49：丽人丽妆自有品牌MOMOUP指甲油 (37)表目录表1：人民币贬值对主要纺织制造企业影响弹性测算 (11)表2：部分上市公司渠道数量 (22)表3：跨境电商资本化进程加速 (28)表4：定增临近或价格倒挂公司列表 (38)表5：员工持股已经解禁或即将解禁公司列表 (39)表6：近期高管增持公司列表 (39)表7：纺织服装行业2016年估值比较表 (44)1.板块走势和基本面回顾1.1板块走势回顾：年初至今行业相对收益为-0.8%截至11月11日，纺织服装板块相对申万A指收益为-0.8%，服装家纺表现相对稍好。
[精编参考]2017-2018年中国国内纺织服装行业市场发展分析研究报告
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2017-2018年中国国内纺织服装行业市场发展分析研究报告行业概述及意义中国是世界上最大的纺织品服装生产和出口国，纺织品服装出口的持续稳定增长对保证中国外汇储备、国际收支平衡、人民币汇率稳定、解决社会就业及纺织业可持续发展至关重要。
随着我国经济的高速发展，纺织业在为国内劳动力创造大量就业的同时，也造就了有支付能力的国内消费群体。
在我国，纺织服装行业是一个劳动密集程度高和对外依存度较大的产业。
与一般行业相比，纺织服装行业与宏观经济形势的正相关性较高。
改革开放以来，我国纺织工业快速发展，在国际上具有明显的比较优势。
纺织服装行业的的原材料主要包括：棉花、羊绒、羊毛、蚕茧丝、化学纤维、羽毛羽绒等；行业的下游产业主要有服装业、家用纺织品、产业用纺织品等。
纺织服装行业按行业细分主要包括：棉纺织、化纤、麻纺织、毛纺织、丝绸、纺织品针织行业、印染业、服装加工生产、服饰销售等行业。
我国纺织服装行业同时也是一个高污染行业。
2007年5月，国务院下发了《第一次全国污染源普查方案》，纺织服装行业被列为重点污染行业。
虽然国家早已在2001年出台《印染行业废水污染防治技术政策》，但由于种种原因，导致印染行业污染情况未明显好转。
据国家环保总局统计，印染行业污水排放总量居全国制造业排放量的第5位，60%的行业污水排放来自印染行业，且印染行业普遍具有污染重、处理难度高，废水的回收利用率低特点。
化纤行业在生产过程中，有些产品大量使用酸和碱，最终产生硫磺、硫酸、硫酸盐等有害物质，对环境造成严重污染；有些则是所用溶剂、介质对环境污染较为严重。
化纤生产污染环境的另一种表现是化纤产品本身的不可降解性，特别是合成纤维，其废弃物回收成本高，燃烧后污染空气；废弃后不易降解，造成土壤环境恶化。
另外，毛麻丝行业的前处理过程也是行业污水排放的重点。
在能源消耗方面，纺织机械、化纤机械电力消耗十分突出。
化纤行业总耗能比国外先进水平高10%至30%左右。
2018年中国布行业发展现状分析及未来发展趋势分析「图」
2018年中国布行业发展现状分析及未来发展趋势分析「图」一、布料特性的简单介绍布料是装饰材料中常用的材料。
包括有化纤地毯、无纺壁布、亚麻布、尼龙布、彩色胶布、法兰绒等各式布料。
布料在装饰陈列中起到了相当的作用，常常是整个销售空间中不可忽视的主要力量。
大量运用布料进行墙面面饰、隔断、以及背景处理，同样可以形成良好的商业空间展示风格。
从织造方式上可以分为：梭织布和针织布二大类。
从加工工艺上可以分为：坯布、漂白布、染色布、印花布、色织布、混合工艺布（如在色织布上印花、复合布、植绒布、仿皮毛布）等等。
还可以原材料来划分：棉布、化纤布、麻布、毛纺布、丝绸、及混纺织物等等。
1、棉布是各类棉纺织品的总称。
它多用来制作时装、休闲装、内衣和衬衫。
它的优点是轻松保暖，柔和贴身、吸湿性、透气性甚佳。
它的缺点则是易缩、易皱，外观上不大挺括美观，在穿著时必须时常熨烫。
2、麻布是以大麻、亚麻、苎麻、黄麻、剑麻、蕉麻等各种麻类植物纤维制成的一种布料。
一般被用来制作休闲装、工作装，2013年也多以其制作普通的夏装。
它的优点是强度极高、吸湿、导热、透气性甚佳。
它的缺点则是穿著不甚舒适，外观较为粗糙，生硬。
3、丝绸是以蚕丝为原料纺织而成的各种丝织物的统称。
与棉布一样，它的品种很多，个性各异。
它可被用来制作各种服装，尤其适合用来制作女士服装。
它的长处是轻薄、合身、柔软、滑爽、透气、色彩绚丽，富有光泽，高贵典雅，穿著舒适。
它的不足则是易生折皱，容易吸身、不够结实、褪色较快。
4、呢绒又叫毛料，它是对用各类羊毛、羊绒织成的织物的泛称。
它通常适用以制作礼服、西装、大衣等正规、高档的服装。
它的优点是防皱耐磨，手感柔软，高雅挺括，富有弹性，保暖性强。
它的缺点主要是洗涤较为困难，不大适用于制作夏装。
5、皮革是经过鞣制而成的动物毛皮面料。
它多用以制作时装、冬装。
又可以分为两类：一是革皮，即经过去毛处理的皮革。
二是裘皮，即处理过的连皮带毛的皮革。
它的优点是轻盈保暖，雍容华贵。
纺织服装产业发展现状
纺织服装产业发展现状纺织服装产业是中国的传统支柱产业之一，具有重要的经济意义。
近年来，随着经济的快速发展和消费水平的提高，纺织服装产业也取得了较大的发展。
以下是纺织服装产业发展的现状。
一、规模扩大。
中国是世界最大的纺织服装生产和消费国家，拥有庞大的市场规模和产业链条。
纺织服装企业数量众多，从上游的原材料供应到下游的产品销售形成了完整的产业链。
纺织服装产业的规模不断扩大，为国家经济增长和就业提供了重要支撑。
二、技术升级。
随着科技进步和工业化程度的提高，纺织服装产业实现了从传统的手工生产向机械化和自动化生产的转变。
纺织服装企业加大了对生产技术的改进和研发投入，提高了产品质量和生产效率。
现代化的生产设备和高新技术的应用，使得中国纺织服装在国际市场上具有竞争力。
三、品牌建设。
随着消费者对品质和品牌的追求，纺织服装企业开始注重品牌建设。
通过产品创新、设计师团队的引进和品牌推广，一些纺织服装企业成功塑造了自己的品牌形象，提升了产品的附加值。
一些知名纺织服装品牌逐渐崭露头角，国际市场上也有了一定的影响力。
四、出口增长。
中国是世界最大的纺织服装出口国，出口量占据了全球的较大份额。
纺织服装的出口增长主要得益于中国的制造业实力和成本优势。
通过不断提高产品质量、加强国际市场开拓和贸易便利化的推进，中国纺织服装在国际市场上的竞争力不断提升。
然而，纺织服装产业也面临一些问题和挑战。
一方面，企业在追求规模扩大和降低成本的同时，忽视了产品品质和技术创新的重要性，导致低价竞争和产品同质化现象比较严重。
另一方面，纺织服装产业在生产过程中的耗能和污染问题也不容忽视。
为了进一步发展纺织服装产业，需要加大科技创新和研发投入，提高产品质量和附加值。
同时，加强环境保护和节能减排工作，推动纺织服装产业可持续发展。
此外，加强对人才的培养和引进，提高企业的管理水平和创新能力，也是推动纺织服装产业发展的关键。
总之，纺织服装产业虽面临一些挑战，但其发展前景依然广阔，将继续为中国经济的发展做出重要贡献。
2017年-2018年中国纺织行业分析报告总结98p
较完整;从产业分布看,大型企业集中于重点城市,而中小型企业密集在县、镇、乡, 形成产业集群,基本上形成相互协调配套的格局。 三是内需拉动为主。我国人均年纤维消费量 8 公斤左右,接近世界平均水平 (约 10 公斤)。随着国民经济高速增长和居民可支配收入提高,国内对纤维产品的 消费需求还有较大增长,将继续成为拉动纺织工业发展的主要动力。 四是就业贡献度越来越大。按行业估算 ,目前我国纺织工业吸纳的从业人口 大约 1800 万,其中 1200 万为农村剩余劳动力,还有 1 亿农业人口每年为纺织工业 提供约 600 万吨天然纤维原料。 (四)我国行业中的科技创新和技术进步分析 1990 年来,纺织行业以面料为突破口,应用高新技术和先进适用技术改造传 统产业,取得了良好的效果,有力地推动了纺织行业的技术进步和产业水平的提 升。 但随着经济全球化进程的不断加快,纺织行业竞争也日益加剧,我国纺织工业 要在更加激烈的竞争环境中保持优势,就不能仅仅停留在劳动力成本优势和纺织 品数量优势上,关键是要进一步提高纺织科技水平 ,依靠技术创新来增加产品的 技术含量和附加值,全方位提升我国纺织行业在国际的竞争力。 为此,我们组织了各专业协会和有关专家对行业现状及存在的问题进行了分 析研究,提出了目前纺织行业急待解决的四个方面 25 项关键技术,这些关键技术 的解决定将大大推动行业的技术进步和发展。 1.纺织新材料及先进加工技术 新材料为当今重要的高新技术之一,纺织新材料的应用不仅使人们的生活发 生了巨大的变化,而且还将促进社会经济快速发展。国际纺织新材料的开发主要 是围绕具有优异特性的高性能纤维、功能性纤维、符合可持续发展的新纤维及其 新型材料的研究开发。 高性能纤维具有高强高模、耐高温、耐强腐蚀和抗燃等性能,广泛用于交通、 水利、军事、卫生、建筑、通讯、环保等领域。 功能性纤维具有抗静电、阻燃、高吸湿、抗菌防臭、防紫外线等特性,是生 产高附加值、高品位纺织品的基础。 常规化纤产品生产是以大容量、高效、高速、连续化和网络信息化监控为方 向,实现高效低成本生产。
2017年我国服装行业发展情况综合深度分析报告
2017年我国服装行业发展情况综合深度分析报告（2017.07.05）一、我国服装行业发展概述我国是世界上最大的纺织服装生产国、消费国和出口国。
2014年，根据国家统计局数据，在限额以上服装行业的批发和零售金额合计约 11,510.7亿元，其中出口部分合计约 2,747.3亿元。
在生产领域，我国服装行业已形成比较完整的产业链，但国际比较优势更多体现在生产加工环节，而在附加值更高的研发、设计等方面与国际先进水平相比仍存在较大差距。
有别于发展初期的依托贴牌进行简单的加工生产（OEM），我国服装行业已经逐渐开始向设计生产（ODM）和品牌生产（OBM）转变，纱线、面料、辅料等原料和中间产品的品牌价值正逐渐得到市场认可，国内外消费者对我国服装自主品牌认知度也有所提高。
换言之，我国的服装企业目前正进入转型期，面临从以产量取胜的外延型发展向以产品质量和创意、品牌美誉度和经营管理模式取胜的重要转变。
在销售领域，从上世纪 90年代至今，我国服装行业经历了三个发展阶段：第一阶段，1990−2000年，服装批发商时代20 世纪 90 年代是我国服装行业发展的初级阶段，其竞争格局尚未形成，整体呈现供小于求的状况。
本阶段的显著特征是最终产品质量好、品质优即可满足消费需求，因此产能扩张是企业发展的核心驱动力，同时成就了以雅戈尔、杉杉股份等为代表的一批从纺织制造向品牌服装成功转型的老牌服装企业。
第二阶段，2000−2010年，服装零售商时代2000−2010 年，服装行业进入成长期，服装消费逐步升级，大批优秀品牌逐步涌现，但由于行业整体的容量较大，服装企业可以凭借个性化大规模扩张而不用过多考虑产品销路，企业间的竞争更像是一场“圈地运动”；竞争方式主要表现在店铺资源上的竞争，渠道扩张是企业发展的核心驱动力，同时成就了以李宁、美特斯邦威等门店遍及全国的知名品牌。
第三阶段，2010年以后，服装品牌商时代2010年以后，服装行业进入发展的成熟期，转型升级步伐加快，行业趋势具体表现为高端服装品牌逐步崛起，差异化服务已成为服装企业未来发展的核心驱动力。
我国纺织服装行业分析报告
我国纺织服装行业分析报告我国纺织服装行业分析报告一、行业概况纺织服装行业是我国传统的支柱产业之一，具有悠久的历史和庞大的市场规模。
该行业包括纺织品制造和服装制造两个主要部分，涉及纺纱、编织、染整等环节。
在全球范围内，中国一直是最大的纺织服装出口国，并且国内市场也具有巨大的消费潜力。
二、发展历程自改革开放以来，我国纺织服装行业经历了快速的发展阶段。
在20世纪80年代，中国纺织服装行业迅速崛起，成为当时全球纺织服装制造业的中心之一。
然而，在市场经济的大环境下，行业面临了许多挑战，包括成本上升、技术更新换代、市场竞争加剧等。
但是，我国纺织服装行业通过不断创新和提高质量，逐渐恢复了竞争力，成为全球纺织服装产业链的重要一环。
三、行业现状1.市场规模：中国纺织服装行业市场规模庞大，2019年行业总产值超过1.5万亿元人民币，占全球市场份额超过30%。
2.出口：中国纺织服装行业是全球最大的出口国，2019年出口额超过1000亿美元，占全球纺织服装出口总额的30%以上。
3.企业数量：中国纺织服装企业众多，包括国有企业、民营企业和外资企业。
其中，民营企业占据了行业的主导地位。
4.区域分布：纺织服装企业主要分布在东部沿海地区，例如江苏、浙江、广东等省份。
四、面临的挑战1.成本压力：纺织服装行业的成本压力主要来自于劳动力成本和原材料价格上涨。
随着我国劳动力成本的增加，以及国际原材料价格的波动，企业盈利能力受到了一定程度的影响。
2.技术创新：纺织服装行业需要不断进行技术创新，提高产品质量和生产效率。
然而，我国纺织服装行业整体技术水平仍然相对滞后，需要加大研发投入，提高自主创新能力。
3.品牌建设：中国纺织服装企业在品牌建设方面仍然存在一定的困难。
相比国际知名品牌，中国纺织服装品牌的知名度和美誉度较低，需要加大品牌建设力度。
五、未来发展趋势1.市场内需增长：随着中国经济的持续发展，消费能力和消费水平提高，纺织服装行业的市场内需将会继续增长。
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2017年9月出版文本目录1、产业概览及特征 (6)1.1、纺织制造：周期性更为明显 (6)1.2、品牌服饰：典型的微笑曲线分布 (8)2、行业分析框架 (10)2.1、纺织制造业 (10)2.1.1、纺织制造业的过去、现在和未来 (10)2.1.2、纺织制造业的现在 (11)2.1.3、纺织制造业的未来 (12)2.1.4、纺织制造板块的分析框架 (13)2.2、品牌服饰行业 (16)2.2.1、品牌服饰业的过去、现在和未来 (16)2.2.2、品牌服饰业的现在 (18)2.2.3、品牌服饰业的未来 (19)2.2.4、品牌服饰板块的分析框架 (21)2.2.5、品牌服饰板块公司重点关注指标 (21)3、海外服饰类牛股投资借鉴 (24)3.1、海外品牌服饰牛股的成长逻辑 (24)3.1.1、高增长享受高估值，戴维斯双击效应显著 (25)3.1.2、品牌服饰牛股是时间的玫瑰 (26)3.1.3、子行业景气度是诞生品牌服饰牛股的前提 (27)3.2、海外服饰类牛股的基本面共性 (28)3.2.1、全球化：拓展海外市场，突破本土市场增长天花板 (28)3.2.2、以消费者为中心：直营为主，与目标客群紧密链接和互动 (29)3.2.3、年轻化：老牌公司的重新崛起和新明星诞生都需要紧抓年轻消费者 (30)3.2.4、专注和聚焦：切分细分人群，关注高增长领域 (32)4、行业投资新思考 (33)4.1、基本面：结构性分化仍将持续 (33)4.2、机构持仓：已经降至近10年来最低水平 (34)4.3、估值：回落至历史均值，与海外对比龙头公司被低估 (35)4.4、行业选股的核心指标之一：ROE选股的思考 (37)5、风险提示 (40)图表目录图1：2001-2016年纺织业收入、利润总额增长与毛利率 (7)图2：2000-2016年中国纺织品服装出口额及增速 (7)图3：纺织制造行业产业链上下游 (8)图4：2000-2016年服饰业收入、利润总额增长与毛利率 (9)图5：品牌服饰行业产业链上下游 (9)图6：品牌服饰行业产业链上下游 (10)图7：鲁泰A2001-2008年PEBAND (11)图8：纺织服装制造行业同步指标 (14)图9：2008-2016年纺织制造龙头公司ROE (15)图10：2010-2016年申洲国际ROE杜邦分析 (15)图11：2010-2016年鲁泰ROE杜邦分析 (16)图12：2010-2016年伟星股份ROE杜邦分析 (16)图13：七匹狼2004-2008年PEBAND (18)图14：国内品牌服饰生命周期图 (19)图15：国内品牌服饰不同子行业的主要特征 (20)图16：品牌服饰行业同步指标 (22)图17：2008-2016年品牌服饰龙头公司ROE (23)图18：2010-2016年安踏体育ROE杜邦分析 (23)图19：2010-2016年七匹狼ROE杜邦分析 (24)图20：2010-2016年罗莱生活ROE杜邦分析 (24)图21：05年以来耐克公司市盈率和净利润增速情况 (25)图22：06年以来迅销公司市盈率和净利润增速情况 (26)图23：2008年以来各公司ROE (26)图24：2000年以来INDITEX、NIKE、UA与迅销集团的股价走势 (27)图25：2014-2016年Inditex在亚洲及其他地区收入增速情况 (28)图26：2014-2016年迅销集团在大中华区收入增速情况 (29)图27：Rihanna担任创意总监后退出的Puma爆款鞋 (31)图28：Gucci新款设计深受消费者欢迎 (31)图29：UA和露露柠檬历年收入情况 (32)图30：2007年以来纺织服装行业公募基金持仓市值占比 (34)图31：2007年至今纺织服装行业PE（TTM）与PB估值 (35)图32：2007年至今纺织制造行业PE（TTM）与PB估值 (36)图33：2007年至今品牌服饰行业PE（TTM）与PB估值 (36)图34：2009年至今NIKE市盈率及PEG (37)图35：2002年至今Inditex市盈率及PEG (37)图36：过去5年纺织服装行业个股涨幅与平均ROE分布（剔除次新与转型股）38 图37：过去10年纺织服装行业个股涨幅与平均ROE分布（剔除次新与转型股）38 图38：2010-2016年富安娜、海澜之家、航民股份与雅戈尔的净资产收益率.. 39表1：纺织制造龙头公司股息率与现金分红率 (12)表2：品牌服饰龙头公司股息率与现金分红率 (20)表3：2007年、2012年与2017年纺织服装行业市值前10大公司列表 (40)表4：纺织服装行业A股重点上市公司估值表 (41)报告正文2017年以来A股的纺织服装行业整体缺乏亮点与催化剂，行业整体PE（TTM）已经从最高点的63倍逐步调整至目前的31倍，行业的估值压力在今年逐步得到释放，中期末机构对行业持仓已经降到十年来最低水平，显示市场对行业悲观预期基本释放。
在行业修整阶段，我们看到了不少白马龙头公司仍然聚焦主业，通过加快自身业务的调整、多品牌多品类扩充、渠道与模式更新迭代以及互补性并购等各种方式寻求新的突破。
本报告旨在通过纺织服装行业产业链介绍、基本面分析框架的梳理、海外消费品牛股的提炼分析、行业未来发展的重新审视等角度，在行业洗牌与股价低迷阶段，储备并挖掘未来潜在的牛股。
1、产业概览及特征对于纺织制造和品牌服饰公司而言，经营模式和所受的内外部环境均有较大的不同，因此我们也从两个子行业分别讨论产业的基本面。
1.1、纺织制造：周期性更为明显作为全球最大的纺织品服装生产和出口国，中国的纺织产量已经超过世界总产量的一半。
中国的纺织制造业劳动密集程度高，并且对外依存度较大，一直以来强于产业链配套的完整与几十年来积累的高劳动力素质，基础扎实，但弱于产品同质化、附加值低、供给过剩，随着近10年来低成本优势逐步丧失，行业盈利能力较低（体现在较低的毛利率、净利率与净资产收益率）并且容易受到外部因素（棉价、汇率、贸易政策等）的扰动，真正有技术含量的环节普遍较弱。
图1：2001-2016年纺织业收入、利润总额增长与毛利率图2：2000-2016年中国纺织品服装出口额及增速纺织制造的上游原材料包括棉花、羊绒、羊毛、蚕茧丝、化学纤维、羽毛羽绒等，涉及农业种植、养殖、化工等相关行业，中游则包含纺纱、织布、印染、成衣等环节，下游主要包括品牌服装、家纺、产业用纺织品等领域。
从历史表现来看，上游原材料价格的变动与下游需求的波动带来的产销率的变化对纺织制造行业盈利水平都有明显的影响，这也使得纺织制造行业往往更具周期属性。
纺织品的原料主要有棉花、羊绒、羊毛、蚕茧丝、化学纤维、羽毛羽绒等。
纺织业的下游产业主要有服装业、家用纺织品、产业用纺织品等。
图3：纺织制造行业产业链上下游1.2、品牌服饰：典型的微笑曲线分布中国服饰行业经过几十年的快速增长，如今已赶超美国成为全球最大的市场，行业容量近3000亿美元，市场规模的不断扩大培育了一批批适应目标消费群体的本土品牌，也吸引了大量国际品牌的入驻，成为各个品牌争相抢夺的高地。
尽管自2015年以来国内服装市场整体增速下降至个位数的增长，但各子品类存在明显的景气度差异，其中运动、童装保持了不错的增长，休闲、商务等增速放缓，从定位来看，大众市场增长稳健，中高端市场经过了2013-2015年的持续调整，开始企稳复苏。
从最早的服装批发市场起步，国内本土品牌相较于海外品牌，发展历史较短，受益于国内经济前期持续高增长带来的服饰消费升级，积累了大量客群与渠道资源，本土品牌强于更熟悉国内商业环境和消费者偏好，但弱在产品同质化、增长模式单一化、品牌企划、设计研发、终端零售能力和供应链整合能力相对薄弱，体系建设粗放。
图4：2000-2016年服饰业收入、利润总额增长与毛利率品牌服饰上游主要包括纺织制造成衣环节，国内制造行业集中度较低，由于劳动力成本上升、环保政策收紧等因素，面临着整体产能向东南亚转移的趋势。
采用批发加盟模式为主的本土品牌下游主要面对各级经销商，采用直营模式为主的本土品牌下游直接面对终端目标消费者，最终品牌的优胜劣汰仍然取决于消费者的选择。
图5：品牌服饰行业产业链上下游纺织服装产业链价值具有典型的微笑曲线分布，下游的品牌与渠道分享产业链价值的大头（毛利率与期间费用投入高，更贴近消费者需求），生产环节的价值占比相对较低（毛利率与费用投入低，易受外部环境影响），但少部分优秀的纺织制造龙头公司的净利率、ROE与经营质量不输大部分品牌服饰公司。
图6：品牌服饰行业产业链上下游2、行业分析框架2.1、纺织制造业2.1.1、纺织制造业的过去、现在和未来纺织制造业的过去：（1）增长模式：在出口和内销向好的大背景下，产能与产销量的扩张推动企业收入和盈利的快速增长。
以行业龙头鲁泰为例，2001-2007年公司的销售收入与净利润年复合增长分别达到30%与26%，色织布产量由2000年的3200万米逐年提升至2007年的12000万米，年复合增长20.7%，衬衣产量由2011年的200万件逐年提升至2007年的1000万件，年复合增长25.8%，鲁泰的ROE由2001年的9%提升至2007年的22%。
（2）行业竞争态势：龙头公司规模效应带来成本领先，同时具有一定的研发和管理优势，盈利能力强于中小制造企业。
由于需求旺盛，中小企业通过比拼价格，也有一定的盈利空间。
（3）周期性：出口导向型导致纺织制造业对外围经济敏感，其中美国、欧洲和日本作为三大出口市场，其经济波动对国内纺织制造业需求有巨大影响。
（4）国际竞争力：前期产业链配套和成本优势奠定了中国纺织制造业的高性价比，同时也埋下了物美价廉的恶果。
（5）二级市场投资表现：在纺织制造业的黄金时代（加入WTO之后的2001年至全球金融危机爆发的2007年），纺织制造龙头上市公司普遍估值不高，股价的上涨主要由业绩的快速增长驱动。
图7：鲁泰A2001-2008年PEBAND2.1.2、纺织制造业的现在（1）行业形势：出口市场结束高增长，进入平稳阶段，国内市场消费升级带动高品质产品的需求提升。
行业整体产能供给依然过剩，行业洗牌不充分，产品同质化严重，劳动力与原材料成本上升、环保政策收紧等因素导致国际竞争力减弱，而人民币汇率的波动和国内外原材料价差进一步削弱国际比较优势。
（2）企业困境及突破：产能进入平稳扩张阶段，行业盈利能力受原材料价格、人民币汇率与下游需求影响容易波动。
龙头公司一方面将产能逐步向中西部与东南亚低成本区域转移，另一方面加快提升高附加值产品的占比与订单质量，提升国内销售占比，而中小制造企业继续洗牌，加快退出。