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创业板与主板、中小板发行上市标准对比表
创业板的主要特点
创业板公司的特点
➢ 平均资产规模、盈利规模相对较小 ➢ 盈利能力强，成长性更高 ➢ 创新特色鲜明的企业居多：主要集中于电子信息，生物医药、连锁经营、
专业服务、新能源新材料、环保节能等。出现了一些主板市场尚未有同 类上市公司的行业，如移动互联、技术检测、影视制作、医疗连锁、农 机连锁等。 ➢ 研发投入比重高、自主创新能力强 ➢ 轻资产特征相对较明显
2004年5月17日设立
创业板市场 股份报价转让系统
创业创新的“助推器”
2009年9月30日 创业板首批28家企业上市
上市资源“孵化器”与“蓄水池2”006年1月试点
几 经点济启规模示和经济发展阶段是基础
发审和上市制度适合高新技术企业的特点 有效的监管是关键 不能过早转板 行业的多元化
四.创业板——创新之板、成长之板
我们要建设一个怎样的创业板？ - 创新之板、成长之板
创业板定位于促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，成 长性、自主创新能力是选择创业板上市资源的重要标准。
有助于新兴产业和创新企业的成长。
重点支持具有自主创新能力的企业，有别于低端制造业，尤其是高 污染、高耗能企业。
服务于成长型创业企业，公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定 的资产规模，且需存续一定期限，具有较高成长性，有别于种子期、 初创期企业。
整体上市 优质资产注入 换股吸收合并
公司债
（三）中小企业板－“隐形冠军” 的摇篮
涌现出一批行业细分龙头
➢ 有细分行业龙头 企业占比40%；
➢ 主导产品全球市 场占有率排名第 一的近40家，进 入前三名的近60 家；
➢ 主导产品国内市 场占有率排名第 一的近130家， 进入前三名的近 180家。
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国
第三市场
科斯达克 （KOSDAQ）
KOTCBB
香港资本市场体系
香港联合交易所
香 港
场外交易市场
主板
创业板 (GEM)
台湾资本市场体系
Fra Baidu bibliotek
集中市场
台湾证券交易所
柜台市场
台 湾
兴柜市场
盘商市场
中国的多层次资本深交市所的场多体层次系市场体系
主板市场
打造深市蓝筹股市场
1990年12月1日设立
中小板市场
中小企业“隐形冠军”的摇篮
案例：苏宁电器的成长
募资总额：首发融资4亿元；06、08、09年3次定向增发，共再募 集资金67亿元； 企业价值：2004年IPO发行价16.33元，目前股价复权后相当于 1130多元。 《福布斯》2009年公布的全球2000强中，苏宁电器位列1055位， 在全球零售业中列居35位。 解决了近12万多人的就业。
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3、推动组建了挂牌企业金融服务合作联盟，挂牌企业股权可质押贷款。
发展目标
稳步扩大试点规模，建立统一监管下的全国性场外市场
❖ 一是要成为非上市公司股份顺畅转让和市场化定价的平台 ❖ 二是要成为拟发行上市公司信息预披露和市场检验的平台 ❖ 三是要成为股权私募基金与创投的聚集中心 ❖ 四是要成为上市资源的孵化器和蓄水池
主要内容
一、什么是多层次资本市场 二、中国资本市场最新发展概况 三、多层次资本市场概览 四、创业板——创新之板、成长之板 五、代办股份转让系统 六、多层次市场的制度设计特点 七、中小企业改制上市建议
一、什么是多层次资本市场
1.资本市场结构
❖ 市场结构（产品、消费者、生产者） ❖ 资本市场结构（产品、流动性、投资
者、证券的供给、范围、市场准入条 件） ❖ 多层次资本市场结构（不同投融资需 求）
2.多层次资本市场的三层架构及功能分工
❖ 主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益） ❖ 创业板：较低条件，活跃的企业股票 ❖ 场外交易市场：上市资源培育系统 ❖ 美国市场、伦敦市场，我国市场的资源优势！
3.我国多层次资本市场建设的三个层次
柜台交易市场（OTCBB）
粉单交易市场 （Pink Sheets）
英国资本市场体系
全国性集中交易市场
伦敦证券交易所
主板
AIM
英
区域性集中交易市场
伯明翰、曼彻斯特、
国
利物浦、格拉斯哥、
都柏林交易所等
全国性场外交易市场
Off Exchange （OFEX）
韩国资本市场体系
主板市场
韩国证券交易所
韩
二板市场
主板市场： 上交所
深交所(一板) 中小企业板（二板）
创业板（三板）
新三板+场外交易市场（OCT）
多层次资本市场之间的关系
主板
鼓励两种企业类型： 1、合伙制 2、股份制
中小企业板
创业板
场外市场
产权交易市场
3.面对多层次资本市场，你应 该选择什么层次？
❖ 中小企业板？ ❖ 主板？ ❖ 代办股份转让系统？ ❖ 创业板？ ❖ 以中小企业板为界进行实证分析
三、多层次资本市场概览
各国多层次市场基本情况
美国 日本 欧洲 韩国 香港 台湾
美国资本市场体系 纽约证券交易所 （NYSE）
全国性集中交易市场
纳斯达克 （NASDAQ）
美
区域性集中交易市场
太平洋、中西部、辛辛
国
那提、费城、波士顿交
易所等
纳斯达克全球精选市场 纳斯达克全球市场 纳斯达克资本市场
全国性场外交易市场
五.代办股份转让系统 —非上市公司股份转让平台（OTC市场）
中关村试点发展现状（一）
截至时间：2010年3月29日
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试点作用和效果
1、提高了企业改制热情。
目前中关村共有290家股份公司，500多家企业拟改制为股份公司，比试点前 大为增加。 2、提高了引进PE、创投效率，增发平均市盈率达17倍。
二、中国资本市场最新发展概况
（一）深交所多层次资本市场体系
深市主板市场(1990年12月1日诞生) 中小企业“隐形冠军”的摇篮(2004年5月17日设立) 创业创新的“助推器”(2009年10月23日启动) 上市资源“孵化器”与“蓄水池” ()
（二）深交所主板市场－利用资本市场做优做强
截至2010年3月29日，深市主板上市公司485家，总市值4.1万亿人民币。 近年来，利用股改契机，推动公司并购重组、资产置换、注入优质资产、 整体上市等，市场质量稳步提高。
利用资本工具并购扩张
通过资本市场并购手段整合生产要素，做大做强，已累计有100多 家公司实施近350笔实质性并购业务，涉及交易金额100多亿元。
善用资本市场平台，完善激励机制
➢自2006年中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来，中 小板累计有近50家公司推出了股权激励方案，其中股权激励方案已获批并 进入实施阶段的公司有近20家。