我国多层次资本市场初级知识57主要内容页
1.我国多层次资本市场
• 2012年，新三板扩大到4个国家级高新园区 (除中关村科技园区外，上海张江高新产业 开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨 海高新区)。新三板从2012年及之前的默默 无名，到2013年的崭露头角，到2014年开 始频繁地见诸报端媒体，新三板到底是个 啥，跟上市又有什么关系?
新三板目前情况怎么样？
什么叫新三板做市公司？
• 新三板上市公司目前有两种交易方式，一种是协议交 易，就是我去找XX公司的股东，和他当面谈好XX价格买 XX股，然后再一手交钱一手交货。另一种叫做市交易， 举一下外汇的例子你们就懂，比如你要把人民币合法地换 成美金，你只有去找银行换；回头你要把美金换回人民币 ，你还是要去找银行换，银行就是做市商，两边赚差价。 买卖双方无法直接交易，必须分别与中间商交易，就是做 市交易。
我国多层次资本市场建设的三个层次
主板市场： 上交所： 深交所： 中小企业板：
创业板 新三板（场外交易市场）——中关村股份代办转让系统
（“蓄水池”与“孵化器”） ：
• 1、主板是指沪深两大市场上的核心上市公 司，对上市公司的要求比较严格，如总资 产、净资产、连续3年盈利等指标；
• 中小板：中小板块即中小企业板，是指流 通盘大约1亿以下的创业板块，是相对于主 板市场而言的，有些企业的条件达不到主 板市场的要求，所以只能在中小板市场上 市。中小板市场是创业板的一种过渡，在 中国的中小板的市场代码是002开头的。
• 创业板：是指上主板不够资格，但通过上 市融资后能提升企业经营业绩，那些指标 比主板低很多，比如说总资产不用那么高 ，不要求三年连续盈利等等！
• 三板:即第三级交易市场。第一级是代码6和 0开头的主板股票；第二级是代码3开头的 创业板股票；第三级是代码4开头的三板股 票。你在自己的交易软件输入4，可以看到 三板股票，但正常帐户没有交易权限。三
资本市场多层次
《资本市场的多层次特性》中国人民银行行长周小川今天我想谈一个与我们的论坛主题有关的题目，即资本市场的多层次特性。
主要内容是，资本市场本身具有多层次特性，有了这个基础才需要有“建设多层次资本市场”的提法。
这一提法第一次在党和政府的正式文件中出现，是在2003年10月党的十六届三中全会《完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中，明确提出要“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品”。
最初建设多层次资本市场的想法还相对比较简单，定义的层次少一些，当时主要考虑建设主板市场和创业板市场，后来逐步认识到，需要建立一个更丰富的多层次资本市场。
下面我讲一下对这个问题的若干认识。
事物的连续性和分层处理在自然界和日常生活中，很多事物本身是连续的，用数学函数来描述，就表现为连续函数，或者可以用近似连续函数来表达。
但是，我们在具体处理这些事物的规则中，一般很难用连续函数，而经常用离散的办法来处理，表现在数学上就是分成若干区段来处理。
举一个大家都比较关心的例子，G20金融稳定理事会(FSB)前不久在遴选系统重要性金融机构(SIFIs)时，在全球范围内确定了29家系统重要性金融机构，中国银行(2.85, 0.17, 6.34%)名列其中，而工商银行(4.08, 0.17, 4.35%)虽然看起来规模更大一些，但不在此列。
这涉及在确定标准的时候，对“系统重要性”如何划分的问题。
国际上主要采用五个指标，具体是全球活跃性、资产规模、复杂性、关联性，以及可替代性，按这五项指标对国际性金融机构进行评估打分，根据一定权重汇总后排队，排在最前面的29家纳入了全球系统重要性金融机构(G-SIFIs)，并根据其分值的不同分为5个组别，也称为分组法。
对于上述划分方式，当时争论很大。
有人提出，按这种方式“一刀切”划出29家作为系统重要性金融机构，在资本要求、杠杆率、流动性比率等方面按照更高的标准强化监管，对排在前面的几家机构自然无太多争议，但对于排在30名前后的金融机构而言，可能就存在一个大的落差。
中国多层次资本市场体系
中国多层次资本市场体系1.场内市场：主板、中小板、创业板；场外市场：新三板、区域市场。
A.区域市场：符合一定条件的中小微企业进入当地的区域性股权交易市场（业界称为四板）挂牌，面向合格的个人或机构投资者进行股份交易、融资。
存续期1 年以上，账面净资产不低于500 万元；2.多层次资本市场宏观作用：有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次需求；有利于提供优化准入机制和退市机制，提高上市公司质量；有利于防范和化解我国的金融风险。
3.多层次资本市场微观作用：通过改制辅导和持续督导，提高企业规范治理水平；提升企业形象和知名度，利于市场拓展；规范度和透明度提升，银行主动授信（间接融资）；提供股份公开转让平台，提高股权流动性；借助资本市场发展壮大，从做加法到做乘法（并购重组）；实施股权激励，汇集优秀人才；通过定向发行高效便捷地进行股权和债券融资（直接融资）；通过市场机制充分反映企业内在价值。
4.股交中心多元化融资手段：定向增资，私募债，小贷债，私募优先股，银行增信，股权质押，可转债，众筹融资。
定向融资：就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。
公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。
股权质押：是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的而设立的质押。
知识产权质押融资：企业或个人以合法拥有的专利权、商标权、著作权中的财产权经评估后作为质押物，向银行申请融资。
私募股权融资：通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
增加所有者权益，而不是增加债务，加强企业的资产负债表，提高企业的抗风险能力。
私募股权融资通常不会要求企业支付股息，因此不会对企业的现金流造成负担。
投资后，私募股权投资者将成为被投资企业的全面合作伙伴，不能随意从企业撤资。
中国多层次资本市场
中国多层次资本市场1.多层次资本市场的主要内容（1）主板市场：主板市场也称一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。
（2）二板市场：二板市场又称为创业板市场，是地位次于主板市场的二级证券市场，以 NASDAQ 市场为代表，在中国特指深圳创业板。
（3）三板市场：三板市场即全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。
（4）四板市场：四板市场即区域性股权交易市场（区域股权市场），是为特定区域内的企业提供股份、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。
2.中国多层资本市场建设的战略构想中国多层资本市场建设的战略构想如下：（1）建立以深沪交易所为核心的主板市场。
（2）建立以中小科技创业企业为核心的二板市场。
（3）发展场外交易市场，有重点、有选择地推进区域性交易市场建设。
3.场内交易市场的特点场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。
场内交易市场的特点如下(1)集中交易。
(2)公开竞价。
(3)经济制度。
(4)市场监管严密。
4.场外交易市场的特点场外交易市场即业界所称的OTC市场，又称柜台交易市场或店头市场，是指在证券交易所进行证券买卖的市场，它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。
场外市场的特点如下：（1）场外交易市场是一个分散的无形市场。
（2）场外交易市场的组织方式采取做市商制。
（3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和证券为主。
（4）场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。
（5）场外交易市场的管理比证券交易所宽松。
5.场外交易市场的主要功能场外交易市场与证券交易所共同组成证券交易市场，它主要具备以下功能：（1）场外交易市场式证券发行的主要场所。
中国资本市场基础知识
2、公司治理：发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制
易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受 公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交 易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。
四、新三板介绍
4、企业为什么要在新三板上市
----规范公司运营，完善治理结构； ----提高股权流动性，发现股权价值； ----直接融资和间接融资都将受益，其中直接融资可以通过定向增发实现，间接融资可以通
中国资本市场基础知识介绍
ERan Acoo
目录
资本市场的概况 资本市场的构成与结构 IPO的基本条件 新三板介绍 集团产业板块IPO的可行性分析
一、资本市场概况
1、资本与资产 --资本的概念：能够创造、带来新增价值的价值附着物叫做资本，通俗 讲就是投入可以产生收益的资金及其附着物总额。在金融学和会计领域， 资本通常用来代表金融财富； --资产的概念：资产是指由企业过去经营交易或各项事项形成的，由企 业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源； 资产＝资本＋其他积累＋负债 2、资本市场
----发行人盈利要求不同：主板要求持续盈利，新三板无硬性要求，仅需持续经营能力；
----发行人资产要求不同：主板要求净资产最近一期不少于2000万，新三板无要求； ----交易方式不同：主板是公开竞价方式交易，新三板交易方式主要有：协议转让、做市 商转让、竞价转让等；
我国的多层次资本市场建设
中国的多层次资本市场建设2008-11-17 11:00:52 阅读28 评论0 字号：大中小订阅在中国建立多层次资本市场体系，是本世纪以来讨论较多的话题，讨论的重点主要集中于什么是多层次资本市场，为什么要建立多层次资本市场，怎样在中国目前的法律制度和市场环境下建立多层次资本市场。
这些问题看上去并不复杂，但讨论的结果却莫衷一是，这从一个测面反映了围绕这些问题视角的多元性和信息的不对称性。
本文试图在以往研究成果的基础上寻求共性，并结合中国资本市场建设实际做一些务实性探讨。
一、建立多层次资本市场体系是完善社会主义市场经济体制的客观需要搞清楚为什么建立多层次资本市场，首先必须明确市场经济条件下为什么要发展资本市场。
这个问题从我国资本市场建立至今一直存在较为片面的理解，总体上对资本市场的融资功能和财富效应强调较多，而对对以价格发现、公司治理、资本运营、风险管理为基础的资源配置功能重视不够，这在很大程度上制约了多层次资本市场建设。
那么，市场经济条件下究竟对资本市场有什么客观需求呢？1、以市场化融资方式充实企业资本金。
改革开放以前，与高度集权的计划经济体制相适应，我国在企业资金供给上实行统收统支管理，国有企业固定资产投资和流动资金供应全部由国家财政纳入预算管理，时称收入全上交、亏损国家包、花钱向上要，在这一体制下，企业的资本形成完全依靠国家，资本收益全部上缴国家，资本运作风险由国家承担，因而没有体制外资金融通的客观需求。
上世纪80年代初，以落实企业自主经营权为目标，以企业固定资产投资的拨改贷为先导，企业发展所需资金逐渐转为全额信贷管理，但由于企业缺乏核心资本，加之那一阶段银行贷款利率过高，造成企业资产负债比例居高不下，贷款利息偿付负担沉重，成为国有企业走入困境的重要原因之一。
于是，伴随着市场化改革的推进，股份制企业以及以股权融资为代表的市场化融资方式在上世纪80年代中期逐渐兴起，与股权融资相适应的股份转让市场初露端倪，孕育了新中国资本市场的诞生。
中国多层次资本市场图
根据证券法，中国多层次资本市场体系由证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所、按照国务院规定设立的区域性股权市场等三个层次组成；证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所可以依法设立不同的市场层次；
目前国内证券交易所为上海证券交易所、深圳证券交易所；国务院批准的其他全国性证券交易场所为全国中小企业股份转让系统，也称场内市场。
区域性股权市场为场外市场。
中国多层次资本市场结构图。
证券从业：多层次资本市场的主要内容
证券从业：多层次资本市场的主要内容证券从业：多层次资本市场的主要内容导语：由于经济生活中存在强劲的内在投融资需求，这就极易产生非法的证券发行与交易活动。
多层次资本市场的主要内容与结构特征是什么?我们一起来看看吧。
多层次资本市场的主要内容与结构特征多层次资本市场体系是指针对质量、规模、风险程度不同的企业，为满足多样化市场主体的资本要求而建立起来的分层次的市场体系，具体说来包括以下几个方面：1.主板市场证券交易所市场是指在有组织的交易场所进行集中竞价交易的市场，主要是为大型、成熟企业的融资和转让提供服务。
2.二板市场又称为创业板市场，指与主板市场相对应，在主板之外专为处于幼稚阶段中后期和产业化阶段初期的中小企业及高科技企业提供资金融通的股票市场，此市场还可解决这些企业的资产价值(包括知识产权)评价，风险分散和创业投资的股权交易问题。
3.三板市场(场外市场)包括场外交易市场的全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)、区域性股权交易市场和证券公司主导的柜台市场。
主要解决企业发展过程中处于初创阶段中后期和幼稚阶段初期的中小企业在筹集资本性资金方面的问题，以及这些企业的资产价值(包括知识产权)评价、风险分散和风险投资的股权交易问题。
1、美国资本市场体系的结构特点:美国资本市场体系规模最大，体系最复杂也最合理，主要包括三个层次：①主板市场。
美国证券市场的主板市场是以纽约证券交易所为核心的全国性证券交易市场，该市场对上市公司的要求比较高，主要表现为交易国家级的上市公司的股票、债券，在该交易所上市的企业一般是知名度高的大企业，公司的成熟性好，有良好的业绩记录和完善的公司治理机制，公司又较长的历史存续性和较好的回报。
从投资者的角度看，该市场的投资人一般都是风险规避或风险中立者;②以纳斯达克(NASDAQ)为核心的二板市场。
纳斯达克市场对上市公司的要求与纽约证券交易所截然不同，它主要注重公司的成长性和长期盈利性，在纳斯达克上市的公司普遍具有高科技含量、高风险、高回报、规模小的特征。
中国多层次资本市场的主要内容
中国多层次资本市场的主要内容导言随着中国经济的快速发展，资本市场在促进企业融资、推动经济增长和优化资源配置方面发挥着重要的作用。
为满足不同企业的融资需求和促进市场多元化发展，中国建立了多层次资本市场体系。
本文将对中国多层次资本市场的主要内容进行全面、详细、深入的解析。
一、多层次资本市场的定义与背景多层次资本市场是指同时设立有不同发行主体、适应不同发行规模和融资需求的各类市场层级，具备资本市场一切效能并为全社会提供多元化服务的市场体系。
中国多层次资本市场的建立旨在解决传统股票市场对中小企业融资的不足，帮助其获得融资渠道，推动经济发展。
二、主要层级及市场类型中国多层次资本市场包括以下主要层级和市场类型：1. 主板市场主板市场是中国股票市场的核心，是最重要、最有影响力的市场。
在主板市场上市的公司必须满足一系列监管要求，包括盈利能力、财务指标等。
主板市场主要适用于规模较大、盈利能力较强的公司。
2. 创业板市场创业板是指专门为小型创新企业和高成长性企业提供融资平台的市场。
创业板对于创新型企业来说更加灵活，政策支持力度更大，能够满足这些企业快速融资的需求。
3. 中小板市场中小板市场是为了发展中小企业，提供融资渠道的市场。
与主板市场相比，中小板市场对上市公司的财务指标要求较低，更加注重成长性和市值潜力。
4. 新三板市场新三板市场是中国为非上市公司建立的市场，也被称为股转系统。
新三板市场提供了更加便捷的融资渠道，让更多的非上市公司能够获得融资机会。
5. 科创板市场科创板市场是中国首个注册制试点的股票市场，旨在为科技创新企业提供更加便利的融资渠道。
科创板市场对上市公司的准入规则和信息披露要求进行了创新和提高。
三、多层次资本市场的特点与优势中国多层次资本市场相比传统的股票市场在以下方面具有一些特点与优势：1. 多元化的融资机制多层次资本市场的设立为不同规模、不同类型的企业提供了多元化的融资机制，满足了企业各阶段的融资需求。
中国的多层次资本市场
➢ 发行人应当对招股说明书出具 确认意见，并签名、盖章。
• 新三板简介——基本情况
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介 创业板简介 新三板简介
1.基本情况 2.六项基本功能 3.定位 4.挂牌流程 5.参与各方主要工作 6.律师为新三板挂牌服务内容
二、多层次资本市场的三层架构及功能分工 主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益）
创业板：较低条件，活跃的企业股票 场外交易市场（新三板）：上市资源培育系统 市场结构的自然分层理论（稳定、活跃、初级）
• 多层次的资本市场架构
目录:
多层次的资本市场概况
1.多层次资本市场简介 2.多层次的资本市场架构 3.多层次资本市场之间的关系
当地政府申请挂牌 资格
出具资格确认函
公司改制设立股份公司 券商尽职调查 券商内核
券商 律师 会计师
券商制作备案文件并报协会
协会备案审查
协会予以备案 或不予以备案
• 新三板简介——参与挂牌各方主要工作
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介 创业板简介 新三板简介
1.基本情况 2.六项基本功能 3.定位 4.挂牌流程 5.参与各方主要工作 6.律师为新三板挂牌服务内容
募集资金运用
主体要求
独立性
财务与会计
规范运行
• 主板、中小板简介——发行主体要求
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介
1.发行主体要求 2.发行条件 3.募集资金投向
创业板简介 新三板简介 债权融资概况
第二章 中国的金融体系与多层次资本市场
（4）对外开放程度不断加深
20 世纪 90 年代开始发行 B 股，体现我国股票市场对外开放较早。
2002 年引入合格境外投资者（QFII），后逐步扩大至人民币合格境外投资者 （RQFII）。
2014 年 11 月 17 日，“沪港通”股票交易正式启动，2016 年 12 月 5 日， “深港通”正式启动，股票市场互联互通机制不断完善。
（2）期货品种
商品期货交易品种目前已达到 49 个，主力品种为豆粕、焦炭、铁矿石、天然橡胶、螺纹钢、黄金、镍、 石油沥青、PTA 等，交易品种以工业品商品期货最为活跃，商品交易所则以上海期货交易所最为活跃。
（3）成长情况
商品期货市场的成交规模快速增长。截至 2017 年末，我国商品期货交易量已经连续 8年位居世界第一， 上海期货交易所成为全球第一大黑色金属期货市场和第二大有色金属期货市场；大连商品交易所农产品 期货年成交量超过美国芝加哥商业交易所集团，成为全球最大的农产品期货市场，并保持全球最大的油 脂、塑料、煤炭、铁矿石期货市场地位。
3.1984～1993 年：以中央银行为中心，国家专业银行为主体，多种金融机构分工协作的金融 体系逐步形成
1984 年 1 月 1 日起，中国人民银行开始专门行使中央银行职能，其原有商业银行业务由新 成立的中国工商银行办理。
1985 年全面推行“拨改贷”政策，银行信贷代替财政拨款成为企业的主要资金来源。此后又 相继成立了交通银行、招商银行等十几家股份制商业银行。至此，我国建立了以中国人民银 行为中心，国家专业银行为主体，多种金融机构分工协作的金融体系。
5.黄金市场
（1）市场体系
2002 年 10 月，上海黄金交易所正式运行，标志着我国国内黄金市场的正式开放。中国黄金市场 目前初步形成了以上海黄金交易所黄金现货为主体，上海期货交易所黄金期货、商业银行柜台黄 金产品共同组成的，层次分明且各有侧重的多元市场体系。
中国资本市场必备基础知识
中国资本市场必备基础知识一、基础知识部分1、资本市场：资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场。
货币市场是经营一年以内短期资金融通的金融市场，资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集短期资金。
2、股票：股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者对股份公司的所有权。
具有以下基本特征：不可偿还性，参与性，收益性（股票通常被高通货膨胀期间可优先选择的投资对象），流通性，价格波动性和风险性。
3、债券：债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
具有如下特征：偿还性，流通性，安全性，收益性。
4、可转换证券：是一种其持有人有权将其转换成为另一种不同性质的证券，主要包括可转换公司债券和可转换优先股。
5、权证：是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
6、认购权证：发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买标的证券的有价证券。
7、认沽权证：发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。
8、证券投资基金：基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。
9、开放式基金：是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。
10、封闭式基金：是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。
11、一级市场：指股票的初级市场也即发行市场，在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。
中国多层次资本市场的主要内容
中国多层次资本市场的主要内容
中国多层次资本市场主要内容包括以下几个方面：
1.主板市场：主要是指上交所和深交所的主板市场，是中国股票市场的核心板块，涵盖了大部分知名企业和龙头企业。
2.创业板市场：是指深交所的创业板市场，专门为创新型、成长型企业提供融资的平台。
该市场对中小微企业和创新型企业的支持力度非常大。
3.中小板市场：是指深交所的中小板市场，是一个介于主板与创业板之间的市场。
该市场对于民营企业和新兴产业的发展提供了很大的支持。
4.新三板市场：是指全国中小企业股份转让系统，是一个为企业提供股份转让、融资服务的新兴市场。
该市场主要服务于中小微企业和新兴产业。
5.债券市场：是指债券交易平台，提供在中国发行的债券的交易和融资服务。
债券市场一般分为国债市场、企业债市场和金融债市场等。
6.资产证券化市场：是指将资产（如房地产、股权、债券等）通过某种方式分散化、组合成证券，再向投资者出售的市场。
该市场在资本市场中发挥着重要的作用。
7.期货市场、期权市场：是指为了规避价格风险而衍生出的金
融市场，主要交易期货、期权等金融衍生品。
期货市场和期权市场在保险、农产品等领域具有非常重要的作用。
总之，中国多层次资本市场涵盖了各种类型的资本和衍生品，为不同类型的企业和投资者提供了多种融资和投资选择。
浅析我国多层次资本市场体系
浅析我国多层次资本市场体系多层次资本市场就是资本市场具有多层级性，以适应融资的差异性和投资的多元化。
为中小企业提供直接融资的平台，是多层次资本市场建设的关键因素。
自20世纪70年代以后，随着西方国家逐步改变对中小企业的淘汰政策，转为积极扶持政策，设立面向中小企业的资本市场，成为一个不可抗拒的潮流。
从这种意义上说，多层次市场体系的核心，是使资本市场能够更好地服务于中小企业。
多层次资本市场体系的定义在我国，多层次资本市场建设是党和国家重大的战略决策。
考虑到海外多层次资本市场的经验和教训，考虑到信息技术充分发达的时代影响，我国多层次资本市场建设，需要注重中小企业特别是中小科技企业的直接融资问题，宜充分发挥交易所的核心作用，形成依托交易所而不再另设地区性交易所的格局。
资本配置作为资本市场功能的集中体现，是通过资本在供给方和需求方之间的合理流动实现的，资本供给和资本需求的均衡程度越高，资本市场才能更有效地发挥其功能。
资本供求均衡不仅是总量均衡，也是结构上的均衡。
作为资本的需求方，企业由于质量、规模以及发展阶段的不同而具有不同的风险和融资需求；作为资本的供给方，投资者因为不同的风险偏好而具有不同的投资偏好，资本市场只有通过细分来最大限度地满足多样化的市场主体对资本的供给与需求，才能高效率地实现供求的均衡。
因此，资本市场的多层次化成为资本市场内在机制完善的必然选择。
多层次资本市场是指针对质量、规模、风险程度不同的企业，为满足多样化市场主体的资本要求而建立起来的分层次的市场。
根据资产的存在形式，资本市场可以划分为证券资本市场和非证券资本市场。
证券资本市场是指证券化的交易场所，按照上市标准的高低，可以依次分为主板市场、创业板市场、场外交易市场。
非证券资本市场指企业资产尚未实现单元化、证券化的企业进行整体性产权交易的场所。
它与证券资本市场最大的区别在于，这里不仅有标准化合约的股权交易，还有非标准化的交易方式，如协议转让、竞价交易、招标转让、合作开发等等。
我国多层次资本市场体系
资本市场的功能
• • • 资本市场核心原则是“风险决定回报” 资本市场的流动性是解决风险的重要机制。 古典经济学家希克斯（1969）研究认为，工业革命前期所需的各项技 术在革命以前就发明了，但仅仅技术的发明不能激发经济的高速增长， 引发18世纪英国增长的“新技术”是资本市场的流动性。资本市场引 起流动性较强的金融工具转换为流动性较低的长期资本投资，促进生 产和新产品的开发。 • 现代国际金融的实践表明，资本市场是支持创新、创业和转型最有效 率的金融体系
资本市场的功能
• 资本市场的风险管理功能主要通过两个途径促进 经济增长，即通过风险定价扩大社会分工与投资 专业化。 • 一是把相对狭小的投资项目风险集中，使这些风 险之间相互作用，消除非系统风险，对系统风险 进行定价，并将这些风险分散到众多投资者手中 • 二是在市场对投资进行细化后，原来由少数人承 担的投资风险转变为多数人分担，大大降低了单 个投资者由于不确定性而带来的风险。
指标
上市公司家数 市价总值 （亿元） 本年总成交额 （亿元） 日均换手率(%) 平均市盈率 平均股价(元/股) 投资者开户数 （万户）
深市
1672 215072 305764 3.49 49.67 20.60 13492.81
沪市
1041 348473 407031 1.70 22.55 12.46 11647.36
预先披露
2、反馈会
反馈及 回复
3、见面会 反馈意见回复、预披露材料更新 初审会
3个月注
4、初审会
5、发审会 发审会 及核准 发审会意见回复（如有） 6、封卷 报送会后事项文件（如有） 7、核准发行
30
近期在审情况
上市的收益
&市场化的并购重组平台 •并购重组是资本市场配置资源的重要方式之一。随 着股权分置改革的完成，资本市场为上市公司并购 重组提供了市场化的定价机制和交易工具，以股份 为对价的并购重组手段日益丰富，为企业兼并重组 提供了大规模、高效率、低成本的操作平台。 •2014年，沪深交易所市场上市公司并购重组交易 2920单，交易总金额1.45万亿元，成为全球第二大 并购市场。
我国建设多层次资本市场的内容
我国建设多层次资本市场的内容我国建设多层次资本市场的内容随着我国经济的快速发展，资本市场的建设也越来越重要。
多层次资本市场是我国资本市场的重要组成部分，其建设对于促进我国经济的发展和提高企业的融资能力具有重要意义。
多层次资本市场是指由不同层次的资本市场组成的一个完整的资本市场体系。
其目的是为了满足不同类型企业的融资需求，提高企业的融资效率和融资成本，同时也为投资者提供更多元化的投资选择。
我国的多层次资本市场主要包括股票市场、债券市场、创业板市场、新三板市场等。
其中，股票市场是我国资本市场的核心，是我国最早建立的资本市场。
债券市场则是我国资本市场的重要组成部分，其主要功能是为企业提供长期融资渠道。
创业板市场和新三板市场则是我国资本市场的新兴市场，其主要服务于中小企业和创新型企业。
多层次资本市场的建设对于我国经济的发展具有重要意义。
首先，多层次资本市场可以提高企业的融资效率和融资成本，为企业的发展提供更多的资金支持。
其次，多层次资本市场可以促进企业的创新和发展，为创新型企业提供更多的融资渠道和投资机会。
最后，多层次资本市场可以提高我国资本市场的国际竞争力，为我国经济的全球化发展提供更多的支持。
为了建设多层次资本市场，我国政府采取了一系列的措施。
首先，加强对资本市场的监管，保护投资者的权益，维护市场的稳定和健康发展。
其次，推动资本市场的改革，完善市场机制，提高市场的透明度和公正性。
最后，加强资本市场的国际合作，吸引更多的外资进入我国资本市场，提高我国资本市场的国际竞争力。
总之，多层次资本市场的建设对于我国经济的发展具有重要意义。
政府应该加强对资本市场的监管和改革，为企业和投资者提供更好的服务和保障。
同时，企业也应该加强自身的管理和创新，提高自身的竞争力和发展能力。
只有这样，才能够实现多层次资本市场的良性发展，为我国经济的发展和全球化进程做出更大的贡献。
中国多层次资本市场通俗解释，看这一篇就够了
中国多层次资本市场通俗解释，看这一篇就够了资金对于企业来说，好比是汽油对汽车一样重要。
想要给企业加油，往往就要涉足资本市场融资。
资本市场好比是加油站，内置92#、95#等不同型号的汽油，从而满足不同的汽车需求。
不少想要涉足资本市场融资的人，在不了解资本市场的情况下，往往会出现两种极端，要么融资失败就说资本是骗人的，要么融资成功最后却被对赌协议坑得前功尽弃。
可见，了解资本市场的重要性，不言而喻。
一、区别场内与场外资本市场资本市场，有场内和场外之分。
这里「场」指的是证券交易所，包括上海证券交易所「上交所」和深圳证券交易所「深交所」。
场内与场外的区别，主要分4点：1、交易场所不同场内资本市场有固定的交易场所，如上所说的上交所和深交所；场外的没有固定场所，主要依靠电话、网络等方式成交。
2、准入门槛不同场内资本市场，准入门槛较高，主要面向大型、成熟、或高速成长、硬科技的企业；场外资本市场，准入门槛较低，主要面向初创期或成长初期的中小微企业。
3、竞价方式不同场内资本市场是公开集合竞价，即多个买者对多个卖者以拍卖的方式进行讨价还价。
场外资本市场的价格不是公开竞价，而是买卖双方协商议价。
4、发行对象不同场内资本市场可以面向不特定的公众公开发行股票。
场外资本市场只能向证监会许可的合格投资者进行定向发行。
关于什么是合格投资者，随便列举一条：名下金融资产不低于人民币300万元的个人投资者。
明白了吧，像鄙人这样的小散户就不是合格投资者了。
二、细分多层次资本市场结构咱们国家目前建立的多层次资本市场，是由场内市场和场外市场两部分构成。
场内市场包含主板、中小板、创业板和科创板；场外市场包括新三板、区域性股权交易市场和券商OTC市场。
江湖上有个约定俗成不成文的归类方式：主板和中小板，称为一板；创业板和科创板，称为二板；新三板和老三板，称为三板；区域性股权交易市场，称为四板；券商OTC市场，称为五板。
一、二板均是场内交易市场；三、四、五板为场外交易市场。
金融市场基础知识--中国的金融体系与多层次资本市场
⾦融市场基础知识--中国的⾦融体系与多层次资本市场⼆、中国的⾦融体系与多层次资本市场2.1中国的⾦融体系2.1.1中国⾦融市场的历史、现状及影响因素2.1.1.1新中国成⽴以来我国⾦融市场的发展历史 1）1949-1978年：计划经济时期‘⼤⼀统’的⾦融体系 2）1979-1983年：多元混合型⾦融体系 3）1984-1993年：以中央银⾏为中⼼，国家专业银⾏为主体，多⾦融机构分⼯协作的⾦融体系逐步形成 4）1994-2003年：逐步改⾰和完善市场化⾦融体系 5）2004-2011年：多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、⾼效安全的现代⾦融体系 6）2012年⾄今：基本⾦融制度逐步健全，对外开放程度不断提⾼的现代⾦融体系2.1.1.2我国⾦融市场的发展现状 1）货币市场：我国货币市场建设始于1984年银⾏间同业拆借市场的建⽴，⽬前已经形成包括银⾏间同业拆借市场、短期债券市场、债券回购市场和票据贴现市场在内的统⼀货币市场格局 2）债券市场： 交易市场： 债券种类：利率债、信⽤债 我国债券市场运⾏特点：债券市场产品创新提速、债券市场制度建设持续推进、信⽤风险⾼位企稳、债券市场对外开放稳步推进 3）股票市场： 1990年11⽉、1991年4⽉上海证券交易所和深圳证券交易所先后成⽴ 4）外汇市场：⼈民币外汇市场当前包括在岸（CNY）与离岸(CNH)市场 5）黄⾦市场： 2020年10⽉，上海黄⾦交易所正式运⾏ 特点：市场架构⽐较完善、参与主体类型多样、与实体经济和黄⾦产业密切关联、投资与风险分散功能进⼀步得到发挥 6）商品期货市场： 1990年10⽉我国第⼀家商品期货交易所---郑州商品交易所成⽴ ⽬前，我国成⽴了上海期货交易所、⼤连商品交易所、郑州商品交易所三⼤商品期货交易所 7）⾦融衍⽣品市场： 利率磊衍⽣品、权益类衍⽣品、货币类衍⽣品、信⽤类衍⽣品2.1.1.3影响我国⾦融市场运⾏的主要因素： 经济因素、法律因素、市场因素、技术因素、⼼理因素、体制或管理因素、其他因素2.1.2中国的⾦融中介机构体系 2.1.2.1主要⾦融中介体系的构成 1）按经济活动分： 不包含保险和养⽼基⾦的⾦融中介活动 保险和养⽼基⾦ 辅助⾦融中介的劳动 2）按中⼼产品分 ⾦融中介服务、投资银⾏服务、保险和养⽼基⾦服务、再保险服务、⾦融中介辅助服务、保险和养⽼基⾦辅助服务 3）按机构分： 中央银⾏、其他存款公司 不是通过吸纳存款筹集资⾦的投资公司、⾦融租赁公司、 以及消费信贷公司等 ⾦融辅助机构，如各类经纪⼈、 保险公司和养⽼基⾦ 2.1.2.2主要⾦融中介机构的业务 证券公司的业务： 证券经纪业务、证券投资咨询业务、 与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务，证券承销与保荐业务，证券⾃营业务， 证券资产管理业务、融资融券业务，证券公司中间介绍业务，私募投资基⾦业务和另类投资业务等 保险公司的业务：根据保险业务属性和风险特性，保险公司业务范围分为基础类业务和扩展类业务两类 2.1.2.2我国⾦融市场的监管体制 我国⽬前的⾦融监管体制已经过渡到‘⼀委⼀型两会’，即国务院⾦融稳定发展委员会、中国⼈民银⾏，中国证券监管管理委员会，中国银⾏保险监管委员会2.1.3中央银⾏与货币政策2.1.3.1中国银⾏的主要职能和业务 1）主要职能 发⾏的银⾏、银⾏的银⾏、政府的银⾏ 2）业务（资产负债表）2.1.3.2存款准备⾦制度与货币乘数 1）存款准备⾦制度 指国家以法律形式规定存款性⾦融机构所吸收存款须按⼀定⽐例，向中央银⾏缴纳⼀定准备⾦的制度，中央银⾏要求的存款准备⾦占存款总额的⽐例就是存款准备⾦率，法定存款准备⾦率越⾼，货币供应量越少，反之越多 2）招标条件 商业银⾏可以根据基础货币，创造出倍数的货币供给额，其中，基础货币和货币供给之间的倍数关系，被称为货币乘数 简单货币乘数：m=1/r 完整货币乘数：m=(c+1)/(c+r+e) 3)货币政策 2.1.4 我国⾦融业对外开放的新趋势 1）银⾏业对外开放的新实践：取消中资银⾏和⾦融资产管理外资持股⽐例限制实施内外资⼀致的股权投资⽐例规则 2）证券业对外开放的新实践：2018.04.28，中国证监会正式发布《外资投资证券公司管理办法》 3）保险业对外开放的新实践：2018.4.27，韦莱保险经经公司成为全国⾸家获准扩⼤经营范围的外资保险经纪机构 4）资本市场对外开放的新实践：2019年1⽉28⽇，美国标普公司作为⾸家外资公司获准进⼊中国信⽤评级市场 2.2中国的多层次资本市场 2.2.1多层次资本概述 1）概念：资本市场是长期进⼊市场货长期资⾦市场，是⼀年以上资本性或准资本性融资产品提供发⾏和服务的有形或⽆形的市场总和，包括股票及衍⽣品市场，债券及衍⽣品市场、中长期资⾦借贷品市场 2）分层 按⾏业类型划分：传统型、创业型、⾼科技型 按企业成长周期划分：创⽴期、成长期、成熟期、衰退期 2.2.2多层次资本市场的主要内容 1）场内市场 定义：即证券交易市场，是整个证券市场的核⼼ 我国的场内交易市场: 主板市场（包含中⼩板）、科创板市场、创业板市场、全国中⼩企业股份转让系统 2）场外市场 定义：在集中的交易场所之外进⾏证券交易的市场，没有集中的交易场所和市场制度，⼜被称为店头市场或者柜台市场 特征：挂牌标准相对较低、信息披露要求低，监管较宽松，交易制度通常采⽤做市商制度 功能： 拓宽融资渠道，改善中⼩企业融资环境 为不能再证券交易所上市的证券提供流通转让的场所 提供风险分成的⾦融资产管理渠道 我国的场外交易市场： 区域性股权市场、券商柜台市场、机构间私募产品报价与服务系统、私募基⾦市场 2.2.2多层次资本市场的意义 1）有利于调动民间资本的积极性，将储蓄转化为投资，提升服务经济的能⼒ 2）有利于创新宏观调控机制，提升直接融资⽐重，防范和化解⾦融风险 3）有利于促进科技创新，促进新兴产业发展和经济转型 4)有利于促进产业整合，缓解产能过剩 5）有利于满⾜⽇益增长的社会财富管理需求，改善民⽣，促进社会和谐 6）有利于提⾼我国经济⾦融的国际竞争⼒ 2.2.3以注册制为核⼼构建多层次资本市场--科创板的建⽴与创业板的改⾰ 1）设⽴科创板并试点注册制的政策背景，2019.6.13，中国证监会和上海市⼈民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式，科创板称为我国⾸个实⾏注册制的场内市场 2）科创板重点服务的企业类型和⾏业领域 保荐机构优先推荐三类企业和六⼤领域的科技创新企业上市 科技板的制度规则体系 ‘1+2+6+N’ 3）科创板的上市条件： 发⾏后股本总额不低于⼈民币3000万元 ⾸次公开发⾏的股份达到公司股份总数的25%以上 公司股本总额超过⼈民币4亿元，⾸次公开发⾏股份的⽐例为10%以上 市值和财务指标满⾜规定的标准等其他条件 4)制度设计的创新点 上市标准多元化、发⾏审核注册制、发⾏定价市场化、交易机制差异化、持续监管更具针对性、退市制度从严化 5）创业板改⾰并试点注册制：创业板股票涨跌幅限制⽐例由10%提⾼⾄20%，并且同步放宽相关基⾦涨跌幅⾄20% 。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
一、什么是多层次资本市场 二、中国资本市场最新发展概况 三、多层次资本市场概览 四、创业板——创新之板、成长之板 五、代办股份转让系统 六、多层次市场的制度设计特点 七、中小企业改制上市建议
一、什么是多层次资本市场
1.资本市场结构
❖ 市场结构（产品、消费者、生产者） ❖ 资本市场结构（产品、流动性、投资
整体上市 优质资产注入 换股吸收合并
公司债
（三）中小企业板－“隐形冠军” 的摇篮
涌现出一批行业细分龙头
➢ 有细分行业龙头 企业占比40%；
➢ 主导产品全球市 场占有率排名第 一的近40家，进 入前三名的近60 家；
➢ 主导产品国内市 场占有率排名第 一的近130家， 进入前三名的近 180家。
12
主板市场： 上交所
深交所(一板) 中小企业板（二板）
创业板（三板）
新三板+场外交易市场（OCT）
多层次资本市场之间的关系
主板
鼓励两种企业类型： 1、合伙制 2、股份制
中小企业板
创业板
场外市场
产权交易市场
3.面对多层次资本市场，你应 该选择什么层次？
❖ 中小企业板？ ❖ 主板？ ❖ 代办股份转让系统？ ❖ 创业板？ ❖ 以中小企业板为界进行实证分析
五.代办股份转让系统 —非上市公司股份转让平台（OTC市场）
中关村试点发展现状（一）
截至时间：2010年3月29日
31
试点作用和效果
1、提高了企业改制热情。
目前中关村共有290家股份公司，500多家企业拟改制为股份公司，比试点前 大为增加。 2、提高了引进PE、创投效率，增发平均市盈率达17倍。
利用资本工具并购扩张
通过资本市场并购手段整合生产要素，做大做强，已累计有100多 家公司实施近350笔实质性并购业务，涉及交易金额100多亿元。
善用资本市场平台，完善激励机制
➢自2006年中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来，中 小板累计有近50家公司推出了股权激励方案，其中股权激励方案已获批并 进入实施阶段的公司有近20家。
32
3、推动组建了挂牌企业金融服务合作联盟，挂牌企业股权可质押贷款。
发展目标
稳步扩大试点规模，建立统一监管下的全国性场外市场
❖ 一是要成为非上市公司股份顺畅转让和市场化定价的平台 ❖ 二是要成为拟发行上市公司信息预披露和市场检验的平台 ❖ 三是要成为股权私募基金与创投的聚集中心 ❖ 四是要成为上市资源的孵化器和蓄水池
案例：苏宁电器的成长
募资总额：首发融资4亿元；06、08、09年3次定向增发，共再募 集资金67亿元； 企业价值：2004年IPO发行价16.33元，目前股价复权后相当于 1130多元。 《福布斯》2009年公布的全球2000强中，苏宁电器位列1055位， 在全球零售业中列居35位。 解决了近12万多人的就业。
柜台交易市场（OTCBB）
粉单交易市场 （Pink Sheets）
英国资本市场体系
全国性集中交易市场
伦敦证券交易所
主板
AIM
英
区域性集中交易市场
伯明翰、曼彻斯特、
国
利物浦、格拉斯哥、
都柏林交易所等
全国性场外交易市场
Off Exchange （OFEX）
韩国资本市场体系
主板市场
韩国证券交易所
韩
二板市场
者、证券的供给、范围、市场准入条 件） ❖ 多层次资本市场结构（不同投融资需 求）
2.多层次资本市场的三层架构及功能分工
❖ 主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益） ❖ 创业板：较低条件，活跃的企业股票 ❖ 场外交易市场：上市资源培育系统 ❖ 美国市场、伦敦市场，我国市场的资源优势！
3.我国多层次资本市场建设的三个层次
二、中国资本市场最新发展概况
（一）深交所多层次资本市场体系
深市主板市场(1990年12月1日诞生) 中小企业“隐形冠军”的摇篮(2004年5月17日设立) 创业创新的“助推器”(2009年10月23日启动) 上市资源“孵化器”与“蓄水池” ()
（二）深交所主板市场－利用资本市场做优做强
截至2010年3月29日，深市主板上市公司485家，总市值4.1万亿人民币。 近年来，利用股改契机，推动公司并购重组、资产置换、注入优质资产、 整体上市等，市场质量稳步提高。
三、多层次资本市场概览
各国多层次市场基本情况
美国 日本 欧洲 韩国 香港 台湾
美国资本市场体系 纽约证券交易所 （NYSE）
全国性集中交易市场
纳斯达克 （NASDAQ）
美
区域性集中交易市场
太平洋、中西部、辛辛
国
那提、费城、波士顿交
易所等
纳斯达克全球精选市场 纳斯达克全球市场 纳斯达克资本市场
全国性场外交易市场
创业板与主板、中小板发行上市标准对比表
创业板的主要特点
创业板公司的特点
➢ 平均资产规模、盈利规模相对较小 ➢ 盈利能力强，成长性更高 ➢ 创新特色鲜明的企业居多：主要集中于电子信息，生物医药、连锁经营、
专业服务、新能源新材料、环保节能等。出现了一些主板市场尚未有同 类上市公司的行业，如移动互联、技术检测、影视制作、医疗连锁、农 机连锁等。 ➢ 研发投入比重高、自主创新能力强 ➢ 轻资产特征相对较明显
我们要建设一个怎样的创业板？ - 创新之板、成长之板
创业板定位于促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，成 长性、自主创新能力是选择创业板上市资源的重要标准。
有助于新兴产业和创新企业的成长。
重点支持具有自主创新能力的企业，有别于低端制造业，尤其是高 污染、高耗能企业。
服务于成长型创业企业，公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定 的资产规模，且需存续一定期限，具有较高成长性，有别于种子期、 初创期企业。
国
第三市场
科斯达克 （KOSDAQ）
KOTCBB
香港资本市场体系
香港联合交易所
香 港
场外交易市场
主板
创业板 (GEM)
台湾资本市场体系
集中市场
台湾证券交易所
柜台市场
台 湾
兴柜市场
盘商市场
中国的多层次资本深交市所的场多体层次系市场体系
主板市场
打造深市蓝筹股市场
1990年12月1日设立
中小板市场
中小企业“隐形冠军”的摇篮
2004年5月17日设立
创业板市场 股份报价转让系统
创业创新的“助推器”
2009年9月30日 创业板首批28家企业上市
上市资源“孵化器”与“蓄水池2”006年1月试点
几 经点济启规模示和经济发展阶段是基础
发审和上市制度适合高新技术企业的特点 有效的监管是关键 不能过早转板 行业的多元化
四.创业板——创新之板、成长之板