金融学原理之金融发展与金融结构

人寿和养老保险所占的比重正在上升。
金 借款者在申请贷款时都被要求提供抵押
融
或第三者担保。
学
原
理
中国发行股票筹资额与固定资产投资额之比 单位：%
10
9
8.68
8
7
6
5
5.19
4
3
2.87
2.96 3.16
2
1.92
1.86
金
1
0.75
0
融
1993、 1994、 1995、 1996、 1997、 1998、 1999、 2000、
场的进一步发展就会使储蓄资源从金融中介转
金
移至金融市场，这样，金融中介机构和金融市
融
场之间就出现了相互替代的关系。
学
原
理
21.4现代金融结构
金 融 学 原 理
21.4-1现代世界金融结构的基 本特征
发行股票并不是企业融资最重要的渠道。
工商企业的外源融资中，其中绝大部分是来来 自于银行贷款。
在市场经济发达的国家，发行企业债券是很多
0、
1
9
81
、
1
98
2
、
19
8
3、
1
9
84
、
198
5
、 19
8
6、
1
9
87
、
198
8
、 1
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8
9、
19
9
0、 1
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、
1
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2
、
19
9
3、
1
9
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、
1
99
5
、源自文库
19
9
6、
1
9
97
、
1
99
8
、
19
9
9、
2
0
00
、
200
1
、
经济货币化
根据货币的流通手段、支付手段和贮藏手段三 种职能，经济货币化应该包含三层含义：
内生金融发展理论就旨在阐明金融组织和金融 市场是如何随着人均收入水平的变化而演进的 。
该理论认为，在经济发展的早期，人均收入和
人均财富很低，人们无力支付固定的进入成本
，或者即使有能力支付也因为交易量太小、交
金
易所负担的单位成本过高，因而没有激励去利
融
用金融中介和金融市场。由于缺乏对金融服务
学
的需求，金融服务的供给也无从产生，金融中
原
介机构和金融市场也就没有存在的基础。
理
当经济发展到一定阶段后，一部分先富起来的
人由于其收入和财富达到了临界值，他们就有
激励支付固定的进入费用，利用金融中介机构
和金融市场。这样，金融中介机构和金融市场
就得以建立起来。随着经济的进一步发展，收
入和财富达到临界值的人越来越多，利用金融
中介机构和金融市场的人也越来越多，从而促
交易成本与风险分散 信息不对称 政府行为与制度的变迁 老龄化社会的到来
金 融 学 原 理
21.5金融发展中的金融全球化
金 融 学 原 理
21.5-1经济全球化与金融全球化
金 融 学 原 理
金融全球化有四个特点：
金融活动及金融资产和负债跨越国界，形成全 球范围内的金融资源流动。
金融活动和金融市场在全球统一规则下运作。
学
原
理
中国企业债券融资与股票融资额之比 单位：%
金 融 学 原 理
800 700 600 500 400 300 200 100
0 1992、
1993、
1994、
1995、
1996、
1997、
1998、
1999、
2000、
美国非金融企业的融资结构
股票
2%
其他
6%
债券
30%
金
贷款
融
62%
学
原
理
21.4-2现代金融结构为什么呈这样 的特征
金 融
，金融工具的价格在金融资源的配置中
学
起着极为重要的作用。
原
理
金融创新是人们创造出新的金融工具、 新的金融组织和金融制度来更为合理的 配置金融资源，获取更高的收益或降低 风险的活动。
金 融 学 原 理
21.1-2金融发展与创新的动因
降低交易费用 规避风险 规避管制 信息技术的发展
金 融 学 原 理
供给引导型的金融发展先于实体经济部 门对金融服务需求，它对经济增长自动 地起着积极的主动作用。
在供给引导型的金融发展中，金融部门
主动地动员那些滞留在传统部门的资源
金 融
，转移到能够推动经济增长的现代部门 ，从而促进资源配置效率的提高，。
学
原
理
21.3-2 内生金融发展理论
金 融 学 原 理
收入约束与金融发展
同质金融资产在国际间的价格趋于等同，这表 明，以前由于各种阻碍而产生的套利机会因金 融全球化而大大地减少了。
金
金融活动的全球化，使单个国家发生的金融风
公司外源融资的重要渠道，但只有规模较大、
组织完善的公司才能进入证券市场融资，个人
和小企业几乎不可能通过发行有价证券来融资
金
。
融 学
与其他国家不同的是，近十年来，中国股票市 场比企业债券市场要重要得多。
原
理
从资金盈余部门来看，安全性资产所占 比重在下降。风险性资产上升。但现在 很多人并不直接购买某家上市公司的股 票，而是通过购买证券投资基金而间接 持有股票。
通过货币媒介的商品交易量占国民生产总值的 比率的上升；
居民收入分配中货币收入比重的上升，实物分 配比率的下降；
金
居民金融资产与国民生产总值的比率不断地上
融
升。
学
原
理
21.3金融发展的路径
金 融 学 原 理
21.3-1需求尾随型与供给引导 型的金融发展
金 融 学 原 理
金融发展有两种型：
需求尾随型的金融发展 供给引导型的金融发展
.21.金融发展与金融结构
金 融 学 原 理
21.1金融发展
金 融 学 原 理
21.1-1什么是金融发展
金融发展是指金融的功能不断完善、扩
充并进而促进金融效率的提高和经济增
长的一个动态过程。其表现形式为：货
币成为人们普遍的交换手段，金融工具
的多元化，货币和金融资产成为个人最
好的为将来消费做准备的价值储蓄手段
21.2金融发展中的金融相关比率
金 融 学 原 理
什么是金融相关比率？
金融相关比率是广义货币余额与一国GDP之比，即： 金融相关比率M2
GDP
金 融 学 原 理
金 融 学 原 理
改革以来中国金融相关比率的变化 单位：%
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1
9
78
、
1
97
9
、 19
8
金 融 学 原 理
需求尾随型的金融发展
是指金融发展是实体经济部门发展的结 果，市场范围的持续扩张和产品的日益 多元化，要求更有效地分散风险和更好 地控制交易成本，因而出现了对金融产 品和金融服务的需求。
金 融
这种类型的金融发展只是对实体经济部 门金融服务需求的被动反应，
学
原
理
供给引导型的金融发展
金 融
进中金融中介机构和金融市场不断发展。
学
原
理
替代与互补：不同发展阶段金融市场 与金融中介之间的关系
在经济发展的早期阶段，金融市场与金融中介 之间是互补、相互促进的，即金融中介机构的 充分发展会促进金融市场的发展。
金融市场发展到一定程度后，整个社会的潜在
储蓄资源基本上被充分利用了，这时，金融市