股票价格指数

股票价格指数由于股票价格受各种各样的因素影响，变化无常，不仅单个股票的价格波动频繁，股票市场的总体走势也起伏不定。

通常情况下，如果股票市场总体走势向好，在个别股票走高或继续走高的可能性就较大；相反，如果股票市场总体走势疲弱或下跌，则单只股票走高的可能性也不大。

因此，对于投资者而言，不仅要了解单只股票的价格变化情况，还要了解、把握股票市场的总体变化情况及变化趋势。

为了适应这种情况和需要，股票价格平均数和股票价格指数就应运而生。

股价平均数和股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状态的灵敏信号。

投资者可以据此检验自己投资的效果，预测股票市场的动向；经济界、新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标，来观察、预测社会经济、政治发展形势。

因而股价平均数和股价指数往往成为市场经济新闻的中心。

股价平均数和股价指数具有代表性和敏感性的特征。

代表性是指列入指数计算的股票，能够代表国民经济各行业的总体发展变化情况和变化趋势。

由于上市交易的股票种类繁多，许多国家的交易所并不是把全部上市股票都纳入到股价指数的计算范围，而是在其中选择具有较强代表性的股票，作为指标股来计算股价指数。

敏感性是指股价指数的变化能够从总体上反映股票市场价格水平的整体变化情况，以及国民经济的发展变化趋势。

人们通常所说的股票价格指数实际上包括股价平均数和股价指数两种，它们分别是根据不同的编制方法得到的。

一、股票价格指数的编制方法股票价格指数的编制方法主要有两种，一种是股价平均法，另一种是指数计算法。

（一）股票价格平均数股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的平均值，它反映一定时点上样本股价格的绝对水平。

可分为简单算术股价平均数、加权股价平均数和修正股价平均数。

通过对不同时点上股价平均数的比较，可以看出股票价格的变动情况及趋势。

1．简单算术股价平均数简单算术股价平均数是将样本股每日收盘价之和除以样本数。

其公式为：其中：为平均股价；为各样本股收盘价；n为样本股票种数。

例1，从某一股市选取的样本股为A、B、C三种，在某一交易日的收盘价分别为10元、15元、30元，计算该市场股价平均数。

将上述数值代入公式中，即得：股价平均数＝(P1＋P2＋P3)/3＝（10＋15＋30）/3＝18.33(元)简单算术股价平均数的优点是计算简便，但也存在两个缺点：第一，它未考虑各种样本股票的权数，从而不能区分发行量或交易量不同的样本股票对股票市场的不同影响。

第二，发生样本股送配股、拆股时会使股价平均数失去真实性、连续性和时间序列上的可比性。

例2，上述C股票发生以1股送1股时，股价应该从30元调整为15元，这时平均数就不是按上面计算得出的18.33元，而是(10＋15＋15)/3＝13.33元。

也就是说，由于C股发生了送股，导致股价平均数从18.33元下降为13.33元，显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。

简单算术股价平均数的这两点不足，可以通过加权股价平均数和修正股价平均数来弥补。

2．加权股价平均数加权股价平均数又称加权平均股价，是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。

其计算公式为：式中：Wi为样本股的发行量或成交量。

以样本股成交量为权数的加权平均股价可表示为：计算结果为平均成交价。

以样本股发行量为权数的加权平均股价可表示为：例3，某股票市场选择A、B、C三种股票作为样本股，其发行量及在某日的成交量、成交价格如表3－1所示。

表3－1 股票的价格及其发行量、成交量3．修正股价平均数这是美国道－琼斯公司在1928年创造的一种计算股价平均数的方法。

修正股价平均数是在简单算术平均数法的基础上，当发生拆股、增资配股时，通过变动除数，使股价平均数不受影响，以保持股份平均数的连续性和可比性。

具体作法是先求出新的除数，再以计算期的股价总额除以新除数，得到修正的股价平均数。

修正除数的计算公式如下：得出的平均数与股份未分割时计算的一样，股价水平也不会因股票分割而变动。

目前在国际上影响最大、历史最悠久的道-琼斯股价平均数就采用修正平均股价法来计算股价平均数，每当股票分割、发放股票股息或增资配股数超过原股份10％时，就对除数作相应的修正。

(二)股票价格指数股票价格指数是将计算期的样本股股价与某一基期样本股的股价相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平及其变化趋势。

1．股票价格指数的编制步骤股价指数一般由证券交易所、金融服务机构、咨询研究机构或新闻单位编制和发布。

股票价格指数的编制分为五步：(1)选择样本股。

根据上市公司的行业分布、经济实力、资信等级等因素，选择适当数量的有代表性的股票，作为编制指数的样本股票可随时变换或作数量上的增减，以保持良好的代表性。

样本股可以是全部上市股票，也可以是其中一部分股票。

样本股的选择要具有代表性、普遍性和影响力。

样本股的选择主要考虑两条标准：一是样本股的市价总值要占在交易所上市的全部股票市价总值的相当比重；二是样本股票价格变动趋势能反映股票市场价格变动的总体趋势和运行情况。

（2）按期到股票市场上采集样本股票的价格，简称采样。

采取的时间隔取决于股价指数的编制周期。

以往的股价指数较多为按天编制，采样价格即为每一交易日结束时的收盘价。

近年来，股价指数的编制周期日益缩短，由“天”到“时”直至“分”，采样频率由一天一次变为全天随时连续采样。

采样价格也从单一的收盘价发展为每时每刻的最新成交价或一定时间周期内的平均价。

一般来说，编制周期越短，股价指数的灵敏性越强，越能及时地体现股价的涨落变化。

(3)选定基期。

基期应该具有较好的代表性和均衡性，能代表正常情况下股票市场的均衡水平，基期定得合适才具有可比性，计算出来的股价指数才能如实地反映股市活动情况。

通常选择某一股价相对稳定的日期为基期。

(4)计算基期平均股价或市值。

收集样本股在基期的价格并按选定的方法计算样本股平均价格或市值。

通常以样本股的收盘价进行计算。

(5)计算计算期平均股价或市值，并作必要的修正。

收集样本股在计算期的价格并按选定的方法计算平均价格或市值。

通常以样本股的收盘价进行计算。

(6)指数化。

将基期平均股价定为某一常数（如1000、100、 50或10），将计算期的数值除以基期的数值，并将其指数化，得到计算期股价的指数值。

股价指数是一种定基指数，它是以某个特定的年份或具体日期为基期(基期的股价水平为100)，将报告期的股价水平与基期的股价水平相比计算出来的百分比率，用百分数或百分点表示，为了避免报告期与基期之间所跨时期太远而带来计算上的麻烦，常先将报告期的股价水平与其上一期的股价水平相比求得环比指数，然后利用环指数与定基指数之间的关系算出报告期的股价指数，即：报告期股价定基指数=上期股价定基指数*报告期股价环比指数这种求股价指数的方法，叫做连环法。

当变更样本或基期后需要对报告的指数值进行调整时，也可按此法从新基期往回溯源至旧基期，以保持股价指数的可比性。

2．股票价格指数的编制方法股票价格指数的编制方法有简单算术股价指数和加权股价指数两种。

（1）简单算术股价指数在计算简单算术股价指数时，只考虑股票价格的相对变化，而不考虑股票的成交量或发行量。

简单算术股价指数又有相对法和综合法。

相对法计算简单算术股价指数方法是先分别计算个别样本股的指数，然后再加总平均。

其计算公式为：综合法计算简单算术股价指数的方法是将样本股计算期价格和基期价格分别加总，然后相除。

其计算公式为：p ---股价指数，i p 0---基期第i 种股票的价格，i p 1---计算期第i 种股票的价格，n---选定的样本股个数。

例4：A 、B 、C 三种股票为某股票市场的样本股，有关的数值如表3－2所示。

分别用相对法和综合法计算简单算术股价指数（设基期指数为100）。

表3－2 股票的价格及其发行量解：(2)加权股价指数从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都未考虑到样本股票数量（发行量或交易量）对股价指数的影响，因此，计算出来的指数亦不够准确。

为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。

加权股价指数是以加权法计算的股价指数，以样本股票发行量或成交量为权数，有基期加权、计算期加权和几何加权之分。

基期加权股价指数又称拉斯贝尔加权指数(Laspeyres index)，简称L 指数，是用基期发行量或成交量作为权数，计算公式为：，式中：i w 0为第i 种股票在基期发行量或成交量。

计算期加权股价指数又称派氏加权指数(Parshall Index)，简称P 指数，采用计算期发行量或成交量作为权数。

计算公式为：，式中：i w 1为第i 种股票在计算期发行量或成交量。

目前世界上大多数股票指数都是派氏指数。

在上例中，如果要计算以发行量为权数的加权股价指数（设基期为100），其值为：几何加权股价指数是用几何平均法计算的指数，先分别计算出计算期和基期各样本股股价的几何平均值，再对比求出几何股价指数。

由于计算复杂，很少被实际应用。

二、我国主要的股价指数（一）上证综合指数上海证券交易所股价指数简称上证综合指数，从1991年7月15日起由上海证券交易所编制并公布。

它以1990年12月19日为基期，以100为基期指数，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。

其计算公式为：其中：本日股票市价总值=∑本日各股票收盘价×发行股数基期股票市价总值=∑基期各股票收盘价×发行股数如果新增或删除股票，或上市公司增资扩股，涉及到股票数额的增减，公式应该修正，方法如下：上海证券交易所股票指数的发布几乎是和股市行情的变化相同步的，它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。

随着上市股票品种逐渐增加，上海证券交易所在这一综合指数的基础上，从1992年2月起分别公布A股指数和B股指数；从1993年5月3日起正式公布工业、商业、地产业、公用事业和综合五大类分类股价指数。

其中上证A股指数以1990年12月19日为基期，上证B股指数以1992年2月21日为基期，以全部上市的A股和B股为样本，以发行量为权数进行加权计算。

上证分类指数以1993年4月30日为基期，按同样方法计算。

（二）深证综合指数深圳证券交易所综合指数包括：深证综合指数、深证A股指数和深证B股指数。

它们分别以在深圳证券交易所上市的全部股票、全部A股、全部B股为样本股，以1991年4月3日为综合指数和A 股指数的基期，以1992年2月28日为B股指数的基期，基期指数定为100，以指数股计算日股份数为权数进行加权平均计算。

当有新股票上市时，在其上市后当天纳入指数计算。

当某一股票暂停买卖时，将其暂时剔除于指数的计算之外。