第五章投资银行业务与经营

第一节投资银行概述

一、投资银行的涵义

投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的金融机构。

在我国，能够被称作投资银行的是那些具备证券承销资格的证券经营机构。

二、投资银行的业务

（一）投资银行的主要业务

1.证券发行与承销

（1）证券发行是指商业组织或政府组织为筹集资金，按照法律规定的条件和程序，向社会投资人出售有价证券的行为。

（2）证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。通常的承销方式有两种，包销和代销（又称尽力推销）。

（3）证券发行与承销业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行为公司或政府机构等融资的主要手段之一。

（4）证券发行与承销业务也称为证券一级市场业务。

2.证券经纪与交易

证券经纪与交易同样是投资银行最本源、最基础的业务活动。

投资银行在证券二级市场中扮演着三重角色，即证券经纪商、证券交易商和证券做市商。此外，投资银行还在证券二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动。

3.兼并收购

并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。

4.基金管理

5.风险投资

在风险投资业迅速发展的过程中，投资银行起到了积极地促进作用，其业务内容涉及风险投资的各个方面。第一，采用私募的方式为这些企业募集资本。第二，对于某些潜力巨大的企业有时也进行直接投资，成为其股东。第三，更多的投资银行是设立“风险基金”或“创业基金”，向这些企业提供资金来源。

6.项目融资

项目融资是一种不主要依赖发起人的信贷或涉及的有形资产，而主要是以项目本身的效益和项目的资产与现金流量为支持的融资方式。

7.金融衍生产品创新与交易

金融衍生产品创新一般分为期货，期权和互换等三类。

利用金融衍生产品的策略主要有套期保值和套利。

首先，投资银行作为经纪商代理客户买卖这类金融衍生产品并收取佣金；其次，投资银行业可以获得一定的价差收入，因为投资银行往往首先作为客户的对方进行金融衍生产品的买卖，然后寻找另一客户做相反的抵补交易；第三，这些金融衍生产品还可以帮助投资银行进行风险控制，免受损失。

8.财务顾问和投资咨询

9.资产证券化

（1）资产证券化是指将资产原始权益人或发起人（卖方）具有可预见的未来现金流量的非流动性存量资产，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。

（2）投资银行家首先将证券化技术用于政府担保的住房抵押贷款，并依次转向私人担保的住房抵押贷款、商业抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款等。

（二）投资银行的业务特征

1.专业性

2.广泛性

3.创新性

【例题·多选题】投资银行的业务有如下特点（）。

A.稳健性

B.专业性

C.广泛性

D.创新性

E.安全性

『正确答案』BCD

（三）投资银行的功能

投资银行有四个基本功能：媒介资金供求，构造证券市场，优化资源配置，促进产业集中。

1.资金供求的媒介

投资银行是通过四个中介作用来发挥其媒介资金供求的功能的：

（1）期限中介。

（2）风险中介。

（3）信息中介。

（4）流动性中介。

【例题·单选题】在保证金交易中，投资银行可以以客户的证券作为抵押，贷款给客户购进股票，这体现了投资银行在媒介资金供需过程中的（）

A.期限中介作用

B.信息中介作用

C.风险中介作用

D.流动性中介作用

『正确答案』D

2.证券市场的构造者

在发行市场中，投资银行通过咨询、承销、分销、代销、私募等方式帮助构建证券发行市场。

在证券交易市场中，投资银行以多重身份参与，对维持价格的稳定性和连续性，提高交易效率，起到了重要的作用：

第一，投资银行在证券发行完成以后的一段时间内，为了使该证券具备良好的流通性，常常以作市商的身份买卖证券，以维持其承销的证券上市流通后的价格稳定。

第二，投资银行以自营商和做市商的身份活跃于交易市场，保持市场秩序，搜集市场信息，进行市场预测，吞吐大量证券，发挥价格发现的功能，从而起到了活跃并稳定交易市场的作用。

第三，投资银行以经纪商的身份接受顾客委托，进行证券买卖，提高了交易效率，稳定了交易秩序，使得交易活动得以顺利进行。

3.资源配置的优化者

（1）投资银行的证券发行业务与优化资源配置

（2）投资银行的并购业务与优化资源配置

第一，宏观功能。

第二，微观功能。企业兼并的微观功能可表现在两个方面：

①可以使被兼并企业的原有资产或资源配置的有效性提高；

②可优化与促进优势企业内部所有资源或资产配置的合理性及有效性。

4.产业集中的促进者

三、投资银行与商业银行的比较

（一）资金媒介机制不同

投资银行：

（1）直接融资是通过投资银行的服务，主要在资本市场上直接实现资金融通的活动（2）投资银行作为直接融资的中介，仅充当中介人的角色

商业银行：

（1）间接融资是指通过商业银行的参与，主要在货币市场上间接实现资金融通的活动（2）商业银行作为间接融资的中介，同时具有资金需求者和资金供给者的双重身份（二）本源业务不同

投资银行：

（1）证券发行和承销是投资银行的一项最核心的业务

（2）本质上，投资银行就是证券承销商

商业银行：

（1）资金存贷业务是商业银行业务的本源和实质

（2）商业银行在本质上是存贷款银行

（三）利润来源和构成不同

投资银行：

（1）佣金

（2）资金运营收入

（3）利息收入

商业银行：

（1）存贷利差

（2）资金运营收入

（3）表外业务——承诺业务、担保业务和金融衍生工具业务

（四）经营管理风格不同

投资银行的经营突出稳健和创新并重的策略；

商业银行必须保证资金的安全性和流动性

【例题·单选题】下列不属于投资银行主要利润来源的是（）