2019中级财管69讲第51讲商业信用筹资

三、商业信用
（一）概念
指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。

（二）商业信用形式
1.应付账款
2.应付票据
3.预收货款
4.应计未付款：主要包括应付职工薪酬、应交税费、应付利润或应付股利等。

【例题•多选题】下列各项中，属于企业利用商业信用进行筹资的形式有（）。

（2018卷Ⅱ）
A.应付票据
B.应付账款
C.融资租赁
D.预收账款
【答案】ABD
【解析】商业信用的形式包括应付账款、应付票据、预收货款和应计未付款。

（三）商业信用决策
【例题•计算题】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。

判断企业应如何付款。

【手写板】
放弃折扣成本率=×
1.决策指标
放弃折扣的信用成本率=
【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长，放弃折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低。

2.决策原则
放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（短期投资报酬率），应选择享受折扣；
放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投资报酬率），应选择放弃折扣。

【2018年•综合题•部分】资料五：戊公司采用以下两种筹资方式：①利用商业信用：戊公司供应商提供的付款条件为“1/10，N/30”；②向银行借款：借款年利率为8%。

一年按360天算。

该公司适用的企业所得税税率为25%。

不考虑增值税及其他因素的影响。

要求（4）：
根据资料五，计算并回答如下问题；①计算放弃现金折扣的信用成本率；②判断戊公司是否应该放弃现金折扣，并说明理由；③计算银行借款的资本成本。

【答案】
（4）①放弃现金折扣的信用成本率=1%/（1-1%）×360/（30-10）=18.18%
②戊公司不应该放弃现金折扣。

理由：因为放弃现金折扣的信用成本率18.18%＞银行借款利息率8%，所以不应该放弃现金折扣。

③计算银行借款的资本成本=8%×（1-25%）=6%。

【例7-19】公司采购一批材料，供应商报价为10000元，付款条件为：3/10、2.5/30、1.8/50、N/90。

目前企业用
于支付账款的资金需要在90天时才能周转回来，在90天内付款，只能通过银行借款解决。

如果银行利率为12%,确定公司材料采购款的付款时间和价格。

补充要求：
1.计算放弃折扣信用成本率，判断应否享受折扣；
2.确定公司材料采购款的付款时间和价格。

【答案】
1.（1）放弃第10天付款折扣的信用成本率为：
放弃折扣的信用成本率=×=×=13.92%
（2）放弃第30天付款折扣的信用成本率为：
放弃折扣的信用成本率=×=×=15.38%
（3）放弃第50天付款折扣的信用成本率为：
放弃折扣的信用成本率=×=×=16.5%
初步结论：由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，因此是要取得现金折扣，借入银行借款以偿还货款。

“供应商报价为10000元，付款条件为：3/10、2.5/30、1.8/50、N/90”
2.选择付款方案：
方案10天付款方案30天付款方案50天付款方案折扣收益300（元）250（元）180（元）
提前支付货款需支付的借款利息9700×（12%/360）×
80=258.67（元）
9750×（12%/360）
×60=195（元）
9820×（12%/360）×
40=130.93（元）
净收益300-258.67=41.33
（元）
250-195=55（元）180-130.93=49.07（元）
结论：第30天付款是最佳方案，其净收益最大。

【例题•2016•计算题】丙商场季节性采购一批商品，供应商报价为1000万元。

付款条件为“3/10,2.5/30，N/90”。

目前丙商场资金紧张，预计到第90天才有资金用于支付，若要在90天内付款只能通过借款解决，银行借款年利率为6%。

假定一年按360天计算。

有关情况如下表所示：
应付账款折扣分析表金额单位：万元
付款日折扣率
付款折扣额
放弃折扣的
银行借款利息
享受折扣的
额信用成本率净收益
第10天3%*30*（A）（B）
第30天 2.5%*（C）（D）*15.25
第90天010000000
注：表中“*”表示省略的数据。

要求：
（1）确定表3中字母代表的数值（不需要列示计算过程）；
（2）请做出选择，并说明理由。

（2016年）
【答案】
（1）A=1000×（1-3%）×6%/360×（90-10）=12.93（万元）
B=1000×3%-12.93=17.07（万元）
C=1000×2.5%=25（万元）
D=[2.5%/（1-2.5%）]×[360/（90-30）]=15.38%
（2）应当选择在第10天付款。

理由：在第10天付款，净收益为17.07万元，在第30天付款，净收益为15.25万元，在第90天付款，净收益为0，所以应当选择净收益最大的第10天付款。

（四）商业信用筹资的优缺点
1.优点
（1）商业信用容易获得；
（2）企业有较大的机动权；
（3）企业一般不用提供担保。

2.缺点
（1）商业信用筹资成本高；
（2）容易恶化企业的信用水平；
（3）受外部环境影响较大。

【例题•多选题】一般而言，与短期筹资和短期借款相比，商业信用融资的优点有（）。

（2014年）
A.融资数额较大
B.融资条件宽松
C.融资机动权大
D.不需提供担保
【答案】BCD
【解析】商业信用筹资的优点：商业信用容易获得、企业有较大的机动权、企业一般不用提供担保。

四、流动负债的利弊
优势容易获得，灵活性高、约束性少（短期借款比长期借款有更少的约束性条款）
劣势期限短、筹资风险大（需要持续的重新谈判或滚动安排负债）
本章重点
（1）流动资产投资及融资策略的种类及特点；
（2）最佳现金持有量确定的成本分析模式、存货模型和随机模型（米勒-奥尔模型）的特点；（3）现金的日常管理；
（4）应收账款信用政策决策；
（5）应收账款的日常管理；
（6）存货控制决策（基本模型及扩展模型）；
（7）短期借款实际利率的确定；
（8）商业信用的形式及决策；
（9）短期融资券的特点及作用。