宏观经济学第十四章货币供给和货币需求模板

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一、货币需求的交易理论
货币是一种交易媒介，这是货币最主要的性质。据此，欧
文· 费雪提出了著名的货币数量说。货币数量说的核心是数 量方程式： MV=PT (14.9) 其中M表示货币数量，V表示货币流通逆度，P表示价格水平， T表示交易水平。(14．9)式其实是一个会计恒等式，因为在 货币经济中，交易必须通过货币进行。尽管如此， (14· 9)式 依然有助于解答货币需求问题．因为交易的需要是人们持有 货币的主要原因之一。在费雪看来，短期内的货币流通速度 近似于一个常数，用表示 。并且，假设充分就业情况下的 V 收入水平固定不变，由于交易水平对收入水平具有比较稳定 的比例关系，交易水平也近似于一个常数， 用了表示。因此，费雪认为贷币与价格之间在短期内存在如 下所示的函数关系: M T /V （14.10) 22
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三、货币政策工具 通过调节基础货币数量和存款准备金率，中央银行可 以间接地调节货币供给，这构成了货币政策的基础。一般 而言．中央银行调节货币供给的工具有三个。 第一，公开市场操作。通过在公开市场上买入政府债 券，中央银行增加了经济中基础货币的数量。如果中央银 行是从公众手中买人债券的，则公众手中的现金数量将增 加，如果中央银行是从商业银行手中买入债券的，则商业 银行的准备金将增加。因此．无论中央银行从谁手中买入 政府债券，都会增加基础货币的数量。 第二，准备金率。一般国家的中央银行都有权决定法 定准备金率。如果中央银行调低法定准备金率，则货币供 给会增加。但是法定准备金率的变动会影响商业银行的正 常业务，增加商业银行的经营风险．因此各国中央银行都 很少使用这一工具来调节货币供给。
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第一节 货币供给

第五章曾谈到．货币供给是一个经济中的货币存量，即 该经济中各种可方便地用于交易的资产存量之和。根据对货 币的不同定义，货币供给可以使用不同的计算口径。在第五 章中，我们说过货币供给可由中央银行来决定。然而，这一 结论是需要一系列假设条件的。不管根据何种货币的定义， 持有货币的都是中央银行之外的商业银行体系以及公众。因 此商业银行和公众的货币持有行为势必会影响到货币供给。 所以要了解货币供给的传导机制，首先需要认识商业银行的 贷款行为是如何影响货币供给的。为了方便叙述起见，让我 们暂且将货币的范围定义为 M2 ，即包括现金和各种银行存 款。
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一、商业银行的存款就创造机制

商业银行的主要业务是存款和贷款，即从公众手里吸 收存款，再款存款借贷给需要货币的家庭或企业。商业银行 从存贷款的利息差中获取利润。由于客户的存款中有相当一 部分是随时可以提取的活期存款，而且即使是定期存款，客 户也可以要求提前提取，所以商业银行应该始终保留一部分 客户存款作为灵活运用的资金，以随时应付客户可能的提取， 这样的资金被称为存款准备金。存款准备金占存款总额的百 分比则被称为存款准备金率。中央银行为降低银行的还贷风 险，都规定了商业银行准备金比率的最低水平，即法定准备 金率。如果商业银行实际持有的准备金率高于这一最低水 平．则超出部分称为超额准备金率。
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这种存款创造功能是商业银行所独有的、因而构成了银 行融资与其他融资方式的一个重要区别。除了银行作为中介 这样一种间接融资方式以外，还有许多直接融资渠道．例如 通过股票市场、债券市场进行融资。股票市场或债券市场将 资金从储蓄者手中转移到想要购买资本品的投资者手中，但 是在这种直接的融资过程中，并没有存款的创造。只有商业 银行体系可以创造出被列入 M2 的存款，从而扩大货币供给。 然而，应该注意一点．商业银行虽然能够创造存 款．却不能够创造财富。在我们所举的上述例子中。客户B 的存款来自于他从银行甲的贷款，他在获得存款的同时也须 承担债务，他并没有变得比以前更富有。客户C也是这样， 商业银行只是创造出了可放列入货币资产的存款，增加了经 济的流动性．并没有创造出新的财富。
P
M P
T /V
（14.10)
均衡状态中．货币供给等于货币需求。如果把M理解为货币
供给量，(14· 10)式表明，价格水平由货币供给决定．并且与 货币供给同比例变化。如果把M理解为货币需求量，(14.10) 式表明．实际货币需求为常数。，随着国民账户体系(SNA) 的发展与完善，货币数量说越来越倾向于使用国民收入代替 交易水平。(14．9)式被改写为国民收入形式： MV＝PY (14.11) 其中Y表示实际国民收入。从(14· 11)式中可以看出，在货币 流通速度保持不变的情况下，实际货币需求由实际收入水平 决定，并且与实际收入同比例变化
M CD (14. 3) B CR 将上式右边的分子和分母同除以D，可得到：
M C / D 1 B C/DR/D
(14. 4)
根据我们的定义，C／D是现金占存款的比率cr；R／D 是存款准备金率rr。于是上式可改写为： cr 1 M B (14. 5) cr rr 从式(14．5)中可以看出，货币供给与基础货币成正比。我 们将比例系数(cr+1)／(cr+rr)称为货币乘数(Money multtpler)， 用m表示，则(14· 5)式可被写成： M=mB (14. 6)
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M＝kPY (14．12) 其中k是一个常数，(14· 12)式通常被称为剑桥方程式。 剑桥方程式表明．实际货币需求由实际收入水平决定，并且 与实际收入水平同比例变化。从形式上看，只要把(14．I 2) 式中的k理解为(14.11)式中的1／V，数量方程式的国民收入 形式与剑桥方程式完全一致。但是，在几乎相同的方程式的 背后，货币数量说与剑桥理论之间存在着很大的差异。除了 货币数量说没有考虑货币的价值储藏功能以外，这两种理论 还存在着以下两大差异。第一，就行为人持有货币的原因而 言，货币数量说从交易的会计恒等式出发，认为行为人为了 进行交易必须持有货币。而剑桥理论则从行为人的效用最大 化原则出发，强调行为人对于货币的意愿持有。根据剑桥方 程式得到的货币需求实际上就是行为人的最优货币持有量。 其次，为了得到稳定的货币需求函数，货币数量说需要假设 货币流通速度是一个常数，而剑桥理论则需要假设利率的稳 定性。前者更多的是注重交易过程中的技术和制度因素，而 后者更多的是注重经济运行中的市场因素。由于我们可以方 便地把(14.12)式中的k理解为利率r或者是其他经济变量的函 数，相对货币数量说而言，利用剑桥理论可以对货币需求问 25 题进行更为全面的研究。

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第三，再贴现率。再贴现率指商业银行向中央银行借款 时应支付的利率、这一利率由中央银行决定。如果中央银行 降低再贴现率。则商业银行向中央银行借款时所支付的成本 就会降低．这会鼓励商业银行向中央银行的借款行为，从而 增加商业银行的准备金，导致货币供给的增加。反之，中央 银行调高再贴现率，则会减少货币供给。 虽然中央银行可以利用上述三个货币政策工具对货币供 给进行调节，但货币供给的变动并不一定完全按照中央银行 的意图进行。由于商业银行可以选择持有超额准备金的数量 以及向中央银行借款的数量，因此，中央银行并不能完全控 制货币供给。

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第二节 货币需求理论

第五章曾简单地介绍过费雪提出的货币数量说。货币数 量说从某种角度讲构成了一种简单的货币需求理论。交易 方程式换一种写法，便可以得到一个货币需求函数：
M kY P
d

（14.7） 该式表明经济中所需的真实货币余额由收入水平Y和货 币流通速度k决定。当假设货币流通速度为常数时，货币需 求就与收入成正比。很明显，这种货币需求理论认为，经 济中之所以需要货币，完全是因为货币可以担任交易媒介， 而没有考虑到货币的其他功能。 考虑到货币的价值贮藏功能，第五章曾给出了另一个 货币需求函数： M d （14.8） L(i, Y )
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银行甲
银行乙
银行丙
客户B贷款80 客户A存款100 客户C贷款64 准备金 20 准备金 16
客户B存款80 客户D贷款51.2 客户C存款64 准备金 12.8
如果这一过程不停地继续下去，则整个商业银行体系的存
款总额即为： 100+100×(1-20％)+100×(1-20％)2+100×(1-20％)3+… ＝100／[1-(1-20％)]＝500(元) 由此可见，在存款准备金制度下，最初的100元存款最后 变成了500元。如果在上例中存款准备金率为rr，则最终的 存款额为l00／rr。
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第十四章 货币供给和货币需求

货币对于宏观经济来说，就像血液对于人体一样重要。 作为主要的经济政策之一，货币政策对宏观经济中的许多变 量都会发生影响。我们曾在第五章中对货币的供给和需求作 过一些简单的介绍。本章将对货币供给的传导机制以及货币 需求的微观基础作更深入的分析。本章共分三节．第一节介 绍货币供给，第二节介绍货币需求理论，第三节介绍金融创 新对货币供给和货币需求的影响。
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如果存款准备金率是100％。则商业银行将全部客户存 款部作为准备金以备客户随时提取之需。这样．商业银行就 不能将客户的存款转化为贷款再放出去。如果存款准备金率 小于100％．则商业银行可将部分客户存款再贷出去，而获 得贷款的客户则可能再将这笔钱存入银行，于是商业银行的 存款便产生了一种派生机制。我们可以通过一个例子来说明 这种存款派生机制。假设公众不持有现金，一旦拥有货币就 存入银行，商业银行的存款准备金率为20％。在此情况下， 如果银行甲从客户A那里获得了100元的存款，这100元存款 在准备金制度下会产生什么结果呢?银行甲会留下20元作为 难备金。而将其余的80元贷给客户B．客户B将这80元存入 银行乙。银行乙留下16元作为准备金。将余下的64元贷给客 户C。客户C又将这笔钱存人银行丙。各个银行的资产负债 表如下所示。
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M

cr 1 B cr rr