12第十二章中央银行货币政策的作用机制
比较分析货币政策的主要工具及其作用原理
比较分析货币政策的主要工具及其作用原理货币政策是指中央银行通过控制货币供给量来调节利率并进而影响整个经济活动，从而实现一定的经济目标的行为。
货币政策的主要工具有：1、再贴现率政策再贴现率政策是指中央银行对商业银行及其他金融机构的贷款利率或者说是放款利率。
中央银行通过调节贷款利率的高低来调节货币供给量，贴现率高，商业银行向中央银行的借款就会少，进而商业银行向市场可提供的贷款就会少，市场上的货币供给量就会减少；反之，货币供给量就会增加。
2、公开市场业务公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给量和利率的行为。
公开市场业务的作用原理或者说是传导机制可描述如下：如果中央银行向个人或者公司等非银行机构买进债券，则会开具支票，债券出售者会将该支票存入自己的银行账户，该银行则会将该支票交给中央银行作为自己在中央账户上增加的准备金存款。
如果中央银行直接从各银行买进债券，则中央银行可直接按照债券金额增加各银行在中央银行中的准备金存款。
当中央银行售出政府债券时，情况则相反，但无论买进或者卖出债券，都会引起准备金的变动，而准备金的变动又会引起货币供给按照乘数发生变动。
3、变动法定准备金率由于商业银行都想赚取尽可能多的利润，所以商业银行总是想把尽可能多的存款放贷出去或者购买债券，但为了应付储户日常的提取存款，所以商业不可能把全部的存款放贷出去，而需要留取一定的金额以作为用于支付存款提取用的准备金。
这种由中央银行规定的商业银行必须保留的用于支付存款提取用的金额占存款的比率就是法定存款准备金率。
由定义就可以看出，降低法定存款准备金就可以增加商业银行向市场的放贷数量，从而可以增加货币供给量；相反，提高法定存款准备金率就可以减少商业向市场的放贷数量，从而可以减少货币供给量。
从实践中来说，货币政策的三种工具也存在一些局限性：第一，一般来说，在通货膨胀时期实行紧缩性的货币政策，效果可能比较显著，但在经济衰退时期，实行扩张性的货币政策，效果就不太显著。
《金融理论与实务》考纲12第十二章 货币供给与货币需求
数的两个因素是通货——存款比率和准备——存款比率。
通货——存款比率
答：C/D为通货——存款比率，即流通中的现金与存款总额。这一比率 的高低反映了居民和企业等部门的持币行为。
准备——存款比率
答：R/D为准备——存款比率，即商业银行法定存款准备金和超额存款 准备金的总和占全部存款的比重，也就是法定存款准备金率和超额存款 准备金率的和。
第十二章 货币供给与货币需求
第一节 货币需求 1.识记:货币需求 答：货币需求是在一定的资源（如财富拥有额、收入、国民生产总值 等）制约条件下，微观经济主体和宏观经济运行对执行交易媒介和资产 职能的货币产生的总需求。 名义货币需求、实际货币需求 答：名义货币需求是指个人、家庭、企业等经济主体或整个社会在一定 时点所实际持有的货币数量，如1万美元、5万元人民币、8000英镑等，
论证和理论推断是解决不了的，需要进行系统的经验实证，但是越来越 多的经济学者认为，货币供给具有内外共生性；从总体上看，中央银行 对货币供给量具有相当的调控能力，也即是说货币供给量是一个外生变 量，但这种外生性又不是绝对的，因为货币供给量还要受经济运行中的 其他经济主体行为的影响，因而货币供给量又具有一定的内生性质。 2.领会:⑴货币供给的形成机制 答： ⑵中央银行的资产负债表 答： ⑶中央银行的资产负债业务与基础货币的投放渠道 答： ⑷商业银行的存款货币创造 答： ⑸影响商业银行存款货币创造能力的主要因素 答： ⑹中央银行划分货币层次的依据与意义 答： 3.应用：⑴存款派生乘数、货币乘数的计算 答： ⑵货币供给模型的应用 答： ⑶中国人民银行收放基础货币渠道的变化与面临的问题 答：
通常以Md表示。
实际货币需求则是指名义货币数量在扣除了物价变动因素之后的货币余
/d 额，它等于名义货币需求除以物价水平，即M PC。
第十二章 货币政策
参考书目：
左柏云 李建浔 《货币银行学》 中国金融出版社 2000年8月 夏德仁 李念斋 《货币银行学》 中国金融出版社 2005年5月 易纲 吴有昌 《货币银行学》 上海人民出版社 2004年1月
1、证券交易的信用控制 2、消费信用控制 3、不动产信用控制
三、直接信用控制工具
1、信用分配 2、利率最高限制 3、流动性比率
四、间接信用控制工具
1、道义劝告 2、金融检查 3、公开宣传
第三节 货币政策的传导机制
一、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 二、货币学派的货币政策传导机制理论
第四节 货币政策中介目标
（三）单一目标
稳定币值
三、货币政策最终目标之间的矛盾
1、稳定物价与充分就业之间的矛盾 2、稳定物价和国际收支平衡的矛盾 3、经济增长与国际收支平衡的矛盾 4、稳定物价与经济增长的矛盾
第二节 货币政策工具
一、一般性货币政策工具
1、法定存款准备率 2、再贴现率 3、公开市场业务
二、选择性货币政策工具
货币政策的时间效应是指中央银行货 币政策从颁布、具体执行到取得预期效果 的时间差，即货币政策的时滞。
三、影响货币政策效应的其他因素
（一）微观主体的预期 （二）政治利益预期
（三）社会利益预期
四、货币政策效应的衡量
一是看效应发挥的时间快慢 二是看发挥效力的大小
第六节 我国货币政策的实践
一、货币政策最终目标的确定
一、货币政策中介目标的选择标准
1、可控性 2、可测性 3、相关性
二、货币政策的近期中介目标
1、短期利率 2、基础货币
三、货币政策的远期中介目标
1、长期利率 2、货币供应量
《中央银行学》复习思考题
中央银行学复习思考题第一章中央银行制度的形成与发展（P29）重点+非重点1、试述央行产生的客观经济原因。
简答5个方面（1）关于信用货币的发行问题。
（2）关于票据交换和清算问题。
（3）关于银行的支付保证能力问题。
（4）关于金融业的稳健运行问题。
（5）关于政府融资问题。
2、央行制度在初建时期和普及发展期各有何特点？简答初建时期，各国的中央银行主要是由普通银行通过国家法律赋予集中货币发行权和对其它银行提供清算服务及资金支持而逐步成为中央银行的。
普及发展时期，欧美国家的中央银行主要是对原有的银行进行改组和加强；而新成立的国家，解放的殖民地国家等主要是由政府直接组建中央银行，并借鉴欧美中央银行的经验。
基本设立时期的特点：1．由普通银行自然演进。
早期的中央银行大多数是由普通商业银行经过长期演变而成的。
一般称之为自然演进型中央银行。
2．逐步集中货币发行。
商业银行向中央银行自然演进的过程就是一个逐步集中掌管货币发行权的过程。
3．对一般银行提供服务。
早期中央银行都为商业银行提供贷款、票据交换和资金清算服务，最终成为全国统一的银行清算中心。
扩展时期的特点：1．为适应客观需要而设立。
这个时期，大多数国家中央银行是为缓解通货膨胀压力，稳定币值，重建或整顿币制而专门创设的。
一般称之为人工创设型中央银行。
2．活动重心在于稳定货币。
这一时期中央银行业务活动的中心任务是解决第一次世界大战期间和战后的通货膨胀问题。
3．集中储备成为稳定金融的重要手段。
20世纪30年代大危机后，各国将准备金制度作为中央银行管理金融的重要手段。
3、如何认识中央银行的性质？中央银行既是为商业银行等普通金融机构和政府提供金融机构服务的特殊金融机构，又是制定和实施货币政策、监督和管理金融业、规范与维护金融秩序、调控金融和经济运行的宏观管理部门。
具有双重属性：银行性与机关性。
4、对比分析早期中央银行与现代中央银行职能。
分析中央银行的三大基本职能，即发行的银行、银行的银行和政府的银行有着十分丰富的内容，但这些具体内容并不是在中央银行产生时就得到了完全充分的体现，而是随着经济发展和中央银行制度本身的发展而逐步发展完善的。
中央银行学第十二章
3.存款保险制度是中央银行金融监管的辅助和补 充。
中央银行学
三、紧急救援
★紧急救援是指金融监管当局对发生清偿能力
困难的银行提供紧急援助的行为。 ★紧急救援的方法主要有：
1.中央银行提供低利贷款； 2.存款保险机构的紧急援助； 3.中央银行组织下的联合救助； 4.由政府出面援助。 ★以上谈及的紧急救助方法，在各国的具体做
中央银行学
二、分业监管体制
★分业监管体制是根据金融业内不同的机构主
体及其业务范围的划分而分别进行监管的体 制。 ★由分立的监管主体分别对其银行业、证券业、 保险业监管的体制中仍然是多样化的模式。
★目前，实行分类监管体制的国家，还有法国、 西班牙、新加坡、芬兰、丹麦等。
中央行学
三、金融监管体制的发展趋势
中央银行学
★改革开放以来，随着中国金融业的迅猛发展，出现 了多元化的金融机构、多种类的金融工具和金融业 务，引进了外资金融机构。 ★为了适应这种局面，我国金融监管体制的变化划分 为两个阶段： 1992年以前，中国人民银行行使金融监管职能，是单
一金融监管机构模式。
从1992年开始，监管体制开始向分业监管过渡。分业 监管体制正式形成的标志是1998年11月18日成立中国保 险监督管理委员会。
★中国历史上由于长期处于半封建半殖民
地的社会，商品经济不发达，金融业比 较落后，缺乏建立现代金融监管制度的 基本条件。
★尽管如此,在中国金融业的发展过程中，
逐步形成了以内部稽核为基本形式的金 融监管制度，并成为中国近代金融监管 的原始形式。
中央银行学
1905年8月成立的户部银行就在内部设有“稽核”、 “监事”的职位。 1924年8月孙中山先生成立了国民党革命政府的中央 银行，从一开始就注重金融监管工作。 1928年11月南京国民政府成立的中央银行，在总行也 设置了稽核处。 1932年2月在革命根据地瑞金成立的中华苏维埃共和 国国家银行，规定其账务要接受财政人民委员会的审 查。 1950年11月经政务院批准的《中央人民政府中国人民 银行试行组织条例》中，就规定了在总行设立检查处。
货币政策的传导机制与效应
货币政策的传导机制与效应随着经济全球化的加深，货币政策对于一个国家的经济运行和金融市场具有重要的影响。
货币政策的传导机制可以被理解为货币市场利率变动对实体经济和金融市场的影响过程。
本文将从货币政策的传导机制和效应两个方面进行探讨。
一、货币政策传导机制货币政策传导机制是指中央银行通过调整货币市场利率，进而影响实体经济和金融市场的运行方式。
一般来说，货币政策传导机制可以分为三个阶段：1. 货币市场阶段：中央银行通过公开市场操作、存款准备金率和中期借贷便利等工具调整货币市场利率。
当中央银行采取紧缩货币政策时，增加货币市场利率，降低市场流动性，从而抑制信贷扩张。
相反，当中央银行采取宽松货币政策时，降低货币市场利率，增加市场流动性，刺激信贷扩张。
2. 资产价格阶段：货币政策传导的第二个阶段是资产价格阶段。
货币市场利率的变动会直接影响债券市场的利率，进而影响股市和房地产市场的价格。
当中央银行采取紧缩货币政策时，提高市场利率，债券价格下降，股市和房地产市场价格也相应下跌。
相反，当中央银行采取宽松货币政策时，降低市场利率，债券价格上升，股市和房地产市场价格也相应上涨。
3. 实体经济阶段：货币政策传导的第三个阶段是实体经济阶段。
资产价格的波动会影响企业和个人的投资和消费决策，进而影响实体经济的增长和通胀水平。
当资产价格上涨时，企业和个人的净资产增值，增加了消费和投资的意愿，推动实体经济增长。
相反，当资产价格下跌时，企业和个人的净资产减值，减少了消费和投资的意愿，抑制实体经济增长。
二、货币政策效应货币政策的效应是指货币政策通过传导机制带来的影响结果。
货币政策的效应通常包括对通胀、经济增长和金融稳定的影响。
1. 对通胀的影响：货币政策通过影响实体经济和金融市场的运行，进而影响通胀水平。
当中央银行采取紧缩货币政策时，降低市场流动性，抑制信贷扩张，缩小经济总需求，进而对通胀起到抑制作用。
相反，当中央银行采取宽松货币政策时，增加市场流动性，刺激信贷扩张，扩大经济总需求，进而对通胀起到刺激作用。
货币政策传导机制
(3)生产者一消费者信心使预期因素的传导作用趋于增强，对于货币政策效果造成了比较复杂的影响，已经引起各国货币政策当局的关注，需要在中国货币政策实践中加以考虑。中国的货币政策实践应当适当地考虑预期因素的作用，在货币政策决策之前，对预期因素的作用有一个“预期”，以保证货币政策的有效性。
近年来，我国经济经历了高通胀后“软着陆”成功，商业银行推行资产负债比例管理，各级政府防范金融风险意识大大加强，取消贷款限额的条件基本成熟。1998年我国不失时机地取消了对商业银行的贷款限额，标志着我国货币政策传导机制从双重传导过渡到以间接传导为主。
注意政策的协调
—方面发挥资产价格渠道对货币政策的有效传导；
另一方面货币政策要根据资本市场的发展变化继续进行适当的适用性调整，以充分发挥资产价格的传导作用。
我国的传导机制
我国货币政策的传导机制，经历了从直接传导向直接传导、间接传导的双重传导转变，并逐渐过渡到以间接传导为主的阶段。
途径货币政策传导途径一般有三个基本环节，其顺序是：
从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。中央银行的货币政 货币政策传导机制策工具操作，首先影响的是商业银行等金融机构的准备金、融资成本、信用能力和行为，以及金融市场上货币供给与需求的状况；
从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。商业银行等金融机构根据中央银行的政策操作调整自己的行为，从而对各类经济行为主体的消费、储蓄、投资等经济活动产生影响；
中央银行货币政策的解析与应用
中央银行货币政策的解析与应用第一章概述中央银行作为一个国家的最高金融管理机构，发挥着至关重要的作用。
货币政策是中央银行最为核心的职责，因为它直接关系到整个国家的经济稳定和发展。
中央银行的货币政策基本上是指通过调整货币供给和利率等手段，达到维持物价稳定、促进经济增长和稳定汇率等目标的一系列措施。
在本章中，我们将从宏观角度出发，解析中央银行所采用的货币政策的基本原理，并探讨其应用实践。
第二章货币政策的基本原理货币政策的基本原理是为了促进经济发展和维护物价稳定。
在实践中，货币政策主要采用利率和货币供应这两个方面来对经济进行调控。
具体方法如下：1. 利率调控通过调整利率，中央银行可以影响整个社会的借贷行为，从而影响货币供给和信贷流通的速度。
一般情况下，如果经济处于繁荣状态，在物价有可能暴涨的时候，中央银行将通过升高利率来抑制过度的经济活动；而在经济低迷的时候，中央银行会采取降低利率的手段来刺激经济活动，促进社会信贷活动。
2. 货币供应调控货币供应主要是指通过金融政策手段，控制社会流通现金和电子货币的数量。
主要手段包括对银行的存款准备金比率和再贷放政策进行改变。
如果中央银行发现出现通货膨胀，在货币供应上会采取紧缩的政策，即限制银行再贷放的数量，增加存款准备金比率，以此限制社会上现金的流通；反之，如果经济低迷，中央银行就会采取扩张性货币政策，通过放松存款准备金比率来增加社会上的货币供应，刺激经济活动。
第三章海外案例分析在国际上，货币政策的实践经验是非常重要的，因为每个国家的货币政策面临着不同的政治、经济环境和文化背景。
因此，中央银行可以借鉴和改进其他国家的货币政策实践，来适应当地的经济情况。
以美国为例，自2008年以来，美国联邦储备委员会（FED）通过降息和购买国债等方式，实行了一系列超宽松的货币政策。
而这些措施也确实促进了美国经济的复苏，同时也带动了全球经济。
但是，这种货币政策也引起了一些负面影响，例如通货膨胀和加剧了贫富差距。
第12章 货币政策习题及答案
第15章货币政策一、本章重点1。
货币政策的最终目标是中央银行通过货币政策操作而最终要达到的宏观经济目标。
最终目标有稳定币值、经济增长、充分就业、国际收支平衡和金融稳定等。
货币政策最终目标之间的关系分析包括充分就业与经济增长的关系、稳定币值与经济增长和充分就业的关系、稳定币值与国际收支平衡的关系.2。
货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种策略手段。
货币政策工具可分为一般性政策工具、选择性政策工具和其他货币政策工具三类。
中央银行的一般性货币政策工具即传统货币政策工具有法定存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务等.3。
货币政策中间指标的选择标准有可测性、可控性、相关性、抗干扰性、适应性等。
中间指标有准备金、基础货币、货币供给量、利率。
4。
货币政策传导机制是指货币当局确定货币政策目标后，从选用一定的货币政策工具进行操作，到实现最终目标所经过的一系列过程。
西方主要货币政策传导机制理论包括凯恩斯学派和货币学派的货币政策传导机制。
5. 货币政策的时滞是指货币政策从制定到最终目标的实现，必须经过一段时间，这段时间被称为货币政策的时滞,包括内部时滞、外部时滞。
内部时滞又可分为认识时滞和决策时滞。
外部时滞又可分为操作时滞和市场时滞.二、难点释疑1。
中央银行货币政策目标的相互关系包括物价稳定与充分就业、物价稳定与经济增长、物价稳定与国际收支平衡、经济增长与国际收支平衡、经济增长与充分就业之间的关系。
物价稳定与充分就业之间的关系可以用菲利普斯曲线来说明，即物价变动率与失业率之间存在此涨彼消的关系.物价稳定与经济增长之间从长期来看具有一致性,从短期来看理论界有不同看法，政府多倾向于利用通货膨胀刺激经济增长.物价稳定与国际收支平衡二者在现实生活中难以同时实现。
经济增长与国际收支平衡之间具有一定的矛盾性，经济增长率高可能会带来国际收支的逆差。
经济增长与充分就业之间通常认为具有一致性，经济增长率越高越能提供更多的就业机会.2。
第十二章 中央银行
中央银行与一般金融机构有何异同
同:同属金融业 共同构成一国金融机构体系; 同样从事货币信用业务. 异:地位、经营目的、业务对象、享有权限、 履行职能的手段、活动领域等方面存在 差异.
第二节 我国的中央银行
中国人民银行概述 中国人民银行业务
我国的中央银行
一、中央银行在中国的发展 中国中央银行的萌芽始于20世纪初清政府建立 的户部银行； 最早以立法形式成立的中央银行是1928年在上 海成立的国民党政府中央银行； 中国人民银行作为新中国的中央银行，是1948 年12月1日，在合并原华北银行和西北农业银行 的基础上建立的，同时开始发行统一的人民币。
三、中国人民银行的机构设置 内设机构 分支机构 驻外机构 直属单位
内设机构
办公厅 货币政策司 金融稳定局 会计财务司 科技司 国库局 内审司 研究局 反洗钱局 条法司 金融市场司 调查统计司 支付结算司 货币金银局 国际司 人事司 征信管理局 党委宣传部
四、中国人民银行的职责
第四条中国人民银行履行下列职责： （一）发布与履行其职责有关的命令和规章； （二）依法制定和执行货币政策； （三）发行人民币，管理人民币流通； （四）监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场； （五）实施外汇管理，监督管理银行间外汇市场； （六）监督管理黄金市场； （七）持有、管理、经营国家外汇储备、黄金储备； （八）经理国库； （九）维护支付、清算系统的正常运行； （十）指导、部署金融业反洗钱工作，负责反洗钱的资金监测； （十一）负责金融业的统计、调查、分析和预测； （十二）作为国家的中央银行，从事有关的国际金融活动； （十三）国务院规定的其他职责。
对央行职能的再认识 央行被重新定位于国家的中央银行和宏观 调控部门，肩负“制定和执行货币政策， 维护金融稳定，提供金融服务”三大支柱 职能。如果按照新职能大的指向，从组织 机构的整合、职责任务的再造等诸多细节 上去分析，我们可以清晰地感受到央行新 职能的内涵和外延都发生了新的变化：
中央银行学期末简答题七带答案
第十一章货币政策的作用机制与效果检验一、简答题1.货币政策的变量由哪些层次构成？它们分别体现着哪些层次的货币政策目标？货币政策的变量主要有三个层次，即目标变量、中介变量及工具变量。
其中，目标变量是指货币政策最终目标的变量指标，包括币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡和金融稳定；中介变量是指货币政策中介目标的变量指标，主要有利率与货币供应量等；工具变量是指操纵货币政策工具直接改变的变量，相当于中央银行常使用的操作目标的变量指标。
货币政策的五个目标之间是相互矛盾的，试图同时实现这五个目标的可能性不大。
基本政策目标之间的矛盾性，决定了一国在一定时期内选择其中一个或两个目标作为侧重点。
由于基本政策目标的矛盾性主要体现在处理好币值稳定和经济增长之间的关系方面，因此，在政策侧重点的选择问题上，主要也是考虑这两个基本政策目标的配合。
2.试分析货币政策工具与工具变量的关系。
工具变量是具有计量意义的货币供给变量，货币当局对其具有很大的影响力，但其量的变化，中央银行并非完全能够直接控制，还需借助于一些经济杠杆作为政策工具。
就一般而论，作为货币政策的工具，其必须与货币供给机制相联系，并且具有可操作性。
各主要政策工具与不同的工具变量的关系表现在：（1）法定存款准备率与实际存款准备率。
实际存款准备率包含了法定存款准备金与超额存款准备金两项内容之和对商业银行银行全部存款的比例，而其中的超额存款准备金又非为中央银行所能控制。
因此，作为货币政策的工具，只能是由货币当局（中央银行）直接掌握、并能够自主调整的法定存款准备率。
（2）再贴现率与基础货币。
从中央银行的资产负债表看，与再贴现率有关的是资产方项目，如《货币当局资产负债表》的“对存款货币银行债权”、“对非货币金融机构债权”等项目。
中央银行一旦调整再贴现率（或贷款利率），会影响商业银行融入资金的成本，从而起到改变商业银行在中央银行获得融资支持的规模。
因此，再贴现率工具是调控商业银行在中央银行贴现的票据量和获得的贷款量、进而影响中央银行基础货币投放量的一个比率变量。
第十二章 货币政策
局限性： 局限性：
① 对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日 对经济的震动太大， 常调控的工具； 常调控的工具； ② 对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致。 对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致。
3.我国完善法定存款准备金政策的方法 3.我国完善法定存款准备金政策的方法
按经济发展需要及时调整存款准备金率； 按经济发展需要及时调整存款准备金率； 针对不同的金融机构制定多层次的存款准备金率； 针对不同的金融机构制定多层次的存款准备金率； 改变法定存款准备金由央行总行统一使用的办法； 改变法定存款准备金由央行总行统一使用的办法； 协调好中央银行和商业银行的关系。 协调好中央银行和商业银行的关系。
至下节
第二节 货币政策工具
一、一般性货币政策工具 二、选择性货币政策工具 三、其他货币政策工具
回本章
至下节
一、一般性货币政策工具
所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或 信用总量进行调节，且经常使用， 信用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货 币政策工具。一般性政策工具，主要有以下三个， 币政策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也 称货币政策的“三大法宝” 称货币政策的“三大法宝”。
（二）再贴现政策
1.再贴现政策的涵义及其作用 1.再贴现政策的涵义及其作用
涵义：指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市 涵义：
场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策 场利率和投资成本， 工具。 工具。
作用：再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工具， 再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工具，
回本章
2.货币供给量作为中介指标的优缺点 2.货币供给量作为中介指标的优缺点
优点： 优点： ① 货币供给量的变动能直接影响经济活动； 货币供给量的变动能直接影响经济活动； ② 中央银行对货币供给量的控制力较强； 中央银行对货币供给量的控制力较强； ③ 与货币政策意图联系紧密； 与货币政策意图联系紧密； ④ 可以明确地区分政策性效果和非政策性效果。 可以明确地区分政策性效果和非政策性效果。 不足： 不足： ① 中央银行对货币供给量的控制能力不是绝对的，公众 中央银行对货币供给量的控制能力不是绝对的， 和商业银行的行为也会影响货币供给量； 和商业银行的行为也会影响货币供给量； ② 中央银行通过运用货币政策工具实行对货币供给量的 控制存在有一定的时滞。 控制存在有一定的时滞。
第十二章货币供给
第⼗⼆章货币供给第⼗⼆章货币供给第⼀节货币供给及其⼝径⼀、货币供给问题述要1. 在剖析货币流通状态和货币政策决策中，货币供给分析是与货币需求理论相对应的另⼀个侧⾯。
2. 如何使货币供给符合经济发展的客观需要仍是需要经常研究探讨的课题。
⼆、现⾦发⾏与货币供给1. 现⾦发⾏只是货币供给的⼀部分。
2. 在我国，由于经济落后等原因，甚⾄包括经济理论界，许多⼈⼀直将现⾦发⾏视同货币供给。
1994年，官⽅才使⽤货币供给概念。
3. 由于货币供给中的现⾦与其余部分的变动并不⼀致，把现⾦看成货币供给会做出错误判断。
货币供给指经济⽣活中所有货币的集合，现⾦只是货币供给的构成部分。
现⾦发⾏也不等于货币供给。
三、货币供给的多重⼝径1. 货币供给包括按⼝径依次加⼤的M1、M2、M3……划分的若⼲层次。
2. 各国的货币⼝径⼤多不同，只有“通货”和M1这两项⼤体⼀致。
四、划分货币供给层次的依据和意义1. 世界各国中央银⾏，对货币统计⼝径划分的基本依据是⼀致的，即都以流动性的⼤⼩，也即作为流通⼿段和⽀付⼿段的⽅便程度，作为标准。
2. 流动性较⾼，形成购买⼒的能⼒也较强；流动性较低，形成购买⼒的能⼒也较弱。
这个标准对于考察市场均衡、实施宏观调控有重要意义。
3. 便于进⾏对宏观经济运⾏的监测和货币政策的操作，也是⼀项重要要求。
五、外国和IMF的M系列1.美国现⾏货币供给的各层次：M1、M2、M3和Debt。
2.⽇本现⾏货币供给的各层次：M1、M2＋CD、M3+CD和“⼴义流动性”。
3.英国英格兰银⾏公布的1991货币供给⼝径：M0、M2、M4、M4c和M5，没有M1。
4.国际货币基⾦组织采⽤三个⼝径：通货、货币和准货币。
六、中国的M系列第⼗⼆章1. 现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：M0＝流通中现⾦，即我们习称的现⾦M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋定期存款＋储蓄存款＋其他存款＋证券公司客户保证⾦2. 其中，M1，我们称为狭义货币量；M2，称⼴义货币量；M2-M1是准货币。
(完整版)宏观经济学教案第十二章
3．财政政策和货币政策都通过影响总需求而发生作用，但它们对总需求各个组成部分的影响是有差别的。
（1) 就货币政策而言,它对于总需求中的投资支出影响更大一些,特别是住宅建筑，因为投资对利率变动较为敏感。
(2） 就财政政策而言，它对于总需求的影响方式取决于变动的是政府购买、税收还是转移支付。另外，投资补贴也是一种常见的财政政策措施。
4．相机抉择
政府在进行需求管理时，可根据经济的运行状况和调节措施的特点,机动地决定和选择使用何种政策或何种政策组合.
(1）财政政策与货币政策的搭配使用
①经济萧条但不太严重：扩张性的财政政策与紧缩性的货币政策
②经济过热且产生严重的通货膨胀：紧缩性的财政政策与紧缩性的货币政策
③经济出现通货膨胀但不太严重：紧缩性的财政政策与扩张性的货币政策
（2）货币政策完全无效还发生于这种场合:货币供给增加引起了利率下降，但利率下降却不能引起消费和投资的增加。
古典情形:当货币需求对利率变动完全缺乏敏感性时，LM曲线成为垂直线，此时货币政策对收入水平产生最大效应，而财政政策完全无效。这就是所谓古典情形。
之所以把该种情形称为古典情形，是因为货币需求对利率变动完全缺乏敏感性时,h= 0，故LM曲线方程式变为：
（2）均衡收入、利率和投资
（4）是否存在“挤出效应”？
3．央行的货币政策手段主要有哪些？
4．什么是公开市场业务？它的操作有什么优点？
5．你怎样认识财政政策与货币政策效果理论的？
6．什么是人力政策？其常用的手段有哪些？
7．什么是收入政策？其常用的手段有哪些？
8．财政政策和货币政策对总需求各个组成部分的影响的差别是什么？
9．假设一经济中有如下关系：
第12章货币政策《货币银行学》
第三节 货币政策传导机制和效果
一、货币政策的传导机制 货币政策传导机制是中央银行利用货币政策工具，
通过影响操作指标和中介指标，达到货币政策最 终目标的过程。
第三节 货币政策传导机制和效果
一、货币政策的传导机制
（一）货币政策的传导机制理论
1．凯恩斯学派的货币政策传导机制理论
◦ 根据凯恩斯的分析，中央银行货币政策的实施会影响 到货币供应量M的增加或减少，并引起利率r的下降或
第二节 货币政策工具
一、一般性货币政策工具 （三）公开市场业务 1．公开市场业务的含义及特点
公开市场是指各类有价证券（包括政府债券、中 央银行证券或私人票据等）自由议价，其交易量 和交易价格都必须公开显示的市场。
公开市场业务则是指中央银行利用在公开市场上 买卖有价证券的方法，向金融系统投入或撤走准 备金，用来调节信用规模、货币供给量和利率以 实现其金融控制和调节的活动。
M↑→Ps↑→V↑→D↓→C↑→Y↑ 式中：V代表金融资产的价值；C代表耐用消费
品支出；D代表财务困难的可能性；其他符号含 义同前。
第三节 货币政策传导机制和效果
一、货币政策的传导机制
（一）货币政策的传导机制理论
3．货币学派的货币政策传导机制理论
◦ “恒久性收入”是决定货币需求的主要因素，而不是 凯恩斯提出的三种需求动机决定货币需求。由于“恒 久性收入”的稳定性，货币需求函数也是稳定的，对 利率变动就不敏感，所以货币供应量对总收入影响很 大。货币学派的货币政策传导机制为：
央银行日常调控的工具； （2）存款准备金对各类银行和不同存款的种类
影响不一致，如法定存款准备金率的提高，可能 使超额准备率低的银行立即陷入流动性困境。
第二节 货币政策工具
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简化形式实证： 直接观察两个变量之间的关系，从而考察一个变量
是否会对另一个变量产生影响。
四、西方主要货币政策传导机制理论
（一）凯恩斯学派与货币学派
凯恩斯学派：利用一系列描述经济中许多部门的企 业和消费者行为的方程式来描述经济运行，这些方 程是用来说明货币政策和财政政策是通过什么样的 途径影响总产出和总支出。
一、货币政策的作用时滞
2.外部时滞 外部时滞是中央银行从采取行动到政策对经济过程
发生作用所耗费由时间，包括货币政策调控对象的 金融部门及企业部门对中央银行实施货市政策的反 应过程。
操作时滞
市场时滞
一、货币政策的作用时滞
2.外部时滞 (1)操作时滞 从调整政策工具到对操作指标、中间指标发生作用
短期利率与中间指标之间的关系主要表现为与长期 利率之间的关系。
二、操作指标与中间指标之间的关系
3.短期利率与中间指标之间的关系 根据预期假说理论，长期利率是短期利率的平均加
风险升水，用it，int和knt分别表示短期利率、长期利 率和风险升水，
短期利率与长期利率同方向变化。
三、中间指标与最终目标之间的关系
其对最终目标的影响同利率与最终目标之间的关系 。
一、货币政策的作用时滞
1.内部时滞 内部时滞是中央银行从制定政策到采取行动所需要
的时间。
认识时滞
决策时滞
一、货币政策的作用时滞
1.内部时滞 (1)认识时滞 认识时滞是从实行某种政策的需要到中央银行认识
到此种需要所耗费的时间。
1. 搜集各种信息资料需要耗费时间。 2. 搜集到各种信息之后还要对各种复杂的社会经济现
一、货币政策工具与操作指标之间的关系
1.法定准备金比率与操作指标之间的关系 (1)法定准备金比率与准备金的关系
中央银行能够控制并调整的是法定准备金比率。一 般情况下，中央银行改变法定准备金比率将影响超 额准备金、进而影响全部准备金。
一、货币政策工具与操作指标之间的关系
1.法定准备金比率与操作指标之间的关系 (1)法定准备金比率与准备金的关系
象进行综合分析，做出客观符合实际的判断，需要 耗费时间。
一、货币政策的作用时滞
1.内部时滞 (2)决策时滞
决策时滞是从认识到需要改变政策，到提出新的政 策 也需要耗费时间。
1. 根据形势研究对策、拟定方案、对方案做可行性论 证、最后审定批准需要耗费时间。
2. 时滞长短取决于对各种信息资料占有程度、对经济 金融形势的分析和判断能力、中央银行决策水平高 低和对金融调控能力的强弱。
央行的决策水平高，能对市场的异常现象苗头快速 作出反应，并采取相应措施，从而取得较好的政策 效果，缩短时滞。
二、货币政策传导机制的含义及构成
1.货币政策传导机制的含义
货币政策传导机制是指动用货币政策工具到实现货 币政策目标的作用过程，即如何通过货币政策各种 措施的实施，经济体制内的各种经济变量影响整个 社会经济生活。
1.利率与最终目标之间的关系
利率降低通常是扩张性货币政策的结果，反映在最 终目标上，与物价上涨、增长率提高和充分就业同 方向变化。
反之，利率上升则是紧缩性货币政策的结果，将引 起最终目标的反方向变化。
三、中间指标与最终目标之间的关系
2.货币供应量与最终目标之间的关系
货币供应量的增长率提高是扩张性货币政策，反之 则是紧缩性货币政策。
一、货币政策工具与操作指标之间的关系
3.公开市场业务与操作变量之间的关系 (1)公开市场操作与准备金的关系
中央银行在公开市场买卖证券或外汇，将改变市场 参与者(绝大部分情况下是金融机构、特别可能的是 存款货币银行)的资产构成。
如果中央银行是买入证券，将增加社会的现金或超 额准备金，引起准备金增加。反之，如是卖出证券 ，则是回收资金，引起准备金减少。
主要是价格因素和产量因素。货币供应量的增减， 会引起价格和产量的变动，货币供应量增加，通过 消费需求的增加，或是利率下降带动投资需求增加 ，引起企业产量与价格的调整。
二、货币政策传导机制的含义及构成
2.货币政策传导机制的构成 （4）货币政策传导的形式
传导形式表现为货币的存量与全社会收入流量之间 的关系，亦即存量向流量的转化。
四、西方主要货币政策传导机制理论
（一）凯恩斯学派与货币学派
凯恩斯学派：
M
i→I→ Y
四、西方主要货币政策传导机制理论
（一）凯恩斯学派与货币学派
凯恩斯学派： 货币供应（M）影响利率（i），利率影响投资支出
（I），投资支出则对总产出或总支出（Y）产生影响 。 凯恩斯学派观察货币影响的具体途径（如利率和投 资支出之间的联系）的实证（结构模型）来考察M与 Y之间的关系。
一、货币政策工具与操作指标之间的关系
2.再贴现率与操作指标之间的关系 (1)再贴现率与准备金的关系
中央银行改变再贴现率，一般情况下，将引起存款 货币银行持有超额准备金的机会成本变化，改变超 额准备金的数量，并影响全部准备金的数量。
特殊情况下，存款货币银行可能预期再贴现率还将 进一步变化，并不急于改变超额准备金数量，也就 对准备金没有影响。
根据定义，基础货币是现金和准备金之和，那么法 定准备金比率与基础货币的关系基本与(1)相同。
一般情况下，法定准备金比率的改变将引起准备金 的改变、进而引起基础货币的变化。但不是一一对 应关系。特殊情况下，并不能引起基础货币的变化 。
一、货币政策工具与操作指标之间的关系
1.法定准备金比率与操作指标之间的关系 (3)法定准备金比率与短期利率的关系。
在特殊情况下，如果存款货币银行持有充足的超额 准备金并在中央银行提高法定准备金比率、超额准 备金减少以后，并不补充超额准备金。那么中央银 行改变法定准备金比率并不能够改变准备金数量， 即该政策无效。
一、货币政策工具与操作指标之间的关系
1.法定准备金比率与操作指标之间的关系 (2)法定准备金比率与基础货币的关系
三、规范的货币政策传导机制的特点与对 外部环境的要求
1、间接调控性。调控机制的设置以间接调控为主， 直接调控只是在特定的形势下才会采用。且各种政 策措施具有较大的弹性。
2、目标与工具变量之间传导迅速、准确。
3、法制健全，调控主客体的法律意识和经营行为都 很规范，避免传导机制的扭曲和变形，保障货币政 策意图传导准确、迅速。
一、货币政策工具与操作指标之间的关系
2.再贴现率与操作指标之间的关系 (2)再贴现率与基础货币的关系
再贴现率变化引起准备金变化。同时，存款货币银 行从中央银行的借款数量变化，向非金融机构的贷 款也会变化，导致流通中的货币变化，与准备金共 同引起基础货币变化。
一、货币政策工具与操作指标之间的关系二、货币政策传导机制 Nhomakorabea含义及构成
2.货币政策传导机制的构成 （2）货币政策传导过程
经济变量传导的主线是： 货币政策工具→货币政策中介目标→最终目标；
机构传导的体状况是： 中央银行→金融机构(金融市场) →投资者(消费者) →
国民收入。
二、货币政策传导机制的含义及构成
2.货币政策传导机制的构成 （2）货币政策传导过程
远期目标
目标
公开市场业务
货币供应量
准备金
名义收入
改变贴现率
短期利率 利率稳定
联邦基金利率 中长期利率
改变法定准备率
终极目标 四 大 宏 观 经 济 目 标
二、货币政策传导机制的含义及构成
2.货币政策传导机制的构成 （1）涉及的要素
包括货币政策工具、货币政策中介目标和货币政策 最终目标，其中又涉及货币政策中介目标选择和控 制、货币政策中介目标与货币政策工具的内在联系 、货币政策中介目标与最终目标的关系。
基础货币增加的原因
货币供应量变化
中央银行贷款增加
+
中央银行收购黄金外汇资产
+
中央银行证券资产增加
+
中央银行其他资产增加
+
财政存款增加
-
外国存款或对国际金融机构负债增加 -
二、操作指标与中间指标之间的关系
1.基础货币与中间指标之间的关系 (2)基础货币与利率之间的关系
基础货币由流通中的货币和准备金组成，如果不考 虑现金在基础货币中比率变化因素，基础货币与利 率之间的关系首先表现在短期金融市场，特别是同 业拆借市场，一般来说，基础货币较多将引起同业 拆借市场利率下降，进而引起长期金融市场利率的 下降。
一、货币政策工具与操作指标之间的关系
3.公开市场业务与操作变量之间的关系 (2)公开市场操作与基础货币的关系
准备金的增减引起基础货币的同方向增减。
一、货币政策工具与操作指标之间的关系
3.公开市场业务与操作变量之间的关系 (3)公开市场与短期利率的关系
中央银行在公开市场买卖证券，在改变金融机构资 产构成的同时，一般也将增加或减少同业市场的资 金供给，引起短期利率下降或上升。
二、操作指标与中间指标之间的关系
2.准备金与中间指标之间的关系
如果准备金的增加原因来自于中央银行资产负债的 增减，将引起信用扩张，货币供应量增加。
如果是因为准备金比率的提高或超额准备金的增加 ，则将引起存款的收缩，货币供应量的减少。
二、操作指标与中间指标之间的关系
3.短期利率与中间指标之间的关系
这两条链条必须结合起来，即中央银行通过各种货 币政策工具，直接或间接调节各金融机构的超额储 备和金融市场的融资条件(数量、利率、政策等)，进 而控制全社会货币供应量，使企业和个人调整自己 的经济行为，整个国民收入也随之变动。
二、货币政策传导机制的含义及构成
2.货币政策传导机制的构成 （3）货币政策传导的内容
三、规范的货币政策传导机制的特点与对 外部环境的要求
货币政策传导机制的外部经济环境：货币政策发挥 作用的是纯市场化的经济环境。必须具有以下主要 条件：