企业购并的成本效应分析(1)
企业并购协同效应分析
表 １为并 购 前 Ａ公 司 和 Ｂ公 司 的财务 状况 。通 过对报 表项 目的分 析 可 以发 现 ， Ａ公 司 的资 产 流 动 性 大 于
企韭并煦协 同熬庭分橇
口 滕 晔 （ 北科 技 学 院 北 京 １ １ ０ ） 华 ０ ６ １
经营利 润
５ ０ ２２７０ ５
Ａ公 司评估 Ｂ公 司财 产价值 的方 法 采 用 协 同效应 整体评 估 法 中的现金 流量 折 现法 ， 其计算 公式 如下 ： 金 流量 的 现
ｎ ｎ ｎ
利 债务利 息
润 税前 收益 表 应交所 得税 净收入
现 ＝ 值 ∑—
（＋ ＩＲ）
， Ｆ为 评估 其中Ｃ 被
流通在 外的普通 股 （ 股 ） 万 每股 收益 （ ） 元 净流 动资产 有价 证券 其他 资产
１０ ０ ０ ３ ６ ４ １ ０ ８０ ０ ２ ５０ ０ ２０ Ｏ
１１ １ ３ ０ １ ７０ ５ １０ ０ １０ ６
５０ ６
７２ ０ ４ ３６ ０ ０ ３６ ０ ４
５ １
６９ ９ ３５ ５ ３４ ４
的协 同效 应进 行较 为准确 的分 析 和评 估 ，才能 合理 地判 断并购 的必 要性 和
可 行 性 ，进 而 在 此 基 础 上 确 定 并 购 的 交 易价格 。 二、 Ａ公 司 并 购 协 同效 应 的 分 析
企业第 ｔ 的 自由现金 流量 预测 值 ； 年 Ｒ 为第 ｔ 的折现 率 ； 年 ｎ为预 测期 间 。根 据 上述 公 式 可以对 Ｂ公 司预 期 １ ０年 的现 金 流量情 况进行 估计 ，其 结果 如
１ ．并 购后 最低 可 接受 的 回报 率 。 根 据资本 资产定 价模型 ，在 Ａ公 司并
2022中国企业并购案例_试论我国企业并购动因分析
2022中国企业并购案例_试论我国企业并购动因分析摘要：由于我国的特殊国情和目前所处的经济发展阶段，企业发生着各种类型的并购。
本文通过系统梳理企业并购的动因和我国企业并购的特殊动因，阐述了我国并购市场上存在的种种不规范行为，以期能对规范我国并购市场的秩序，提高并购效率起到积极作用。
关键词：企业并购协同效应问题研究一、企业并购动因理论(一)经营协同效应理论认为，行业中存在着规模经济的潜在要求通过并购可以扩大企业生产规模，达到规模经济的生产范围，从而降低生产成本提高企业的竞争优势，实现并购双方的优势互补，因此可以相应提高企业的利润率，实现企业整体价值大于并购前个别企业价值之和。
(二)财务协同效应。
该理论认为：通过并购可以降低企业内部融资和外部融资的资本成本，可以使两家公司的财务结构互补，还可以使公司从边际利润率低的生产活动向边际利润率较高的生产活动转移，从而提高公司的资本分配效率，给企业在财务方面带来效益。
财务协同效应理论客观上为混合并购提供了理论依据因为不同行业的企业财务结构或边际利润率情况一般差异会比较大。
(三)委托代理理论。
代理问题的产生是由于公司管理层与所有者两者的利益是不一致的，其根本原因在于管理者和所有者之间在签订和执行和约过程中产生成本，即代理成本。
通过并购可以解决代理问题，降低代理成本，通过公平收购或代理权争夺，公司现任管理者将会被代替，兼并机制下的接管威胁降低代理成本。
(四)战略发展理论认为，企业面临的经营风险越来越大，为了降低风险，企业应该实行多元化发展理论，当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时，一个重要战略是并购那个行业中的现有企业，而不是依靠自身内部发展。
这样大大提高了进入改行业的速度。
外部并购可以大幅度地降低进入障碍，获得时间优势，迅速达到多元化发展目的。
(五)管理协同效应理论。
该理论认为：处在两个不同管理水平上的企业并购，管理水平低的企业其管理水平将会得到提高，同时能够提高目标公司的资源效率，或者双方能够得到互补，从而能够提高并购双方的管理效率，创造价值。
企业并购过程中的财务效应有哪些
企业并购过程中的财务效应有哪些不同并购模式的选择，对并购后企业的发展状况和财务效应将产⽣不同的影响。
本⽂分别就横向并购、纵向并购、混合并购的财务效应进⾏讨论。
下⾯店铺⼩编来为你解答，希望对你有所帮助。
⼀、横向并购的财务效应并购的重要原因之⼀是因为整合后的企业可能会有更多的总营业收⼊以及产品成本的降低，其主要来源于市场营销、战略优势和对市场控制⼒的增强等。
1、横向并购可以迅速提⾼企业及其产品的社会声誉和知名度。
由于新增产品或劳务与企业现有产品和劳务关系极为密切，甚⾄相同，通过并购同业竞争关系的企业或业务，就可以减少竞争对⼿，增强市场控制⼒。
2、规模经济(1)⽣产、管理的规模经济并购前两个独⽴的企业可能⾄少其中⼀家没有达到最优⽣产规模和存在管理能⼒过剩,因此,通过兼并整合,实现⽣产的规模经济,充分发挥中⾼层管理潜能,可⼤⼤降低产品成本。
(2)营销经济性与研发经济性有效的并购⼀⽅⾯使营销费⽤可以在更⼤的市场中或更多产品中分摊，从⽽提⾼单位产品的盈利⽔平;另⼀⽅⾯，体现在企业经营业务的扩⼤和市场竞争⼒的增强，并购后良好的商誉和品牌效应还可以带来产品更⾼的附加值，增加企业现⾦净流⼊。
在研发经济性上表现为并购后的企业可以集中更多的研发资⾦、研发⼈才、研发管理能⼒，从事更具影响⼒和潜在收益率产品的研究与开发，为企业的可持续发展积蓄⼒量。
(3)资产与资⾦规模经济横向并购有时是因为彼此专长的互补互⽤，共同创造竞争⼒量，以提⾼双⽅的经营效益。
并购使企业获得对特殊资产的有效利⽤，同时，因为不同⼯⼚或分公司的产销时间不同，流动资⾦的运⽤便更加均衡，易于建⽴统⼀合理有效的现⾦储备。
⼆、纵向并购的财务效应1、原材料供应上的优势对⽣产商来说，能实现企业物质资源供应的可靠性和质量以及原材料成本等的有效控制，或利⽤原材料(或零部件)的⽣产获得额外利润。
2、销售经营优势纵向并购可以利⽤其他公司现有的销售⽹络来销售⾃⼰的产品。
⽣产⼚商利⽤参股或控股的形式向销售⽹络良好的下游公司投资，可以说是较好的策略，可以销售更多的产品，尽量拓展市场。
试析企业并购的成本效应
（ 其它成本 三） 包括有退出成本、 机会成本、 或有成本等。退出成本主要是 企业并购不成功时所付出的费用， 也就是损失成本。而机会成本 Biblioteka 、企业并购涉及的成本
（ 并购完成成本 一）
则是因为企业实施并购而放弃的对其他方面的投入所能带来的
企业并购的完成成本也就是并购 目 标公司时所发生的直接 收益。对于或有成本， 则主要产生在容易被企业忽视或有负债 成本及间接成本。直接成本主要是买价， 而间接成本则是伴随着 时， 包括已经知晓的或有负债及隐性的或有负债。这些无法预计
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第 ７期
Ｎ ． Ｏ７
宜宾学院学报
Ｊｕｎ ｌ ｆ ｉｉ Ｕ ｉｅｓｙ ｏｒａ ｏ Ｙｂｎ ｎｖｒｉ ｔ
ｌ ５
试析 企 业并购 的成 本效 应
邓 玲
（ 宜宾学院 计划财务处 ， 四川 宜宾 ６ ４０ ４ ００）
摘要： 并购作为企业的一种发展战略 ， 是企业实现“ 做强做 大”目标的有效途径。然而， 并购也存在 着很大的风险 ， 成本就是其 中一个非常重要的影 响因素 ， 甚至是决定并购成败的因素。 因此， 企业要充分考虑并购成本给并购带来的影响 ， 从而做 出正确的决策， 实现并购的 目的。
其它成本里包括的这些成本并不是在同一次的并购中都会
及反并购成本等。在这些成本当中， 反并购成本算是比较特殊的 出现， 而是要看并购实施的具体情况。比如若并购成功了， 就不
一
个。反并购行为的发生是针对恶意并购和敌意并购， 凡关系到 会发生退出成本 ， 而只有机会成本。
一
个国家或企业的命脉和安全的并购一般都会引起反并购， 特
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１ ６
宜宾学院学报
２０ ０ ８年 ７期
企业跨国并购成本分析
其中 ，Ｃ 表示并购期 间支付的一系列
富的中介 机构参与并购活动 ，可 以有效降
低并 购成 本。通过 他们的参 与 ，可以有效 降低 并购成本 。 如果 中介机构选择不 当， 则 有可 能造成并 购成本上升 。
交易费用 ， 不包括并购价格； Ｃ 表示并购协
素都打破 了原有的组成格局进行重新配置 ，
原有系统受到～定的破坏 ，必 然要 付出相 应的代价 。在实施并 购的过程 中 ，还要支
并购成本的高低。 在善意 并购的情况 下， 并 购双方的谈判实 力、谈判地位将直接影响 到并购价格 。通过对 目标企业评估确定 的 价格只是并购双方谈判 的底价 ，而交 易价
◆ 中 图分 类 号 ：Ｆ ７ 文 献 标 识 码 ：Ａ ２９
可 以分析 目标企 业的优 劣势、确定 并购企
内容 摘 要 ：本 文 对跨 国并 购 成 本 进 行 分析 ，具体 分 析 交 易 费用 、并 购价 格 和 整 合 成 本 的 构 成 ，从 而形 成 对 企 业跨 国并 购 成 本 的 数 量 研 究 。 关奠 词 ：企业 跨 国并购 成 本 业 与 目标 企 业 之 间 的 资源 能 否协 同 、并 购
议 中要求每年支付的成本， 即并购企业支付 的收购 目标企业的价格 Ｃ 表示并购后的每 。 个经营年度平均支付的追加成本 ， 即整合成 本。 ＰＡ，ｒ ｎ） （／ ， 是年金现值 系数 ， 将并购成
大的经济 实力和市场地位胁迫被 并购方接
并 购 价 格 分 析
并购价格是 为了取得 目标企 业的实际
购成本 的～部分 。在并购完成后 ，还存在 不 同企业之 间管理制度与管理文化等磨 合 成本 的支 出。 企业并购成本可作 如下表示：
企业并购的协同效应分析
企业并购的协同效应分析企业并购的协同效应是指在企业并购后，合并双方利用彼此的资源、技术、渠道等优势，形成一种协同作用，进而提高整体经营绩效的现象。
这种协同效应可以帮助企业实现更大的规模经济和范围经济，并且能够增强企业在市场中的竞争力，促进企业的可持续发展。
企业并购的协同效应可以通过实现规模经济来提高企业的竞争力。
因为合并后的企业具有更大的规模，可以实现资源的优化配置和更高效的生产。
合并前的企业可能存在一些重复或低效的部门和流程，通过合并可以消除这些冗余，减少企业的成本，并提高企业的效益。
规模经济还可以帮助企业降低原材料的采购成本，增强对供应商的议价能力，从而获得更好的采购条件。
企业并购的协同效应可以通过实现范围经济来拓展企业的业务范围和市场份额。
合并后的企业可以利用彼此的渠道、品牌和市场知名度等优势，实现业务的互补和协同。
合并双方的产品可以互相推广，扩大产品的市场份额，提高品牌的竞争力。
范围经济还可以帮助企业进一步扩大市场份额，提高市场占有率，从而在市场中取得更大的竞争优势。
而且，企业并购的协同效应还可以通过提升企业的技术创新和研发能力来促进企业的发展。
合并后的企业可以共享彼此的研发成果和专利技术，形成技术的互补和集成。
这不仅可以提高企业的研发效率，还可以加快产品创新的速度，使企业能够更好地满足市场需求。
通过合并，企业还可以共享研发资源和经验，提高研发投入的效益，从而培养出更多的高技术人才，增加企业的核心竞争力。
企业并购的协同效应还可以帮助企业降低经营风险和提高财务盈利能力。
合并后的企业可以通过规模效应和范围效应来分散风险，降低因某一个业务出现问题而对整个企业造成的影响。
合并还可以帮助企业降低财务风险，通过资本的整合和资产的优化配置来提高企业的财务盈利能力。
通过合并，企业可以更好地利用彼此的资金、借贷渠道和投资机会，降低融资成本和财务费用，提高企业的利润率。
并购财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言随着全球经济一体化的不断深入，企业间的并购活动日益频繁。
并购作为一种重要的企业发展战略，不仅可以扩大企业规模、优化资源配置，还可以实现产业链的整合和市场竞争力的提升。
本报告旨在通过对某并购案例的财务分析，评估其经济效益和风险，为相关决策提供参考。
二、并购概述1. 并购双方基本情况（1）并购方：XX科技有限公司（以下简称“XX科技”），成立于2005年，主要从事智能设备研发、生产和销售，拥有多项自主知识产权。
（2）被并购方：YY电子有限公司（以下简称“YY电子”），成立于2008年，主要从事电子产品研发、生产和销售，拥有稳定的客户群体。
2. 并购背景XX科技在智能设备领域具有较强的研发实力和市场竞争力，但产品线相对单一。
YY电子在电子产品领域具有丰富的市场经验和品牌影响力，但技术实力相对较弱。
为拓展产品线、增强市场竞争力，XX科技决定并购YY电子。
三、并购财务分析1. 并购成本分析（1）并购价格：XX科技以现金方式收购YY电子100%的股权，并购价格为5亿元。
（2）并购费用：包括律师费、审计费、评估费等，共计1000万元。
2. 并购收益分析（1）营业收入：并购后，XX科技的产品线得到丰富，市场竞争力显著提升。
预计并购后第一年营业收入增长20%，第二年增长30%，第三年增长40%。
（2）净利润：并购后，XX科技通过优化资源配置、降低生产成本，预计净利润增长15%。
（3）投资回报率：根据并购后的营业收入和净利润，预计投资回报率为20%。
3. 财务风险分析（1）市场风险：并购后，XX科技面临市场竞争加剧的风险。
为应对市场风险，XX 科技将加大研发投入，提升产品竞争力。
（2）财务风险：并购后，XX科技负债率可能上升。
为降低财务风险，XX科技将优化财务结构，加强现金流管理。
（3）法律风险：并购过程中可能存在法律纠纷。
为降低法律风险，XX科技将聘请专业律师团队进行法律审查。
四、并购财务总结XX科技并购YY电子的财务分析结果表明，该并购项目具有较高的经济效益。
企业并购的财务效应分析
企业并购的财务效应分析一、引言企业并购是指一家企业通过购买另一家企业的股权或资产，以实现业务扩张、市场份额增加或资源整合等战略目标的行为。
并购活动对企业的财务状况和经营绩效产生重要影响，因此对并购的财务效应进行分析至关重要。
本文将从财务角度探讨企业并购的财务效应，并提供详细的数据和案例来支持分析。
二、并购后的财务效应分析1. 资产规模扩大：企业并购通常会导致资产规模的扩大，通过收购其他企业的股权或资产，企业可以快速获得更多的资产。
例如，A公司收购B公司的股权后，A公司的总资产将增加，从而提高企业的市场竞争力。
2. 收入增加：并购活动有助于企业拓展市场份额和增加销售收入。
通过并购，企业可以进一步整合供应链、扩大销售渠道，从而实现销售收入的增加。
以A公司收购B公司为例，A公司可以利用B公司的销售网络和客户资源，提高销售额。
3. 成本优化：并购可以帮助企业实现成本的优化和效率的提高。
通过整合重复的业务部门和职能部门，企业可以减少重复投入，降低成本。
此外，通过规模经济效应的实现，企业可以降低采购成本和生产成本，提高利润率。
4. 管理效能提升：并购可以带来管理效能的提升。
通过并购，企业可以吸收被收购企业的管理经验和人才，提高整体管理水平。
此外，合并后的企业可以共享资源和知识，提高创新能力和竞争力。
5. 财务杠杆效应：企业并购通常需要融资来支付收购成本。
融资可以通过债务融资或股权融资来实现。
债务融资可以利用财务杠杆效应，通过借入资金来增加投资回报率。
股权融资可以增加企业的股东权益，提高企业的信誉度和市场地位。
三、案例分析以汽车制造公司A收购汽车零部件公司B为例，分析并购的财务效应。
1. 资产规模扩大：A公司收购B公司后，A公司的总资产从10亿元增加到15亿元，资产规模扩大50%。
2. 收入增加：B公司作为汽车零部件供应商，拥有一定的市场份额和客户资源。
A公司通过收购B公司，可以获得B公司的销售渠道和客户资源，预计销售收入将增加20%。
企业并购的理论动因分析
两家企业合并后，按市场资本额计算，排在丰田之后是第二大 企业，按销售额计算，排在通用、福特之后是第三大企业，按销售 量计算，排在通用（800万辆）、福特（700万辆）、丰田（480万 辆）、大众（430万辆）之后是第五大企业。
根据1997年的数据，两家企业合并后收入1300亿美元，利润 71亿美元，雇员42万人，流动现金127亿美元，研发费用71亿美元， 两家企业合并合实力大增。
❖ 海航是中国第4大航空公司，1993年至今先后建立了海口、北 京、宁波、三亚、西安、太原、天津、乌鲁木齐8个航空基地 和广州、长沙2个运营站，航线网络已遍布全国各地，开通了 国内外航线近480条，其中开通了三亚=汉城、北京=布达佩斯、 海口=曼谷和海口=大阪国际定期航线，海口=吉隆坡、海口=新 加坡等国际包机航线。
(2)对于目标企业而言，其管理的非效率可经由外部经理人的介入 和增加管理资源的投入而得到改善，并购才是有意义的。
二、交易费用理论
1、交易费用基本理论： （1）交易
威兼姆森认为交易可以从技术上来定义，其观点是： 技术上不能分开的就是一个独立的活动，一个独立活动完成后 向下一阶段移交，这一过程就是一项交易的发生。 （2）交易方式：市场和企业（资源配置的两种方式）
的提高所产生的。 并购对企业效率最明显的作用，表现为它可以带来规模经济
(scale economy)效益。
案例分析：戴姆勒－奔驰与克莱斯勒的合并
1、事件经过： 1998年5月7日，戴姆勒－奔驰与克莱斯勒两家企业宣布合并。
其中：奔驰的股东占新企业股份的57%， 克莱斯勒的股东占新企业股份的43%， 合并交易额920亿美元。
（3）CEO对合并后所面临的挑战缺乏充分的认识。 两家公司的CEO对合并持有乐观的态度，而对风险估计不足。
并购动因及财务分析报告(3篇)
第1篇一、摘要随着全球经济的不断发展和企业竞争的加剧，并购已成为企业实现战略目标、优化资源配置、提升核心竞争力的重要手段。
本报告旨在分析并购的动因，并对并购案例进行财务分析，为企业决策提供参考。
二、并购动因分析1. 市场需求（1）市场扩大：并购可以帮助企业迅速扩大市场份额，提高市场占有率，增强市场竞争力。
（2）市场需求变化：随着消费者需求的变化，企业需要通过并购来调整产品结构，满足市场需求。
2. 技术进步（1）技术领先：并购可以帮助企业获取先进技术，提高产品竞争力。
（2）技术整合：并购可以实现技术资源的优化配置，提高企业整体技术水平。
3. 产业政策（1）产业政策支持：国家产业政策鼓励企业通过并购进行产业升级和结构调整。
（2）产业整合：并购有助于推动产业集中，提高产业集中度。
4. 资源配置（1）优化资源配置：并购可以实现资源整合，提高资源利用效率。
（2）降低成本：通过并购，企业可以降低生产成本，提高盈利能力。
5. 企业战略（1）多元化经营：并购可以帮助企业实现多元化经营，降低经营风险。
（2）产业链整合：并购有助于企业实现产业链上下游整合，提高产业链整体竞争力。
三、并购案例财务分析1. 案例背景某A公司是一家主要从事电子产品研发、生产和销售的企业，近年来，随着市场竞争的加剧，A公司面临销售增长乏力、盈利能力下降等问题。
为应对市场竞争，A 公司决定通过并购来拓展业务领域，提高盈利能力。
2. 并购动因（1）市场需求：A公司希望通过并购进入新的市场领域，满足消费者需求。
（2）技术进步：A公司希望通过并购获取先进技术，提高产品竞争力。
（3）产业政策：国家产业政策鼓励企业通过并购进行产业升级。
3. 并购方案（1）目标企业：B公司是一家主要从事智能家居产品研发、生产和销售的企业。
（2）并购方式：A公司以现金方式收购B公司全部股权。
（3）并购价格：A公司支付给B公司股东的总对价为5亿元。
4. 财务分析（1）并购前后盈利能力分析并购前，A公司营业收入为10亿元，净利润为1亿元；并购后，A公司营业收入为15亿元，净利润为2亿元。
企业并购的成本分析
险、 环境风险 、 文化风 险、 整合风 险等， 中， 其 财务风 购公司向被并购公 司注入 资金 和优质资产 ， 建立新
险是企业并购成败的关键 。并购的财务风险是 由于 的组织结构 ， 进行人员培训 等一系列整合工作都需
并购成本 、 定价 、 资、 融 支付等各项财务决策所引起 要 一定 的成 本 。而 且 随 着 并 购 企业 规 模 的扩 大 ， 管
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２０ ０６年第 ８期 （ 总第 １４期 ） ３
广西社 会科 学
ＧＵＡ ＧＸＩＳ ＯＣＩ ＣＩ Ｃ Ｓ ＡＬ Ｓ Ｅ Ｅ
Ｏ． ，０ ６ ８２０
（ ｕ ｌｔ ｅ ， Ｏ．３ ） Ｃ ｍｕａｉ ｌ 孙红梅
（ 西北 大 学经济 管理 学 院 ， 陕西 西安 ７ ０６ ） １０ ９
［ 摘要］ 近几年 ， 在市场机制作用下 ， 企业通过产权交易而进行的的并购行为在我 国日渐活跃。但 目 前
我 国企 业并 购在 成本 方 面还存在 并 购动机 非理性 、 并购 完成成本 受 多种 因素影 响 、 购 时 对整合 与 营运 成本 并 重视 不足等 诸 多 问题 。 为有效控 制 成本 ， 企业在 并 购 时应采取 以下措 施 ： 细调 查 目标 企 业在被 并 购前 的 生 详
市公司股权收购 现象 的出现逐 渐形成 的， 并购是兼 生的并购价款和并 购费用。并购价款是支付给被并 具体形 式有 现金 、 股票或 其他资产 并与收购的统称 。近几年 ， 在市场机制作用下 ， 通过 购企业 股东 的，
企业并购的成本与收益分析
付给并购企业 ， 但需要在并购过程中支付的费用。主要包 括 ： 息成本 、 信 中介机构 费用及专 家费 用 、 判沟通 成本 谈 等。 ２ 并购整合成本 ．
效率改进型收益主要包括规模经济效应 、 管理协同效 应和多元化经营效应 。规模经 济效应是指企业 通过并购 对资产进行补充和重新配 置 ，可达到最优经济规模 的要 求， 从而保 持尽 可能低的生产成本 ， 效率提高使 并购双方
整合成本也称并购协调成本 ，指并购企业为使被 并 都 能获得一个收益上的增量 。当企业经营者管理不 力而
购 企业 按计划启 动 、 发展生 产所需 的各项投 资 。当 并购 完 成后 ， 由于并购 企业与被 并购企业 作为两 个不 同的企 未能实现利润最大化时 ，我们 可称其为管理资源 的低 效 率配置。如果另一方有过 剩的管理资源且不容 易释放 出 ，
的总和 ，它除 了包括购买 目标企业的成本和 并购 后进行 说， 并购力度越大 ， 可能发 生的退出成本就越 高。这项 成
整合管理的成 本外 ， 还包 括机会成本和退出成本等。 １ 并购完成成本 ． 并购完成成本是 指并 购行 为本身所发生 的直 接成 本 和 间接成本 。直接成本是 指并购方直接支付给 目标企业
纵 向生产 一体化 ， 减少 了市场交易环 节及其费 用 ， 能节 也 约 时间成本 ； 果企业 以分散经营风 险为 目的 ， 如 就应选择 混合并购 ， 以实现多元化经营 。
４ 合理编制并购预算 。 ． 强化 资金控 制
达到 ８ 亿元 。Ｂ公 司股东要求 以 ２２亿元价格成交 。并购 ． 交易费用为 ０２亿元 。由此得到 ： ． 并购收 益 Ｓ ８ （ ＋ ） １亿元 ） ＝ 一５ ２： （ 并购完成成本＝ ．＋ ．＝ ．（ 元） ２２ ０２ ２ 亿 ４ 并购溢价 Ｐ ２２ ２ ０２ Ｊ 元 ） ＝ ．— ＝ ．（￣ ７
企业并购的动因及价值效应分析
企业并购的动因及价值效应分析企业并购是指一个企业通过购买另外一个企业来扩大自己的规模或提升自己的竞争力。
并购的动因有很多，包括实现规模经济、弥补自身短板、扩大市场份额等等。
同时，并购也会带来一定的价值效应。
本文将从动因和价值效应两个方面对企业并购进行分析。
一、企业并购的动因1.实现规模经济：在一些行业，随着规模的扩大，企业可以获得更大的采购和生产规模，从而降低成本，提高竞争力。
通过并购，企业可以迅速增加规模，实现规模经济。
2.弥补自身短板：有些企业在一些方面存在短板，比如技术、知识产权、渠道等。
通过并购，企业可以获得所需的技术、知识产权或渠道资源，从而迅速弥补自身短板，提升自己的竞争力。
3.扩大市场份额：通过并购，企业可以获得对方的市场份额，进一步扩大自己的市场影响力，提高市场占有率。
这有助于提升企业的竞争力，并实现更大的经济效益。
4.资产整合与优化配置：通过并购，企业可以整合和优化双方的资产，提高资产的利用效率，降低成本，从而提升企业的盈利能力。
5.国际化战略：企业通过并购，可以进一步拓展国际市场，实现全球化战略。
这有助于企业获取更多的资源和机会，进一步强化自己的竞争力。
二、企业并购的价值效应1.收入增长：通过并购，企业可以迅速扩张市场份额，获得更多的销售收入。
这增加了企业的盈利能力，提高了企业的价值。
2.成本降低：通过并购，企业可以实现规模经济，降低成本。
这有助于提高企业的盈利能力，增加企业的价值。
3.知识和技术转移：通过并购，企业可以获得对方的知识和技术，进一步提升自己的创新能力和竞争力。
这有助于企业实现可持续发展，提高企业的价值。
4.资产整合优化：并购可以实现资产整合和优化配置，提高资产利用效率，降低成本，增加盈利能力。
这有助于提高企业的价值。
5.提高竞争力：通过并购，企业可以弥补自身短板，获得对方的资源和能力，提升自己的竞争力。
这有助于企业在市场竞争中占据优势地位，增加企业的价值。
综上所述，企业并购是为了实现各种动因，包括规模经济、补充自身短板、扩大市场份额等。
经济效益分析企业并购的经济效果
经济效益分析企业并购的经济效果企业并购是指通过购买、收购或合并其他企业来扩大业务规模、增加市场份额、提高竞争力的一种战略行为。
然而，在企业进行并购之前，必须对并购的经济效果进行全面深入的分析。
本文将从多个角度探讨并购对企业的经济效益，并从财务、市场和竞争三个方面进行分析。
一、财务效益1. 资本效率提高：通过并购，企业可以整合资源、优化配置和利用经济规模效应，从而提高资本的利用效率。
例如，通过合并两个类似企业的销售和生产渠道，企业可以减少重复性投资，从而降低成本并提高资金利用效率。
2. 资金获取：并购可以帮助企业快速扩大规模，进而提高信用和声誉，从而更容易获得外部融资。
此外，企业通过并购还可以实现再融资，获取更多资金来支持企业的增长和发展。
3. 财务风险降低：通过并购，企业可以实现风险的分散和多元化，降低财务风险。
当一个行业或地区面临不利因素时，其他行业或地区的盈利表现可以弥补亏损，帮助企业保持财务稳定。
二、市场效益1. 市场份额扩大：通过并购，企业可以整合市场份额，扩大自身在市场中的地位。
并购后的企业将拥有更大的市场份额和更广泛的客户基础，从而更好地满足市场需求，并实现规模经济效应。
2. 品牌影响力增强：企业并购后，将整合双方的品牌，从而增强品牌影响力和市场知名度。
这将有助于吸引更多的顾客和投资者，进一步提高企业的市场竞争力。
3. 国际化进程加快：通过并购，企业可以进入新的市场，实现国际化发展。
当企业进入跨国市场时，可以利用并购来获取当地的资源、渠道和专业知识，提高进入壁垒，加速国际化进程。
三、竞争效益1. 降低竞争压力：通过并购，企业可以减少市场上的竞争对手数量，从而降低竞争压力。
这意味着企业有更大的市场份额和更强的定价能力，能够更好地掌控市场，并获得更高的利润。
2. 技术创新与资源整合：并购可以促进技术创新和资源整合，通过共享和整合双方的技术和资源，使企业在技术研发和产品创新方面具备更强的能力。
企业并购效应分析
企业并购效应分析
企业并购效应是指企业通过收购、合并等方式获得的增长和经济效益。
企业并购效应分析包括以下方面：
1.市场占有率的提高：通过并购，企业可以扩大市场占有率，从而增加市场份额，提升市场竞争力。
2.成本降低：企业并购可以实现资源的整合和压缩，减少了重复的、不必要的成本支出，提升效益。
3.经济规模的扩大：企业并购后能够扩大经济规模，实现更加专业化的投资和生产，从而进一步提高企业效能。
4.创新、技术的加强：并购能够将双方的优势结合在一起，实现资源共享和优势互补，提升技术和业务的创新能力。
5.企业形象的提升：通过并购，企业能够扩展品牌影响力，提升企业形象，从而吸引更多的客户和投资者。
需要注意的是，并购风险也很大，因此企业进行并购前必须进行全面、深入的尽职调查，避免陷入风险。
企业并购也需要谨慎考虑资金、人力以及文化融合等方面的问题。
企业并购的协同效应分析
企业并购的协同效应分析企业并购的协同效应分析企业并购是指两个或以上企业通过合并、收购等方式，合并为一个实体的行为。
企业并购的目的主要是为了实现资源整合，提高经济规模，增强核心竞争力。
在并购过程中，通常会产生协同效应。
协同效应是指两个或以上实体组合起来比独立存在时更具优势的效应。
企业并购的协同效应主要包括两个方面：一是成本协同效应，二是收入协同效应。
成本协同效应是指企业并购后，由于资源整合、规模经济等原因，使得企业的生产成本得以降低，从而提高了企业的经济效益。
成本协同效应主要体现在以下几个方面：1.规模经济效应：企业并购后，可以实现规模经济效应。
规模经济效应是指企业在增大生产规模的情况下，单位成本的下降。
通过并购，企业可以整合资源，提高生产效率，减少单位产品的生产成本。
2.资源整合效应：企业并购后，可以整合各个方面的资源。
企业可以整合供应链资源，实现供应链的优化；可以整合研发资源，提高研发能力和效率；可以整合市场渠道资源，提高产品销售能力等。
资源整合效应可以优化资源配置，提高企业整体效能。
3.风险分散效应：企业并购后，可以减少经营风险。
通过并购，企业可以扩大市场份额，降低对特定市场的依赖程度；可以拓展产品线，降低对某一产品的依赖程度；可以拓展地域市场，降低对某一地域的依赖程度等。
风险分散效应可以提高企业的抗风险能力，增加企业的生存空间。
收入协同效应主要体现在以下几个方面：1.市场扩大效应：企业并购后，可以扩大市场份额，进入新的市场。
通过并购，企业可以迅速获取新的市场份额，提高市场竞争力。
企业并购还可以使企业进入新的地区、新的行业等，开拓新的市场。
2.产品线扩展效应：企业并购后，可以扩展产品线。
通过并购，企业可以快速增加产品种类，进入到新的产品领域，满足消费者不同的需求。
通过产品线扩展，可以提高产品的综合竞争力，提高销售收入。
3.品牌影响力效应：企业并购后，可以增强品牌影响力。
通过并购，企业可以整合不同的品牌资源，提高品牌的知名度和美誉度。
企业并购动因及效应分析
企业并购动因及效应分析作者：李奕柯来源：《商场现代化》2021年第22期摘要：企业间的并购行为是市场经济条件下，企业实现外延式扩张、市场竞争能力和企业价值得以迅速增长的重要方式，也成为市场经济活动中调整资源配置的重要手段。
企业要想在经济全球化中站住脚，就必须不断发展壮大自己，为此企业并购无疑带来了巨大的契机。
因此，充分了解并分析企业并购的动因及效应是十分有必要的。
本文先阐述了企业并购的内涵，再对企业并购行为的动因以及并购后所产生的效应进行了分析，以期对我国企业并购提供理论借鉴。
关键词：企业并购;动因;协同效应随着近年来我国独具特色的社会主义市场经济管理体制的不断完善，在激烈的市场竞争中，作为我国特色社会主义市场经济中一种日益产生的发展现象，企业开展并购的主体自主性已经得到了极大的不断增强并迅速發展。
越来越多的中国企业现在正进入到并购浪潮中，通过并购提高了公司的经营效率，实现了股东财富最大化的目标，从而实现了企业价值最大化。
一、企业并购概述1.概念从企业并购的概念来看，其主要体现在两家企业之间的一种合并。
企业之所以进行并购，最主要的出发点是为了获得所并购企业的控制权。
通过购买被收购企业的资产、股票等方式获得企业经济控制权。
这是一种狭义概念上的企业并购。
从广义的概念来看，企业并购主要包括但不限于企业控制权的一种重新分配。
这种分配可以体现在企业自身控制权的分离，也可以体现在企业内部相关控制权的重新分配。
所以，无论是广义的概念，还是狭义的概念其并购的最终标志是企业控制权的转移。
2.企业并购方式（1）横向并购、纵向并购以及混合并购目前，从整个市场的发展来看，关于企业并购的主要方式主要体现在企业的横向并购、纵向并购及混合并购。
具体来说，企业的横向并购主要是指在并购过程当中，企业之间在相关的经营业务及产品营销等方面存在着一定的相通之处。
借助企业的横向并购，可以实现减少竞争对手，降低竞争压力，形成规模效应。
目前，从行业并购的案例看，企业之间的横向并购占有较大的比重。
公司并购动机和效应分析
（一）效率理论
5、价值低估理论（Undervaluation）
并购动因：被收购企业旳市场价值被低估 价值被低估旳原因： （1）管理层没有充分发挥企业经营潜力 （2）可能收购者拥有内幕消息，会给股票一种高于市
场价格旳估价 （3）可能是资产旳市场价值与重置成本之间旳 差别引
三、并购旳作用
7、并购对就业、企业经营绩效、资源配置等 方面也有很主要旳作用。
1、我国旳经济体制与其他国家经济体制相比， 其特殊性？
2、我国企业与其他国家企业相比，其特殊性？
3、我国企业并购旳动机旳个性？
四、我国企业旳并购动机
我国企业旳并购有其本身特殊旳背景，我国旳经济体 制改革只经历了20数年旳时间，真正进入市场经济旳 时间非常短，关税壁垒和老式旳计划经济使我国企业 旳发展模式严重背离市场，而且国有企业在经济中比 重旳绝对值较大。
根据收购对象旳不同，可将其分为股权收购和资 产收购。
股权收购一般是以收购目旳企业已发行旳股份， 或是认购目旳企业发行旳新股两种方式进行。当收购 旳股份足以到达控制目旳企业旳百分比时（取得控制
权），即可接受目旳企业，此为控股收购。
对于未取得控制权旳收购，则可称为投资、参股 或是部分收购。 此种情况下，收购方仅以进入目旳
企业旳董事会为目旳，或是可能基于投资回报率旳考 虑，或为加强双方合作关系进行旳。
而资产收购就相对要简朴些，是指收购方收购目 旳企业旳全部或部分资产，不需要承受目旳企业旳债 务。购置资产一般只涉及该企业旳固定资产、经营许 可和产品商标等，资产价值透明、将来旳隐患也相对 较少。
兼并与收购旳区别
兼并
➢两个企业间 ➢双方自愿
企业购并成本效应分析
交 易 成 本 ； 管 理 成
本 ；效 应
企 业 要 实 现 持 续 性 的成 长 和发 展 ，主 要依 靠 两 条 途 径 ：一 是依 靠 内部 积 累 与 投 资 ，逐 步扩 大本 企 业 的 生 产规 模 ，这 是 一 条在 企 业 自身机 制 上 发展 壮大 的途 径 ，通 常被 称 为是 “ 部 增 内 长 ” 。二 是 通 过企 业 之 间 的联 合 与购 并 活 动 ，以迅速达到扩大生产经营规模的 目的 ，这是一条企 业外部 谋求发展壮大的途径 ，通常被称为 “ 外部扩张” 。事实上 ，近 几年 随着全球第 ５次并 购浪潮 的掀起 ，并 购活动在 国际、国内 都在不断的升温 ，多数企业 已将并购作 为一种低成本 、有效率 的扩张方式 ，在实践 中被广泛地采取。
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技 术经济与管理研 究 ２０ 第 ５ ０６年 期
Ｔ ｃ ｎ ｅ ｏ ｏ ｃ ＆ Ｍａ ａ ｅ ｎ ｅ ｅ ｒ ｈ ＮＯ． ０ ６ ｅ ｈ ｏ ｃ ｎ ｍｉｓ ｎ ｇ ｍｅ ｔＲ ｓ ａｃ ５２ Ｏ
【 摘 要 】 购并在 企 业发 展 中具 有 重要 的 作 用 ， 它 是 增 强 企 业核 心竞 争 能 力 ，实 现 规 模 经 济 效应 的有
效 途 径 。 企 业 要 综 合
如何运用 购并与重组手段 ，提高企业核心竞争 能力 ，参 与国际 市场 的竞争是摆在企业和政府面前 的一个 重要课题 。本 文试 从 购并 的成本分析人手 ，从理论上探讨 购并行 为的有 效性 。
２ 企 业购并 的 正面效 应— — 交易成 本 的降 低
购并 对企业 的直接影 响是 降低 交易成本 。 企业 的交易成 本 是企业 为完成交 易行 为而发生 的成本 ， 它一般 包括 ： １ 寻找 和 （） 发生交 易对象 的成本 ；２ 了解交易价格 的成本 ；３ 讨价还价 的 （） （） 成本 ；４ 订立交易合约 的成本 ；５ 监督合约履行 的成本 ；６ 制 （） （） （） 裁违 约行 为的成本 。 通常情况下 ， 一个企业不会仅 与一个被选对 象进 行谈判 ， 判意味着讨 价还价 ，往往 要耗 费大量的人力 和 谈 物力 ，包 括准备谈判 的时间、谈判 的时间 、交 通往 返、谈判 材 料的准备和修 改等 ，在达成协议之后 ，交 易合 约的订立也有 一 定的成本 ，如举行各种签字仪式 ；在合约 签订 之后 ，合 约的履 行仍是 有成本 的 ，尤其是合 约的履行需要进行 监督 ，这对交易 双方都 是一种 费用 的支 出 ；如果合 约的履行 出了问题 ，那么交 易双方就会因制裁 违约行 为而支付更 多的费用 。 从 企业购并 的角度看 ， 交易成本 降低原 因主要 表现在以下 几方面 ： ２ １ 规模经济 追求规模 经济效应是企业 购并 的重要动机 之 ． 规模 经济是 指随着 生产 和经 营规模 的扩大而出现的成本 下 降、收益递增 的现象。规模 经济带来 的收益 ，反映为企业生产 经营成本的降低 ，是企业 购并 的直接结果 ，与交易成本降低 作 用于同一方向。企业通 过横 向购并 ，一方 面可以对 企业资产 进 行补充 、调整 ，达到最佳规模经 济要求 ，壮大主导产品的生产 经营规模 ，实现大批量专业 化生产 ，提高技术熟练程度 ，提高 劳动生产率 ，降低 产品成本 ；另 一方面大规模 生产便于实行 大 量销售和大量采 购 ，从 而节 省购销 费用 ，获得规模 收益。 具体而言 ，如果一个行业 的技 术条件 属于规模 收益递增 阶 段 ，具有大型生产设施 的购并企 业的生产 成本 就比一般 小企 业 低。因为通过 购并 后的大企业拥 有科 学的专业 化分 工 、较高的 自动化生产技术等 ，随着 产品交 易数量的增多 ，单 位产品分 摊 的间接费用逐 渐减 少 ， 而使成 本相对降低。此外 ，大企业 的 从 买主垄断地位也 引起成本 的节约 ，即大企 业由于有 较强的市场 控制力 ，在讨 价还 价、市场开发 等方面较 之小企业 更容易获得 利益 ，从 而使交 易成本绝对 数额减 少。 ２２ 纵 向整合效应 企业 实施 纵 向购并 战略的 目的是 以企业 ． 内部的管理协调替 代部分市 场协调 ， 而有效地解 决专业化 分 从 工引起 的生产 流程 的分离 ，减少 生产 过程 中各 种损 耗和时间浪 费 ，降低 交易成本 ， 实现纵 向整合效应 。具体 说 ：１降低 了搜 （） 寻过程的成本。 市场不确定 意味着有关价格 、 质量 、 品种 、交 易 伙伴 以及供求双方等方 面的情况难 以预料 ，为了使 自己免受 或 少受市 场变化 的不利影 响，企业会尽 可能 搜寻有关 市场交易信 息 ，从 而花费大量 的搜 寻成本 。企业购并后 ，通过 纵向整合 实 现垂直一体化 ，将本企业正 常生产业务 向两端延伸 至销售 、零 部件 自制 和原材料供应 ，使 寻找 和发现交 易对象 的成本 ，以及 了解 交易价格 的成本 降 至最低 ，减少 了市 场所带 来 的交易成 本 。２降低 了讨价还价成本 。纵 向整合使不 同企业之 间的不 同 （） 生产 阶段建立 了永久性联系 ，企业不需寻找供应者 和销售商 ， 通过 内部交易 即可使原材料 、中间产 品的供给得到保证 ，减少 了企业对供应商 的依赖程度 ，减少 了采购成本 、销售费用等讨 价还价成本 。３降低了履约成本。 由于市场 的不确定性 ，订立 （） 合 同对交易双方而言是一种承诺 ，虽然合 同本身不 能保证避免 对合 同条款 的违约行为 ，但可 以作为诉诸法律 正 面及 负 面 效应 ， 否 则
企业并购重组过程中的财务效应分析(一)
企业并购重组过程中的财务效应分析(一)第一部分企业并购概述并购是兼并和收购的统称。
兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，取得对这些企业决策控制权的经济行为。
从这个意义上讲，兼并等同于我国《公司法》中的吸收合并，一个公司吸收其他公司且存续，被吸收的公司解散，丧失法人资格。
收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获取该企业的控制权。
收购在法律意义上是指购买被收购企业的股权和资产，其经济意义是指原来企业的经营控制权易手。
因此，收购的实质是取得控制权。
企业作为一个资本组织，必然谋求资本的最大增值，企业并购作为一种重要的投资活动，产生的动力主要来源于追求资本最大增值，以及竞争压力等因素，但是就单个企业的并购行为而言，又会有不同的动机和在现实生活中不同的具体表现形式，不同的企业根据自己的发展战略确定并购的动因。
企业并购的一般动因体现在以下几方面：1、获取战略机会并购者的动因之一是要购买未来的发展机会，当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时，一个重要战略是并购那个行业中的现有企业，而不是依靠自身内部发展。
原因在于：第一，直接获得正在经营的发展研究部门，获得时间优势，避免了工厂建设延误的时间；第二，减少一个竞争者，并直接获得其在行业中的位置。
企业并购的另一战略动因是市场力的运用，两个企业采用统一价格政策，可以使他们得到的收益高于竞争时的收益，大量信息资源可能用于披露战略机会，财会信息可能起到关键作用，如会计收益数据可能用于评价行业内各个企业的盈利能力；可被用于评价行业盈利能力的变化等，这对企业并购十分有意义。
2、发挥协同效应主要来自以下几个领域：在生产领域，可产生规模经济性，可接受新技术，可减少供给短缺的可能性，可充分利用未使用生产能力；在市场及分配领域，同样可产生规模经济性，是进入新市场的途径，扩展现存分布网，增加产品市场控制力；在财务领域，充分利用未使用的税收利益，开发未使用的债务能力；在人事领域，吸收关键的管理技能，使多种研究与开发部门融合。
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企业购并的成本效应分析摘要:购并在企业发展中具有重要的作用,它是增强企业核心竞争能力,实现规模经济效应的有效途径。
企业要综合考虑购并所带来的正面及负面效应,否则有可能使企业陷入经营困境。
本文从交易成本和管理成本入手,借助于均衡模型,对购并企业适度规模问题进行探讨。
关键词:购并;交易成本;管理成本;效应企业购并概念是在1990年代以后随着我国上市公司股权收购现象的出现逐渐流行开来的。
购并即收购(Acquidition)与兼并(Merge r),按企业的成长方式来划分,企业购并可以分为横向购并、纵向购并以及混合购并三种类型。
横向购并是生产同类产品、或生产类似产品、或生产技术工艺相近的企业之间所进行的购并,这是最常见的一种购并方式,其目的在于扩大企业市场份额,在竞争中取得优势;纵向购并是在生产工艺或经销上有前后衔接关系的企业间的购并,如加工制造企业向前购并原材料、零部件、半成品等生产企业,向后购并运输公司、销售公司等,其目的在于发挥综合协作优势;混合购并是产品和市场都没有任何联系的企业间的购并,它兼具横向购并与纵向购并的优点,而且更加灵活自如。
我国加入WTO以后,企业不仅面临着国内市场竞争的压力,还要直面国际市场的各种挑战和外国大企业的竞争威胁,如何运用购并与重组手段,提高企业核心竞争能力,参与国际市场的竞争是摆在企业和政府面前的一个重要课题。
本文试从购并的成本分析入手,从理论上探讨购并行为的有效性。
一、企业购并的正面效应——交易成本的降低购并对企业的直接影响是降低交易成本。
企业的交易成本是企业为完成交易行为而发生的成本,它一般包括:(1)寻找和发生交易对象的成本;(2)了解交易价格的成本;(3)讨价还价的成本;(4)订立交易合约的成本;(5)监督合约履行的成本;(6)制裁违约行为的成本。
通常情况下,一个企业不会仅与一个被选对象进行谈判,谈判意味着讨价还价,往往要耗费大量的人力和物力,包括准备谈判的时间、谈判的时间、交通往返、谈判材料的准备和修改等,在达成协议之后,交易合约的订立也有一定的成本,如举行各种签字仪式;在合约签订之后,合约的履行仍是有成本的,尤其是合约的履行需要进行监督,这对交易双方都是一种费用的支出;如果合约的履行出了问题,那么交易双方就会因制裁违约行为而支付更多的费用。
从企业购并的角度看,交易成本降低原因主要表现在以下几方面:1.规模经济追求规模经济效应是企业购并的重要动机之一。
规模经济是指随着生产和经营规模的扩大而出现的成本下降、收益递增的现象。
规模经济带来的收益,反映为企业生产经营成本的降低,是企业购并的直接结果,与交易成本降低作用于同一方向。
企业通过横向购并,一方面可以对企业资产进行补充、调整,达到最佳规模经济要求,壮大主导产品的生产经营规模,实现大批量专业化生产,提高技术熟练程度,提高劳动生产率,降低产品成本;另一方面大规模生产便于实行大量销售和大量采购,从而节省购销费用,获得规模收益。
具体而言,如果一个行业的技术条件属于规模收益递增阶段,具有大型生产设施的购并企业的生产成本就比一般小企业低。
因为通过购并后的大企业拥有科学的专业化分工、较高的自动化生产技术等,随着产品交易数量的增多,单位产品分摊的间接费用逐渐减少,从而使成本相对降低。
此外,大企业的买主垄断地位也引起成本的节约,即大企业由于有较强的市场控制力,在讨价还价、市场开发等方面较之小企业更容易获得利益,从而使交易成本绝对数额减少。
2.纵向整合效应企业实施纵向购并战略的目的是以企业内部的管理协调替代部分市场协调,从而有效地解决专业化分工引起的生产流程的分离,减少生产过程中各种损耗和时间浪费,降低交易成本,实现纵向整合效应。
具体说:(1)降低了搜寻过程的成本。
市场不确定意味着有关价格、质量、品种、交易伙伴以及供求双方等方面的情况难以预料,为了使自己免受或少受市场变化的不利影响,企业会尽可能搜寻有关市场交易信息,从而花费大量的搜寻成本。
企业购并后,通过纵向整合实现垂直一体化,将本企业正常生产业务向两端延伸至销售、零部件自制和原材料供应,使寻找和发现交易对象的成本,以及了解交易价格的成本降至最低,减少了市场所带来的交易成本。
(2)降低了讨价还价成本。
纵向整合使不同企业之间的不同生产阶段建立了永久性联系,企业不需寻找供应者和销售商,通过内部交易即可使原材料、中间产品的供给得到保证,减少了企业对供应商的依赖程度,减少了采购成本、销售费用等讨价还价成本。
(3)降低了履约成本。
由于市场的不确定性,订立合同对交易双方而言是一种承诺,虽然合同本身不能保证避免对合同条款的违约行为,但可以作为诉诸法律的凭据。
因此,交易双方都在谈判和签订合同时强调合同的履行,并愿意为此自愿付出一定的监督和履约成本。
?菹蛘鲜雇獠拷灰鬃晃笠的诓抗┎蚬合墓?减少了监督合约履行的成本以及制约违约行为的成本。
3.协同效应系统论认为,作为一个整体性的系统,其功能不同于系统各要素功能的简单相加,而是要往往大于各个部分功能的总和。
即一次适宜的购并行为给公司带来的价值,将超过购并前两个独立公司的价值之和,这就是所谓的1+1>2。
通过购并产生的协同效应体现在以下几方面: (1)优势互补。
购并使不同企业的优势融合在一起,发挥原有企业在技术、市场、专利、产品管理、企业文化等方面的特长,从而提高企业运营效率,减少了企业成本。
(2)降低不确定性。
通过购并把强有力的竞争对手收购过来,一方面减少了企业之间的竞争,使行业中所有企业都不同程度地增加了利润,增强了企业的市场控制力;另一方面增强了企业抗风险的能力,通过购并企业产品系列多样化,盈利产品抵补了不盈利产品的亏空,使资源迅速按照需求变化在部门之间转移,减少利润波动。
二、企业购并的负面效应——管理成本的提高交易成本对企业来说是一种外部成本,如果原来的交易双方合并成一个企业,那么原来的外部成本就内部化了,从而减少了交易支出。
但是在企业将外部交易成本内部化的过程中,还存在着管理成本升高的问题。
一般说来,企业的管理成本主要由三个方面组成:(1)内部组织成本。
企业通过购并建立一定规模的组织结构后,要花费相当的协调成本以促使企业组织内部管理交易及其经营的正常进行。
随着企业组织规模的扩大以及内部管理交易的增多,内部组织活动的运行成本也将越来越高。
(2)正常管理支出。
任何企业都存在经营过程中必要的管理支出,如管理人员工资、办公费,购并企业重新注册费、公告费等。
(3)委托代理成本。
所谓委托代理成本是指受托人代表委托人行为而导致的额外成本。
它包括直接的合约成本(订立合约的交易成本、机会成本、激励成本),委托人监督受托人的监督成本以及受托人行为不当成本。
从企业购并的角度,管理成本升高的原因主要表现在以下几方面:1.规模不经济如前所述,规模经济本质上是一种适应性生产经营规模带来的效率与效益,因此,规模不经济则体现为随着企业生产能力扩大而形成的单位成本提高、收益递减的现象。
购并使企业规模增大,而管理成本则随着管理幅度及其层次的增加而增加,可见企业规模不是越小越好,同样也不是越大越好。
当企业规模逐渐扩大时,因新的技术、新的组织方式的运用,企业管理成本可能出现相对降低的趋势。
但是,如果一个企业的生产规模过大,管理层次和管理幅度超过了一定限度,企业内部各方面协调的难度就加大了,使得管理成本将以递增的方式上升,形成规模不经济。
此外,企业规模过大,中间环节太多,高级管理人员难以了解基层情况,也使得管理效率降低,相应提高了企业内部组织成本以及正常的管理支出。
2.信息不完全、不对称购并所面临的根本问题之一是如何有效地利用分散在社会中的不同信息,实现企业资源的优化配置。
在实践中,因信息不完全、不对称而导致购并企业发生财务困难的案例不胜枚举。
所谓信息不完全是指由于人的有限理性,使其所掌握的信息不能预见一切;由于环境的不确定性,人们也不可能掌握全部的信息。
所谓信息不对称是指交易一方持有与交易行为相关的信息而另一方不知道,而不知情方要获取这些信息需付出昂贵的验证成本。
管理成本是一种内部成本,由于企业内部信息交换的不完全、不对称而引起管理成本的提高主要表现在以下两点:(1)增加了监督成本。
在企业管理组织中,通过自下而上的信息传递,能够使上级管理层了解企业的生产经营状况,通过自上而下的信息传递,使企业决策目标被员工所理解而得以实现。
如果企业的管理幅度和管理层次增加,信息传递的质量就会降低,这就需要利用监督职能来保证信息质量,因而增大了管理成本。
(2)增加了激励约束成本。
由于下级和上级管理阶层经营目标的差异,使下级有可能向上级传递有利于自己的虚假信息,甚至在一定环境下会产生道德风险和逆向选择,对此,企业需要实施必要的激励和约束机制,加大管理成本支出。
3.委托代理关系的局限调整企业组织结构,建立现代法人治理结构是购并企业组织管理目标之一。
企业法人治理结构一般由以下组织组成:股东会、董事会、监事会、经理。
在现代企业中,形成了一系列的委托代理关系,主要包括股东和经营者之间的委托代理关系,经营者和管理者(分公司经理、职能部门经理)之间的委托代理关系,管理者和员工的委托代理关系。
委托代理关系的费用支出体现为代理成本。
从理论上讲,购并企业应力图使委托代理关系的总代理成本最小,然而在实际中,客观存在的种种复杂因素又影响着代理成本。
比如,从人的因素看,个体及群体行为的基本规律是“需要产生动机,动机决定行为”,由于企业委托人的需求与受托人不同,其行为动机存在一定的差距。
从受托人方面看,其经营动机一般是希望以尽可能少的付出,得到最大的收获,为满足其个人需要,在特定情况下,受托人可以不择手段,甚至会做出有损于委托人利益的行为来。
对此,委托人只得加大监督力度,通过订立合约、采用激励和约束手段等方式防范受托人的不规范行为,这就提高了直接的合约成本以及监督成本,使管理成本加大。
三、交易与管理成本均衡分析以西方经济学边际分析方法进行分析,首先作出如下假设:(1)市场交易成本和企业内部管理成本都能明确计算;(2)为方便分析,在均衡模型中,交易成本和管理成本都被看成是线性的;(3)市场交易成本的下降可以看作与企业的边际收益(MR)类似,是随着企业规模的扩大而减少;(4)企业管理成本的上升可以看成是边际成本(MC)随企业规模的扩大而增加。
当交易成本大于管理成本(MR>MC)时,此时企业属于规模扩张阶段,需要进一步投入先进的生产设备和技术,增加产品产量,扩大产品市场份额;需要实行专业化,提高劳动生产率;需要进行多样化经营,降低经营风险。
反之,当交易成本小于管理成本(MR上述理论模型分析给我们以如下启示:(1)适度规模。
购并是企业外部资本运营,其目的是为了提高企业市场竞争能力,优化企业结构,在扩张中实现规模经济。