“妖股”路径全通教育的非典型生长

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妖股”路径全通教育的非典型生长

2015 年3 月31 日,位于广东省中山市东区库充大街上的全通教育客服中心。CFP

看年报?论英雄微信等低成本社交工具已基本具备“家校互动”功能,这对全通教育是否会造成巨大的冲击――

上市一年多,一度进入300 元/股高价位的新股全通教育(300359.SZ), 4月14日收盘时仍以266元的价格傲视“两市”,与其最高点相比,虽然市值蒸发了近90 亿元,但其在线教育的核心业务模式着实在“互联网+教育”的概念下火

了一把。

这只在投资者眼中的“妖股”究竟为什么能够在股市上翻云覆雨?

市盈率618.3 倍沪深第一妖股

4月9日晚,全通教育披露了2014 年年报,公司2014 年实现营业收入1.93亿元,同比增长11.8%;实现归属于上市公司股东的净利润4487.74 万元,同比增长6.87%;基本每股收益0.46 元。当日,全通教育报收于252.4 元/股,上涨6.31%,依然是两市股价最高的公司之一。以此计算,全通教育总市值为245 亿元。

与此同时,全通教育也预告了2015 年首季的业绩:营收约4900万元,同比增长30%,盈利预计为515.94万〜663.35 万元,比去年同期的737万元下降10%〜30%。

在外界看来,全通教育因“互联网+”概念受益,而公司亦把这归结于业绩增长的主要原因。

公告显示,2014 年营业收入增长主要原因是公司拓展新区域,业务覆盖新增山东、甘肃、河北、四川等省,全课网正式发

布并开展运营,实现公司用户规模增长。

业务的扩张也被全通教育视作一季度净利下滑的原因:

前期在软硬件教育基础设施上有一定投入;同时,公司人工费用和市场推广费用大幅增加。

值得注意的是,全通教育宣布拟向全体股东每10 股转增12 股及派现0.67 元(含税),这也意味着全通教育将告别“股

王”宝座,不再“抢眼” 。

股民通常把那些股价走势奇特、怪异的股票称为“妖股” 2014 年1 月21 日,全通教育上市。彼时市场还想象不到它这

般势如黑马,仅一年有余就取代贵州茅台成为沪深两市第一高价股。股价一度从24.16 元/股飙升至265 元/股,涨幅高达

996.70%,市盈率高达618.3 倍。

四大风险俞敏洪离场

头顶“在线教育第一股”的光环,横跨教育界和IT 界,

全通教育在资本市场备受青睐,但也因其SP(服务提供商)

本质而极具争议性。

站在资本风口的全通教育,在享受股价飞翔的同时,也体验着凛冽的寒意。

3月25日,全通教育最高冲到348元,上涨近9个百分点,即将涨停之际,该股突然直线跳水,最后收盘下跌5 个百分点,全天振幅超16%。该股随后开启震荡下行。过山车的行情背后,是3月24日晚间公司发布的风险公告,其中一份则提示,截至公告日,新东方总裁俞敏洪不再直接或间接持有全通教育股份。

公告同时提示四大风险―股价涨幅较大及市盈率偏高的风险,以3 月24 日收盘价计算,股票动态市盈率为748.20 倍,偏离公司所处软件和信息技术服务行业平均动态市盈率

125.12 倍的幅度较大; 本次重大资产重组事项(拟11.3 亿元收购继教网、西安习悦各100%股权)存在不确定性的风险一2014 年度业绩未大幅增长的风险―业绩快报显示,公司实现营业收入19257.38 万元,较上年同期增长11.80%,归属上市公司股东的净利润为4487.74 万元,较上年同期增长6.87%; 公司在线教育业务市场拓展可能存在不达预期的风险。

八成收入运营商贡献大全通教育将自己定义为“中国首家家校互动信息服务上市公司”,核心产品有“系统开发运维、业务推广运营、阅读信息服务、家庭教育网站服务”四大类,主要是

利用移动通信技术为中小学校(或幼儿园)与学生家长提供沟通互动的服务。由此可看出,全通教育的业务链条上有四个主体一一SP (服务提供商)全通教育、基础运营商、学校教师和学生家长。

具体到如何运营,全通教育一位业务经理表示,“全通教育的核心业务包括家长短信箱、考勤短信、亲情电话、成长帮手等,这些业务都被打包在中国移动的品牌业务‘校讯通'下面。学校教师登录‘校讯通'平台发送相关信息,而家长是产品的最终买单者,每月向中国移动付费,通过短信的形式了解学生课堂作业、考试成绩、在校(幼儿园)表现、教师评价、安全知识等信息。中国移动则和全通教育分成。” 公开信息显示,偏安于广东中山东区一隅的全通教育原本只是一家小公司,实际控制人陈炽昌占有31.89%股份,其妻林小雅作为公司董事持有

3.99%股份,林同时还是公司第二大股东中山市优教投资管理有限公司的总经理,该公司持有全通教育12.03%股份。公司十大股东中,多数为个人股东,并无显赫身份。股东中唯一亮眼的是持股

5.14%的北京中泽

嘉盟投资中心,俞敏洪、江南春、吴鹰等知名大佬潜伏其中。

公司官网显示,成立10 年,公司定位为立足校园、面向家庭的教育信息服务,专注于基础教育领域。

数据显示,近3 年来,全通教育超96%营收来自校讯通代表的“家校互动信息服务” ,运营商贡献的收入超八成,高度依赖可见一斑。地域上,全通教育业务主要依赖于广东,

占比超一半;其次是浙江和福建,大部分省份尚未涉及。

然而,近年来,微信等低成本社交工具已基本具备家校互动功能,这对全通教育造成巨大冲击。更要命的是,诸如深圳等不少地方出台规定,严禁向学生家长收取类似费用。

其实,早在全通教育IPO 时,就有声音质疑其核心产品的短命性。2014 年7月开始,优势渐失的全通教育通过并购走上转型之路,先后全资收购继教网和西安习悦,转型在线教育,寻找新的利润增长点。

14 亿的产业规模

转化为真实业绩不容易

“全通教育冲上神坛,靠的就是火热的在线教育概念。” 北京一家证券机构人士表示,目前在线教育和“互联网+”

概念是A 股市场上最火的概念,再加上创业板的次新股,总股本不到一亿股,流通股仅3673.54 万股,引发机构争相爆炒,拉高了股价。

其实,全通教育上市以来,一直在通过重组营造概念,目前已汇聚了诸多在线教育标签,如“全课网” 、“涉足支付业务”、“教育产业并购基金”等。而每一次并购重组,就是全通教育股价暴涨之时。

不过,更多的研究人士则认为,全通教育的神话不可能演绎下去,其走势严重超出市场预期,爆炒过后必定是价值回归。而纵观历史上的高价股,每一个超过茅台的股王,都在大牛市结束后沉沦。如2007 年的中国船舶( 600150.SH) 冲上300 元高位,后迅速回落至10 多元。

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