《投资学》09投资规模变化及其分析(中央财经大学)

第九章投资规模变化及其分析

本章要点：投资规模的涵义及大小好坏判断标准；年度投资与在建总投资的增长规律；影响投资规模变化的主要因素；投资周期的分析；合理投资规模的确定等。本章要求学生在充分理解投资规模基本涵义的基础上，正确认识年度投资与在建总投资的增长规律，以及市场经济条件下决定投资规模的主要因素及其机理，投资规模是如何在各因素共同作用下运动的，尤其是要认识市场经济条件下的投资规模的运动为什么一定是周期性的，其运动的过程及其机制是怎样的。

不同投资结构中各分项投资的结合就形成了社会投资规模。对投资规模的研究，历来都在投资学或经济学研究中占有核心地位。因为研究投资的最主要目的，是要揭示它与国民经济的关系，其中投资规模无疑是影响最大的因素，所以投资规模必然要成为研究的重点。

第一节投资规模概述

一、投资规模的涵义

投资规模是指一定时期国民经济各部门、各行业用在更新和新增生产能力以及公益性产品供应能力方面的资金量总额。它具有两层含义：一是年度投资规模，二是在建投资总规模。需要注意的是，这里的投资规模，与统计实践上的投资规模不完全对应。如在我国的统计年鉴中，投资规模或者称为资本形成率，不仅包括固定资产投资和正常的流动资产投资，而且还包括没有市场销路而被积压的过剩商品等。本课程中的投资规模，则是指实业投资，它包括固定资产投资和为实现这些固定资产生产能力的流动资产投资，但不包括各种非正常的存货投资等。

二、年度投资规模与在建投资总规模

（一）年度投资规模与在建投资总规模的基本涵义

年度投资规模是指一个国家或地区在一个自然年度内，社会实际或预计用于投资的资金总量，或者说是一年内所有在建项目（在建项目是指在计划年度内进行了投资或建设的项目）当年完成的投资额，它反映一个国家或地区在一年之中用于实业投资的人力、物力和财力的数量；在建投资总规模则指一个国家或地区一定时期施工的建设项目全部建成交付使用所需的投资额，不仅包括该年进行的

年度投资规模，还包括这些项目以前年度完成的投资和以后年度为完成项目建设所需的投资，它反映一定年份国家或地区实际铺开的建设战线的长短。正常情况下，在建投资规模总是大于年度投资规模。两者之商，等于所有在建项目的平均工期。平均建设工期是一个反映投资规模的大小和变化以及投资效益好坏的重要指标。

（二）年度投资规模与在建投资总规模的联系

年度投资规模与在建投资总规模的联系表现在：第一，合理年度投资规模的大小，是确定在建投资规模合理数量界限的客观基础。一定年度投资安排过多，新开工项目大量增加，从而会导致在建投资规模的扩大。第二，在建投资总规模制约年度投资规模，它规定了年度投资规模的需求量，在建投资总规模过大，往往是形成年度投资规模膨胀的直接原因。由此可见，年度投资规模和在建投资总规模相互联系，在一定条件下变化的方向是一致的。

（三）年度投资规模与在建投资总规模的区别

年度投资规模不同于在建投资总规模，两者从不同侧面描述投资规模的具体特征，反映投资与生产、消费以及整个国民经济系统之间的关系。第一，两者的计算范围不同。在建投资总规模描述投资项目的整体，表现为一定年份全部施工项目概（预）算投资额的汇总；而年度投资规模则是其中的一个片面，其中一年的投资，它从实际投入方面反映全国一年中用于实业投资的人力、物力、财力的数量大小。因此，两者数量不等，而且，大型项目的比重越大，项目的平均建设工期越长，两者的差距越大。第二，两者的决定因素不同。年度投资规模主要取决于当年国力大小、投资品供应总量和国家财力的状况，当国民收入发生波动时，年度投资规模也应随之波动，以保证消费基金的相对稳定。在建投资总规模不能仅由当年的国力决定，应瞻前顾后，按一段时期内国力的平均水平，适当安排，同时在建投资总规模易受主观因素影响，控制好坏，对投资效益有很大影响。第三，两者适当与否的评价标准不同。一定年度的投资来源，由来自当年国民收入积累的固定资产净投资和来自固定资产转移价值的折旧再投资两部分构成。所以，年度投资规模的适当与否，由净投资率和折旧率的高低决定。现阶段，由于在年度固定资产投资中，折旧再投资所占比例小，这就使得年度投资规模发生几乎与固定资产净投资同样的波动。因此，投资率过高，说明在整个国民收入使用额中，用于购建固定资产的部分过大，用于消费和流动资产积累的部分偏小。反之，则说明投资不足，年度投资规模偏小。而评价在建投资规模大小，不仅和合理的年

度规模有关，而且与合理建设周期有关。第四，两者的调节弹性不同。在建投资总规模具有存量的特征，上一年未完的在建项目其在建投资规模都要结转当年，并构成当年在建投资的主要部分，因此在建投资总规模易胀难收，一旦形成在建投资总规模过大的局面，用正常调节手段在短时期内很难加以矫正，而且要压缩在建投资总规模，无论停缓建哪些建设项目，都会造成人、财、物的损失。年度投资规模过大或过小，一般来说，影响范围较小，矫正起来较快。第五，两者变动方向和变化幅度不同。一般说来，如果年度投资结构和投资方向保持稳定，在建投资总规模和年度投资规模基本上保持一致。当调整投资结构或方向时，如果年度投资增加，但主要用于当年竣工的项目，则在年度投资规模上升同时，在建投资总规模下降；如果当年投资减少，但主要用于新开工项目，则年度投资规模下降同时，在建投资总规模趋于上升。第六，两者反映的投资供求关系不同。年度投资规模是一定年度实际完成的投资额，其数额反映该年度的实业投资实际供应量；在建投资总规模表现已经铺开的建设摊子的大小，其数额主要反映该时期的实业投资需求量。需求量必须与可供量相适应，所以在建投资总规模必须根据该时期的年度投资承受能力来确定。如果在建投资总规模过大，即投资的需求量超过了各年度的可供量，势必拖长各个建设项目的实际建设工期，使大量的建设资金和建设物资长期停留在在建工程上，影响项目投资经济效益的提高。

二、投资规模大小的好坏判断标准

年度投资规模和在建投资总规模，虽然是反映社会投资规模大小的两个重要指标，但它们不能充分反映社会对投资规模的承受能力，从而不能反映实际的投资规模到底是大还是小。如一个2000亿元的投资额，在20世纪50或60年代的我国可能是一个天文数字，而在今天却不是个很大的规模，这是由于它们之间的经济规模和经济承受能力不同的原因。为了客观地反映一个社会宏观投资规模的大小，必须采用社会对投资承受能力的相对指标，这就是社会投资率，即年度投资规模占当年国内生产总值的比例。该比率越大，则反映投资规模越大。

相对而言，社会投资率是个能较好地反映投资规模大小的指标。当然，它也必须与社会相对稳定的长期平均投资率进行比较，同时结合社会消费率或社会储蓄率的高低、投资所需的实物总量及其结构是否与社会的供给总量及其结构一致等因素来进行判断。如果仅从价值形态看，30%的社会投资率应属一个较大的投资规模，但若该社会的储蓄率为35%或更大，正常库存等需求占其中的2%，那么该