《财务管理学》第四章.ppt

资金成本率 3 000 7 000 11 000 15 000
管理成本 10 000 10 000 10 000 10 000
短缺成本 15 000 7 000 2 000 0
总成本 28 000 24 000 23 000 25 000
成本 30000 25000 20000 15000 10000
3%
5%
坏账损失
2 400× 2 640× 2800×5% 2%=48 3%=79.2 =140
收账费用
24
40
56
项目 年赊销额
变动成本
信用成本前收益 信用成本
应收账款机会成本
收账损失 收账费用 小计 信用成本后收益
A（N/30） B（N/60） C（N/90）
2 400
2 640
2 800
2 400×65 2 640×65 2 800×65 ％＝1560 ％＝1716 ％＝1820
2.2.1 应收账款原因及成本
1）发生应收账款的原因：商业竞争和销售和收 款的时间差距
2）应收账款相关成本：
①机会成本：赊销垫支资金（=应收账款平均余额× 变 动成本率）×资金成本率
②管理成本：资信调查成本+账簿记录费+收账费 ③坏账成本：
2.2.2 信用政策
1）信用标准： 2）信用条件： 3）收账政策：
营运资金＝流动资产-流动负债
1.2 营运资金的持有政策
营运资金持有政策：营运资金的持有量。 其确定是在收益与风险之间的权衡。 适中型营运资金政策：在流动负债既定的情 况下，增加营运资金持有量所得的边际投资收 益恰好等于边际资金成本时的营运资金持有量， 即流动资产投资边际收入-投资边际成本＝营 运资金边际成本。
缺乏水平较高的财务专家 企业经营风险较大 资金需求波动较小
2 流动资金管理
1. 现金 2. 应收账款 3. 存货 4. 短期负债筹资管理
2.1.1 企业持有现Βιβλιοθήκη Baidu的动机
1.交易性动机（支付） 2.谨慎性动机（预防） 3.投机性动机（套利）
2.1.2 最佳现金持有量的确定
成本分析模式
方案
甲
乙
丙
丁
现金持有量 25 000 50 000 75 000 100 000
840
924
980
130×20％ 286×20％ 455×20％
＝26
＝57.2
＝91
48
79.2
140
24
40
56
98
176
287
742
拥有风险系数较小的财务专家 企业经营风险较低 企业筹资能力较强
1.3.3 保守型融资政策
临时性负债只解决部分临时性资产的资金需 要。
营运资本保守型融资政策
20
临时性流 动负债
15
10
自发性流动 负债、长期
负债和股本
5
0 12
固定资产
3456
稳定的流动资产
7 89
波动的流动资产
激进型融资政策适用
适中型融资政策适用
拥有财务专家 企业经营风险较低
1.3.2 激进型融资政策
临时性负债不仅解决临时性资产的需要，还 部分地解决永久性资产的资金需要。
营运资本激进型融资政策
20
临时性流 动负债
15
自发性流动
10
负债、长期
负债和股本
5
0 12
固定资产
3456
稳定的流动资产
7 89
波动的流动资产
激进型融资政策适用
第四章 营运资本 管理
1.营运资金管理政策 2.流动资金管理 3.短期融资
折旧
厂 房、 设 备 等 固 定 资 产
成品 存货
在产品 存货
原材料 存货
材料
固定资产
市场/客户
人 工 及 服 务
供应商 企业财务本质
现金销售
应收
债
权 贷款 人
现 还款/利息 金 分红/回购
投资 股 东
应付
1.1 营运资金的概念
[例]某企业存货周转期为90天，应收账款周转 期 为 40 天 ， 应 付 账 款 周 转 期 为 30 天 ， 预 计 全年需要现金720万元。求最佳现金余额。
现金周转期＝90＋40－30＝100（天）
最佳现金余额＝720×100÷360＝200（万元）
2.2 应收账款管理
应收账款管理的目标是降低在应收 账款上投资的成本，而又不影响企业的 销售收入。 1. 应收账款发生的原因及成本 2. 信用政策 3. 应收账款日常管理
1.3.1 适中型融资政策
临时性流动资产，运用临时负债来解决；永 久性流动资产和固定资产运用长期负债、自发 性负债和权益资本来解决。
营运资本适中型融资政策
20
临时性流 动负债
15
自发性流动
10
负债、长期
负债和股本
5
0 12
固定资产
3456
稳定的流动资产
7 89
波动的流动资产
适中型政策，将资产与负债的期间相配合， 以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能 降低债务的资金成本。
1）信用标准：
客户获得企业商业信用所应具备的最低 条件，通常以预期的坏账损失率表示。
例7.6
假日批发企业预测的年度赊销收入净 额为2,400元，其信用条件是：N/30，变 动成本率65％，资金成本率为20％。假设 该企业收账政策不变，固定成本不变。该 企业准备了三个信用条件备选方案：A.维 持N/30的信用条件；B.将信用条件放宽到 N/60；C.将信用条件放宽到N/90。各备选 方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账 费用等有关数据见下表：
5000 0 25000 机会成本
50000 管理成本
现金持有量
75000 短缺成本
100000 总成本
2.1.3 确定目标现金余额的方法
现金周转模式：现金周转期是指从现金投入 生产经营开始到最终转化为现金的过程。
现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期 －应付账款周转期
最佳现金余额＝企业年现金需求总额×现金 周转期÷360
项目
A（N/30） B（N/60） C（N/90）
年赊销额
2 400
2 640
2 800
应收账款周转率
12
6
4
应收账款平均余额 2400/12 =200
2 640/6 =440
2 800/4 =700
维持赊销业务所需 200×65% 440×65% 700×65%
资金
=130
＝286
=450
坏账损失/年赊销额 2%
流动资产
适中型政策
宽松型政策
适中型政策
销售额 紧缩型政策
1.3 营运资金的融资政策
营运资金融资政策：流动资产与流动负债匹 配关系。
流动资产：
临时性：受季节性和周期性影响的流动资产。 永久性：用于满足长期稳定需要的流动资产。
流动负债：
临时性：为满足临时性需要发生的负债。 自发性：直接产生于企业持续经营中的负债，如 其他应付款、应付工资、应付利息、应付税金等。