中国私募股权投资基金的组织形式及投资模式的转变

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私募股权基金发展现状及未来趋势分析

私募股权基金发展现状及未来趋势分析私募股权基金是一种非公开发行的投资基金，专门为限定投资者提供股权投资机会。

自20世纪70年代开始兴起以来，私募股权基金已经成为全球范围内的重要投资工具。

本文将探讨私募股权基金的发展现状以及未来的趋势。

一、私募股权基金的发展现状1. 市场规模持续扩大：随着全球经济的发展和金融创新的推动，私募股权基金市场规模呈现快速增长的趋势。

根据统计数据，自2000年以来，全球私募股权基金市场规模从数百亿美元增长到数万亿美元。

2. 投资策略多样化：私募股权基金的投资策略包括风险投资、收购兼并、逆向收购等。

这些策略有助于提高基金的回报率，并且能够为投资者提供丰富的投资机会。

3. 投资对象多元化：私募股权基金不仅可以投资于初创企业和高成长企业，还可以投资于中小企业和上市公司。

投资对象的多样化可以为基金的风险分散和回报增长提供保障。

4. 投资者资质限制：私募股权基金通常只向符合特定条件的投资者开放，如高净值个人、机构投资者等。

这种限制可以保护投资者的利益同时降低潜在风险。

5. 政策环境持续优化：各国政府对私募股权基金的监管政策不断完善，并提供相应的税收优惠政策，以吸引更多的投资者参与私募股权基金的投资。

二、私募股权基金的未来趋势1. 技术驱动的创新：随着科技的发展，私募股权基金行业将受益于技术驱动的创新。

例如，人工智能和大数据技术将为基金的投资决策提供更准确和可靠的依据，进一步提高基金的回报率。

2. 地域市场拓展：目前，私募股权基金主要集中在发达国家和地区，如美国、欧洲和亚洲。

然而，在新兴市场的经济增长和金融体制改革的推动下，私募股权基金在新兴市场的发展潜力巨大。

3. 社会责任投资：随着社会对可持续发展和社会责任的关注不断增加，私募股权基金也将更加注重社会责任投资。

基金管理人将更多考虑环境、社会和公司治理因素，以推动企业的可持续发展和社会价值的创造。

4. 互联网金融的影响：互联网金融的兴起将为私募股权基金带来新的机遇和挑战。

私募投资基金(公司制、合伙制、契约制)三种组织方式的比较分析

私募投资基金(公司制、合伙制、契约制)三种组织方式的比较分析2013年6月1日，修订后的《中华人民共和国证券投资基金法》（中华人民共和国主席令第七十一号）正式发布，标志着私募投资基金的法律基础正式完全形成。

2014年8月21日，证监会发布了《私募投资基金监督管理暂行办法》（中国证券监督管理委员会令第105号），根据该办法，私募证券投资基金和私募股权投资基金统称为私募投资基金。

在修订的《合伙企业法》实施之前，合法的私募投资基金主要采用两种方式：一种是公司制，另外一种是借道信托计划的形式。

在这一时期，有限合伙型私募投资基金是缺少法律基础的；而契约型私募投资基金也是一种非法的形式，只能充当信托计划的投资顾问，间接地实施投资管理行为；阳光私募就是一种典型的借道信托计划进行证券市场投资的私募基金组织形式。

2007年6月1日，修订后的《合伙企业法》正式出台，其中明确规定了有限合伙企业的形式。

在这种形式中，有限合伙人作为财务投资人以出资额为限对债务承担有限责任，普通合伙人承担无限责任，从而有效地对普通合伙人进行了道德约束。

自此，私募股权投资基金开始较多地采用有限合伙企业制。

2013年6月1日，修订后的《中华人民共和国证券投资基金法》正式实施，成为了契约制私募证券投资基金存在的法律基础。

2013年6月，中央机构编制委员会办公室发布了《关于私募股权基金管理职责分工的通知》，明确将包括创业投资基金在内的私募股权基金的管理职责赋予证监会。

2014年8月21日，证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，明确了私募投资基金的三种设立方式：公司制、合伙制以及契约制，并将私募基金财产的投资对象拓展到“买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

”至此，私募投资基金的三种设立方式（公司制、合伙制与契约制）均具备了相应的法律法规基础。

私募投资基金三种设立方式的优劣势比较：1、成本角度比较分析1）从投资人数量分析公司制私募投资基金要遵循《公司法》关于公司股东人数的相关规定：有限责任公司由五十个以下股东出资设立；设立股份有限公司，应当有二人以上二百人以下为发起人。

私募股权投资母基金运作的六大模式

私募股权投资母基金运作的六大模式模式一：公司制顾名思义，公司制私募股权投资基金就是法人制基金，主要根据《公司法》(2005年修订)、《外商投资创业投资企业管理规定》(2003年)、《创业投资企业管理暂行办法》(2005年)等法律法规设立。

在目前的商业环境下，由于公司这一概念存续较长，所以公司制模式清晰易懂，也比较容易被出资人接受。

在这种模式下，股东是出资人，也是投资的最终决策人，各自根据出资比例来分配投票权。

采取该模式的案例例如：国内上市的首家创业投资公司鲁信创投.其中，山东省鲁信投资控股集团有限公司>国资委全资持股)为鲁信创投的最大股东，持有73.03%的股权。

鲁信创投则直接或通过子公司间接投资于先进制造、现代农业、海洋经济、信息技术、节能环保、新能源、新材料、生物技术、高端装备制造等产业。

其典型投资项目为新北洋、圣阳股份等。

模式二：信托制信托制私募股权投资基金，也可以理解为私募股权信托投资，是指信托公司将信托计划下取得的资金进行权益类投资。

其设立主要依据为《信托法》(2001年)、银监会2007年制定的《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》(简称“信托两规”)、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》(2008年).信托制私募股权投资基金，实质是通过信托平台发起新的信托计划，并将信托计划募集到的资金进行相应的信托直接投资。

例如，号称国内的第一只信托股权投资计划—中信锦绣一号股权投资基金信托计划(简称锦绣一号)，主要投资于中国境内金融、制造业等领域的股权投资、IPO配售和公众公司的定向增发项目。

该信托计划集合资金总额达到10.03亿元。

委托人则是由7个机构和7个自然人组成。

同时，该信托计划对受益人进行了“优先—次级”的结构分层，其中优先受益权9.53亿元人民币，次级受益权0.5亿元，次级受益权由中信信托认购。

这种对受益人分层的设计，消减了投资人对于风险的担忧，从而使该信托计划的发行变得十分顺畅。

私募股权投资基金运作模式浅究

私募股权投资基金运作模式浅究摘要：20世纪90年代末以来，国际私募股权投资经过数十年的发展，已经成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。

私募股权投资的活跃符合我国加快市场经济建设、稳定发展金融市场的规律。

关键词：私募股权投资；运作模式；经验借鉴一、研究目的意义私募股权（Private Equity Fund,PE），是最近几年我国社会经济生活中曝光最高的词汇之一。

作为一种投资方式和投资组织形式，PE已经成长为一个举足轻重的金融行业。

在欧美发达国家，PE每年投资额已占到GDP的4%至5%，成为仅次于银行贷款和IPO（首次公开发行）的重要融资手段。

于中国人而言，PE本来就是舶来品，加之处于令人眼花缭乱的嬗变过程中，对PE存在各种模糊认识不足为奇。

只有研究清PE的运作，才可能让PE在我国健康、理性和快速地发展，这些问题不解决会贻误我国经济现代化进程。

我国资本市场发展严重不平衡，直接融资的发展滞后于间接融资的发展，债券市场的发展滞后于股票市场的发展，中小银行的发展滞后于大银行的发展，保险业的发展滞后于资本市场和货币市场的发展。

在西方发达国家资本市场，PE是仅次于IPO的直接融资渠道。

我国企业通过PE渠道融资的比例很低，2006年PE投资额不及企业国内IPO 融资额和股市再融资额的2100亿元的50%。

因此大力发展PE可以缓解我国资本市场结构严重失衡的矛盾。

最近几年，中国经济发展遭遇了流动性过剩的难题。

过剩的资金源源不断地流向股市和房地产市场，致使股票市盈率和房地产价格节节攀升，给国民经济的健康、稳定发展带来了隐患。

流动性过剩问题除了供给方面的原因外，资本市场的低效率也是重要因素之一。

由于债券市场和直接股权投资市场不发达，大量资金滞留于银行、股市和房地产市场，形成经济泡沫的现实基础，而一旦泡沫破裂，中国经济就可能受到重大的影响。

由此，业内人士指出，我国大力发展PE产业对整体经济可能带来的最大益处就在于提高我国资本市场的运作效率。

2024最全私募基金的投资模式和策略总结

2024最全私募基金的投资模式和策略总结私募基金是指通过私人邀约的方式募集资金，并进行相对较为灵活的投资操作的一种投资工具。

在2024年，私募基金行业发展迅速，投资者对私募基金的认可度和关注度也不断提高。

下面总结了2024年最全的私募基金投资模式和策略。

一、定向增发策略：定向增发是指上市公司向特定投资者非公开发行募集资金的行为，而定向增发策略是指私募基金通过买入定向增发股票取得投资回报。

通过研究公司的财务状况、发展前景和增发股票价格等信息，选择优质的定向增发项目进行投资。

二、并购重组策略：并购重组策略是私募基金通过参与上市公司的并购重组活动来获取投资收益。

私募基金可以通过参与重要股权转让、资产重组或公司合并等活动，实现市场性价值的提升，并赚取差价收益。

三、证券期货策略：证券期货策略是指私募基金通过投资股票、债券、期货等金融工具来获取收益。

在2024年，由于市场波动较为频繁，许多私募基金采取了股票、债券、期货的多空策略，以获取市场的高收益。

四、股权投资策略：股权投资策略是指通过私募基金购买上市公司的股权，以获取投资回报。

在2024年，随着国内政策环境的改善和尽职调查能力的提高，许多私募基金选择了投资于中小型科技创新型企业，以获取高增长的回报。

五、债券投资策略：债券投资策略是指私募基金通过投资公司债券、政府债券等固定收益类金融工具，以获取固定的利息收益。

在2024年，国内债券市场政策环境的改善，吸引了越来越多的私募基金关注债券市场，以稳定的收益为投资者带来保险。

六、基础设施投资策略：基础设施投资策略是指私募基金通过投资基础设施项目，例如公路、铁路、水库等，以获得投资收益。

由于基础设施投资具有较稳定的现金流和长期的回报周期，许多私募基金选择了基础设施投资策略。

七、海外投资策略：海外投资策略是指私募基金通过境外投资来获取回报。

许多私募基金在2024年选择了海外市场投资，以分散风险和获取更高的收益。

特别是在中国资本市场波动较大的情况下，海外投资策略成为了许多私募基金的选择。

私募基金组织结构

能力
基金经理需要具备深厚的投资专业知识、敏锐的市场洞察力和丰富的投资经验。此外，良好的沟通能力和团队协作能力也是必不可少的。
团队建设与培训
团队建设
私募基金的成功与否很大程度上取决于其团队的能力和素质。因此，建立一支专业、高效、稳定的团队是至关重要的。在团队建设中，要注重人才选拔、培养和激励，建立良好的企业文化和团队合作精神。
多元化投资组合
通过多元化投资组合，降低单一资产的风险，提高整体投资组合的稳定性。
强化风险管理
加强风险管理，提高风险调整后的收益，是私募基金未来发展的关键。
国际化发展的趋势
国际化布局
随着中国经济的崛起和国际化的进程，私募基金需要关注海外市场，寻求更多的投资机会。
跨境合作
通过跨境合作，利用境外的资金、技术和市场资源，为投资者提供更多元化的投资选择。
投决会与风险控制委员会
投资决策委员会
负责制定投资策略、评估投资机会和投资风险，对投资项目进行决策。
风险控制委员会
负责制定风险管理策略、监控和评估投资风险，确保公司风险水平符合预期。
03
私募基金团队建设
团队组成及职责
投资团队
负责进行投资研究、尽职调查、评估投资机会，以及管理投
资组合。
运营团队
预防性策略
通过严谨的投资决策流程，提前识别和预防潜在风险。
回避风险策略
在评估风险过大时，选择放弃投资或采取其他措施避免风险。
对冲策略
通过金融衍生品等工具对冲风险，降低投资组合受市场波动的影响。
补救策略
在风险事件发生后，采取补救措施以减轻损失。
06
私募基金未来发展展望
市场环境变化的影响

私募股权PE与风险投资VC类型与基本运作方式概述

In the USA “venture capital” refers only to investments in early stage and expanding companies.
To avoid confusion, the term “private equity” is used to describe the industry as a whole, encompassing both “venture capital” (the seed to expansion stages of investment) and management buy-outs and buy-ins.
有限合伙制及其主要参与者
三、私募股权与风险投融资运行周期及其机制
筹集PEVC
来源：养老金捐赠基金公司企业保险公司银行政府个人、家庭
循环
组建 PEVC 基金
PEVC投入企业和投后管理
组织形式：公司制有限合伙制信托基金制契约制
决策阶段：投资活动发起投资机会筛选投资项目评估投资合约签订投资后管理
PIPE是私募基金以市场价格的一定折价率购买上市公司股份的投资方式。PIPE主要分为传统型和结构型两种形式。传统的PIPE由发行人以设定价格向PIPE投资人发行优先或普通股来扩大资本。而结构性PIPE则是发行可转债（转换股份可以是普通股也可以是优先股）。
（7）fund of funds FoF is an investment fund that uses an
全球活跃社交用户于 2014 年 8 月突破了 20 亿人；
全球独立移动设备用户渗透率于 2014 年 9 月超过了总人口的 50%；
全球活跃互联网用户在 2014 年 11 月突破了 30 亿人；

我国私募股权投资基金市场化发展路径分析

１．私募股权投资的概念
私募股权投资是指由专业化的投资机构进行运营管理，并主要投资于企业非公开交易股权，以此来获得回报的一种投资模式。在金融危机之后，我国的私募股权投资市场巳成为一个快速发展的新兴市场。它不仅解决了企业融资难的问题，也使资金得到了最大化的利用，为投资者带来可观的收益。但当前我国关于私募股权投资的法律法规规定较少，缺少法律的支持导致该行业的发展存在较大的风险，政府、企业和投资者的利益难以得到有效保障。建立健全完善的私募股权投资机制，可以极大地活跃民间资本、调动投资者的热情，帮助众多中小企业渡过难关，促进我国经济的快速发展。
本。整个私募股权投资的过程主要围绕以下几个方面的问题展开的：第一，保障投资者的权益问题。要确保投资者的资金安全、稳
定受益，这样才能获得稳定的资金来源。第二，投资机构的职能问题。投资要充分发挥自己的管理和投资优势，在作重大决定时也要征询投资者的意见，并保证他们的决定权。第三，投资机构的激励问题。私募股权投资基金是由投资机构来管理运行的，一方面投资者和出资机构签订了认购协议，另一方面投资机构和受资企业签订了投资协议，这三个主体之间的利益分配将影响着整个投资基金的发展进程。当前，比较有影响力的私募股权投资形式多是采用募集设立。其中，募集设立的方式包括公司制、合伙制以及契约制三种。在采用公司制的方式进行私募股权基金投资时，主要采取有限责任公司，股东只需以其出资额为限对公司承担责任，降低了自己的风险。而合伙制下则选用有限合伙企业的形式，这时基金的出资人就当然地成为公司的股东，依据法律规定其可以依法享有股

中国私募股权投资基金发展的对策研究

第二，府定位不明确，我
《公司法》有些规定对私募股权投资不利，比如对外投资比例设限、双重征税、有限合伙制的缺失等。值得关注的是中国已认识到这个１，司题并在２０年６月１日修改实施的《０７合伙企业法》里面专门增加有限合伙条款，同时允许法人合伙，这样为风险投资、私募股权投资创造了一种新的渠道。从现阶段的情况来看，这个法规虽然不能从根本上解决问题，应该也是一个比较可但行也有利于合伙企业运作的法规支撑之一。第三，存在信息不对称条件下的逆向选择和道德风险。公司的控制者（所有者）管理者（和我们称为内部人）掌握着通常许多外部投资者所不了解的信息，由于缺乏有效的监督，际实
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ＣＯＮＴＥＭＰＯＲＡＲＹＥＣＯＯＮ
ＣＳ
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三、国私募股权投资基金发展策略研究我
我国发展私募股权投资基金既有有利条件，也有诸多不利因素。我国在发展私募股权投资基金进程中，须将发展历史、必现状和未来走向与中国实际情况相结合，坚持发展符合中国特色的私募股权投资基金。为此，提出以下发展策略。
一
产业创新和转型。本文就如何促进我国私募股权投资基金的发展提出了政策建议，求完善资本市场，进储蓄向投资转化，以促
提高投资效益，实现经济健康平稳发展。
投资机会；二是我国基础设施建设逐步完善，全国信息化程度较高，投资的硬件环境比较优越；是法律体制逐步健全，三新修订的《司法》证券法》公和《已经颁布，法律环境在逐步改善；四

中国私募股权投资:发展现状、问题及对策研究

中国私募股权投资：发展现状、问题及对策研究袁丹丹【摘要】私募股权投资作为一种新型投资方式在金融体系中扮演着越来越重要的角色,也是仅次于银行贷款和上市发行的重要融资渠道.近年来,我国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资交易市场.就发展现状来看,我国私募股权投资的新募基金数量不断攀升,但募资仍较困难,投资规模扩大、投资领域多元,但投资回报率显著下降.尽管我国私募股权投资的建设具有一定成效,但仍存在法律制度不完善、组织模式不合理、经济增速放缓导致投融资难度加大、退出渠道不畅、缺乏专业管理人才等问题.要进一步促进私募股权投资的发展,应该完善法律制度、加强行业自律,扩大融资来源、拓宽退出渠道,坚持市场化运行和政府差异性监管相结合,培养优秀的基金管理人,加强国际间战略合作.【期刊名称】《绿色财会》【年(卷),期】2016(000)011【总页数】6页(P41-46)【关键词】私募股权投资;产权市场;融资渠道【作者】袁丹丹【作者单位】中南财经政法大学【正文语种】中文【中图分类】F830私募股权(Private Equity)起源于20世纪40年代的美国,其所具有的开发新技术和新产品的创新能力对美国在危机之后的经济复苏意义重大。

随着越来越多诸如蒙牛乳业、盛大网络、百丽国际等引入了私募股权投资的企业成功上市，加之我国经济的发展和对资本市场的初步建设，私募股权投资作为一种新型的投资方式引起了市场的广泛关注和青睐。

私募股权投资属于上市公司非公开股权交易，主要投资于非上市公司股权，也可以理解为通过私募形式对非上市企业进行权益性投资，并在交易实施过程中考虑将来的退出机制，如通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利的一种投资方式。

私募股权投资作为先进的投资模式，是金融创新和产业创新的结果，其运作方式拓宽了企业融资渠道，推动了被投资企业的价值发现和价值增值，因而得到越来越多投资者的认可。

相应政策法规的出台也为私募股权投资的发展提供了良好的契机。

我国私募股权基金问题研究

我国私募股权基金问题研究[摘要]私募股权基金在国外已经是运作相当成熟的投融资工具，私募股权基金通过私募形式获得较大规模投资资金。

对非上市企业进行权益性投资，尤其对于中小企业融资可作出突出贡献。

作为一种特定的金融工具，私募股权基金不仅其投资功能有独特的个性，而且具有一般金融工具所没有的运行低成本、价值回报高等经济优势。

但是私募股权基金在我国的发展刚刚起步，现有法律仅解决了其存在形式的合法性问题，而基金的运作、监管、退出等基本没有法律保障，为此应完善相关的法律法规。

[关键词]私募股权私募股权基金；发展趋势；法律问题；解决方法凯雷、IDG、红杉、集富、软银等等国际PE大鳄，在中国轻松就获得几十倍投资回报的资本故事，中国创业板即开，VC和PE有了畅通的退出渠道；股市与房市泡沫，让中国越来越多的高端投资者将目光投向VC和PE；中国经济的高速发展及风起云涌的产业创新与整合，在细分行业里将会出现成千上万家龙头企业。

它们将引领所在行业的创新与发展，百度、分众、如家等的成功，不得不提到一个名词——PE。

它是无数企业一跃成为行业的领头军。

现在PE的发展也越来越受人民的关注。

2009年6月11日，滨海国际股权交易所与天津股权投资基金中心在天津举行揭牌仪式，宣布正式运营。

说明天津在私募股权基金方面有良好的势头。

但是PE的发展在我国刚刚起步，还有很多有待改善的地方。

PE 是一种特有的组织形式，这种架构的出现具有一定的创新性。

其激励机制风靡全球，这种组织形式能够在中国得以飞速发展主要归功于中国经济的迅猛发展以及这种发展所带来高额回报。

金融危机的到来，对于中国的私募股权投资基金影响巨大，随着近期各地不断涌现的创业引导基金、产业投资引导基金，有关股权投资基金管理办法将出台的消息再次成为各方关注的焦点。

一、私募股权基金及其特征所谓私募股权基金(Private Equity；PE)，是指通过非公开放式，向特定对象募集资金而设立投资基金，形成基金资产，交由基金托管人托管和基金管理人管理，基金管理人以“专家理财”方式，对非上市企业进行的权益性投资。

有限合伙制私募股权投资基金的运作模式、特点及存在问题

表一：有限合伙制与公司制比较
比较项目合伙制公司制稳定性高公司制法人治理结构具有一定优势
机构与资本的稳定性稳定性相对较低委托代理风险存有一定的代理风险
收益与成本
选择、谈判、签约成本较低，管理费用在选择与谈判成本不高，管理费用不好控
■
十个以下合伙人设立；有限合伙本有限合伙企业相竞争的业务；
定完成备案程序的创业投资企
人可以用货币、实物、知识产有限合伙人可以按照合伙协议的业，应当接受创业投资企业管理权、土地使用权和者其他财产权约定向合伙人以外的人转让其在部门的监管，投资运作符合有关利作价出资，有限合伙人不得以有限合伙企业中的财产份额，但规定的可享受政策扶持。在国家劳务出资；有限合伙人不执行合应当提前三十日通知其他合伙工商行政管理部门注册登记的创
有限合伙制私募股权投资基金的运作模式、特点及存在问题
口同创伟业南海成长吴晓珊
／厂ｑｕｉｙ，简称Ｅｉｅ在上市时尚存在一定障碍。合伙／募权资Ｐ］ａ问的关系的一种组织形式，目前ｌＥｌ投，Ｐ指股１ｖｒｔＥ，是
资方式。私募股权投资基金投资伙制企业——深圳市南海成长创于企业股权而非股票市场，有较业投资合伙企业（限合伙）有长的投资回报周期，其退出方式（下简称 “ 海成长（以南一
由投资顾问与信托公司双重管理
证监会认可程度
有不确定性
直接以信托方式投资证监会不认可，须
以信托加合伙制的方式加以规避

我国私募股权基金的运作机制

我国私募股权基金的运作机制浅析摘要:私募基金是一种通过非公开方式面向社会特定投资者募集资金并以基金方式运作的集合投资制度。

作为一种重要的民间投资力量,私募基金对我国整个资本市场乃至国民经济的发展有着不可替代的作用。

本文主要从私募股权基金的资金来源、目标客户选择、主要盈利模式以及退出渠道等几个方面对我国私募股权基金的运作机制进行了较为详细的分析,通过以上的总结分析后,文章最后提出四点了对我国私募股权基金的建议。

关键词:私募股权基金资金来源组织形式退出机制1. 私募股权基金的概述私募股权投资基金(privateequlty简称pe)是指通过非公开募集的形式募集机构投资者或个人的资金,对非上市企业进行权益性投资,通过控制或管理所投资公司使企业实现价值增值。

投资者按照其出资额分享投资收益,承担投资风险,并在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。

广义的私募股权投资涵盖了企业首次ipo前所有阶段的权益投资,包括从种子期到成熟期的各个阶段,也包括投资扩张期企业的直接投资和参与管理层收购在内的并购投资。

投资于过渡期企业或上市前企业的过桥基金也属于私募股权投资基金的范畴。

狭义私募股权投资是指对己经形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业的投资。

它伴随企业不同的成长阶段和发展过程培育公开上市的企业资源,在企业的种子期、成长期和扩张期都发挥了较大的促进作用。

2. 私募股权基金的资金来源私募股权基金的投资者通常为机构投资者。

主要包括银行、保险公司、证券公司和信托公司、养老基金和捐助基金等。

由于私募股权投资时间长,与其它金融资产相比流动性较差,对于投入资金的性质有着特殊的要求。

目前我国私募股权基金募集的主要对象有以下几个方面:(1)来源于政府单位在我国的各地省市级高新技术园区都有财政拨款,直接经营私募股权业务或投资到私募的产业投资基金中,但这一类型的投资者皆肩负着一定的政策目的。

科目三私募股权投资基金章节重点归纳

第一章股权投资基金概述第一节股权投资基金的概念国内所称“股权投资基金"，其全称应为“私人股权投资基金"，是指主要投资于“私人股权”即企业非公开发行和交易股权的投资基金。

私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股依法可转换为普通股的优先股和可转换债券。

在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集（私募)的,也有以公开方式募集（公募）的。

在我国,目前股权投资基金只能以非公开方式募集。

第二节股权投资基金的起源和发展一、股权投资基金的起源与发展历史股权投资基金起源于美国.早期的股权投资基金主要以创业投资基金形式存在.20世纪50年代至70年代创业投资基金主要投资于中小成长型企业，此时的创业投资基金为经典的狭义创业投资基金.1976年KKR成立以后，开始出现了专业化运作的并购投资基金,即经典的狭义意义上的私人股权投资基金。

二、国际股权投资基金的发展现状国际股权投资基金行业经过加多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。

国际股权投资基金规模庞大，投资领域广阔,资金来源广泛，参与机构多样。

三、我国股权投资基金发展的历史阶段我国股权投资基金行业发展经历了三个历史阶段.（一）探索与起步阶段(1985~2004年）（二）快速发展阶段（2005～2012年）（三）统一监管下的制度化发展阶段(2013年至今）四、我国股权投资基金发展的现状第三节股权投资基金的基本运作模式和特点一、股权投资基金的基本运作模式和特点股权投资基金运作的四个阶段是募资、投资、管理和退出.投资相对于证券投资基金，股权投资基金具有的特点有：（一）投资期限长、流动性较差（二）投后管理投入资源多（三）专业性较强（四）投资收益波动性较大二、股权投资基金的收益分配方式股权投资基金的市场参与主体主要包括投资者、管理人和第三方服务机构。

就收益分配而言，则主要在投资者与管理人之间进行。

三、股权投资基金生命周期中的关键要素（一）基金期限（二）投资期与管理退出期（三）项目投资周期（四）滚动投资四、股权投资基金运作中的现金流在基金募集过程中，股权投资基金通常采用承诺资本制。

私募股权基金组织形式法律问题

私募股权基金组织形式法律问题探析□高杨【摘要】私募股权基金是金融资本与产业经营相结合的产物，起源于美国。

目前我国已经成为了全球私募基金的重要目标市场，本土私募基金也在不断壮大。

然而我国关于私募股权基金组织形式的立法规定显然与其发展现状有很大差距，制度供给的不足制约了其在我国的健康发展。

本文试图通过理论分析与实证考察，探究适合我国国情的私募股权基金组织形式。

【关键词】私募股权基金；公司型；有限合伙型【作者单位】高杨，中国政法大学民商经济法学院私募股权基金是指以非公开的方式募集私募股权资本，以盈利为目的，以财务投资为策略，以未上市公司股权（包括上市公司非公开募集的股权）为主要投资对象，由专家专门负责股权投资管理，在限定时间内选择适当时机退出的私募股权投资机构。

由于进入我国时间不长，全国范围内相对完善的私募股权基金发展制度尚未建立起来，而发展私募股权基金市场的关键要素之一就是尽快构建一种行之有效的私募股权基金模式。

从比较法角度考察，以英德为代表的公司制和以美国为代表的有限合伙制是私募股权基金最主要的两种组织形式。

《合伙企业法》的出台使美国形式在我国拥有了更多拥趸，从07年深圳市南海成长创业投资合伙企业在我国首开有限合伙型私募股权基金的先河以来，美国模式遍地开花。

然而，美国形式毕竟与其规避税务等实践要求相关，这在我国并无基础。

在我国实践中采用公司制的仍占到了近60%的多数。

本文认为，结合我国现状公司制依然是我国现阶段私募股权基金发展最为主要的组织形式。

一、私募股权基金组织形式概要私募股权投资是一种股权融资渠道，私募股权基金的投资者主要对未上市企业进行股权投资并提供经营管理服务，并在所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。

在我国，私募股权投资最早是由政府主导和发起的，直到1996年《中华人民共和国促进科技成果转化法》的出台，私募股权基金制度才正式确立，大量的民间私募股权基金得到发展，04年以后，新桥、高盛等国外著名私募股权基金进入中国，06年渤海产业基金发起设立，以其为代表的国产私募股权基金得到充分发展。

中国私募股权投资基金的组织形式及投资模式的转变

中国私募股权投资基金的组织形式及投资模式的转变
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蒙
私募股权投资基金私募股权投资基金（ｒａｅＥｕｔ，以下简称 “ Ｅ” 是一ＰｉｔｑｉｖｙＰ）种金融安排，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。简单的讲，ＰＥ投资就是ＰＥ投资者寻找优秀的高成长性的未上市公司，注资其中，获得其一定比例的股份，推动公司发展、上市，此后通过转让股权获利。在我国，ＰＥ主要是指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权
一
、
由有限合伙人和普通合伙独立法人资格，组织结构和资人组成，资本和 “ 本” 知
本稳定性信托之间 ’
公司财产独立于基于一系列合同存在，
性比较好
结合，稳定性介于公司和股东财产，稳定稳定性较差
普通合伙人负责以及合伙投资者与管理者信息存在不对称，投资约束和激励机协议安排，普通合伙人与追求目标和利益期限较长，市场回报激制基金成败息息相关，有效不一致，极易出励有限。存在管理者发
４资金使用效率较高；一５激励机制与决策机制灵活有效，，风险管理约束力强；
三、中国ＰＥ行业发展现状及路径探讨
在２１年的 “ 面Ｐ ” 热后，中国Ｐ０１全ＥＥ市场进入发展转型期，尤其在最近ＩＯ窗口紧闭的情况下，传统的以ＩＯ为主要ＰＰ退出渠道的管理模式已经无法适应新形势的发展。中国Ｖ／Ｅ产业在经过一轮高速发展后，已经进入整合期ＣＰ２２．．信托制ＰＥ和转型期，具体表现在：（）抢项目，疯投，竞争多于合作；１２３ｒ —ＩＯ；信托制ＰＥ即采用信托制的私募股权基金，在中国现阶段实（）企业要价高，投资价格高；（）投资集中在ＰｅＰ４５际只能采用集合信托计划开展。该形式ＰＥ一般涉及投资人（受（）退出渠道单一；（）投后管理缺失因此，在进入２１０３年后，ＰＥ行业面临转型，无论是投资益人）、基金管理公司和基金托管人三方，三方之间的法律关系模式，还是投资管理方式，都需要作出调整，回归价值投资，是建立在基金合同基础上的信托关系。２．３有限合伙制ＰＥ让ＰＥ回归理性：１大力拓宽ＰＥ退出渠道，一些大型ＰＥ机构正在由ＩＯ退Ｐ有限合伙指由至少～名普通合伙人与至少一名有限合伙人组成的合伙，其中普通合伙人对企业债务承担无限连带责任，出转向重组并购退出，并取得了良好效果；２加强投后管理，一般来说 “ 三分靠投资，七分考管理 ” ，有限合伙人则以出资额为限承担有限责任。在有限合伙存续期间，普通合伙人负责有限合伙的经营和管理；而有限合伙人一综合参考黑凯雷等国际私募股权基金公司，投后管理需要一个Ｅ机构需要合理介般并不参与有限合伙事务的经营，在有限合伙中往往只充当监制度保障，无论是内控还是公司治理结构。Ｐ入企业日常运营，运用自己的专业能力帮助企业建立完整管理督者的角色。袭１．１三种形式ＰＥ的综合比较制度，并最终实现提高公司估值的目标。３回归价值投资的主线。在投资过程中，企业管理层的考察

私募股权基金的三种模式(新)

私募股权基金的三种模式一、有限合伙制与公司制、信托制私募股权基金的制度比较在国内,PE（私募股权投资)业务是一个全新的领域,采取什么样的公司制度开展PE业务，具有不同的优劣利弊．从国外看，PＥ业务的开展可以采用投资公司制、有限合伙制、信托制等多种模式。

但这里所说的投资公司不同于现存的中国投资公司,它是指美国等西方国家投资公司有关法律确立的投资公司,也就是我们常说的公司型基金，这类基金几乎都是以公募方式运作的。

中国的《公司法》只包含对有限责任公司和股份公司的规范,并不包括对于这类公司型基金的规范，但目前在国内，这种以有限责任形式存在的公司，具有可操作性.因此,中国ＰＥ可行的公司制度模式实际上只有三种：合伙制、公司制和信托制．目前,在许多开展ＰE业务的私募基金和风险投资基金中，大多采用的是合伙制,而信托公司是有限责任公司制。

对此，许多信托公司业内人士认为,有限责任公司制的信托公司与合伙制的私募基金和风险投资基金比较,其激励机制相差很远,因此，以信托公司现有的有限责任公司制开展PE业务并不是最好的模式。

实际上,以不同的模式开展业务利弊也各不相同。

在合伙制模式中，资产管理机构（或团队)设立投资顾问有限公司,从事直接投资的资产管理业务，其中投资顾问公司以普通合伙人身份发起设立有限合伙企业(基金)，承担无限责任,基金的其他普通投资人担任有限合伙人，承担有限责任．有法律界人士表示,该模式的优点是合伙制企业按照相关法律无该企业层次的所得税纳税义务;该模式的缺点首先是国内《合伙企业法》刚颁布实施，企业注册时候经常遇到有关管理部门的审查障碍;其次是合伙人的诚信问题无法得以保障.中国目前并没有建立自然人的破产制度，逃废债务的情况非常普遍,所谓的承担无限责任,在实践中根本无从落实。

因此，一般合伙人侵害投资者利益的问题难以解决.再次,税收法规配套不全,实施难度大.(一)有限合伙制、公司制及信托制比较（二)合伙制与信托制组织结构的比较(1）《合伙企业法》下有限合伙制私募股权基金的基本结构（2)单一的信托模式（参与型)。

私募基金的发展历程

私募基金一、概念:私人股权投资(又称私募股权投资或私募基金,Private Fund),是一个很宽泛的概念,用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。

被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金,然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。

私人股权投资可以分为以下种类:杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。

私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理,而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。

在中国金融市场中常说的“私募基金”或“地下基金”,往往是指相对于受中国政府主管部门监管的,向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言,是一种非公开宣传的,私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。

其方式基本有两种,一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金,二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。

二、发展历程:1.国外私募股权基金起源于美国。

19世纪末20世纪初,有不少富有的私人银行家通过律师、会计师的介绍和安排,将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业,这类投资完全是由投资者个人决策,没有专门的机构进行组织,这就是私募股权基金的雏形。

现代PE产业先后经历了4个重要时期的发展。

1946~1981年的初PE时期,一些小型的私人资产投资以及小型企业对私募的接触使PE得到起步。

1982~1993年的第一次经济萧条和繁荣的循环使PE发展到第二个时期,这一时期的特点是出现了一股大量以垃圾债券为资金杠杆的收购浪潮,并在20世纪80年代末90年代初在几乎崩溃的杠杆收购产业环境下仍疯狂购买著名的美国食品烟草公司雷诺纳贝斯克(RJR Nabisco)中达到高潮。

PE在第二次经济循环(1992~2002年)中得到洗涤并经历了其第三个时期的进化。

这一时期的初期也就是20世纪90年代初期逐渐浮现出一系列金融和经济现象,比如储蓄和贷款危机,内幕交易丑闻以及房地产业危机。