财务管理 贝塔组合的系数
财务管理名词解释人大版
财务管理名词解释人大版第一章总论财务管理：企业财务管理活动室企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按财务管理的原则，组织企业活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。
财务管理的目标：是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准第二章财务管理的价值观念时间价值：是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率复利：复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”复利现值：是指未来年份收到或支付的现今在当前的价值年金：是指一年时期内每期相等金额的收付款项后付年金：是指每期期末有等额收付款项的年金先付年金：是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项延期年金：是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金永续年金：是指期限为无穷的年金风险:风险报酬投资者因冒风险进行投资而要求的, 超过无风险报酬的额外报酬风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但他们出现的可能性概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为风险性决策可分散风险：股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险市场风险：股票风险中不能够通过构建投资组合被消除的部分称作市场风险贝塔系数：是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
B系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
第三章财务分析流动比率：流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。
流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要财务指标，流动比率越高，说明企业偿还流动比率的能力越强。
速动比率：也成酸性试验，是速动资产与流动负债的比率。
速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。
现金比率：是企业的现金类资产与流动负债的比率。
现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物。
财务管理补充题
综合练习题1、已知某工业投资项目有两个备选的方案，其相关资料如下：（1）A方案的资料如下：项目原始投资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。
该项目建设期为2年，经营期为10年。
除流动资金在第2年末投入外，其余投资均于建设起点一次投入。
固定资产的寿命期为10年，按直线法折旧，期满有40万元的净残值；无形资产投资从投产年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次回收。
预计项目投产后，每年发生的相关营业收入和付现经营成本分别为380万元和129万元，所得税税率为25%。
（2）B方案的净现金流量为：NCF0= -500万元，NCF1-6=161.04万元。
要求：（1）计算该项目A方案的下列指标：①项目计算期；②固定资产年折旧；③无形资产年摊销；④经营期每年总成本；⑤经营期每年净利润；⑥各年现金净流量。
（2）计算A方案的静态投资回收期，并评价该方案的财务可行性；（3）如果按14%的行业基准折现率计算，A方案的净现值为多少，并据此评价该方案的财务可行性；（4）按14%的行业基准折现率计算B方案的净现值，并据此评价该方案的财务可行性；（5）利用年等额净回收额法（年均净现值法）比较两方案的优劣。
2、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个备选方案。
有关资料如下：甲方案：原始投资为150万元，其中，固定资产投资120万元，于建设起点一次投放；流动资金投资30万元，于投产开始时投入。
项目建设期为1年，经营期为5年，固定资产期满无残值。
预计投产后年营业收入90万，年总成本60万元。
乙方案：原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，该两项建设投资于建设起点一次投入，流动资金投资65万元，于投产开始时投入。
该项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。
预计投产后年营业收入170万元，年经营成本80万元。
会计继续教育《财务管理》试题及答案(100分)
某企业投资一项目，建设期为3年,从第4年起的8年内每年年末可获利60万元,假定期望收益率为5％，该获利总现值为( ).A。
300万元B.315万元C.335万元D。
480万元正确答案：C某公司现有长期资金300万元，其中:长期借款90万元、公司债券30万元、普通股120万元、留存收益60万元,各种资金的成本分别为6%、12％、15.5%和15%。
计算该公司的加权平均资本成本是（）.A.10％B.11%C。
12.2％D。
13。
2％正确答案：C利达公司向银行借款10000元，年利12％，采用贴现法付息，公司承担的实际利率为（）.A.10%B.12％C。
13。
64％D。
14%正确答案：C某投资者持有一个由3项资产构成的资产组合，每项资产在整个资产组合中的投资比重分别为50%，30％和20％，其贝塔系数分别为1。
2，1。
1,0。
8，则资产组合的贝塔系数为( ）。
A。
1B.1。
09C。
1。
2D。
1。
5正确答案：B某上市公司采用固定股利政策,每年发放的普通股股票股利为每股0。
8元，投资者要求的收益率为20％，则股票的价值为（).A.0.8元B。
1.6元C。
2元D。
4元正确答案：D某企业预计全年需要现金540万元,预计存货周转期为60天，应收账款周转期为30天，应付账款周转期为50天,其最佳现金持有量为( ）。
A。
30万元B.40万元C.45万元D.60万元正确答案：D下列关于资金时间价值的选项表述错误的是( ）。
A。
资金时间价值是指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值B.资金的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率C。
若通货膨胀率很低或没有通货膨胀，可用国库券的利率表示时间价值D。
以上选项都不对正确答案：D某上市公司刚刚支付的去年股利为2元/股，公司股利年增长率为5％，股票市价为14元。
则该普通股股票的期望收益率为（）。
A.10%B.20%C。
30％D。
40％正确答案：B下列关于股票股利、股票分割和股票回购的说法错误的是（）。
同等学力-财务管理题库及答案
财务管理题库及答案一、名词解释MA 1 年金一定时期内每期相等金额的收付款项。
折旧．利息．租金．保险费等均表现为年金的形式。
年金按付款方工，可分为普通年金或后付年金．即付年金或先付年金．延期年金和永续年金。
MA 2 证券组合的风险报酬投资者因承提不可分散风险而要求的,超过时间价值的那部分额外报酬,可用下列公式计算：R P=ßp(D m—R f）, R P为证券组合的风险报酬率。
MA 3 β系数(财务管理P51）不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。
β系数有多种计算方法，实际计算过程十分复杂，但幸运的是β系数一般不需投资者自己计算,而由一些投资服务机构定期计算并公布.作为整体的证券市场的β系数为1。
如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致,则这种股票的β系数也等于1；如果某种股票的β系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果某种股票的β系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险.其计算公式是：βp=E xiβi 式中，βp————---证券组合的β系数；xi———-—--—-—证券组合中的第i种股票所占的比重；βi-----—--第i种股票的β系数;n—--—--证券组合中股票的数量。
MA 4 风险性决策决策者对未来的情况不能完全确定,但它们出现的可能性—--——-概率的具体分布是已知的或可以估计的,这种情况下的决策称为风险性决策。
MA 5 利润指数获利指数又称利润指数（profitability index，缩写为PI）,是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。
MA 6 国际财务管理MA 7 混合成本(〈考试大纲〉P690）有些成本虽然也是随业务量的变动而变动,但不成同比例变动，不能简单地归入变动成本或固定成本,这类成本成为混合成本.MA 8 经营风险(〈考试大纲〉P694)经营杠杆系数的大小反映了企业经营风险的大小。
在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业的经营风险越大。
财务管理习题ch2-ch4
财务管理教材习题第二章财务报表分析1. 某公司2005年的股利支付率为30％,净利润和股利的增长率均为8％。
该公司的β值为1.5,国库券利率为5％,市场平均股票收益率为10％。
求该公司的内在市盈率。
解:股利支付率＝30%,股权成本＝5％＋1.5（10％－5％）＝12.5％∵内在市盈率=股利支付率/（股权成本-增长率）则：内在市盈率＝30%/（12.5%-8%）= 6.67。
**静态市盈率和动态市盈率1.市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率，即以目前市场价格除以已知的最近公开的每股收益后的比值。
但是，众所周知，我国上市公司收益披露目前仍为半年报一次，而且年报集中公布在被披露经营时间期间结束的2至3个月后。
这给投资人的决策带来了许多盲点和误区。
2.动态市盈率，其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1／（1＋i）n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。
比如说，上市公司目前股价为20元，每股收益为0．38元，去年同期每股收益为0．28元，成长性为35％，即i＝35％，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5 年，即n＝5，则动态系数为1／（1＋35％）5＝22％。
相应地，动态市盈率为11．6倍即：52（静态市盈率：20元／0．38元＝52）×22％。
两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟。
动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。
于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马2．某公司2006年现金流量债务比为0.32,平均债务年利率为8％,现金流量比率为0.8,平均流动负债为400万元,（债务按平均数计算）。
求2006年现金流量利息保障倍数。
解:根据：现金流量比率＝经营现金流量/平均流动负债则：经营现金流量＝现金流量比率×平均流动负债＝0.8×400＝320（万元）而现金流量债务比=经营现金流量/平均债务总额则平均债务总额=经营现金流量/现金流量债务比=320/0.32=1000（万元）利息费用＝1000×8％＝80（万元）,现金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用＝320÷80＝4。
财务管理综合练习题答案-
《财务管理》练习题一、单项选择题：1、企业财务管理目标中，既考虑了股东利益，又考虑了债权人、经济层、企业员工等利益主体的利益目标是（ B ）。
A、利润最大化B、企业价值最大化C、股东财富最大化D、每股收益最大化2、当债券必要报酬率高于票面利率，随着到期日的临近，债券价格（ A ），最终等于债券面值。
A、逐渐提高B、逐渐下降C、始终不变D、不确定3、按所筹集资金的权益性质可以将资金分为（ A ）。
A、自有资本和借入资本B、长期资金与短期资金C、内部筹资与外部筹资D、间接筹资与直接筹资4、在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是（ D ）。
A、企业向职工支付工资B、企业向其他企业支付货款C、企业向国家税务机关缴纳税款D、国有企业向国有资产投资公司支付股利5、当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是（ A ）。
A、i=（1+r/m）m-1B、i=（1+r/m）-1C、i=（1+r/m）mD、i=1-（1+r/m）m-6、下列各项中，代表即付年金现值系数的是（ D ）。
A、[（P/A，i，n+1）+1]B、[（P/A，i，n+1）-1]C、[（P/A，i，n-1）-1]D、[（P/A，i，n-1）+1]7、财务风险是（ A ）带来的风险。
A、筹资决策B、高利率C、通货膨胀D、销售决策8、β系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。
它可以衡量（ A ）。
A、个别股票的市场风险B、个别股票的公司特有风险C、个别股票的非系统风险D、个别股票相对于整个市场平均风险的反向关系9、与普通年金终值系数互为倒数的是（ B ）A、复利现值系数B、偿债基金系数C、先付年金现值系数D、先付年金终值系数10、一般认为，企业进行长期债券投资的主要目的是（ C ）。
A、控制被投资企业B、调剂现金余额C、获得稳定收益D、增强资产流动性11、当短期负债大于临时性流动资产时，这种营运资金管理策略是（ C ）类型。
贝塔值测算依据090611
一、1.贝塔系数：测量系统风险的指标贝塔系数是某一个单独证券（股票）的回报与整个市场的回报之间的函数关系；整个市场的回报可以用市场的某一个指数来表示，美国纽约证券交易市场可用标准普尔500股票综合指数来反映市场的回报率。
定义：一个股票有正的超额回报，而且大于市场同样正的超额回报，并都大于无风险回报，那么股票的贝塔系数就会大于1。
2.估算贝塔系数运用资本定价模型来计算折现率，则必须要估算贝塔系数。
贝塔参数在CAPM模型的公司中被称为公司的风险参数。
估计β值的一般方法是把这个公司的股票收益率（R i）与整个市场收益率（R m）进行回归分析。
R i＝a＋b R m其中：a＝回归曲线的截距b＝回归曲线的斜率＝cov（R i，R m）/σm2评估上市公司求贝塔系数最常用的方法是用该上市公司股票的回报和股票市场的回报来进行回归分析；评估非上市公司，则先求出几个参照对比的上市公司的贝塔系数，然后再推导出标的公司的贝塔系数。
总之都是用股票市场上某个股票的收益率和股票市场的收益率进行回归分析。
计算方法和步骤：1.确定数据回归分析计算的期间采用一个月作为一个周期，整个回归计算期为120个月。
2.计算股票的收益率某个股票在这个周期的收盘价，采用每个月最好一个交易日的收盘价，收益率具体计算公式：R i＝（P i-P I-1+DIV*(1-T)+N* P i (1- T)+ P i M）/( P I-1+M*P m)其中：R i＝上市公司每月回报率P i＝上市公司第i月月末收盘价DIV＝每股现金分红T=有效股票投资所得税税率N＝每股送、增股数M＝每股配股数P m＝上市公司配股价R i=（某月末收盘价－某月初收盘价）/（某月初收盘价）不考虑送、增、配及分红情况的公司3.计算市场的收益率市场的收益率一般用市场的指数来表示，在中国一般可采用上海证券交易所的上证综指或深圳证券交易所的深圳成指。
数据选取的周期与股票数据选取周期一致，如某股票的收益率以一个月为周期，那上证综指或深圳成值取每月最后一个交易日的收盘指数。
财务管理学
财务管理学一单项选择题1、在没有企业所得税的情况下，下列关于MM 理论的表述中，不正确的是（）D、有负债企业的权益成本保持不变2、采用比较分析法时，应注意的问题不包括（ B 、衡量标准的科学性）。
3、风险调整折现率法对风险大的项目采用（A、较高的折现率）。
4、项目风险用（A、用项目标准差进行衡量）衡量。
5、“公司员工通过举债购买本公司股票而拥有公司部分产权及相应的管理权”的策略是（A、员工持股计划（ESOP））。
6、按租赁资产风险与收益是否完全转移，可将租赁交易划分为（B、经营租赁和融资租赁）。
7、存货经济批量的基本模型所依据的假设不包括（D、允许缺货）。
& 年均费用法适用于（A、收入相同但计算期不同的项目之间的比选）。
9、以下关于长期借贷特点不正确的是（B、为了解决日常经营活动资金的需要）。
10、年资本回收额是（B、年金现值的逆运算）。
11、利用存货模型确定最佳现金持有量时，不予考虑的因素是（B、现金的管理成本）。
12、在下列评价指标中，属于非折现评价标准的是（D、回收期）。
13、由于商品经营上的原因给公司的收益或收益率带来的不确定性而形成的风险称为（A、经营风险）。
14、关于财务管理，下列说法不正确的是（C、财务管理具有独立性，与其他的管理没有关系）15、下列关于市盈率的说法不正确的是（C、市盈率很低则投资风险较低）。
16、在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为10%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，则下列表述中，不正确的是（ B 、企业本年的股东权益增长率大于10%）。
17、公司并购的最终支付方式取决于（B、双方协商）。
18、放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。
下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（D、折扣百分比、信用期不变，折扣期延长）。
19、（B、增量现金流量）是根据有无”的原则确认有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。
20、有观点认为，要想获得减税效应，应采用低股利支付率。
CPA注册会计师《财务成本管理》重点资料
财务成本管理1.股东和合同利益相关者之间的利益冲突，除了通过立法调节保障双方的合法权益外，还需要道德规范的约束以缓和双方的矛盾。
2.在公司的所有权和经营管理权分离的情况下，所有者成为委托人，经营管理者成为代理人，代理人有可能为了自身利益而损害委托人利益，这属于委托代理问题。
3.在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。
因此，每股股价最大化能够体现股东财富最大化这一财务管理目标。
4.半强式有效资本市场中当前的证券价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息，但不包括内幕信息，因此内幕信息获得者可获得超额回报。
5.资本市场完全有效的含义：股价能够反映所有可得到的信息；拥有内幕信息的人士将不能获得超额收益；投资股票只能获得等风险投资的收益率。
6.公司制企业的优点：（1）无限存续；（2）股权可以转让；（3）有限责任。
公司制企业的缺点：（1）双重课税；（2）组建成本高；（3）存在代理问题。
7.资本市场有效的决定条件有3个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。
8.固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。
浮动利率债券虽然利率是浮动的，但也规定有明确的计算方法，因此也属于固定收益证券。
9.增强企业短期偿债能力的表外因素包括：①可动用的银行授信额度；②可快速变现的非流动资产；③偿债的声誉。
降低企业短期偿债能力的表外因素有：与担保有关的或有负债事项。
未决诉讼是影响企业长期偿债能力的表外因素。
10.根据外部融资需求额=（经营资产销售百分比×新增营业收入）−（经营负债销售百分比×新增营业收入）−[预计营业净利率×（基期营业收入+新增营业收入）×（1−预计股利支付率）]=011.经营效率不变，指的是总资产周转率和营业净利率不变，即总资产和净利润均与营业收入同比例增长。
12.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数，选项A和选项B会导致应收账款周转次数增加，从而导致应收账款周转天数减少。
财务管理第2章价值观念导学习题集
说明：本章分成四大部分：导学、练习题、练习题参考答案、案例分析与讨论。
第二章财务管理的价值观念⏹导学一、学习目的和要求时间价值是客观存在的经济范畴，离开了时间价值因素，就无法正确计算不同时期的财务收支，也无法正确评价企业盈亏。
时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据；风险与报酬是贯穿于财务管理过程的、影响企业价值的基本因素，妥善处理风险与报酬之间的关系，是企业理财工作的基本内容之一。
掌握时间价值与风险价值观念以及计算方法，是做好理财工作的基础和前提。
二、知识要点1．正确理解资金时间价值的概念。
2．正确理解有关风险价值的含义3．不同时间点上资金时间价值换算的方法；4．不同风险条件下的投资报酬率之间的关系，掌握风险报酬的计算方法。
5．正确估算债券与股票的内在价值三、本章重点和难点分析本章重点内容有：一是不同时间点上资金时间价值换算的正确方法，；二是单项资产与组合投资风险报酬的计算方法；三是金融资产的估值理论与方法。
时间价值与风险价值始终贯穿整个理财活动，对上述问题的理解与掌握有助于正确处理财务管理实际问题，帮助企业在投融资中做出正确的投资决策。
重点和难点：➢不同时间点上资金时间价值换算的正确方法。
➢风险与收益扥含义，单项资产与组合投资风险报酬的计算方法。
➢债券价值估算的方法？➢如何对股票的内在价值给予正确估算？四、教学实现过程（一）预习导航西方国家的几种主要关于时间价值的概念观点：马克思的观点复利终值与现值年金终值与现值风险与报酬的关系单项资产的风险报酬组合的风险报酬证券估价的基本模型与方法（二）课堂重点难点讲解1．时间价值概念把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的。
所以在社会主义市场经济条件下，货币的时间价值实际是资金的时间价值。
时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀率后的平均利润率或平均报酬率。
2．复利终值与现值资金的时间价值一般都是按复利方式计算的。
财务管理习题
? 6、企业需用一设备，买价为3600元，可用10年。如租用，则每年年初需付租金500元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为10％，则企业是租赁该设备还是购买设备？
系：期数－1，系数＋1
? ＝500×6.1051×0.5132＝1566.57
? 3、某人年初存入银行10000元，假设银行按每年8％的复利计息，每年末取出2000元，则最后一次能够足额（2000）提款的时间是（ ）
? 答案：P、i、A已知，求n
? 10000＝2000×（P/A,8%,n），n＝6
? 4、向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10％，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11—20年每年年末偿还本息5000元，求这笔借款的现值
? （1）计算该股票组合的综合贝塔系数。
? （2）计算该股票组合的风险报酬率。
? （3）计算该股票组合的预期报酬率。
? （1）β综合＝30％×1.0＋30％×1.2＋40％×2.5 ＝1.66
? （2）K风险 ＝ βi （ Km –Rf ）
? ＝1.66×（18％－10％）＝13.28％
? ②大量使用分期收款结算方式。大量使用分期收款结算方式下，其销售方式决定销售收入偏低，报表中应收账款平均占用额也较低，但实际结算过程中应收账款占用较多（虽然从会计处理角度讲，分期收款商品发出时，不涉及应收账款的变化，但从资金管理角度讲，分期收款商品发出时，相当于资金占用形式已由存货资金占用形式转化为结算资金占用形式），所以，大量使用分期收款结算方式，会影响应收账款周转率指标的利用价值。
? P＝5000×（P/A,10%,20)-5000×（P/A,10％，10）
财务管理第二章习题与答案1
第二章一、单项选择题1.某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的必要报酬率为（）。
A. 8%B. 15%C. 11%D. 12%2.某资产组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该资产组合的β系数为（）。
A. 2B. 2.5C. 1.5D. 53.某人于半年前以10000元投资购买A公司股票。
由于看好这只股票的未来，所以近期不打算出售。
假设持有期获得股利100元，预计未来半年A公司不会发放股利，并且未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%。
在以上假设条件下，该投资年预期收益率为（）。
A. 1%B. 17%C. 18%D. 20%4.某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为0.48，如果该企业以前投资类似项目要求的必要报酬率为16%，标准离差率为0.5，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目要求的必要报酬率为（）。
A. 15.6%B. 15.9%C. 16.5%D. 22.0%5.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。
A. 0.04B. 0.16C. 0.25D. 1.006.如果某单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的β值（）。
A.等于1B.小于1C.大于1D.等于07.在计算由两项资产组成的组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。
A.单项资产在投资组合中所占比重B.单项资产的β系数C.单项资产收益率的方差D.两种资产收益率的协方差8.某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。
A. 40%B. 12%C. 6%D. 3%二、多项选择题1.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（）。
高级财务管理简答
简答：1、CAPM的主要内容（一）基本含义：含义：资本资产定价模型（CAPM）：是一种描述风险与预期收益之间关系的模型，该模型主要分析了资本资产的预期收益与市场风险之间的关系，并用来解释证券资产价格、风险与报酬在资本市场中的确定问题。
资本资产定价模型表达的是：投资者对单项资产所要求的收益率应等于市场对无风险投资所要求的收益率加上该资产的风险溢价。
风险溢价取决于两个因素：（1）市场的风险溢价（R M—R f）（2）贝塔系数βjE(Rj)=R f+βj(R M—R f)有效的证券投资组合的预期收益率与风险之间是一种线性关系，投资组合的预期收益会高于无风险资产的预期收益，高出部分是风险投资组合的贝塔值的一定比例。
意义：该模型不仅适合于组合证券，而且还适合于单个股票；既包含了金融投资，也包含了实物投资，对于计算投资收益、控制投资成本等，具有重要的现实意义。
（二）基本假设：（1）投资者力求风险规避；（2）市场上确实存在无风险资产；（3）投资者（人数众多）都是市场价格的接受者，并对资产报酬有同质预期；（4）资产数量给定，资产可销售、可分散；（5）资本市场是有效率的，意味着：①信息是真实、完备的；②不存在信息不对称；③价格能对信息作出真实、及时地反映2、财务杠杆的作用：财务杠杆作用：是指负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用。
由于负债的利息与优先股的股利是固定不变的，这就使具有负债或优先股的企业其所有者收益的增长幅度大于息税前利润的增长幅度，从而产生财务杠杆的作用。
财务杠杆作用有正也有负：（1）当息税前利润率高于负债和优先股权税前的加权平均资本成本时，将会产生财务杠杆的正作用，采用负债和优先股筹资是有利的；（2）当息税前利润率低于负债和优先股权税前的加权平均资本成本时，将会产生财务杠杆的负作用，采用负债和优先股筹资是不利的；（3）当息税前利润率等于负债和优先股权税前的加权平均资本成本时，采用负债和优先股筹资对普通股利润的增加没有帮助。
财务管理计算题试题和答案
《财 务 管 理 u1. 假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，并希望 7年后能利用这笔款 项的本利和购买一套生产设备。
目前银行存款利率为复利10%该设备的预计价格为240 000 元。
要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。
解：由复利终值的计算公式可知：从上述计算可知，7年后这笔存款的本利和为240859.32元，比设备价值高出859.32 元。
故圣才工厂7年后可以用这笔存款的本利和购买设备。
2. 王先生希望在15年后拥有10万元的存款。
为了实现这一目标，他准备每年年底在银 行存入一笔等额的资金，存款的年利率为 7%且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入 （设现在为年初）。
问：（1） 为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？（2） 如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱， 而不是每年存入等额的资金， 在15年后实现10万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率仍为 7% ？（3） 如果在第五年年底王先生可额外获得 2万元现金，并将其存入银行（年利率仍为 7%以帮助实现最初的存款目标。
那么王先生每年应等额地存入多少钱？解：（1）已知年金终值，要求年金：（2）这里需注意期限问题（年末存入，实际只有14年）:PV =FV n PVIF j 」=100000^0.3878 =38780 （元） FVIFA100000-20000 1.96722417.37 （兀）25.129作业二1. 华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。
华新公司预计收益及概率表若电子行业的风险价值系数为6%计划年度利率（时间价值）为8%要求:（1） 计算该项投资的收益期望值；（2） 计算该项投资的标准离差和标准离差率；FVA nFVIFA i 」 100000FVIFA 7%,15=3979.47 （元）100000-20000 （1 7%）10（3）（3）导入风险价值系数，计算该方案要求的风险价值；（4）计算该方案预测的风险价值，并评价该投资方案是否可行。
财务管理第二章习题与答案1
第二章一、单项选择题1.某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的必要报酬率为（）。
A. 8%B. 15%C. 11%D. 12%2.某资产组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该资产组合的β系数为（）。
A. 2B. 2.5C. 1.5D. 53.某人于半年前以10000元投资购买A公司股票。
由于看好这只股票的未来，所以近期不打算出售。
假设持有期获得股利100元，预计未来半年A公司不会发放股利，并且未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%。
在以上假设条件下，该投资年预期收益率为（）。
A. 1%B. 17%C. 18%D. 20%4.某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为0.48，如果该企业以前投资类似项目要求的必要报酬率为16%，标准离差率为0.5，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目要求的必要报酬率为（）。
A. 15.6%B. 15.9%C. 16.5%D. 22.0%5.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。
A. 0.04B. 0.16C. 0.25D. 1.006.如果某单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的β值（）。
A.等于1B.小于1C.大于1D.等于07.在计算由两项资产组成的组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。
A.单项资产在投资组合中所占比重B.单项资产的β系数C.单项资产收益率的方差D.两种资产收益率的协方差8.某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。
A. 40%B. 12%C. 6%D. 3%二、多项选择题1.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（）。
重庆大学网教作业答案-财务管理学 ( 第1次 )
第1次作业一、单项选择题（本大题共20分，共 10 小题，每小题 2 分）1. 与现金股利十分相似的是（）。
A. 股票股利 B. 股票回购 C. 股票分割 D. 股票出售2. 公司财务杠杆系数用来衡量公司的（）。
A. 经营风险 B. 财务风险 C. 汇率风险 D. 应收账款风险3. 法玛、李宏志、格拉汉莫等分别研究了股利与投资、筹资之间的关系，他们的研究结果均表明现金股利与投资政策投资互相独立，支持了（）。
A. 股利政策无关论 B. “一鸟在手”理论 C. 差别税收理论 D. 统一税收理论4. 单利和复利是两种不同的计息方法，单利第一年的终值（）复利第一年的终值。
A. 大于 B. 小于 C. 等于 D. 大于等于5. 下列关于优先股筹资的优缺点的说法不正确的是（）。
A. 没有固定到期日，不用偿还本金 B. 股利支付固定，没有弹性 C. 筹资成本高 D. 财务负担重6. （）是公司由于实施商业信用而使应收账款收回产生的不确定性。
A. 信用风险B. 财务风险C. 经营风险D. 公司风险7. 资本成本的概念包括两个方面，它们是( )。
A. 公司的资本成本与投资项目的资本成本 B. 投入的资本成本和产出的资本成本 C. 盈利的资本成本和亏损的资本成本 D. 债券的资本成本和股票的资本成本8. 有观点认为，由于股利收入所得税率高于资本利得所得税率，这样，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。
这种理论观点是指（）。
A. 股利政策无关论B. “一鸟在手”理论 C. 差别税收理论 D. 统一税收理论9. （）的大小主要与项目的系统风险大小直接相关。
A. 边际资本成本 B. 项目资本成本 C. 加权平均资本成本10. 根据财务目标的多元性，可以把财务目标分为（）。
A. 产值最大化目标和利润最大化目标 B. 主导目标和辅助目标 C. 整体目标和分部目标 D. 筹资目标和投资目标二、多项选择题（本大题共30分，共 10 小题，每小题 3 分）1. 下列哪些是项目现金流出量？（） A. 现金流出量包括固定资产投资支出 B. 垫支流动资金支出 C. 固定资产维修保养等使用费支出 D. 各种税金支出2. 如何分析企业存货的质量（）。
财务管理课后习题答案(第二章)
思考题1.答题要点：（1）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。
股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。
（2）但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。
同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。
（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。
在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
2.答题要点：（1）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
（2）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向，以赚取收益。
3.答题要点：（1）不是，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
（2）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。
4.答题要点：（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。
（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。
5.答题要点：（1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。
而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。
（2）二者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。
财务管理贝塔组合的系数
选择题：BCCAACABBD ACC贝塔组合的系数=各个证券的贝塔系数与其所占比例乘积之和投资风险报酬率 RR=贝塔组合的系数X （市场报酬率-无风险报酬率） 投资组合必要报酬率=无风险报酬率+投资风险报酬率 变动成本率=单位变动成本*单价 边际贡献=1 x （单价一单位变动成本）EBIT=息税前利润，固定成本=边际贡献-EBIT经营杠杆系数=边际贡献十EBIT财务杠杆系数=EBIT -（ EBIT -债务筹资成本额） 综合杠杆系数=经营杠杆系数X 财务杠杆系数 每股收益变化=综合杠杆系数X 销售额变动率股票预期报酬率=无风险报酬率+贝塔系数X （风险股票必要收益率-无风险报酬率）综合资本成本=年平均利率（1 -所得税率）（总资本+债务）+股票预期报酬率（普通股 + 总资本）（S/A i%, n ）是年金终值系数，查年金终值系数表（P/S i%,n ）是复利现值系数， 复利现值（PVIF ）是指未来发生的一笔收付款其现在的 价值。
例：若年利率为10%，从第1年到第3年，各年年末的1元，其现在的价值计算如下：1年后1元的现值=1/ （1+10% ） =0.909（元）2 年后 1 元的现值=1/ （1+10% ） （1 + 10% ） =0.82（元）3 年后 1 元的现值=1/ （1+10% ） （1 + 10% ） （1+10%） =0.751 （元）复利现值的计算公式为：P=F*1/（1+i ）A n 其中的1/（1+i ）A n 就是复利现值系数。
记作（P/F ,i, n ） •其中i 是利率（折现率），n 是年数。
（P/A i%,n ）是年金现值系数，（其中i 表示报酬率，n 表示期数,P 表示现值,A 表示年金。
比如你在银行里面每年年末存入 1200元，连续5年，年利率是10%的话，你这5年所存入资金的现 值=1200心+10%）+1200心+10%）人2+1200心+10%）人3+1200心+10%）人4+1200心+10%）人5= 1200*[1- （1+10%）A（ -5） ]/10%=1200*3.7908=4548.961200元就是年金，4548.96就是年金现值，1/10%-1/10%*1.1人（-5） =3.7908就是年金现值系数。
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习题总结选择题：BCCAA CABBD ACC1 贝塔组合的系数=各个证券的贝塔系数与其所占比例乘积之和2 投资风险报酬率RR=贝塔组合的系数×（市场报酬率﹣无风险报酬率）3 投资组合必要报酬率=无风险报酬率+投资风险报酬率4 变动成本率=单位变动成本÷单价5 边际贡献=1×（单价—单位变动成本）6 EBIT=息税前利润，固定成本=边际贡献﹣EBIT7 经营杠杆系数=边际贡献÷EBIT8 财务杠杆系数=EBIT÷（EBIT﹣债务筹资成本额）9 综合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数10 每股收益变化=综合杠杆系数×销售额变动率11 股票预期报酬率=无风险报酬率+贝塔系数×（风险股票必要收益率－无风险报酬率）12 综合资本成本=年平均利率（1－所得税率）（总资本+债务）+股票预期报酬率（普通股+总资本）13 (S/A i%,n)是年金终值系数，查年金终值系数表(P/S i%,n)是复利现值系数，复利现值（PVIF）是指未来发生的一笔收付款其现在的价值。
例：若年利率为10%，从第1年到第3年，各年年末的1元，其现在的价值计算如下：1年后1元的现值=1/（1+10%）=0.909(元）2年后1元的现值=1/（1+10%）（1+10%）=0.82(元）3年后1元的现值=1/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=0.751（元）复利现值的计算公式为：P=F*1/(1+i)^n其中的1/(1+i)^n就是复利现值系数。
记作（P/F，i,n）.其中i是利率（折现率），n是年数。
(P/A i%,n)是年金现值系数，(其中i表示报酬率，n表示期数,P表示现值,A表示年金。
比如你在银行里面每年年末存入1200元，连续5年,年利率是10%的话,你这5年所存入资金的现值=1200/(1+10%)+1200/(1+10%)^2+1200/(1+10%)^3+1200/(1+10%)^4+1200/(1+10%)^5=1200*[1- (1+10%)^（-5）]/10%=1200*3.7908=4548.961200元就是年金，4548.96就是年金现值，1/10%-1/10%*1.1^（-5）=3.7908就是年金现值系数。
不同的报酬率、不同的期数下，年金现值系数是不相同的。
14 设备的年折旧额=购置设备费用×﹙1－净残值率）÷规定折旧年限累计折旧额=年折旧额×使用年数第N年末设备的账面价值＝购置设备费用－累计折旧额（厂房折旧同理）第N年末处置设备引起的税后净现金流量=第N年后设备市场价值＋(第N年末设备账面价值－第N年后设备市场价值)设备折旧引起的税收收益：每年得到的税收收益=设备的年折旧额×所得税税率税收收益的现值PV A=每年得到的税收收益×（p/a，i%，n）1516 权益净利率=税后利润÷收入，收益留存率=留存收益÷税后利润17 每股股利=股利÷股数，股票价值=股利（1＋增长率）／（股票必要报酬率－增长率）18根据对未来的预期，求现在股票的内在价值：①求N年的股利收入现值之和=各年股利与其对应的复利现值系数之和=第一年股利×复利现值系数（P/S,i%,1）＋第二年股利×复利现值系数（P/S,i%,2）＋……；第N年股利=初始股利×（1＋股利增长率）的N次方；②第N＋1年及以后各年的股利收入现值=D4/（R s-g）×（P/S，i%，3）注意：“D4/（R s-g）”分子是第四年的股利，因此该式计算出的是第四年股利及以后各年股利在第四年年初也就是第三年年末的价值，计算其现值需要再乘以3期的复利现值系数（P/S，15%，3）。
③股票价值=N年的股利收入现值之和＋第N＋1年及以后各年的股利收入现值注意：固定股利支付率政策！19 新/旧设备平均年成本=（变现价值+年运行成本×P/A－残值×P/S）÷P/A20 ①长期借款资本成本=[利息*（1-所得税率）]/[借款*（1-筹资费率）]②长期债券资本成本=[利息*（1-所得税率）]/[发行的债券价格*（1-筹资费率）]③普通股股本资本成本=第一年预期股利/[普通股筹资金额*（1-普通股的筹资费率）]*100%+股利固定增长率④优先股股本资本成本=股利/[优先股筹资金额*﹙1－筹资费率﹚]⑤加权平均资本成本的计算：例如⑥长期借款所占比例=200/2000=10% ；⑦长期债券所占比例=400 /2000=20%⑧普通股股本所占比例= 800/2000=40% ；⑨留存收益所占比例=600 /2000=30%加权平均资本成本=①×⑥＋②×⑦＋③×⑧＋0×⑨10%*6%+20%*7.03%+30%*0+40%*25.83%=0.6%+1.4%+10.33%=12.33%21 财务关系有哪些：①企业同其所有者之间的财务关系②企业同其债权人之间的财务关系③企业同被投资单位之间的财务关系④企业同其债务人之间的财务关系⑤企业内部各单位之间的财务关系⑥企业与职工之间的财务关系⑦企业与税务机关之间的财务关系。
22 ①经营杠杆：由于企业经营成本中固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于营业收入变动率的现象。
原因：在企业一定的营业收入规模内，变动成本随着营业收入总额的增加而增加，固定成本则不随企业营业收入总额的增加而增加，而是保持固定不变。
随着营业收入的增加，单位营业收入所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的利润。
②财务杠杆：由于企业债务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益率变动率大于息税前利润变动率的现象。
原因：在企业资本规模和资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付债务利息是相对固定的，当系税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息会相应地降低，扣除企业所得税后可分配给企业股权资本所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。
23 长期投资中，现金流量的构成。
按照现金流动的方向分：现金流入量、现金流出量、净现金流量；按照现金流量发生的时间分：①初始现金流量：投资前费用、设备购置费用、设备安装费用、建筑工程费用、营运资本的垫支、原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益、不可预见费。
②营业现金流量：一般指营业现金收入③终结现金流量：固定资产的残值收入或变价收入、原有垫支在各种流动资产上的资金回收、停止使用的土地变价收入等。
24 NPV=年收益×（P/A，i，n）－投资额NPV≥0，接受项目；NPV<0，拒绝项目。
相对比较时，取NPV大者。
）25 投资回收期（PBP）是指收回初始投资所需要的年数。
该指标可以衡量项目收回初始投资速度的快慢。
PBP包括普通回收期法和贴现回收期法。
评价标准：P项目≤P标准，项目可以接受。
投资回收期的计算会遇到年回收额相同和年回收额不同这两种情况。
某项目投资100万元，从第一年末开始每年净收益30万元，试计算其静态投资回收期？解：Pt=P/A=100/30=3.33（年（年回收额不相等时）投资回收期=收回全部投资前所需要的整年数+年初没有收的成本/相应年度的现金流量26 盈利能力指数(PI)=初始投资所带来的后续现金流量的现值/初始投资盈利能力指数的计算公式：PI代表盈利能力指数，R t代表第t期的收益值（即各年中流入系统的现金收益值，等于投资方案引起的收入增加量减去费用的增加量），C t代表第t期的支出值（也即各年流出系统的净现金投资量）。
27 一般情况下，如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。
单期资产收益率=资产的收益额÷期初资产的价值(价格)=(利息或股息收益+资本利得)÷期初资产的价值(价格)=利息或股息收益率+资本利得收益率教材案例：某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少?一年中的收益额=0.25+(12-10)=2.25元股票的收益率=2.25÷10=22.5%股利收益率是2.5%，利得收益率为20%。
28 当贴现率为10% 时，某投资项目的净现值为500 元，则说明该投资项目的内部报酬率（）A大于10%A、大于10%B、小于10%C、等于10%D、不确定当贴现率为10%时，项目的净现值为500 元当贴现率为内部报酬率时，项目的净现值为0净现值和贴现率呈反方向变化，净现值变小，贴现率就变大，所以应选A29 二、营运资金的特点：一周转具有短期性二实物形态具有易变性三数量具有波动性四实物形态具有变动性五来源具有灵活多样性30 标准离差率=标准差÷期望值（标准离差率越大，风险越大;标准离差率越小，风险越小。
）PPT总结短期筹资1 2/10，n/30 的含义：n/30——信用期限是30天；10——折扣期限；2——现金折扣为2% ；2/10——企业10天内还款，可享受现金折扣是2%，即可以少付款2%。
2 放弃现金折扣的实际利率计算公式：3 应付贴现票款＝汇票金额－贴现息；贴现息＝汇票金额×贴现天数×（月贴现率÷30天）4 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
费率承诺）借款数额已使用的贷限额周转信（承诺费⨯-= 5 某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额（银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%~20%)计算的最低存款余额）。
要求：计算该项借款的实际利率。
6 应收票据贴现借款额＝票据到期值－贴现息；贴现息＝汇票金额×贴现天数×（月贴现率÷30天）流动资产管理1 某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为30天，应付账款的平均付款天数为20天，存货平均周转天数为90天。
现金周转期＝30-20+90＝100（天） ；现金周转率＝360/100＝3.6（次）目标现金持有量＝720÷3.6＝200（万元）2 假设AST 公司预计每月需要现金720 000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，要求：计算该公司最佳现金持有量；每月有价证券交易次数；持有现金的总成本。
①② 每月有价证券交易次数 = 720 000/120 000 = 6(次)③3 存货相关成本=相关订货成本＋相关储存成本=全年订货次数×每次订货成本＋平均存货量×单位存货储存成本=﹙A/Q ﹚×P ＋﹙Q/2) ×C经济订货批量==存货一次订货后陆续到达、陆续使用的情况下，最佳订货批量和最低年成本的计算公式为：最佳订货批量=； 最低年成本总成本＝年订货成本＋年储存成本＋年采购成本 4 %4.9%100%)151(000100%8000100=⨯-⨯⨯=借款实际利率)(000120%11000007202*元=⨯⨯=C )(2001600600100)000120/000720(%1)2/000120(元=+=⨯+⨯=TC 提前期消耗量平均每日正常消耗量预计每日最大安全储备量⨯⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛-=提前期平均每日正常消耗量订货点+⨯=长期融资1 假设某公司下年预计销售总额4000万元，股利支付率为30%，销售净利率为4.5%，其他资料见下表，则预测步骤如表所示：留存收益增加=预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率）=4000×4.5%×(1-30%) =126万元则本年度留存收益为：824+126=950万元融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加=（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－[计划销售净利率×销售额×（1-股利支付率）]=[(23.3333%+43.3333%)×1000－(5.8666%+0.3%) ×1000]-[4.5%×4000×(1-30%)]=479万元外部融资需求=预计总资产－预计总负债－预计股东权益=2666.66-1121.66-(940+126) =479万元设外部融资为零，则：0 = 资产销售百分比－负债销售百分比－销售净利率×[（1+增长率）÷增长率]×（1-股利支付率）0 = 0.6666-0.0617-4.5%×[（1+增长率）÷增长率]×0.7；增长率=5.494%新增销售额=3000×5.494%=164.82万元外部融资需求不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。