2017年德国汉高行业分析报告

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2016年12月

正文目录

埋首百年图治，成就德意志化工传奇 (5)

1、跨国专业集团，粘合剂行业龙头 (5)

2、三大主营战略业务，定位品牌技术领袖 (7)

3、并购完善核心产品，百年坚守造就巨头 (15)

服务和技术（研发）并重，锻造黄金三角产品体系 (17)

1、核心业务空间广阔，公司全球化布局着力新兴市场 (17)

2、服务与技术（研发）齐头并进，品牌之路苦心孤诣 (26)

3、百年老店日化先锋 (33)

极致外延扩张，并购成就领先 (35)

1、汉高粘合剂并购历程：细分覆盖和地域布局 (36)

2、汉高日化行业并购，助益快速切入市场 (38)

风险提示 (40)

图目录

图1：汉高股指与德国DAX指数 (5)

图2：公司2015年净利润规模21亿欧 (6)

图3：公司2015年营收规模181亿欧 (6)

图4：公司上市以来分红比例高且稳定 (7)

图5：公司市值规模（百万欧）持续增长 (7)

图6：汉高主营三大产品体系 (8)

图7：公司产品体系发展历程 (8)

图8：公司主要业务产品营业利润率 (9)

图9：汉高核心业务旗下三大知名品牌 (9)

图10：公司近年三大业务营收占比 (10)

图11：公司三大业务营收（百万欧）及增速 (10)

图12：2010年全球主要衣物清洁剂品牌市占率 (12)

图13：2008年全球清洁剂龙头企业市占率 (13)

图14：2014年美容个护行业主要品牌全球市场份额 (14)

图15：公司美容个护三大品牌 (15)

图16：全球护发前五企业占据市场份额的一半 (15)

图17：公司营收增速与全球经济发展显著正相关 (17)

图18：全球粘合剂及施胶设备规模（亿美元） (18)

图19：发达与发展中国家人均粘合剂消费量（kg） (18)

图20：高端、大众和总的美容个护市场规模增速 (19)

图21：美容个护市场规模（十亿美元） (20)

图22：2014年各地区美容个护市场占比 (20)

图23：2013年各地区美容个护市场规模增速（%） (21)

图24：2014年各地区人均美容个护消费额（美元） (22)

图25：2008年全球各地区清洁剂市场规模份额 (22)

图26：汉高全球各区域中心总部 (23)

图27：2005-2010公司在新兴亚洲市场营收增速 (23)

图28：2000与2008年公司清洁剂业务地区营收占比 (24)

图29：1995-2005公司清洁剂业务东欧营收 (24)

图30：2004-2015公司各地区业务收入占比变化 (25)

图31：公司2006-2015年新兴市场收入变化 (25)

图32：粘合剂技术的发展 (27)

图33：粘合剂用途的扩张 (27)

图34：汉高各领域粘合剂使用图例 (28)

图35：汉高粘合剂产品分销渠道结构示意 (30)

图36：汉高粘合剂产品销售和信息渠道功能 (31)

图37：汉高全球研发中心 (32)

图38：汉高近年来研发开支 (33)

图39：汉高2015年各业务研发投资占比 (33)

图40：汉高1991-2015年经营活动现金流量 (35)

图41：汉高1996-2015年间收购情况 (36)

图42：2015年清洁剂各细分市场占比 (38)

图43：公司ROE及杜邦分析三因子对ROE变动贡献占比情况 (39)

图44：公司净利率情况 (40)

图45：公司毛利率情况 (40)

表目录

表1：公司主营产品介绍 (8)

表2：粘合剂主要市场 (11)

表3：汉高粘合剂五大品牌组合 (11)

表4：公司清洁剂部分品牌及介绍 (12)

表5：汉高发展历程 (16)

表6：2013年各地区美容个护市场增长 (21)

表7：公司各地区市场营收及增速 (26)

表8：粘合剂产品需通过的部分资质认证 (28)

表9：汉高国际和本土品牌举例 (30)

表10：根据新产品排名全球前10美容个护公司 (34)

表11：汉高粘合剂业务的收购扩张 (37)

表12：2014-2019年美容个护各细分市场规模增长预测 (39)

埋首百年图治，成就德意志化工传奇

1、跨国专业集团，粘合剂行业龙头

汉高（Henkel）公司创建于1876年9月26日德国亚琛，创始人为Fritz Henkel。1878年为使交通更加便利，公司迁往杜塞尔多夫。1899年公司再度迁址到水路及铁路交通条件更好的霍尔特豪森。现公司总部位于德国杜塞尔多夫。

经过逾百年发展，汉高已从当年只有80人的小公司发展成为拥有近5万名员工的世界500强跨国企业。旗下330多家分支机构分布在全球60多个国家和地区，业务遍布欧洲、北美洲、拉丁美洲和亚太地区。同时，汉高优先股也被列入德国DAX指数。

图1：汉高股指与德国DAX指数

2015年汉高销售额达181亿欧（折合人民币约1333亿），营业利润达29亿欧（折合人民币约214亿），销售回报率达到16.2%。公司前十大品牌的收入占到销售额的61%，其中粘合剂业务更是占到总收入近乎一半，牢牢占据全球粘合剂头把交椅。上市以来，公司凭借不错的成长性在资本市场走出慢牛态势，自1993至2015年，公司股价涨幅为861%。公司市值规模同样不断成长，目前市值487亿欧，相比1993年，增长了近9倍。