货币政策与金融监管

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第七篇金融调控与金融发展

●本篇与前几篇的关系：▲前一个循环的结束，下一个循环的开始，▲制定和执行货币政策，实施金融监管，促进金融发展及经济发展。●主要内容：▲第二十章讨论货币政策与宏观调控：介绍了货币政策目标、货币政策的工具及货币政策传导机制，探讨了货币政策与财政政策的协调与配合问题。▲第二十一章讨论金融监管：分析了金融监管的必要性及金融监管体系的一般构成。着重研究了国家对商业银行和对金融市场的监管。▲第二十二章讨论金融与经济发展：辩证地分析了金融与经济发展的关系，介绍了“金融压制论”和“金融深化论”，探讨了金融创新对经济与金融发展的影响，以及金融发展中的结构问题。

第二十章货币政策

学习目的：

通过学习货币政策理论中的货币政策目标、货币政策中介指标、货币政策工具、货币政策作用过程诸范畴，学会利用货币政策原理分析我国货币政策实施中的具体问题，实现货币政策理论与实践的紧密结合。

学习要求：

★了解货币政策的定义和货币政策目标的具体内涵，理解货币政策诸目标之间的关系。

★掌握货币政策中介目标的种类，理解我国货币政策中介目标选择的原因。

★熟练掌握货币政策工具的种类，了解货币政策工具在我国宏观经济调控中的使用情况。

★理解货币政策传导机制的内容和过程，认识货币政策和财政政策相互配合的必要性，能对我国货币政策的选择提出自己的看法。

学习内容：

（一）本章应该重点识记的基本概念：货币政策：货币政策有广义与狭义之分。广义的货币政策是指政府、中央银行以及宏观经济部门所有与货币相关的各种规定及措施的总和。而狭义的货币政策则专指中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。狭义的货币政策主要包括四个方面的内容，即政策目标、中介指标、操作指标和政策工具。货币政策目标：是指通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，这是作为货币政策制定者的中央银行的最高行为准则。

货币政策操作指标：是中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确实现的政策变量，如准备金、基础货币等指标。操作指标有两个特点，一是直接性，二是灵敏性。货币政策中介指标：是指为实现货币政策目标而选定的中间性或传导性金融变量。中介性指标是货币政策作用过程中一个十分重要的中间环节，关系到货币政策最终目标能否实现。

货币政策工具：又称货币政策手段，是指中央银行为调控中介指标进而实现货币政策目标所采用的政策手段。一般性政策工具：是指西方国家中央银行多年来采用的三大政策工具，即法定存款准备率、再贴现政策和公开市场业务，这三大传统的政策工具有时也称为“三大法宝”，主要用于调节货币总量。法定存款准备率：是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。再贴现政策：是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现时所作的政策性规定。再贴现政策一般包括两方面的内容：一是再贴现率的确定与调整；二是规定向中央银行申请再贴现的资格。公开市场业务：是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。

选择性货币政策工具：是指对某些特殊领域的信用活动加以调节和影响的一系列措施。这些措施一般都是有选择地使用。直接信用控制：是以行政命令或其它方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。其主要手段包括规定利率限额及信用配额、规定金融机构的流动性比率和直接干预等。间接信用指导：是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法来间接影响商业银行等金融机构行为的做法。货币政策传导机制：是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。货币政策时滞：是指从货币政策制定到最终影响各经济变量，实现政策目标所经过的时间，也就是货币政策传导过程所需要的时间。

（二）本章应该了解和掌握的主要内容：▲了解货币政策的定义和货币政策的目标，理解货币政策诸目标之间的关系；▲掌握货币政策中介目标的种类，理解我国货币政策中介目标选择的原因；▲熟练掌握货币政策工具的种类，能够了解货币政策工具在我国经济宏观调控中的使用情况；▲理解货币政策传导机制的内容和过程，认识到货币政策和财政政策相互配合的必要性，对我国货币政策的选择提出自己的看法。

重点和难点问题：1．货币政策对经济的作用货币政策对经济的作用是总体上和全方位的，突出表现为如下几点：● 通过调控货币供应总量保持社会总供求的平衡▲社会总需求的大小都是直接与货币供给总量相联系；▲货币政策对货币供给量的多少有决定性影响，故可以调节社会总需求；▲当社会总需求膨胀导致市场供求失衡时，可以通过控制货币供给总量的办法使经济恢复均衡；反之，当社会总需求过小时，可通过增加货币供给总量的办法使经济继续发展。▲货币政策对社会总供给也有调节作用。货币供给的增长和贷款利率的降低可减少投资成本，刺激投资增长和生产扩大，货币供给的减少和贷款利率的提高则使投资成本上升，结果会抑制投资和缩减生产。

● 通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定▲通货膨胀表现为流通中的货币量超过必要量。▲中央银行可以通过货币政策工具的操作直接调控货币供给量，使之与客观需要量相适应。▲还可以提高利率使货币购买力推迟，减少居民即期社会需求，同时也使银行贷款需求减少。● 调节国民收入中消费与储蓄的比重▲低利率鼓励消费，高利率有利于储蓄，而消费与储蓄的比例关系对经济运行和经济发展有重要的制约作用。▲储蓄是投资的前提，是发展的基础，没有储蓄，便谈不上发展。但消费比重太低，也会影响市场销售，反过来制约经济发展。故要及时调整。● 引导储蓄向投资转化并实现资源的合理配置货币政策可以通过利率的变化影响投资成本和投资边际效率，提高储蓄转化为投资的

比重，并通过金融市场的有效运作实现资源的合理配置。● 促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定▲如本币升值时在公开市场收购外汇，▲如本币贬值时，紧缩货币，提高利率，增加外资流入。

2．货币政策目标及诸目标的关系货币政策目标是指通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，这是货币政策制定者——中央银行的最高行为准则。货币政策目标是货币政策的首要问题。货币政策目标是随着经济与社会的发展变化逐渐形成的。● 货币政策目标的内容当代各国的货币政策一般可概括为五项：稳定币值（或稳定物价）、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定。▲稳定物价：使一般物价水平保持基本稳定，在短期内不发生显着的或急剧的波动。▲充分就业：失业率降到社会可以接受的水平。失业率若控制在4%左右，即可视为充分就业。▲经济增长：保持经济的增长是各国政府追求的最终目标。在一般情况下，货币政策是通过保持通货和物价的稳定，保持较高的投资率，为经济运行创造良好的货币环境来达到促进经济增长的目的。▲国际收支平衡：良好的货币政策能使国家在对外经济贸易方面保持外汇储备的适当流动性。中央银行通过货币政策措施的具体实施，如稳定利率、稳定和调整汇率等，能解决和预防国际收支的失衡问题。

金融稳定：通过适当的货币政策决策与操作，维持利率与汇率的相对稳定，防止银行倒闭，保持本国及国际金融的稳定。● 货币政策诸目标的关系货币政策诸目标之间的关系是比较复杂的，有的在一定程度上具有一致性，但更多地表现为目标间的冲突性。货币政策诸目标的矛盾主要表现为：▲物价稳定与充分就业的矛盾二者之间通常存在着一种此高彼低的交替关系。菲利浦曲线。中央银行需根据当时的社会经济条件，寻求物价上张率和失业率之间某一适当的组合点。▲物价稳定与经济增长的矛盾如要刺激经济增长，就应促进信贷和货币发行的扩张，结果会带来物价上涨和通货膨胀；为了防止通货膨胀和物价上涨，需要采取信用收缩的措施，这会对经济增长产生不利的影响。▲物价稳定与国际收支平衡的矛盾若本国发生通货膨胀，其它国家的物价稳定，表明本国货币对内贬值，在一定时期内购买外国商品便宜，会导致本国输出减少，输入增加，使国际收支恶化。

▲经济增长与国际收支平衡的矛盾随着经济增长，就业人数增加和收入水平提高，对进口商品的需求通常也会相应增加，从而使进口贸易增长得更快，其结果出现贸易逆差，导致国际收支情况恶化。■正因为货币政策四大目标之间既有统一性，但更多地表现为矛盾性，所以货币政策几乎不可能同时实现这四个目标。于是就出现了货币政策目标的选择问题，重点是确定各目标的主次地位和先后顺序。3．关于货币政策中介指标与操作指标● 中介指标、操作指标与货币政策中央银行运用货币政策工具，直接作用于操作指标；操作指标的变动引起中介指标的变化；通过中介指标的变化实现中央银行的最终政策目标。在这个过程中，中央银行需要及时进行监测和预警，以便观察政策操作是否使操作指标和中介指标进入目标区，并可及时调整政策工具的操作。

第二十一章金融监管

学习目的：