资本成本练习题1
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例:某公司原有普通股资金800万元,债券资金800万元. 公司普通股市价为10元/股.上次每股股利为1元.股利长 期增长率为6%,债券资金的年息为10%.所得税率为50%. 不考虑筹资费用.现公司想增资400万元,有三种方案: (1)发行400万元的债券,由于负债率上升,年息12%才能发 行,预计发行的股票市价会降至8元/股,其它不变. (2)发行200万债券,年息10%,200万元股票,每股发行10元/ 股,其它不变. (3)发行400万元股票,每股发行价预计为16元/股,其它不 变. 试确定最优方案.即综合资金成本率最小的方案.
4．某企业债券的发行价为94元，面值为100元， 期限为1年，到期按面值偿还，筹资费率为4%, 企业所得税率为33%，则该债券的资金成本为 多少?
5．某企业通过发行股票筹措资金，共发行2， 000万股股票，每股面值20元，每股发行价为 42元，发行手续费率为4%， 预计该股票的固 定股利率为12%，企业的所得税率为35%，则 股票的资金成本为多少?
6．某企业通过发行普通股股票筹措资金，共 发行普通股4，000万股，每股面值1元，发行 价为每股5.80元，发行手续费率为5%，发行 后第一年的每股股利为0.24元，以后预计每年 股利增长率为4%，则该普通股的资金成本为 多少?
7．某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元， 年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面 值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续 费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行 手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每 股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%， 手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计 划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。 问：企业是否应该筹措资金投资该项目? 8．某公司2004年末资金来源情况如下：债券400万元， 年利率8%。优先股200万元，年股利率12%。普通股 50万股，每股面值20元，每股股利3元，每年增长6%。 公司计划2005年增资400万元，其中债券200万元，年 利率10%，普通股200万元，发行后每股市价为25元， 每股股利3.20元，每年增长6%。手续费忽略不计，企 业所得税率为30%。要求计算增资前后的资金加权平 均成本。并说明财务状况是否有所改善。
KW1 0.4 19.25% 0.4 5% 0.2 6% 10.9%
方案2:
KW 2 800 200 800 200 KS K D1 1600 400 1600 400
1 (1 6%) 其中： K S 6% 16.6% 10
解:方案1:
800 800 400 KW 1 KS K D1 K D2 1600 400 1600 400 2000
1 (1 6%) 其中： K S 6% 19.25% 8 K D1 10%(1 50%) 5%
K D2 12% (1 50%) 6%
2．某企业发行债券筹资，共发行债券200万份， 每份面值为1，000元，年利率8%，发行价为 每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率 为33%，则该债券的资金成本为多少? 3．某企业准备发行债券4，500万份，每份面 值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%， 而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业 的所得税率为30%，则该债券每份的发行价和 资金成本分别为多少?
9．某企业目前资金结构已经处于最优状态，其中长期负债、 优先股和普通股比重分别为20%、5%、75%。 长期负债筹资额在0—20000元范围的资金成本为6%; 长期负债筹资额在20000—80000元范围的资金成本为8%; 长期负债筹资额在80000元以上范围的资金成本为10%; 优先股筹资额在0—5000元范围的资金成本为12%; 优先股筹资额在5000元以上范围的资金成本为14%; 普通股筹资额在0—45000元范围的资金成本为16%; 普通股筹资额在45000—150000元范围的资金成本为17%; 普通股筹资额在150000元以上范围的资金成本为18%。 要求：计算筹资总额分界点及其企业筹资300000元的边际 资本成本。
例1:A公司欲从银行取得一笔长期借款 1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期 限3年，每年结息一次，到期一次还本。 公司所得税率33%。这笔借款的资本成本 率为多少? 解:
1000 5% (1 33%) Kl 3.35% 1000 (1 0.1%)
例2:A公司准备以溢价150元发行面额1000元,票面利 率10%,期限5年的债券一批.每年结息一次.平均每张 债券的发行费用16元.公司所得税率33%.该债券的资 本成本率为多少? 解:
Βιβλιοθήκη Baidu
K D1 10%(1 50%) 5%
KW 3 0.6 12.63% 0.4 5% 9.578%
KW1 KW 2 KW 3
故方案3为最佳方案.
1．企业向银行借入款项500，000元，借款利 率为8%，银行向企业提出该笔借款必须在银 行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2， 000元手续费，企业的所得税率为30%，则该 笔借款的资金成本是多少?
10.某企业拟筹资2500万元。其中发行债券 1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%， 所得税率为33%；优先股500万元，年股息率 7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资 费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后 各年增长4%。试计算该筹资方案的加权平均 资金成本。
12.某公司发行一笔期限为8年的债券，债券面 值为2000元，溢价发行，实际发行价格为面值 的110％，票面利率为12％，每年年末支付一 次利息，筹资费率为3％，所得税税率为33％。 要求：计算该债券的成本。
1000 10%(1 33%) Kb 5.9% 1150 16
例:A公司准备增发普通股,每股发行价为15元,
发行费用3元,预定第一年分派现金股利每股
1.5元,以后每年股利增长5%.其资本成本为多
少?
解:
1.5 Kc 5% 17.5% 15 3
综合资本成本决策例题
K D1 10%(1 50%) 5%
KW 2 0.5 16.6% 0.5 5% 10.8%
方案3:
800 400 800 KW 3 KS K D1 1600 400 1600 400
1 (1 6%) 其中： K S 6% 12.63% 16
4．某企业债券的发行价为94元，面值为100元， 期限为1年，到期按面值偿还，筹资费率为4%, 企业所得税率为33%，则该债券的资金成本为 多少?
5．某企业通过发行股票筹措资金，共发行2， 000万股股票，每股面值20元，每股发行价为 42元，发行手续费率为4%， 预计该股票的固 定股利率为12%，企业的所得税率为35%，则 股票的资金成本为多少?
6．某企业通过发行普通股股票筹措资金，共 发行普通股4，000万股，每股面值1元，发行 价为每股5.80元，发行手续费率为5%，发行 后第一年的每股股利为0.24元，以后预计每年 股利增长率为4%，则该普通股的资金成本为 多少?
7．某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元， 年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面 值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续 费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行 手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每 股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%， 手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计 划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。 问：企业是否应该筹措资金投资该项目? 8．某公司2004年末资金来源情况如下：债券400万元， 年利率8%。优先股200万元，年股利率12%。普通股 50万股，每股面值20元，每股股利3元，每年增长6%。 公司计划2005年增资400万元，其中债券200万元，年 利率10%，普通股200万元，发行后每股市价为25元， 每股股利3.20元，每年增长6%。手续费忽略不计，企 业所得税率为30%。要求计算增资前后的资金加权平 均成本。并说明财务状况是否有所改善。
KW1 0.4 19.25% 0.4 5% 0.2 6% 10.9%
方案2:
KW 2 800 200 800 200 KS K D1 1600 400 1600 400
1 (1 6%) 其中： K S 6% 16.6% 10
解:方案1:
800 800 400 KW 1 KS K D1 K D2 1600 400 1600 400 2000
1 (1 6%) 其中： K S 6% 19.25% 8 K D1 10%(1 50%) 5%
K D2 12% (1 50%) 6%
2．某企业发行债券筹资，共发行债券200万份， 每份面值为1，000元，年利率8%，发行价为 每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率 为33%，则该债券的资金成本为多少? 3．某企业准备发行债券4，500万份，每份面 值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%， 而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业 的所得税率为30%，则该债券每份的发行价和 资金成本分别为多少?
9．某企业目前资金结构已经处于最优状态，其中长期负债、 优先股和普通股比重分别为20%、5%、75%。 长期负债筹资额在0—20000元范围的资金成本为6%; 长期负债筹资额在20000—80000元范围的资金成本为8%; 长期负债筹资额在80000元以上范围的资金成本为10%; 优先股筹资额在0—5000元范围的资金成本为12%; 优先股筹资额在5000元以上范围的资金成本为14%; 普通股筹资额在0—45000元范围的资金成本为16%; 普通股筹资额在45000—150000元范围的资金成本为17%; 普通股筹资额在150000元以上范围的资金成本为18%。 要求：计算筹资总额分界点及其企业筹资300000元的边际 资本成本。
例1:A公司欲从银行取得一笔长期借款 1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期 限3年，每年结息一次，到期一次还本。 公司所得税率33%。这笔借款的资本成本 率为多少? 解:
1000 5% (1 33%) Kl 3.35% 1000 (1 0.1%)
例2:A公司准备以溢价150元发行面额1000元,票面利 率10%,期限5年的债券一批.每年结息一次.平均每张 债券的发行费用16元.公司所得税率33%.该债券的资 本成本率为多少? 解:
Βιβλιοθήκη Baidu
K D1 10%(1 50%) 5%
KW 3 0.6 12.63% 0.4 5% 9.578%
KW1 KW 2 KW 3
故方案3为最佳方案.
1．企业向银行借入款项500，000元，借款利 率为8%，银行向企业提出该笔借款必须在银 行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2， 000元手续费，企业的所得税率为30%，则该 笔借款的资金成本是多少?
10.某企业拟筹资2500万元。其中发行债券 1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%， 所得税率为33%；优先股500万元，年股息率 7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资 费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后 各年增长4%。试计算该筹资方案的加权平均 资金成本。
12.某公司发行一笔期限为8年的债券，债券面 值为2000元，溢价发行，实际发行价格为面值 的110％，票面利率为12％，每年年末支付一 次利息，筹资费率为3％，所得税税率为33％。 要求：计算该债券的成本。
1000 10%(1 33%) Kb 5.9% 1150 16
例:A公司准备增发普通股,每股发行价为15元,
发行费用3元,预定第一年分派现金股利每股
1.5元,以后每年股利增长5%.其资本成本为多
少?
解:
1.5 Kc 5% 17.5% 15 3
综合资本成本决策例题
K D1 10%(1 50%) 5%
KW 2 0.5 16.6% 0.5 5% 10.8%
方案3:
800 400 800 KW 3 KS K D1 1600 400 1600 400
1 (1 6%) 其中： K S 6% 12.63% 16