国际经济学——第9章

–意义：
一般均衡的要求； 资产市场均衡分析与实际经济活动特别是国民收入Y有关。
–基本模型 定义 为固定产出的收入。
国际经济学——第9章
9.5 资产市场方法
根据货币恒等式做整理后得到： 将（4）式带入（3）式得到：
商品市场均衡时， 则：
国际经济学——第9章
9.5 资产市场方法
根据式（7）和图9－5－1： XX线，国内价格P与名义汇率e正相关。 –均衡分析
• Y3高于固定汇率下的 Y2，说明，
没有资本流动时，浮动汇率可使 财政扩张政策的效应较之固定汇 率得到进一步的加强。
E1 E2 E
IS’’ IS’ IS
O
Y1 Y2 Y3
Y
无资本流动
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9.4 蒙代尔－弗莱明模型
• 资本有限流动
① BP斜率小于LM斜率
i
E1 E2
LM BP’ BP
– 工资刚性 – 经常项目取决于收入和相对价格 – 汇率调整无时滞 – 储备不变时，经常项目逆差等于资本的流入，或者相反 – 预期静态
国际经济学——第9章
9.4 蒙代尔－弗莱明模型
§ 二. 货币政策调节过程与效应分析
• 无资本流动
i
BP BP’
LM LM’
E
E2
E1
IS’
IS
O
Y
• Y3高于固定汇率下的 Y2，说明，
• 可以准确进行收入水平的国际比较 • 可以对一国通货膨胀进行预测
– 斯堪的那维亚模型 – 结论：①工资刚性与劳动力市场充分竞争条件下，一国贸易
部门生产率增长越快，其一般价格水平上升也越快。 ②本国贸易部门的生产率增长速度快于外国的情况
下，本国将成为输入通货膨胀的国家。
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9.3 购买力平价
X
YFE与A0不在同一位置
A,Y
A0
–需通过本币贬值增加出口使之出清。
但是
e A
e0
_ e
A
O
_
F0
F
F
–库里模型主要是通过资产存量的相对变化来平衡两个市场的供 求关系；证明了浮动汇率具有自动恢复均衡的能力；但是会助长 投机，并把本国经济波动传递到其他国家。
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9.6 大国经济
§ 大国经济与蒙代尔－弗莱明模型
§远期汇率
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9.2 经常项目差额模型
§一. 汇率的决定
• 汇率市场变化极快，导致汇率极端不稳定。 • 通过以下两种方法保持浮动汇率的相对稳定：
– 引进远期交易 – 允许短期的投机套汇
国际经济学——第9章
9.2 经常项目差额模型
§二. 经常项目差额模型的第一定理
• 利用浮动汇率，可使一国国内经济免受外国经济的影响。
– 浮动汇率与实际收入 – 浮动汇率与利率
– 浮动汇率与价格
国际经济学——第9章
9.2 经常项目差额模型
§三. 经常项目差额模型的第二定理
• 浮动汇率下，财政政策或货币政策对实际收入和就业水平的影响
要大于它们在固定汇率下的影响，而限制性的商业政策对于实际 收入与就业水平却不能产生任何影响。
• 此定理可用下图来表示：
• 汇率被调整到保证一单位外国货币在我国能够买到的东西
与在它本国买一样的东西这样的水平。
• 对形成机制的不同看法：
1. 经济的内在力量自发形成。
2. 商品套利形成。
3. 国际收支均衡的条件
• 两种定义方式
1. 强购买力平价： 他因素）
（静态，不考虑影响价格的其
2. 弱购买力平价：
（动态，考虑时间因素，生产
Y1a
Y1a
IS’ IS
Y
完全资本流动
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9.5 资产市场方法
▪ 一. 方法的由来与意义
• 特征：
• 方法论基础是货币主义的。 • 引进了资本流动的存量因素。
• 模型一般形式： • 预期的种类
• 静态预期 • 适应性预期 • 外推预期 • 回归预期
• 合理预期及其选择
国际经济学——第9章
不会转向对国外资产的需求。
–长期价格可变，均衡点最终位于E2.
E’’ E
e0
e2
图9－5－2
A e1
AA’’ e
国际经济学——第9章
9.5 资产市场方法
• 扩张性财政政策的调整
– – –
–
P A
A’
PPP’
P0 X’
X
O
E’’ E’
E
e1
e0
图9－5－3
A A’
PPP X’ X
e
–用外部资本流入解决政府的需求，没有超调，即用资本项目 顺差来弥补经常项目逆差。
• 弱购买力平价与浮动汇率
–假定汇率可变，购买力起作用情况下，贬值的均衡汇率为： –由上式知，若本国贸易品部门生产率的增长速度高于外国，
为维持一个均衡汇率而必须进行的调整就小于外国。
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9.4 蒙代尔－弗莱明模型
§ 一. 基本框架
• IS/LM/BP为构架 • 采用流量理论 • 假设：
在浮动汇率下则为零。
O
LM
BP
IS’ IS
Y 完全资本流动
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9.4 蒙代尔－弗莱明模型
§ 四. 限制性商业政策的调整过程及其效应分析
• 没有资本流动
i BP BP’
L
M
E1
E
• 有限资本流动
O i
IS
YY 没1 有资2 本流动
IS’ Y
L M
BP BP’
IS’
IS
O
Y
国际经济学有限—资—本第流9动章
1. 扩张财政政策与货币政策，X右移
① 固定汇率，e不变，Y0⇒ Y1,国内产出过剩，外部经济不平衡 （即存在逆差）。
② 浮动汇率，逆差时本币贬值，均衡点位于X’与F的交点，Y2高 于固定汇率下的Y1。
③ 即，没有资本流动时，扩张性的财政政策或货币政策在浮动汇 率下的调节作用大于固定汇率下的调节作用。
率会变动，π代表生产率增长率的变动。）
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9.3 购买力平价
§ 二. 生产率的增长率的差异与购买力平价
• 前提：
① 非贸易部门由于生产率增长缓慢，而工资又与贸易品部门 趋同，非贸易品的相对价格就会上升。
② 决定购买力平价的一般价格水平P由贸易品价格与非贸易品 价格共同决定。
③ 因此，劳动生产率上升只影响一个部门的价格，但总价格 由两个部门价格及其权重决定。
E0 A
– 即期汇率贬值抵消了利率下降造 O 成的损失；
e0
e
图9－5－1
– 人们对汇率未来变动持回归预期，用手持货币余额投资本国廉价的 债券可以增加未来的预期收入。
对经济现象的解释：当一货币出现较大幅度贬值时，人们愿意用另一 种升值的货币去兑换它。
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9.5 资产市场方法
• 商品市场的均衡求解
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9.5 资产市场方法
▪ 四. 杰弗里·萨克斯证明
• 假定实际工资不变 • 依附模型为基本工具 • 证明过程如下：
• 据此，萨克斯认为多恩布什模型关于扩张货币政策只会导
致通货膨胀得结论是可信得。
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9.5 资产市场方法
▪ 五. 库里的资产组合模型
• 特征：
• 资本不完全流动 • 导入资产组合理论
9.5 资产市场方法
▪ 二. 多恩布什的资产市场模型
• 资产市场的均衡求解
– 前提假定
a. b. c.
– 多恩布什资产市场的均衡解 经推导整理后得到如下式子：
国际经济学——第9章
9.5 资产市场方法
P
– 可用右图来进行分析：
AA线：国内价格P与名义汇率e负相关
A
X ESG↓
EDG↑
因为：
X P0
• 完全资本流动
i
O
• 因为：扩张性货币政策所引起的
资本外流，以及由此造成的收入 损失会被随之而来的货币贬值所 抵消，并且还可能产生净增加值。
LM LM’
E
E2
BP
E1 IS’
IS
Y 完全资本流动
国际经济学—Baidu Nhomakorabea第9章
9.4 蒙代尔－弗莱明模型
§ 三. 财政政策调节过程与效应分析
• 无资本流动
i
BP BP’ LM
E
IS’
IS’’ IS
O
Y
有限资本流动
– 扩张财政政策的收入效应在同样为浮动汇率，但又有资本 流动时，比无资本流动时要小。因为，资本流入的升值效
应，会部分抵消扩张性财政政策对实际经济所产生的扩张 性产出效应。
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9.4 蒙代尔－弗莱明模型
i
② BP斜率小于LM斜率 此时，财政政策效应在浮动汇 率下大于固定汇率下的作用。
P的上升将以两种途径减少商品市场的总需求，从而需要 通过本币贬值来增加国外需求，以便使本国的产出与收入保 持不变。
因此，贬值都是在价格上升情况下使产出与收入水平保 持不变的平衡方法。
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9.5 资产市场方法
• 多恩布什资产市场模型的一般均衡分析
(1)
（2） –无论E或者e的下降，都产生指出结构转换效应和支出减少效
BP LM
③ BP斜率等于LM斜率
④ 财政政策在浮动汇率和 固定汇率下效果相同。
IS’
IS
O
Y
有限资本流动（2） i
BP=LM
IS’
IS
O 国际经济学——第9章 Y
有限资本流动（3）
9.4 蒙代尔－弗莱明模型
• 资本完全流动
i
当资本完全流动时，扩张性
财政政策对一国收入的影响
在固定汇率制度下较大，而
应。因此，升值增加供给总量同时，也减少了需求。
国际经济学——第9章
9.5 资产市场方法
• 扩张性货币政策的调整
–商品市场： –货币资产市场：
P
A’ A
E’
PPP
X’ X
X’
–均衡点在E1点（短期），原因是
X
有价格粘性。
O
e1与e1相比是汇率超调。突 然提高汇率，将退出商品市场的
资金转化为对国内资产的需求，
9.4 蒙代尔－弗莱明模型
• 资本完全流动
i LM
BP
O
▪ 五. 主要政策结论
资本流动性 货币扩张，ΔD>0 财政扩张，ΔG>0 贸易限制，Δτ>0
蒙代尔－弗莱明模型的短期比较静态效应
固定汇率
浮动汇率
0
＋
∞
0
＋
∞
Y2
Y2
Y1
>Y2
>Y1
>Y2
Y2
Y2
>Y2
>Y2
<,=,>Y2 Y1
Y2
Y2
Y2
Y1a
• 前提
–两个国家，两种不同收益率的货币资产 –公共均衡汇率 –本国货币升值时，投资者将增加外国货币资产的持有；
本国货币贬值时，投资者会增加本国货币资产的持有。
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9.5 资产市场方法
• 均衡分析
X
–AA:资产市场均衡曲线
–XX:商品市场均衡曲线
初始为F0,右象限均衡，
但左象限出现过剩。
国际经济学——第9章
2020/11/10
国际经济学——第9章
本章结构
§导言 §经常项目差额模型 §购买力平价 §蒙代尔—弗莱明模型 §资产市场方法 §大国经济 §远期外汇市场
国际经济学——第9章
9.1 导 言
§汇率由市场决定 §浮动汇率对国际收支调节的影响 §影响汇率变动的因素：
• 经常项目的变动 • 经济增长及购买力平价的变化 • 资本项目的变动 • 货币因素
Y1 Y2 Y3 没有资本流动
没有资本流动时，浮动汇率下，
货币扩张政策在提高一国收入
方面比较有效。
国际经济学——第9章
9.4 蒙代尔－弗莱明模型
• 资本有限流动
• 调整结果与政策效应与
没有资本流动时基本一样。
i
LM LM’ BP BP’
E
E2
E1
IS’
IS
O
Y
有限资本流动
国际经济学——第9章
9.4 蒙代尔－弗莱明模型
国际经济学——第9章
9.2 经常项目差额模型
2. 限制性的商业政策，如提高关税，X右移，F下移 ① 固定汇率，均衡点位于E2，出现顺差。 ② 浮动汇率，顺差要求本币升值，均衡点移至E1,产出回复原 水平。 ③ 即，浮动汇率下，限制性商业政策对收入没有影响。
国际经济学——第9章
9.3 购买力平价
§ 一. 基本观点
• 大国经济中修正了小国经济里的以下两个结论：
– 固定汇率与资本完全流动情况下，小国经济中无效的扩张性 货币政策在大国经济中则是有效的；
– 浮动汇率与资本完全流动情况下，小国经济中无效的扩张性 财政政策在大国经济中也是有效的。
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9.7 远期外汇市场
§ 一. 意义
• 外汇市场价格极不稳定，远期交易是克服手段之一。 • 利用外汇市场上两国远期汇率E来分析对外汇市场均衡的影
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9.5 资产市场方法
▪ 三. 多恩布什模型与蒙代尔－弗莱明模型的异同
• 扩张货币政策
–同：货币扩张政策的效应 –异：前提假定
–蒙－弗模型假定名义工资不变 –多恩布什模型假定实际工资不变
• 扩张财政政策
• 效应完全相同：名义收入保持不变
• 政策主张的分歧
–蒙－弗模型坚持扩张性货币政策是增加就业与收入的有效手段 –多恩布什从根本上反对扩张的货币政策来刺激就业与收入的增长。
e
e0 F
EDG
X X’ 顺差 F
ESG 逆差 F’
E
E2
E1
F’ X X’
Y0 Y1 Y2
Y
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9.2 经常项目差额模型
• X线代表商品市场的均衡轨迹； • F线代表国际收支的均衡轨迹。 • 两条线斜率均为正，但是斜率大小不一样，X线的斜率要
比F线的斜率大。
• 两线交点即为模型的解。
• 模型推导
1.
①
国际经济学——第9章
9.3 购买力平价
2. 已知
，令
，
2.
则①式变为
3. 同理得：
4. 假定
，
5. 由以上得：
国际经济学——第9章
9.3 购买力平价
6. 加入反映不同国家生产率得增长率差异的常数π，便有了 动态的，反映生产率增长率差异的弱购买力平价：
§ 三. 弱购买力平价的意义