4财务预警分析：(第四讲)

①负债超过 资产，丧失 偿付能力 ②宣布倒闭
3、“三个月资金周转表”分析法
这是判断企业“病情”的有利武器之一，就是看看有 没有制订三个月的资金周转表。是否制作资金周转的 三个月计划表，是否经常检查结转下月余额对总收入 的步履、销售额对付款票据兑现额的比率以及考虑资 金周转问题，这对维持企业的生存至关重要。
变量以小数表示。
该模型判别的临界值： Z＞2.675 阳光地带
Z＜1.81
黑暗地带
1.81＜Z＜ 2.675 灰色地带
财务状况良好，发生 破产的可能性小 存在很大的破产 可能性 财务极不稳定
（2）日本开发银行的“利用经营指标进行企 业风险评价的新尝试”
（3）台湾的陈肇荣先生的多元线型函数 （4）我国大陆高培业、张道奎提出的企业失
诉讼； （5）企业主动向债权人让步；
3、按企业经营管理职能分
（1）管理危机 （2）供应危机 （3）生产危机 （4）融资危机 （5）销售与信用危机
4、按资产内容分
（1）流动性危机。 企业的支付能力或流动性的程度引起的危机。 （2）资产分配危机 流动资产与非流动资产之间的关系，有形资产
“利息及票据贴现费用”判别分析法，即以企业 贷款利息、票据贴现费用占其销售额的百分比来 判断企业正常（健康）与否。（见下表）
企业状况 健康型 维持现状型 缩小均衡型 倒闭型
制造企业
3%
5%
7%
10%
批发企业
1%
3%
5%
7%
3、企业股市跟踪法
这一方法适用于上市公司。可以简单地认为企 业股票持续下跌是企业经营失败的前兆。
（3）当经营安全率落在第三象限，表明企业已陷入 经营不善的境地，随时有关门的危机，经营者应下决 心立即采取措施，进行有效的调整；
（4）当经营安全率落在第四象限，表明企业财务状 况已经露出险兆，企业经营者应将改善财务结构列为 首要任务，要求企业全员有总体现金观念、自有资金 比例提高，并积极进行开源节流。
（2）资金安全率
资金安全率 资产变现率-资产负债率
资产变现率
资产变现金额 资产账面金额
资产负债率
负债额 资产账面金额
（3）企业安全率分析
Ⅱ
资
金
Ⅰ
安Biblioteka Baidu
全
率
安全边际率
Ⅲ
Ⅳ
上图的说明：
（1）当两个指标均落在第一象限，表示企业经营状 况良好，应采取有计划的经营扩张策略；
（2）当经营安全率落在第二象限，表示企业财务状 况良好，但市场销售能力明显不足，应全盘研究对策， 以加强企业总体销售实力，创造企业应有的利润；
与无形资产之间的关系等为达到经营目的而采 取的资产分配等引起的危机。
二、企业财务预警分析
（一）概念 所谓财务预警分析，就是通过财务报表及相关
经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应 数据化管理方式，将企业已面临的危险情况预 先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析 企业发生财务危机的原因和企业财务运行体系 隐蔽的问题，以提早做好防范措施的财务分析 报警系统。
这一方法的理论思路是销售额逐月上升时，兑现付款 票据及其容易。反之，若销售额逐月下降，已经开出 的付款票据也就难以支付。而且，经济繁荣与否和资 金周转的关系相当密切，从萧条走向繁荣时资金周转 渐趋灵活，反之，从繁荣走向萧条，资金周转就开始 变得越来越不灵活。
这种方法的判断标准是：（1）如果制订不出 三个月的资金周转表，这本身已经是一个问题 ；（2）倘若已经制订好了此表，但转入下月 的余额是否占总收入的20%以上，付款票据的 支付额是否在销售额的60%（批发商）以下或 40%以下（制造商）
财务预警分析
第一节 财务预警分析概述
一、企业财务危机与财务失败
（一）财务危机与财务失败的含义
按照经济学的标准：“企业的经济失败，是指企业生产 经营所产生的税后收入不足以弥补其生产成本，并使其 投资收益率低于资本成本，从而使企业处于亏损状态而 走向失败。对企业出现的经济性失败，应设法进行挽救， 挽救无效，则只能转入清算”。
（二）危机的分类
1、按危机发生的原因分 （1）内在危机 （2）外在危机 附件2：企业危机分类.doc
2、按危机对企业持续经营的影响程度分
（1）企业停止经营待转让或破产； （2）企业被采取执行、收回抵押品、扣押财
产等行动后仍不足以清偿债务而停业； （3）企业主动消失而留下未清偿的债务； （4）企业卷入类似被要求接管和重组的法律
（4）公司认识到正面临财务困难时，往往可能造 假账的“创造性会计方法”来掩盖公司的实际财 务情况。
（二）多变量模型 1、企业安全率的计算
通过企业的安全率，可以了解企业财务经营结构现状 ，并寻求财务状况改善的方向。
企业安全率由两个因素交集而成：一是经营安全率， 一是资金安全率。
（1）经营安全率 一般用安全边际率表示：
资产收益率
净收益 资产总额100%
资产负债率
负债总额 资产总额100%
按照单变模式的假设，企业的现金流量、净收益和 债务状况难以轻易改变，表现为企业长期的状况， 而非短期因素。根据这一模型，跟踪考察企业时， 应对上述比率的变化趋势予以特别关注。
单变模式是威廉.比弗(WILLIAM BEAVER)在比较研 究了79个失败企业和相同数量、相同资产规模的成 功企业提出的。他在计算了各项财务报表的平均值 之后，对流动资产项目之间的重要项目作了如下说 明：
美国企业破产预测模型研究的先驱和专家Edward I.Altman 教授认为，“按照经济学的标准，失败可表述 为在可接受的风险范围作为一个在经营主体的企业所实 现的投资资本报酬率明显地持续低于同类投资的最低报 酬率。”
美国著名的危机处理专家不来查尔（Brecher） 认为危机情境的存在，需要满足下列四项必要 条件： （1）内外环境突然发生变化；（2） 该情境已威胁到企业的基本目标的实现；（3） 该情境具有风险性，充其量只能事前预估其可 能状况，但不能完全避免；（4）对情境作出 反应处理的时间非常有限而且紧迫。
二、定量预警分析
1、单变模式 2、多变量模型
（一）单变模式
1、单变模式
运用单一变数、个别财务比率来预测财务危机的模型。 按照这一模型，当企业模型中涉及的几个财务比率趋 势恶化时，通常是企业发生财务危机的先兆。单变模 式所运用预测财务失败的比率，按其预测能力分别为：
债务保障比率
现金流量 债务总额100%
Z 0.012 X1 0.014 X 2 0.033 X 3 0.006 X 4 0.999 X 5
Z 判别函数值 X1 营运资金/ 资产总额 X 2 留存收益/ 资产总额 X 3 息税前收益/ 资产总额 X 4 股东的权益资产/ 负债总额 X 5 销售额/ 资产总额 公式中的前四个变量用百分比表示，最后一个
企业财务营运情况不佳，甚至出现财务危机， 肯定会有其特定的症状，而且是逐步加剧的， 我们的任务是及早发现各个阶段的症状，对症 下药。一般地，企业财务营运病症大体分为四 个阶段，各阶段的症状如下图所示。如企业有 相应情况出现，一定要尽快弄清病因，采取有 效措施，摆脱财务困境，恢复财务正常运作。
企业财务营运症状与危机的四个阶段
4、流程图分析法
是一种动态分析方法。
股东
分红
投资
应收帐款
收款
现金
销售、管理费用
出
购
赊
售
置
现
制
销
销
固定资产
造 费
用
付款
应付帐款
税金
还
借
款
款
现
赊
信贷
购
购
产成品存货
在产品存货
材料存货
5、管理评分法
美国仁翰·阿根蒂调查了企业的管理特性以及 可能导致破产的公司缺陷。阿根蒂按照几种缺 陷、错误和征兆对比打分，还根据这几项对破 产过程产生影响的大小程度对它们作了加权处 理（见表（附件））。
基础机制
过程机制
预警分析的 组织机制
计算机 辅助管理系统
财务信息 的收集、 传递机制
财务风险分析机制 财务风险处理机制 财务风险责任机制
1、预警分析的组织机制 2、计算机辅助管理系统 3、财务信息的收集、传递机制 4、财务风险分析机制 5、财务风险处理机制 6、财务风险责任机制
评价：
在进行财务预警分析时，单变量比率分析尽管有 效，但作用有限，其局限性表现在：
（1）谁是最重要的预测指标？ （2）尽管对较长一段时间进行的单变量比率分析
可能说明公司正处于困境或未来可能处于困境， 但并不能证明公司可能破产或何时破产？
（3）单变量比率分析得出的结论很可能受通货膨 胀的影响。
安全边际率
安全边际额 现有（预计）销售额
安全边际额 现有（预计）销售额 保本销售额
安全边际率越高，企业经营安全程度越高。单独利用 安全边际率进行企业安全性判断的一般标准如下表：
安全边际率 10% 指标值 以下
企业 危险 安全状态
10%20%
关注
20%30%
尚可
30%40%
安全
40% 以上 很安全
2、多元线型函数模式 （1）爱德华·阿尔曼（Altman）
该模型是运用五种财务比率，进行加权汇总产生的总 判别分（称为z值）来预测财务危机的模型。最初的z 计分法是由美国爱德华·阿尔曼（Altman）在20世纪 60年代中期创造的，用以计量企业破产的可能性。后 来z计分模型也被作为一种方便的综合经营业绩的评 价方法普遍使用。
（二）财务预警分析的类型 1、按分析时利用指标或因素的多少 （1）单变量分析（2）多变量分析 2、按分析判断时所采用的主要依据分为 （1）指标判断（2）因素判断 3、按预警分析采用的分析方法 （1）定性分析（2）定量分析 4、按照财务预警系统的构成内容不同 （1）总体财务预警体系（2）分部门财务预警体系
又称风险分析调查法，即通过专业人员、咨询 公司、协会等，就企业可能遇到的问题加以详 细调查与分析，形成报告文件供企业经营者使 用的方法。之所以称其为标准化，并不是指这 些报告文件或调查表格具有统一的格式，而是 指他们所提出的问题具有共性，对所有企业或 组织均有意义并普遍适用。
2、“四阶段症状”分析法
败判别模型。
（5）模糊综合评判法
（5）模糊综合评判法
（1）确定评判因素 （2）确定评判指标的权重 （3）设定评价结论 （4）对预警指标评价结论值进行模糊统一 （5）模糊综合评判决策
第三节 财务预警分析系统模式
总体财务预警体系 分部门财务预警体系
一、总体模式
二、分部门模式
第四节 企业财务预警系统组成
三、财务预警系统的功能
1、监测功能 2、诊断功能 3、治疗功能 4、健身功能
第二节 财务预警分析方法
1、定性预警分析 2、定量预警分析
一、定性预警分析
1、标准化调查法 2、“四阶段症状”分析法 3、“三个月资金周转表”分析法 4、流程图分析法 5、管理评分法
1、标准化调查法
1、财务危机 潜伏期
2、财务危机 发作期
3、财务危机 恶化期
4、财务危机 实现期
①盲目扩张 ②无效市场
营销 ③疏于风险
管理 ④缺乏有效
管理制度、 企业资源 分配不当 ⑤无视环境 重大变化
①自有资本 不足 ②过分依赖 外部资金， 利息负担 沉重 ③缺乏财务 的预警作用 ④债务拖延 偿付
①经营者无 心经营业务， 专心于财务 周转 ②资金周转 困难 ③债务到期 违约不支付
（1）失败企业有较少的现金而有较多的应收帐款
（2）当把现金和应收帐款加在一起列入流动资产 和速动资产之中时，失败企业与成功企业之间的不 同就被掩盖了。
（3）失败企业的存货一般较少。
2、“利息及票据贴现费用”判别分析法
日本经营咨询诊断专家田边升一，在其所著《企 业经营弊病的诊治》中，提出了检查企业资金的 秘诀之一是“利息及票据贴现费用”判别分析法。