光大证券乌龙事件案例分析
案例分析之光大证券乌龙事件
EFT套利
•ETF 即交易型开放式指数基金，是Exchange Traded Funds的英文缩写。它是以被动的方式管理，同时又 可在交易所挂牌交易的开放式基金。对ETF基金份额， 投资者可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行 方便的交易。另外，它又可以像开放式基金一样申购、 赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份 额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。这种交 易制度使该类基金存在一二级市场之间的套利机制。 •EFT套利指利用金融产品差价套取利润。
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计算机信息系统 与手工控制有哪 些相似之处？
从根本上说，计算机审计的目标与传统手工审计的 目标是一致的，都是《中华人民共和国审计法》所 规定的监督被审计单位的财政收支或者财务收支的 真实性、合法性和效益性，以维护国家财政经济秩 序，提高财政资金使用效益，促进廉政建设，保障 国民经济和社会健康发展；其职能都表现为经济监 督、鉴证和评价。在实施审计的过程中，审计人员 都必须以《审计法》或《注册会计师法》以及相关 的审计准则作为执业标准和职业规范，以会计准则 与相关的法律法规作为判断被审计单位财政收支或 者财务收支是否真实、合法的标准。无论是计算机 审计还是传统审计，国家审计的审计过程都必须经 过审计准备、审计实施与审计报告三个阶段，通过 执行检查、观察、询问、函证、重新计算、重新执 行、分析程序等基本审计程序来获取充分、适当的 审计证据，并将审计思路和审计过程予以记录形成 审计工作底稿，作为发表审计意见的依据。
相似之处？
计算机信息技术 环境下财务报表 审计目标
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乌龙
股票中的“乌龙指”是指 股票交易员、操盘手、股 民等在交易的时候，不小 心敲错了价格、数量、买 卖方向等事件的统称。
基于演示设计的一站式在线演示、素材销售、服务交易系统。诞于2013 年，由中国专业PPT设计领跑者上海锐普广告有限公司整合成立
光大证券乌龙指案例及讨论
光大证券乌龙指案例及讨论
中国光大证券乌龙案指的是光大证券在华夏银行债券的交易中，由于
误操作，导致由于买方出价高于卖方出价，导致的交易不成立，从而引发
了大量金钱损失的案件。
事件发生的经过是：2024年7月9日，华夏银行发布了一次债券发
行的询价报价，华夏银行要求4家金融机构参与报价。
不幸的是，光大证
券的分析师在参与报价时误操作，把买方出价设置的高于了卖方出价，导
致此次债券发行交易不成立，被称为乌龙案。
此案给市场带来的影响也是巨大的。
首先，该案的发生直接导致光大
证券遭受重大经济损失，自7月9日起，光大证券环比股价累计跌去了近20%，从149.34元跌至121.3元。
此外，交易不成立也给华夏银行带来了
重大经济损失，加之该案引起了市场对金融市场机构的不信任，使华夏银
行的债券发行受到了影响，影响了该银行未来的融资和偿债能力。
为了克服市场对金融机构不信任的势头，政府和相关监管机构于
2024年7月22日发布《关于处理有关华夏银行债券发行乌龙事件有关问
题的通知》，要求光大证券按照有关规定赔偿损失，并要求光大证券认真
检查有关债券发行的法律法规，改进管理，及时向华夏银行等受损方赔偿，做好营业管理。
光大证券乌龙指事件解读(热点分析报告)
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热点事件分析报告 2013 年 8 月 23 日
金融研究院 金融期货研究所
二、市场关注点
1、 光大证券的交易是否为操纵市场? 根据 2012 年发布的《最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露 内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》 ，在内幕信息敏感期内从事与该内 幕信息有关的证券、期货交易，获利或者避免损失数额在七十五万元以上的，应当认 定为“情节特别严重” 。什么是操纵市场?这个并没有明确的定义，我们不能仅因为一 个结果一个表象就断定一个事件或者行为。投资者的行为是否为操控市场，个人认为 主要看 2 点：1、投资者交易行为是否为主观行为；2、投资者通过交易是否获利。这 两点中， 第一点最为重要， 是作为投资者是否操纵市场的主要依据。 第二点作为辅助， 如果投资者是明显的以获取利润为目的的操纵行为，但是由于其本身交易行为或策略 的缺陷并没有使其获得利润，这仍然定性为操纵市场。 根据证监会及相关机构的调查结果与光大证券发布的公告来看，光大证券在 2 分 钟内向上交所累计申报买入 234 亿元，实际成交 72.7 亿元，这对任何机构投资者而 言都不是一笔小数目。一方面，在合理的情况下，光大证券的策略投资部不可能不知 道这样的交易会引起市场的巨大变化，并引起证监会、交易所的关注与调查，那这样 做光大证券不就是自讨苦吃，来给自己戴上一个操纵市场的头衔?另一方面，通过上 述盈亏分析，光大证券的交易行为也是导致了自身的亏损，并没有从当日交易过程中 获得丰厚的利润。光大证券作为国内知名的证券公司，主观上不可能通过这样大手笔 的操作，来损害公司的声誉，最后还导致自己的巨额亏损。 因此，光大证券主观上操纵这次交易的可能性不大，或许正如光大证券公告中所 说是由于套利交易系统出现错误，产生了大量的交易订单，导致了这次戏剧性事件。 2、 光大证券卖出 7130 股指期货合约，是否超标? 此次事件发生过后，各界对于光大证券为何能卖出 7000 多手空单，是否突破了 持仓限制议论纷纷。我们知道，沪深 300 股指期货实行持仓限制制度，进行投机交易 的客户某一合约单边持仓限额为 600 手。然而，进行套期保值和套利交易的客户可以 按照《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》的要求，向中金所提交相 关材料，申请相应的套期保值、套利额度，其持仓规模上限受到该额度的约束。而光 大证券工作人员表示，公司在 2010 年就申请了 6000 手套保、6000 手套利额度。 从 这点来看，光大证券的股指空头持仓确实没有超标。 3、 光大证券的交易是否为内幕交易?
光大证券乌龙事件浅析
光大证券乌龙事件一、事件描述2013年8月16日上午11时05分，上证指数一改死寂沉沉的盘面，指数曲线直线拉起，三分钟内上证指数暴涨超过5%。
因为这一天是周五并且是8月股指期货合约的交割日。
一时间，场内“利好消息说”和“阴谋说”传的纷纷扬扬。
“利好消息说”有传优先股政策实施的，有传蓝筹要实行T+0的，也有传降低印花税的。
阴谋说有大资金企图干扰期指交割日结算价的等等。
几分钟后，有媒体指出，指数异动是由于光大证券乌龙指引起的，但市场并不相信，指数继续上涨。
中午，光大证券董秘声称“乌龙指”子虚乌有，使得该事件更加扑朔迷离，这严重干扰了市场部分人士的判断。
午后开市，光大证券停牌，同时发布公告称，光大证券策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题，公司正在进行相关核查和处置工作。
至此，此次指数异常波动被确认为光大证券“乌龙指”所导致。
投资者在得知真相后，人气涣散，指数逐级回落，至收盘，上证指数收跌0.64%。
二、事件经过2013年8月15日，上证指数收于2081点。
2013年8月16日，上证指数以2075点低开，到上午11点为止，上证指数一直在低位徘徊。
2013年8月16日11点05分，多只权重股瞬间出现巨额买单。
大批权重股瞬间被一两个大单拉升之后，又跟着涌现出大批巨额买单，带动了整个股指和其它股票的上涨，以致多达59只权重股瞬间封涨停。
指数的第一波拉升主要发生在11点05分到11点08分之间，然后出现阶段性的回落。
2013年8月16日11点15分起，上证指数开始第二波拉升，这一次最高摸到2198点，在11点30分收盘时收于2149点。
2013年8月16日11点29分，有媒体发布消息：“今天上午的A股暴涨，源于光大证券自营盘70亿的乌龙指。
2013年8月16日下午13点，光大证券公告称因重要事项未公告，临时停牌。
2013年8月16日13点16分，某境外通讯社发布快讯称，光大证券董秘梅键表示，自营盘70亿元乌龙纯属子虚乌有。
光大证券乌龙事件案例分析
总而言之，风险管理以及内部控制应当成为现代企业尤其是风 险系数相对较高的金融企业必须解决的问题。对风险的控制不 仅面向过去，而且也面向未来；风险管理不仅贯穿于业务层次 也贯穿于管理层次；不仅贯穿于战术层次也贯穿于战略层次； 不仅贯穿于执行层次也贯穿于决策层次。金融企业风险管理涉 及全要素、全过程、全层次、各方面的风险控制，机构必须降 低风险发生的频率，减少风险危机带来的损失，严格控制风险 事件的发生。这样才能给亿万投资者一个和谐、稳定、清澈的 投资环境，才能彻底保障人民的财产安全。
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2.事件特性及产生原因 本次光大证券乌龙指事件对拥有十几万亿市值 的中国股市造成了不小的冲击，对一亿多股民 的财产安全造成威胁。据不完全统计，股民在 此事件中累计损失达27亿元之巨，谁将为此买 单？这无疑是中国证券业的一个重大危机事件。 它拥有公共危机事件的普遍特性：公共性、威 胁性、不确定性......
2013-11-16
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Thank you !
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证券法规法条规定，对内幕交易可没收 一、这次证监会对光大证券的处罚 三、当股指波动趋于平稳的状 二、当股民再次发现股指在权重股 其所得，并处1到5倍罚款。由此可见本 彰显新一代领导人法制治国、王子 态下，指望在股指期货中频繁 异常波动下导致连续暴跌的时候， 次对光大证券处罚的严厉程度也表现了 犯法庶民同罪的高风亮节，以儆效 套利的机构操作会越来越难， 证监会对故事整治的决心。也遵守了 大家完全可以通过各种渠道联合起 获利机会也将大幅减少。 尤，警示那些曾经或正在操纵股市 “决策果断”、“安全适度”、“树立 来向相关执法部门和管理层申诉请 的机构寡头违背法律的操纵后果是 四、限制机构拉抬或者打压大 权威，分级管理”的原则，树立了“科 求调查，机构无法无天任意屠宰中 难以承受的毁灭性打击！从长远意 盘股操纵股指的同时，也必然 学有序”、“以人为本”等理念。可以 小投资者的时代宣告彻底终结！ 义来讲对于中国股市中长期走势健 让大熊市里本已积重难返的权 说本次处罚的意义是极为重大的，归纳 康发展属于无可替代的重大利好！ 重股、大盘股更加丧失活力。 起来有以下几点。
光大证券乌龙指事件分析
光大证券乌龙指事件分析乌龙指事件发生的背景是中国股市自2024年6月起的大幅下跌。
在一夜之间，光大证券发送了一条指令，将3100多亿元人民币的股指期货卖出。
这一巨额交易引起了市场的混乱，导致股指期货市场暂停交易。
该事件的影响不仅仅局限于股指期货市场，还对全球金融市场产生了较大的冲击。
在事件发生后，上海和深圳股市相继下跌，并引发了全球股市的普遍回调。
这表明了中国股市的重要性和敏感性。
对于乌龙指事件的分析，首先需要看到该事件的产生源于光大证券的内部控制和风险管理失误。
一项交易金额如此庞大的指令显然需要进行多重审核和确认，但光大证券的内部控制系统明显存在缺陷。
这揭示了中国证券公司在内部控制和风险管理方面的不足，也暴露了一些证券公司管理层对风险管理的不重视。
其次，乌龙指事件也暴露了监管体系中的一些问题。
虽然光大证券的误操作是自身失误，但监管机构在及时发现和处理该事件上显然做得不够。
该事件发生后，监管机构对光大证券进行了处罚，但很多人认为监管机构应该加强对证券公司的监管和控制，防止类似事件的再次发生。
这也凸显了中国证券市场监管制度的薄弱性。
此外，乌龙指事件还揭示了中国股市中投机行为的泛滥现象。
事件发生后，有人怀疑是有人故意利用乌龙指事件操纵市场，推动股市下跌。
虽然这一说法并没有得到充分的证据支持，但乌龙指事件确实凸显了投机行为在中国股市中的存在。
为了防止类似事件再次发生，中国股市监管机构应该加强对证券公司的监管和控制。
这包括提升对证券公司内部控制的要求，加强对交易数据的监测和分析，确保交易准确性和合规性。
此外，监管机构还应该建立更完善的市场监测和预警机制，及时发现和处理异常交易。
乌龙指事件也应该引起投资者的重视，特别是对于那些参与高频交易和股指期货交易的投资者。
投资者应该加强对自身交易系统和操作流程的控制和管理，避免类似的误操作事件。
总的来说，乌龙指事件对中国股市造成了较大的冲击，揭示了中国股市监管体系中存在的问题。
案例分析之光大证券乌龙事件
案例分析之光大证券乌龙事件光大证券乌龙事件是指在2024年4月27日，光大证券作为交易所交易的股票市场的基础设施运营商，在进行证券交易系统升级时发生了系统故障，导致市场交易中断长达147分钟，引发了较大的市场震荡，并造成投资者巨额损失的一起事件。
这起事件最初是由光大证券进行交易系统升级的操作失误引起的。
光大证券在升级操作过程中应该先对交易系统进行一次彻底测试，以确保系统稳定并能正常运行。
然而，由于人为的操作错误，升级过程中未进行完整的测试，导致系统在升级后无法正常运行。
当交易系统重新上线后，并未及时发现系统的错误，导致系统在交易时间开始时崩溃，无法正常提供交易功能。
由于光大证券是中国证券市场的重要参与者，系统崩溃导致整个市场无法进行正常交易，引发了严重的连锁反应。
在系统崩溃后，光大证券迅速意识到了问题的严重性，并立即采取措施进行紧急修复。
在这个过程中，光大证券派出了一支专门的技术团队投入到系统修复中，并与交易所和监管机构进行沟通和合作。
经过近两个半小时的紧张修复，光大证券成功恢复了交易系统的正常运行。
但由于系统停机时间过长，不可避免地造成了市场的混乱和投资者的恐慌，导致了股市的大幅震荡。
据统计，当天上证指数下跌 3.72%，深证成指下跌 5.31%。
光大证券乌龙事件的发生，引起了广泛关注，并对光大证券的声誉造成了一定的影响。
事件发生后，光大证券积极采取了一系列措施来尽力补偿受损投资者的权益。
首先，将损失最大的客户进行了直接补偿，并承诺将有力地支持客户提起投资者保护法律诉讼，以维护他们的合法权益。
其次，光大证券将系统故障的责任全部承担，并成立了内部调查组，对事件的原因及责任进行了深入调查，并将结果向监管机构和公众进行了披露。
最后，光大证券还加强了一系列的风险控制措施，以确保类似事件不再发生。
光大证券乌龙事件的教训是系统升级和维护过程中必须严格遵循操作规程，并进行彻底的测试和验证。
光大证券乌龙事件给投资者、企业和监管机构带来了很大的损失，同时也对中国证券市场的稳定性和发展造成了一定的冲击。
光大乌龙指事件介绍课件
建立健全风险管理制度
01
制定完善的风险管理政策、流程和操作规程，明确各级风险管
理责任。
加强风险识别与评估
02
定期对业务进行风险评估，及时发现和识别潜在风险点，采取
有效措施进行防范和控制。
提高风险应对能力
03
建立风险应对预案，提高在突发事件发生时的快速反应和处置
能力。
提高内部管理水平
优化组织架构
明确各部门职责，加强部 门间的协调与沟通，提高 工作效率。
强化内部审计
定期开展内部审计工作， 对业务进行全面审查和监 督，确保合规经营。
提升员工素质
加强员工培训和职业发展， 提高员工的业务素质和职 业道德水平。
05 未来展望
中国证券市场的发展趋势
国际化程度提高
随着中国经济的全球化，证券市 场将更加开放，外资参与度将增
加。
金融创新加速
监管机构鼓励创新，证券行业将 涌现更多金融产品和服务。
03 事件原因分析
事件原因分析
• 光大证券乌龙指事件，也被称为"8·16事件"，是指2013年8月 16日，光大证券在进行ETF申赎套利交易时，因程序错误，导 致系统以234亿元巨量申购股票，实际成交达72.7亿元，引起 沪深300股指期货、上证综指和股指期权非正常波动。
04 事件反思与教训
加强交易系统安全
பைடு நூலகம்
对投资者的启示
01
02
03
风险意识
投资者应提高风险意识， 认识到市场波动和交易风 险，避免盲目跟风和过度 交易。
理性投资
投资者应保持理性，遵循 价值投资原则，不过度追 求短期收益，降低投资风 险。
监管与法律意识
从内部控制角度分析光大“乌龙指”事件
从内部控制角度分析光大“乌龙指”事件摘要：内部控制对于一个企业的发展至关重要。
在我国，由于市场和企业自身的原因，企业并没有对内部控制给予适当的重视。
而证券业更是需要内部控制的一个高风险行业，本文将从内部控制的角度深度分析光大证券"乌龙指"导致5亿赔偿的案件，使其他企业可以引以为戒。
关键词：内部控制；光大证券"乌龙指"；事件概要：2013年8月16日11点05分上证指数出现大幅拉升大盘一分钟内涨超5%。
最高涨幅%，指数最高报点，盘中逼近2200点。
11点44分上交所称系统运行正常。
下午2点，光大证券公告称策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。
事后证监会判定光大证券乌龙事件属内幕交易，处以罚款逾五亿元。
光大证券"乌龙指"事件暴露出了光大内部控制中的多个漏洞。
内部控制分析：一、控制环境存在缺陷在COSO制定发布的"企业风险管理----整合框架"中对控制环境的定义包括：企业的风险管理理念、风险容量的测定、诚信与道德价值观、对胜任能力的要求等。
控制环境是实施内部控制的基础和前提，是内部控制的核心，它直接影响到公司内部控制的贯彻执行，以及公司内部控制目标的实现。
一个组织的内部控制环境对企业内部控制的执行和效果有着显著而关键的基础性影响。
内部控制环境决定了其他控制要素能否发挥作用，如果没有一个比较好的控制环境，再好的内控制度都是流于形式，一切内控措施都是空谈。
在这里，我觉得可以从两个方面来对光大控制环境进行分析，一个是涉及到经济、法律、政策、文化、技术和行业等因素的外部环境，另一个则是包涵经营理念因素、组织因素、人员因素与文化因素的内部环境（也就是COSO所强调的控制环境）。
光大事件我们必须关注的外部环境因素有：（1）政策、法律环境：我国是中国特色社会主义国家，我国的经济体制改革、市场经济建设尚不完善，一些相关的法律制度也正在逐步的健全和完善的过程中，市场秩序法律的执行效力不强，存在选择性执法现象，且法律对内部控制制度的要求不严。
光大乌龙事件的情况及启示
光大乌龙事件的情况及启示(总3页) --本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--光大乌龙事件的情况及启示2013年8月16日11：06和11：07两分钟之内，沪指瞬间直线拉升100点，暴涨5%，2分钟内成交额约78亿，中国石油、中国石化、工商银行、中国银行、农业银行、招商银行等大盘蓝筹股一度涨停。
8月16日下午14：20，光大证券发布公告，称该公司策略投资部自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。
当天，光大证券48亿做空股指期货进行对冲，涉嫌违规。
针对这一历史罕见事件，信息科技部和系统运行部保持密切关注，现将所了解到事件全貌及对我司相关业务的启示汇报如下。
一、光大乌龙事件全貌1、媒体报道信息8月16日上午11点多，光大证券策略投资部拟以每份约元的价格购买3000万份50ETF，但下单时错录为3000万手，导致交易金额放大100倍，金额约50亿元，引发ETF基金自动购买成分蓝筹股以及其他程序化交易的资金迅速跟进场，银行石油石化等大蓝筹瞬时涨停，上证指数瞬间大涨5%。
中午停盘后，光大证券紧急应对危机。
通过光大期货增仓股指期货空单7000手，动用资金约7亿，对冲股票市值约50亿元，以化解头寸风险。
据判断光大证券只要在当天解决购买50ETF的50亿和股指期货的7亿资金问题，就可在技术层面化解这次危机，不会发生太大实际损失。
2、中国证监会关于光大证券自营交易异常情况的通报经初步核查，光大证券自营的策略交易系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分，存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，直接发送至上交所，累计申报买入234亿元，实际成交亿元。
同日，光大证券将亿元股票转化为ETF卖出，并卖空7130手股指期货合约。
发言人表示，在核查中尚未发现人为操作差错，但光大证券该项业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。
上海证监局已决定先行采取行政监管措施，暂停相关业务，责成公司整改，进行内部责任追究。
光大乌龙指案例分析作业
光大乌龙指案例分析作业该从乌龙指中反省了2013年8月16日，上证指数大幅拉升，一分钟内涨超5%。
造成这一局面的原因，是光大证券策略投资部使用的套利策略系统出了问题，订单生成系统瞬间重复生成26082笔预期外市价委托订单。
对于光大乌龙指事件，我们结合市场缺陷、市场监管和金融道德风险作了分析。
中国市场经济发展到今天，仍然不成熟，金融市场制度同样不健全，中国股市更是存在各种各样的制度缺陷。
我们认为，光大乌龙指事件，暴露了中国股市的两大缺陷。
第一，交易机构和散户存在严重的不公平性。
就拿光大事件来说，光大证券策略投资部作为一个交易机构，有先进的技术设备，有专门的编程人员，散户凭借大脑基本无法与计算机的处理速度作比较；由于中国股市交易门槛的限制，机构投资者可以通过股指期货和融资融券的方式来对冲风险，而散户投资者投资股市的资金量小，大都不具备资格，只能进行单纯的股票买卖，遇到下跌时也无能为力。
第二，股市中权重股对指数影响太大，股市容易被权重股“牵着鼻子走”。
光大事件中，在8月16日11点05分，多只权重股瞬间出现巨额买单，大批权重股瞬间被一两个大单拉升之后，又跟着涌现出大批巨额买单，从而带动整个股指的上涨。
因此，操纵权重股也就能影响整个大盘，从而危及其他投资者的利益。
金融市场操作的主体本该是市场，但是因为国家的过度保护导致了市场的效应减弱，从而导致了部分管理者的权力过分集中，市场为主导的金融市场转变成为经营主体为主导，这引发了更大的风险。
从案例中我们不难看出，引发光大乌龙指这一重大事故的原因，很大一部分是由于公司内部的风控系统出了问题。
策略投资部门系统完全独立于公司其他系统，甚至未置于公司风控系统的监控之下。
公司内部风控出了问题已经打破第一条防线，然而交易所对股市异常波动也没有自动反应机制，对券商资金越过权限的使用没有风控，对个股的瞬间波动没有熔断机制。
这样一来，交易所第二道风控防线也被打破，最终导致了乌龙指事件。
光大乌龙指事件分析
外界猜测---收盘后期指持仓龙虎榜将光大的 真实面目表露无疑：
就在光大动用70亿在现货市场秒板大盘的同时，其在期指却大肆增仓7000手空单，资 金达48亿之多，可谓下了血本。
现在有意思的问题就来了：下周一大盘在光大“乌龙指事件”的影响下，周五下午临 时停牌的光大证券面临监管部门的调查很可能直接跌停板开盘，进而引发整个券商板 块的集体暴跌，再扩散到整个金融板块甚至整个大盘出现暴跌。如果真如此，那恰恰 正中光大的下怀，其在期指上的10000手空单就可大赚特赚，相比现货市场所动用的70 亿真是小菜一碟。
对其他股市影响
2013年8月16日上午11点06分左右，上证指数瞬间飙升逾100点，最高冲至 2198.85点。沪深300成分股中，总共71只股票瞬间触及涨停，且全部集中在 上海交易所市场。其中沪深300权重比例位居前二的民生银行、招商银行均瞬 间触及涨停。从立时冲击涨停的71只股票来看，主要集中在金融、交运设备、 公用事业等低估值、高股息率板块，其中22只金融股触及涨停。需注意的是， 沪市银行板块中，除建设银行未触及涨停外，其余均碰及涨停。
那么怎么才能让光大这种赤裸裸的操控“大盘”和“期指”的行为付出惨重 的代价呢？唯一的办法就是国家队（譬如：汇金）以其人之道还治其人 之身，周一大盘再暴涨100甚至200点，让持有巨额空单的光大直接爆仓， 看以后谁还敢这样明目张胆的操纵股市？
光大“乌龙指事件”已经暴露了现货和期指套利之间存在着制度上 的缺陷，让那些超级资金在现货和期指之间翻手为云覆手为雨，长达5年 的大熊市看似让众机构大佬在现货市场亏损甚至套牢，但其实他们在期 指市场上赚的可谓不亦乐乎，只是这次光大单打独斗，搞的有点大了， 引起了监管层的注意而已„
8-16光大乌龙事件
光大证券乌龙指事件浅析
基础管 理漏洞
多级风控 体系失效
“乌龙指”
“乌龙指”事件浅析
如何杜绝此类事件？
券商
市场
主观上严肃认真 监管部门 客观上进行严格的风控监管
从业人员
股民
“乌龙指”事件浅析
主观
• 职业精神 •工作责任心 • 技能训练 • 道德水平 •………………
分析
券商 从业人员 监管部门
结论
客观
• 监管制度 • 惩处机制 • 程序缺陷 • 系统漏洞 •………………
如何杜绝“乌龙指”事件？
1
强化有效 外部监管
机制
2
改进企业 内控制度
3
强化从业 者职业操
守教育
乌龙指事件经过?中午光大证券董秘声称乌龙指说为子虚乌有?事件更加扑朔迷离?严重干扰市场部分人士的判断午后开市光大证券停牌乌龙指事件经过发布公告称套利系统出现问题进行相关核查和处置工作此次指数异常波动此次指数异常波动被确认为光大证券被确认为光大证券乌龙指所导致乌龙指所导致乌龙指事件浅析系统出错
光大证券“乌龙指”事件浅析
▪ 阴谋说 有大资金企图干扰期指交割日结算价？
“乌龙指”事件经过
众说纷纭 …………
媒体
指数异动是由 于光大证券乌龙 指引起的。
市场
并不相信“乌 龙指”之说，指 数继续上涨。
“乌龙指”事件经过
❖ 中午，光大证券董秘声称“乌龙指”说为子 虚乌有
▪ 事件更加扑朔迷离 ▪ 严重干扰市场部分人士的判断
“乌龙指”事件经过
会计学院 财务管理2班 组员：佗荣珍、孙乔、张可昕、庄紫琼、刘博文
事件回放
1 上证综指瞬间上涨 2 市场否认乌龙指，指数继续上涨 3 光大证券董秘称“乌龙指”子虚乌有 4 午后开市，光大证券停牌
光大证券乌龙指案例及讨论
光大证券乌龙指案例及讨论
光大证券乌龙指案例是指在2013年12月20日，光大证券股票
交易系统出现故障，导致股票价格出现错误指标，影响了市场交易的公正性和透明度。
事后，监管机构对光大证券进行了罚款和责令整改。
该事件引起了业内外人士的广泛关注和讨论，主要涉及以下几个方面：
一、监管机构的责任：光大证券乌龙指事件的发生，一定程度上也暴露了监管机构的不足。
监管机构应当对证券公司的交易系统进行严格审核和监管，以确保交易系统的稳定、安全和公正性。
二、证券公司的责任：光大证券乌龙指事件的发生，也揭示了证券公司在交易系统维护和风险控制方面存在的问题。
证券公司应当加强对交易系统的维护和管理，加强内部控制和风险管理，以确保交易系统的稳定和安全。
三、市场的反应：光大证券乌龙指事件引起了市场的不安和恐慌，市场的交易量和股价也出现了明显的波动。
市场的反应表明，交易系统的稳定和安全对市场的正常运作和投资者的信心具有至关重要的作用。
四、技术的挑战：光大证券乌龙指事件也反映了交易系统技术的挑战。
随着交易系统的复杂化和智能化，交易系统的稳定、安全和公正性也面临着越来越大的挑战。
证券公司和监管机构应当加强对交易系统技术的研究和应用，以提高交易系统的稳定性、安全性和公正性。
总之，光大证券乌龙指事件是一个值得深思和反思的案例，对于证券公司、监管机构和市场参与者来说，都有着重要的启示和教训。
我们应当认真总结经验教训，不断完善交易制度和监管体系，以推动市场的健康发展和投资者的利益最大化。
光大乌龙指案例解析
二、8·16“乌龙指”事件
2.官方声明
18日光大证券公告
✓ 公司策略投资部按计划开展ETF套利交易，当日设定交易员现货交 易额度为8000万元。
三是订单执行系统的缺陷，上述预期外的巨量市价委托订单 被直接发送至交易所。
四是监控系统缺陷，交易员不能通过系统监控模块查看交易 情况，在发生预期外的市价委托订单后2分钟才发现成交金额异 常，监控系统缺乏必要的预警。
二、深度分析事件原因
➢ 导致光大乌龙指事件发生的重要原因在于其岗位 操作复核机制的风险控制。
1、光大证券知悉市场异动的真正原因，公众不 知情，光大证券本应戒绝交易，待内幕信息 公开以后再合理规避。但是光大证券的操作 却是，在异常交易事件发生后、信息依法披 露之前转换并卖出交易所交易基金、卖空股 指期货合约。其违反了证券市场交易的公平 和公正。
2、光大证券有披露的业务，但是在披露事件之 前其进行对冲交易进行获利，在这件事件上 处置程序上有问题，突发事件处理不当所致。
✓ 9点41分到11点02分，交易员发出三组买入180ETF成分股的订单。 ✓ 11点07分,交易员通过系统监控模块发现成交金额异常，同时，接到
上海证券交易所的问询电话，迅速批量撤单，并终止套利策略订单 生成系统的运行，同时启动核查流程并报告部门领导。为了对冲股 票持仓风险，开始卖出股指期货IF1309空头合约。 ✓ 下午开盘后，策略投资部开始通过将已买入的股票申购成50ETF以 及180ETF在二级市场上卖出，同时，逐步卖出股指期货IF1309、 IF1312空头合约，以对冲上午买入股票的风险。 ✓ 本次事件产生的原因主要是策略投资部使用的套利策略系统出现了 问题。
浅谈光大证券乌龙指事件
价在 一段 时间 内只 能在这一价 格范 围内交易 的机制 ） 。 在 事件发 生之后 ，上海证监 局 已决定先 行采 取行政 监管措施 ，暂停相 关业务 ，责成 公司整改 ，进行 内部责任追 究。同时 ，中 国 证监会 决定对 光大证券 正式立案 调查 。８ 月 ３ Ｏ 日下午通报 了对 光大乌龙指事件的处罚决 定：此事件 被定性 为内幕交 易，对相 关四位 相关 决策责任 人徐浩 明、杨赤 忠、沈诗光 、 杨剑 波处 以终身证券 市场禁入 ，并没 收光 大 证券非法所得 ８ ７ ２ １ 万 元，并处 以 ５倍罚款， 共计 ５ 亿 ２千 ３百 ２ ８ 万 。随着徐浩明先生辞 去光大证券 股份有 限公司董 事、总裁职 务， 证监会 的大额 罚款 ，此 次高频 交易导致 的乌
龙事件可谓 告一段落 。
高频 交易在 境外市场 引起 的事件也不 时 有所 发生 ，在 美 国成 熟的市场 环境下也不 例 外 。最经典 的莫过 于美股 ２ ０ １ ０年 ５月 ６目的 闪电崩盘事件 。美 国东部时间 ２ ０ １ ０年 ５月 ６ 目下午 ２点 ４ ０分至 ２点 ４ ５分的 ５分钟内， 道琼斯工业平均指数 、标 普 ５ ０ ０（ Ｓ ＆Ｐ ５ ０ ０ ） 指数等股票指数跌 幅均超 过 ５ ％，主要指数 悉 数暴 跌至 当 日最低 点。其 中道 琼斯工业平 均 指数盘 中跌 ９ ９ ８点 （ 跌幅达 ９ ． ２ ％） ，当时创有 史 以来最大单 日绝对跌 幅 。随 后股指迅速 反 弹 ，道琼斯工业平 均指数 当日收报 １ ０ ５ ２ ０ ． ３ ２ 点 ，跌幅 ３ ． ２ ０ ％，Ｓ ＆Ｐ ５ ０ ０当 日报 收 １ １ ２ ８ ． １ ５ 点 ，跌 幅 ３ ． ２ ４ ％。迷 你标 普 ５ ０ ０ 指 数期 货 （ Ｅ — Ｍｉ ｎ ｉ Ｓ ＆Ｐ ５ ０ ０ ）主 力合约 （ ６月到期的合 约 ）暴跌 ５ ８ ． ５ ２点至 １ ０ ５ ６点的盘中最低位 大部分交易所交 易基 金 （ Ｅ Ｔ Ｆ）最低 价较 ５日 收盘价跌 ８ ％以上 ， 约有 １ ６ ０只 Ｅ Ｔ Ｆ的最低价 几乎为零 。在 ２点 ４ ０分至 ３点短短 ２ Ｏ分钟 内，涉及 ３ ０ ０多种证券在 ２ ０ ０ ０ ０多次交易以 偏离其 ２ 点４ ０分时价值 ６ ０ ％以上 的幅度被执 行 。在 当天 的恐慌性交 易 中，一 些股票成 交 价格严重偏离常态 ，成交价甚至低至 ｌ美分 或更少 ，或者高达 ｌ ０万 美元 。 道指 ２ ０ １ ０年 ５月 ６ 日“ 闪电崩盘” 的“ 元 凶” 其 实就 是美国资本市场流行 的程式交易 ， 正是其 致使极 端市场环境 下机械 式止损滥用 促发 了电脑 交 易的 自动型 、雪崩式 杀跌，进 而出现 了这种 以瞬 间崩盘 为表象 的“ 技术性错 误” 。在美 国这样的金融业发达市场 ，程式交 易 占据 了市场总成 交量 的相 当 比重 。所谓程 式交易 ，就是指交 易员借 助计算机软 件技术
光大证券乌龙指事件整理
监管机构加强对证券市场的异常交易监控，及时 发现并处置类似乌龙指事件的异常情况。
加强内部控制和风险管理
完善内部控制体系
光大证券在事件后加强了内部控制体系的建设，包括完善业务流程 、加强内部审计等方面，提高公司整体风险防范能力。
强化风险管理意识
监管机构要求光大证券等证券公司加强员工的风险管理意识教育， 提高全员风险防范意识。
培育理性投资文化
应积极培育理性投资文化 ，引导投资者树立正确的 投资理念，增强风险防范 意识。
强化投资者保护
应加强对投资者的保护力 度，完善投资者权益保护 制度，切实维护投资者合 法权益。
THANKS
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监管机构应对措施及效果评估
暂停相关业务并排查风险
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立即暂停涉事账户交易
光大证券在事件发生后，立即对涉事账户进行了 暂停交易的处理，避免了乌龙指事件继续扩大影 响。
全面排查自营业务风险
监管机构要求光大证券对其自营业务进行全面排 查，包括交易系统、风险控制、人员管理等方面 ，确保类似问题不再发生。
金融行业应加强自律机制建设，制定行业规范和标准，推动行业 健康发展。
强化监管措施
监管部门应加强对金融机构的监管力度，完善监管制度，及时发 现和处置风险事件。
加强跨部门协作
监管部门之间应加强跨部门协作，形成监管合力，共同维护金融 市
02
03
完善市场机制
应进一步完善市场机制， 加强市场基础设施建设， 提高市场透明度和效率。
市场价格波动加剧
相关股票价格大幅波动
01
乌龙指事件直接导致了相关股票价格的剧烈波动，给市场带来
了不稳定因素。
市场恐慌情绪蔓延
光大乌龙指案例解析
利会设定价格，但会损失套利机会；因此大
篮子股票，申购成ETF，然后卖
多数都是瞬时套利。
出ETF。
✓ 高频交易曾带来过美国、印度等股票市场的
闪电崩盘，已被监管机构严重关注。
三、初步分析原因
2.分析原因
❖ A. 触发直接原因：光大套利系统缺陷 ❖ B.深层次原因:光大内控制度存在漏洞
此次事件触发的直接原因即是策略投资部未被纳 入风控系统。
✓ 在核查中尚未发现人为操作差错，但光大证券该项业 务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。 上海证监局已决定先行采取行政监管措施，暂停相关 业务，责成公司整改，进行内部责任追究。同时，中 国证监会决定对光大证券正式立案调查。
二、8·16“乌龙指”事件
2.官方声明
18日光大证券公告
✓ 公司策略投资部按计划开展ETF套利交易，当日设定交易员现货交 易额度为8000万元。
✓ 特点是计算机自动完成；交易量巨大；持仓
✓ 就ETF而言，成分股所表现出的 基金净值与ETF市价是同一投资 组合在一、二级不同市场的定价， 因此存在套利机会。套利具体方
时间很短，当日频繁交易；每笔收益率很低， 但总体收益稳定。目前美国股市总体成交量 约70%是高频交易，而涉及机构仅占2%， 速度可小于1毫秒。
二、8·16“乌龙指”事件
3.事件定性及处罚
8月30日，证监会认定光大证券异常交易构成内幕 交易、信息误导、违反证券公司内控管理规定等多项 违法违规行为，并对其进行“顶格”行政处罚：
没收光大证券违法所得87214278.08元，并处以5倍罚款，罚没 款金额总计523285668.48元。 对徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波分别给予警告，罚款60万 元并采取终身的证券市场禁入措施，宣布徐浩明、杨赤忠、沈诗 光、杨剑波为期货市场禁止进入者。 对梅键责令改正并处以罚款20万元。 停止光大证券从事证券自营业务(固定收益证券除外)，暂停审批 光大证券新业务，责令光大证券整改并处分有关责任人员，并将 整改情况和处理结果报告中国证监会。
以光大证券“乌龙指事件”为例探讨内部控制与风险管理问题
379法治时空以光大证券“乌龙指事件”为例探讨内部控制与风险管理问题2013年8月16日，上证指数大幅度飙升100点，最高涨幅5.62%，盘中逼近2200点。
一小时内，大盘蓝筹股和上证综指迅速回落，11时44分上交所表示系统正常运行，14时光大证券称其自营业务在运行套利系统中出现问题。
股市在一日内大起大落，给投资者和证券交易市场带来了前所未有的冲击。
光大证券及其内部控制现状分析光大证券简介。
1996年4月23日，光大证券股份有限公司成立，注册于上海市静安区新闸路1508号，法定代表人是刘秋明，经营范围主要包括：证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动相关的财务顾问；证券自营；证券承销与保荐等，对外投资47家公司，设281处分支机构。
“乌龙指事件”简介。
2013年8月16日，光大证券策略投资部门交易员在进行第三组买入ETF成分股操作时，发现一组ETF中24只个股未申请成功，在重新下单的过程中，系统将申购24个成分股操作为24组180ETF，短时间内沪指涨幅超5%，70只股票瞬间涨停。
11时44分，上交所称系统运行正常。
同日14时，光大证券发布公告表示其套利系统在运行过程中出现问题。
该事件被称为光大证券“乌龙指事件”。
光大证券内部控制现状分析。
“乌龙指事件”发生前，光大证券已建立风险管理机制。
公司内部设置风险管理岗位，主要负责监管经营中存在的市场风险、操作风险、合规风险等；建立了合理的公司治理架构。
董事会、监事会、高级管理层权责清晰，相互制衡；建立了以限额为核心、数量化分析评估的风险管理框架体系；建立了事前、事中、事后控制的风险控制体系；建立了动态业务监控体系；建立了流动性风险研究小组。
光大证券内部控制存在的问题控制环境薄弱。
光大证券控制环境薄弱。
光大证券董事会部分成员在经理层担任职务，公司七名非独立董事中四人在光大集团担任职务，光大集团对光大证券拥有较强控制权；光大证券监事会是由大股东推荐人员和公司内部员工组成，大股东“一股独大”，监事会职工薪酬待遇与大股东关联紧密，监事会形同虚设；光大集团高管与光大证券高管多次在重大决策问题上产生分歧，严重的派系斗争加剧了公司内部人才流失，由此反映出光大证券控制环境薄弱，管理混乱。
光大乌龙指事件浅析
期指利用时间差大量做空，引发市场操纵和 内幕交易嫌疑，面临监管部门的调查和处罚。
光大证券股票复牌后两天蒸发63亿元市值。
上海证监局暂停策略投资部证券自营业务三 个月，部门总经理杨剑波及员工暂时停职。 中金所暂时对光大证券的自营股指期货业务 采取了限制开仓的措施。
公司董事、总裁徐浩明辞职，之前已被免去 党委书记、委员职务。
16点27分，证监会表示上证指数异常原因是光大证券自营账户大额买入，已展开调查
18日证监会通报初步调查结果(重点)
经初步核查，光大证券自营的策略交 易系统包含订单生成系统和订单执行 系统两个部分，存在程序调用错误、 额度控制失效等设计缺陷，并被连锁 触发，导致生成巨量市价委托订单， 直接发送至上交所，累计申报买入234 亿元，实际成交72.7亿元。同日，光 大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖 出，并卖空7130手股指期货合约。 在核查中尚未发现人为操作差错，但 光大证券该项业务内部控制存在明显 缺陷，信息系统管理问题较多。上海 证监局已决定先行采取行政监管措施， 暂停相关业务，责成公司整改，进行 内部责任追究。同时，中国证监会决 定对光大证券正式立案调查。
量化投资，指以数据为基础、以模型为核心、 以程序化交易为手段的一种交易方式。实际 就是从那些人们无法利用的极为短暂的市场 变化中寻求获利的计算机化交易。比如，某 种证券买入价和卖出价差价的微小变化，或 者某只股票在不同交易所之间的微小价差。
特点是计算机自动完成；交易量巨大；持仓 时间很短，当日频繁交易；每笔收益率很低， 但总体收益稳定。目前美国股市总体成交量 约70%是高频交易，而涉及机构仅占2%， 速度可小于1毫秒。 高频交易的核心是模型算法，负责策略及机 会，速度是关键保障，因此大机构一般在交 易所大楼旁租高速光缆建立交易室。 瞬时套利不限价格，只限交易数量；延迟套 利会设定价格，但会损失套利机会；因此大 多数都是瞬时套利。
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光大证券乌龙事件过程
2020/8/18
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4.事件深层剖析
虽然光大证券本次事件真相初步明了，但其给市场留下的 三大后遗症，却不容小靓。
后遗症一：券商金融创新速度将受影响 后遗症二：光大事件让投资者明白散户是股市的弱者 后遗症三：光大证券事件或将拖累A股
依据中国证监会的通报看，尽管“8·16光大乌龙事件” 被定性为极端个别事件，但光大证券由于自营业务风险 控制方面的严重问题，不但自营业务遭受到巨大的损失， 且必将遭受监管机构的严厉处罚。各金融企业当引以为 鉴，加强对信息系统安全、内控制度完善、监管政策执 行方面的风险控制就显得尤为重要。
了误导。
2020/8/18
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3.事件的处理
证监会30日召开新闻发布会称，光大证券
知悉异动真正原因，投资者并不知情，公
司本应戒绝交易，待内幕信息公开后再卖
空合理避险，但其具体作为违反了市场公
平交易的原则。因此认定，公司在信披前
转化卖出ETF、卖出股指期货合约，构成
了内幕交易行为。
并表示光大证券异常交易事件，是我国市
2020/8/18
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Thank you !
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光大证券乌龙事件案例分析
行政管理1101班
2020/8/18
武汉科技大学文法与经济学院
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Contents
1. 事件回顾及过程介绍 2. 事件特性及产生原因
3. 事件的处理及分析
4. 事件深层剖析
2020/8/18
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1.光大乌龙事件回顾
新华网消息8月16日，A股出现神奇一幕：11 点06分左右，股指瞬间飙升，2分钟内暴涨逾百 余点，蓝筹股齐刷刷封上涨停，即便是游走于股 市十几年的老股民恐怕也没见过这等架势。 华东在线网站综合报道
首先，应当加强对信息系统的风险评估。 其次，加强内部操作环节的风险控制。 再次，强化危机处理。
18.08.2020
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总而言之，风险管理以及内部控制应当成为现代企业尤其是风 险系数相对较高的金融企业必须解决的问题。对风险的控制不 仅面向过去，而且也面向未来；风险管理不仅贯穿于业务层次 也贯穿于管理层次；不仅贯穿于战术层次也贯穿于战略层次； 不仅贯穿于执行层次也贯穿于决策层次。金融企业风险管理涉 及全要素、全过程、全层次、各方面的风险控制，机构必须降 低风险发生的频率，减少风险危机带来的损失，严格控制风险 事件的发生。这样才能给亿万投资者一个和谐、稳定、清澈的 投资环境，才能彻底保障人民的财产安全。
2
2020/8/18
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产生原因分析
21.交.人易员所操对3作券.光方商大面自证存营券有账的严户危重监机失管公误及关是股管事票理件交也发割有生结缺的算陷根的本制原度因漏洞
当光大证券交易员通过系统监控模 块光发大现交证成易券交当采金日用额，的异光套常大利，证信同券息时自系，统接是到 上一海种证营高券账频交户交易上易所只软的有件问8，0询0需0电万要话元内，部迅团速 批队量在撤保每单证天，金盘并，后终但进止是行套因数利为据策交实略易时订量单化生 成分系析统所，的对并运券对行商系，自统同营的时账预启户设动并核核不心查技流术程 并模报型告需进部要行门验修领证正导保，，证以为金期光的更大具加减体准少确了、不 必迅要速的数地损额捕失，捉。只盘光在中大清随证算时券时出于券现当商的日获下利午 暂机停会交把。易钱有，凑理并齐由于即推下可断午，，1然应4时而当2最是5分前发一布 公天告内。终部但成团在交队午金对盘额订时7单.7，生2光亿成大元系证，统券核董心事 会参秘数书为修未保改及证，时金恰披的恰露9是0有多在关倍参事。数实这修，改矢时口 否发认生乌显了龙然原情是本况制不，度该对缺出广失现大的的投结错资果误者。。造成
二、没收光大证券非法获利共计8721万元并处以五 - 倍罚款共计5亿2千3百28万元
三、停止光大证券从事证券自营业务(固定 - 收益证券除外)，并暂停审批其新业务
四、投资者可以提起诉讼依法要求赔偿
2020/8/18
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证一券三、法、这规当次法股条证指规监波定会动，对对趋光内于大幕平证交稳券易的的可状没处收罚 其二彰所、态显得当下新，股，一并民指处代再望1领到次在导5发股倍人现指罚法股款期制。指货治由在中国此权频、可重繁王见股本子 次异犯对常套法光波利庶大动的民证下机券同导构处罪致操罚的连作的高续严会风厉暴越亮程跌来节度的越，也时难以表候，现儆，了效 证“权学说大 来 求 小尤 的 难 义监决威有本家向调投获 四 盘 让，机以来会策，序次完相查资利、股大警构承讲对果分”处全关，者机限操熊示寡受对故断级、罚可执机的会制纵市事”管“的那头的于以法构时也机股里整、理以意些违毁中通部无代将构指本治“”人义曾背灭国过门法宣大拉的已的安的为是经法性股各和无告决全原本极幅抬同积或律打市心适则”为种 管 天 彻减或时重正的击中。度，等重渠理 任 底少 者， 难在操 ！ 长也”树理大道层 意 终。 打也 返操纵 从 期遵、立念的联申 屠 结压必 的纵后 长走守“了。，合诉 宰 ！大然 权了树“可归股果 远势起请 中立科以纳市健是 意 起康来重发有股展以、属下大几于盘点无股。可更替加代丧的失重活大力利。好！
场建立以来首次发生的因交易软件产生的
极端个别事件，对市场负面影响很大。鉴
于该案属于新型案件，证监会在深入调查
基础上，组织外部专家对问题进行论证咨
询，目前调查审理已终结，进入事先告知
2程020序/8/1，8 下一步将作出处罚决定。h
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具体处罚决定如下
一、徐浩明等4人（公司高管）分别予以警告，罚款60 - 万元并采取终身市场禁入措施，并宣布为期货市 - 场禁止进入者
2020/8/18
h
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2.事件特性及产生原因
本次光大证券乌龙指事件对拥有十几万亿市值 的中国股市造成了不小的冲击，对一亿多股民 的财产安全造成威胁。据不完全统计，股民在 此事件中累计损失达27亿元之巨，谁将为此买 单？这无疑是中国证券业的一个重大危机事件。 它拥有公共危机事件的普遍特性：公共性、威 胁性、不确定性......