金融工程导论

▪ 3．通过金融创新减少成本----增加收益
▪ 一个公司需要融资和投资，因而就需要去银行贷 款、到股票市场发行股票、发行企业债券、发行 可转换债券等等，如何能做到尽可能降低成本， 增加收益呢？
▪ 金融工程有用武之地，它可通过金融创新方法在 一定程度上达到较少的成本，增加收益的目的。
案例：IBM和世界银行的货币互换
由于强麦上市后在相当长时间处于寻价期，硬麦
和强麦之间的价差难免存在偏大或偏小现象，这就给 硬麦和强麦提供了套利机会。
案例二：2003年10月WS409（强麦）比WT409 （硬麦）价格高出240个点，某投资者认为二者价差 存在缩小的可能，于是买入WT409卖出WS409，价 差为240个点。到了12月除，二者价差缩小为140个 点，于是将两个合约平仓，获利100元/吨。2004年2 月二者价差缩小为100个点，该投资者认为价差应该 会扩大，于是进行了反方向套利（卖出WT409、买入 WS409），到3月中旬，价差又扩大为230个点，于 是又平仓获利130元/吨。通过套利，该投资者获得了 丰厚的利润。
▪ 如果你是一家进出口公司的财务经理，你可 能要跟外汇打交道，你就会碰到外汇汇率波 动的风险。
▪ 如果你所在的公司是生产性企业，那么可能 会碰到石油燃料、金属产品、棉花等产品价 格波动，
▪ 那么，如何规避这些价格波动所带来的风险 呢？
案例一：美国棉花价格波动非常剧烈，没有任
何一家涉棉企业不参与棉花期货交易，如果不利用期 货和期权市场，企业就不能生存到今天。目前，纽约 期货交易所的450家棉花会员分别来自于五种公司： 自营商、经纪商、棉商、棉纺厂和棉花合作社。参与 棉花期货交易的涉棉企业很多，套期保值的比例较高， 一般在35％～40％左右。从长期来看，很难有任何 一个或几个交易者能够操纵市场。
▪ （1）英国学者洛伦兹·格立茨(Lawrence Galitz,1995)的观点：
➢ “金融工程是指运用金融工具重新构造现有的金融状 况，使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。
▪ （2）最早提出金融工程学科概念的学者之一 John Finnerty（1988）的观点：
➢ 金融工程将工程思维引入金融领域，综合地采用各种 工程技术方法（主要有数学模型、数值计算、网络图 解、仿真模型等）设计、开发和实施新型的金融产品， 创造性地解决各种金融问题。
➢ 投资与货币管理方面。如开发出象高收益共同基金、 货币市场基金、回购/反向回购协议等投资方式，通过 再包装和再抵押的手段将高风险的投资工具变成低风 险的投资工具等。
➢ 风险管理技术与手段。
▪ 3、金融工程的产生与发展 ▪ 自己看书
1.2 为什么学习金融工程
▪ 1、尽量让你少亏损——金融风险的规 避和管理
美国某棉商于2000年5月与意大利某纺织企业签 订了500万磅的棉花出口合同，价格为60美分／磅， 当年12月交货（棉商从农场主购入棉花用于出口）。 为了回避这种价格风险，该棉商决定通过期货交易来 进行套期保值。
当时纽约棉花期货交易所（NYCE）棉花12月合 约期货价50美分／磅，该棉商在该价位上买进500万 磅的12月期货合约。
▪ （3）国际金融工程师学会常务理事Marshall等 （1992）的观点：
➢ 认为Finnerty的上述定义对金融工程的研究范围作出 了准确的概括。
➢ 认为Finnerty的定义中提到的金融产品是广义的： 它包括所有在金融市场交易的金融工具，比如股票、 债券、期货、期权、互换等金融产品；
也包括金融服务，如结算、清算、发行、承销等； 而设计、开发和实施新型的金融产品的目的也是为
12月份，棉花现货价格涨至65美分／磅，该棉商 在交货时棉花每磅亏损65－60＝5美分／磅，500万 磅总共亏损：5000000×5／100＝25万美元；同时， 因期货价与现货价具有同方向波动的特点，期货价也 涨至65美分／磅，棉商通过卖出12月期货合约每磅获 利：65－50＝15美分，500万磅总共获利： 5000000×15／100＝75万美元
➢ 创造性地解决金融问题：例如现金管理策略的创新、 公司融资结构的创造等。
▪ Marshall等（1992）从实务角度概括了金融工程 的应用内容：
➢ 公司理财方面。传统金融工具难满足公司特定的融资 需要时，金融工程师可为其设计出适当的融资方案。
➢ 金融工具及其交易策略。金融工程的一个重要内容是 开发出具有套利性质的交易工具和交易策略。如不同 市场、不同时间、不同金融工具间的套利。
了创造性地解决金融问题，因此金融问题的解也可 看作是创新一个金融产品。来自▪ 2、金融工程的内容
▪ 金融工程是一门面向应用的学科，其内容非常宽 广，主要包括三个方面(Finnerty, 1988)：
➢ 新型金融产品和工具的开发：包括面向大众的金融产 品和面向企业的金融工具。
➢ 新型金融手段的开发：主要目的是降低交易成本，典 型实例是电子化证券交易等。
第一章 金融工程导论
主要内容
▪ 1.1 金融工程概述 ▪ 1.2 为什么学习金融工程 ▪ 1.3金融工程的基本框架 ▪ 1.4 金融工程的应用 ▪ 1.5 金融工程的发展现状及前景
1.1 金融工程概述
▪ 1、金融工程的定义
▪ 一般认为金融学发展经历了描述性金融、分析性 金融和金融工程三个阶段。
▪ 诞生于20世纪80年代末的金融工程作为一门学科 的时间还不是很长，因此理论界和实务界对于金 融工程的定义和内容等问题的认识也不尽相同。
期货现货盈亏相抵后，该棉商不仅没有因为现货 价大涨受损失，反而赢利：75－25＝50万美元，从而 成功地回避了因现货价格波动所带来的市场风险，锁 定了自己的销售利润。
▪ 2、帮你发现市场或对手的缺陷而赢利－－ 寻找套利机会
▪ 市场存在缺陷，是因为市场总是不完美的。发现 两个市场或两种产品之间的差价而获得套利就是 寻找市场缺陷而赢利的典型例子，这是金融工程 的一项重要应用。许多金融产品（包括金融衍生 产品、金融工具等）的创新都是在解决市场缺陷 的过程中发展起来的。