财务管理009风险价值
财务管理_风险价值
姜涛 山东财经大学
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几个应该明确的报酬率概念
你根据判断，认为要投资四川长虹股票，半年 至少应该 少应该获得平均15%以上的收益 平均15%以上的收益，你现在观 少应该 平均15%以上的收益 察长虹的股票价格，感觉这半年有较大上升的 可能性挺大（虽然也可能会下降），你估计如 果投资，半年后应该能得到30%收益率 应该能得到30%收益率，于是 应该能得到30%收益率 你就购买了。 半年以后，你看到它的价格不但没有涨上去， 反而跌了9% 跌了9% 跌了9%。 从中认识必要报酬率，期望报酬率和实际报 必要报酬率， 必要报酬率 酬率。它们之间有什么关系呢？ 酬率
市场无风险报酬率为10%，平均风险股票报 ， 市场无风险报酬率为 酬率14%，某公司普通股 值为 。普通股的 值为1.2。 酬率 ，某公司普通股β值为 成本为： 成本为： KS＝10%＋1.2×（14%－10%）＝ ）＝14.8% ＝ ＋ × － ）＝
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CAPM应用 例] 应用[例 应用
market portfolio。
能放在投资组合中分散掉 分散掉的firm specific风险，你 分散掉 不通过购买投资组合的方式加以消除，那么你多 承担的这块风险市场是不会给以补偿的。
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[附]投资组合分散风险的原理 附 投资组合分散风险的原理
E(aX+bY)=aE(X)+ bE(Y) D(aX+By)=D(aX)+D(bY)+2COV(Ax,bY) =a^2 D(X)+ b^2 D(Y)+2abCOV(X,Y)
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CAPM应用 例] 应用[例 应用
【正确答案】：A 正确答案】 答案解析】 股权资本成本＝ ％＋ ％＋1.5× 【答案解析】：股权资本成本＝4％＋ × ％－4％）＝ ％，销售净利率 （8％－ ％）＝ ％，销售净利率＝ ％－ ％）＝10％，销售净利率＝ 1/4×100％＝ ％，本期收入乘数＝25％× ％＝25％，本期收入乘数＝ ％ × ％＝ ％，本期收入乘数 ％）× ％）/（ ％－ ％－5％）＝ （1－40％）×（1＋5％） （10％－ ％）＝ － ％） ＋ ％） 3.15，每股市价＝4×3.15＝12.60（元）。 ，每股市价＝ × ＝ （
财务管理的时间价值与风险价值概述
财务管理的时间价值与风险价值概述时间价值概述：时间价值是财务管理中的一个重要概念，它指的是钱款在不同时间点的价值不同。
根据时间价值的原则，我们可以得出一个结论，即同样的金额在今天的现金价值要高于将来某个时间点的现金价值。
这是因为今天的现金可以投资赚取利息或者回报，而将来的现金则无法确定是否能够获得相同的投资回报。
时间价值的概念可以用来计算投资方案的收益和成本，在货币的时间价值考虑下，我们可以将未来的现金流量进行现值计算，以便比较不同时间点的现金流量。
常用的现值计算方法有净现值法（NPV）和内部收益率法（IRR）等。
利用时间价值概念，财务决策者可以更好地评估投资项目的可行性。
风险价值概述：风险价值是指在财务管理中，对项目和投资可能带来的风险进行评估和计量的过程。
风险价值的考虑是为了实现更好的风险管理和资源配置。
财务管理者需要在风险和收益之间取得平衡，以使得投资项目的收益最大化并降低风险。
风险价值评估包括对可能发生的不确定性和风险因素进行量化分析。
财务管理者可以使用多种方法，如敏感性分析、蒙特卡洛模拟和价值-at-risk (VaR)等，来评估不同风险水平下的项目收益和损失。
风险价值的考虑在财务决策中起到了至关重要的作用。
在投资决策中，财务决策者需要平衡风险和收益，并选择最佳的投资组合来增加投资回报并降低风险。
通过考虑风险价值，财务管理者能够更全面地评估和管理项目的风险，从而做出更明智的财务决策。
总结：时间价值和风险价值是财务管理中两个关键概念。
时间价值可以帮助财务决策者评估不同时点现金流量的价值差异，以优化投资回报。
风险价值的考虑能够帮助财务决策者更好地理解和管理项目的风险，以最大程度地提高收益并降低损失。
财务管理者需要综合考虑时间价值和风险价值，以做出明智的财务决策，实现财务目标。
时间价值概述：在财务管理中，时间价值是一个重要的概念，基于时间价值的原则，同样的金额在不同时间点的现金价值是不同的。
风险价值名词解释财务管理 -回复
风险价值名词解释财务管理-回复
风险价值（Value at Risk，VaR）是一种金融风险管理工具，用于衡量投资组合在一定概率和时间范围内可能遭受的最大损失。
简单来说，VaR可以回答这样的问题：“在未来的一段时间内，我的投资组合在95或99的概率下最多会亏损多少？”。
VaR的计算通常基于历史数据、统计模型和市场假设。
它包括以下三个要素：
1. 风险水平：通常表示为百分比，如95或99，代表了投资者愿意承受的损失程度。
2. 时间范围：通常是一天、一周或一个月，代表了投资者关心的未来时间段。
3. 损失金额：以货币单位表示，代表了在给定的风险水平和时间范围内，投资组合可能遭受的最大损失。
例如，一个投资组合的1天95 VaR为100万美元，意味着在接下来的一天中，该投资组合有95的可能性不会遭受超过100万美元的损失。
然而，这同时也意味着该投资组合有5的可能性会遭受超过100万美元的损失。
风险价值是一个重要的风险管理指标，被广泛应用于金融机构、企业和监管机构的风险评估和决策制定中。
财务管理9风险价值
（4）无风险证券与风险证券的组合，风险证券的投资将 处于切点组合。
假设投资者为风险厌恶者
R
A
B
C
D
证券投资组合集合
R
有效前沿的形成
R
P
无风险证券与风险证券的组合
R
T
L
F
C
6、投资组合分析
（1）投资组合的收益和风险
将资金分为 X 1 和 X 2 两部分，分别投资于 率分别 ：
A 股票和 B 股票，两种股票的收益 为 R A 和 R B , 则投资组合的收益率为 R P ＝ X 1 R A ＋ X 2 R B 但是，投资组合的风险
P ＝（ X
B） ＋（ X B B） A
2
2
当 P＝ - 1 时
2 P ＝（ X
B） ＋（ X B B） － 2X A
2 2
A
X B
A
B
例：设有G、H两项资产，有关参数为： E(Rg)=20%, σg=40%, E(Rh)=12%, σh=13.3%，相关系数为ρgh Wg=0.25, Wh=0.75 组合的期望值与标准差分别为： E(Rp)=0.25×20%+0.75×12%=14%
2
却为：
2
P ＝（ X 1 A） ＋（ X 2 B） ＋ 2 X 1 X 2 A B ＝（ X 1 A） ＋（ X 2 B） ＋ 2 X 1 X 2 A B AB
2 2
组合风险的表格计算法
A B
A
A B
A
A B
AB
B
B
其中： AB 为 A 、 B 的协方差 AB ＝ Cov(A, B) AB AB A B
财务管理风险价值概论
➢ 2、预期资产收益率（期望报酬率）计算 ➢ 第一种方法：首先描述影响收益率的各种可能情况，然
的偏差。衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率
（离散系数、变异系数）等。
n
期望报酬 R率PiRi
i1
离差 i Ri R
n
2
方差 2 Ri R Pi
i1
标 准 差 =
n
2
Ri R P i
i1
标 准 离 差 率 C V/R
在预期收益相同的情况下， 标准差越小，概率分布越集中，
（2）由于期望值不同，应根据标准离差率来决策。 丙方案的标准离差率最小，从规避风险的角度考虑，应优先选择丙方案。
三、证券资产组合的风险与收益
两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如 果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证 券资产组合或证券组合。
（一）证券资产组合的预期收益率
指的是组成证券资产组合的各种资产收益率（单项证券 期望报酬）的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价 值比例。
【例·单选题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资， 有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000 万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元， 标准离差为330万元。下列结论中正确的是（ ）。
A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小
财务管理第三章风险价值
第三章 风险价值本章基本架构图解风险的定义和分类认识风险 投资者的风险偏好 风险价值收益的涵义 名义收益率认识收益 预期收益率收益的类型 必要收益率实际收益率风险收益率方差2σ 标准差σ 标准离差率V 单项资产风险和收益 βf k R b V =+⨯风险和收益的关系()f m f k R R R β=+-组合方差组合标准差协方差 p βm f p f i mR R K R σσ-=+⨯ ()p f p m f K R R R β=+-单项资产风险的度量 风险的度量单位 风险和收益的关系资产组合的风险和收益第一节认识风险风险是人们常常挂在嘴边的词，那究竟什么是风险呢？在认识风险的过程中，出现过不同的对风险的解释。
到目前为止，对于风险的定义仍众说纷纭，尚未有个一致的说法。
一、风险的定义在理论上，比较有代表性的观点有三种：第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极的事件，风险的发生可能产生损失，这常常是大多数企业所理解的风险；第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果的不确定性，即在决策中如果将来的实际结果与预想的结果有可能不一致，就意味着是有风险的。
在财务管理中用到的风险倾向于第三种观点，是指在一定条件下和一定时期内可能发生的实际收益与预期收益的偏离程度，即预期收益的不确定性。
比如某人期望得到8%的投资报酬率，但由于多种因素的影响，实际可能获得的报酬率为6%，也可能为10%，实际可能的结果与期望的报酬产生了偏离，这种偏离的程度越大，风险越高；偏离的程度越小，风险越小。
二、风险的分类风险可以从不同的角度划分，最常见的是从风险产生的根源来划分，将风险分为系统性风险和非系统性风险。
1. 系统性风险系统性风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政治风险等均是系统性风险。
财务管理风险价值
财务管理风险价值引言财务管理风险是指在企业经营活动中可能遭受的各种风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
对于企业来说，如何合理应对并评估这些风险的价值，是保障企业健康发展的重要因素之一。
本文将探讨财务管理风险的价值，并提出相应的管理策略。
1. 财务管理风险的定义财务管理风险是指企业在财务管理过程中面临的潜在威胁，可能对财务状况、经营业绩和企业价值带来负面影响的不确定性因素。
财务管理风险具有普遍性和系统性的特点，它既受到外部环境变化的影响，也与企业自身内部管理措施相关。
财务管理风险包括但不限于以下几个方面：•市场风险：市场需求变化、竞争加剧等可能对企业销售收入和利润产生影响的风险；•信用风险：客户付款能力下降、违约等可能对企业应收账款和现金流量带来影响的风险；•流动性风险：企业短期偿债困难、资金链断裂等可能导致企业无法及时偿付债务的风险；•汇率风险：涉外企业在国际贸易中由于汇率变动可能导致财务损失的风险；•利率风险：贷款利率上升可能增加企业债务负担、影响利润的风险。
2. 财务管理风险价值的评估方法为了有效管理财务风险，企业需要对风险进行评估，并确定风险发生时对企业的价值影响程度。
以下是常用的财务风险评估方法：2.1 风险定性评估风险定性评估是对风险的性质、来源以及可能带来的影响进行描述和分析的过程。
通过对各种财务风险的研究和了解，企业可以识别出哪些风险对其经营活动具有较大的潜在威胁，并制定相应的风险管理策略。
2.2 风险定量评估风险定量评估是通过建立数学模型、使用统计方法等手段对风险进行量化分析。
常用的风险定量评估方法包括价值-at-Risk（VaR）和Conditional Value-at-Risk（CVaR）等。
这些方法可以帮助企业评估风险发生的概率以及风险事件发生后对企业价值的影响程度。
3. 财务管理风险的管理策略针对不同类型的财务管理风险，企业可以采取不同的管理策略进行应对。
以下是一些常用的管理策略：3.1 多元化经营策略多元化经营策略是指企业通过开展多种业务或产品，分散经营风险。
第二章财务管理之时间价值和风险价值
递延年金现值的计算
例15 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款
的年利息率为8%，银行规定前10年不用还本 付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息 1000元，问这笔款项的现值应为多少？
思路一
P=A*[（P/A，i，n+m）- （P/A，i，m）]
A ＝ 150× （ A/F ， 8% ， 3 ） =150/3.2462=46.21万元
（三）普通年金现值的计算
P A(1 i)1 A(1 i)2 A(1 i)(n1) A(1 i)n 1 (1 i)n
P A i
P A(P / A,i, n)
举例：普通年金现值计算
例9：某企业未来5年每年年末等额从银 行取1万元，为职工发奖金，年利率3%， 现在应该存入多少金额以保证未来5年每 年末从银行等额提出1万元？
=1000*1.08*14.487
=15 645
例13 某企业租用一设备，在10年中每年年 初要支付租金5 000元，年利息率为8%， 问这些租金的现值是多少？
思路一
P=A*[（F/A，i，n-1）+1] =1000* [（F/A，8%,9）+1 ] =1000*（6.247+1） =36 235元
风险是“一定时期内”的风险。
与风险相联系的另一个概念是不确定性。严格说 来，风险和不确定性有区别。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能 带来超出预期的损失。
财务管理中的风险按形成的原因一般可分为经营 风险和财务风险两大类。
二、风险程度的衡量——概率分析法
确定概率分布 计算期望值 计算标准离差
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09101风险价值观念
§2．投资的风险价值
❖ 投资的风险价值是投资者由于冒风险进行投资而 获得的超过资金时间价值的额外收益。也被称为 风险收益，风险报酬它一般用风险报酬率来表示。
❖ 货币时间价值指没有风险，没有通货膨胀条件下 的社会平均资金利润率，但企业资本运作是在有 风险的情况下进行的，故：必须研究风险，计量 风险，控制风险，最大限度扩大企业的财富。
13
❖ （四）离散系数（标准离差率）
❖ 对于两个期望报酬率相同的项目，标准差 越大，风险越大，标准差越小，风险越小。 但对于两个期望报酬率不同的项目，其风 险大小就要用标准离差率来衡量。
Q
K
14
方差、标准差、变异系数越大，说明变 量的离散程度越大，风险越大。
15
预计新产品总资产报酬率及其概率分布表
二、风险的衡量
❖ （二）期望值 ❖ 随机变量的各个取值，以相应的概
率为权数的加权平均数，反映了随 机变量取值的平均化 ❖ 财务管理最常用的是期望报酬率。
n
K Ki Pi i 1 10
❖ 上例中： ❖ A方案 ❖ K=0.2×70%+0.6×30%+0.2×(-10%)=30% ❖ B方案K=0.2×50%+0.6×30%+0.2×10%=30% ❖ 两方案的期望值均为30%，但概率分布不同，
B = 0.036525 =19.11%
A ＜ B
19
上述两个新产品的总资产报酬率 期望值都是16.5%，但它们三种经营 情况的总资产报酬率与期望值的离散 程度却不同，即经营风险不同；A产 品的标准差比B产品的小，这就说明 了开发A产品在获得与开发B产品相
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(4) 计算变异系数
VA＝10.5%/16.5%=0.636
财务管理的价值观
财务管理的价值观财务管理是现代企业管理的重要组成部分，它涵盖了公司的财务决策、财务规划、资金运营以及投资等方面。
而财务管理的价值观则是指财务管理者在履行职责时应秉持的核心价值观念和原则。
本文将探讨财务管理的价值观，并阐述它在企业运营中的重要性。
一、透明公正的价值观透明公正是财务管理的基本价值观。
财务管理者应当始终坚持真实、准确地记录公司的财务状况和业务活动，并在内外部间提供准确的财务信息。
透明公正的价值观有助于建立健康的企业形象，增强投资者和合作伙伴的信任，并为公司的长期发展奠定基础。
二、诚信和诚实的价值观诚信和诚实是财务管理的核心价值观。
财务管理者应当以高度的道德操守履行职责，秉持诚实的态度处理企业财务事务。
诚信和诚实的价值观有助于保护公司利益，降低违规风险，同时也能够提高员工的自律和道德水平。
三、风险管理的价值观风险管理是财务管理的重要任务之一，也是财务管理者应具备的价值观。
财务管理者应审慎评估和管理各类风险，包括市场风险、信用风险和流动性风险等。
在风险管理的价值观指导下，财务管理者能够更好地应对金融市场的变动，保障公司的安全和稳定。
四、可持续发展的价值观可持续发展是财务管理的长远目标，也是财务管理者应当具备的价值观。
财务管理者应重视环境保护、社会责任和经济效益的平衡，从长远利益出发，为公司谋求可持续发展的方向和策略。
可持续发展的价值观有助于提升企业的社会形象，增加社会声誉，并为公司带来更好的发展机遇。
五、合规合法的价值观合规合法是财务管理的底线，也是财务管理者应坚守的价值观。
财务管理者应严格遵守国家法律法规和公司内部制度，规避各类违法违规行为。
合规合法的价值观对于维护企业合法权益、保障公司长期发展至关重要。
综上所述，财务管理的价值观对于企业的发展和运营具有重要意义。
透明公正、诚信和诚实、风险管理、可持续发展以及合规合法等价值观都应成为财务管理者的核心信念和行为准则。
财务管理者应不断提升专业素养，注重自身的职业道德建设，以更好地履行职责，为企业创造更多的价值。
第三章 风险价值 《财务管理》PPT课件
二、风险的类型
系统性 风险
非系统性 风险
也称市场风险、不可 分散风险，是由影响 所有企业的因素导致 的风险
也称公司特有风险、 可分散风险，是指发 生于某个行业或个别 企业的特有事件造成 的风险
三、投资者的风险Biblioteka 好风险厌恶 风险中性 风险偏好
风险回避者选择资产的态度是， 当预期收益率相同时，偏好于 具有低风险的资产；而对于具 有同样风险的资产，则钟情于 具有高预期收益率的资产
风险价值，又称风险收益、风险报酬、风 险溢价或风险溢酬，它是预期收益超过无风 险收益的部分，反映了投资者对风险资产投 资而要求的风险补偿。
无风险收益率=货币时 间价值率＋通货膨胀 补偿率
预期收益率=无风险收 益率＋风险收益率
第二节 认识收益
一、收益的涵义
收益，又称报酬，一般是指初始投资的价值 增量。 收益可以用利润来表示，也可以用现金净流 量来表示，这些都是绝对数指标。在实务中， 企业利用更多的是相对数指标，即收益率或报 酬率。 收益率，又称报酬率，是衡量企业收益大小 的相对数指标，是收益和投资额之比。
风险回避对证券收益的影响
风险中立者通常既不回避风险， 也不主动追求风险。他们选择 资产的惟一标准是预期收益的 大小，而不管风险状况如何。
风险追求者通常主动追求风险， 喜欢收益的动荡胜于喜欢收益 的稳定。他们选择资产的原则 是，当预期收益相同时，选择 风险大的，因为这会给他们带 来更大的效用
四、风险价值
风险价值就是投资者冒风险投资而获得的 超过货币时间价值的额外报酬。
第一节 认识风险
财务管理所指的风险是 预期收益的不确定性
一、风险的涵义 •第一种观点是把风险视为机会，认为风险越 大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的 损失也就越大；
财务管理的价值观念资金时间价值与风险分析
财务管理的价值观念资金时间价值与风险分析财务管理旨在通过有效的资金时间价值与风险分析，为组织提供可持续发展的决策依据。
本文将从价值观念、资金时间价值和风险分析三个方面探讨财务管理的重要性。
一、价值观念在财务管理中的作用价值观念是财务管理的基石，决定了财务决策的取舍和方向。
在面对风险和机遇时，一个组织的价值观念将直接影响到财务决策的执行与结果。
正确认识和坚守企业的核心价值观念有助于组织更好地分配和管理资金。
例如，如果企业的价值观念是以客户为中心，那么财务决策应该更注重提高客户满意度和消费者价值。
而如果企业的价值观念是以创新为核心，那么财务决策就应重点考虑投入研发和技术创新，以保证长期的竞争力。
二、资金时间价值的重要性资金时间价值反映了时间对资金价值的影响。
在财务管理中考虑并利用资金时间价值，能够帮助组织获得最大的收益。
资金的时间价值受到利率的影响，所以在财务决策中要将时间价值纳入考虑。
例如，根据资金时间价值原理，现金在今天的价值大于同样金额的未来现金，因为现金可以用于投资和获取回报。
因此，财务管理者需要权衡利润和时间价值来做出决策，选择最佳的投资或融资方案。
三、风险分析在财务管理中的应用风险是财务管理中无法回避的因素，风险分析有助于财务管理者更好地评估和应对潜在的风险。
财务决策涉及多种风险，如市场风险、信用风险和流动性风险等。
通过风险分析，财务管理者可以识别和评估风险的概率和影响程度，并采取相应的风险管理策略。
例如，为了降低市场风险，财务管理者可以通过分散投资组合、期权套期保值等方式保护组织不受市场波动的过大影响。
综上所述，财务管理的价值观念、资金时间价值和风险分析是组织成功实现财务目标的重要因素。
通过正确的价值观念指导财务决策，并考虑资金时间价值和风险因素，财务管理者可以制定出具有长远影响力且有效的财务战略，保障组织的可持续发展。
风险价值名词解释财务管理
风险价值名词解释财务管理一、风险价值概述风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。
在财务管理中，风险价值是评估和管理风险的关键指标。
它涉及到企业或个人的决策制定、投资选择、风险管理等多个方面。
1.1 定义与性质风险价值可以从两个方面来定义：从主观角度，风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失；从客观角度，风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。
风险价值的性质主要包括以下几个方面：1.客观性：风险价值是客观存在的，不以人的意志为转移。
2.不确定性：风险价值的大小是不确定的，受到多种因素的影响。
3.可度量性：通过一定的方法和技术，可以对风险价值进行度量和评估。
1.2 风险价值的特征风险价值的特征主要包括以下几个方面：1.客观性：风险价值是客观存在的，不以人的意志为转移。
2.随机性：风险事件的发生是不确定的，其风险价值的大小也是随机的。
3.可预测性：通过一定的方法和技术，可以对风险事件的发生概率和损失程度进行预测，从而对风险价值进行评估。
4.可控制性：通过采取一定的措施和手段，可以对风险事件的发生和损失进行控制和降低。
二、风险价值的评估风险价值的评估是指通过一定的方法和技术，对某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失进行度量和评估的过程。
2.1 风险价值的衡量方法风险价值的衡量方法主要包括以下几个方面：1.概率分布法：通过对风险事件的发生概率进行统计和分析，计算出风险事件发生的概率分布，从而对风险价值进行评估。
2.损失期望法：通过对风险事件发生后可能造成的损失进行估计和预测，计算出损失的期望值，从而对风险价值进行评估。
3.效用期望法：通过对不同等级的风险事件发生后可能带来的效用进行估计和预测，计算出效用的期望值，从而对风险价值进行评估。
4.敏感性分析法：通过对影响风险价值的各种因素进行分析和计算，找出敏感因素并对其进行控制和调整，从而对风险价值进行评估。
财务管理中的价值概念
财务管理中的价值概念财务管理中的价值概念是指企业或个人在经济活动中所追求的往往是在长期（或短期）内获得最大化财富增值和财富效用的目标。
价值概念体现了财务管理的核心价值观和目标，对于企业和个人的财务决策和资金运作起着重要的指导和评价作用。
在财务管理中，价值概念通常包括以下几个方面:1. 企业价值：企业价值是指企业所创造的未来现金流量的现值总和。
在财务管理中，企业的价值是衡量企业长期经营绩效的指标。
企业管理者应该通过提高企业的价值来满足股东和其他利益相关方的利益。
2. 股东价值：股东价值是指股东在持有股份的过程中所获得的收益。
在财务管理中，企业的目标是最大化股东价值，为股东创造持续稳定的股息和股权价值。
企业应当在决策中考虑股东的利益，并努力实现以股东价值为导向的财务目标。
3. 时间价值：时间价值是财务管理中的一个重要概念，指的是货币在时间上的价值变化。
由于时间的推移，货币具有收益能力，因此同样的金额如果推迟到未来支付或收到，其价值会发生改变。
对于财务决策，考虑时间价值可以帮助企业和个人合理评估投资收益和成本，从而进行更好的决策。
4. 风险价值：风险价值是指财务管理中考虑风险时与价值相关的概念。
在决策过程中，风险是不可避免的，它可能对企业或个人的利益产生负面影响。
因此，在进行决策时需要考虑风险因素，并权衡风险与回报之间的关系，以实现最大化的风险价值。
5. 现金价值：现金价值是指未来现金流量的现值。
在财务管理中，现金是企业或个人最重要的资源之一，对于实现财务目标和财富增值至关重要。
因此，对于现金流量的评估和管理，以及通过投资和融资活动来最大化现金价值是财务管理的核心任务之一。
6. 社会价值：除了经济利益之外，财务管理还应该考虑企业对社会的责任和影响。
企业在经营中应该履行社会责任，为社会创造价值。
这种社会价值的体现不仅包括企业对社会利益的贡献，还包括企业对环境、员工和其他利益相关方的负责任态度。
综上所述，财务管理中的价值概念是指企业或个人在经济活动中追求最大化财富增值和财富效用的目标。
第二章财务管理的价值观念之风险价值
•[答案] B、C、D
第二章财务管理的价值观念之风险价 值
例：假设你是一家公司的财务经理，准备进行对
外投资，现有三家公司可供选择，分别是A公 司、B公司和C公司。三家公司的年报酬率及其 概率的资料如下表：
市场情况 发生的概率
投资报酬率
A公司 B公司 C公司
繁荣 一般 衰退
0.3
40%
50%
60％
0.5
✓ 要对比期望报酬率不同的各项投资的风险程 度，应该用标准离差同期望报酬率的比值，即 标准离差率。
✓ 标准离差率越大，风险越大。
第二章财务管理的价值观念之风险价 值
4、计算标准离差率
V =δ/ k
第二章财务管理的价值观念之风险价 值
例:某企业拟进行一项存在一定风险的工业项目投资， 有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值 的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙 方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为 330万元。 下列结论中正确的是（ ）。 A、甲方案优于乙方案 B、甲方案的风险大于乙方案 C、甲方案的风险小于乙方案 D、无法评价甲乙方案的风险大小
第二章财务管理的价值观念之风险价 值
例：一个投资者拥有10万元现金进行组合投资， 共投资十种股票且各占1/10即1万元。如果这 十种股票的β值皆为1.18，则组合的β值为βp ＝ 1.18，该组合的风险比市场风险大。现在 假设完全售出其中的一种股票且以一种β＝ 0.8的股票取代之。此时，股票组合的β值将 由1.18下降至1.142。
第二章财务管理的价值观念之风险价 值
作为整体的证券市场的β系数为1。 如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风
险情况一致，则这种股票的β系数也等于1； 如果某种股票的β系数大于1，说明其风险大于
财务管理的价值收益与风险
财务管理的价值收益与风险引言财务管理是指企业或个人在开展经济活动过程中，对经济资金的筹资、配置和运用进行科学决策和有效控制的一门管理学科。
在企业运营中，财务管理的目标是实现企业利润的最大化和财务风险的最小化。
在这个过程中，财务管理面临着各种价值收益和风险的挑战。
本文将探讨财务管理的价值收益与风险，并对其进行分析和评估。
1. 财务管理的价值收益1.1 利润最大化企业的生存和发展都离不开利润的最大化，而财务管理在决策中起到了至关重要的作用。
通过合理地配置和运用经济资金，财务管理可以最大限度地提高企业的销售收入和降低成本支出，从而实现利润的最大化。
1.2 资本回报率提高财务管理可以帮助企业根据不同的项目和投资机会，评估其潜在的收益和风险，并选择最具价值、回报率最高的投资方案。
通过合理配置资金，企业可以提高资本回报率，进而吸引更多的投资者，促进企业的发展。
1.3 降低成本财务管理可以通过对企业运营过程中各个环节进行分析和评估，找出成本高、效益低的环节，并采取相应的改进措施。
通过降低成本，企业可以提高利润率，增强竞争力。
1.4 提高企业价值财务管理可以为企业创造价值。
通过有效配备资本，合理选择投资项目，提高盈利能力，企业的市场价值将得到提升。
同时，良好的财务管理还可以提高企业的信誉和声誉，进一步增加企业的价值。
2. 财务管理的风险2.1 资金流动风险财务管理中最常见的风险之一是资金流动风险。
由于经济环境的不确定性和市场的波动，企业可能面临资金不足的风险，影响企业的正常运营。
财务管理需要根据市场情况进行及时的资金规划和预测，以应对资金流动风险。
2.2 利率风险利率风险是指企业在借款和投资过程中面临的利率变动风险。
财务管理需要对利率变动进行全面的分析和评估，以制定有效的利率决策策略，降低企业利率风险的影响。
2.3 汇率风险对于跨国企业或进口出口企业来说，汇率风险是一个重要的财务管理问题。
财务管理需要根据汇率的波动情况，进行外汇市场的分析和预测，制定合理的汇率决策策略，以降低汇率风险。
财务管理资金的时间价值和风险价值
财务管理资金的时间价值和风险价值1. 资金的时间价值资金的时间价值是指在不同时间点持有的资金具有不同的价值。
这是因为资金的价值受到通货膨胀和利息的影响。
随着时间的推移，通货膨胀使得货币的购买力下降，而利息使得资金能够增值。
1.1 通货膨胀的影响通货膨胀是指一段时间内货币购买力下降的现象。
例如，如果在今天有1000元，而明年通货膨胀率为5%，那么明年需要花费1050元才能购买和今天1000元等值的商品。
因此，持有资金会因通货膨胀而贬值，资金的时间价值逐渐减少。
1.2 利息的影响利息是指借入或投资资金时支付或获得的额外金额。
通过投资可以获得利息收入，而借入资金则需要支付利息费用。
利息可以增加资金的价值，并且可以抵消通货膨胀的影响。
例如，如果将1000元存入银行，年利率为3%，那么一年后可以获得30元的利息收入。
这样，1000元的价值就增加到了1030元。
2. 资金的风险价值资金的风险价值是指不确定性对资金价值的影响。
在金融领域，投资和借贷都会面临一定的风险。
不同的投资项目和借贷方式都存在风险，这可能影响到资金的价值。
2.1 投资风险投资风险是指投资所面临的不确定性和可能的损失。
不同的投资项目具有不同的风险水平。
一般来说，高风险投资可能带来较高的回报，但同时也面临较大的损失风险。
与之相反，低风险投资可能获得较低的回报，但风险较小。
投资者需要根据自己的风险承受能力和投资目标来选择适合的投资项目。
2.2 借贷风险借贷风险是指借入资金时的违约风险。
借款人可能无法按时偿还借款本金和利息，从而导致资金损失。
借贷方面还存在利率风险，即利率变动可能导致利息支出增加或减少。
由于利率风险，借款人在未来需要支付的利息可能会发生变化，这会对借款人的财务状况产生影响。
3. 管理资金的时间价值和风险价值为了有效地管理资金的时间价值和风险价值，财务管理者需要采取一系列的措施。
3.1 时间价值管理为了充分利用资金的时间价值，财务管理者可以考虑以下策略：•投资：将闲置资金进行投资，以获取利息收入。
财务管理第三章 风险价值
实际收益率又称实际报酬率，是相对于名义收益率和预期收益率而言的，对实际收益率的理解如下：
①与预期收益率相对应，实际收益率是指已经实现或确定可以实现的收益率，是个事后计算的收益率，是实实在在可以得到的收益率。
②与名义收益率相对应，在一年内多次复利计息的情况下，实际收益率，即有效年利率＝(1＋r/M)M－1，式中，M是一年复利的次数，r是名义收益率。
本章基本架构图解
风险的定义和分类
认识风险投资者的风险偏好
风险价值
收益的涵义名义收益率
认识收益预期收益率
收益的类型必要收益率
实际收益率
风险收益率
方差
标准差
标准离差率V
单项资产风险和收益
风险和收益的关系
组合方差
组合标准差
协方差
风险是人们常常挂在嘴边的词，那究竟什么是风险呢？在认识风险的过程中，出现过不同的对风险的解释。到目前为止，对于风险的定义仍众说纷纭，尚未有个一致的说法。
5.无风险收益率
无风险收益率是指不考虑风险因素时所确定的收益率，它是货币时间价值率（纯利率）与通货膨胀补偿率之和，一般用短期国库券利率来近似衡量。
6.风险收益率
风险收益率是风险收益额与投资额的比率，又称为风险报酬率，是投资者进行投资因承担风险而要求超过无风险收益率部分的额外收益。考虑到风险收益，投资者的预期收益率就由无风险收益和风险收益两部分组成，即：
将总风险分为系统性风险和非系统性风险，对研究风险的度量有着重要的意义。由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的有效投资组合几乎没有非系统性风险。对于有效组合来说，非系统性风险可以被忽略，投资者只需关心系统性风险。通常我们假设投资者都是理智的，他们都会选择充分投资组合，非系统性风险将与资本市场无关，市场不会对非系统性风险给予任何价格补偿，但投资者必须承担系统性风险并可以获得相应的风险补偿。
财务管理-投资风险价值
属于风险型决策
（2）预测考多少分 60分～100分 60分 100分
属于不确定型决策
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风险态度
你有两个选择 ： (1)肯定得到 (1)肯定得到 $25,000 一个不确定的结果： (2) 一个不确定的结果： 的可能得到$100 的可能得到$0 50% 的可能得到$100 000 ; 50% 的可能得到$0 . 赌博的期望值是 $50,000. 如果你选择$25,000 你是风险厌恶者. 如果你选择$25,000 ，你是风险厌恶者. 如果你无法选择， 你是风险中立者. 如果你无法选择， 你是风险中立者. 如果你选择赌博， 如果你选择赌博，你是 风险爱好者
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习 题 课
1）计算期望报酬率
22％ K 凯= K 大卫＝K 爱德华＝22％ ＝ E K p
∑
i
i
2）计算标准离差 ）
2 14％； 24％ δ凯＝14％； δ 大卫＝22 ⋅ 6％；δ 爱德华＝31 ⋅ 24％ i i
δ=
∑(x
− E) × p
5）计算投资报酬率
K = b× V
无风险报酬率＋ K = 无风险报酬率＋风险报 酬率 V = 15.1%; V = 19.23%; V = 24.2% ＝R f + b × V
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小 投资收益的计算
结
投资收益＝资金时间价值＋ 投资收益＝资金时间价值＋投资风险价值
K = R + b× V f 投资收益率
K
乙 甲
风险价值
无风险报酬率
标准离差率 V
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当 P＝1时
2 P＝（
X
A
）2＋（
B
XB
）2＋
B
2X
A
X
B
A
B
（
X
A
＋
B
X
B
）2
B
当
＝
P
0
时
2 P＝（Leabharlann XA）2＋（
B
XB
）2
B
当
＝
P
-
1时
2 P＝（
X
A
）2＋（
B
XB
）2－
B
2X
A
X
B
A
B
例：设有G、H两项资产，有关参数为：
E(Rg)=20%, σg=40%, E(Rh)=12%, σh=13.3%，相关系数为ρgh Wg=0.25, Wh=0.75 组合的期望值与标准差分别为：
i
im 2m
Ri Rf i(Rm Rf )
某项证券的β系数是该证券与市场投资组合的 协方差除以市场投资组合方差的值，可以看作为
某证券收益率对市场投资组合的回归系数，通常
可以直接通过对资产的过去收益率和市场投资组 合的过去收益率，或代表其数据的一些指标(经常 使用股票指数)加以回归直接得到。回归曲线的斜 率就是β值。
市场组合
风险资产与无风险资产的组合，优于有效投资组合， 连接无风险资产的直线与有效投资组合的切点是最优的风 险资产组合，称为市场组合。
资本市场线（CML）
连接无风险资产和市场组合的直线，称为资本市场线。
RP＝Rf
Rm-Rf m
P
7、威廉 ·夏普的资本资产定价模型（CAPM）
普通股的报酬率由无风险报酬率与风险报 酬率组成，风险报酬率决定于该股票与市 场风险报酬率之间的关系，即贝塔系数。
E(Rp)=0.25×20%+0.75×12%=14%
从上述计算可以看出，资产组合的期望收益与资
产收益率之间的相关关系无关，而标准差的大小 则与相关系数的大小有关。因此，资产组合的风 险的大小，不仅与每个单项资产各自的风险大小 （标准差的大小）有关，而且与资产间收益率变 化的相互影响、相互联系有关。
n
则：预期报酬率为： E ( X ) X Pi i i 1
标准差为：
＝
n
X
i
E
(
X
)2
P
i
i
若 则项目 A的风险大于项目 B。 A B,
正态分布 P
0
A
B
X
4、风险与报酬之间的关系
预
期
报
酬
率
风险报酬率
无风险报酬率 风险
5、证券投资组合理论-----马柯维茨
（1）证券投资组合：将资金投资于多种股票，称为证券 投资组合。
（2）有效前沿：在众多的投资组合中，选择风险相同报 酬最高或报酬相同风险最低的各种组合形成的集合。
（3）风险证券投资组合处于有效前沿，具体在哪一段， 则取决于投资者对风险的态度。
（4）无风险证券与风险证券的组合，风险证券的投资将 处于切点组合。
假设投资者为风险厌恶者
R
A
B
C
D
证券投资组合集合
R
有效前沿的形成
第九章 风险价值观念
1、风险：在一定条件下和一定时期内发生的各种结果的变动程 度。
2、风险的种类：
经营风险：由于市场销售、生产成本、生产技术及外部环境变 化导致的企业经营报酬的不确定性。
财务风险：因通过负债筹资而导致的企业报酬的不确定性
3、风险的计量
设企业各种报酬率为： X i, 相应发生的概率为： Pi,
0.44
黄金与贵金属（4）
0.56 通用电器
1.05
石油（5）
0.73 惠普公司
1.42
电力（6）
0.42 微软公司
1.27
不过，实际应用时，人们大多从专业机构获得β 值，美林公司、B a r r a、Value Line 、标准普尔、 摩根斯坦利以及B l o o m b e rg等等都是一些有名 的服务机构。所有这些服务机构都从回归分析求 出值开始，然后对它(们)进行调整，使之能反映 他们认为能使其更好地预测未来的必要的变化。
系数的含义：它代表了 i
证券 i的风险对市场
组合风险的贡献度，即 该证券与市场组合之间 的
协方差。
由于市场组合的方 差 2m对所有证券来说都是
相同的，因此，协方差 im 较大的证券其风险也高 ，
协方差 im 较小的证券其风险也低 。
如果
＝
i
1，
表
明
该
证
券
与
整
个
证
券市场有相同
A
X
2
）2＋
B
2
X
1
X
2
A
B
＝（
X
1
）2＋（
A
X
2
）2＋
B
2
X
1X
2
A
B
AB
组合风险的表格计算法
AB
A
AA
AB
B
AB
BB
其 中 ：AB为A、B的 协 方 差
n
AB＝Cov(AB, ) (RAi -RA)(RBi- RB)Pi i1
AB
AB AB
AB ABAB
不同相关系数下投资组合的收益与风险的关系
R
P
无风险证券与风险证券的组合
R
T
L
F C
6、投资组合分析
（1）投资组合的收益和风险
将资金分为 X1和 X 2两部分，分别投资于 A股票和 B股票，两种股票的收益 率分别
为 R A和 R B ,则投资组合的收益率为 ：
R
＝
P
X
1
R
＋
A
X
2
R
B
但是，投资组合的风险 却为：
＝（
P
X
1
）2＋（
ρgh = 1, 完全正相关, σgh=20%
ρgh = -1, 完全负相关, σgh =0
ρgh = 0, 不相关,
σgh =14.1%
ρgh = -0.4, 不完全负相关, σgh =10.95%
RP
P -1
B
P 0
P 1
A
P
不同相关系数下投资组合的收益与风险的关系
有效投资组合
使投资组合在既定的收益下风险最小化或既定风险水 平下收益最大化的投资组合。
的系统风险；
如果
大于
i
1或小于
1， 表 明 系 统 性 风 险 对 该
证券
的影响大于或小于市场 平均水平。
不同行业与公司的贝塔值（1996）
银行（98家）
1.02 阿纳罗格设备
1.59
通讯设备（40）
1.36 苹果电脑
1.66
计算机－－微型（9） 1.66 波音公司
0.98
农用机械（5）
0.86 杜克电力公司