分析人民币汇率波动对出口贸易影响

分析人民币汇率波动对出口贸易的影响摘要：本文基于门限回归模型来分析人民币汇率的波动对中国出口贸易所产生的不对称影响。从实证分析的数据观测来看，当汇率波动1.26%时，贸易和出口量的关系不太明显。但从实际情况来看，人民币贬值并不能给我国的出口带来明显的改善。

关键词：汇率波动；出口贸易；门线回归模型

中图分类号：f746.12 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）02-00-02

自从“布雷顿森林体系”崩溃之后，国际的金融市场就引起了轩然大波，其中比较明显的就是国际货币汇率波动加剧。一般情况下，关于汇率波动对金融市场的影响主要从两个方面来分析：一是汇率波动的水平变化，货币升值，提高了该国出口商品在国际上的竞争力；二是汇率波动的稳定性，汇率稳定性的高低直接关系到进出口贸易的参与者实际利益。

近些年来，我国经济学专家对我国汇率波动给出口贸易带来的影响进行了深入的探讨。其中比较经典的是：在2004年之初，ч

an和李广众使用sur方法探寻了汇率波动给出口贸易带来的影响。他们考察发现汇率波动风险的回归系数基于国家、商品的不同而发生变化，然而汇率的错位在大量的数据分析当中表现出对出口贸易的不利影响。2007年，高铁梅和和谷宇通过建立garch数据模型来考察人民币的汇率波动给我国出口贸易带来的长短期不利影响，从而得出：在人民币汇率长期持续波动下进口和出口受到的影响明显

的不同，对进口产生有利冲击，对出口表现为负面影响；在短时间内，人民币的汇率波动对进出口行业都表现为不利影响。

从上面的分析中可以看出，在线性的模式结构下，基于不同的时期、实证研究方法、样本的不同，专家们得出来的结论也有差异。在实际经济生活当中，不同的汇率振幅水平可能会对出口贸易影响也有所不同。因此，本文尝试用非线性的方法来研究分析不同汇率振幅下人民币的汇率波动给出口贸易带来。

一、门限回归模型

本文基于门限回归模型来分析人民币汇率波动给出口贸易带来的影响，在实证分析中，我们建立门限回归模型来定量分析，我们在研究的过程中，稍稍拓展了这个模型的思路。hanscn两机制回归模型可表示成：

yk=a1xk+c1k qk≤ɡ

(1)

yk=a2xk+c2k qk＞ɡ

(2)

注：qk是门限变量，yk是被解释变量，xk是解释变量，cek为残差项，ɡ为门限值。方程式中表述当qk小于等于门限值ɡ时，门限回归模型为方程式(1)；当qk大于门限值ɡ时，门限回归模型为方程式(2)。

假设虚拟变量ek(ɡ)={ qk≤ɡ}，此时e{·}为示性函数，当qk ＞ɡ时，e=1，否则e=0，那么方程式(1)和(2)可以合并表示为：

yk =a1xke(qk≤ɡ) + a2xke(qk＞ɡ) + ck (3)

其中残差ck=( c1k , c2k)，参数a1、a2和门限值ɡ都为待估参

数。

将门限规模模型方程式(3)进行最小二乘估算，得到其残差平方

和：

s1(ɡ) = êk′(ɡ) êk(ɡ)

(4)

这样门限回归估算值为：

ɡ = argmen s1(ɡ)

(5)

这样得到的最小残差平方和s1(ɡ)和ɡ为估值得到的门限回归

值，对应的残差方程式为：

α2=k-1êk (ɡ)êk (ɡ) = k-1 s1(ɡ) (6)

我们在得到估算值ɡ后，还要验证该模型是否符合门限回归效

应，因为如果不具备这样的效应，这样我们假设的参数没有实际意

义，而且不能识别。数据造成传统的非线性分布并非是“卡布分布”，

这些数据会干扰正常的“非标准分布”。

验证虚拟模型和设备的假设应分别为：

h0 : a1 = a2, h1 : a1≠a2

假设s0为无门限回归模型下残差项的平方和，有门限回归模型

条件下残差项的和是s1，那么对应拉格朗日乘子验证的f统计值为：

f(ɡ)= {s0- s1(ɡ)}/α2 (7)

如果得到统计量f的值小于之前设定水平对应的临界值，那么

不具备虚拟假设。这时系数a1=a2，那么该模式不具备门限回归效

应。相反，如果统计量f的值大于之前设定水平对应的临界值，此

时虚拟假设成立，系数a1与a2在条件不同的体制下对应的值是不

相同的。

二、实证分析

(一)数据的来源

我们选取了2003年2季度和2010年3季度的数据，有部分数

据来自wend经融数据库，人民币汇率数据来源于中国人民银行官

方网站。

(二)虚拟模型

考虑到汇率波动的实际情况，我们将建立自回归分布模型来分

析人民币的汇率波动对出口贸易的影响：

чncxk=β0+β1чncxk-1+β2чnrccrk+β3чnrccrk-1+μk (8)

方程式中：чncx为我国每个季度出口的总额，按照当时人名币

兑换美元的汇率，取对数得到的式子：чnrccr是人民币实际汇率：чnrccr=чn{cr*cpeusa / cpeche}

基于在国际金融贸易中，结算货币通常用美元。我们将使用人

民币兑换美元的实际汇率，cr是名义汇率。假设美国消费者的物价

指数为cpeusa，中国消费者的物价指数为cpeusa，由于我们使用

的是季度数据，在实证分析时我们应该做相应的季度调整。考虑到

人民币的汇率波动不同，人民币的实际汇率可能对我国的出口贸易

也会产生不同影响，我们将门限回归进行扩展为：

чncxk=β0+β1чncxk-1β2чnrccrk-1+β3чnrccrk+μk cr≤ɡ

чncxk=β0+β1чncxk-1β2чnrccrk-1+β4чnrccrk+rk cr＞ɡ (9)

cr是汇率波动率的绝对值，是也方程式里面的一个变量。因为

涉及到实证分析的时候，考虑因素很多，我们选择最简单的一种来

进行分析。即：

crk=|(rccrk-rccrk-1)/rccrk-1|

我们利用档期汇率减去前一期汇率得到的差值除以前一期的汇

率的绝对值来反映汇率波动情况。ɡ是估算的门限值。考虑到汇率

波动给出口厂商带来影响，在方程式(11)中чnrccrk受到门限回归

值的影响，这里чncxk-1和чnrccrk-1的反应是相对滞后的，所

以不会受到这种因素的影响。结合网站数据，我们将方程式变形整

合为：

чncxk=β0+β1чncxk-1β2чnrccrk-1+β3чnrccrk(crk≤

1.26)+

β4чnrccrk(crk＞1.26)+μk