2018年家装行业深度研究报告

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2018年家装行业分析报告

2018年家装行业分析报告

2018年家装行业分析报告2018年2月目录一、行业空间:家装2020年将超2万亿,二手房占比迅速提高 (5)二、上市公司积极推动家装行业变革 (10)1、家装行业发展初期主要以提供半包服务为主 (10)2、按照获客模式的不同,家装服务商分为两种模式 (11)3、传统家装市场的提供商主要分为四类 (13)4、龙头公司正在积极推动家装行业变革 (15)三、家装公司核心竞争力:引流、落地服务及管控 (15)1、发展初期靠门店扩张,中后期靠客单价提升 (15)2、家装盈利能力:高毛利率,高费用率 (18)(1)传统家装行业平均毛利率能达到30%以上 (18)(2)产品定位不同,造成成本差异性较大 (19)(3)随着费用率的降低,家装的规模效应将逐步体现 (20)(4)规模效应体现,净利率有望提升 (21)3、家装公司核心竞争力:引流、落地服务及管控 (21)(1)引流、落地服务及管控是家装公司核心竞争力 (21)(2)一二线城市的线上引流更有效果 (22)(3)旗舰店+卫星店目前已成为家装公司的主流布点方式 (22)(4)落地服务能力可细化为完工时间和施工质量 (23)四、行业趋势:集中度提升 (25)1、未来行业格局之变:5年内有望诞生300亿规模龙头 (25)2、互联网家装:商业工具而非商业模式,无法解决家装核心痛点 (27)(1)互联网家装是商业工具模型,而非完整的商业模式 (27)(2)互联网家装供应商按照厂商现有资源和创新能力,出现差异化竞争 (28)(3)互联网家装起到了较好的引流效果 (29)(4)互联网依然无法解决产品设计、施工、售后等家装核心痛点问题 (29)3、全包装修产生双赢,全屋整装契合消费升级 (30)(1)全包装修服务对于消费者和家装公司是双赢的局面 (30)(2)全包装修适合时代发展需要 (31)4、租赁住宅全装修:纯增量市场 (32)五、重点企业简析 (38)1、金螳螂:管理/人才/材料合理配置,家装快速放量 (38)2、东易日盛:速美回归直营为主,链家入股增强导流 (40)3、全筑股份:2B切入2C家装,全产业链布局 (43)六、主要风险 (47)1、地产销售不达预期 (47)2、落地服务不达预期 (47)3、费用管控不达预期 (48)家装市场2020年将超2万亿,行业集中度提升。

2018年家装整装行业分析报告

2018年家装整装行业分析报告

2018年家装整装行业分析报告2018年8月目录一、行业:市场空间巨大,业务痛点突出,仍待优化升级 (6)1、家装行业:装饰行业重要组成部分 (6)2、整装或成未来家装的主流习惯之一 (7)3、行业规模持续增长,市场集中度有待提升 (8)(1)家装行业市场规模持续增长 (8)(2)家装行业进入门槛低,市场空间虽大,但集中度较低 (8)4、痛点明显,导致硬装、软装的消费环节断裂 (9)(1)家装行业痛点产生的原因 (10)(2)三大模式探索家装变革,解决行业痛点 (11)二、供给变革:多种模式并行探索,改造传统家装模式 (12)1、垂直模式:整合从获客到施工的全产业链流程 (12)(1)非标准化垂直家装模式 (13)①定义与痛点解决思路 (13)②盈利模式的思考 (14)③发展思路与潜在风险 (15)(2)标准化垂直家装模式 (16)①定义 (16)②延续传统思路的重资产标准化家装 (17)③重资产标准化模式的盈利思路 (18)④重资产模式的发展思路 (19)⑤追求快速扩张的轻资产模式 (20)⑥轻资产模式的盈利思路 (21)⑦轻资产模式的发展思路 (22)2、平台模式:连接B端与C端,提供第三方服务 (23)(1)通过降低信息不对称来解决行业痛点 (23)(2)盈利模式:现有盈利点单一,盈利模式探索中 (24)(3)发展思路 (24)①口碑确保业务可持续 (24)②规模扩张助力多渠道变现,提升盈利能力 (24)(4)潜在风险 (25)3、赋能模式:为B端家装公司提供业务解决方案 (25)(1)以赋能交换流量入口,以家居销售获取盈利 (26)三、立足当下:对当下各种模式的思考 (28)1、各模式共性 (28)(1)围绕技术升级&产业链整合,实现效率提升 (28)(2)边际资本投入居高不下催生各类商业模式 (29)2、轻资产的互联网家装:绕开制造,专注于从淘宝到天猫 (30)(1)致力于打造平台的互联网家装 (30)(2)尝试垂直模式的互联网家装 (30)3、流量入口的争夺:定制家居VS家装公司 (31)四、未来趋势:看好品牌溢价&轻资产扩张思路 (32)1、行业整体格局的变化 (32)(1)工业化难点仍待解决,行业格局短期内无法实现快速集中 (32)(2)随着消费者对家装业务信任度的增加,整装比例亦会不断提升 (32)2、家装行业空间足够大,多种模式齐头并进 (33)(1)家装行业市场空间巨大 (33)(2)行业格局改善缓慢,多种模式齐头并进 (33)3、未来看好的家装商业模式 (34)(1)看好垂直业务稳步扩张,主打质量和品牌的传统家装龙头 (34)(2)看好把握好规模扩张和后端交付管理平衡点的互联网家装龙头,在规模效应和引流能力不断增强的条件下逐步实现盈利 (34)(3)看好服务于庞大家装公司群体且边际资本投入需求较低的后台赋能模式,如尚品整装云及欧派家居 (35)五、重点公司分析 (35)1、东易日盛:打通全产业链的垂直模式家装龙头 (35)(1)主打垂直非标准化产品的A6业务 (36)(2)厚积薄发的垂直标准化产品:速美业务 (37)(3)前端获客能力强&后端交付效率高 (38)(4)重资产投入,扩张速度相对较慢 (39)2、尚品宅配:注重信息技术研发的定制家居龙头 (40)(1)整装赋能平台:Homkoo整装云 (41)(2)整装云竞争优势及所受限制 (41)3、欧派家居:定制家居龙头,稳步推行大家居战略 (42)(1)整装大家居:渠道整合赋能模式 (43)(2)整装业务竞争优势及所受限制 (44)4、齐家网:国内最大的互联网家装平台 (45)(1)以平台模式为主,自营垂直标准化模式为辅 (46)(2)整装业务竞争优势及所受限制 (47)5、金螳螂:从公装到家装,国内领先的装饰装修龙头 (48)(1)以合伙人模式开展垂直标准化整装业务 (48)(2)整装业务竞争优势及所受限制 (49)行业规模巨大&竞争格局高度分散的家装行业。

2018年家装专题发展趋势分析研究报告

2018年家装专题发展趋势分析研究报告

2018年家装专题现状及发展趋势分析研究报告Word格式,下载后可编辑修改正文目录一、互联网家装迅速兴起,目前已进入?新?阶段 (5)1、互联网家装应运而生 (5)2、互联网家装商业模式各异 (7)1)平台型企业 (9)2)垂直型企业 (10)3、脱胎换骨,?新家装?诞生 (11)二、不同模式企业的变化 (14)1、行业:平台模式与垂直模式的边界被打破 (14)1)国内最大平台型家装土巴兔——向垂直型变化 (14)2)标准化家装的开创者爱空间——向平台化靠拢 (15)2、企业:从流量用户抢夺到注重用户体验 (16)1)注重用户口碑——信任感的重塑 (16)2)把控工程交付质量——真正解决痛点 (17)3、技术:新技术应用,多渠道满足用户需求 (17)4、用户:从重视性价比到重视质量及个性化 (18)5、变化原因在于思维改变,行业归于理性 (18)三、家装整体空间广阔,未来不必太过悲观 (19)四、单店视角下的盈亏平衡解析 (21)五、未来国内家装发展趋势及企业出路 (23)1、未来5-10 年,垂直直营模式将是发展趋势 (23)1)提升客户体验仍将是核心 (23)2)垂直型企业的直营模式是发展趋势 (24)3)成功互联网家装企业的内功修炼 (26)2、长期来看,平台型企业仍具一席之地 (27)1)Porch:撮合用户与工人的平台 (27)2)Houzz:撮合用户与设计师的平台 (28)3)Sweeten:分析用户需求的O2O 平台 (28)4)Zillow Digs:房地产垂直资讯门户切入装修领域 (29)5)Wayfair:居家平台网购模式 (30)六、推荐标的及理由 (30)1、金螳螂 (30)2、东易日盛 (31)3、亚厦股份 (31)七、风险提示 (31)图表目录图1:传统家装发展过程伴随着工程质量低下的矛盾 (5)图2:?装修游击队?怪象 (5)图3:互联网家装市场规模快速增长 (6)图4:不同类型互联网家装企业切入家装产业链不同环节 (8)图5:平台型企业商业模式 (9)图6:垂直型企业商业模式 (10)图7:互联网家装发展的变化 (11)图8:?互联网+?是?互联网?+?各个传统行业? (12)图9:早期互联网家装侧重?互联网思维? (12)图10:互联网家装平台及企业数量一度达到200 家 (12)图11:2015 年互联网家装市场融资数量攀升 (12)图12:互联网家装融资轮次在2015 年达到峰值 (13)图13:?新?家装行业处于快速增长前夕 (14)图14:土巴兔线下体验馆 (15)图15:土巴兔云设计系统 (15)图16:爱空间业务目前涉及29 个城市 (16)图17:土巴兔新信用体系 (16)图18:齐家口碑旺铺模式 (16)图19:金螳螂?家把控验收工程质量 (17)图20:金螳螂家虚拟样板间展示 (18)图21:25-35 岁群体是消费的主力军 (19)图22:我国住宅开发投资增速逐渐下移 (20)图23:2002-2016 年我国家装行业总产值 (20)图24:我国二手房交易额占比远远低于美国 (20)图25:一二线城市二手房交易额占比高于三四线城市 (20)图26:我国房地产销售面积增速波动较大 (21)图27:我国家装消费特点及行业出路 (24)图28:平台型家装企业对产业链无控制力 (25)图29:垂直型家装企业整合产业链,控制力更强 (25)图30:垂直直营店模式跟踪整条产业链,管控力强 (26)图31:成功互联网家装企业的内功修炼 (26)图32:Porch 总融资额约1 亿美元 (27)图33:Houzz 总融资额约6.32 亿美元 (28)图34:Sweeten 总融资额达350 美元 (29)图35:美国家装分享网Zillow Digs (29)图36:美国家居电商Wayfair2014 年上市,融资3 亿美元 (30)表1:传统家装和互联网家装的对比 (6)表2:2016 年我国部分互联网家装企业排名 (7)表3:互联网家装公司对比 (8)表4:平台型家装企业齐家网和土巴兔的对比 (9)表5:垂直型家装代表企业对比 (11)表6:互联网家装整合过程中部分平台出局 (13)表7:家装产值与未来商品房销售面积年均复合增速敏感性分析 (21)表8:2017 年全国多地商场租金水平比较 (22)表9:一、二、三四城市单店费用及盈亏平衡点测算(万元) (23)表10:美国主要互联网家装企业对比 (27)一、互联网家装迅速兴起,目前已进入?新?阶段1、互联网家装应运而生传统家装以设计师牵头开展项目的落地实施,涉及团队包括品牌商、中介、施工团队等。

2018年全装修产业研究报告

2018年全装修产业研究报告
2018年全装修产业研究报告
中国房地产全装修产业研究报告


第一章பைடு நூலகம்
中国房地产全装修产业发展历程与现状 _____________________________ 1
一、全装修产业概述 ___________________________________________________ 1 二、全装修行业发展历程 _______________________________________________ 5 三、2018 年中国全装修行业发展环境分析 ________________________________ 13 第二章 中国全装修市场需求分析 _________________________________________ 19 一、2018 年中国全装修增长分析总述____________________________________ 19 二、2018 年一线城市全装修增长率分析 __________________________________ 21 三、2018 年新一线城市全装修增长率分析; ______________________________ 26 四、2018 年二线城市全装修增长率分析 __________________________________ 28 五、2018 年三、四线城市全装修增长率分析 ______________________________ 30 第三章 第四章 全装修行业市场结构分析(略) __________________________________ 32 全装修行业配套部品市场结构分析 ________________________________ 33
一、2018 全装修市场配套部品规模分析 __________________________________ 33 二、TOP20 房企全装修市场重点部品配置率 _______________________________ 33 三、TOP20 房企全装修市场重点部品品牌集中度分析 _______________________ 37 第五章 2018 年全装修产业舆情分析 ______________________________________ 38

2018年中国家居家装发展报告

2018年中国家居家装发展报告

✓ 链条系统化
✓ 材料产业化
9
互联网家装生态链分解,新技术助力产业发展
大数据分析,需求定制
定制 装修服务
采购
家居建材品牌商
根据市场需求研发生产
设计
生产
线上营销
天猫/京东旗舰店
线下服务 新房
维修/养护/ 清洁
原材料
营销\产品\服务\渠道下沉
家装公司
提 供
/美团点评;
家装门店/社区店 建材市场/施工队
2018年中国家居家装发展研究报告
七大关键词集锦,绘产业最新蓝图
家居家装产业研究-互联网家装 家居家装产业研究-家居建材 家居家装产业研究-全屋定制 家居家装产业研究-家居新零售
目录
CONTENTS
家居家装产业研究-家装后市场
家居家装产业研究-智能家居 家居家装产业研究-厨电产业
互 联 网 家 装
• 在过去4年时间里,家居家装行业已经经历了一场残酷的变革,资本的助推和快速起势,催生了一批互联网家装企业快 速出现,但是时隔4年之后,大批企业黯然退场。
互联网家装关键词总结

家居家装产业变化的四个阶段
互联网家装经历了四种模式的改变,从最初的包工头到装企品牌,产品、服务越 来越规范化、标准化,产品的研发生产开始根据消费者进行转换,并以客户为中 心进行全方位服务;
互联网家装在2015年正式爆发,经过
现在
公开 透明 便捷
互联网家装
2015-2017
两年多时间摸索,衍生出标准化家装 和定制化家装,同时伴随一站式生活 方式的改变,整体家装开始备受关注
2007-2014
启动上市潮,装饰业务分层,资源 上下游整合,规模企业群渐次形成 装饰市场准入条件逐渐放宽,大量

2018年家居产业深度研究报告

2018年家居产业深度研究报告

2018年家居产业深度研究报告正文目录线上渠道:红利惠及线下,自建+第三方平台相结合成主流形式 (4)网购发展带来机遇,线上流量红利惠及线下 (4)乘电商红利,家居企业线上业务收入占比快速提升 (4)精准化营销,线上流量红利惠及线下 (5)自建平台+第三方平台相结合成主流形式 (6)线下渠道:3750家或是单品类门店天花板 (8)经销:连锁卖场为主,独立店成为重要补充 (8)经销模式是企业快速拓展市场的必然选择 (8)渠道集中度不断提升,连锁家居卖场已成为零售主要渠道 (9)打破卖场限制,多种门店形式迎合消费需求 (10)直营模式:深入挖掘需求、塑造品牌形象 (12)缩短销售环节,经营效率提升 (12)前期投入大,资金回笼速度慢 (13)3750家或是单品类门店上限,多品类+多品牌突破渠道瓶颈 (15)门店容量测算:3750家或是天花板 (15)渠道瓶颈如何突破:多品牌定位不同消费水平、多品类提高客单价 (17)新零售风口,再看家居全渠道融合 (20)已有融合为何效果不佳 (20)全渠道融合再迎时机 (21)线上:重构渠道关系,信息技术发展带来契机 (21)线下:渠道完善解决物流难,长远仍是客户为王、数据为王 (23)线下企业切入线上进行渠道融合更具优势 (24)投资建议:持续看好全渠道布局+产品优势的龙头企业 (26)图表目录图表1:电子商务市场规模及增速 (4)图表2:网络购物市场规模及增速 (4)图表3:2017年双十一天猫销售额TOP 16 (4)图表4:喜临门自主品牌线上销售增速 (5)图表5:部分上市公司线上业务占营收比重 (5)图表6:线上、线下营销环节效果对比 (5)图表7:曲美家居北欧现代简约贵妃布艺沙发在各平台销售情况 (5)图表8:尚品宅配官方商城设立“家居DIY”体验入口 (6)图表9:自建线上平台与第三方平台对比 (6)图表10:部分线上平台对家居企业收费标准 (7)图表11:家居企业主要门店形式 (8)图表13:部分上市公司经销收入占比情况(单位:百万元) (8)图表14:欧派家居经销商管理办法 (9)图表15:2016年家居装饰及家具行业零售渠道分布(销售收入口径) (9)图表16:我国连锁家居装饰及家具商场零售销售额情况 (9)图表17:前五大家居连锁卖场基本情况(截止2016年12月31日) (10)图表18:红星美凯龙卖场数量、租金及服务收入变化情况 (10)图表19:曲美家居“你+生活馆” (10)图表20:曲美家居三元桥店升级前后对比 (11)图表21:尚品宅配加盟店平均单店收入 (11)图表22:购物中心类型及客群覆盖范围 (12)图表23:北京市购物中心周边5KM范围居住人口密度分布函数 (12)图表24:存量房家居更新需求测算 (12)图表25:扁平化结构减少销售流通环节 (13)图表26:定制化业务需要大量数据优化产品设计 (13)图表27:曲美家居北京经销店 (14)图表28:曲美家居北京亚运村直营专卖店 (14)图表29:家居门店投资回收期测算表(租金100元/月/平米,面积200平米时) (14)图表30:顾家家居直营店、经销店坪效对比 (15)图表31:顾家家居直营店、经销店单店收入对比 (15)图表32:直营与经销收入确认方式对比 (15)图表33:不同城市大型家居卖场数量不完全统计 (16)图表34:全国单品类门店扩容空间测算 (17)图表35:家居企业收入驱动力 (17)图表36:汉森1999年-2016年营业收入及同比增速 (17)图表37:汉森发展全品类、多品牌产品体系 (18)图表38:部分上市公司品类、品牌发展情况 (19)图表39:线上平台中小品牌众多 (20)图表40:融合没有完全突破渠道间壁垒 (21)图表41:我国网民规模及互联网渗透率 (21)图表42:2016年全国家居装修需求各年龄段受众比 (22)图表43:大数据提供多维度消费者画像、完善企业内部建设 (22)图表44:Holoroom应用将VR技术与装修、购物相结合 (23)图表45:渠道为王最终将转向客户为王、数据为王 (23)图表46:林氏木业线下体验店 (24)图表47:阿里HOMETIMES实体店 (24)图表48:美乐乐家居网发展历程 (24)线上渠道:红利惠及线下,自建+第三方平台相结合成主流形式网购发展带来机遇,线上流量红利惠及线下乘电商红利,家居企业线上业务收入占比快速提升网络购物快速发展,为家居线上业务拓展带来机遇。

2018年全装修行业分析报告

2018年全装修行业分析报告

2018年全装修行业分析报告2018年3月目录一、全装修市场规模超五千亿,长租公寓加快市占率提升 (5)1、全装修符合消费升级/环保的时代趋势 (5)(1)省时省力,符合时代潮流 (5)(2)环保节能,符合政策大趋势 (6)2、政策鼓励叠加地产差异化竞争,全装修发展迎来春天 (6)(1)家装市场规模近2万亿,全装修渗透率较低 (6)(2)支持政策密集出台,提供住宅全装修市场发展“基石” (7)(3)地产市场竞争激烈,倒逼企业提供异质化产品 (8)(4)根据十三五规划目标,估计2020年全装修产值将超5000亿 (9)3、长租公寓发展是全装修率加快提升的催化剂 (10)(1)长租公寓发展有利于加速全装修率提升 (10)(2)各大地产商悄然发力,品牌装修公司或成首选 (11)二、全筑股份:专注住宅全装修的领先装饰企业 (12)1、资质齐全、业务布局完善 (12)(1)专注从事住宅全装修的区域龙头 (12)(2)产业链布局日益完善 (13)(3)2017年业绩加速增长 (14)(4)快速发展期经营现金流不理想,但这为行业特征 (14)(5)减值损失拖累业绩,预收款增加预示收入加速 (15)(6)毛利率/净利率有所下滑 (16)(7)全装修业务收入占比超80%,增速逐渐提高 (16)(8)2017年新签订单增长92%,在手待实施合同充裕 (17)(9)中西部地区拓展步伐加快 (17)2、全装修先发优势显著,B2B2C打造新增长极 (18)(1)全装修业务实力领先,夯实企业发展之本 (18)①公司设计实力雄厚,是上海全装修住宅设计准则制定企业 (18)②住宅装修经验丰富,产业链整体解决能力强 (19)(2)大客户资源铸就企业护城河,保障业务持续开展 (19)①长年耕耘终成硕果,大客户资源雄厚 (19)②第一大客户恒大房地产销售持续较快增长,为公司收入规模扩大提供保障 (20)③深化大客户合作,业务范围不断扩张 (21)(3)B2B2C模式拓展显成效,差异化竞争打造新增长极 (21)①大量存在的毛坯房为定制精装提供了市场空间 (21)②借助渠道优势搭建B2B2C平台,提供菜单化定制精装服务 (22)③定制精装业务利润率相对较高,订单放量助力利润率提升 (23)3、内生外延完善产业链,装饰自动化或成亮点 (24)(1)内生外延齐发力,设计业务实力更上一层楼 (24)(2)受让并完成控股全筑易,进军家装后市场 (24)(3)互联网解决家装后市场痛点,着眼长远提前布局 (25)(4)收购澳大利亚知名橱柜品牌,整合全球优质资源,加快海外市场拓展 (26)(5)参与研发施工机器人,加快装饰自动化进程 (27)政策保障下全装修市场规模有望超万亿。

2018年全装修行业研究报告

2018年全装修行业研究报告

2018年全装修行业研究报告目录1. 国家政策鼓励,比例提升消费升级 (5)1.1 全装修时代来临:政策驱动对标国外 (5)1.1.1 中国全装修缓慢起步的十五年 (5)1.1.2 发达国家精装渗透率高,平衡标准化与个性化 (7)1.2 全装修与精装修 (7)1.3 一线城市全装修率高,二线城市成为主要市场 (8)1.4 消费升级进行时,装修迈向中高端 (9)2. 开发商采购集中度提升,行业龙头更加受益 (10)2.1 从地产行业角度测算大宗业务市场容量 (10)2.2 从企业对企业角度测算大宗业务的集中度 (11)3. 大宗业务或将成为定制家居新蓝海 (12)3.1 地产开发商青睐大宗采购品牌家居 (12)3.2 定制家居上市公司大宗业务占比提升 (15)3.3 大宗业务分为自营和经销商模式 (17)3.4 大宗业务的授信多,应收账款余额高 (18)3.4.1 大宗业务授信结算政策 (18)3.4.2 自营模式应收账款占比高,回收周期长 (19)4. 上市公司大宗业务新蓝海 (20)5. 风险提示 (20)图目录图1 中国精装修与全装修发展历程 (5)图2 国内外全装修渗透率 (9)图3 2017 上半年精装修标准分布 (9)图4 2016 年上市公司橱柜业务收入(亿元) (10)图5 2016 年上市公司衣柜业务收入(亿元) (10)图6 2016 年大宗业务单套售价低于经销模式(元) (12)图7 2016 年大宗业务与经销模式毛利率 (12)图8 大型地产开发商成品住宅总包管理组织构架示意图 (14)图9 恒大精装房项目向志邦等专业厂商采购成套品(橱柜、卫浴等) (14)图10 相关公司大宗业务收入逐步增长(亿元) (15)图11 金牌厨柜使用经销商,大宗业务毛利率低于志邦和皮阿诺 (18)表目录表1 国家推进住宅全装修 (6)表2 全装修政策实施时间 (6)表3 发达国家全/精装修特点 (7)表4 2002 年全装修与精装修标准 (8)表5 2016 年后各省市全装修要求 (8)表6 2017上半年国内精装房售价分布 (9)表7 地产角度测算整体橱柜及其大宗业务的市场规模 (10)表8 志邦橱柜对恒大精装房的渗透率 (11)表9 皮阿诺橱柜对恒大精装房的渗透率 (12)表10 万科合格供应商 (13)表11 某知名地产开发商精装房项目供应方式 (13)表12 各上市公司大宗业务主要合作地产商 (15)表13 定制家居企业大宗业务收入占比 (16)表14 各品牌现有产能及IPO 产能投向梳理 (16)表15 各公司大宗业务承接特点 (18)表16 各公司应收账款 (19)表17 各公司应收账款(续) (20)表18 定制家居相关上市公司估值 (20)1.国家政策鼓励,比例提升消费升级1.1 全装修时代来临:政策驱动对标国外1.1.1 中国全装修缓慢起步的十五年二十世纪末,国家建筑部提出“一次性装修模式”的概念。

2018年装修装饰行业分析报告

2018年装修装饰行业分析报告
2、 家装行业增速或随地产周期继续下行 ................................................................................................................ 5 2.1、 家装行业增速近年来呈现下滑趋势 .................................................................... 5 2.2、 本轮地产周期或将进入下行阶段,或将带动家装增速继续下行 ............................................................. 6 2.2.1、 本轮地产上行周期遭遇史上最严调控 ........................................................................................... 6 2.2.2、 今年以来房地产投资及销售增速持续下滑 .................................................................................... 6 2.2.3、 房贷利率年内持续上浮 ................................................................................................................. 7 2.2.4、 购房适龄人口数量于 2015 年触顶后回落 ..................................................................................... 7 2.3、 棚改及长租公寓带动家装增量有限 ......................................................................................................... 8 2.3.1、 棚户区每年新开工套数基本持平,对家装行业规模并无增量贡献 ............................................... 8 2.3.2、 长租公寓或为下一风口,但对家装行业规模带动有限.................................................................. 8

2018年全装修行业深度研究报告

2018年全装修行业深度研究报告

2018年全装修行业深度研究报告目录索引一、地产商是联系全装修产业链的纽带 (4)二、全装修市场品牌房企市占率及行业集中度更高 (4)(一)全装修市场TOP10、TOP50房企份额分别达到56%、66% (4)(二)二三四线城市全装修项目增长速度明显快于行业,占比不断提升 (6)(三)中低端楼盘是全装修项目主力 (7)三、建材卫浴部品配置率高,全装修市场家具卫浴产品集中度显著高于零售渠道 (8)(一)厨房及卫浴部品配置率高,而新风、热水器、空调等家电配置率较低 (8)(二)全装修市场重点部品品牌集中度高,多个品类CR5超60% (8)(三)伴随消费升级,建材部品有望走向多元化 (9)四、地产商与部品商积极应对全装修发展机遇,推动全装修比例不断提升 (10)(一)国家政策、市场竞争及消费者需求推动全装修渗透率提升 (10)(二)地产商及装修企业推动全装修落实 (13)(三)部品供应商发力工程渠道 (18)五、相关标的 (21)(一)大亚圣象 (21)(二)欧派家居 (22)(三)志邦股份 (22)(四)江山欧派 (23)(五)海鸥住工 (24)(六)惠达卫浴 (24)(七)帝王洁具 (25)六、风险提示 (25)图表索引图1:联系产业链条的纽带从消费者转变为地产商 (4)图2:全装修开发商数量走势 (6)图3:3Q2017二线城市全装修配套规模同比增长9.7% (7)图4:2017年精装修市场重点建材部品配置率 (8)图5:全装修市场中卫浴及基础建材产品集中度较高 (9)图6:消费升级将推动不同层次消费趋势的分化以及整体装修标准的提升 (10)图7:目前我国住宅全装修比例仅为23%,与发达国家相比仍有较大差距 (10)图8:近两年国内房地产企业行业集中度快速提升 (12)图9:目前80后及90后为全装修家装的主要消费群体 (12)图10:一线城市消费者全装修接受度在60%以上 (13)图11:碧桂园——产业链模式 (14)图12:恒大——集中采购模式 (15)图13:开发商+住宅工业化企业合作模式 (15)图14:供应商评分体系 (17)图15:2011年以来建筑装修装饰企业数量逐年下降(万家) (18)图16:部品生产商的工程业务拓展流程 (19)图17:HOMKOO整装云 (21)图18:欧派家居大宗业务收入及占比 (22)图19:志邦股份大宗业务收入及占比 (23)图20:江山欧派工程业务收入及占比 (24)表1:2017年TOP10房企在全装修市场合计份额为56.4% (4)表2:根据销售金额与销售面积测算,TOP10房企市场份额合计分别为24.2%、15.6% (5)表3:一线城市的主力是低档楼盘,二、三、四线城市的主力为中档楼盘 (7)表4:售价低于1.5万元/平米是目前全装修项目的主要市场 (7)表5:全装修政策实施时间轴线 (11)表6:全装修的实施模式可分为:产业链模式、常规合作模式、以及开发商+住宅合作化企业的新型合作模式 (16)表7:各家居公司工程业务占比 (19)表8:志邦股份、金牌厨柜、我乐家居经销毛利率较大宗模式大约高10-20pct . 20一、地产商是联系全装修产业链的纽带地产商、部品商及装修公司共同推动全装修产业链发展,毛坯房向全装修房的转变使得联系产业链条的纽带从消费者转变为地产商。

2018年全装修家居行业分析报告

2018年全装修家居行业分析报告

2018年全装修家居行业分析报告2018年1月目录一、政策引导,消费发展所向,全装修成品房大势所趋 (6)(一)政策大环境:中央政策持续推进,各省市逐步落实 (7)(二)房企亦变革:政策稳步推进下,成品房成房企开发主流 (11)(三)消费者意识转变叠加行业不断规范,成品房消费意愿提升 (12)二、全装修房成为地板、橱卫、木门等家居龙头新驱动 (14)(一)全装修成品房涉及广,地板、橱卫、木门受益确定性强 (14)(二)地板、人造板、木门窗、卫生洁具、橱柜等B 端市场规模测算 (15)三、家居龙头企业B端业务蓄势待发,业绩新驱动可期 (19)(一)欧派家居:定制大龙头,厨、衣、门、卫广布局 (19)1、大龙头地位:橱柜铸基,衣柜、木门、卫浴广布局 (19)2、大宗业务:直营、经销同步拓展,大宗业务增速发力 (20)(二)尚品宅配:全屋定制龙头,HOMKOO整装云赋能整装崛起 (21)1、行业地位:全屋定制龙头,依托信息化技术打造C2B+O2O商业模式 (21)2、拓展HOMKOO整装云,赋能家装公司向整装转型 (22)(三)金牌厨柜:橱柜里的金牌,大宗业务成新增长点 (24)1、行业地位:厨柜里的金牌企业,房企供应商的首选品牌 (24)2、产品优势:立足专业高端橱柜定位,技术、品牌优势明显 (24)3、大宗业务:全装修房政策红利初现,新业务增长点蓄势待发 (26)(四)帝王洁具:卫浴首家上市,携手欧神诺切入成品房领域 (27)1、行业地位:卫浴龙头地位稳固,行业龙头地位稳固 (27)2、产品优势:国内一线卫浴品牌,携手欧神诺,再添高端陶瓷 (28)3、欧神诺与地产商合作紧密,助力帝王切入成品房渠道 (29)(五)大亚圣象:地板行业龙头,与房企战略合作力度强 (30)1、行业地位:地板和人造板行业龙头,品牌影响力首屈一指 (30)2、产品优势:板材产品品种多样,研发优势明显 (31)3、工程类业务:持续推进与房企战略合作力度,工程业务增长速度快 (32)在全装修成品房政策不断推出、地产开发商相继变革、消费者成品房消费意愿稳步提升的背景下,房地产下游的家居行业将迎来新的变革和发展,B 端业务将成为企业新的增长点。

2018年全装修行业市场调研分析报告

2018年全装修行业市场调研分析报告

2018年全装修行业市场调研分析报告目录第一节全装修满足多方利益,符合未来产业趋势 (5)一、全装修的质量与材料均有明确要求,符合产业趋势 (5)二、全装修符合政府、地产商、消费者三方利益 (6)三、目前全装修比例较低,大型地产商率先提高精装修比例 (9)四、行业尚未成熟,发展面临一定桎梏 (11)第二节政府推动、供需端皆出现有利变化,行业处于变革节点 (13)一、装配式建筑与住宅全装修相辅相成,中央积极推广二者 (13)二、地方政府积极响应中央号召,深入推进全装修 (15)三、购房者年龄发生变化,消费观念升级,更易接受全装修概念 (19)1、购房需求保持强劲势头 (19)2、消费者对全装修概念的接纳程度不断提升 (20)四、地产投资下行龙头地产商强者恒强,全装修公司集中度同时提升 (21)第三节预计5年内市场容量倍增,资产证券化与智能化逐步解决行业问题 (25)一、未来市场测算:预计行业年复合增速20% (25)二、资产证券化缓解资金占用现状 (26)三、研发施工机器人以降低人工成本 (28)第四节全装修相关上市公司 (31)一、全筑股份 (31)二、广田集团 (33)三、奇信股份 (35)四、金螳螂 (37)第五节投资建议 (39)图表1:全装修住宅 (8)图表2:全装修住宅设计图纸 (8)图表3:国内外住宅全装修比例对比 (9)图表4:全国重点城市新房全装修比例 (10)图表5:全球购房者平均年龄对比 (19)图表6:沈阳购房群体年龄结构图 (19)图表7:不同年代购房群体的消费观念 (20)图表8:全国十强房企占市场总额比例 (22)图表9:全国商品房销售额增长情况 (25)图表10:广田集团应收账款/收入与应付账款/收入 (27)图表11:全筑股份应收账款/收入与应付账款/收入 (27)图表12:全装修主要上市公司现金流状况(千元) (27)图表13:广田集团抹墙机器人 (29)图表14:装修机器人在贴墙砖 (29)图表15:全筑股份近五年营收增长情况 (31)图表16:全筑股份成长能力变化趋势 (31)图表17:广田集团近三年营业收入增长情况 (33)图表18:广田集团2017Q1订单情况 (33)图表19:奇信股份近三年营业收入变化情况 (35)图表20:2016年奇信股份各业务营业收入占比 (35)图表21:金螳螂近五年主营业务收入 (37)图表22:金螳螂成长能力 (38)表格1:住宅全装修的特点 (5)表格2:全装修与精装修的区别 (5)表格3:精装房与毛坯房对比 (6)表格4:全装修与毛坯房税收比较 (7)表格5:主要地产商全装修房比例(调研数据) (10)表格6:近年来我国关于装配式建筑的相关政策 (13)表格7:国家关于住宅全装修的相关政策 (14)表格8:各省市全装修相关政策推进情况 (15)表格9:2016年十强房企销售额 (21)表格10:2014-2016年度入榜房企销售金额集中度上升 (23)表格11:商品房销售额预计 (25)表格12:根据政策目标测算未来全装修比例 (26)表格13:全装修市场容量测算 (26)第一节全装修满足多方利益,符合未来产业趋势一、全装修的质量与材料均有明确要求,符合产业趋势全装修是指房地产开发商将住宅交付最终用户前,住宅内所有功能空间及固定面、管线全部作业完成,套内水、电、卫生间等日常基础配套设备部品完备,达到消费者可入住的状态,其主要客户群体是房地产开发商。

2018年房屋全装修行业市场调研分析报告

2018年房屋全装修行业市场调研分析报告

2018年房屋全装修行业市场调研分析报告一、全国各省出台相应政策,积极推动房地产全装修 (4)(一)宏观经济政策环境:房地产行业增速及结构调整与全装修密切相关 (4)(二)全装修行业政策环境:建筑业发展十三五规划提出2020年新开工全装修成品住宅面积达到30% (6)二、产业链脱节、消费者担忧,政策引导力度有待加强 (19)(一)政策发展环境仍有上升空间 (19)(二)建筑施工企业与装饰装修企业长期分离,难以完全契合 (19)(三)消费者担忧及个性化需求影响购买全装修住宅的积极性 (19)(四)装修施工企业规模化供给能力有待加强 (20)三、试点示范、技术支撑、成本规划,多维度建议助力政策推进 (20)(一)发挥试点示范作用,加强政策推进和落实 (20)(二)强化技术支撑,构建完善的质量管理体系 (20)(三)合理规划成本,关注消费者个性化需求 (20)四、2018年全装修政策趋势:区域扩散、政策扶持、标准完善 (21)(一)全装修政策或将蔓延至中西部省份,且政策目标更加多元化、精细化 (21)(二)全装修或装配式建筑的开发商和配套企业,有望享受特殊财政资金支持或技术帮扶 (21)(三)全装修时代,完善的装修标准体系亟待颁布 (22)(四)租售同权时代到来,房屋租赁或成为全装修产业新的增长点 (22)五、风险提示 (23)图1:城镇居民可支配收入持续平稳增长(元,%) (4)图2:城镇人口不断增加,城镇化率稳步提升(万人,%) (4)图3:房地产调控政策影响2017年房地产销售面积规模(万平方米,%) (5)图4:三四线去库存效果显现,全国商品房待售面积下降(万平方米,%) (5)图5:2017年100大中城市土地供应面积有所增加(万平方米) (6)图6:2017年全年建筑业签订合同累计额同比增长17.43%(万平方米) (6)图7:目前我国住宅全装修比例仅为20%,与发达国家相比仍有较大差距 (7)图8:目前我国多地区全装修比例不足20% (7)图9:全国17个省(市)已出台全装修政策 (9)表1:各省市全装修政策实施要求 (12)。

2018年住宅装饰装修行业分析报告

2018年住宅装饰装修行业分析报告

目录行业概述:住宅装饰行业发展迅速,集中度逐年提升 (3)行业规模:装饰装修行业持续扩张,住宅装饰行业增速领先4集中度:装饰装修行业呈现“大行业,小企业”的局面,集中度正逐年提升 (5)横向对比:全装修优势明显,政策推动渗透率提升 (6)模式对比:全装修房在环保与成本方面相较毛坯房优势明显6中外对比:我国全装修发展起步晚,与发达国家仍存差距7政策利好之一:各地频繁出台全装修政策,助力全装修渗透率提升10 政策利好之二:租赁行业密集出台利好政策,长租公寓助力住宅全装修发展 (11)行业展望:五大驱动力助推住宅全装修市场扩容 (12)驱动力之一:目前装修档次相对较低,消费升级推动家居生活消费比重提升 (13)驱动力之二:新型城镇化、绿色建筑与装配式建筑助力全装修渗透率提升 (14)驱动力之三:地产行业集中度提升,地产后周期装修行业受益 (16)房地产市场回暖,后周期装饰市场有望受益 (16)地产行业集中度提升,助力全装修渗透率提升 (16)驱动力之四:城镇化推动新增住宅面积,为装饰行业提供广阔发展空间 (17)驱动力之五:租赁市场空间广阔,全家装受益于长租公寓发展需求端:房价高企+ 大量流动人口,租赁市场空间广阔20供给侧:租赁市场机构渗透率低,长租公寓前景可期.. 22金螳螂:与中天集团设立合资公司,共同发展长租公寓市场25东易日盛:成立长租公寓事务部,万科链家参与定增.. 26全筑股份:住宅全装修行业细分龙头,业务契合长租公寓发展趋势28 广田集团:大客户战略确保公司订单稳定增长.. 29政策引导+ 消费升级助力,住宅全装修前景广阔 (29)风险提示 (32)行业概述:住宅装饰行业发展迅速,集中度逐年提升根据建筑物使用性质的不同,可以把建筑装饰业分为公共建筑装饰业、住宅装饰业和幕墙装饰业。

公共建筑装饰面向的施工对象主要是高端酒店、办公楼、商以及市政基建,其中,市政基住宅装饰可以分为B 端面向地包括医院、火车站、地铁站、博物馆以及音乐商的住宅精装修以及 C 端直接面向用户的家庭装修,再加上近几年兴起的以地产开发商为中介的B2B2C 形式的定制精装;幕墙装指建筑的外墙围护,不承重,像幕布一样挂上去,是现代大型和高层建筑常有装饰效果的轻质墙体,市场规模相对较小。

2018年房地产精装修行业深度研究报告

2018年房地产精装修行业深度研究报告

2018年房地产精装修行业深度研究报告精装修:精装业务放量,行业洗牌加速 (4)欧美日住宅产业化比例高,国内二线以下城市精装提升空间大 (4)房地产集中趋势明显,2020年精装修比例有望接近50% (4)精装修重新定义供应链和行业竞争格局 (4)政策驱动,精装房将成为趋势 (6)精装修:材料、部品和施工集成的全装修模式 (6)欧美日的住宅产业化及住宅部件化已达80%以上 (7)政策驱动,国内精装房渗透率有望提升 (7)地产集中度提升,精装交付比例有望加速提升 (10)地产集中度提升,精装交付有望提速 (10)2020年,一二线城市精装修空间近3000亿元 (11)精装修交付,供应链和竞争格局的重新定义 (13)精装修交付,供应链体系的重新定义 (13)不同装修模式的供应链利润分配 (13)主流精装修供应链:地产商为资源整合者,产品流通链明显缩短 (14)大宗业务盈利能力略有逊色,但将加速行业洗牌 (15)家居企业大宗业务盈利能力普遍低于零售业务 (15)大宗业务加速行业洗牌,有望助力家居行业集中度提升 (16)家居硬装品类受益显著,工装市场容量可观 (17)地板:产品及安装标准化程度高,适合精装修下的内装部品化 (17)瓷砖:地产客户业绩亮眼,品牌瓷砖企业受益地产集中度提升 (18)定制橱柜:精装套餐必备项目,工装前端亦有引流作用 (19)木门:代表企业工程业务占比持续提升 (20)投资建议:利好具备渠道优势及资金实力的企业 (21)图表1:住宅装修产业链框架图 (6)图表2:精装修与简装修对比 (6)图表3:日本住宅设计流程 (7)图表4:我国与发达国家全装修产业发展对比 (8)图表5:推进全装修发展相关政策 (8)图表6:分城市能级精装修交付比例测算(2018年) (9)图表7:购房者选择精装修意愿调查(新浪网,2017年5月) (9)图表8:各省推广住宅全装修政策一览 (9)图表9:我国房地产行业集中度 (10)图表10:前50大房企销售面积增速均值vs全国地产销售面积增速 (11)图表11:万科、碧桂园和保利2017年销售面积仍维持高增长 (11)图表12:全国精装房交付比例测算 (11)图表13:2020年一二线精装修市场空间测算 (12)图表14:装修供应链利润分配存在差异 (13)图表15:木地板产品流通环节:零售vs工程渠道 (14)图表16:地产商为资源整合者的精装修供应链体系 (15)图表17:代表性家居企业毛利率水平 (15)图表18:代表性家居企业期间费用率水平 (15)图表19:代表性家居企业净利率水平 (16)图表20:精装修业务考察产品力、品牌力、批量交付能力、服务力和资金实力 (16)图表21:工程端瓷、地板以及定制橱柜市场规模测算 (17)图表22:某龙头木地板企业渠道构成 (17)图表23:某龙头木地板企业地产大客户供货比例(2017年) (17)图表24:木地板铺装工艺标准化 (18)图表25:欧神诺工程业务主要地产客户占比 (18)图表26:碧桂园销售面积及增速 (18)图表27:万科销售面积及增速 (18)图表28:恒大销售面积及增速 (18)图表29:志邦股份渠道构成 (19)图表30:志邦股份主要地产大客户供货比例(2016年) (19)图表31:欧派家居大宗业务收入占比约9.5%(截至2017年三季度) (19)图表32:江山欧派渠道构成(1H2016) (20)图表33:江山欧派主要地产大客户供货比例(1H2016) (20)图表34:可比公司估值表(截至2018/03/08) (21)精装修:精装业务放量,行业洗牌加速欧美日住宅产业化比例高,国内二线以下城市精装提升空间大与国内目前主流沿用的“精装修”对应,国外主要沿用在“住宅产业化”之上的“住宅部件化”概念。

2018年整装行业分析报告

2018年整装行业分析报告

2018年整装行业分析报告2018年11月目录一、整装之风渐起:向产业链上下游延伸,各细分龙头布局整装 (4)1、家具企业集中拓展上游家装环节 (4)2、装修公司发展整装模式,布局产业链下游的家居产品 (5)3、房地产商转型升级,向产业链下游家装延伸 (6)二、驱动因素:满足一站式家装需求,主动抢占上游流量入口 (6)1、直面长链条、信息不对称等痛点,满足一站式家装需求 (6)2、流量入口多元化,积极应对上游压力与隐忧 (9)(1)装修流程决定入场顺序,产业链上游=流量入口+销售话语权 (10)(2)C端家装:装修公司弥补产品短板,流量优势+整装闭环势头强劲 (12)(3)B端工装:精装修项目+互联网家装,地产商锁定工程流量入口 (13)三、大行业小公司,行业集中度提升利好整装龙头 (15)1、家装市场空间广阔,产值稳健增长 (15)2、“大行业、小公司”格局持续多年,行业呈现极度分散格局 (16)3、家装行业集中度提升趋势显著 (16)4、受益于行业集中度提升趋势,整装龙头成长空间广阔 (17)四、重点公司简况 (18)1、尚品宅配:IT技术+供应链管理赋能装企,整装云打开上游流量入口 (19)(1)四大系统+F2C供应链平台,整装云赋能装企解决痛点 (19)(2)整装云的盈利模式容易复制、成本较低 (20)2、欧派家居:产品与渠道共同发力,整装大家居逐步贡献业绩 (20)整装之风渐起:向产业链上下游延伸,各细分龙头布局整装。

目前整装的主要参与者包括:向上游拓展家装的定制家具、软体家具、卫浴、陶瓷等家具龙头,延伸整装产品线的装修公司,以及自建互联网家装平台的房地产商等。

直面长链条、信息不对称等痛点,满足一站式家装需求。

传统家装链条长、细节复杂、参与角色繁多、信息不透明,导致消费者精力耗费大、学习成本高、装修效率和效果难以保障。

消费者需求倒逼家居行业转型升级,整装模式旨在为消费者提供一站式家装解决方案。

2018年全装修行业深度研究报告

2018年全装修行业深度研究报告

2018年全装修行业深度研究报告目录索引一、地产商是联系全装修产业链的纽带 (4)二、全装修市场品牌房企市占率及行业集中度更高 (4)(一)全装修市场TOP10、TOP50房企份额分别达到56%、66% (4)(二)二三四线城市全装修项目增长速度明显快于行业,占比不断提升 (6)(三)中低端楼盘是全装修项目主力 (7)三、建材卫浴部品配置率高,全装修市场家具卫浴产品集中度显著高于零售渠道 (8)(一)厨房及卫浴部品配置率高,而新风、热水器、空调等家电配置率较低 (8)(二)全装修市场重点部品品牌集中度高,多个品类CR5超60% (8)(三)伴随消费升级,建材部品有望走向多元化 (9)四、地产商与部品商积极应对全装修发展机遇,推动全装修比例不断提升 (10)(一)国家政策、市场竞争及消费者需求推动全装修渗透率提升 (10)(二)地产商及装修企业推动全装修落实 (13)(三)部品供应商发力工程渠道 (18)五、相关标的 (21)(一)大亚圣象 (21)(二)欧派家居 (22)(三)志邦股份 (22)(四)江山欧派 (23)(五)海鸥住工 (24)(六)惠达卫浴 (24)(七)帝王洁具 (25)六、风险提示 (25)图表索引图1:联系产业链条的纽带从消费者转变为地产商 (4)图2:全装修开发商数量走势 (6)图3:3Q2017二线城市全装修配套规模同比增长9.7% (7)图4:2017年精装修市场重点建材部品配置率 (8)图5:全装修市场中卫浴及基础建材产品集中度较高 (9)图6:消费升级将推动不同层次消费趋势的分化以及整体装修标准的提升 (10)图7:目前我国住宅全装修比例仅为23%,与发达国家相比仍有较大差距 (10)图8:近两年国内房地产企业行业集中度快速提升 (12)图9:目前80后及90后为全装修家装的主要消费群体 (12)图10:一线城市消费者全装修接受度在60%以上 (13)图11:碧桂园——产业链模式 (14)图12:恒大——集中采购模式 (15)图13:开发商+住宅工业化企业合作模式 (15)图14:供应商评分体系 (17)图15:2011年以来建筑装修装饰企业数量逐年下降(万家) (18)图16:部品生产商的工程业务拓展流程 (19)图17:HOMKOO整装云 (21)图18:欧派家居大宗业务收入及占比 (22)图19:志邦股份大宗业务收入及占比 (23)图20:江山欧派工程业务收入及占比 (24)表1:2017年TOP10房企在全装修市场合计份额为56.4% (4)表2:根据销售金额与销售面积测算,TOP10房企市场份额合计分别为24.2%、15.6% (5)表3:一线城市的主力是低档楼盘,二、三、四线城市的主力为中档楼盘 (7)表4:售价低于1.5万元/平米是目前全装修项目的主要市场 (7)表5:全装修政策实施时间轴线 (11)表6:全装修的实施模式可分为:产业链模式、常规合作模式、以及开发商+住宅合作化企业的新型合作模式 (16)表7:各家居公司工程业务占比 (19)表8:志邦股份、金牌厨柜、我乐家居经销毛利率较大宗模式大约高10-20pct . 20一、地产商是联系全装修产业链的纽带地产商、部品商及装修公司共同推动全装修产业链发展,毛坯房向全装修房的转变使得联系产业链条的纽带从消费者转变为地产商。

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2018年家装行业深度研究报告行业空间:家装2020年将超2万亿,二手房占比迅速提高 (4)上市公司积极推动家装行业变革 (7)家装公司核心竞争力:引流、落地服务及管控 (10)发展初期靠门店扩张,中后期靠客单价提升 (10)家装盈利能力:高毛利率,高费用率 (11)家装公司核心竞争力:引流、落地服务及管控 (13)行业趋势:集中度提升 (15)未来行业格局之变:5年内有望诞生300亿规模龙头 (15)互联网家装:商业工具而非商业模式,无法解决家装核心痛点 (16)全包装修产生双赢,全屋整装契合消费升级 (17)租赁住宅全装修:纯增量市场 (18)金螳螂:管理/人才/材料合理配置,家装快速放量 (23)东易日盛:速美回归直营为主,链家入股增强导流 (24)全筑股份:2B切入2C家装,全产业链布局 (26)风险提示 (28)图表1:家装市场空间测算 (5)图表2:不同种类城市的商品住宅竣工面积占比(%) (5)图表3:不同种类城市的家装市场空间测算 (6)图表4:家装行业发展历史 (7)图表5:家装公司获客模式分类 (7)图表6:主要家装服务供应商 (9)图表7:龙头公司积极推动家装行业变革 (9)图表8:家装公司商业模式分类 (10)图表9:家装公司客单价情况(2017年)(草根调研) (11)图表10:家装公司毛利率情况(2017年)(草根调研) (11)图表11:家装公司费用情况(2017年)(草根调研) (12)图表12:家装公司线上引流情况(草根调研) (13)图表13:A公司对门店的管控项目 (14)图表14:B公司自建仓储物流体系 (14)图表15:2010-2016年家装行业企业数量 (15)图表16:金螳螂.家业务收入预测(亿元) (15)图表17:中国互联网家装发展历程 (16)图表18:互联网家装平台实力矩阵 (16)图表19:装修单价和主材占比成正比关系 (17)图表20:硬装分别为清包、半包和全包三种模式 (18)图表21:全屋整装的产品种类 (18)图表22:上海2017年下半年出让的21块租赁用地详细情况 (19)图表23:上海地产集团17幅租赁房地块规划 (20)图表24:上海地产集团17幅租赁房用地详情 (20)图表25:全国36个城市租赁住宅装修年规模测算(2020年) (21)图表26:长租公寓装修市场规模测算 (22)图表27:金螳螂将管理、人才和主材合理配置 (23)图表28:速美超级家环保全包装修899元/平方米套餐案例 (24)图表29:速美超级家无毒定制装修1299元/平方米套餐案例 (24)图表30:2013-2016年A6直营店面开设数量 (25)图表31:2014-2019年A6业务客单价(预测) (25)图表32:全筑股份定制精装案例—卧室衣柜 (26)图表33:全筑股份定制精装案例—飘窗柜 (26)图表34:全筑股份定制精装案例—客厅背景墙 (27)图表35:全筑股份定制精装案例—卧室背景墙 (27)行业空间:家装2020年将超2万亿,二手房占比迅速提高我们预计2018-2020年传统家装市场空间为1.87/2.00/2.12万亿元,CAGR+7.6%。

家装按照签单模式不同分为B2B和B2C模式。

市场一般将B2B家装(住宅精装房)归入公装,因为此类业务施工集中,交付集中,和其他类型的公装业务更为相似。

传统家装市场主要是B2C家装,按照获客模式的不同又分为B2C和B2B2C。

获客模式的不同对测算传统家装市场空间并没有影响。

从家装的需求分析,商品住宅毛坯房和二手房是最主要的两个来源。

我们按照装修单价*(商品住宅毛坯房竣工面积+二手房交易面积)来预测市场空间。

我们预计2018年精装房竣工比例约为21.7%。

我们假设2017年前十大房地产开发商是提供精装房的主力供应商。

假设前三大地产商80%的销售为精装房,4-10名地产商70%的销售为精装房,预计2017年精装房销售金额为2.39万亿元。

2017年商品房住宅的销售金额为11.02万亿。

由此推算2017年全国精装房销售比例为21.7%。

根据商品住宅房销售到竣工大概为一年的周期,我们预计2018年精装房竣工比例为21.7%。

按照住建部“十三五”规划,2022年住宅的精装房竣工比例将达到30%,预计未来精装房竣工比例年均增加2pct。

2017年4月26日,住建部推出的建筑业发展“十三五”规划,提出到2020年,新开工全装修产品住宅面积达30%。

根据目前的住宅商品房施工和销售经验,我们预计2020年新开工的住宅商品房有望在2021年进入销售期,在2022年进入竣工期。

根据对2018/2022年竣工精装房占比分别为21.7%/30%的判断,我们预计精装房竣工比例未来每年增加 2.07pct。

我们判断在建筑业“十三五”规划推出之前,精装房竣工占比增速略低,为年均增长1pct左右。

我们预计2018-2020年商品住宅的毛坯房竣工面积为6.24/6.42/6.55亿平米。

我们用商品住宅的竣工面积而非销售面积,主要原因是销售到竣工一般有一年左右的周期。

家装市场和商品住宅的竣工面积变化相对更加一致。

我们根据《再谈建筑研究之五:拨开迷雾,再看基建房建工建空间》中提供的2018-2020年商品住宅竣工面积的测算(7.97/8.42/8.84亿平米)和精装房竣工比例(21.71%/23.78%/25.86%)来计算商品住宅的毛坯房竣工面积(6.24/6.42/6.55亿平米)。

我们预计2018-2020年二手房成交面积保持在5.65亿平米左右。

易居研究院估算,2016年二手房住宅成交面积达5.8亿平方米(YoY+63.2%),2015年二手房住宅成交面积增速为46.6%。

2016年二手房住宅成交面积占新商品房销售面积比例达42%。

易居研究院预测,2017年二手房成交面积/一手房销售面积将小幅回落至39%,仍处于历史高位。

二手房的交易对周期变化更敏感,主要由于二手房不受建筑工程进度影响,因此市场复苏时有足够供给及时进入市场推动成交量上行。

而在市场下行时,此外由于前期基数较高且受地方政策控制较少,因此成交量下降幅度高于一手房。

参考华泰证券地产组判断,我们认为商品住宅销售面积未来3年维持在当前水平,所以二手房成交面积也将稳定。

我们假设2017年家装的平均单价在1500元/平米,2014-2020年年均增长5%。

我们判断未来全包装修将成为主流。

由于缺乏有价值的参考数据作为装修单价的依据,我们主要依靠主流家装公司提供的套餐单价。

例如,金螳螂·家4.0的基础硬装套餐,严选家/舒适家/品质家/尊享家的单价分别为798/938/1138/1428元/平米(因为人工成本不同,在不同的城市每个套餐有不超过100元/平米的差距)。

而东易日盛的超级速美家提供了两种基本套餐,价格分别为899元/平米和1299元/平米。

生活家的轻奢装套餐价格在1600元/平米左右。

主流家装公司提供的家装单价基本以不到1000元/平米为起点。

考虑到管理费、套餐的升级、某些个性化增项,我们估算2017年平均全包装修单价在1500元/平米左右。

二手房家装占比有望在2020年达到46%。

我们利用易居研究院提供的二手房交易面积,发现2014-2016年二手房交易面积快速增长,CAGR+55%。

2018-2020年,我们认为商品住宅销售面积将趋于稳定,二手房的交易占比也将保持相对稳定。

图表1:家装市场空间测算年份2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 商品住宅房竣工面积(亿平米)8.09 7.38 7.72 7.18 7.97 8.42 8.84 竣工精装房比例(%)17.71 18.71 19.71 20.71 21.71 23.78 25.86 商品住宅房毛坯房竣工面积(亿平米) 6.65 6.00 6.20 5.69 6.24 6.42 6.55 商品住宅房销售面积(亿平米)10.52 11.24 13.75 14.48 14.48 14.48 14.48 二手房/一手房销售面积(%)23.01 31.58 42.17 39.00 39.00 39.00 39.00 二手房交易面积(亿平方米) 2.42 3.55 5.80 5.65 5.65 5.65 5.65 一手毛坯房+二手房交易面积(亿平米)9.07 9.55 12.00 11.34 11.89 12.06 12.20 家装单价(元/平米)1296 1361 1429 1500 1575 1654 1736 住宅装饰市场空间(万亿元) 1.18 1.30 1.71 1.70 1.87 2.00 2.12注:竣工精装房比例、家装单价的历史数据为估算值资料来源:Wind,华泰证券研究所商品住宅竣工面积占比:一线城市不断降低,三四线城市不断增加。

我们将家装市场分为一线城市(北上广深)、二线城市(35个大中城市,除去北上广深)、三四线城市,这三类城市的精装房竣工比例差异较大。

一线城市商品住宅竣工面积占比不断下滑,从1999年的18.25%下滑至2017年的4.85%。

二线城市商品住宅竣工面积占比基本保持稳定,从1999年的33.62%小幅下滑至2017年的29.29%。

三四线城市商品住宅竣工面积占比不断增加,从1999年的48.13%增至2017年的65.86%。

我们预计2018-2020年,三类城市商品住宅竣工面积占比的趋势还将延续。

我们预计一线城市占比年均降低0.37pct(14-16年降幅平均值),三四线城市占比年均增加0.37pct,二线城市占比保持不变。

资料来源:CEIC,华泰证券研究所我们预计2018-2020年一线城市一手房家装年空间为96/80/63亿元,二线城市一手房家装年空间为2096/2202/2293亿元,三四线城市一手房家装年空间为7636/8330/9025亿元。

我们预计一线城市目前的精装房交付比例已经达到80%左右。

二线城市精装房交付比例相对较低,预计在40%左右。

根据2018年全国精装房竣工比例21.7%,我们推算三四线城市的精装房竣工比例为7.77%。

2014-2020年,我们假设一线城市和二线城市精装房交付比例每年提高3pct,并由此推算三四线城市精装房比例。

我们假设一手房和二手房的装修单价在不同种类的城市均相同。

图表3:不同种类城市的家装市场空间测算家装市场规模2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 一手房家装全国商品住宅房竣工面积(亿平米)8.09 7.38 7.72 7.18 7.97 8.42 8.84 全国商品住宅毛坯房竣工面积(亿平米) 6.65 6.00 6.20 5.69 6.24 6.42 6.55 家装单价(元/平米)(所有城市均相同)1296 1361 1429 1500 1575 1654 1736 一线城市商品住宅竣工占比(%) 5.97 5.63 5.05 4.85 4.48 4.11 3.74 一线城市商品住宅竣工面积(亿平米)0.48 0.42 0.39 0.35 0.36 0.35 0.33 一线城市精装房竣工比例(%)71 74 77 80 83 86 89 一线城市商品住宅家装市场空间(亿元)181 147 128 104 96 80 63 二线城市商品住宅竣工占比(%)29.53 29.74 30.61 29.29 29.29 29.29 29.29 二线城市商品住宅竣工面积(亿平米) 2.39 2.19 2.36 2.10 2.33 2.47 2.59 二线城市精装房竣工比例(%)31 34 37 40 43 46 49 二线城市商品住宅家装市场空间(亿元)2135 1970 2126 1893 2096 2202 2293 三四线城市商品住宅竣工占比(%)64.50 64.63 64.34 65.86 66.23 66.60 66.97 三四线城市商品住宅竣工面积(亿平米) 5.22 4.77 4.97 4.73 5.28 5.61 5.92 三四线城市精装房竣工比例(%)7 7 7 8 8 10 12 三四线城市商品住宅家装市场空间(亿元)6306 6042 6599 6544 7636 8330 9025 二手房家装商品住宅房销售面积(亿平米)10.52 11.24 13.75 14.48 14.48 14.48 14.48 二手房/一手房销售面积(%)23.01 31.58 42.17 39.00 39.00 39.00 39.00 二手房交易面积(亿平方米) 2.42 3.55 5.80 5.65 5.65 5.65 5.65 家装单价(元/平米)1296 1361 1429 1500 1575 1654 1736 二手房家装市场空间(亿元)3136 4830 8286 8470 8894 9339 9806注:不同种类城市的精装房竣工比例、家装单价的历史数据为估算值资料来源:Wind,华泰证券研究所上市公司积极推动家装行业变革家装行业发展初期主要以提供半包服务为主。

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