金融市场学第三章(1)

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西财《金融市场学》教学资料课后习题答案第三章

第三章资本市场复习思考题1.答：（1）普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般不享有公司的经营参与；（2）普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定，而优先股的收益是固定的；（3）普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先股股东可依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回；（4）优先股票是特殊股票中最主要的一种，在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。

2.答：股票的发行方式有：（1）公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。

（2）私募是指股票发行只面向少数特定的投资者和投资机构，前者如使用发行公司产品的用户或本公司的职工，后者如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。

（3）配股是指给予现有股东以低于市场价值的价格优先购买一部分新发行的股票的权利，以保证原有股东权益比例不变。

股票的承销方式有：（1）包销。

包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，承销商所得到的买卖差价是对承销商所提供的咨询服务以及承担包销风险的报偿，也称为承销折扣。

（2）代销。

代销指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证能够完成预定销售额，任何没有出售的股票可退给发行公司。

这样。

承销商不承担风险。

（3）备用包销。

通过认股权来发行股票并不需要投资银行的承销服务，但发行公司可与投资银行协商签订备用包销合同，该合同要求投资银行作为备用认购者买下未能售出的剩余股票，而发行公司为此支付备用费。

3.答：（1）发行主体不同。

作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才可以发行。

（2）收益稳定性不同。

从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与否。

股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。

（3）保本能力不同。

从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一样。

金融市场学第三章

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三、货币替代和美元化
（一）货币替代所谓“货币替代”(Currency
substitution)是指在开放经济条件下，一国居民因对本国货币币值稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，使得外币在价值尺度、流通手段、支付手段和贮藏手段方面全面或部分替代本币发挥作用的一种现象。
（一）外汇管制的历史演进一次大战前：基本上不存在外汇管制。一战爆发后：外汇管制产生。一次大战结束后：相继放松或放弃了外汇管制。 1929－1933年：许多国际收支严重逆差的国家，
又开始了外汇管制。二战前夕和战争期间：外汇管制作为主要的经济
调节措施。二战结束后：继续实行外汇管制。 20世纪60年代以后：外汇管制也随之放宽。 20世纪80年代以后：外汇管制进一步放松。
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自由浮动（Free Floating），又叫清洁浮动 (Clean Floating)，是指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求状况的变动而自由涨落。
管理浮动(Managed Floating)，又叫肮脏浮动（Dirty Floating），是指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国内外经济政策目标的需要。
（Other Conventional Fixed Peg Arrangements） 4.水平区间钉住（Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands）
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5.爬行钉住（Crawling Pegs）。 6.爬行区间钉住（Exchange Rates within
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（二）世界各国外汇管制的概况
1. 实行严格外汇管制的国家和地区 2. 实行部分外汇管制的国家和地区 3. 名义上取消了外汇管制的国家和地区

金融市场学第三章课件

总结词
金融市场上的"货币"
详细描述
货币市场是金融市场的重要组成部分，货币市场工具的交易量巨大，对货币政策实施和金融市场运行具有重要影响。
资本市场工具
总结词
长期、固定收益的金融工具
详细描述
资本市场工具主要包括股票、债券、基金等，这些工具期限较长，收益固定，是投资者进行长期投资的主要工具。
总结词
除了货币市场工具和资本市场工具之外，金融市场上还有许多其他金融工具，如期货、期权、外汇等，这些工具具有高风险和高收益的特点，适合风险承受能力较高的投资者。
总结词
高杠杆效应
详细描述
这些金融工具通常具有高杠杆效应，即投资者只需投入少量资金即可获得较大的投资回报或亏损，因此风险较高。
总结词
金融市场的风险管理工具
货币市场工具
总结词
短期、高流动性的金融工具
详细描述
货币市场工具主要包括短期债券、商业票据、银行承兑汇票、回购协议等，这些工具通常期限较短，流动性强，是金融机构进行短期资金交易的主要工具。
总结词
低风险、低收益
详细描述
由于货币市场工具的期限较短，风险相对较低，收益率也相对较低，适合风险承受能力较低的投资者。
金融市场学第三章课件
目录
• 金融市场的概述 • 金融市场的参与者 • 金融市场的交易工具 • 金融市场的运行机制 • 金融市场的监管
01
金融市场的概述
金融市场的定义
金融市场是指资金供求双方通过各种金融工具进行交易的场所。它涵盖了包括股票、债券、基金、外汇、期货等在内的各种金融工具，以及与之相关的交易活动。源自05金融市场的监管
金融市场监管的必要性
保护投资者利益

金融市场学第三章-票据市场

银行是第一责任人，出票人只负第二责任。
特征：安全性强、流动性大、灵活性好、有追索权
二、银行承兑汇票旳产生
（国际贸易中信用证下旳银行承兑汇票）
1 达成买卖协议
进口商
5 发货
出口商
9承兑汇票
6全部单据和以进口商代理行为付款人旳汇票 4 告知卖方发
货
11 汇票到期前，付款
给银行
10 寄交文件，要求按时承
兑交单 2申请信用证
进口商代理银行
3 发出信用证
7 所需单据和汇票
8 承兑汇票
出口商代理银行
三、银行承兑汇票旳作用
1、从借款人角度，银行承兑汇票旳融资成本低于老式银行贷款和发行商业票据。
2、从银行角度，银行利用承兑汇票能够增长经营效益、增强对企业旳信用能力且融资所得不需要上缴法定存款准备金。
金额0.5‰缴纳，不足10元，按10元计算。确保金：出票人向银行申请承兑而备付旳资金，存
储在银行自己专设旳确保金账户。贴现率：一般以同期贷款利率为上限。贴现额
=票面金额-票面金额*贴现率*贴现天数/360
五、我国商业票据市场
（一）短期融资券旳概念和特征
短期融资券是指具有法人资格旳非金融企业，在银行间债券市场发行并约定在一定时限内还本付息旳有价证券，最长不超出一年。
短期融资券特征
在银行间债券市场公开发行，主体是国内一般非金融企业，只要求一种会计年度盈利，发行对象为银行间债券市场旳机构投资者。
（二）商业票据发行成本
利息成本：利息成本主要起源于商业票据旳贴现发行，即发行价格和票面价格旳差额
非利息成本：发行和销售商业票据过程中产生旳某些费用：承销费、鉴证费、信用额度支持费和信用评级费。

金融市场学(第四版)第03章利率水平与证券价格

目录
3.2 终值、现值和年金
3.2.1 终值、现值现在我们利用利率的概念来考察金融资产收入流量资本化
过程中的时间因素。由于利率的存在,一笔金融资产的价值同代表其未来收入流量的货币额是不同的。这是受时间因素影响的结果。
目录
3.2 终值、现值和年金
1)终值公式假如我们以i的利率水平存入银行存款,在N年之后提取,则这笔存款连本带利共是多少? 根据复利原理,得N年后终值F为:F=P(1+i)N 式中的P为现值,又称折现值,意思是将未来收入的价值折为现值。这个公式称为终值公式。例如,当i=5%,N=10年时 ,100元存款的终值为:F=100(1+5%)10=16 289(元)
目录
3.2 终值、现值和年金
2)现值公式我们现在想在银行存入一笔钱,使N年后的存款本息之和等
于100元,在利率为i的情况下,现在应存入多少钱? 将复利终值公式F = P (1+i)N进行变换,得:P=F(1+i)-N 这个公式称为单期现值公式。当i=5%,N=10年时,到期收到
100元本息的现值(今年应存入的金额)应为: P=100(1+5%)-10=61.39(元) 即当利率为5%时,要想10年后从银行取出100元钱的本息,现
=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+…+A(1+i)N = A(1+i)t (t=1,2,3, …,N ) 这个公式称为流量终值公式。当i=5%,N=5年时,则5年里每存入100元钱的存款流量终值为: F= 100(1+5% )t =100(1+5%)+100(1+5%)2+100(1+5%)3+100(1+5%)4+100(1+5 %)5 =580.30

金融市场学第三章课件(

将是：
5 3 0 0 0 2 0 0 0 0 1 6 % 1 0 0 0 0 / 1 0 0 0 0 1 6 2 %
编辑课件
18
卖空交易（short sales)
信用卖出交易又称为卖空交易，是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金或者证券）后借入证券，在市场上卖出，并在未来买回证券还给经纪人。
编辑课件
7
第一节股票市场
股票的发行程序
选择发行方式
公募或者私募
选定作为承销商的投资银行
准备招股说明书
发行定价
首次公开发行通常要进行三次定价
编辑课件
8
第一节股票市场
例如：某个想上市的公司将在投资银行（在中国是证券公司等机构）的帮助下，履行一些固定的程序，将自己的股份在一级市场上出售给投资者。
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17
• 那么，股价下跌到什么价位 (X) 投资者会收到追缴保证金通知呢？这可以从下式来求解：
3000X/ 20000 1+6% 3n 65 130%
当 n取 365时， X=9.187(元 /股）
因此当股价跌到9.18元时，投资者将收到追缴保证金通知。 • 假设一年后该股票价格跌到5元，则保证金购买的投资收益率
（3）如果在购买时只用了10000元自由资金，那么第（2）问的答案会有何变化？
（4）假设该公司未支付现金红利。一年后，若A股票价格变为22元、20元、18元时，投资收益率是多少？
编辑课件
21
第一节股票市场
✓ 场外交易市场（OTC）
场外交易市场也称为柜台交易，在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。
托债券和设备信托证；

金融市场学概论第三章利率机制

§1 利率概述
一、利率的界定
比较：一张三年到期面值为100元的债券，发行价为85元；一张面值为100元的三年期债券，每年5%的利息支付，平价发行。
这四种类型的金融工具现金流产生的时间不同。简易贷款和贴现债券只在到期日才有现金流；而年金和附息债券在到期日之前就有连续定期的现金流，直至到期为止。因此，在使用这些金融工具进行投资时就有一个选择的问题。到底哪一种金融工具可以为投资人提供更多的收入呢？要解决这个问题，必须运用现值和终值的概念。
下：
10 r 10% 100
§1 利率概述
一、利率的界定
—（三）现值、终值与货币的时间价值
—1．简易贷款的现值和终值
这相当于发放一笔面额为100元，利率为10%，期限为两年的贷款，在贷款到期日时可以收回的本金和利息数额。或者说这100元两年期贷款的终值是121元
从贷款人的观点来看，如果某个人发放100元的贷款，第一年末他可以收回110元，或者说这100元一年期贷款的终值是110 元：100×（1＋10%）＝110元如果该贷款人将收回的110元仍然贷放出去，第二年末他可以收回121元 : 110×（1＋10%）＝121元
PV=A/r
n
…………（3.4）
普通年金的终值计算公式为：FV A[ 1 r 1]
r
…………（3.5）
§1 利率概述
—3．附息债券的现值和终值
—附息债券实际上是年金和简易贷款的结合。因此根据简易贷
款和年金的现值和终值计算公式就可以算出附息债券的现值和终值。例如，某基金经理购买了 2000万元面值的15年期债券，其息票率为10%，从1 年后开始每年支付一次。如果他将每年的利息按8% 的年利率再投资，那么15 年后他将拥有多少终值？

金融市场学(张亦春)第 3 章课后习题答案

第3章资本市场1．X 股票目前的市价为每股20 元，卖空1000 股该股票。

请问：（1）最大可能损失是多少？（2）如果同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为 22 元，那么最大可能损失又是多少？答：（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着 X 股票价格的上升而增加。

（2）当股价上升超过 22 元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是 2000 元左右。

2.表3-4 是纽约证交所某（做市）专家的限价委托薄。

该股票最新的成交价为40 美元。

（1）如果此时有一市价委托，要求买入 200 股，请问按什么价格成交？（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果你是专家，你会增加还是减少该股票的存货？答：（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即 40.25 美元成交。

（2）下一个市价买进委托将按 41.50 美元成交。

（3）我将增加该股票的存货。

因为该股票在 40 美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。

相反，卖压较轻。

3.假设A 公司股票目前的市价为每股 20 元。

用15000 元自有资金加上从经纪人处借人的5000 元保证金贷款买了1000 股A 股票。

贷款年利率为 6%。

（1）如果A 股票价格立即变为①22 元，②20 元，③18 元，在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持担保比率为 125%，A 股票价格跌到多少才会收到追缴保证金通知？（3）如果在购买时只用了 10 000 元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利。

一年以后，若 A 股票价格变为：①22 元，②20 元，③18 元，投资收益率是多少？投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？解：你原来在账户上的净值为15000 元，（1）若股价升到 22 元，则净值增加2000 元，上升了13.33%；若股价维持在 20 元，则净值不变；若股价跌到 18 元，则净值减少 2000 元，下降了 13.33%。

金融市场学3rd chap1

按金融资产的发行和流通特征划分：初级、二级、第三和第四市场
• 资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场。 • 证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场。 • 第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。 • 第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。
金融市场与要素市场和产品市场的差异
• 金融市场上参与者之间的关系不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡； • 金融市场中的交易对象是一种特殊的商品即货币资金。 • 交易场所通常是无形的。
金融市场的主体
• 从动机看，金融市场的主体主要有投资者 (投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
第二节金融市场的类型
• 从多个角度对金融市场进行分类。按标的物划分按中介特征划分按金融资产的发行和流通特征划分按成交与定价的方式划分按有无固定场所划分按地域划分
按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场
（一）货币市场 • 货币市场指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 • 主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。 • 货币市场一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式进行的。市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。
• 现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是: 了解金融市场的概念和主体了解金融市场的主要类型了解金融市场的主要功能了解金融市场的发展趋势

金融市场学第三章利息与利率

第三章利息和利率单选题（每题1分）1、按利率是否考虑通货膨胀的影响可以划分为( )。

A 实际利率、名义利率B 市场利率、官定利率、行业利率C 基准利率、无风险利率D. 其他2、降低利率会使企业利润相对( )。

A.减少B.增加C.不变D.无关3、认为利息是牺牲眼前消费，等待将来消费而获得的报酬的经济学家是( )。

A 威廉·配第B 欧文·费雪C 西尼尔D 庞巴维克4、某国某年的名义利率为25%，而通货膨胀率达14%，那么根据费雪的方程式实际利率应为( )。

A 9.6%B 11%C 39%D 38%5、某公司向银行贷款1000万元，年利率为6%，期限五年，按年计息，复利计算，则到期后应偿付银行利息( )。

A 300万元B 1338万元C 338万元D 1300万元6、下列哪些因素是促使贷款利率上升的原因( )。

A 预期通货膨胀率上升B 商业周期处于经济萧条阶段C 资本边际效率下降D 以上均是7、月息5厘，是指月利率为( )。

A 5%B 5%C 0.5%D 0.05%8、决定市场利率水平的直接因素是（）。

A 平均利润率B 物价水平C 汇率水平D 资金供求状况9、下列利率决定理论中，( )强调投资和储蓄对利率的决定作用。

A 马克思利率理论B 古典利率理论C 可贷资金利率理论D 流动性偏好利率理论10、关于现值的特征，以下说法错误的是( )A 终值越大，现值越大B 未来支付的期限越短，现值越大C 利率越低，现值越小D 现值和终值的变动方向是一致的A 当息票债券平价发行时，其到期收益率高于息票利率B 当息票债券折价发行时，其到期收益率低于票面利率C 当息票债券溢价发行时，其到期收益率等于票面利率D 息票债券的市场价格与到期收益率呈反方向关系12、利率对储蓄的收入效应表明，人们在利率水平提高时，可能( )。

A 增加储蓄，减少消费B 减少储蓄，增加消费C 在不减少消费的情况下增加储蓄D 在不减少储蓄的情况下增加消费13、可贷资金利率决定理论认为，既然利息产生于资金的贷放过程，就应该从( ）的供给及需求来考察利率的决定。

张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解第三章~第四章【圣才出品】

②优先股第一，定义：优先股（preferred stock）是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，但其在剩余控制权方面劣于普通股，优先股股东通常没有投票权。第二，种类：按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累积优先股与非累积优先股；按剩余索取权是否为股息和红利的复合分为参加优先股和非参加优先股。此外，还包括可转换优先股（convertible preferred stock）和可赎回优先股（callable preferred stock）。 2．股票的一级市场一级市场（primary market）也称为发行市场（issuance market），它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票所形成的市场。一级市场的整个运作过程通常由咨询与管理、认购与销售两个阶段构成。（1）咨询与管理 ①发行方式的选择第一，公募。公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。其优点是可以扩大股票的发行量，筹资潜力大；无须提供特殊优厚的条件，发行者具有较大的经营管理独立性；股票可在二级市场上流通，从而提高发行者的知名度和股票的流动性。其缺点则表现为工作量大，难度也大，通常需要承销者的协助；发行者必须向证券管理机关办理注册手续；必须在招股说明书中如实公布有关情况以供投资者作出正确决策。第二，私募。私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机
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第三章资本市场
3.1 复习笔记
一、股票市场 1．股票的概念和种类（1）股票的概念股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。在公司正常经营状态下，股东拥有剩余索取权和剩余控制权，这两者构成了公司的所有权。股票本身没有价值，但它作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作为商品转让。但股票的转让并不直接影响真实资本的运动。股票一经认购，持有者就不能要求退股，但可到二级市场上交易。（2）股票种类 ①普通股。第一，定义：普通股（common stock）是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权，其股息收益上不封顶，下不保底，每一阶段的红利数额也是不确定的；普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权和选举权、被选举权等，他们通过投票（通常是一股一票制和简单多数原则）来行使剩余控制权。第二，划分：普通股有时也划分为不同等级，如 A 级和 B 级。A 级普通股是对公众发行的，可参与利润分红，但没有投票权或只有部分投票权；B 级普通股是由公司创办人持有的，具有完全投票权。第三，优先认股权：当公司增发新的普通股时，现有股东有权按其原来的持股比例认购

金融市场学课后答案

金融市场学课后答案金融市场学课后答案第一章：金融市场概述1. 金融市场的定义是什么？金融市场是指以金融资产为交易对象的场所或机构，供买卖双方进行资金融通和资本配置的地方。

在金融市场中，资金可以从拥有盈余资金的个体转向资金需求者，实现资源的有效配置。

2. 金融市场的特点有哪些？（1）金融市场的流动性较高，交易双方可以随时买入和卖出金融资产；（2）金融市场具有全球性和连通性，金融资产可以在国际市场上进行交易；（3）金融市场具有高度专业化和复杂性，需要各类专业机构和人员参与；（4）金融市场具有风险传导和扩大的特征，金融市场的波动会对实体经济产生较大影响。

3. 金融市场的分类有哪些？金融市场可以按照交易方式、金融资产类型、期限等因素进行分类。

（1）按照交易方式分类：现货市场、期货市场、衍生品市场等；（2）按照金融资产类型分类：证券市场、货币市场、银行市场等；（3）按照期限分类：一级市场、二级市场等。

第二章：金融市场的参与者1. 金融市场的参与者有哪些？金融市场的参与者主要包括金融机构、非金融企业、个人投资者和政府机构等。

（1）金融机构：包括银行、证券公司、保险公司等；（2）非金融企业：包括各类企业、事业单位等；（3）个人投资者：包括个人、家庭、基金等；（4）政府机构：包括央行、金融监管机构等。

2. 金融市场参与者的作用是什么？金融市场参与者在金融市场中扮演不同的角色，发挥不同的作用。

（1）金融机构：提供各类金融服务，例如银行贷款、证券交易、保险保障等；（2）非金融企业：通过金融市场融资，进行投资和经营活动；（3）个人投资者：参与金融市场交易，实现财富增值和风险管理；（4）政府机构：对金融市场进行监管和调控，维护金融市场的稳定和安全。

第三章：金融市场的功能1. 金融市场的功能有哪些？（1）资源配置功能：金融市场通过资金融通，将闲置资金引导到有效投资领域，实现资源的优化配置；（2）风险管理功能：金融市场提供各类金融工具，帮助投资者分散风险、转移风险；（3）信息传递功能：金融市场通过价格和交易活动，传递各类经济信息，反映市场预期和供需关系；（4）流动性功能：金融市场提供资金的流动性，方便交易双方进行买卖；（5）利率形成功能：金融市场价格反映了市场对资金的需求和供应，进而影响利率的形成。

金融市场学-03第三章

狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
3.交易机制与金融市场功能
金融市场最根本的功能是资源配置，从这一金融市场的根本功能出发，引申出金融市场的五大基本功能，即价格发现、风险管理、流动性提供、信息生产和成本节约。其中,价格发现是核心。
流动性提供
信息生产
风险管理
价格发现
成本节约
资源配置
Security Analysis © Fudan University
Security Analysis © Fudan University
本章内容安排
第一节：狭义交易机制第二节：广义交易机制第三节：交易机制与金融市场功能
Security Analysis © Fudan University
狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.1 金融市场交易机制概述
3、价格波动性
Security Analysis © Fudan University
狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.3 交易机制的执行过程
（一）交易的主要程序
证券交易程序是指投资者在二级市场买进或卖出证券的过程，是交易机制的有形的程序化表现。电子化交易情况下，包括开户、委托、成交、清算和交割等五个阶段。
▪ 从设计的角度看，证券交易系统包括两个相互联系的组成部分：交易机制和技术系统。
▪ 交易机制是制度化的市场交易结构，技术系统是保证交易机制实施的必要措施。
▪ 技术系统的基本功能在于：在交易者之间沟通市场信息，把投资者的订单传送到市场，撮合匹配订单，并把交易信息反馈给交易者和结算系统。
▪ 从操作的意义上说，技术系统决定了交易机制在多大程度上实现自己的功能，从而决定了证券市场在既定技术水平条件下的发展空间。

第3章债券市场《金融市场学》

与股票相比,债券收益比较稳定,风险较小；在企业破产时,债券持有者享有优先剩余资产索取权。
五、节税效果
公司债的资金成本通常较低（与权益资金相比），且公司债具有税盾效应（Tax Shields），发行公司债券是比较经济的筹资方式。
四、债券的种类
债券的种类繁多，按发行主体不同可分为政府债券
、公司债券、金融债券与国际债券这四大类，而各类债
1）揭示债务发行人的信用风险，降低交易成本。 2）信用评级是金融市场上的“身份证”与“通行证”。良好的信用等
级可以提升政府与企业的声誉，信用等级的高低决定了融资成本和融资数量。 3）改善经营管理的外在压力和内在动力。企业信用等级向社会公告，这就对企业有一定压力，将促进企业为获得优良等级而改善经营管理。 4）信用评级还可协助政府部门加强市场监管，有效防范金融风险。各国的监管经验表明，政府监管部门采用信用评级结果的做法，有助于提高信息透明度，有效防范金融风险。
近年来，我国按发行主体不同包括国债、企业债、金融债、中央银行票据、短期融资券以及证券化资产等几种（见表3－2），其中：中央银行票据、短期融资券等属于货币市场工具，已经在第2章做了介绍。
表3-2 我国按发行主体分类的债券规模（2007年）
一、债券发行市场
债券的发行方式
按其发行方式和认购对象，可分为私募发行与公募发行；按其有无中介机构协助发行，可分为直接发行与间接发行；按定价方式，又可分为平价发行、溢价发行和折价发行。
1）经营环境。考察发行公司所处的经济环境、行业环境、监管状况和社会环境。
2）法人治理结构与内部风险管理体制。考察发行公司的股权结构、股东的性质及股东对公司经营的支持与限制，领导者素质及员工素质，公司治理结构（股东大会、董事会、监事会、经营管理团队之间的实际运作机制）等。