金融资产的评估方法

按占目前股票市场上酒类生产企业的 股票市盈率来看,3年后长安酿酒公司股票 上市的市盈率达到10是客观的。针对长安 酿酒公司的上述情况,确定其股票评估的 折现率为12%。股票评估过程如下：
n
P [R i(1r)i]F(1r)n i1
式中： F为预期优先股的变现价格; n为优先股的持有年限。
2、普通股的评估 ①固定红利模型。固定红利模型是针对 经营一直比较稳定的企业的普通股的评估设 计的。用公式表示：
P D r
其中：P为股票的评估值; D为股票年固定的预期股利 ; r为折现率或资本化率。
③分段式模型。分段式模型是针对 前两种模型过于极端化、很难运用于所 有股票评估这一特点。有意将股票的预 期收益分为两段,以针对被评估股票的 具体情况灵活运用。
[例]大华纺织厂拥有长安酿酒公司发行 的10万股非上市股票,每股面值1元。该股票 发行时就宣布该股票5年后公开上市,大华纺 织厂拥有该公司股票已2年,每年每股股票的 收益率为15%。大华纺织厂不准备永久拥有 该股票,拟在股票公开上市时售出。评估人 员对长安酿酒公司生产经营管理等情况作了 认真调查了解之后,认为在今后3—5年期间 长安酿酒公司经营势头良好,每股股息保持 在15%是有根据的。
[例]大华纺织厂拥有吉庆水泥厂发行 的非上市法人股100000股,每股面值1元。 在大华纺织厂持股期间,每年的股票收益率 在16%的水平上。评估人员经调查分析,认 为吉庆水泥厂生产经营比较稳定,再今后可 预测的年份中,保持15%的股利分配水平是 有把握的。评估人员考虑到该股票为非上 市流通股票,加之此行业市场竞争比较激烈 的情况,在选用国库券利率10%的基础上,确 定机器厂股票的风险报酬率为4%,折现率为 14%,依据上述数据评估过程如下：
金融资产的评估方法
路漫漫其悠远
少壮不努力，老大徒悲伤
第六章 金融资产评估
第一节 金融资产评估概述 第二节 债券评估 第三节 股票评估
第一节 金融资产 评估概述
从广义的角度来来自百度文库，金融资产是指投资 主体持有的一切能够在金融市场上进行交易， 具有现实价格和未来估价的金融工具的总称， 表示对未来收入的合法所有权。
P=F(1+r)-n
F=10000×(1+18%×4)=17200(元)
P=17200×(1+12%)-1=17200×0.8929=15358(元)
第三节 股票评估
一、上市股票的评估
上市股票是指企业公开发行的,可以 在股票市场上自由交易的股票。上市股票 在正常情况下随时都有市场价格。股票的 市场价格基本上可以作为评估股票的基本 依据。
止的期限(以年或月为单位); r为折现率。
①采用单利率计算的终值可按下式 计算：
F=P0(1+ni)
其中：P0为债券的面值或计息本金值; n为债券的期限或计息期限;
i为债券利息率。
②采用复利率计算的终值可按下式 进行：
F=P0(1+i)n
式中符号含义同上。
[例]被评估企业拥有红星机械厂发行的 4年期一次性还本付息债券10000元,年利率 18%,不计复利,评估时债券的购入时间以满3 年,当时的国库券利率为10%。评估人员通过 对红星机械厂的了解,认为该债券风险不大, 按2%为风险报酬率,以国库券利率为无风险 报酬率,折现率定为12%。红星机械厂债券评 估过程如下：
根据金融工具的性质不同可以将金融资 产分为债权和股权。
根据金融工具期限的长短，可以将金融 资产分为货币性金融资产和资本性金融资产。 前者主要包括商业票据、短期公债、可转让 大额定期存单、回购协议等；后者主要包括 股票、长期债券等。
第二节 债券评估
一、上市债券的评估
在正常情况下，上市债券的现行市场 价格可以作为它的评估值。
不能进入市场流通的债券,无法直接 通过市场判断其评估价值,采用收益途径及 其方法评估非上市债券的评估价值是一种 比较好的途径。
1、每年(期)支付利息、到期还本债券 的评估。用公式表示：
n
P [Ri(1r)i]P 0(1r)n i1
式中：
P为债券的评估值;
Ri为债券在第i年的预期收益(利息); r为适当的折现率;
[例]被评估企业持有1993年发行的三 年期国库券2000张,每张面值100元,年利率 9.5%,评估时,1993年发行的国库券的市场 交易价,面值100元的市场交易价为110元, 评估人员认定在评估基准日该企业持有的 1993年发行的国库券的评估值为:
评估值=2000×110=220000（元）
二、非上市债券评估
A.每股股票价格： PD 0.15 1 1.07143 r 1% 04%
B.大华纺织厂持有的股票价值：
P=1.07143×100000=107143(元)
②红利增长模型。红利增长模型适用于 成长型企业的股票评估。计算公式如下：
P D 1 ( r g ) r g
式中： P为股票评估值; D1为评估下一年该股票的股利额; r为折现率; g为股利增长比率。
上市股票评估值=股票股数×评估基准日该 股票市场收盘价
二、非上市股票的评估
1、优先股的评估
P[Ri(1r)i]A
i1
r
式中：
P为优先股的评估值;
Ri为第i年的优先股的收益; r为折现率;
A为优先股的年等额股息收益;
如果非上市公司优先股有上市的可能, 持有人又有转售的意向,这类优先股可参照 下列公式评估：
P0为债券的面值或本金; i为年期序号;
n为年限数。
n
P [Ri(1m r)im ]P 0(1r)n i1
式中m为每年利息支付次数,其他符号同上
2、到期后一次性还本付息债券的评估。 此类债券的评估可按下列公式计算：
P=F(1+r)-n
式中： P为债券的评估值; F为债券到期时本金和利息之和; n为从评估时点算起到债券期满还本付息