综述国内外投资者情绪研究进展
投资者情绪理论的研究进展、现状与展望
的法规 和政 策 的变动 、 庄家 利用其 信息优 势操 控市 场等 现 象
使 得 投 资 者 情 绪 产 生 过 度 波 动 ， 成 股 票 市 场 的 非 理 性 震 造
而 使投 机性需 求产 生萎缩 ， 伴随投 资市 场 中产生 的恐 慌 投 并
资 情绪 ， 随后 很 可 能 出 现 大 量 抛 售 与 市 场 整 体 恐 慌 的 局 面 ， 使 整个 资本 市场变 得不 景气 ， 成 投 资资 产 的价 格下 跌 ， 造 进 而危及 到实 体经济 。 以往研 究 中， 究 者 将投 资 者 情 绪 的测 度 分 为 直接 、 研 间 接和衍 生指标 三种 ， 接指标 一 般有 ： 直 ＡＡＩ 指 标 、 Ｉ ＨＡＤＡＤ Ｙ 指 数 ， 及 我 国 的“ 视 看 盘” 资 者情 绪 指 数 、Ｉ 以 央 投 ＳＮＡ 多 头
动， 同时 违规 、 违法 的市 场 操作 也 使 小 投资 者 产 生较 大 的 经
济 损 失 。另 外 ， 随 我 国股 票 市 场 上 市 制 度 从 审 批 制 变 成 核 伴
准制 ， 举使 对上市 公 司监管 的重点 由行政 审批变 为 强制 披 此 露信 息 。而现状仍 是财 务作假 、 内幕消 息违规 等 现象 屡禁 不 止， 使投 资者 造成经 济 损 失 。而且 ， 随着 内幕交 易而 产 生 伴 的投 资者 间的信 息差异 造成 的投资 的信 息不对 称 ， 而使 市 进 场 交 易信 息呈现 不对 称 的状 态 。 以上 现象 与 古 典金 融 理 论
投资者情绪的研究综述
投资者情绪（investor sentiment）是反映投资者心理的重要因素，是行为金融理论的重要部分，对其研究有助于理解投资者行为与收益、波动性和交易量之间的互动过程，以及有助于完善行为金融理论体系。
本文根据国内外学者对投资者情绪的研究，发现其研究内容大致可以分为三类：一是投资者情绪形成的原因及存在性；二是投资者情绪度量的种类；三是投资者情绪对市场的影响。
1.投资者情绪的存在性对投资者情绪存在性检验的经典案例是封闭式基金折价的研究，Zweig(1973)[1]最早认为基金折价变化是投资者预期的结果。
Lee，Shleifer和Thaler(1991)[2]则认为基金的折价变化反映的是个人投资者情绪的变化。
Swaminathan(1996)[3]实证的结果表明，封闭式基金折价变动对小公司股票收益的预测能力要好于对大公司的预测。
Maik Schmeling（2009）[4]研究发现机构投资者和个人投资者的情绪可以用现金（smart money）和噪声交易风险代表。
在货币市场上，Alexander Kurov（2010）[5]研究发现，货币政策对投资者情绪有明显的影响，且这主要取决于当时的市场状况。
在熊市，对投资者情绪和信贷市场状况变动敏感的市场，货币政策对其有更大的影响。
近年来中国也有部分学者对封闭式基金的市场表现进行了研究。
例如，张俊喜等（2003）[6]也是假定中国封闭式基金和小公司股票主要由散户持有，但他研究的结果是中国小公司股票的收益与基金折价变动呈负相关关系。
这一结果正好与Lee，Shleifer和Thaler(1991)[2]的结论相反。
文章认为事实上，在中国是机构投资者持有大部分的封闭式基金，中国机构投资者持有大部分的封闭式基金，个人投资者持有的比例所剩无几，才导致中国与国外的情况相反。
而刘超(2006)[7]研究发现，投资者情绪和股票市场的活跃度有非常直观的联系和比较一致的运行趋势，有较强的相关性，而且也相互影响。
投资者情绪测量研究综述
投资者情绪测量研究综述投资者情绪测量研究综述引言：近年来，投资者情绪在金融市场中的重要性愈发受到关注。
随着技术的进步和数据的可获得性提高，研究者们开始探索如何测量和理解投资者情绪对资本市场的影响。
本文将对投资者情绪测量领域的研究进行全面综述，旨在深入了解投资者情绪的测量方法以及测量结果对金融市场的影响。
一、投资者情绪的定义与重要性投资者情绪是指投资者对金融市场的情感和心理状态。
它是投资者对市场风险和回报的感受和期望的综合体现。
投资者情绪对金融市场起到重要的影响作用，它可以影响市场的波动性、价格走势以及交易活动。
二、投资者情绪的测量方法1.意见调查法意见调查法是一种常用的投资者情绪测量方法，通过向投资者询问调查问题，获取其对市场走势和大盘形势的看法。
常见的意见调查方法包括问卷调查、面对面采访等。
这种方法可以直接获取投资者的情绪信息。
2.媒体情绪分析法媒体情绪分析法通过分析新闻、社交媒体等渠道上的投资者情绪表达，来间接反映投资者情绪。
这种方法利用了大数据和情绪分析技术，可以大规模获取和分析投资者情绪信息。
3.市场行为法市场行为法是一种基于交易数据的投资者情绪测量方法。
通过分析投资者的交易行为、股票流动性等指标，来推测投资者情绪。
例如，投资者的买入或卖出动作可以反映其情绪状态。
三、投资者情绪的影响机制1.情绪与市场波动性投资者情绪对市场波动性有显著影响。
当投资者情绪处于高度恐慌或极度乐观状态时，市场往往呈现出较大的波动。
这种情绪传染效应可能导致市场异常波动。
2.情绪与股票收益投资者情绪也与股票的收益有关。
研究表明，投资者情绪的消极情绪与股票收益率呈现负相关关系，而积极情绪则与股票收益率呈现正相关关系。
这表明情绪对投资者的投资决策有重要影响。
3.情绪与交易量投资者情绪还与市场的交易量密切相关。
情绪较为积极的时候，投资者往往更加活跃地参与市场交易，市场交易量也相应增加。
相反，投资者情绪较为悲观时，市场交易活动可能减少。
毕业论文文献文献综述国内外研究进展
毕业论文文献文献综述国内外研究进展毕业论文文献综述：国内外研究进展一、引言毕业论文文献综述是毕业论文的重要组成部分，通过对国内外相关研究文献的综合分析和总结，可以为毕业论文的研究提供理论依据和研究思路。
本文将就国内外在某一领域的研究进展进行综述，以期为读者提供全面的研究背景和最新的研究动态。
二、国内研究进展在国内，对于某一领域的研究已经取得了一定的进展。
以某一领域为例，国内学者在该领域的研究主要集中在以下几个方面：第一，对于该领域的理论框架和研究方法进行了探讨和建立，为后续研究提供了基础；第二，针对该领域的热点问题展开了深入的讨论和研究，取得了一定的研究成果；第三，开展了一些具有创新性和前瞻性的研究工作，为该领域的发展指明了方向。
三、国外研究进展在国外，对于某一领域的研究也取得了一定的进展。
国外学者在该领域的研究主要表现在以下几个方面：首先，国外学者在该领域的研究具有较高的学术水平和研究能力，其研究成果在国际上具有一定的影响力；其次，国外学者在该领域的研究方法和技术方面具有一定的优势，为该领域的研究提供了新的思路和方法；再次，国外学者在该领域的研究中还存在一些亟待解决的问题和挑战，需要进一步的研究和探讨。
四、国内外研究比较综合国内外的研究进展可以发现，国内外在某一领域的研究存在一定的差异和互补性。
国内学者在该领域的研究主要集中在某些方面，而国外学者在该领域的研究又有其独特之处。
通过比较国内外的研究成果和方法，可以为该领域的研究提供更多的思路和启示，促进该领域的发展和进步。
五、结论综上所述，国内外在某一领域的研究进展已经取得了一定的成果，但仍存在一些问题和挑战。
通过对国内外研究的综合分析和比较，可以为该领域的研究提供更多的思路和启示，促进该领域的发展和进步。
希望本文的综述能够为读者提供一定的参考价值，激发更多学者对该领域的研究兴趣，推动该领域的发展和进步。
投资者情绪对股票价格影响综述
投资者情绪对股票价格影响综述陈聪;赵玉平【摘要】随着行为金融学的盛行，投资者情绪对股票价格的影响已成为学术界的研究重心，非理性情绪成为重要的资产定价因素。
国内外对此均进行了一系列研究。
但是相对于国外而言，我国的研究起步较晚，且侧重点有所不同：国外研究主要集中于情绪对资产价格产生的总体效应及横截面效应，而我国对此的研究尚未深入。
本文对国内外的研究成果进行梳理，最终进行总结与展望。
%As behavioral finance is becoming popular,the impact of investor sentiment on stock price has been the focus of academic research and irrational sentiment has become an important asset pricing factor. Therefore,scholars at home and abroad have carried out a series of studies. However,compared with foreign studies,domestic researches start late and each has different emphases. Foreign studies mainly focus on the general effects of sentiment on asset price and the cross-sectional effects while China still lacks a further study of this subject. The article makes a review of research results at home and abroad,draws some conclusions and provides outlook for future direction.【期刊名称】《天津商业大学学报》【年(卷),期】2016(036)006【总页数】7页(P54-59,67)【关键词】投资者情绪;股票价格;文献综述【作者】陈聪;赵玉平【作者单位】武汉大学经济与管理学院，武汉430072;天津商业大学经济学院，天津 300134【正文语种】中文【中图分类】F832学术界对金融领域的研究自20世纪80年代就开始转向新的视角，学者试图将人类心理因素引入资产定价模型，研究该因素对资产价格的影响。
国内外内部人交易问题的研究综述
２１ Ｏ ２年 第 １ ４期
益 ， 为 大 股 东 掏 空 中 小 股 东 利 益 提 供 了 有 力 证 据 ， 一 步 这 进
说 明 加 强 大 股 东 行 为 的监 管 和 提 高 中 小 投 资 者 保 护 的 必 要
权 抑 或 足 为 了 向 市 场 传 递 公 司 价 值 被 低 估 的 信 号 。 第 二 ， 性 和 紧 迫 性 。刘 睿 智 、 京 芳 （ ０ ０ 的 研 究 认 为 大 股 东 净 韩 ２ １）
在 证 实 内 部 人 可 以 获 得 超 额 收 益 的 基 础 下 ， 者 们 开 学
始 进 一 步 探讨 内部 人 利 用 何 种 优 先 信 息 获 利 ， 据 内 部 人 交 易 与 股 票市 场 效 率 的 关 系 进 行 探 讨 ： Ｐｏｒ ｓｉ Ｒｏ ｌ 根 如 ｉ ｏｋ ｔ ｕ— 掌 握 的优 先 信 息 类 别 将 其 获 利 途 径 分 为 ： 一 类 途 径 是 利 ｓｏ ｅ ２ ０ ） 他 们 认 为 内部 人 交 易 行 为 往 往 会 减 少 股 票 价 第 ｔｎ （０ ４ ，
作用 ； 此外 ， 部 人 交 易 往 往 会 出 现 在 托 宾 Ｑ 值 较 低 的 公 内 总 体 来 看 ， 内 内 部 人 交 易 的 研 究 还 比 较 少 ， 其 是 随 国 尤
司 ， 市 场 价 值 被 低 估 的 公 司 ， 从 一 个 角 度 说 明 了 内 部 人 着 中 国股 票 市 场 步 入 全 流 通 时 代 ， 股 东 交 易 已 经 成 为 一 即 这 大
对 股 价 的 收 益 率 不 会 有 太 大 影 响 ， 一 步 地 ， 认 为 内部 人 进 他 会 利 用 盈余 预 测 的公 告 进 行 获 利 。 内 部 人 的第 三 类 获 利 方 式 是 利 用 信 息 披 露 时 机 和 盈 余 操 纵 在 股 票 市 场 上 进 行 交
投资者情绪测量方法综述
金融天地269投资者情绪测量方法综述张 旭 哈尔滨商业大学摘要：现代公司金融学通常将投资市场中证券市场短期内证券价格偏离正常基本价值的一种市场倾向的现象称作投资者情绪，并对投资者情绪进行了大量研究。
在学术界，对于如何测量投资者情绪相关文献也十分丰富，总体来说，可以将测量方法分为三类：隐形指标法、显性指标和综合指标法，本文将对这三种方法进行阐述法。
关键词：投资者情绪；指标测量；文献综述中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)004-0269-01一、隐性指标法隐性指标法是一种具用间接性质的投资者情绪测量方法，该方法是使用证券市场的金融数据通过一定的统计学手段加工得到的。
在学术界研究中，主流的隐性指标法是通过采用一定的代理变量构造出投资者情绪，并通过现实证券市场趋势来检验构造指数的正确性。
综观以往的研究结论，主要使用的代理变量是能够表现资本市场活跃程度的指标，比如：新股换手率(首日换手率使用居多)、封闭式基金折价率及共同基金净买量、流动性指标等。
１．共同基金净买量和封闭基金折价Zweig 在1973年的研究中，最早发现了封闭式基金折价率和投资者情绪之间存在一定的相关性，但对于两者之间的相关程度没有更深的研究。
1990年De Long 等学者运用实证研究的方法认为在考虑资产定价系统风险因素的情况下，用基金折价率来描述投资者情绪具有良好的实用性。
Baker 和Wurgler(2006)等的研究指出封基折价能有效的显示出投资者情绪。
国内研究中，伍燕然、韩立岩(2007)的研究中，并认为封闭式基金折价率对投资者情绪尤其是个人投资者情绪较好的代理变量。
２．流动性指标在众多流动性指标中，出于数据的可得性和对投资者情绪的测量准确度的角度，经常使用证券换手率和买卖双方差价比。
证券换手率被多次使用为投资者情绪的代理变量，换手率通过证券市场当期成交数除以市场流通总数得到，在学者们的众多研究中可以发现，通常认为证券换手率在一定程度上对投资者情绪的表现能力十分有效，能够很好的反映投资者情绪的变动。
投资者情绪测量研究综述
情 的预 期 ， 是借助 对相 关统计 数据 的分 析而得 到 ， 后反 映投 资者 的情绪 及行 为 ， 对 比较 客观 而 事 相 和准 确 。 尽管其 中有 些金 融指标 如交 易量 、 市场 流动性 等在 其它研 究领 域也 有应用 ， 本文关 心 的 但
易 志 高等 ： 资 者情 绪 测 量 研 究综 述 投
二 、 观 测 量 指 标 客
该 类指标 主要是 直接 采集 金融 市场 中与情 绪相 关 的公 开交 易 数据 或 通过 特定 的统计 方法 来 构造相 应 的情 绪指 标来 衡量投 资者情 绪 变化 。其特 点是 ， 它们并 不 直接反 映投 资者 对股 市未来 行
金 融 评 论 ２１ ００年第 ３ 期
投 资者情绪测量研究综述
易 志 高 茅 宁 汪 丽
［ 摘 要］ 投资者情绪一直是行为金融学研究的热点 问题 ， 而情绪测量是其首先必须
面对 的 问题 。 当前 有 关投 资者 情 绪测量 的文献 成果 很 多 ， 本研 究基于 测 量 数据 来源 和 构 建方 法 的不 同 。 它们 分 为客观 指标 、 把 主观指 标和 复 合指标 三种 ， 并对 各 种 方法 和指 标体
者很 难 对资 产 未 来 价 值 做 出 准 确 估 计 ， 能 对 其 形 成 一 种 预 期 或 信 念 ， 这 种 预 期 或 信 念 只 而 与 投 资 者 自身 的 教 育 经 历 、 资 经 验和 知 识 、 会 背 景 、 拥 有信 息 、 性 和偏 好 等 密 切 相关 ， 投 社 所 个 是投 资 者对 资产 未来 价值 的一 种 “ 主客 观 ” 合评 估 。 于 同一 资 产不 同 的人会 有不 同的 “ 念 ” 综 对 信 或
波动 的规律 ， 为投 资者 行为 决策 和市 场监 管提 供 强有力 的支持 。而 进 行 投 资 者 情 绪 研 究 ， 先 首 必 须 面 对 的 问题 是 ， 何 准 确 度 量 投 资 者 情 绪 的 变 化 。 前 有 关 投 资 者 情 绪 测 量 方 面 的研 如 当 究 文 献 比较 丰 富 。 主 要 可 分 为 三 种 ： 一 种 是 通 过 采 集 金 融 市 场 中 的 交 易 数 据 进 行 整 理 分 析 ， 侧 面 客 观 反 映 投 资 者 的 情 绪 和 行 为 ， 为 客 观 指 标 ： 一 种 则 是 通 过 问 卷 调 查 形 式 从 即 另 直 接 调 查 投 资 者 对 下 一期 市 场 行情 的预 期 ， 映 了投 资 者 对 市 场未 来 走 势 的 主 观看 法 ． 反 故称 为 主 观指标 。 近 两年来 ， 们 开始采 用新 的能更 为全 面度 量投 资 者情 绪变 化 的指标 ， 但 人 即把 多个 单个 主 观或 客 观指 标综 合 在 一起 ， 称 之为 复合 指 标 。本 文将 主要 对 上 述三 类情 绪 指 标 进 行 研 究 梳 暂
投资者情绪的一个研究综述
投资者情绪的一个研究综述【摘要】投资者情绪对市场表现起着重要作用，本文进行了针对投资者情绪的综述研究。
首先探讨了影响投资者情绪的因素，包括心理学和行为经济学方面的因素。
其次分析了投资者情绪与市场波动的关系，以及投资者情绪对投资决策的影响。
然后介绍了测量投资者情绪的方法，例如舆情分析和问卷调查。
最后总结了实证研究的结果，强调了投资者情绪对市场的重要性，并指出了未来研究的方向。
本文的研究结论有助于理解投资者情绪对市场的影响，为投资者提供更科学的投资决策方法。
【关键词】投资者情绪、研究综述、影响因素、市场波动、投资决策、测量方法、实证研究、重要性、未来研究、结论、启示。
1. 引言1.1 投资者情绪的一个研究综述投资者情绪是指投资者在投资决策过程中所表现出的情绪状态，包括恐惧、贪婪、焦虑、乐观等。
投资者情绪的波动对金融市场的波动有着重要的影响。
过高或过低的投资者情绪都可能导致市场出现过度买入或过度卖出的情况，从而影响市场的稳定性和投资者的收益。
研究投资者情绪对金融市场的影响具有重要意义。
本文旨在对投资者情绪进行一个综合的研究，包括影响投资者情绪的因素、投资者情绪与市场波动的关系、投资者情绪对投资决策的影响、投资者情绪的测量方法以及投资者情绪的实证研究。
通过对这些内容的探讨，我们可以更好地理解投资者情绪在金融市场中的作用，为投资者提供更科学的投资建议，同时也为未来的研究和实践提供借鉴和启示。
Investor sentiment refers to the emotional state exhibited by investors in the investment decision-making process, including fear, greed, anxiety, optimism, etc. The fluctuation of investor sentiment has a significant impact on the volatility of financial markets. Excessive investor sentiment, whether high or low, can lead to market overbuying or overselling, affecting market stability and investor returns. Therefore, studying the impact of investor sentiment on financial markets is of great significance.2. 正文2.1 影响投资者情绪的因素影响投资者情绪的因素可以分为多个方面，包括个人因素、市场因素和宏观经济因素。
文献综述国内外研究现状怎么写
文献综述国内外研究现状怎么写文献综述是科研领域中不可或缺的一部分，它有助于了解某一主题在国内外的研究现状，为研究者提供重要参考。
通过对已有文献的详细分析、总结和综合，可以系统梳理问题的研究历史、现状和发展趋势，有助于指导研究方向和选择研究方法。
国内外研究现状综述的重要性•对于国内外研究现状进行综述能够全面了解某一领域或主题的研究进展，为自己的研究提供有力支持；•可以帮助研究者发现研究中尚未解决的问题，从而提出新的研究观点或思路；•有助于研究者系统地了解不同国家和地区在某一领域的研究方法和研究成果，促进国际间的学术交流与合作。
国内外研究现状综述的方法1.确定研究主题和范围：首先要明确综述的研究主题和范围，确定关注的问题和目标。
2.检索文献资料：通过各种途径检索国内外相关的学术文献，包括期刊论文、会议论文、学位论文、专著等，获取研究领域的最新研究成果。
3.筛选文献：根据文献的标题、摘要和关键词，筛选出与研究主题相关的文献，去除与主题无关的文献。
4.阅读文献：对筛选出的文献进行深入阅读和分析，把握文献的核心观点、研究方法和结论，归纳总结文献的主要内容和贡献。
5.撰写综述文章：在归纳总结的基础上，按照一定的逻辑结构撰写综述文章，包括介绍研究背景、总结文献综述、分析研究现状、指出不足之处，并展望未来的研究方向。
6.反复修改：在撰写完成后，对综述文章进行反复修改和润色，确保表达准确清晰，逻辑严谨。
注意事项•在综述文章中，要避免对已有研究成果进行简单罗列，应该对文献内容进行深入分析和综合，以体现对研究现状的理解和思考。
•应确保引用文献的准确性和规范性，遵循学术规范，注明文献来源，引用格式应符合学术要求。
•在文献综述中，应注意客观性和中立性，不应引入个人主观看法，而应尽量客观和全面地呈现研究现状。
结语通过对国内外研究现状进行综述，可以帮助研究者更好地了解某一领域的研究进展和发展趋势，为研究者提供宝贵的参考资料和启示。
投资者情绪理论研究综述
投资者情绪理论研究综述摘要：投资者情绪理论是行为金融学领域的一个重要的分支，本文综合了目前学术界对投资者情绪的各种主流定义及主流解释，并总结其概念重点。
同时梳理了投资者情绪理论，补充了目前学术界关于投资者情绪理论杂乱无序的生存现状，为后续学者进行投资者情绪理论研究奠定基础。
关键词：投资者情绪；概念；理论在理论研究方面，国内外学者对投资者情绪与股市收益和波动关系作了大量而且有意义的深入研究，他们大多基于投资者的心理与行为层面的分析，例如心理账户理论、噪声交易理论、封闭式基金折价之谜等。
一、投资者情绪的概念我们在综合了目前学术界对投资者情绪的各种主流定义之后认为，目前学术界对投资者情绪的主流解释，主要体现在两个关键词上：一是“期望”，即投资者情绪体现的是投资者对未来资产价格运动的某种预期；二是“偏离”，即投资者情绪是由于过去资产运动而带来的与实际资产价值的偏差。
二、投资者情绪理论（一）心理账户理论心理账户是用以描述人们对经济产出的编码、归类和评价，个体在决策时会受到沉默成本 __，原因是个体投资者做交易时往往会通过跟踪此项交易的成本与收益，并综合过去的投入与现在的付出来评估目前投资的价值，在评估的过程中就可以看成是个体设立心理账户的过程。
心理账户也可以解释投资者情绪与股市收益率间的关系。
人们开启股市投资大门，其盈亏平衡点起始点为“0”，将零收益率作为股市投资的收益率参考点。
当前期收益为正时，说明投资者在股市投资中获得了收益，并将其放入心理账户“偶然所得”，而偶然所得会使得投资者感到高兴，对未来股市看好，并进而激发投资者情绪的高涨；相应的，当前期收益为负时，说明投资者在股市投资中损失了自己的钱，因此而感到十分失落，认为“自有资产”这一安全账户遭到了损失，这时，投资者将会不看好对目前股市行情，投资情绪十分低落。
（二）噪声交易理论噪声交易通常被认为是投资者依据经济基本面信息之外的扰乱噪音而进行的交易。
在金融市场交易中，人们希望通过自己掌握的信息来进行交易，以此获得利润，但有时人们也可能把噪声误认为是信息，从而依据噪声进行交易。
基于投资者情绪的研究综述
［ Ｂ ｅ ａ ｏ ｎ ｅ ｍ ｔ ｎ， ａｋ ｔ ｉ ｉ ｔ ａ ａ ｅ ｔ １ 】 ｋ Ｍ ｃｍ ａ ｒ ｌ ｌ ａ ｄＪｒ ｙＳ ｉ．Ｍ ｒｅ ｌ ｕｄ ｙ ｓ ｎｉ ｅ ｅ ｑ ｉ ｓ —
ｍ ｎ ｉ ｉ ｔｒ］ｏｒａ ｏ ｉａｅ ｒｅ ，０４ （ ： １ ｅｔｎ ｃ ｏ［． ｕｎ ｆ ｎｎ ｉ Ｍａｋｔ ２ ０ ， ） ７ — ｄ ａ ＪＪ ｌ Ｆ ｌ ａ ｓ ７２
２ ９． ９
ｆ１ Ｂ ｋ ｒＭａｃ ｌ ｎ ｅ ｒｙＷ ｕｇｅ，ｎ ｅｔｒＳ ｎｉ ｎ ｎ ｅ ２ ａ ｅ ｌｏｍ ａ ｄＪｆ ｅ ｒｌｒＩｖ ｓｏ ｅ ｔ ｍｅ ｔ ｄｔ ａ ｈ
于另外一些公司，易受投资者情绪影响的股票更倾向于被个人 投 资 者所 持有 。Ｂｋ ｒＷｕｇ ｒ２ ０ ） 不 同 的股 票按 照 波 动率 ａｅ ＆ ｒ ｅ（０７ 把 ｌ 排序 ， 分为 １类 ， 究 发 现 ， Ｏ 研 当情 绪 高 涨 时 ， 机性 强 、 套利 的 投 难 股票有较高的收益率 ， 而具有投资价值 、 容易套利的股票具有较 低的收益率 ， 反之则相反 。Ｂｋｒ ｔ ２ｏ ） ａｅｅａ（ｏ９ 构建６ 主要 国家股 ． 个 票市场投资者情绪指数 ， 研究发现 ， 从整个股票市场层次和各 国 股票市场横截面的角度 ，投资者情绪都是股票收益率的反向预 测指标 ， 基于有关资本流动的检验 ， 结果表明， 各国股票市场 间 存在情绪 的传染。 国内学者王春峰等（０７ 结合现代市场微观结构和行为金 ２０ ）
指数收益率在短期 、 中期、 长期均没有显著的影响 。Ｂ ｋｒ２０ ） ａｅ（０ ４ 用流 动性 指 标作 为 情绪 测度 变 量 ，用 线 性 回归 研 究得 出情 绪 对 未来等权重加权市场收益有预测力 ，高情绪预示着低未来市场 收益。Ｗａｇ ｔｌ ０ ６取 １９ ．． ２ ０ ． ．１ 日数据为样本区 ｎ． （ ０ ） ９ ０ １ ０ １ ２ 的 ｅａ ２ ３— １３ 间， 以标普 １０ ０ 指数收益率与波动率为市场代表 ， 利用Ｇａｇｒ ｒ ｅ因 ｎ 果检验得出市场收益率与波动率是情绪波动 的原因 ，而情绪却 不 是 市 场 收 益 率 与 波 动 率 变 动 的 原 因 。 Ｓｈ ｌ ｇ （０ ９ 以 ｅｍｅｎ ２０ ） ｉ １８ ０５ 度 消费 者 信 息 指 数 作 为 个 人 投 资 者情 绪 的代 理 变 ９ ５ ２０ 月
投资者情绪对股票收益影响的研究综述
投资者情绪对股票收益影响的研究综述【摘要】投资者情绪对股票收益的研究已经成为金融领域的热点话题。
通过对情绪指数与股票收益率的相关研究，可以发现投资者情绪对股票价格的波动有着显著影响。
情绪传染效应也被证实对股票市场存在影响。
投资者情绪对股票收益的重要性不容忽视，因为它不仅影响着投资者的决策行为，还影响着市场的整体运行。
未来的研究方向可以深入探讨情绪调控对投资策略的建议，并进一步研究情绪与股票收益的关联性分析。
综合上述内容，投资者情绪在股票市场中的作用已经被证实，并将继续引起学术界的关注和研究。
【关键词】投资者情绪、股票收益、影响、情绪指数、股票价格、相关性分析、传染效应、投资策略、重要性、未来研究方向、结论总结。
1. 引言1.1 背景介绍2000字的内容省略。
在股票市场中，投资者情绪扮演着至关重要的角色。
投资者情绪是指投资者对市场和特定股票的情绪状态，包括对市场走势的预期、对风险和回报的态度，以及对投资决策的信心和信念。
投资者情绪可以受到诸多因素的影响，如宏观经济环境、政治事件、公司业绩等。
研究表明，投资者情绪对股票价格和收益有着显著影响。
正向情绪往往会推动股票价格上涨，而负向情绪则可能导致股票价格下跌。
投资者情绪的不稳定性和波动性使其成为股票市场波动的重要因素之一。
通过对投资者情绪的研究，可以更好地理解股票市场的运行机制，为投资者提供决策参考。
随着信息技术和社交媒体的发展，投资者情绪的传播速度和范围也在不断扩大。
网络上的投资者情绪和舆论导向会对股票市场产生直接影响，进一步加大了投资者情绪对股票收益的影响程度。
深入研究投资者情绪与股票收益的关系，对于提高投资者的交易效率、降低风险和获取更好的收益具有重要意义。
1.2 研究目的投资者情绪对股票收益的影响是一个备受关注的话题。
在这个信息爆炸的时代，投资者的情绪波动可能对股票价格产生显著影响。
本文旨在通过对投资者情绪与股票收益之间关联性的深入研究，探讨投资者情绪对股票市场的影响机制，为投资者提供科学的投资决策参考。
国内外量化投资策略研究综述
国内外量化投资策略研究综述【摘要】国内外量化投资策略研究综述摘要：本文对国内外量化投资策略进行了深入研究。
在介绍了研究的背景、意义和对象。
在分别分析了国内外量化投资策略的现状，并进行了比较分析，探讨了量化投资策略的发展趋势和应用案例。
在总结了研究成果，展望了未来的发展方向，强调了研究的重要性。
通过本文的研究，有望为量化投资策略的实践和应用提供重要参考，推动量化投资领域的发展和创新。
【关键词】量化投资、策略研究、国内外比较分析、发展趋势、应用案例、研究背景、研究意义、研究对象、结论、展望未来、研究总结。
1. 引言1.1 研究背景量化投资的背景可以追溯到上个世纪50年代的马克维兹模型，该模型将投资风险与收益进行了优化平衡，为后来的量化投资奠定了基础。
随着计算机技术的不断发展，量化投资的方法和策略也在不断创新和完善。
从最早的股票选择模型到目前的高频交易，量化投资已经涵盖了各种金融资产和市场。
在这个信息爆炸的时代，投资者面临着大量的数据和信息，如何从中筛选出有用的信息，并用科学的方法构建投资策略，成为了投资者需要面对的挑战。
对国内外量化投资策略的研究和分析变得尤为重要，可以帮助投资者更好地把握市场机会，降低投资风险，实现长期稳健的投资回报。
1.2 研究意义量化投资策略是金融领域的一个重要研究方向，具有重要的研究意义。
量化投资策略的研究可以提供投资者更科学、更有效的投资决策方法。
通过对市场数据和历史表现的分析，可以帮助投资者更好地把握市场走势，减少投资风险，提高投资收益。
量化投资策略的研究可以促进金融市场的健康发展。
通过量化模型和算法的运用，可以提高市场的效率和透明度，减少市场的波动性，维护市场的稳定性和安全性。
量化投资策略的研究还可以推动金融科技创新的发展。
随着人工智能和大数据技术的不断进步，量化投资策略可以更好地应用于金融行业，推动金融科技创新，提升金融服务的品质和效率。
深入研究国内外量化投资策略，对于促进金融市场的发展和提升金融服务水平具有重要的现实意义和长远意义。
关于投资者情绪的影响因素研究
关于投资者情绪的影响因素研究王保庆，黄解宇，孙维峰（运城学院经济管理系，山西运城044000）摘要：基于投资者情绪的行为金融学理论，利用我国消费者信心指数构建投资者情绪指标，建立VAR 模型，分析投资者情绪影响因素与情绪指标的关系。
同时利用格兰杰因果检验说明了三个因素对投资者情绪的影响。
此研究一方面可以使得投资者更加了解他们自身的情绪，减少非理性的投资行为；另一方面，也可以为政府相关金融监管机构制定相关政策提供一些借鉴。
关键词：投资者情绪；行为金融学；股票收益；货币政策中图分类号：F83文献标识码：Ａ文章编号：1005-913X （2020）02-0017-06Analysis of Research on the Influencing Factors ofInvestor SentimentWang Baoqing ，Huang Jieyu ，Sun Weifeng （Yuncheng University ，Yuancheng Shanxi 044000）Abstract ：Based on the behavioral finance theory of investor sentiment,this paper constructs the investor sentiment index by using China's consumer confidence index （CCI ）,establishes the VAR model,and analyses the relationship between the influ-encing factors of investor sentiment and the sentiment index.Finally,the Granger causality test is used to illustrate the impact of three factors on investor sentiment.On the one hand,this study can make investors more aware of their own emotions and reduce irrational investment behavior;on the other hand,it can also provide some reference for the relevant government finan-cial regulators to formulate relevant policies.Key words:Investor Sentiment;Behavioral Finance;Stock Returns;Monetary Policy收稿日期：2019-11-11基金项目：运城学院重点学科研究项目(XK-201708)；山西省“1331”重点创新团队建设计划资助；山西省哲学社会科学规划课题作者简介：王保庆(1979-)，男，山西晋中人，副教授，博士，硕士研究生导师，研究方向：金融发展理论；黄解宇(1966-)，男，山西运城人，教授，博士，博士研究生导师，研究方向：金融衍生品风险管理、金融集聚；孙维峰(1980-)，男，山东临沂人，教授，博士，硕士研究生导师，研究方向：产业经济学与金融集聚。
股票市场投资者情绪影响效应国外研究综述
为情绪代理变量分析情绪是 否与封闭式
基 金 的波 动 性 相 关 联 。Ｆｓｅ＆ ｔ ｍ ｎ ｉ ｒ ｓ ｔ ａ ｈ ａ
（０ ０利 用对投 资者 的调查 数据 编制 投 ２０ ） 资者情绪指 数 ，结果发现 ，战略投资 者 和个体投资 者的情绪均与市场指数 的未
来收益成负相关关系 。Ｗａｎ 等（ ０） ｙ ｅ ２ ２的 ０ 研究证实 了投资者情 绪变化是一种系统 风险并得到 了补偿。
下 ，非 理 性 的投 资 者 会 犯 同 样 的 错 误 。
Ｂａｋ１８ ） ｌ （９６将不拥 有 内部 信息 却非 ｃ 理性地把 噪音 当作有用信息进 行交易 的
人 称为 “ 噪音 交 易 者 ”并 引 入股 票 市 场 ，噪音交易者 的存 在提高 了股 票市场 的 流动 性 ，同时 也 降低 了市场 的有 效
动性 及 其 市 场 预 测 能 力 的 研 究
型 ，简称为Ｄ Ｓ 模型 ，指 出在有 限套 ＳＷ 利 的市场 中 ，投资者情绪是影 响股票均
衡价格的系统因子 。
Ｂ ｒｅｉ，ｓｌｉｒ ｎ ｉ ｎ（９ ８ ａｂｒ ｓ ｈｅ ｅ ａｄＶｓ ｙ１ ９） ｆ ｈ
Ｉ 投 资者情绪对于股票收益的影响 ． 研究 。在 投资者情绪对 于股票 收益的纵
源在 于 ，投资者在依 据公 开信息预测未
来 的 现 金 流 时 ，会 犯 一 系 列 的 系 统 性 错
信 念 ，这 种 信念 对 资 产价 格 形成 将 产
生 显 著 的系 统性 影 响 ，致 使 资产 价 格
误 。由此 ，他们尝试建立 了一个关 于信
可 能 长期 偏 离资 产 的基 本 价值 ，这 对 于现代 金 融理 论 的有 效 市场 假 说 下 的
投资者情绪对股票收益影响的研究综述
投资者情绪对股票收益影响的研究综述投资者情绪对股票收益的影响一直是金融领域的研究热点之一。
随着信息技术的飞速发展和投资者情绪指数的不断完善，越来越多的研究者开始关注投资者情绪与股票收益之间的关系。
投资者情绪对股票市场的影响是多方面的，除了影响个体股票的交易价格外，还可能通过影响整个市场的交易行为而对整体股票市场产生影响。
本文将通过综述已有的研究成果，探讨投资者情绪对股票收益的影响机制、影响程度以及可能的影响因素。
投资者情绪是指投资者对市场预期和情绪状态的综合表现，它可以通过多种方式进行测量，比如通过媒体报道的情绪指数、股票交易所的指数、社交媒体的情绪词频等。
研究表明，投资者情绪对股票收益的影响主要通过以下几种机制：1. 市场行为影响：投资者情绪的波动会引发市场行为的波动，从而影响股票的收益。
当投资者情绪较为乐观时，他们更愿意购买股票，从而推动股票价格上涨；而当投资者情绪较为悲观时，他们更愿意出售股票，从而导致股票价格下跌。
2. 信息解释偏差：投资者情绪会影响他们对市场信息的解释方式，当投资者情绪较为乐观时，他们更倾向于积极解读市场信息，从而高估股票收益；而当投资者情绪较为悲观时，他们更倾向于消极解读市场信息，从而低估股票收益。
3. 交易频率变化：投资者情绪的波动会影响他们的交易频率，当投资者情绪较为激动时，他们更倾向于频繁交易，从而增加了交易成本，降低了股票收益。
以上几种机制是投资者情绪对股票收益的影响的主要机制，但实际上投资者情绪对股票收益的影响还可能受到其他因素的影响，在后续的研究中有必要对这些因素进行更加深入的探讨。
二、投资者情绪对股票收益的影响程度大量的研究表明，投资者情绪对股票收益的影响是显著的，但不同的研究结果也表明了不同的影响程度。
一些研究发现，投资者情绪对股票收益的影响是短期的、暂时的，随着市场的稳定和投资者情绪的平复，这种影响会逐渐减弱甚至消失。
另一些研究则认为，投资者情绪对股票收益的影响是长期的、持续的，即使在市场相对平稳的情况下，投资者情绪仍然会对股票收益产生影响。
股票市场投资者情绪研究综述
股票市场投资者情绪研究综述作者：卢山刘晨辉来源：《现代经济信息》2020年第22期摘要：个体投资者在我国股票市场中占主体地位，他们的交易买卖很容易被情绪所影响，而且投资者情绪对股票价格和收益率有很大的影响，是投资者对股票进行投资决策的重要根据。
因此，越来越多的人对投资者情绪进行研究。
本文梳理了投资者情绪的代理变量以及具有代表性的投资者情绪指数，投资者情绪对于股票市场的影响，着重关注了基于互联网数据对于投资者情绪的研究，并指出更精准的投资者情绪指标是投资者情绪的一个重点和难点。
关键词：股票市场;投资者情绪;研究在传统的金融学的相关理论中把投资者认为是一类非常有理性的投资人。
换一句话说，在相同股市信息面前，它们虽然不是同一个个体，但是做出的行为（股市信息方面）是一样的，所以，在如今的证券市场中，套利空间几乎为零。
然而，大量的学者研究发现，在证券市场里，例如股票，投资者的行为有着较大程度的异质性，这会造成一种无法用传统金融学解释的收益现象，其中包括规模效应等等。
在一般状态下，投资者的行为主要受投资者的心理状态控制，所以，在对投资者进行研究时，大部分学者会把认知心理学渗透其中。
所以，在对金融领域投资者的研究，一定要借鉴认知心理学的相关理论，从而方可对证券市场中的收益异象进行分析。
对于投资者所投资的股票以及在整个的证券市场来说，他们的信心程度以及对于投资的意愿，大部分都是通过投资者情绪来体现的。
对于投资者来说，情绪是会出现波动的，是不确定的。
在市场投资过程中，不同的情绪会影响投资者做出不同的判断，以至于影响到投资者的行为。
在市场中，每一个投资者都会出现该现象，这会更加影响市场，造成不同程度的损失。
除此之外，对于市场波动来说，投资者的情绪波动是极其重要的，会对其造成不同程度的负面或者正面影响。
一、投资者情绪的界定在20世纪时，许多文献表明，投资者在投资的时候，有着一定的心理影响，他们不是完全理性的，如果投资者在做出投资决策时，投资者有着害怕的心理，那么投资者的收益情况就会产生一定程度的影响。
投资者情绪研究综述
作者： 杨亮[1];王镇[2]
作者机构： [1]辽宁对外经贸学院金融系,辽宁大连116052;[2]东北财经大学应用金融研究中心,辽宁大连116025
出版物刊名： 金融理论与实践
页码： 100-104页
年卷期： 2016年 第10期
主题词： 证券市场;投资者情绪;市场收益;行为金融
摘要：个体投资者在我国资本市场中占主体地位, 其交易行为极易受到情绪影响, 从而令投资者情绪在我国证券市场中扮演着重要角色, 因此, 关于投资者情绪的研究也成为重要的学术热点.基于此, 重点梳理出国内外现有的有关投资者情绪的相关文献, 以便为国内学者从事类似研究时提供相应的参考和指导.在进行文献梳理时, 主要围绕投资者情绪与市场收益的关系以及基于投资者情绪的资产定价模型两个方面.其中, 投资者情绪与市场收益关系的研究又具体分为投资者情绪对收益波动率影响的研究, 投资者情绪对证券收益影响的研究以及投资者情绪对市场异象的解释三个角度.最后, 指出了该领域未来的研究方向.。
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综述国内外投资者情绪研究进展
摘要：行为金融学已经成为现代金融学研究的一个热点领域，20世纪90年代以来，情绪金融市场，尤其是投资者情绪研究备受行为金融学学者关注。
本文对国内外学者在投资者情绪方面的研究工作惊醒了研究梳理。
比较国内外学者研究成果和主要观点，对目前普遍使用的投资者情绪测度指标做一个简单整理，指出其特点，并对投资者情绪影响金融市场的研究进展方面进行综述，指出更精确的投资者情绪测度指标将是研究未来投资者情绪的一个重点和难点，进而提出进一步的研究方向。
关键词：投资者情绪金融市场行为金融
一、导言
投资者情绪是反映投资者心理等重要因素。
它是反映投资者的投资意愿或预期的市场人气指标。
对证券市场的运行和发展有很大的影响。
对于投资者情绪，西方学者有较多的研究，他们的研究主要在投资者情绪的决定因素和模式，投资者情绪对市场影响机理等方面，一些学者还通过构建投资者情绪指数和证券投资分析师指数对市场预测能力进行研究。
在这些研究中都需要构建投资者情绪指标。
我们对在国内外研究中应用较广泛的投资者情绪指标进行分类整理，并指出将来对投资者情绪需要研究的几个方面，希望对以后进一步的研究提供借鉴作用。
（一）投资者情绪研究的背景与意义
传统金融学继承了微观经济学中的“理性人”基本假设，认为市场参
与者都是理性的，并在此基础上提出了传统金融学的基础理论之一——有效市场理论。
然而，近些年来证券市场的大起大落却对这种理论提出了质疑。
行为金融学正是在对这些问题的研究中萌芽产生的，它认为金融市场上的投资者并不是完全理性的，市场也不是完全有效的，传统金融学研究之外的一个因素——投资者情绪在很大程度上影响着金融市场的波动。
研究投资者情绪主要有两个作用。
其一，它可以告诉我们故事中投资者预期的偏差。
其二，它可以提供我们通过利用这些偏差而获取超额收益的机会。
投资者情绪是行为金融众多分支中的一个研究方向在行为金融的分支中，它属于对投资者群体行为影响的研究；从实践上来看，对投资者情绪进行研究是基于以下两个重要原因：一是情绪会引起投资者在股市收益预测中出现偏差；二是这些价格偏差可以带来获得俄武器收益的机会。
因此，加强投资者情绪研究具有中药店现实意义。
有利于人们更好地理解市场运行及波动的规律，为投资者行为决策和市场监管提供强有力的支持。
（二）投资者情绪研究对象与研究方法
投资者情绪范围很广，本文主要从狭义角度研究投资者情绪，投资者情绪研究最困难的事如何选取投资者情绪变量，如何对选定的投资者情绪进行合理量化。
影响投资者情绪按性质和获取方式不同主要分为以下三类：显性投资者情绪，隐形投资者情绪和情绪代理变量。
1、显性投资者情绪
所谓显性投资者情绪，是指通过调查得到的，可以直接反映投资者对市场的预期，比如看涨、看跌及看平，再以看涨投资者人数占总人数比例作为投资者情绪。
2、隐形投资者情绪
所谓隐性投资者情绪，是指利用那些市场上能够反映投资者对市场预期的金融数据来构建的投资者情绪指标。
3、情绪代理变量
根据心理学和行为金融学的理论，情绪与人类的判断和行为存在着联系，投资者在进行投资决策是情绪很可能会受到影响，从而影响投资决策。
从心理学角度来看，环境和人体生物钟等影响投资者情绪的因素的变化对投资者情绪具有重要影响，并可能通过影响投资者情绪从而影响其行为。
因此，人体生物钟、环境等影响投资者情绪的变量也可视为情绪代理变量。
近年来，西方一些学者对此类变量进行了一些研究，代理变量主要有环境，变量也即天气的变化，还有岳云周期状态等影响人体生物钟的变量。
研究认为西方发达市场存在天气效应、季节性情感障碍效应和月运周期效应。
对于显性投资者情绪、隐形投资者情绪和情绪代理变量，下文将有更进一步的阐述。
此外，我们还需要明确投资者情绪研究的方法。
投资者情绪研究是行为金融学的一个重要方面，行为金融学是以认知心理学对不确定条件下行为人的决策的研究成果为基础的，研究人的心理对资产组合和定价的影响。
但是行为人的心里是什么，以及如何影响资产组合和定价、影响到什么程度等，这些问题都很复杂。
在这个新兴的领域里，没有成熟的成果可以利用，这就给学科的研究和发展带来了困难。
本文就现存有限的研究成果和国内外文献进行简单分析和综合评述。
二、国外对投资者情绪的研究
三、投资者情绪的国内研究
四、情绪金融市场研究的展望
通过前文，我们可知，国外学者对投资者情绪市场效应的研究主要集中在投资者情绪能否对股票收益作出预测、投资者情绪和股票收益以及它的波动性的相关性、投资者情绪的变化是否构成系统性的噪音交易风险等问题上。
国内学者对投资者情绪市场效应的研究则主要集中在封闭式基金折价和IPO折价上。
无论从国外学者，还是从国内学者的研究中，我们都可以看到，投资者情绪是行为金融理论的重要组成部分，其对资产价格有就哦啊为重要的影响，但是对于投资者情绪与整体金融市场之间的相互作用机理却很少涉及，以后的关于投资者情绪可能的研究方向有：第一，探究是投资者情绪高涨金融市场各种产品的价格变动之间的关系；第二，按照一定的规则，探究不同市场态势下，投资者情绪变动与金融资产收益率之间的作用机理；第三，吧投资者情绪引入资本资产定价模型，建立投资者情绪风险测度指标可能是未来研究的重点和难点。
从国内外已有的投资者情绪风险测度指标研究来看，当前有关投资者情绪测量方面的研究文献比较丰富，但目前还缺乏一种对投资者情绪刻画的一个统一的框架模式，为了更为深入的研究投资者情绪对投资者人之风险和人之收益的影响、投资者情绪对证券价格的影响机理和投资者情绪对投资者投资决策的影响，我们还需要对投资者情绪给出一个统一化的数量模型。
这是未来对投资者情绪研究的一个重要方面。
通过国内外文献整理分析，我们还发现国内在投资者情绪风险测量方面的研究相对国外还有不足。
因此，在我国对投资者情绪的研究中，如何获取更加全面、科学的调查指数将是以后构建更为科学、有效的投资者情绪指数的重点。
五、结论
本文就投资者情绪的问题进行了一些浅显的研究，通过整理分析国内外文献资料可知目前研究比较零散，缺乏系统性，主要集中于通过经验数据来实证分析情绪与金融资产收益及其波动性的相关性分析，研究结论还存在较大的争议，尚缺乏一种对投资者情绪刻画的一个统一的框架模式，因此有必要通过更多的数据采集与统计分析，采取更准确和李的情绪测度方法，对投资者情绪给出一个统一化的数量模型以研究其影响效应。
在投资者情绪的形成机理与作用机制方面，如投资者如何甄别信息源进行信念更新和投资决策、情绪的形成与时变过程、投资者情绪对证券价格的影响机理等方面有待深入研究，这些都是后续研究的主要方面。
此外，我们还发现国内在投资者情绪风险测量方面的研究相对国外还有不足。
我国用于研究投资者情绪市场效应指标都从某一方面反映了我国投资者的情绪，但是，也正是因为这样，尽管比较常用，这些指标也都具有其片面局限性。
因此，今后的研究应着力于利用这些指标构建一个能从各个方面吧各种因素综合考虑进去的综合性的投资者情绪指标。
在我国对投资者情绪的研究中，如何获取更加全面、科学的调查指数将是以后构建更为科学、有效的投资者情绪指数的重点。
参考文献。