第八章金融投资基本分析
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三、经济周期
（一）经济会重复地经历扩张和紧缩的阶 段，这种经常发生的衰退和景气就被称 为经济周期。
•GDP
• • • •
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繁 荣
复
衰
苏
退
萧 条
第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
（二）经济周期对投资策略的影响
（三）经济指标的使用与经济前景的预测 1、先行经济指标。这些指标有货币供应量、股价指数、房屋建造许
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
☆ 影响行业兴衰的主要因素：
1 技术进步 2 政府的产业政策 3 产业组织的创新 4 社会习惯的改变
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
☆ 不同阶段的产业在证券市场上的不同表现 1 幼稚期：往往不符合传统市场的上市条件。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
③ 当社会总需求小于社会总供给时，搭配“松”、 “紧”政策。 一方面通过增加赤字， 扩大支出等政策刺激总需求 增长；另一方面采取扩大税收、调高税率等措施抑制 微观经济主体的供给。如果总量效应大于税收效应， 那么对证券的价格上扬会起到推动作用。
币与其他国家货币的兑换汇率。
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第八章金融投资基本分析
（二）国内宏观经济
n 1、国内生产总值: n 2、就业状况分析. n 3、通货膨胀. n 4、利率. n 5、预算赤字. n 6、心理因素.
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
（三）需求与供给的冲击 1、需求冲击.把可能到产品或劳务需求的事件称
但在NASDAQ 及香港二板市场上，往往有出 色表现。如Yahoo . 2 成长期：证券价格快速上扬。 3 成熟期：蓝筹股的集中地。 4 衰退期：绩平股、垃圾股的摇篮。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
★ 产业投资应遵循的原则 （三个）
1 顺应产业结构演进趋势，选择有潜力的产业进行投 资。
（1）第一产业占优势→ 第二、第三产业占优势； （2）劳动密集型占优势→ 资本、技术密集型占优势 ； （3）初级产品占优势 → 中间产品、最终产品占优势。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
2 不同阶段的产业，适合不同的投资者 及资金进行投资。
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（1）幼稚期：投机者或风险投资家。 （2）成长期：趋势投资者 。 （3）成熟期：工薪阶层或长线的机构投 资者。 （4）衰退期：特殊机构的特殊需要。
为需求冲击。如减税退税等。 2、供给冲击.是指可能引起生产能力或成本发生
变化的事件。如干旱对大量农作物生长的破坏 可能引起农产品产量下降等。
n 需求冲击会使总支出与利率或通货膨胀率产生同向 变动。
n 供给冲击通常会使总产出与利率或通货膨胀率产生 反向变动。
n 供给冲击与需求冲击原理在投资分析中的运用。
第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
3 正确理解国家的产业政策，把握投资机 会。
国家的产业政策犹如指挥棒， 它鼓 励哪些行业优先发展，限制或遏制哪些 行业的发展，投资者要与其一致。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
非经济因素分析 一、国际政治因素 1 不同的意识形态 （冷战时期，冷战结束以后） 2 与主要贸易国的政治交往 （美、日、欧） 3 战争威胁 （世界大战或局部战争）
4 中长期财政目标的运作及其对证券市场 的影响。
① 根据国家的产业政策和产业结构调整的 要求，在国家预算支出中优先投资鼓励 发展的产业。
② 运用财政贴息，财政信用支出以及政策 性金融机构提供的担保或贷款，支持高 新技术产业和农业的发展。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
④ 当社会供给小于社会总需求时，可搭配“紧”、“松” 政策。 一方面通过减少赤字， 压缩支出等政策缩小总需 求；另一方面采取减免税收、降低税率等措施刺激微 观经济主体增 加供给。如果支出的压缩效应大于税收 的紧缩效应，那么证券的价格就会下跌。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
(一)行业地位 （产品的市场占有率、行 业的综合排序）
1 是否是领导企业 2 是否有价格影响力 3 是否有竞争优势
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
(二)区位分析 区位：地理范畴上的经济增长极或经济 增长点及其辐射范围。
1 区位内的自然条件与基础条件 2 区位内政府的产业政策 3 区位内的经济特色
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
(二)行业性质分析
1.增长型行业 （增长速度快于国民经济增 长速度） 这些产业收入的增加主要依靠技术 进步、新产品推出及更优质的服务，因 此其股票价格受经济周期影响较小。如 计算机、生物工程等高新技术产业。
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第八章金融投资基本分析
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业分析
四、 行业分析(行业：生产同类产品或具 有相同工艺过程或提供同类劳动服务 划分的经济活动类别)
★ 行业分析的意义 （中观分析） 1 选择具体的投资行业 2 为投资者提供行业背景
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
2.周期型行业 （亦步亦趋型）
这些产业与经济周期关系密切，当 经济处于上升时期，这些行业紧随其扩 张；当经济衰退，这些行业也随之衰退。 如服务业、耐用品制造业。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
3.防守型行业 （抗跌性能好）
这些行业产品需求稳定，不受经济 周期影响。如日常用品的生产行业、公 用事业。
6.经营方式分析 单一经营还是多种经营。多种经营要注 意多元化的陷阱。
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
(二)产品结构分析 1.重点产品和拳头产品 2.主导产品的生命周期 3.主导产品在同类产品中的地位
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
(三)竞争结构分析 （完全竞争、完全垄断、垄断竞争、寡 头垄断）
第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
3.《我国上市公司行业分类指引》：13类
1 农、林、牧、渔业
2 采掘业
3 制造业
4 建筑业
5 电力、煤气及水的生产和供应企业
6 交通运输、仓储业
7 信息技术业
8 批发和零售业
9 金融、保险业
10 房地产业
11 社会服务业
12 传播与文化产业
13 综合类
① 当社会总需求不足时，使用百度文库松的财政政策， 通过扩大支出，增加赤字，扩大社会总需求， 也可采取减免税负，增加财政补贴等政策，刺 激微观经济主体增加投资需求，证券价格上涨。
② 当社会总供给不足时，使用紧缩性财政政策， 通过减少赤字，增加公开市场上出售国 债度量， 以及减少财政补贴等政策，压缩社会总需求， 证券价格下跌。
可证的批准数量、机器设备的订单数量等。 从实践来看，通过先行指标对宏观经济的实际高峰和低谷进行计 算和预测，得出结论的时间可比实际发生的时间提前半年。 2、同步经济指标 n 失业率 工业生产指数 个人所得 零售额 国民生产总值 3、滞后经济指标。 n 平均就业持续周数 单位产量劳动力成本 厂房及设备投资，零 售存货 消费者分期付款债务对个人所得的比率，商业主要贷款 利率
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
二、宏观经济政策 （一）财政政策
1 财政政策的种类： 松的财政政策、紧的财政政策和中性
财政政策。 2 财政政策工具：税收、政府支出、转 移支付。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
3 短期财政政策目标的运作及其对证券市场的 影响。
③ 通过合理确定国债规模，吸纳部分社会资金， 列入中央预算，转作政府集中性投资， 用于能 源、交通等重点建设。
④ 调整和改革整个税制体系，或者调整部分主要 税制，以实现对收入分配的调节。
总之，财政政策的影响是缓慢而持久的。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
（二）货币政策
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
3.需求结构分析 对产品的需求对象进行分析。是否面向 特定群体或特定企业，是否以政府购买 为主。
4.流通结构分析 对流通中的销售环节、流通费用、销售 成本、流通速度等进行分析。
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
5.价格构成分析 分析企业产品的需求弹性。需求弹性大 于1还是小于1。 降价有利还是涨价有利。
1.生产同类商品的企业数量的多少。 2.同类企业的集中程度。
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
(四)管理结构分析 1.管理者及职员的工作能力。 2.管理方式和手段。 3.公关能力。 4.融资能力。
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
★ 另一种公司基本面的分析方法
投资心理因素分析
5 恐慌心理； （股市末日将临）
6 盲目跟风心理；（跟着大家走）
7 嫌高贪低心理；（便宜的就是好的）
8 偏颇心理。
（认识有误区）
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
公司基本面分析（微观分析）的意义 1 在选定了要投资的行业以后， 具体选择
上市公司。 2 提供该公司的背景资料。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
投资心理因素分析 1 无主见心理； （羊群） 2 犹豫不决心理；（不能当机立断） 3 贪婪心理；（追求最低价买进，最高价卖出） 4 赌博心理；（碰运气，小概率）
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
第八章金融投资基本分 析
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2020/11/27
第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业分析
★ 宏观经济分析的意义：
1 把握证券市场的总体不断趋势。 2 判断整个证券市场有无投资价值。 3 掌握宏观经济政策对证券市场的影 响力度与方向。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
一、世界经济与国内宏观经济 （一）世界经济 n 1、公司前景的评估不能脱离世界经济 n 2、全球经济环境中包含了更大的政治风险，投资者在评
估预期收益和调整投资行为时必须认真对待和综合考虑。 n 3、政治上的进步同样也能成为有利因素。 n 4、一些政治条件虽然不至于有轰动效应，但仍然是决定
经济增长和投资收益的重要因素。 n 5、影响某过在国际经济竞争力的一个显著因素是该国货
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
(三)行业生命周期分析 共分为四个阶段，各阶段的特点如下表：
1 幼稚期：厂商数量少、利润较低或亏损、风险高。 2 成长期：厂商数量增多、利润增加、风险高。 3 成熟期：厂商数量减少、利润高、风险较低。 4 衰退期：厂商数量少、利润减少或亏损、风险低。
在宏观分析、行业分析及公司分析中， 公司分析尤为重要。
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
一、公司结构分析（基本面分析）
( 一)生产经营结构分析 1.生产形态分析
批量生产或个别生产；技术密集型还是劳动密 集型； 规模的大与小。
2.地理环境分析 是否处于经济增长极或其辐射范围内，市场类 型：地区市场、全国性市场、国际性市场。
(一)我国证券市场的行业划分 1.上证指数分类法：（将全部上市公司分
为五类） 工业、商业、地产业、公用事业、综合 类。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
2.深证指数分类法：（将全部上市公司分 为六类）
工业、商业、金融业、地产业、公用 事业、综合类。
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1、利率对证券市场的影响。 2、公开市场业务对证券市场的影响 3、汇率对证券市场的影响。
总之，货币政策的影响是直接、迅速的。 （三）供给政策 1、通过土地政策刺激投资和生产。 2、通过就业政策刺激生产。 3、通过促进技术政策刺激生产。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业分析
（一）经济会重复地经历扩张和紧缩的阶 段，这种经常发生的衰退和景气就被称 为经济周期。
•GDP
• • • •
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繁 荣
复
衰
苏
退
萧 条
第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
（二）经济周期对投资策略的影响
（三）经济指标的使用与经济前景的预测 1、先行经济指标。这些指标有货币供应量、股价指数、房屋建造许
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
☆ 影响行业兴衰的主要因素：
1 技术进步 2 政府的产业政策 3 产业组织的创新 4 社会习惯的改变
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
☆ 不同阶段的产业在证券市场上的不同表现 1 幼稚期：往往不符合传统市场的上市条件。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
③ 当社会总需求小于社会总供给时，搭配“松”、 “紧”政策。 一方面通过增加赤字， 扩大支出等政策刺激总需求 增长；另一方面采取扩大税收、调高税率等措施抑制 微观经济主体的供给。如果总量效应大于税收效应， 那么对证券的价格上扬会起到推动作用。
币与其他国家货币的兑换汇率。
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第八章金融投资基本分析
（二）国内宏观经济
n 1、国内生产总值: n 2、就业状况分析. n 3、通货膨胀. n 4、利率. n 5、预算赤字. n 6、心理因素.
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
（三）需求与供给的冲击 1、需求冲击.把可能到产品或劳务需求的事件称
但在NASDAQ 及香港二板市场上，往往有出 色表现。如Yahoo . 2 成长期：证券价格快速上扬。 3 成熟期：蓝筹股的集中地。 4 衰退期：绩平股、垃圾股的摇篮。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
★ 产业投资应遵循的原则 （三个）
1 顺应产业结构演进趋势，选择有潜力的产业进行投 资。
（1）第一产业占优势→ 第二、第三产业占优势； （2）劳动密集型占优势→ 资本、技术密集型占优势 ； （3）初级产品占优势 → 中间产品、最终产品占优势。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
2 不同阶段的产业，适合不同的投资者 及资金进行投资。
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（1）幼稚期：投机者或风险投资家。 （2）成长期：趋势投资者 。 （3）成熟期：工薪阶层或长线的机构投 资者。 （4）衰退期：特殊机构的特殊需要。
为需求冲击。如减税退税等。 2、供给冲击.是指可能引起生产能力或成本发生
变化的事件。如干旱对大量农作物生长的破坏 可能引起农产品产量下降等。
n 需求冲击会使总支出与利率或通货膨胀率产生同向 变动。
n 供给冲击通常会使总产出与利率或通货膨胀率产生 反向变动。
n 供给冲击与需求冲击原理在投资分析中的运用。
第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
3 正确理解国家的产业政策，把握投资机 会。
国家的产业政策犹如指挥棒， 它鼓 励哪些行业优先发展，限制或遏制哪些 行业的发展，投资者要与其一致。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
非经济因素分析 一、国际政治因素 1 不同的意识形态 （冷战时期，冷战结束以后） 2 与主要贸易国的政治交往 （美、日、欧） 3 战争威胁 （世界大战或局部战争）
4 中长期财政目标的运作及其对证券市场 的影响。
① 根据国家的产业政策和产业结构调整的 要求，在国家预算支出中优先投资鼓励 发展的产业。
② 运用财政贴息，财政信用支出以及政策 性金融机构提供的担保或贷款，支持高 新技术产业和农业的发展。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
④ 当社会供给小于社会总需求时，可搭配“紧”、“松” 政策。 一方面通过减少赤字， 压缩支出等政策缩小总需 求；另一方面采取减免税收、降低税率等措施刺激微 观经济主体增 加供给。如果支出的压缩效应大于税收 的紧缩效应，那么证券的价格就会下跌。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
(一)行业地位 （产品的市场占有率、行 业的综合排序）
1 是否是领导企业 2 是否有价格影响力 3 是否有竞争优势
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
(二)区位分析 区位：地理范畴上的经济增长极或经济 增长点及其辐射范围。
1 区位内的自然条件与基础条件 2 区位内政府的产业政策 3 区位内的经济特色
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
(二)行业性质分析
1.增长型行业 （增长速度快于国民经济增 长速度） 这些产业收入的增加主要依靠技术 进步、新产品推出及更优质的服务，因 此其股票价格受经济周期影响较小。如 计算机、生物工程等高新技术产业。
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第八章金融投资基本分析
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业分析
四、 行业分析(行业：生产同类产品或具 有相同工艺过程或提供同类劳动服务 划分的经济活动类别)
★ 行业分析的意义 （中观分析） 1 选择具体的投资行业 2 为投资者提供行业背景
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
2.周期型行业 （亦步亦趋型）
这些产业与经济周期关系密切，当 经济处于上升时期，这些行业紧随其扩 张；当经济衰退，这些行业也随之衰退。 如服务业、耐用品制造业。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
3.防守型行业 （抗跌性能好）
这些行业产品需求稳定，不受经济 周期影响。如日常用品的生产行业、公 用事业。
6.经营方式分析 单一经营还是多种经营。多种经营要注 意多元化的陷阱。
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
(二)产品结构分析 1.重点产品和拳头产品 2.主导产品的生命周期 3.主导产品在同类产品中的地位
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第八章金融投资基本分析
第二节 财务分析
(三)竞争结构分析 （完全竞争、完全垄断、垄断竞争、寡 头垄断）
第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
3.《我国上市公司行业分类指引》：13类
1 农、林、牧、渔业
2 采掘业
3 制造业
4 建筑业
5 电力、煤气及水的生产和供应企业
6 交通运输、仓储业
7 信息技术业
8 批发和零售业
9 金融、保险业
10 房地产业
11 社会服务业
12 传播与文化产业
13 综合类
① 当社会总需求不足时，使用百度文库松的财政政策， 通过扩大支出，增加赤字，扩大社会总需求， 也可采取减免税负，增加财政补贴等政策，刺 激微观经济主体增加投资需求，证券价格上涨。
② 当社会总供给不足时，使用紧缩性财政政策， 通过减少赤字，增加公开市场上出售国 债度量， 以及减少财政补贴等政策，压缩社会总需求， 证券价格下跌。
可证的批准数量、机器设备的订单数量等。 从实践来看，通过先行指标对宏观经济的实际高峰和低谷进行计 算和预测，得出结论的时间可比实际发生的时间提前半年。 2、同步经济指标 n 失业率 工业生产指数 个人所得 零售额 国民生产总值 3、滞后经济指标。 n 平均就业持续周数 单位产量劳动力成本 厂房及设备投资，零 售存货 消费者分期付款债务对个人所得的比率，商业主要贷款 利率
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第一节 宏观经济分析与行业 分析
二、宏观经济政策 （一）财政政策
1 财政政策的种类： 松的财政政策、紧的财政政策和中性
财政政策。 2 财政政策工具：税收、政府支出、转 移支付。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
3 短期财政政策目标的运作及其对证券市场的 影响。
③ 通过合理确定国债规模，吸纳部分社会资金， 列入中央预算，转作政府集中性投资， 用于能 源、交通等重点建设。
④ 调整和改革整个税制体系，或者调整部分主要 税制，以实现对收入分配的调节。
总之，财政政策的影响是缓慢而持久的。
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第一节 宏观经济分析与行业 分析
（二）货币政策
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第二节 财务分析
3.需求结构分析 对产品的需求对象进行分析。是否面向 特定群体或特定企业，是否以政府购买 为主。
4.流通结构分析 对流通中的销售环节、流通费用、销售 成本、流通速度等进行分析。
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第二节 财务分析
5.价格构成分析 分析企业产品的需求弹性。需求弹性大 于1还是小于1。 降价有利还是涨价有利。
1.生产同类商品的企业数量的多少。 2.同类企业的集中程度。
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第二节 财务分析
(四)管理结构分析 1.管理者及职员的工作能力。 2.管理方式和手段。 3.公关能力。 4.融资能力。
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第二节 财务分析
★ 另一种公司基本面的分析方法
投资心理因素分析
5 恐慌心理； （股市末日将临）
6 盲目跟风心理；（跟着大家走）
7 嫌高贪低心理；（便宜的就是好的）
8 偏颇心理。
（认识有误区）
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第二节 财务分析
公司基本面分析（微观分析）的意义 1 在选定了要投资的行业以后， 具体选择
上市公司。 2 提供该公司的背景资料。
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第一节 宏观经济分析与行业 分析
投资心理因素分析 1 无主见心理； （羊群） 2 犹豫不决心理；（不能当机立断） 3 贪婪心理；（追求最低价买进，最高价卖出） 4 赌博心理；（碰运气，小概率）
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第八章金融投资基本分 析
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业分析
★ 宏观经济分析的意义：
1 把握证券市场的总体不断趋势。 2 判断整个证券市场有无投资价值。 3 掌握宏观经济政策对证券市场的影 响力度与方向。
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第一节 宏观经济分析与行业 分析
一、世界经济与国内宏观经济 （一）世界经济 n 1、公司前景的评估不能脱离世界经济 n 2、全球经济环境中包含了更大的政治风险，投资者在评
估预期收益和调整投资行为时必须认真对待和综合考虑。 n 3、政治上的进步同样也能成为有利因素。 n 4、一些政治条件虽然不至于有轰动效应，但仍然是决定
经济增长和投资收益的重要因素。 n 5、影响某过在国际经济竞争力的一个显著因素是该国货
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
(三)行业生命周期分析 共分为四个阶段，各阶段的特点如下表：
1 幼稚期：厂商数量少、利润较低或亏损、风险高。 2 成长期：厂商数量增多、利润增加、风险高。 3 成熟期：厂商数量减少、利润高、风险较低。 4 衰退期：厂商数量少、利润减少或亏损、风险低。
在宏观分析、行业分析及公司分析中， 公司分析尤为重要。
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第二节 财务分析
一、公司结构分析（基本面分析）
( 一)生产经营结构分析 1.生产形态分析
批量生产或个别生产；技术密集型还是劳动密 集型； 规模的大与小。
2.地理环境分析 是否处于经济增长极或其辐射范围内，市场类 型：地区市场、全国性市场、国际性市场。
(一)我国证券市场的行业划分 1.上证指数分类法：（将全部上市公司分
为五类） 工业、商业、地产业、公用事业、综合 类。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业 分析
2.深证指数分类法：（将全部上市公司分 为六类）
工业、商业、金融业、地产业、公用 事业、综合类。
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1、利率对证券市场的影响。 2、公开市场业务对证券市场的影响 3、汇率对证券市场的影响。
总之，货币政策的影响是直接、迅速的。 （三）供给政策 1、通过土地政策刺激投资和生产。 2、通过就业政策刺激生产。 3、通过促进技术政策刺激生产。
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第八章金融投资基本分析
第一节 宏观经济分析与行业分析